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OBJECTIVE The general objective is to question whether it is possible to identify convergent and divergent behavior in the temporal evolution of real earnings accumulated these shares during a period of economic stability. More specifically, the objective is to demonstrate the validity or not of the hypothesis of common growth trend in the evolution of retained earnings 31 shares listed on the BM&FBovespa 18 major Brazilian financial institutions during the period from the January 2000 to June 2007. METHODOLOGY Our study use the semiparametric framework proposed by Phillips and Sul (2007). This methodology enables the identification of a common trend of accumulated returns, allowing, however, a heterogeneous behavior of the observed variables over time, which could be an attractive front good to competitive and dynamic characteristics of the Brazilian financial sector. The spread of this vis- à-vis a graphical analysis of evolution of time series technique in question is the ability to make inferences robust statistics associated with grouping of shares, whose the behavior is very dynamic, even without imposing premises strong in view of the series are very volatile accumulated returns. RESULTS AND CONCLUSIONS The use of this convergence technique allows us to infer that the traditional and relevant Brazilian financial system. Although we have high and standardized levels of regulation and supervision, institutional transparency and competitiveness, this markets has an unusual pattern of divergence in terms of actual gain accumulated the shares of its main institutions. The largest gain levels appear to be associated with gran -des multiple banks offering high levels of outperformance weighted for risk, moderate kurtosis and high levels of payout and return on equity. PRACTICAL IMPLICATIONS This article aims to enter the discussion about Brazilian banking sector, under the fundamental assumption that the actions of the companies in this sector should reflect the macroeconomic aspects, besides sectorial and idiosyncratic variables. Betting in these multiple large banks in the composition of diversified portfolios, as well as in terms of global financial post-crisis recovery is supported by the results as an interesting investment strategy. On the other hand, multiple public medium banks, and financial and general insurance companies are companies whose shares do not indicate resilience in post-crisis periods. OBJETIVO O objetivo geral é questionar se é possível identificar comportamentos convergentes ou divergentes na evolução temporal dos ganhos reais acumulados destas ações durante um período de estabilidade econômica. Mais especificamente, o objetivo consiste em evidenciar a validade ou não da hipótese de tendência de crescimento comum presente na evolução dos ganhos acumulados em 31 ações cotadas na BMF&Bovespa de 18 das principais instituições financeiras brasileiras durante o período de janeiro de 2000 a junho de 2007. METODOLOGIA O estudo faz uso do arcabouço semiparamétrico proposto em Phillips e Sul (2007). Esta metodologia possibilita a identificação de uma tendência comum dos retornos acumulados, permitindo, entretanto, um comportamento heterogêneo das variáveis observadas ao longo do tempo, o que parece ser um bom atrativo frente às características concorrencial e dinâmica do setor financeiro brasileiro. O diferencial desta técnica vis-à-vis uma análise gráfica da evolução das séries temporais em questão, é a capacidade de se fazer inferências estatísticas robustas associadas ao agrupamento das ações, cujo comportamento intertemporal é muito dinâmico, mesmo sem impor premissas fortes, tendo em vista serem as séries de retornos acumulados bastante voláteis. RESULTADOS E CONCLUSÕES O uso desta técnica de convergência permite inferir que o tradicional e relevante sistema financeiro brasileiro, apesar dos elevados e padronizados níveis de regulação e fiscalização, da transparência institucional e da competitividade, possui um padrão incomum de divergência em termos de ganho real acumulado das ações de suas principais instituições. Os maiores níveis de ganho parecem estar associados a grandes bancos múltiplos que apresentem elevados níveis de outperformance ponderada pelo risco, curtose moderada e elevados níveis de payout e de retorno sobre patrimônio líquido. IMPLICAÇÕES PRÁTICAS Este artigo agrega à discussão sobre o setor bancário brasileiro, sob a premissa fundamentalista de que as ações das empresas deste setor devem refletir os aspectos macroeconômicos, setoriais e idiossincrá- ticos. A aposta nestes grandes bancos múltiplos na composição de carteiras diversificadas, assim como em termos de recuperação pós-crise financeira mundial, é suportada pelos resultados. Por outro lado, bancos múltiplos públicos de médio porte, além de financeiras e seguradoras em geral se mostraram empresas, cujas ações não sinalizam poder de recuperação em períodos pós-crise.

We build a stochastic discount factor—SDF— using information on US domestic financial data only, and provide evidence that it accounts for foreign markets stylized facts that escape SDF’s generated by consumption based models. By interpreting our SDF as the projection of the pricing kernel from a fully specified model in the space of returns, our results indicate that a model that accounts for the behavior of domestic assets goes a long way toward accounting for the behavior of foreign assets prices. In our tests, we address predictability, a defining feature of the Forward Premium Puzzle—FPP— by using instruments that are known to forecast excess returns in the moments restrictions associated with Euler equations both in the equity and the foreign markets.

We build a stochastic discount factor—SDF— using information on US domestic financial data only, and provide evidence that it accounts for foreign markets stylized facts that escape SDF’s generated by consumption based models. By interpreting our SDF as the projection of the pricing kernel from a fully specified model in the space of returns, our results indicate that a model that accounts for the behavior of domestic assets goes a long way toward accounting for the behavior of foreign assets prices. In our tests, we address predictability, a defining feature of the Forward Premium Puzzle—FPP— by using instruments that are known to forecast excess returns in the moments restrictions associated with Euler equations both in the equity and the foreign markets.

O ponto central desse documento é de apresentar o comportamento de alguns dos principais indicadores sócio-econômicos dos estados brasileiros no período 2006- 2008, os dois primeiros anos dos novos governos. A pesquisa se baseia nos microdados extraídos da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílio (PNAD), elaborada pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). Esse estudo faz parte de uma série de relatórios que serão apresentados pelo LEP, sempre tendo como âncora a síntese de indicadores divulgada pelo IBGE no último dia 18 de setembro. A estratégia utilizada nesse primeiro momento foi a de fazer uma comparação do desempenho de variáveis como renda familiar per capita, desigualdade de renda, número e proporção de pobres, distribuição populacional e alguns indicadores de bem-estar social. Quando da leitura dessa pesquisa devemos ter em mente que muitos dos resultados observados podem não ser diretamente frutos dos acertos e desacertos das eventuais políticas públicas implementadas nesses anos pelos governos, haja vista que decisões tomadas em anos anteriores podem ter influências nos indicadores observados. Entretanto, isso não deve isentar os atuais governos das responsabilidades e desafios que se colocam pela frente. Nesse aspecto, acreditamos que os indicadores apresentados podem servir de parâmetro aos gestores estaduais, no sentido de utilizá-los como subsídio para adoção de ações corretivas, onde estas forem cabíveis, e/ou no aperfeiçoamento de objetivos e processos de trabalho, especialmente no tocante às políticas de cunho social. E é com essa postura que esperamos dar nossa contribuição à sociedade brasileira no sentido de contribuir para um país mais próspero e justo.

In da Costa et al. (2006) we have shown how a same pricing kernel can account for the excess returns of the S&:P500 over the US short term bond and of the uncovered over the covered trading of foreign government bonds. In this paper we estimate and test the overidentifying restrictiom; of Euler equations associated with 'ix different versions of the Consumption Capital Asset Pricing I\Iodel. Our main finding is that the same (however often unreasonable) values for the parameters are estimated for ali models in both nmrkets. In most cases, the rejections or otherwise of overidentifying restrictions occurs for the two markets, suggesting that success and failure stories for the equity premium repeat themselves in foreign exchange markets. Our results corroborate the findings in da Costa et al. (2006) that indicate a strong similarity between the behavior of excess returns in the two markets when modeled as risk premiums, providing empirical grounds to believe that the proposed preference-based solutions to puzzles in domestic financiaI markets can certainly shed light on the Forward Premium Puzzle.

The sustainability of the public debt of the federated entities is a topic of constant discussion, both in the academic sphere and in the public and private sector. Although indebtedness is a way of leveraging investments necessary for economic development, monitoring and balanced management in the use of third party resources are essential. Brazilian public debt has always been a problem for public finances. High rates in this indicator impact the expectations of economic agents and, consequently, the level of investment in the economy. In the State of Ceará, the constant search for sustainable and balanced fiscal management depends on the approach and joint action of academia and the public sector in studies and actions that verify the quality of investments, public policies and levels of public indebtedness. On this sense, there are three essays on the public debt of Ceará, to compose this doctoral thesis. The first arises from the need to verify the reaction movements in relation to the debt level. It addresses the solvency of the public debt of the state of Ceará, based on the fiscal reaction framework for the period between the 1st quarter of 2008 and the 3rd quarter of 2019 (2008b1 - 2019b3). Regarding an extension of the prior model fiscal reaction, we incorporate measurement of the elasticities of the oscillations of the disaggregated items with greater participation in revenues or expenses, which are sensitive to the conduct of state public policy. The second essay comes as a result of the first, in order to analyze the foreign exchange risk of the external debt in the sustainability of this indebtedness. It is proposed to project one year ahead the worst scenario in the historical series of each debt broken down - by index or currency - for the state of Ceará. Methodologically, a Parametric Approach to Value Exposed to Risk (VaR) approach is used based on the best fit distribution probability. Finally, an analysis is made of the impact of this indebtedness on the economic growth of Ceará. The empirical structure combined the classical modeling of time series (granger causality and cointegration analysis) and the analysis of the Wavelet transform to assess the debt/growth ratio in the domain of time and frequency. The tests allow us to conclude that there is no systematic fiscal reaction resulting from increases in the debt stock. Despite the excessive appreciation of the dollar, debt remains at levels adequate to legislative requirements. There is no direct relationship between indebtedness levels and economic growth in Ceará. One of the great gains of the essays is the systematization of a constant monitoring of the public debt, with a partnership between academia and the public sector that already leads to several other insights on the subject. A sustentabilidade da dívida pública dos entes federados é um tema de constante discussão,tanto no âmbito acadêmico como no setor público e privado. Ainda que o endividamento alavanque investimentos necessários para o desenvolvimento econômico, é fundamental haver monitoramento e uma gestão equilibrada no uso dos recursos de terceiros. O endividamento público brasileiro sempre foi um gargalo para as finanças públicas. Índices elevados neste indicador impactam as expectativas dos agentes econômicos e o consequente nível de investimento econômico. No estado do Ceará, a busca constante por uma gestão fiscal sustentável e equilibrada depende da aproximação e ação conjunta da academia e do setor público em estudos que verifiquem a qualidade dos investimentos, as políticas públicas e os níveis de endividamento público. Com efeito, foram elaborados três ensaios sobre a dívida pública cearense. O primeiro decorre da necessidade de verificar os movimentos de reação quanto ao nível da dívida. Nele aborda-se a solvência da dívida pública do estado do Ceará, tendo como arcabouço a reação fiscal referente ao período compreendido entre o 1º bimestre de 2008 e o 3º bimestre de 2019 (2008b1 – 2019b3). Com uma inovação associada à extensão do modelo original de reação fiscal, ao incorporar a mensuração de elasticidades das oscilações das rubricas desagregadas com maior participação nas receitas ou nas despesas sensíveis à condução de política pública estadual. O segundo ensaio analisa o risco cambial da dívida externa na sustentabilidade deste endividamento. Propõe-se projetar um ano à frente o pior cenário da série histórica de cada dívida desagregada – por indexador ou moeda – do estado do Ceará. Metodologicamente, usa-se uma abordagem paramétrica de Valor exposto ao Risco (VaR) baseada na probabilidade de distribuição de melhor ajuste. No terceiro ensaio é feito uma análise do impacto deste endividamento no crescimento econômico do Ceará. A estrutura empírica combinou a modelagem clássica de séries temporais (causalidade de granger e análise de cointegração) e a transformada Wavelet para avaliar a relação dívida/crescimento no domínio do tempo e da frequência. Donde se conclui que não existe uma reação fiscal sistematizada decorrente de aumentos no estoque da dívida. Apesar da excessiva valorização do dólar, a dívida se mantém em níveis adequados a exigências legislativas. Não existe uma relação direta entre os níveis de endividamento e o crescimento econômico cearense. Sistematizar o monitoramento constante da dívida pública via parceria setor público e a academia constitui um dos grandes ganhos destes ensaios.

In the universe of the financial market, investment funds have gained notoriety in recent years in Brazil, with the expressive growth in the number of investors. In this sense, analyzing stock investment funds, checking their characteristics, and evaluating the impact of their size, as well as their performance rates, are essential for a healthy management, with positive returns. This paper discusses the identification of the characteristics of stock investment funds that can affect profitability and performance, helping the managers of these funds to make an optimal portfolio choice. Regarding the methodological aspects, the descriptive methodology was used, with the format of an empirical study and a quantitative approach. Two measures of excess return were used: the market-adjusted return model and the Capital Asset Pricing Model (CAPM), where time series regressions were estimated, and their results were used as dependent variables in the model created for analysis. The research was based on the study of a database of 334 actively managed stock funds, i.e., the manager seeks returns above the benchmark index, between the years of 2006 to 2018. As for the results, the research showed that: the investment funds that have differentiation between management and administration, generate specialization gains and result in better productivity; in relation to fund time, as it increases, the fund performance decreases; and performance-based incentives do not generate market returns for actively managed equity funds. No universo do mercado financeiro, os fundos de investimentos ganharam notoriedade durante os últimos anos no Brasil, com o crescimento expressivo no número de investidores. Nesse sentido, analisar os fundos de investimento em ações, verificando as suas características e avaliando o impacto do seu tamanho, bem como suas taxas de performance são essenciais para uma administração saudável, com retornos positivos. Este trabalho discorre sobre a identificação das características dos fundos de investimento em ações que podem afetar a rentabilidade e a performance, auxiliando os gestores destes fundos a uma melhor escolha da carteira. Sobre os aspectos metodológicos, utilizou-se a metodologia descritiva, com o formato de estudo empírico e abordagem quantitativa. Foram usadas duas medidas de excesso de retorno: o modelo de retorno ajustado ao mercado e o Capital Asset Princing Model (CAPM), onde foram estimadas regressões de séries temporais, e os seus resultados foram utilizados como variáveis dependentes no modelo criado para análise. A pesquisa teve como fundamento o estudo de uma base de dados de 334 fundos de ações de gestão ativa, ou seja, o gestor busca retornos acima do índice de referência, entre os anos de 2006 a 2018. Quanto aos resultados, a pesquisa demonstrou que: os fundos de investimento que possuem diferenciação entre gestão e a administração, geram ganhos de especialização e resulta em melhor produtividade; em relação ao tempo de fundo, a medida que este aumenta, a performance do fundo diminui; e incentivos baseados em performance não geram retornos de mercado para os fundos de ações com gestão ativa.

São avaliadas as relações condicionais no domínio tempo-frequência entre o retorno do índice financeiro brasileiro, IFNC, e casos ou mortes por COVID-19 em Hubei, em países que se destacaram nesse cenário de crise sanitária e no mundo, considerando o período de 29 de janeiro a 31 de agosto de 2020. Em seguida, é estudado o comportamento do setor bancário durante a pandemia através da análise dos co-movimentos entre bancos e por meio do desenhodo pass-through do setor bancário. Metodologicamente, são adotados os trabalhos de Aguiar Conraria et al. (2018) e Aguiar-Conraria e Soares (2011) no uso do instrumental de wavelet. São encontradas relações opostas e intuitivas entre a série financeira e os números de COVID 19. Os resultados sugerem que COVID-19 é crucial para descrever a intensidade dos co movimentos entre bancos em 2020 e que ITSA3 e BPAN4 tem papéis-chave no pass-through do setor bancário. Tais resultados são importantes para explicar a reação do IFNC ao COVID 19, como este afetou as relações entre bancos e são úteis para descrever o pass-through do setor bancárioSão avaliadas as relações condicionais no domínio tempo-frequência entre o retorno do índice financeiro brasileiro, IFNC, e casos ou mortes por COVID-19 em Hubei, em países que se destacaram nesse cenário de crise sanitária e no mundo, considerando o período de 29 de janeiro a 31 de agosto de 2020. Em seguida, é estudado o comportamento do setor bancário durante a pandemia através da análise dos co-movimentos entre bancos e por meio do desenho do pass-through do setor bancário. Metodologicamente, são adotados os trabalhos de Aguiar Conraria et al. (2018) e Aguiar-Conraria e Soares (2011) no uso do instrumental de wavelet. São encontradas relações opostas e intuitivas entre a série financeira e os números de COVID 19. Os resultados sugerem que COVID-19 é crucial para descrever a intensidade dos co movimentos entre bancos em 2020 e que ITSA3 e BPAN4 tem papéis-chave no pass-throughdo setor bancário. Tais resultados são importantes para explicar a reação do IFNC ao COVID 19, como este afetou as relações entre bancos e são úteis para descrever o pass-through do setor bancário.

The present work aims to create a model that best represents the estimated balance of financial reserves of people considering some of their individual characteristics, as well as to discriminate which variables best represent this model. The variables used were age, gender, income, city of residence and the existence or not of other investments. The study is restricted to the analysis of the profile of savers in the state of Ceará, for which uncharacterized registration information was collected from Caixa Econômica Federal savings account holders who reside in the state. The choice of the asset to be analyzed was based on recent studies presented by the Brazilian Association of Financial and Capital Market Entities - ANBIMA, which shows that the preferred investment of Brazilians is the savings account. The analysis was performed using a multivariate data analysis technique called discriminant analysis. We took advantage of this and performed the modeling in two periods, July 2019 and July 2020, in order to verify whether there were changes in the savings patterns of the Ceará population as a result of the health crisis caused by COVID-19. The results presented show that the basic information collected by banks in the process of opening a savings account produced a discriminant function capable of correctly classifying 36.1% of the samples in the year 2020 and 36.7% in the year 2019, besides that, it is not identified, up to the moment of this study, significant changes in the characteristics of the saver brought about by the effect of the pandemic. O presente trabalho objetiva criar um modelo que melhor represente a estimativa do saldo de reservas financeiras das pessoas considerando algumas de suas características individuais, como também, discriminar quais das variáveis representam melhor esse modelo. As variáveis utilizadas foram idade, gênero, renda, cidade residente e a existência ou não de outros investimentos. O estudo se restringe a análise de perfil dos poupadores do estado do Ceará, para tanto, fora levantado informações cadastrais descaracterizadas de correntistas de caderneta de poupança da Caixa Econômica Federal que residem no Estado. A escolha do ativo a ser analisado foi baseado em estudos recentes apresentados pela Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais – ANBIMA, onde evidencia que o investimento preferido dos brasileiros é a caderneta de poupança. A análise foi realizada utilizando uma técnica de análise multivariada de dados denominada análise discriminante. Aproveitamos e executamos a modelagem em dois períodos, julho de 2019 e julho de 2020, com intuito de verificar se houve alterações nos padrões de poupança da população cearense em consequência da crise sanitária causada pela COVID-19. Os resultados apresentados demonstram que as informações básicas coletadas pelos bancos no processo de abertura de conta-poupança produziram uma função discriminante capaz de classificar corretamente 36,1% das amostras no ano de 2020 e 36,7% no ano de 2019, além de que, não é identificada, até o momento deste estudo, alterações significativas nas características do poupador acarretadas pelo efeito da pandemia.

Essa tese é composta de cinco artigos tratando dos efeitos da pandemia de COVID-19 sobre os mercados financeiros internacionais. O primeiro artigo é entitulado “COVID-19, stock market and sectoral contagion in the US: A time-frequency analysis”. Ele primeiro investiga as relações condicionais entre o S&P 500 e os números da COVID-19 nos países mais afetados, Hubei e mundo, usando o arcabouço de wavelet parcial. Ele mostra que os ciclos de curto prazo de mortes na Itália nos primeiros dias de março lideraram o S&P 500 fora de fase. Além disso, que os ciclos de baixa frequência do S&P 500 no início de abril anteciparam os ciclos de mortes nos EUA. Em seguida, examina o repasse setorial por meio da causalidade de Granger e o contágio por meio de técnicas de tempo-frequência, ressaltando o papel estratégico do setor de energia, a previsibilidade dos ciclos de Telecom e a presença de contágio. O segundo artigo intitula-se “On the relationship between COVID-19 and Brazilian financial market” e desenvolve uma análise semelhante à primeira aplicada ao caso brasileiro. Metodologicamente, este artigo se diferencia do primeiro ao usar um VaR baseado em wavelet para investigar o contágio setorial. Ele demonstra que as mortes nos EUA, China, Itália e Brasil e os casos nos EUA, Itália, França e Brasil foram as séries mais relevantes para o desempenho do IBOV. Entre os setores, constata-se o contágio, além disso, que Utilidades Públicas e Energia Elétrica apresentam alto poder de previsibilidade. O artigo “On the risk-based contagion of G7 banking system and the COVID-19 pandemic” investiga como o risco individual e sistêmico dos índices do setor financeiro / bancário do G7 evoluiu durante a pandemia COVID-19. Ele usa métricas tradicionais de risco e métricas de domínio de tempo-frequência. Encontra um aumento generalizado nas medidas de risco individual e sistêmico. Além disso, o aumento do poder de previsibilidade dos setores financeiros de países altamente afetados, particularmente EUA e Itália. O artigo “On the relationship between COVID-19 and G7 banking co-movements” examina o co-movimento dos índices do setor financeiro / bancário do G7 usando coerência wavelet, e a comparação entre coerência e coerência parcial ao controlar para números COVID-19 mundiais. Ele também emprega um teste estatístico de contágio. Os resultados indicam um aumento acentuado no co-movimento e que os números da COVID-19 podem explicar esse aumento de forma razoável. O contágio financeiro é confirmado pelo teste estatístico realizado em 30 dos 42 casos. O último artigo, “Sectoral connectedness: New evidence from US stock market during COVID-19 pandemics”, trata principalmente das mudanças na conexão setorial dos Estados Unidos ocorridas durante a pandemia de COVID-19 e de fatos estilizados relativos a setores específicos. Ele usa os índices de transbordamento / conexão de Diebold e Yilmaz (2009, 2012, 2014). Ele encontra um aumento extraordinário na conexão, desde os primeiros estágios do espalhamento internacional da doença até o final de julho de 2020. Ele também mostra mudanças das conexões (níveis e direções) quando observadas aos pares de setores. Finalmente, o setor Financeiro mostrou ser o emissor relevante de spillovers em uma série de métricas.

Esta tese está dividida em três ensaios. O primeiro aborda a discussão sobre o desembolso de crédito, de 28,6 bilhões de dólares do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES), para os governos estaduais brasileiros durante o período de 2009 a 2014. Tenta-se identificar os principais determinantes da alocação de crédito ao longo dos anos e entre estados. Usando um painel dinâmico balanceado para estimar o papel das variáveis técnicas e socioeconômicas. Os resultados sugerem que a necessidade de financiamento dos estados via BNDES não exibe comportamento inercial nem explosivo. A elasticidade de eficiência estimada desse recurso é de 0,20. Além disso, o impacto de uma mudança positiva no status fiscal do Estado leva a um aumento de 2,5% na capacidade de endividamento. Finalmente, descobrimos que os estados mais ricos têm mais sucesso em obter crédito do BNDES. O segundo ensaio analisa o cenário de solvência do crédito às famílias brasileiras, usando uma versão ampliada do modelo de reação fiscal. Esse modelo nos permite avaliar o impacto das proxies de risco de crédito. O crédito foi desagregado em diferentes fontes de financiamento. Nossos resultados sugerem que o crédito total e não direcionado às famílias é insolvente, devido a causalidade negativa entre a dívida/ PIB e o excedente entre amortização e concessão de crédito como proporção do PIB. Finalmente, o terceiro ensaio utiliza um modelo de desequilíbrio para identificar a escassez no mercado de crédito brasileiro. Analisa-se a evolução da oferta e demanda de crédito e examina-se como essas variáveis se relacionam com os ciclos econômicos. Além do crédito bancário agregado, olha-se para diferentes segmentos de mercados de crédito relevantes ao contexto brasileiro. Verifica-se que o Brasil experimentou excesso de demanda em crédito durante a maior parte da década. Curiosamente, a escassez de crédito é aliviada e não intensificada em momentos de crise: enquanto a oferta de crédito evolui suavemente seguindo uma tendência positiva, a demanda de crédito flutua com a atividade econômica que leva à escassez pro-cíclica de crédito. Quando aplicado a bancos públicos e privados separadamente, o modelo revela que a escassez é significativamente mais grave entre instituições públicas. Comparações entre segmentos de empréstimos indicam que a escassez de crédito é significativamente maior para empresas do que para indivíduos.

The present work makes an analysis through models that demonstrate the ability of investment fund managers that indicates movements of market anticipation, not with regard about absolute results, but showing an active management in the search for higher levels according to the market trend. Therefore, the work intends apply a benchmark model, that is an equation proposed in Sharpe (1964), Lintner (1965) and Mossin (1966), or Capital Asset Pricing Model (CAPM). In a second step, calculate an extension suggested in Treynor and Mazuy (1966), incorporating a behavior of forecasting or not of managers through the quadratic equation of the fund's excess return in relation to the market's excess return. Finally, a third model, until then not seen in the literature, was applied with the addition of a cubic term in the original equation, where it is possible to research the skill opposite of extreme market fluctuations. Given the long period of analysis, the Bei-perron method will be used to estimate how time breaks selected from the sample. Based on this data identification, the performance cycles of the Ibovespa index will be contextualized, in which the effects will be applied and the application of the models proposed in each cycle. O presente trabalho faz uma análise através de modelos que demonstram a habilidade dos gestores de fundos de investimento de se favorecerem no desempenho das carteiras no que se refere a movimentos de antecipação ao mercado, não no sentido de ganhos absolutos, mas, no sentido de se mostrar a gestão ativa na busca de ter ganhos superiores de acordo com a tendência do mercado. Para tanto, o trabalho se propõe a aplicação de um modelo benchmark, ou seja, a equação originalmente proposta em Sharpe (1964), Lintner (1965) e Mossin (1966), o Capital Asset Pricing Model (CAPM). Em um segundo momento, estima-se a extensão sugerida em Treynor e Mazuy (1966), incorporando um comportamento de previsão ou não de gestores através da equação quadrática do retorno excedente do fundo vis-à-vis o retorno excedente de mercado. Por fim, um terceiro modelo, até então não visto na literatura, foi aplicado com a adição de um termo cúbico na equação original onde se busca verificar a habilidade frente a oscilações extremas de mercado. Dado o longo período analisado, será utilizado o método Bei-perron para estimar as quebras de tempo estruturais da amostra. A partir desta identificação de datas, serão contextualizados os ciclos do desempenho do índice Ibovespa nos períodos identificados e a aplicação dos modelos propostos em cada ciclo.

The study intends to analyze the influence of indicators referring to basic sanitation on poverty rates. The analysis was carried out in all Brazilian subnational states from 2009 to 2013. For this purpose the panel data econometric technique was used. In Brazil there was a considerable reduction in poverty especially since 2004. During this period there was an increase in public income transfer policy and influences the improvement of the index. However from 2015 poverty rates increased again. This scenario reinforces the question about possible complementary public policies that can also help in reducing poverty in Brazil. The model by Araújo, Marinho and Campelo (2018) was used with adaptations adding basic sanitation indexes of the Brazilian states. The results show that the solid waste coverage rate influences significantly the poverty of the subsequent period and suggest that public policies can be directed towards improving basic sanitation and consequently reducing poverty. O estudo pretende analisar a influência de indicadores referentes ao saneamento básico nos índices de pobreza. A análise foi realizada em todos os estados subnacionais brasileiros no período de 2009 a 2013. Para tanto, foi utilizada a técnica econométrica de dados em painel. No Brasil, houve considerável redução da pobreza principalmente a partir de 2004. Nesse período, houve aumento de política pública de transferência de renda, influenciando a melhora do índice. Entretanto, a partir de 2015 os índices de pobreza voltaram a aumentar. Esse cenário reforça o questionamento sobre possíveis políticas públicas complementares que também possam auxiliar na diminuição da pobreza no Brasil. Para isso, foi utilizado o modelo de Araújo, Marinho e Campelo (2018) com adaptações, adicionando índices de saneamento básico dos estados brasileiros. Os resultados demonstram que a taxa de cobertura dos resíduos sólidos influencia significativamente a pobreza do período posterior, sugerindo que políticas públicas possam ser direcionadas para melhoria do saneamento básico e, consequentemente, diminuição da pobreza.

The Brazilian economy has been going through several changes in the recent years, especially about public finances. The federal constitution gave more autonomy to federal, state and municipal governments for to propose budget, in the collection and regularization of taxes as well as to get or to accept debts and other expenses submitted to principles, seals, norms, and limits that will be created through Complementary Laws. The Fortaleza municipality has capturing news credit operations in recent years, where it's necessary to analyze the inflow and outflow of their income and expenses whether the municipality's indebtedness occurs in a sustainable way compared to the fiscal results of the last financial years as well as the municipality fiscal solvency. This study aims to analyze the principal revenues and expenses comportment, debt and investments and how the fiscal policy realized by municipality gives the equilibrium to their public finances through the Fiscal Reaction Function. Using the fiscal reaction model it was analyzed if there is statistically the solvency the Fortaleza’s municipal public debt. It was analyzed variables such as Total Revenue and Net Current Revenue on the revenue side. On the expenses side, expenses with personnel expenses and social charges, interest, and debt charges, the consolidated debt and the amount of investment realized by the municipality, where these items are fundamental to the sustainability and fiscal balance of the municipality's fiscal management. A economia brasileira vem passando por várias mudanças, especialmente no campo das finanças públicas, nos últimos anos. A Constituição Federal deu mais autonomia aos governos Federal, Estaduais e Municipais para propor orçamentos, na arrecadação e regularização de tributos, assim como contrair ou assumir dívidas e outras despesas, tudo isso submetido aos princípios, vedações, normas e limites que seriam posteriormente criadas através de Leis Complementares. O município de Fortaleza vem realizando a captação de novas operações de crédito nos últimos anos, onde faz necessário uma análise do fluxo de entrada e saída das suas receitas e despesas, se o endividamento do município ocorre de forma sustentável comparado aos resultados fiscais dos últimos exercícios, assim como a solvência fiscal do Município. Este presente estudo tem como objetivo analisar o comportamento das principais receitas e despesas, dívida e investimentos e como a política fiscal realizada pelo Município permite o equilíbrio das suas finanças públicas, através da Função de Reação Fiscal. Usando um modelo de reação fiscal foi analisado se há estatisticamente a solvência da dívida pública do município de Fortaleza. Foram analisadas variáveis como a Recita Total e Receita Corrente líquida pelo lado das receitas, já pelo lado das despesas as despesas com gasto de pessoal e encargos sócias, juros e encargos da dívida, a dívida consolidada e montante de investimento realizado pelo município, onde essas rubricas são fundamentais na sustentabilidade e equilíbrio fiscal da gestão fiscal do município.

This thesis aims to analyze the taxation of labor in public works budgets of the State of Ceará. A comparison was made between budgets with hourly payment and monthly wages, based on Ceará tables of SEINFRA. To have parametric conditions, data from all public works paid by the State Government during the period from 2015 to 2018 were used. The analysis shows that with the change in the tax regime of budgets, the state government could have saved 6.41% of the amount pa id in the period, equivalent to approximately R$67 million per year. Essa dissertação tem por finalidade analisar a tributação de mão de obra na elaboração dos orçamentos de obras públicas do Estado do Ceará. Comparando a adoção do sistema de horista com o de mensalista na montagem dos orçamentos, que tem como base a Tabela da SEINFRA de propriedade do Governo do Estado do Ceará. Para ter condições paramétricas, foram utilizados dados de todas as obra s públicas pagas pelo governo estadual durante o período de 2015 a 2018 . A análise realizada mostra que com a mudança no regime de tributação na elaboração dos orçamentos, o ente público estadual poderia economizar 6,41% do montante pago no período, o que equivaleria a aproximadamente R$67 milhões anuais.

We add to the discussion on the transmission of business cycles, by modeling worldwide banking sector indices cycle synchronization. We find that the respective physical distance and trade balance are able to impact the wavelet coherency. We also find regions of strong and significant coherency between NAFTA partners, and in the European core: France, Germany and United Kingdom. Concerning such trade blocs, based on the multiple coherence, partial coherence, partial phase-difference and partial gain, we find a strong performance in the period 2010-2012 in all frequencies, a period characterized by the sovereign debt crisis in some European countries. Nós adicionamos à discussão sobre a transmissão de ciclos de negócios, modelando a sincronização do ciclo de índices do setor bancário mundial. Descobrimos que a distância física e a balança comercial respectivas são capazes de impactar a coerência da wavelet. Também encontramos regiões de forte e significativa coerência entre os parceiros do NAFTA e no núcleo europeu: França, Alemanha e Reino Unido. No que diz respeito a esses blocos comerciais, baseados na coerência múltipla, coerência parcial, diferença de fase parcial e ganho parcial, encontramos um forte desempenho no período 2010-2012 em todas as frequências, um período caracterizado pela crise da dívida soberana em alguns países europeus.

The fiscal imbalance and the need adjustment of government public accounts have dominated the economic debate and motivated changes in legislation to limit spending growth and ensure long-term fiscal sustainability. In this context, regulatory laws have emerged to establish the planning, control, and oversight of public expenditures. One of the most important is the Complementary Law No 101, called the Fiscal Responsibility Law (LRF), which was instituted on May 4, 2000 and promulgated with the purpose of assisting in improving the administration of public accounts of the federal, state and local governments. Thus, the present study aims to perform an analysis of the behavior of the indebtedness of the 26 Brazilian states and the Federal District in the period from 2008 to 2018, having as parameter the LRF. Based on official data provided by the National Treasury Secretariat (STN) and using descriptive statistics, five variables were analyzed that are fundamental to the equilibrium of the states: Net Consolidated Expenses, Net Current Revenue, Total Current Revenue, Personnel Expenses (active and inactive) and Investment Expenses. The results show fluctuations in the average indebtedness of the states during the analyzed period, the greater difficulty in controlling Personnel Expenses and the higher rates of growth of Investments in the states of the Northeast Region. Therefore, it was evidenced that the LRF has contributed positively to a better control and monitoring of the public debt of the Brazilian states, limiting the growth of indebtedness. O desequilíbrio fiscal e a necessidade de ajuste das contas públicas do governo têm dominado o debate econômico e motivado mudanças na legislação para limitar o crescimento dos gastos e garantir a sustentabilidade fiscal no longo prazo. Nesse contexto, surgiram leis regulatórias para estabelecer o planejamento, o controle e a fiscalização dos gastos públicos. Uma das mais importantes é a Lei Complementar nº 101, chamada de Lei de Responsabilidade Fiscal (LRF), que foi instituída em 04 de maio de 2000 e promulgada com a finalidade de auxiliar na melhoraria da administração das contas públicas dos governos federal, estadual e municipal. Assim, o presente estudo tem como objetivo realizar uma análise do comportamento do endividamento dos 26 estados brasileiros e do Distrito Federal no período de 2008 a 2018, tendo como parâmetro a LRF. Com base em dados oficiais disponibilizados pela Secretaria do Tesouro Nacional (STN) e utilizando-se de estatística descritiva, foram analisadas cinco variáveis fundamentais ao equilíbrio dos estados: Despesa Consolidada Líquida, Receita Corrente Líquida, Receita Corrente Total, Despesas com Pessoal (ativo e inativo) e Gastos com Investimentos. Os resultados mostram oscilações na média do endividamento dos estados ao longo do período analisado, maior dificuldade de controle das Despesas com Pessoal e maiores taxas de crescimento de Investimentos nos estados da Região Nordeste. Portanto, ficou evidenciado que a LRF vem contribuindo positivamente para um melhor controle e acompanhamento da dívida pública dos estados brasileiros, limitando o crescimento do endividamento.

The purpose of this study was to model the asset prices of the Brazilian Stock Exchange sector indexes. The starting points were the CAPM and the model proposed by Treynor and Mazuy, to which a new regressor variable was added, creating our own model. We also aimed to test the stability of the parameters of the new model over time, applying statistical techniques to identify and date structural breaks in its parameters. The three models were estimated for the full period of data available for each index and the results indicate that the new model has greater explanatory power than the others and better describes the relationship between an asset’s and the market’s excess returns. The structural break tests identified the occurrence of changes in the parameters of the new model for all indexes. The data samples for each index were divided in sub periods for each break identified. The results of the estimation of our own model for each index sub period indicate that its parameters vary greatly over time, in both their statistical significance and their values, as does its explanatory power. Este trabalho buscou realizar modelagem de apreçamento dos índices setoriais da Bolsa de Valores brasileira. Partiu-se dos modelos CAPM e do proposto por Treynor e Mazuy, acrescentando-se uma nova variável explicativa para a criação de um modelo próprio. Também se buscou verificar a estabilidade dos parâmetros do novo modelo ao longo do tempo, aplicando técnicas estatísticas para identificar e datar quebras estruturais nos seus parâmetros. Foram estimados os três modelos para o período completo dos dados disponíveis para cada índice e os resultados indicam que o novo modelo apresenta poder explicativo superior aos outros e melhor descreve a relação entre os retornos em excesso de um ativo e do mercado. Os testes de quebra estrutural identificaram a ocorrência de mudanças nos parâmetros do modelo próprio para todos os índices. As amostras dos dados de cada índice foram divididas em subperíodos em função das quebras identificadas. Os resultados das estimações do modelo próprio para os subperíodos indicam que há grande variação ao longo do tempo nos parâmetros utilizados, tanto nos valores quanto na sua significância estatística, e no poder explicativo do modelo.

We add to the discussion of National Bank of Economic and Social Development (BNDES) operations by measuring, through the estimation of unbalanced panel, the drivers of its portfolio of corporate stakes, where the average volume between 2012 and 2016 was US$31 billion. We also model whether BNDES, as a shareholder and agent on the board of directors and fiscal council of firms, is able to impact their equities returns in terms of gain, risk and performance measures. Although there is no significant impact from BNDES shareholding or its induction to the board of directors, its appointment to the fiscal council is relevant to both the impact on the Sharpe Index and the drawdown. This finding is unprecedented and interesting due to the timing of this impact: the appointment to the fiscal council undesirably causes a reduction in the Sharpe Index and an increase of the stock drawdown in the first year; however, we find a reversion in the following year, providing a better performance and a reduction of the cumulative loss of stocks of the respective firms. Nós acrescentamos à discussão das operações do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) medindo, por meio da estimativa de painel desequilibrado, os direcionadores de sua carteira de participações societárias, cujo volume médio entre 2012 e 2016 foi de US $ 31 bilhões. Também modelamos se o BNDES, como acionista e agente do conselho de administração e do conselho fiscal de empresas, é capaz de impactar seus retornos de ações em termos de medidas de ganho, risco e desempenho. Embora não haja impacto significativo da participação do BNDES ou de sua participação no conselho de administração, sua indicação para o conselho fiscal é relevante tanto para o impacto no Índice de Sharpe quanto para o rebaixamento. Essa constatação é inédita e interessante devido ao momento desse impacto: a nomeação para o conselho fiscal causa, indevidamente, uma redução no índice de Sharpe e um aumento do rebaixamento de ações no primeiro ano; no entanto, encontramos uma reversão no ano seguinte, proporcionando um melhor desempenho e uma redução da perda acumulada de estoques das respectivas empresas.

The subject studied in this study is government corruption, with the general objective of measuring it in the municipalities of Ceará from 2002 to 2011 through objective indicators and the construction of an indicator of municipal government corruption. The study was carried out in 180 cities in Ceará, with the municipalities of Alcântaras, Chaval, Fortaleza and Reriutaba being withdrawn from the survey because the amounts of the budget paid were not available in the years 2002 to 2004, 2004, 2003 and 2004 The main research on corruption measurement is based on indirect measures and subjective criteria, as well as providing a single indicator for the whole country, without taking into account regional differences. Thus, there are questions about both the methodology of these works and the question of whether this phenomenon occurs uniformly throughout Brazil. Based on the methodology used by Boll (2010) to obtain government corruption in the Brazilian states, and using the data of judgments of irregular accounts, applied debits and budgets of the municipalities of Ceará, made available by the Court of Audit of the State of Ceará - TCE / CE, together with socioeconomic information (population and municipal GDP), objective indicators were generated, which make it possible to better understand the behavior of corruption in the municipalities of the State of Ceará. It was verified that this phenomenon does not occur in a homogeneous way in the municipalities of the State of Ceará, in compliance with the Precepts of the Perceived Corruption Index of Transparency International. With the data obtained, a ranking was made and it was verified that the highest average values of the Municipal Corruption Indicator were presented by Juazeiro do Norte, Caucaia and Santana do Acaraú, while the smaller ones by Ipueiras, Varjota and Catarina. These indicators on government corruption can be used for academic studies in related areas, as well as the availability of this information to public spending control agencies so that they can develop localized actions to reduce the embezzlement of public resources. In addition to being another objective instrument available for citizens to assess the management of their municipalities. O tema estudado no presente trabalho é a corrupção governamental, tendo como objetivo geral mensurá-la nos municípios cearenses nos anos de 2002 a 2011 por meio de indicadores objetivos e a construção de um indicador de corrupção governamental municipal. O estudo foi aplicado em 180 cidades do Ceará tendo sido retiradas da pesquisa os municípios de Alcântaras, Chaval, Fortaleza e Reriutaba em virtude de não estarem disponíveis os valores do orçamento pago, respectivamente, nos anos de 2002 a 2004, 2004, 2003 e 2004. As principais pesquisas sobre mensuração da corrupção são baseadas em medidas indiretas e critérios subjetivos, além de fornecerem um único indicador para o país todo, sem levar em conta as diferenças regionais. Desta forma, existem questionamentos tanto sobre a metodologia desses trabalhos como também a dúvida se este fenômeno ocorre de maneira uniforme em todo Brasil. Tomando como base a metodologia utilizada por Boll (2010) para auferir a corrupção governamental nos estados brasileiros, e utilizando os dados de julgamentos de contas irregulares, de débitos aplicados e orçamentos dos municípios cearenses, disponibilizados pelo Tribunal de Contas do Estado do Ceará – TCE/CE, juntamente com informações socioeconômicas (população e PIB municipal) foram gerados indicadores compostos objetivos, os quais possibilitam compreender melhor o comportamento da corrupção nos municípios do Estado do Ceará. Constatou-se que este fenômeno não ocorre de forme homogênea nos municípios do Estado do Ceará, indo de encontro aos preceitos do Índice da Corrupção Percebida da Transparência Internacional. Com os dados obtidos, formulou-se um ranking e verificou-se que os maiores valores médios do Indicador de Corrupção Municipal foram apresentados por Juazeiro do Norte, Caucaia e Santana do Acaraú, enquanto os menores por Ipueiras, Varjota e Catarina. Esses indicadores sobre corrupção governamental podem ser utilizados para estudos acadêmicos em áreas afins, assim como a disponibilização dessas informações aos órgãos de controle dos gastos públicos para que estes possam desenvolver ações localizadas buscando reduzir a malversação dos recursos públicos. Além de ser mais um instrumento objetivo disponível para que os cidadãos possam avaliar a gestão dos seus municípios.

This article adds to the discussion about microfunded risk premium modeling, revisiting the Euler equations associated with consumption and saving decisions, incorporating new equations into the system associated with credit and default decisions. This theoretical innovation is tested in an empirical exercise applied to two sets of portfolios in Brazil, one composed by the main market indices and the other by sector indices. It is believed that, due to the considerable volatility of credit and default series, the estimation of the parameters associated with consumer preferences, especially the elasticity of intertemporal substitution, are even more satisfactory than the results previously obtained for the United States by Matos (2017). The improvements proposed in this article proved to be very effective in presenting robust conclusions for the Brazilian economy. Different from the diagnosis given to the North American economy, our results corroborate with the research developed by Issler and Pigueira (2000) which confirms the absence of Equity Premium Puzzle for the Brazilian market. Este artigo agrega à discussão sobre modelagem microfundamentada de prêmio de risco, ao revisitar as equações de Euler associadas às decisões de consumo e poupança, incorporando novas equações ao sistema associadas às decisões de crédito e inadimplência. Esta inovação teórica é testada em um exercício empírico aplicado a dois conjuntos de portfolios no Brasil, sendo um composto pelos principais índices de mercado e outro pelos índices setoriais. Acredita-se que, em razão da considerável volatilidade das séries de crédito e de inadimplência, a estimação dos parâmetros associados às preferências do consumidor, em especial da elasticidade de substituição intertemporal, sejam ainda mais satisfatórios que os resultados previamente obtidos para os Estados Unidos por Matos (2017). As melhorias propostas no presente artigo se revelaram muito eficazes ao apresentar conclusões robustas para a economia brasileira. Diferente do diagnostico dado à economia Norte Americana, nossos resultados corroboram com a pesquisa desenvolvida por Issler e Pigueira (2000) o qual confirma a ausência do Equity Premium Puzzle para o mercado brasileiro.

In a contemporary scenario of globalization of assets, services and capital, followed by a notable fiscal decentralization and loss of nation-state hegemony, a considerable international participation of the subnational governments of countless countries has been clearly observed, developing the phenomenon of Paradiplomacy. Based on the analysis of the Brazilian paradiplomatic context, it can be observed that the increasing participation of the Federative Units (States and Municipalities) in international economic relations in search of financing for their investments is significant. The objective of this study is to model the credit disbursement of R$ 52 billion from international agencies to Brazilian state governments from 2009 to 2014. The model proposed by Matos and de Jesus Filho (2018) was designed to take into account the role of substitution variables of Paradiplomacy - export and import, both as a ratio of GDP - as causal causers useful to explain the credit heterogeneity in both cross state data and time series. The findings, based on a dynamic balanced panel, suggest that the need for state financing by these financial institutions does not exhibit inertial or explosive behavior. This model allows us to identify the role played by the Gini coefficient and the impact of a positive change in the subsequent state tax rating, which leads to a 1.25% increase in its debt capacity. A positive import elasticity of 0.5 was also measured, while the export elasticity was -0.3. Em um cenário contemporâneo, de globalização de bens, serviços e capitais, seguidos de notória descentralização fiscal e perda da hegemonia do Estado-Nação, tem se observado com clareza uma considerável participação internacional dos governos subnacionais de inúmeros países, desenvolvendo o fenômeno da Paradiplomacia. Desta feita, tendo como base de análise o contexto paradiplomático brasileiro, nota-se que a participação crescente por parte das suas Unidades Federativas (Estados e Municípios) nas relações econômicas internacionais em busca de financiamentos para os seus investimentos é significativa. O objetivo desse estudo é modelar o desembolso de crédito de R$ 52 bilhões de agências internacionais para governos estaduais brasileiros no período de 2009 a 2014. Buscou-se ampliar o modelo proposto por Matos e de Jesus Filho (2018) para levar em conta o papel de variáveis substitutas de Paradiplomacia - exportação e importação, ambas como uma razão do PIB - como causadores de causalidade úteis para explicar a heterogeneidade do crédito em ambos os dados de estado cruzado e séries temporais. As descobertas realizadas, baseadas em um painel balanceado dinâmico, sugerem que a necessidade de financiamento dos estados por essas instituições financeiras não apresenta comportamento inercial nem explosivo. Esse modelo nos permite identificar o papel desempenhado pelo coeficiente de Gini e o impacto de uma mudança positiva no subsequente rating fiscal estadual, o que leva a um aumento de 1,25% em sua capacidade de endividamento. Também foi medida uma elasticidade de importação positiva de 0,5, enquanto a elasticidade de exportação é de -0,3.

The present study contributes to the theory of asset pricing by analyzing evidence of non-linearity and chaos in the time series of daily returns from March 30, 2009 to December 31, 2013 provided by Bloomberg of the following countries and indices: India - CNX Finance, Germany - Dax All banks, United States - kbw bank, Brazil - IFNC, Australia - asx 200 financials, France - cac financials, Mexico - BMV, UK - nmx8350, Canada - TSX financials and Russia - Moscow Exchange Financials. As to the specific objectives of the study we have: 1) to analyze if the database in question can be classified in the light of efficient market theory, that is, if the returns of the assets follow a stochastic process, 2) use the BDS statistic to verify whether the series in question are linear or not, and 3) to verify the existence of Chaos in the database through the Liapunov Peak Expo. The Lyapunov maximum exponents were calculated by the mutual information method at the mean, and t = 1 was found for all series and the estimation of the immersion dimension was calculated by the method proposed in Cao (1997). From the obtained results, it was verified that the series in question are non-linear and also can not be considered chaotic, and these should be treated as stochastic and non-linear processes. O presente estudo contribui com a teoria de apreçamento de ativos, ao analisar a evidência de não linearidade e caos nas séries temporais de retornos diários de 30 de março de 2009 a 31 de dezembro de 2013 disponibilizada pela Bloomberg, dos seguintes países e índices: Índia - CNX Finance, Alemanha - Dax All banks, Estados Unidos - kbw bank, Brasil - IFNC, Austrália - asx 200 financials, França - cac financials, México - BMV, Reino Unido - nmx8350, Canadá - TSX financials e Rússia - Moscow Exchange Financials. Quanto aos objetivos específicos do estudo temos: 1) analisar se a base de dados em questão pode ser classificada à luz de teorias que inferem que os retornos dos ativos seguem um processo estocástico, 2) utilizar a estatística BDS para verificar se as séries em questão são ou não lineares e 3) verificar a existência de Caos na base de dados através dos Expoentes Máximos de Liapunov. Para cálculo dos expoentes máximos de Lyapunov foi calculado a defasagem das séries pelo método de informação mútua a média, sendo encontrado t=1 para todas as séries e a estimação da dimensão de imersão foi calculado pelo método proposto em Cao (1997). Pelos resultados obtidos, foi constatado que as séries em questão são não-lineares e também não podem ser consideradas caóticas, devendo estas serem tratadas como processos estocásticos e não lineares.

The main objective of this work was to analyze the effect of the extinction of the frontier fiscal position in the collection of ICMS in the State of Rio Grande do Norte situated in the Northeast region of Brazil. Its identification becomes relevant since it substantiates the decision-making regarding the collection strategy to meet the expenses of the governmental activities. The policy of extinguishing frontier fiscal posts in Rio Grande do Norte made it possible to measure their importance from the point of view of ICMS tax collection, using the differences in differences method with the other states in the Northeast Region as a control group. The data are secondary in nature from the Time Series Management System (SGS) of the Central Bank of Brazil and IPEADATA. The results show that the measure of extinguishing the state fiscal posts cost the RN a real reduction in ICMS tax collection and that the effect was heterogeneous between the years. O objetivo principal deste trabalho foi analisar o efeito da extinção dos postos fiscais na arrecadação de ICMS no Estado do Rio Grande do Norte situado na região Nordeste do Brasil. Torna-se relevante a sua identificação visto que substancia a tomada de decisão no tocante a estratégia de arrecadação para fazer frente às despesas das atividades governamentais. A política de extinção dos postos fiscais no Rio Grande do Norte possibilitou a mensuração da sua importância do ponto de vista da arrecadação de ICMS, utilizando o método de diferenças em diferenças tendo como grupo de controle os demais Estados da Região Nordeste. Os dados são de natureza secundária provenientes do Sistema Gerenciador de Séries Temporais (SGS) do Banco Central do Brasil e do IPEADATA. Os resultados encontrados sinalizam que a medida de extinguir os postos fiscais estaduais custou ao RN uma redução real na arrecadação de ICMS e que o efeito foi heterogêneo entre os anos.

The financial sustainability of the social security system in Brazil has been the subject of many debates in recent years, and the main challenge of the rulers is to maintain the balance of social security accounts. Thus, the objective of this research is to perform a global convergence analysis or a possible formation of convergence clubs between states of the Brazilian federal units using the Phillips and Sul (2007) technique whose results suggest that there is no global convergence of Social Security Own Regimes (SSOR) between the Brazilian states and the Federal District resulting in the formation of six clubs, the first of which is composed of the states of Amapá and Tocantins, the second by the Federal District, Espírito Santo, Maranhão and Paraná, the third by Amazonas, Mato Grosso, Rio de Janeiro and Rio Grande do Norte, the fourth club by Bahia and Mato Grosso do Sul, the fifth by Ceará and Sergipe and the sixth and last club by Alagoas, Paraíba and Santa Catherine. Therefore, the formation of six clubs and ten states that diverge from each other regarding the Social Security Inventory reflects the heterogeneity that exists between the Brazilian federal units, and it is possible that there is a need to implement new government policies that reflect more effective ways to improve in the long term the financial sustainability of the SSOR. A sustentabilidade financeira do sistema de previdência social no Brasil tem sido tema de muitos debates nos últimos anos, e o principal desafio dos governantes é manter o equilíbrio das contas previdenciárias. Desse modo, o objetivo dessa pesquisa é realizar uma análise de convergência global ou uma possível formação de clubes de convergência entre estados das unidades federativas do Brasil utilizando-se a técnica de Phillips e Sul (2007) cujos resultados sugerem não haver uma convergência global da trajetória de Estoque Previdenciário do Regimes Próprios de Previdência Social (RPPS) entre os estados brasileiros e o Distrito Federal resultando na formação de seis clubes, em que o primeiro é composto pelos estados do Amapá e Tocantins, o segundo pelo Distrito Federal, Espírito Santo, Maranhão e Paraná, o terceiro pelo Amazonas, Mato Grosso, Rio de Janeiro e Rio Grande do Norte, o quarto clube pela Bahia e Mato Grosso do Sul, o quinto pelo Ceará e Sergipe e o sexto e último clube por Alagoas, Paraíba e Santa Catarina. Portanto, a formação de seis clubes e de dez estados que divergem entre si quanto ao Estoque Previdenciário reflete a heterogeneidade existente entre as unidades federativas brasileiras, sendo possível que haja necessidade de implementação de novas políticas governamentais que repense formas mais eficazes para melhorar a longo prazo a sustentabilidade financeira do RPPS.

This research proposes a classification model of companies considering the efficiency in the generation of ICMS tax, using the technique of Data Envelopment Analysis (DEA) for a segment of companies in the registry of taxpayers of the Treasury Secretariat of the State of Ceará. It is assumed that ICMS tax evasion is contained in the relative inefficiency of companies, thus, the greater the relative inefficiency, the greater the possibility of tax evasion. In terms of productive process, ICMS values were considered as outputs or products produced by companies, as inputs tax information on revenues, purchases, quantity of employees and indications of evasion of forty companies from the simple regime national, of the segments of retail and clothing activity, all of them of a certain municipality in the interior of the state. As a result of this research, there was a reasonable increase in the estimated value of ICMS to be recovered when compared to the traditional model, currently used by the Treasury Secretariat of Ceará, in the process of planning and monitoring companies in the fiscal year 2012 to 2014. Esta pesquisa propõe modelo de classificação de empresas considerando a eficiência na geração do imposto de ICMS utilizando a técnica de Análise Envoltória de Dados (DEA) para um segmento de empresas do cadastro de contribuintes da Secretaria da Fazenda do Estado do Ceará. Parte-se do princípio que eventual sonegação do ICMS estará contida na ineficiência relativa das empresas, desta forma quanto maior a ineficiência relativa maior a possibilidade de haver sonegação. Sob o aspecto de processo produtivo considerou-se os valores de ICMS como produto ou outputs produzido pelas empresas, como insumos ou inputs as informações fiscais de receitas, de compras, de quantidade de empregados e de indícios de sonegação de quarenta empresas do regime do Simples Nacional, do segmento de varejo e da atividade de confecção, todas de um determinado município do interior do estado. Como resultado desta pesquisa verificou-se razoável incremento do valor estimado de ICMS a ser recuperado quando comparado ao modelo tradicional atualmente utilizado pela Secretaria da Fazenda do Estado do Ceará, no processo de planejamento para o monitoramento e fiscalização de empresas no exercício de 2012 a 2014.

The objective of this study is to investigate whether, as variables, real GDP, population, average years of schooling, proportion of poor households and Gini index are significant to explain the level of corruption measured by the Government Corruption Indicator (ICG) in the 27 (twenty-seven) units of the Brazilian federation. First, review some important theoretical and empirical works that address an economic view of corruption. Then, it proposes a parsimonious and well specified modeling to identify, through a dynamic balance panel during the period of 1998 to 2008, an influence of the explanatory variables on the result of the ICG obtained for each unit of the Brazilian federation. Second, as estimates of the framework, an increase in the ICG in the previous year implies reducing the indicator no later year. In addition, a negative correlation presented by average variable of years of study suggested that can be promoted for a reduction of corruption. What is the difference and concentration of income, the result of the estimation, is the income measure, the result of the estimation, as the less rich and unequal units of the federation practice less corrupt acts, which is configured as socially desirable. The relevance of the study is developed in the absence of studies investigating the determinants of corruption at the regional level, which is an indicator of the measurement of corrupt acts. Este trabalho tem por objetivo investigar se as variáveis PIB real, população, média de anos de estudo, proporção de domicílios pobres e índice de Gini se mostram significantes para explicar o nível de corrupção, mensurado pelo Indicador de Corrupção Governamental (ICG), nas 27 (vinte e sete) unidades da federação brasileira. Em um primeiro momento realiza uma revisão sobre alguns trabalhos teóricos e empíricos importantes que abordam a visão econômica da corrupção. Em seguida, propõe uma modelagem parcimoniosa e bem especificada visando identificar, por meio de um painel balanceado dinâmico durante o período de 1998 a 2008, a influência das variáveis explicativas sobre o resultado do ICG obtido para cada unidade da federação brasileira. Segundo as estimações do arcabouço, um aumento do ICG no ano anterior implica em redução deste indicador no ano seguinte. Ademais, a correlação negativa apresentada pela variável média de anos de estudo sugere que investimentos na educação podem contribuir para a redução da corrupção. No que se refere às variáveis que medem a pobreza e a concentração de renda, o resultado da estimação sugere que nas unidades da federação menos ricas e desiguais pratica-se menos atos corruptos, o que se configura como socialmente desejável. A relevância deste estudo se deve à ausência de trabalhos investigando os determinantes da corrupção em nível regional utilizando um indicador objetivo de mensuração dos atos corruptos.

This dissertation estimates the size and evolution of the shadow economy in 18 Latin American countries, from 1990 to 2013, using the Multiple Indicators and Multiple Causes (MIMIC) model. It is noted that increases in regulatory intensity, opening of the economy, money supply and GDP per capita lead to grow the shadow economy, while investment growth tends to decrease it. The results obtained point to an average shadow economy of 35.6% of the official GDP in Latin America, with a tendency of growth during the studied period, a behavior that is also verified when fuzzy logic based estimation is used. With percentages below 28%, countries such as Chile, Argentina and Costa Rica contribute in a way to reduce the average of the region. Panama, Bolivia and Honduras, countries with the highest levels of informality, raise the average. The only Latin American country to register a decline in the shadow economy over the analyzed period is Venezuela. Esta dissertação estima o tamanho e a evolução da economia paralela em 18 países latino-americanos, no período de 1990 a 2013, usando o modelo de múltiplos indicadores e múltiplas causas (MIMIC). Observa-se que aumentos da intensidade regulatória, da abertura da economia, da oferta monetária e do PIB per capita levam a incrementos na economia paralela, enquanto o crescimento dos investimentos tende a diminuí-la. Os resultados obtidos apontam para uma economia paralela média de 35,6% do PIB oficial da América Latina, com tendência de crescimento durante o período estudado, comportamento esse também verificado quando se utiliza estimação baseada na lógica fuzzy (difusa). Com percentuais abaixo de 28%, países como Chile, Argentina e Costa Rica contribuem de forma a diminuir a média da região. Já Panamá, Bolívia e Honduras, países com os maiores níveis de informalidade, elevam aquela média. O único país latino-americano a registrar diminuição da economia paralela, ao longo do período analisado, é a Venezuela.