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Tener inversiones Offshore o del exterior, junto con otros productos locales, es una alternativa que ayuda a reducir el riesgo local, en especial en países en desarrollo con riesgo medio/alto como Colombia, pues se logra una mejor diversificación al operar los productos en contextos de riesgos diferentes a los propios. Por tanto, tomando los ETFs como una alternativa diversificadora de riesgo con múltiples activos y la ayuda de modelos matemáticos para la construcción de portafolios y proyección de precios, se obtendrá un portafolio balanceado que, comparado con los resultados de los principales índices de países latinoamericanos durante los últimos 10 años, puede llegar a superarlos en rentabilidad y menor riesgo., Offshore investments with local products are an alternative that helps to reduce local risk, especially in developing countries like Colombia where the country risk is medium to high. This can be achieved through better diversification by operating the products in risk environments different from their own. Hence, taking the ETFs as a risk-diversifying alternative with multiple assets and the help of mathematical models for portfolio construction and price projection, the outcome will be a balanced portfolio which, compared to the results of the main Latin-American indices during the last 10 years, can exceed them in terms of higher profitability and a lower risk profile.

En el presente documento se hace un estudio del riesgo del mercado financiero colombiano sobre las 20 empresas que conforman el índice COLCAP teniendo como principal factor la pandemia del Covid-19 en el año 2020. Se toma como base el cálculo del VaR y Expected Shortfall para las acciones y para un portafolio conformado por las mismas, y se realiza a través de la metodología no paramétrica de simulación histórica y de forma paramétrica a través de normalidad, tomando como rango los periodos comprendidos entre enero de 2017 y octubre de 2022, adicionalmente a eso se hace la prueba de Backtesting a las acciones y al portafolio, con el fin de determinar cuál de las dos metodologías es mejor, ya que se busca calcular el VaR y Expected Shortfall seccionado por periodos, antes de pandemia (2017-2020), durante la pandemia (2020-2021) y después de pandemia (2021-2022). Luego se realizó la prueba de quiebre estructural endógena propuesta por Zivot y Andrews (1992) para mirar si la pandemia tuvo gran impacto en el mercado financiero cómo para generar un quiebre estructural o por el contrario no tuvo efecto alguno. Se estimó que para el periodo de la pandemia sí hubo un aumento en el VaR de gran parte de las acciones y sectores como el de construcción y petrolífero fueron los más afectados, por otra parte, el sector de la energía eléctrica, empresas como CELSIA, y sectores de gas no se vieron tan sumamente afectados, posiblemente por las medidas restrictivas que el país tuvo que adoptar para sobrellevar la situación sanitaria del año 2020.

En la actualidad, los inversionistas calificados utilizan diferentes instrumentos de inversión para diversificar sus portafolios. A lo largo de la tradición, dichos productos se agrupaban en títulos de renta fija y de renta variable con el objetivo principal de limitar o de compensar la exposición al riesgo de los activos subyacentes. A medida que se desarrollaron los mercados de valores, se estructuraron diferentes vehículos para facilitar la conformación de portafolios más complejos en diferentes mercados. En la última década tomaron relevancia nuevos instrumentos, como las SPAC (special purpose acquisition companies), que son activos especiales desarrollados en el mercado bursátil con la finalidad de atraer inversionistas que deseen aportar capital para la compra de compañías en sectores específicos que aún no sean públicas. Dichos activos especiales ofrecen características y facilidades de proceso particulares, en contraposición con las ofertas públicas iniciales o IPO, como se les conoce por lo común por las iniciales de la expresión en inglés initial public offering. Su éxito depende en gran medida de la reputación del patrocinador (sponsor), lo que para muchos analistas genera condiciones frágiles y susceptibles a fraudes, tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes, en los que las condiciones de vigilancia y de regulación podrían incrementan dicha posibilidad. En el mercado colombiano el listamiento público de compañías está en una etapa temprana, no por falta de capacidades técnicas, sino por desinterés y desconocimiento de la población general sobre dicho tipo de productos para destinar su capital, por lo que es relevante facilitar una de las misiones de los agentes de mercado: generar condiciones para atraer nuevos inversionistas, que puede lograrse, en parte, con la adopción de vehículos como las SPAC. Por lo tanto, es el propósito de esta investigación exponer los factores esenciales que condicionarán la viabilidad de una estructuración d, Nowadays, professional investors use different investment instruments to diversify their portfolios. Throughout history, these products were grouped into fixed-income and equity securities with the main objective of limiting or offsetting exposure to underlying asset risks. As stock markets developed, different vehicles were structured to facilitate the creation of more complex portfolios in different markets. In the last decade, new instruments such as Special Purpose Acquisition Companies (SPAC) have gained importance. These are special assets developed in the stock market with the purpose of attracting investors who want to contribute capital for the acquisition of companies that are not yet public, in specific sectors. These special assets offer characteristics and processing easiness, in contrast to initial public offerings (IPO), as they are commonly known. Their success largely depends on the reputation of the sponsor, which, according to several analysts, creates fragile and susceptible conditions to fraud, both in developed and emerging markets, where surveillance and regulatory conditions could increase such possibility. In the Colombian market, the public listing of companies is in an early stage, not due to lack of technical capabilities but due to disinterest and lack of knowledge among the general population about such types of products to allocate their capital. Therefore, it is relevant to facilitate one of the market agents' missions: to create conditions to attract new investors, which can be achieved, in part, through the adoption of vehicles such as SPACs. Hence, the purpose of this research is to expose the essential factors that will determine the viability of structuring the studied vehicles under local regulatory and operational frameworks, and how some important historical events for the Colombian stock market can affect investors' decision-making.

Dentro de la gestión de portafolios, la estrategia utilizada por los inversionistas se resume en un documento denominado política de inversión, el cual sirve como hoja de ruta para ejecutar su plan. Normalmente, en el ámbito académico y profesional, tienden a implementar estrategias tradicionales basadas en análisis fundamental y se dejan de lado otras estrategias basadas en métodos no tradicionales, como el análisis técnico y métodos cuantitativos que pueden tener mejor desempeño bajo ciertas condiciones de mercado. Con este estudio teórico-practico, se buscará comparar el desempeño de las principales estrategias tradicionales contra las no tradicionales al momento de gestionar un portafolio de inversión en activos de renta variable. Dichos resultados se comparan utilizando métricas objetivas obtenidas a través de los datos históricos de los últimos 10 años para diferentes fondos mutuos y fondos de cobertura., Within portfolio management, the strategy used by investors is summarized in a document called investment policy, which serves as a roadmap for executing their plan. Normally, in the academic and professional environment, traditional strategies based on fundamental analysis tend to be implemented and other strategies based on non-traditional methods such as technical analysis and quantitative methods that may have better performance under certain market conditions are left aside. This theoretical-practical study will seek to compare the performance of the main traditional versus non-traditional strategies when managing an investment portfolio in equity assets. These results are compared using objective metrics obtained through historical data of the last 10 years for different mutual funds and hedge funds.

En este trabajo se aplican el concepto de valor en riesgo y el criterio de Sharpe ratio a un portafolio de acciones que no cotizan en las bolsas de valores, con el fin de encontrar la utilidad de una metodología de valoración basada en el valor intrínseco de las acciones. Se ponen en consideración las atipicidades propias de este tipo de inversiones y los métodos abordados para alinear la teoría financiera que supone que se opera bajo mercados perfectos. Además, se hacen adaptaciones y validaciones de la teoría en contraste con la realidad de los datos recolectados, para encontrar explicaciones fácticas a las desviaciones de los resultados. Finalmente, se encuentra cómo las teorías de mercados eficientes pueden aplicarse a mercados cerrados, con las debidas validaciones y adaptaciones, lo que resulta de gran utilidad para profesionalizar la gestión de estos portafolios de acciones., This work seeks to apply the concepts of Value at Risk and the Sharpe Ratio criterion to a portfolio of shares that are not listed on stock exchanges, in order to find the usefulness of a valuation methodology based on the intrinsic value of the shares. The unusual characteristics of this type of investment are considered, as well as the methods used to align the financial theory that supposes that it operates under perfect markets. Likewise, adaptations and validations of the theory are made versus the reality of the data collected, finding factual explanations for the deviations of results. Finally, it is found how efficient market theories can be applied to closed markets with the proper validations and adaptations, being very useful to professionalize the management of these stock portfolios.

Al momento de realizar la asignación de capital de un portafolio , uno de los problemas más relevantes para quienes lo hacen es cómo optimizar su portafolio, donde la relación retorno-riesgo sea la mejor combinación posible entre los activos seleccionados; el método más conocido y que dio las bases para el resto de los modelos, es el de Media Varianza de Markowitz, pero algunos autores han señalado que en casos prácticos presenta problemas de estabilidad y concentración. En el presente estudio se implementa un caso práctico del modelo de Paridad de Riesgo Jerárquico del autor López de Prado, un modelo relativamente reciente de optimización que aprovecha las bondades de las ciencias computacionales para implementar en un portafolio multiactivo internacional y estudiar el ajuste de este nuevo modelo aplicado al mercado bursátil., When we make investments, one of the most relevant problems for investors is how to optimize their portfolio, finding the best possible combination of selected assets in terms of the return-risk ratio. The best-known method, which served as the basis for other models, is Markowitz's Mean Variance. However, some authors have pointed out that it presents stability and concentration issues in practical cases. In this study, it is implemented a practical case of the Hierarchical Risk Parity model by López de Prado. This relatively recent optimization model leverages the benefits of computer science to implement it in an international multi-asset portfolio and examine how this new model adjusts when applied to the stock market.

El Mercado Integrado Latinoamericano, MILA, refleja el interés de las empresas emisoras de renta variable y de los inversores, por la inclusión de criterios de sostenibilidad ASG1, para lograr la creación de valor a través de la recompensa financiera, pero beneficiando a la sociedad y al medioambiente. El propósito de este trabajo es diseñar un portafolio con las mejores acciones con criterios ASG de renta variable de 2018 a 2020, que hacen parte de este mercado y reflejan los criterios y factores de sostenibilidad, que les permitieron a estas empresas lograr esta posición. El enfoque de estudio es cuantitativo, con alcance descriptivo y diseño longitudinal. El resultado es el diseño de un portafolio idóneo y representativo de las mejores acciones con criterios ASG de renta variable MILA 2018-2020., The MILA Latin American Integrated Market reflects the interest of equity issuers and investors in the inclusion of ESG2 sustainability criteria, to achieve value creation through financial reward, but benefiting society and the environment. The purpose of this work is to design a portfolio with the best ESG equity stocks from 2018 to 2020 that are part of this market and reflect the criteria and sustainability factors that allowed these companies to achieve this position. The study approach is quantitative, with descriptive scope and longitudinal design. The result is the design of an ideal and representative portfolio of the best ESG equities MILA 2018-2020.

Este trabajo desarrollará un ejercicio de selección óptima de portafolios compuestos por Fondos de Inversión Colectiva Colombianos (FICs), de acuerdo con el perfil de riesgo de los inversionistas, basado en la teoría de portafolios desarrollada por Harry Markowitz (1952). Se espera que sus resultados ofrezcan bases técnicamente sólidas, que permitan la toma de mejores decisiones a la hora de encontrar una alternativa de inversión distinta a los productos tradicionales de ahorro con que cuenta actualmente el sistema financiero colombiano. Todo esto acorde con el objetivo, horizonte de tiempo y perfil de riesgo del inversionista. La combinación de FICs óptima para cada perfil de riesgo, se obtiene al escoger la combinación de FICs que tenga el máximo valor del ratio de Sharpe (1964) cuando se divida la frontera eficiente en tres segmentos, uno por cada perfil de riesgo considerado, This work will develop an optimal portfolio selection exercise composed of Colombian Collective Investment Funds, according to the risk profile of investors, based on the portfolio theory of Markowitz (1952). The results are to offer an investment alternative different from the traditional savings products currently available in the Colombian financial system, in accordance with the objective, time horizon and risk profile of the investor. The optimal combination of FICs for each risk profile is obtained by choosing the combination of FICs that has the maximum value of the Sharpe ratio (1964) when the efficient frontier is divided into three segments, one for each risk profile considered.

El acceso a diferentes activos de inversión, la búsqueda de alternativas de diversificación y la cuantificación y cobertura de los riesgos asociados a los portafolios, son factores de alta relevancia a la hora de construir y administrar portafolios de inversión con alcance internacional. De ahí, que el objetivo del presente trabajo se centra en la aplicación del modelo Black-Litterman para la construcción de un portafolio de renta fija global, compuesto por activos ETFs high yield e investment grade, así como por bonos soberanos de países desarrollados. Asimismo, con el fin de aumentar la cobertura, la capacidad de diversificación y minimizar el riesgo, se presenta un benchmark construido con base en diferentes índices de renta fija global y activos de la misma categoría. Finalmente, se propondrá la utilización de una estrategia de cobertura vía forwards con el fin de mitigar el riesgo inherente a la devaluación de la divisa., The access to different investment assets, the search for diversification, and the application of measures as for quantification and hedging risk are relevant factors for building and managing international investment portfolios. Therefore, the objective of the present paper aims to the application of Black-Litterman portfolio model on building a global fixed income portfolio, which is made up of high yield and investment grade ETFs, as well as developed countries government bonds. Furthermore, in order to increase hedging, diversification ratio, and to minimize risk, a benchmark, which is made up of both global fixed income indices and assets from the same category will be built. Finally, a hedging strategy will be proposed through forwards in order to minimize the inherent risk due to currency depreciation.

El presente trabajo busca determinar si las inversiones con criterios ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ASG) generan valor frente a las inversiones convencionales. Para ello, se realiza una comparación basada en el histórico de rendimientos de una muestra de Exchange Traded Funds (ETF) ASG frente a ETF tradicionales y benchmark o índice de referencia convencional. Para esto se tomaron precios mensuales y se plantearon tres marcos temporales, el primero desde febrero del 2016 hasta septiembre del 2021, el segundo hasta antes de la pandemia del covid- 19 (enero del 2020) y por último durante la pandemia (enero del 2020 hasta septiembre del 2021). Para cada una de las submuestras se construyeron diferentes portafolios guiados por la optimización de mínima varianza y el Sharpe ratio, para determinar la selección de activos dentro de diferentes cestas que entreguen la mejor relación riesgo-retorno. Los resultados muestran que el mejor conjunto de activos parte del principio de la diversificación en la selección de los ETF.

La necesidad de inversión de los agentes en el mercado bursátil latinoamericano ha producido nuevos escenarios que permiten diversificar las carteras de inversión y crear nuevas estrategias que minimicen el riesgo aumentando al mismo tiempo la rentabilidad. Es así como en este trabajo se analizan algunos modelos para la estructuración de portafolios aplicables al Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) y el marco temporal bajo el cual se podrán obtener resultados que ayuden a identificar la evolución de las cestas resultantes. A nivel teórico, el modelo de Markowitz maximiza la rentabilidad para un nivel de riesgo definido determinado, y sin lugar a dudas su propuesta es uno de los principales supuestos teóricos de la estructuración de portafolios y de la diversificación en las inversiones. Se plantea, entonces, la estructuración de portafolios basados en este modelo para la selección y definición de una cesta óptima a partir de los títulos que se ofrecen en el MILA, a fin de compararlos con los principales índices de cada país que componen este bloque económico y, al incluir la variación por la tasa de cambio, evaluar el impacto en su rentabilidad., The need for investment by agents in the Latin American stock market has brought new scenarios that allow investment portfolios to be diversified and new strategies to be created that minimize risk while increasing profitability. Thus, this paper analyzes some models for structuring portfolios applicable to Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) and the time frame under which results can be obtained that help identify the evolution of the resulting baskets. At a theoretical level, the Markowitz model maximizes profitability for a certain defined level of risk. Undoubtedly, his proposal is one of the main theoretical assumptions of portfolio structuring and investment diversification. Therefore, the structuring of portfolios based on this model is proposed for the selection and definition of an optimal basket from the securities offered in MILA, in order to compare them with the main indices of each country that make up this economic bloc, and, by including the variation due to the exchange rate, evaluating the impact on profitability.

Con esta investigación se busca estudiar la naturaleza de los criptoactivos los cuales están en tendencia, con la finalidad de determinar las implicaciones que trae la utilización de las monedas digitales descritas como moneda de curso legal, y en específico, revisar la regulación en Colombia sobre el asunto. Ahora bien, para lograr el propósito de esta investigación, se utilizará la metodología de estudio de derecho comparado, en el cual se contraste el ordenamiento jurídico colombiano con el ordenamiento jurídico de diferentes naciones en las que ya se ha implementado la utilización de las Criptomonedas, a pesar de tener altos riesgos que aún se deben mitigar. La implementación de las Criptomonedas trae numerosos beneficios para las naciones y ciudadanos que desean interactuar con el sistema financiero descentralizado, e incluso es importante entender como la implementación de las Criptomonedas como moneda de curso legal (siendo una moneda secundaria) puede generar avances en la economía de la nación respectiva los cuales se enunciarán en el presente estudio., This research seeks to study the nature of crypto-assets, in order to determine the implications of the use of digital currencies described as legal tender, and specifically, to review the regulation in Colombia on the subject. In order to achieve the purpose of this research, the methodology of comparative law study will be applied, in which the colombian legal system will be contrasted with the legal system of different nations in which the use of Cryptocurrencies has already been implemented, despite having high risks that still must be mitigated. The implementation of Cryptocurrencies brings numerous benefits for nations and citizens who wish to interact with the decentralized financial system, and it is important to understand how the implementation of Cryptocurrencies as legal tender (being a secondary currency) can generate advances in the economy of the respective nation which will be enunciated in this study.

En este Trabajo Final de Master (TFM) se realiza un análisis que compara la performance de los activos de inversión convencionales y los activos de inversión sostenibles, específicamente, su rendimiento y de riesgo. Para ello se utilizan indicadores como la razón de Sharpe, la ratio de Treynor, el alfa de Jensen y los indicadores de riesgo que se analizan a través del índice de volatilidad y la beta. Se obtiene que los fondos convencionales han generado un 0.28% más de rentabilidad total promedio a lo largo de los últimos seis años, lo que supone una diferencia muy pequeña. El estudio finalmente concluye que los fondos de inversión sostenible, muestran rentabilidades muy cercanas a sus oponentes los fondos tradicionales, a pesar de que los factores ESG afectan su selección de valores, lo que supone un riesgo mayor para dichas carteras., In this Final Master's Project (TFM) an analysis is carried out that compares the performance of conventional investment assets and sustainable investment assets, specifically, their profitability and level of risk. For this, indicators such as the Sharpe ratio, the Treynor ratio, Jensen's alpha and risk indicators that are analyzed through the volatility index and beta are used. It is obtained those conventional funds have generated 0.28% more than average total return over the last six years, which is a very small difference. The study finally concludes that sustainable investment funds show returns very close to their opponents in traditional funds, despite the fact that ESG factors affect their selection of values, which implies a greater risk for these portfolios.

El Valor en Riesgo (VaR) es una medida utilizada para calcular el límite de la posible pérdida de valor de un portafolio, con un nivel de confianza definido. Existen métodos tradicionales para calcularlo, como son Simulación Histórica y Varianza-Covarianza; sin embargo, ambos se apoyan del pasado para explicar el futuro, por lo que, ante eventos que ocurren por primera vez, su estimación del riesgo se ve limitada. En esta investigación se plantea una forma de preparar al mercado financiero para una próxima pandemia u otro evento de riesgo futuro. Se hace uso del método de Cópulas, siguiendo una distribución t-student, que proporciona una forma de definir la estructura de correlación entre dos o más variables, independientemente de las formas de sus distribuciones de probabilidad. Los resultados obtenidos demuestran que la estimación del VaR es más precisa y consistente, bajo el método de Cópulas que por los métodos tradicionales., Value at Risk (VaR) is a measure used to calculate the limit of the possible loss of value of a portfolio with a defined confidence level. There are traditional methods to calculate it such as Historical Simulation and Variance-Covariance; however, both rely on the past to explain the future, so in the face of events occurring for the first time, their risk estimate is limited. This research proposes a way to prepare the financial market for an upcoming pandemic or other future risk event. The Copulas method is used following a t-student distribution that provides a way to define the correlation structure between two or more variables, regardless of the shapes of their probability distributions. The results obtained show that the estimation of VaR is more accurate and consistent under the Copulas method than by traditional methods.

Esta investigación tiene como propósito analizar si los criptoactivos ofrecen bondades de diversificación y eficiencia en términos de riesgo/retorno en los portafolios multiactivos, con el incentivo de que hasta el momento no se han encontrado estudios similares. Para ello se utilizan métodos estadísticos y, posteriormente, a partir de la teoría moderna de portafolios de Markowitz, que permite la construcción de un portafolio óptimo dado un nivel de riesgo, se construyen tres portafolios con diferentes perfiles de riesgo: conservador, moderado y de mayor riesgo. Las optimizaciones se realizan con índices que representen cada clase de activo, a saber: MSCI Colcap Index (Colcap), COLTES Index (CTES), Bloomberg Commodity Index (BCOM) y Bloomberg Galaxy Crypto Index (BGCI). Finalmente se analiza el performance de los diferentes portafolios optimizados contra un benchmark que no incluye los criptoactivos, The purpose of this research is to analyze whether crypto-assets offer diversification and efficiency benefits in terms of risk/return in multi-asset portfolios, with the incentive that so far no studies similar to the one proposed have been found. Statistical methods are used for this and, subsequently, based on Markowitz's modern portfolio theory, which allows the construction of an optimal portfolio given a level of risk, three portfolios with different risk profiles are constructed: conservative, moderate and high risk. Optimizations are performed with indices representing each asset class, namely: MSCI Colcap Index (Colcap), COLTES Index (CTES), Bloomberg Commodity Index (BCOM) y Bloomberg Galaxy Crypto Index (BGCI). Finally, the performance of the different optimized portfolios is analyzed against a benchmark that does not include crypto-assets.

Este estudio pretende, mediante la metodología de Estudio de Eventos determinar si los anuncios hechos por el gobierno colombiano con el fin de contrarrestar los efectos de la pandemia Covid-19 generaron impactos estadísticamente significativos sobre 9 acciones seleccionadas pertenecientes a la Bolsa de Valores de Colombia, verificando a su vez la hipótesis de eficiencia de mercados. La investigación se enfocó en tres sectores representativos de la bolsa de valores de Colombia. Para su comprobación, se usaron diferentes tipos de anuncios en orden cronológico y de diferente tipo, como noticias internacionales, nacionales y declaraciones de emergencia nacionales además de anuncios de reactivación económica. Se encontró que en general, los anuncios de relevancia nacional fueron aquellos que mayores retornos anormales significativos generaron y que la bolsa de valores de Colombia presenta una eficiencia de mercado media ya que no se obtuvo reacción uniforme e inmediata a todos los eventos considerados relevantes., The covid-19 outbreak came as shock for governments all around the world and consequently brought with it a wave of uncertainty because of the unprecedented event that was happening. This study aims to determine through the Event Study Methodology, whether the actions taken by the Colombian government in order to take action over the possible effects of the pandemic generated statistically significant impacts on 9 selected stocks belonging to the Colombian Stock Exchange, verifying in turn the hypothesis of market efficiency. For its verification, different types of announcements were considered. Such as international news regarding the evolution of the pandemic, national emergency declarations, as well as announcements of economic reactivation. In general, we can conclude that the announcement of national relevance was those that generated the highest significant abnormal returns and that the Colombian stock market presents medium efficiency since there was no uniform an immediate reaction to all of the events.

El enfoque de eficiencia en costos y gastos, junto a una mayor demanda por la actual coyuntura (Covid-19), ha permitido que ETB genere mejores resultados en generación de recursos desde la operación. Las perspectivas macroeconómicas, junto con el cumplimiento de los supuestos financieros y estratégicos, determinan el precio proyectado de la acción en $232 con un potencial de valorización de un 15.81% frente al precio actual ($200 – septiembre 2021)., The focus on efficiency in costs and expenses, together with a greater demand due to the current situation (Covid-19), has allowed ETB to generate better results in the generation of resources from the operation. The macroeconomic perspectives, together with the fulfillment of the financial and strategic assumptions, determine the projected price of the share at $ 232 with a potential appreciation of 15.81% compared to the current price ($ 200 - September 2021).

El MILA es el Mercado Integrado Latinoamericano de valores creado en el año 2009 al comienzo por Perú, Chile y Colombia y al que se adhirió México en 2014. Debido a su importancia, se hace necesario contar con modelos que permitan estimar de forma más eficiente el rendimiento de los activos y generar mayor asertividad en la toma de decisiones de inversión por parte de los administradores de portafolios. En el presente trabajo se expusieron generalidades del MILA y los submercados que lo componen y buscó, en primer lugar, determinar la aplicabilidad del modelo de Fama y French en dicho mercado y, en segundo lugar, generar posibles portafolios en el MILA que, de acuerdo con los criterios sobre factores de riesgo descritos por Fama y French, hayan mostrado a través de la historia un mejor desempeño que el de un portafolio utilizado como referencia., MILA is the Latin American Integrated Market for securities created in 2009 originally by Perú, Chile and Colombia to which Mexico joined in 2014. Due to its importance, it is necessary to have models that allow a more efficient estimation of the return on assets and generate greater assertiveness in investment decision-making by portfolio managers. This paper presents generalities of both, the MILA market and the submarkets that compose it, and seeks, in the first place, to determine the applicability of the Fama-French model in said market; and secondly, it seeks to generate possible portfolios in the MILA market that, following the criteria on risk factors described by Fama and French, have shown through history a better performance than that of a benchmark portfolio.

Los derivados financieros, con exposición en el mercado internacional por medio de futuros que repliquen los índices bursátiles, generan una gran oportunidad de inversión en el mercado colombiano, por medio de instrumentos de especulación y mayores rendimientos esperados. Bajo este marco, y con el interés de utilizar vehículos de inversión alternativos, la presente investigación busca la construcción de un portafolio de activos, compuesto por contratos de futuros de índices bursátiles a partir del modelo Black-Litterman, evaluando la generación de exceso de rendimientos frente a una estrategia pasiva como benchmark., Financial derivatives, with exposure in the international market through futures that replicate stock indexes, generate a great investment opportunity in the colombian market, through speculation instruments and higher expected returns. Under this framework, and with the interest of using alternative investment vehicles, this research seeks the construction of a portfolio of assets composed of futures contracts of stock indexes based on the Black-Litterman model, evaluating the generation of excess returns against to a passive strategy as a benchmark.

La recomendación de mantener es el resultado de un valor por acción de $4,296. Partiendo del supuesto de que se posee la acción dentro del portafolio, un precio objetivo estimado para el mes 12 superior al precio del día de valoración, permite recoger beneficios con su venta., The recommendation to hold is the result of a value per share of $ 4,296. Based on the assumption that the share is owned within the portfolio, an estimated target price for month 12 higher than the price on the valuation day, allows for profit from its sale.

El propósito de este trabajo es construir un portafolio con las acciones más líquidas de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) utilizando la optimización dinámica y, así mismo, mirar el efecto que el COVID ha tenido sobre el rendimiento de dicho portafolio. El periodo de estudio está comprendido entre enero de 2016 y mayo de 2021 y se tomaron las acciones de PFBCOLOM, ECOPETROL, BCOLOMBIA, GRUPOARGOS, ISA, NUTRESA, PFAVAL y ÉXITO. Para cada una de estas acciones se establece la mejor distribución de los rendimientos y se ejecuta el proceso de optimización dinámica en cada uno de los portafolios, con lo cual se estableció la óptima participación de las acciones dentro de cada uno de los cuatro conjuntos; seguidamente, se aplica un proceso de stress a cada portafolio y se determina la mayor pérdida posible expuesta bajo esta metodología. Se concluye que, cuando los portafolios son perturbados por un proceso de stress que contemplan el periodo COVID, presentan un mayor VaR e incrementan el resultado de otras medidas, con lo cual se aumenta el riesgo de exposición para los inversionistas., The purpose of this work is to build a portfolio with the most liquid shares of the Colombian Stock Exchange (BVC) using dynamic optimization, likewise, to look at the effect that COVID has had on the performance of said portfolio. The study period is between January 2016 and May 2021 and the actions of PFBCOLOM, ECOPETROL, BCOLOMBIA, GRUPOARGOS, ISA, NUTRESA, PFAVAL and ÉXITO were taken. For each of these actions, the best distribution of returns is established and the dynamic optimization process is executed in each of the portfolios, with which the optimal participation of the actions within each of the four sets was established, then a stress process is applied to each portfolio and the greatest possible loss exposed under this methodology is determined. It is concluded that when portfolios are disturbed by a stress process that includes the COVID period, they present a higher VaR and increase the result of other measures, thereby increasing the risk of exposure for investors.

Determinar la realidad económica de Constructora Conconcreto S.A, de tal forma que permita tomar decisiones sobre la negociación de sus acciones. Analizar la industria dentro de la cual se desarrolla la empresa. Analizar internamente la compañía. Realizar la valoración de la compañía, para determinar el precio de la acción.

Desde una perspectiva fundamental, basada en la estimación y análisis del Flujo de Caja Libre Descontado (FCLD), descontado al Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) del Grupo Éxito para los años 2020 al 2024, se recomienda la compra de la acción, dado el mayor valor de esta comparada con el precio de mercado ($16.880 vs. $11.400).