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A partir d’une observation participante de quatre années au sein de la coopérative Limagrain, cet article met en évidence les pratiques de gouvernance mises en oeuvre par les administrateurs pour relever les trois difficultés principales auxquelles les coopératives agricoles sont généralement confrontées : le maintien de l’implication des adhérents, la formulation d’un projet stratégique et le contrôle de l’action des dirigeants. Nos résultats détaillent l’action des administrateurs à l’intérieur et à l’extérieur des organes de gouvernance. Nous apportons également des éclairages théoriques originaux au sein du courant governance as practice dans un contexte de gouvernance démocratique., Based on a research of four years inside the agricultural cooperative Limagrain, this article shows how directors tackle major governance issues that these economic structures usually face: involvement of cooperators, formulation of a sustainable strategy and control of executives. Our results document what directors do inside but also outside governance structures to solve governance issues. Doing so we propose new theoretical insights regarding the governance as practice research stream in organizational contexts characterized by economic democracy., Basado en una observación de cuatro años en la cooperativa Limagrain, este artículo destaca las prácticas de gobernanza implementadas por los administradores para abordar las tres principales dificultades que enfrentan las cooperativas agrícolas, en general: participación de los miembros, la formulación de un proyecto estratégico y el control de la acción de los líderes. Nuestros resultados detallan la acción de los administradores dentro y fuera de los órganos de gobierno. También aportamos ideas teóricas originales sobre la gobernanza actual como práctica en un contexto de gobernabilidad democrática.

La raison d’être est introduite par la loi PACTE, parue au Journal Officiel le 23 mai 2019. Ce concept a fait irruption dans les débats sur la gouvernance d’entreprise et a été abondement commenté lors des mois précédant la promulgation de la loi. Cependant, et même pour le législateur lui-même, cette notion reste encore à définir, tant du point de vue de son contenu que de ses conséquences potentielles sur la gouvernance des sociétés notamment. L’objectif de cet article est précisément d’avancer des éléments de compréhension et d’appréciation de la notion de raison d’être, qui peut potentiellement avoir des conséquences majeures sur la gouvernance tant du point de vue de son contenu, des structures, que du comportement des acteurs. Pour cela, nous proposons de mobiliser une double approche, gestionnaire et juridique, afin de saisir le contenu et la portée du concept de raison d’être. D’un point de vue juridique, la notion de raison d’être est bornée par des éléments centraux de notre droit des sociétés, notamment l’intérêt social, l’objet social ou la cause. Le recours aux théories stratégiques, nous permet également de préciser le sens et la façon dont les entreprises pourraient être amenées à mobiliser ce concept dans le cadre de leur gouvernance et de leur réflexion stratégique. The “raison d'être” of the corporation is just introduced by the PACTE law in France. This concept has come into debates on corporate governance in the past few months. This notion seems to support a broader approach of corporate governance. However, according to the legislator himself, the notion of “raison d’être” remains to be defined. The objective of this article is precisely to advance toward the main arguments of the concept of “raison d'être”, which can potentially have decisive consequences for corporate governance both from the point of view of its content, the structures that the behavior of the main actors. We suggest to rely on a dual approach, both managerial and legal, in order to grasp the content and the scope of the concept of “raison d'être”. From a legal point of view, the notion of “raison d'être” is limited by central elements of our corporate law, particularly the “social interest” and the “cause”. The use of strategic theories also allows us to clarify the meaning of “raison d’être” and the way in which companies could use and operationalize this concept.

National audience; Le cas Lactane retrace une expérience de transformation d’une organisation du travail hiérarchique et bureaucratique vers une « entreprise libérée ». Il permet d’étudier un processus de débureaucratisation et d’identifier les différentes étapes et outils de cette transformation. Il ouvre la discussion sur les contraintes et limites de la disparition du contrôle managérial dans les organisations. Il permet également d’étudier la construction de formes hybrides de contrôle qui soutiennent simultanément le contrôle managérial, l’autonomie et la responsabilité des travailleurs. Enfin, ce cas fait découvrir une situation ambivalente sur les principes d’organisation et de contrôle du travail. Il invite à débattre sur les positions radicalement antibureaucratiques soutenues dans certains travaux critiques en management et diffusés dans le monde professionnel par des consultants et médias. Il invite les apprenants à savoir développer une réflexion critique vis-à-vis des utopies, idéologies ou modes managériales qui traversent régulièrement l’actualité et le champ de la gestion.

International audience; This study investigates the relationship between boardroom gender diversity and corporate cash holdings (i.e., liquidity risk) and excess cash holdings (i.e., agency risk). Using a sample of French firms listed on the SBF 120 index over the period 1998 to 2015, we find a significant positive relation of board gender diversity for two measures of corporate cash holdings (i.e., corporate cash ratio and industry adjusted cash ratio) and a negative relation with excess cash holdings. These results support that feminized boards are associated with lower liquidity and agency risk implying that women directors engage in stricter monitoring and disallow stockpiling beyond the optimal cash level. The study provides significant intermediate results in relation to the Copé-Zimmermann gender quota law that are robust to alternate specifications and tests.; Cette étude examine la relation entre la diversité de genre dans les conseils d'administration et la trésorerie (c'est-à-dire le risque de liquidité) et la trésorerie excédentaire des entreprises (c'est-à-dire le risque d'agence). En utilisant un échantillon de sociétés françaises cotées à l'indice SBF 120 sur la période 1998-2015, nous constatons une relation positive significative entre la diversité de genre au sein des conseils d’administration et de surveillance pour deux mesures de la trésorerie des entreprises (c'est-à-dire le ratio de trésorerie et le ratio de trésorerie ajusté par secteur) et une relation négative avec les excédents de trésorerie. Ces résultats confirment que les conseils plus féminisés sont associés à de plus faibles risques d'agence, ce qui implique que les femmes administrateurs s'engagent dans un contrôle plus strict et empêchent l’accumulation de trésorerie au-delà d’un niveau optimal. L'étude fournit des résultats intermédiaires significatifs par rapport à la loi sur les quotas de genre Copé-Zimmermann qui sont robustes à des spécifications et des tests alternatifs.

International audience; Recent organizational economics literature has shown that agency theory is wrong from a legal standpoint and suggests building a renewed approach to corporate governance in cognitive capitalism. This article invites a rethinking of internal governance within modern firms based on a strong specific human capital. We propose a theoretical framework based on several building blocks from a team production approach in order to exhibit an internal governance structure in firms based on human capital. The article complements the team production model of corporate governance by addressing theoretical and practical issues associated with the development of a legally supported modern internal governance structure, and it is in line with the functioning of firms, which is increasingly based on the pursuit of more democratic and pluralistic governance.; La littérature a récemment démontré que la théorie de l’agence était fausse d’un point de vue juridique et suggère qu’il est nécessaire de construire une nouvelle approche de la gouvernance dans le cadre d’une économie cognitive. Cet article se concentre sur une question peu traitée en économie industrielle, qui est celle de la gouvernance interne des organisations modernes. En nous fondant sur une approche relevant du courant law & economics de type organisationnel, nous contribuons à la littérature en proposant un nouveau cadre théorique mettant en évidence le rôle majeur joué par la gouvernance interne des entreprises dans les relations industrielles. Cet article complète l’approche de la team production en abordant les questions théoriques et pratiques associées à cet enjeu essentiel et s’inscrit dans la recherche d’une gouvernance plus démocratique et plus pluraliste des entreprises capitalistes.

Dans cet article, nous suggérons que la rotation du personnel et l’absentéisme peuvent inciter les entreprises à développer l’actionnariat salarié afin de limiter les comportements de retrait de leurs collaborateurs. Notre étude de cas économétrique, portant sur 15 000 salariés, montre que la rotation et l’absentéisme du personnel sont bien associés à l’actionnariat salarié. Ces résultats apportent un nouvel éclairage sur les déterminants de l’investissement en actions de l’entreprise., In this article, we suggest that employee turnover and absenteeism can encourage companies to develop employee stock ownership in order to cap the withdrawal behavior of their employees. Our econometric case study, about 15,000 employees, shows that turnover and absenteeism are significantly associated with employee stock ownership. These results shed new light on the determinants of employees’ investment behavior in a company based savings plan.

This paper investigates the relationship between employee stock ownership and the cost of capital, the main determinant of shareholder value creation computed through economic value added (EVA). By reducing agency conflicts within the firm, we hypothesize that employee share ownership reduces the firm’s cost of capital by affecting its two components, i.e. the cost of equity and the cost of debt. We test this hypothesis in France, a leading country in terms of employee ownership, based on a panel of the 120 largest listed companies for the 2000–2011 period. We find: (i) no significant relationship between employee stock ownership and the cost of equity; (ii) a negative curvilinear relationship between employee stock ownership and the cost of debt; (ii) a negative curvilinear relationship between employee stock ownership and the weighted average cost of capital. These results suggest debtholders regard ESO as positive as long it is moderate because it shifts risk from them to employees and that this effect is still perceptible in the weighted average cost of capital.

Depuis le XIXe siecle, la question de faire participer les salaries se pose comme une problematique centrale dans la conduite de toute entreprise : grands groupes comme PME, entreprises publiques comme privees. Cette thematique est potentiellement polemique, certains y voyant une nouvelle facon deguisee d’exploiter les travailleurs au benefice des managers et des dirigeants. Cependant, arriver a faire participer les salaries au bien collectif que represente l’organisation est au moins autant un imperatif de survie economique qu’une necessite manageriale. Face au risque d’une instrumentalisation potentielle de la participation des salaries a des fins partisanes, il est de plus en plus necessaire de definir et de proposer un cadrage theorique qui permette d’apprehender ce que participer signifie reellement et ce que cela implique pour les salaries, pour les dirigeants et pour l’organisation. Apres avoir precisement defini ce que nous entendons par participation, nous suggerons l’idee que, pour etre pleinement realisee, cette notion implique que soit mis en œuvre un ideal politique d’autogouvernement. C’est la en effet, selon nous, la condition essentielle pour envisager un veritable « pouvoir agir » des individus et des collectifs sur les processus de leur propre emancipation.

Cet article s’intéresse à la mise en place d’une gouvernance démocratique suite au rachat d’une entreprise par ses salariés sous la forme d’une société coopérative et participative. Les auteurs montrent que trois catégories de travail institutionnel sont nécessaires pour réussir cette transition : 1) transformer l’identité des salariés afin qu’ils se projettent en tant que sociétaires et propriétaires, 2) maintenir la légitimité de l’entreprise dans son champ organisationnel et 3) développer de nouvelles pratiques et outils de gestion démocratiques. Ils contribuent par cette recherche à enrichir la compréhension des formes démocratiques de gouvernance des entreprises.

International audience; Employees’ participation in corporate governance is the subject of a recurring debate. The cons stress the potential weakening of the board's supervisory function while the pros argue that board level employee representation reduces information asymmetry. This paper presents a comprehensive and critical literature review. It discusses the conditions of the implementation of board employee representation improving corporate governance. We suggest that their mandates are determined by three sets of factors: individual factors, micro level corporate governance factors, and macro level factors related to the national governance system. We state theoretical propositions defining board employee representation’s contributions.; La participation des salariés à la gouvernance de l'entreprise fait l'objet d'un débat récurrent. Pour ses détracteurs, elle affaiblit la fonction de contrôle du conseil d'administration alors qu'elle diminue le niveau global d'asymétrie informationnelle pour ses défenseurs. Cet article propose une revue de littérature critique sur le rôle des salariés dans la gouvernance. Il discute également les conditions du déploiement d'une gouvernance salariale contribuant à améliorer la gouvernance des entreprises. Nous suggérons que l'exercice des mandats d'administrateurs salariés dépend de trois séries de facteurs: des facteurs individuels, des facteurs « micro » propres à la gouvernance de l'entreprise, et des facteurs « macro », relatifs au système national de gouvernance. Nous formulons des propositions théoriques définissant les contributions de la représentation des salariés au sein des conseils. Mots clés : gouvernance d'entreprise, représentation des salariés aux conseils. Abstract Employees' participation in corporate governance is the subject of a recurring debate. The cons stress the potential weakening of the board's supervisory function while the pros argue that board level employee representation reduces information asymmetry. This paper presents a comprehensive and critical literature review. It discusses the conditions of the implementation of board employee representation improving corporate governance. We suggest that their mandates are determined by three sets of factors: individual factors, micro level corporate governance factors, and macro level factors related to the national governance system. We state theoretical propositions defining board employee representation's contributions.

Cet article se donne pour objectif d’examiner une dimension cruciale et pourtant méconnue de la gouvernance des entreprises. Nous étudions la dynamique de la gouvernance des sociétés cotées françaises (SBF 120) sur une longue période d’observation (2000-2014) qui englobe les principales réformes françaises. Plus précisément, nous analysons les variables susceptibles d’influencer la stabilité de la structure de gouvernance. Pour cela, nous mobilisons des modèles de durée multi-états de type semi-markovien afin d’analyser à la fois la durée et les transitions d’une forme de gouvernance à une autre des sociétés cotées françaises. Nos résultats montrent que la stabilité de la structure de gouvernance est essentiellement liée aux caractéristiques personnelles du dirigeant en poste, à la performance de l’entreprise et la structure actionnariale. Cependant, un examen approfondi par type de transition montre l’influence multiple et parfois contrastée de certaines variables. The aim of this article is to examine a crucial and yet unknown aspect of corporate governance. More precisely, we analyze the variables which are likely to influence the stability of the governance structure of French listed companies (SBF 120 index). We study the dynamics of corporate governance over a long period of observation (2000-2014), which encompasses the main French reforms. We use duration models based on Markovian-type processes to examine both the transitions from one form of governance to the other, but also the duration and therefore the stability of the forms of governance of listed French companies. Our results show that the stability of the corporate governance structure is linked to the personal characteristics of the CEO, the performance of the company and the shareholder structure essentially. However, a thorough examination by type of transition shows the multiple and sometimes contrasted influence of some variables. Our article brings a new light on the dynamics of the governance of French listed companies.

International audience

Employee stock ownership gives employees a voice and therefore may have a major impact on corporate governance. Thus, employee stock ownership may be a powerful mean to protect CEOs from both market for corporate control and dismissal threat. In this paper, we examine the relationship between employee stock ownership and CEO entrenchment. Following the recent French legislative changes, we use a comprehensive panel dataset of the major French listed companies over the 2009-2012 period. We document inverted U-shaped relationships between employee stock ownership and CEO entrenchment. Board employee ownership representation also plays a role and increases the inflexion points of these curvilinear relationship., L’actionnariat salarié est susceptible d’avoir un impact majeur sur la gouvernance des entreprises. En effet, ces mécanismes peuvent s’avérer décisifs pour faire échouer une prise de contrôle hostile ou pour permettre aux dirigeants d’écarter les menaces de renvoi. Dans le cadre de cet article, nous examinons le lien potentiel entre actionnariat salarié et enracinement managérial. Notre étude empirique examine cette question au moyen d’un échantillon d’entreprises cotées, analysées sur une période récente (2009-2012). Nos résultats montrent la présence d’une relation significative en U inversé entre le niveau d’actionnariat salarié et l’enracinement managérial. La présence de représentants des actionnaires salariés au sein des conseils d’administration ou de surveillance a également un impact en faisant varier les points d’inflexion des relations observées., La propiedad de acciones de los empleados da voz a los empleados y por lo tanto puede tener un impacto importante en el gobierno corporativo. Por ello, la propiedad de acciones por parte de los empleados puede ser un poderoso medio para proteger a los CEO tanto del mercado para el control corporativo como de la amenaza de despido. En este artículo, examinamos la relación entre la propiedad de acciones de los empleados y el afianzamiento del CEO. Tras los recientes cambios legislativos franceses, utilizamos un amplio conjunto de datos de panel de las principales empresas francesas cotizadas durante el periodo 2009-2012 y encontramos una relación con forma de U invertida entre la propiedad de acciones de los empleados y el afianzamiento del CEO. La representación de la propiedad del empleado en la junta también desempeña un papel relevante al incrementar el punto de inflexión de esta relación curvilínea.

International audience; We present the implementation of an economic experiment conducted simultaneously in 11 French cities, with over 2700 participants, during four uninterrupted hours, during a popular-science event held in September 2015. Our goal is both to provide a roadmap for a possible replication and to discuss how the discipline can invest in new fields (science popularization, popular education, public communication).; Nous présentons la mise en place d'une expérience lors d'un évènement grand public national, de manière simultanée dans 11 villes françaises, en septembre 2015. L’expérience a impliqué plus de 2700 participants et a duré quatre heures ininterrompues. L’objectif de cet article est à la fois de fournir une feuille de route pour une éventuelle réplication et de penser à la manière dont la discipline peut investir des terrains nouveaux (vulgarisation, pédagogie populaire, communication grand public).

L’actionnariat salarié se développe de manière inexorable et tend à faire des salariés des acteurs incontournables de la gouvernance des entreprises. Face à cette transformation importante de l’actionnariat, les recherches les plus récentes évaluent de manière ambivalente les effets de l’actionnariat salarié. Cet article se focalise sur un phénomène jusqu’à présent très peu étudié : l’actionnariat salarié significatif c’est-à-dire l’incidence d’une présence majeure voire majoritaire des salariés dans le capital et au sein des organes de gouvernance. Nos résultats démontrent un effet négatif de l’actionnariat salarié significatif sur la performance économique des entreprises. Cet effet est renforcé par la présence d’administrateurs salariés dans les instances de gouvernance. Nos tests économétriques sont basés sur la méthode d’estimations des GMM en panel dynamique qui permet de traiter les problèmes d’endogénéité. Notre étude quantitative examine les 120 plus grandes entreprises françaises sur une période d’observation inédite (2000-2014). Employee stock ownership is a growing phenomenon and nowadays employees tend to play a key role in corporate governance. Researchers have largely documented this shift in ownership and corporate governance processes and they show that employee ownership has mitigated effects. In this article, we focus on situation of ownership where employees have significant shares and occupy majority positions. We show that in these contexts, employee ownership has negative consequences on firm performance. These negative consequences are reinforced when employees are represented in board of directors. We applied the dynamic panel GMM model which appears particularly well suited to deal with potential endogeneity problem. Our data encompasses the largest French listed companies (SBF 120) form 2000 to 2014.

National audience; La participation financière des salariés permet d'associer étroitement les salariés à la performance et au développement de l'entreprise. Les mécanismes actuellement en vigueur résultent d'une longue évolution historique et politique. Après avoir rappelé les différents courants fondateurs ayant contribué à l'émergence puis à la diffusion des mécanismes d'épargne salariale, nous proposons une analyse lexicaledes textes parlementaires récents à l'aide du logiciel Iramuteq. Nous mettons en évidence que le projet de transformation sociale initial qu'impliquait la participation financière a évolué vers des questions de patrimoine et de rémunération et que la participation des salariés à la gouvernance a disparu des débats. Mots clés : Participation des salariés, épargne salariale, analyse lexicale. 1 Les noms des auteurs sont classés par ordre alphabétique.

The issue of firm ownership is an ongoing debate. For several decades, contractarian theory has undoubtedly shaped the academic debate in both law and economics. Proponents of this approach suggest that shareholders can legitimately be considered the owners of a firm because they hold shares. This approach, though attractive, is legally incorrect. Legal scholars have noted that a corporation cannot legally belong to shareholders or other stakeholders; no one owns the firm (and a corporation). The question of firm ownership masks the following crucial issue: Who should govern the firm? In this article, after returning to the theoretical debate on firm ownership and explaining why a firm cannot be owned, we shall analyze power as the core of firm governance. This approach is a potentially relevant and accurate way to address the problems of specific human investment, collective creation and productive (consummate) cooperation in modern firms.

International audience; This study examines the relationship between women directors and the cost of equity (COE). Investigating the French firm’s sample, we find a significant negative effect of women directors on the cost of equity. Our results also document that the effect of women directors on reducing the cost of equity is significant for firms that have a critical mass of at least four women directors. Using the difference-in-difference (DID) and propensity score matching (PSM) approach, we find that the relationship between female directors and lower equity costs is significant for the period following the Copé–Zimmermann gender quota law. The results show that women directors’ presence on corporate boards is also supported by economic reasons. The study provides implications in relation to the Copé–Zimmermann law in France.

Dans nos economies de marche fondees sur la connaissance, le capital humain et les employes qui le recelent sont au cœur de la creation des avantages competitifs des firmes. Forts de ce constat, d’aucuns evoquent de plus en plus le role benefique que peuvent jouer les salaries dans la gouvernance de l’entreprise moderne a travers leur participation potentielle au capital des firmes. Pour autant, la relation entre l’actionnariat salarie et la performance n’est pas clairement etablie par la litterature academique. Cette contribution se situe dans ce debat ambiant en testant l’impact de l’actionnariat salarie sur la performance economique des entreprises. Pour ce faire, notre attention portera tout particulierement sur l’actionnariat salarie comme instrument institutionnel de gouvernance d’entreprise. Nous etudions plus precisement la relation entre l’actionnariat salarie et la performance economique sur 900 filiales d’un groupe cote francais (appartenant au CAC 40) sur une periode de cinq ans. Notre etude montre que l’actionnariat salarie influe positivement sur la performance economique des entreprises.

Manuscript type: Empirical Research Question/Issue: This study examines the impact of employee stock ownership and board employee representation on firm performance. Research Findings/Results: Results drawn from a longitudinal analysis of a sample of 230 French firms over the period 2000–2005 provide support for an inverted U-shaped relationship between employee ownership and accounting-based performance measures. However, this relationship is not supported when a market-based performance measure is used. We also found that the inflection point of the inverted U-shaped relationship between employee ownership and firm performance does not depend upon the level of employee representation on the board. Theoretical Implications: This study addresses the inconsistency of results found so far in the literature examining the performance implications of employee ownership by proposing a theoretical framework and providing empirical support for the hypothesis suggesting that the relationship between employee ownership and firm performance is not linear, but indeed, has an inverted U-shape. Practical Implications: In a governance context characterized by a spectacular increase in employee ownership fostered by a pervasive support from both managers and government, our results suggest that performance implications of employee ownership are positive up to a certain point, after which the marginal effect of employee ownership on firm performance becomes negative. As a result, our findings suggest that managers and shareholders should be careful when launching and increasing the level of employee ownership to not go beyond specific inflection points.

Remuneration des dirigeants et diversite du conseil d’administration : etude empirique sur les societes francaises coteesCet article a pour objet d’etudier l’influence de la diversite dans le conseil d’administration sur la remuneration des dirigeants. Cette etude a ete menee sur un echantillon de societes cotees du SBF 120 sur la periode 2003-2013. Elle delivre des resultats importants concernant la mise en œuvre de la loi Cope-Zimmermann qui rend obligatoire la feminisation des conseils d’administration ou de surveillance des societes cotees. C’est la premiere etude a explorer la relation entre les differentes formes de la diversite (diversite de genre, representation des salaries et des actionnaires-salaries, independance du conseil d’administration) et les differentes composantes de la remuneration des dirigeants. Les resultats mettent en evidence les elements suivants : la representation des femmes a un effet negatif sur la remuneration des dirigeants. Le niveau de representation des salaries influe aussi negativement sur la remuneration des dirigeants.

Cet article analyse les facteurs qui déterminent la présence de représentants des actionnaires salariés au sein du conseil d’administration ou de surveillance. Nous suggérons qu’un faible degré d’enracinement du dirigeant favorise la présence de représentants des actionnaires salariés, réputés loyaux et passifs envers leur dirigeant. Cependant, la capacité de résistance du conseil d’administration ou de surveillance à la stratégie d’enracinement du dirigeant, déterminée par sa composition et sa structure, réduit la probabilité de la présence de représentants des actionnaires salariés. Nos résultats basés sur une étude quantitative montrent que le degré d’enracinement du dirigeant ainsi que la capacité de résistance du conseil réduisent significativement la probabilité d’une représentation des actionnaires salariés au conseil d’administration ou de surveillance., This paper investigates the set of factors which influence the likelihood of employee shareholders representation on the board of directors. We suggest that the lower the level of CEO’s entrenchment, the higher the likelihood of employee shareholders representation on the board of directors, because employee shareholders’ representatives are deemed to be passive directors and loyal to the CEO. In contrast, we suggest that board of directors’ capacity to resist CEO’s entrenchment, which is determined by boards’ composition and structure, reduces the likelihood of employee shareholders representation on the board of directors. Empirical analysis drawn from a longitudinal sample of French firms provides strong support for these hypotheses., Este artículo investiga el conjunto de factores que influyen en la probabilidad de representación de los trabajadores accionistas en el Consejo de Administración. Sugerimos que cuanto menor sea el nivel de afianzamiento del Director Ejecutivo, mayor será la probabilidad de representación de los trabajadores accionistas en el Consejo de Administración, porque se considera a los representantes de los trabajadores accionistas directores pasivos y leales al Director Ejecutivo. Por el contrario, nuestro estudio sugiere que la capacidad por parte de los directivos de resistir el afianzamiento del Director Ejecutivo, que viene determinada por la composición y la estructura del Consejo, reduce la probabilidad de representación de los trabajadores accionistas en el Consejo de Administración. El análisis empírico sobre una muestra longitudinal de empresas francesas proporciona un fuerte apoyo de estas hipótesis.

International audience; La représentation obligatoire des actionnaires salariés au conseil d' administration : un état des lieux L 'actionnariat salarié est un phénomène mondial qui connait désormais un important développement au point d'apparaître comme un élément majeur du capitalisme actionnarial [Aglietta & Rébérioux, 2004]. Aux Etats-Unis, près d'un salarié sur quatre est aussi actionnaire salarié [NCEO 2006]. En France, cette proportion s'établit à environ un salarié sur dix [source : calculs des auteurs d'après les données FAS]. L'actionnariat salarié est en progression constante en France puisqu'on dénombrait 700.000 action-naires salariés en 1998 contre près de 3 millions en 2006 [FAS 1998-2006]. 15 L'actionnariat salarié a comme particu-larité d'être aussi bien apprécié par les gouvernements successifs que les directions des entreprises privées. Pour les premiers, l'actionnariat salarié permet de soulager les systèmes publics de fi-nancement des retraites en transférant une partie de cette charge sur la capi-talisation individuelle des salariés. Pour les entreprises privées, l'actionnariat salarié offre des avantages indéniables en fidélisant et motivant les salariés tout en offrant l'avantage de mieux sta-biliser le capital et de limiter l'impact des variations boursières sur la prise de décision stratégique [Desbrières, 2002]. Dans ce contexte, les salariés constituent désormais des actionnaires de référence dans le capital des entre-prises. Depuis 2002, une série de lois est venue consacrer la montée en puis-sance des actionnaires salariés en leur garantissant désormais au moins un poste d'administrateur (ou de membre de conseil de surveillance). En vertu de l'article 32 de la loi n° 2006-1770 du 30 décembre 2006, les sociétés cotées ayant un actionnariat salarié su-périeur à 3% du capital doivent obliga-toirement faire élire un administrateur représentant les actionnaires salariés. L'application de cette loi porte à 41 le

International audience; The academic literature emphasizes that shared capitalism positively affects employees' attitudes at work. This paper investigates that issue by testing the relationship between shared capitalism and withdrawal behaviors (turnover and absenteeism). Recent literature interprets shared capitalism as a gift exchange between employers and employees. This paper builds on that literature. The analysis, based on an econometric case study, focuses on a five-year panel dataset of more than 800 subsidiaries belonging to a unique French-listed company. Our results show that only long-term shared capitalism translates into better withdrawal behaviors.

La participation des salariés à la gestion est restée un phénomène très minoritaire, cantonnée à quelques expérimentations. En revanche, la participation des salariés au capital a connu un développement important, surtout au cours des vingt dernières années. Or, la gestion participative s’appuie de manière indissociable sur la combinaison de ces deux dimensions. Cet article se donne pour objectif d’analyser historiquement le cas emblématique d’une entreprise ayant mis en place des structures originales de gestion participative afin de dégager certaines conditions permettant la réussite d’un tel projet. Nous soulignons notamment le rôle fondamental de l’engagement personnel du dirigeant, mais aussi l’importance de la dimension psychologique dans la réussite de ce projet d’entreprise., Employee participation in decision-making has remained a very limited phenomenon restricted to a few isolated experiments. In contrast, employee participation in ownership has grown considerably, particularly in the past twenty years. Participatory management is inseparably linked to the combination of these two aspects. This article sets out to analyze historically an iconic case of a firm that developed an original organizational structure of participatory management in order to identify the conditions that favor the success of this kind of project. We stress in particular the fundamental role of the managing director’s personal commitment as well as the importance of the psychological aspect in the success of this kind of project.

Dans cet article, les auteurs examinent les effets de l’actionnariat salarie sur la performance de l’entreprise. Ils suggerent en particulier que la presence des salaries au conseil d’administration est susceptible d’affaiblir les effets positifs de l’actionnariat salarie sur la performance de l’entreprise. Leurs resultats confirment cette hypothese pour les administrateurs representant les actionnaires salaries. En revanche, la presence de syndicalistes au conseil d’administration n’attenue pas l’impact positif de l’actionnariat salarie sur la performance de l’entreprise.

Le choix de la structure de gouvernance est susceptible d’avoir un impact majeur sur l’efficacité du gouvernement d’entreprise. Cet article a pour objectif d’analyser les variables influençant le choix d’une structure de gouvernance donnée : conseil d’administration avec PDG, conseil d’administration avec séparation des fonctions ou Directoire et Conseil de surveillance. Nos résultats basés sur une étude quantitative portant sur les sociétés françaises cotées montrent que la probabilité d’adoption d’une structure autonome est liée au degré d’enracinement du dirigeant, à la concentration du capital, l’identité des actionnaires, la composition du conseil et le contexte de performance., The choice of governance structure is likely to have a major impact on the effectiveness of corporate governance. This article aims to analyze the variables that influence the choice of a given corporate governance structure: Board of directors with CEO, Board of directors with separate functions or Management Board and Supervisory Board. Based on our quantitative study of French listed companies, results show that the probability of adoption of an autonomous structure is related to the degree of CEO entrenchment, the concentration of capital, the identity of shareholders, the composition of the Board and the performance context., Es probable que la eleccion de la estructura de gobierno tenga un impacto mayor sobre la eficacia de la administracion empresarial. Este articulo tiene como objetivo de analizar las variables que influyen la eleccion de una estructura de gobierno dada : consejo de administracion con presidente ejecutivo, consejo de administracion con separacion de las funciones o la junta directiva y Consejo de Vigilancia. Nuestros resultados, basados en un estudio cuantitativo aplicado a empresas francesas cotizadas en bolsa, muestran que la probabilidad de adopcion de una estructura autonoma esta realcionana al grado de arraigamiento del director, a la concentracion del capital, a la identidad de los accionistas, a la composicion de la junta directiva y al contexto del resultado.

This doctoral work examines the way employee share ownership influences the governance and strategic choices of a company. The first chapter of the thesis presents an inventory of the literature on employee share ownership and corporate governance. This review helps to develop the conceptual foundations on the research questions addressed in the thesis. Chapter 2 assesses the impact of employee share ownership on the entrenchment of CEOs in their jobs. The measures of managerial entrenchment in our research are the age, seniority and turnover rate of the CEO. Our empirical study examines the majority of French companies making up the SBF 120 stock market index and the methodology of generalized moments (GMM) is implemented. Essentially, the results show an inverted U-shaped relationship between employee ownership and CEO entrenchment. We also show that the presence of employee shareholder representatives on boards of directors or supervisory boards also has an impact and varies the inflection points of the relationships observed. Chapter 3 examines the impact of employee share ownership and its representation on the board of directors on a company's cost of capital. The study focuses on the companies in the SBF 120 index. The empirical results document the increase in employee ownership which results in an increase in the cost of capital up to a certain level, and that subsequently this relationship is reversed. The results converge and show that variations in employee share ownership and the presence of employees on the board of directors significantly affect the cost of equity of the company and therefore implicitly influence the value of the company. Chapter 4 examines the impact of employee share ownership on the level of environmental responsibility of companies. The results show that a positive relationship exists between employee share ownership, employee involvement in boards and corporate environmental responsibility scores. Finally, this research sheds additional light on the consequences of employee ownership in the French context.; Ce travail doctoral s’interroge sur la manière de l’actionnariat salarié à influencer la gouvernance et les choix stratégiques d’une entreprise. Le premier chapitre de la thèse présente un état de lieux de la littérature sur l’actionnariat salarié et la gouvernance des entreprises. Cette recension permet de développer les fondements conceptuels sur les questions de recherche abordées dans la thèse. Le chapitre 2 évalue l’impact de l’actionnariat salarié sur l’enracinement des PDG à leur poste. Les mesures de l'enracinement managérial dans notre recherche sont l'âge, l'ancienneté et le taux de rotation du PDG. Notre étude empirique examine la majorité des entreprises françaises composant l'indice boursier SBF 120 et la méthodologie des moments généralisés (GMM) est mise en œuvre. Essentiellement, les résultats montrent une relation en U inversé entre l’actionnariat salarié et l’enracinement des PDG. Nous montrons également que la présence de représentants des actionnaires salariés au sein des conseils d’administration ou de surveillance a également un impact et varie les points d’inflexion des relations observées. Le chapitre 3 examine l’incidence de l’actionnariat salarié et de sa représentation au conseil d’administration sur le coût du capital d’une entreprise. L’étude focalise sur les entreprises de l’indice SBF 120. Les résultats empiriques documentent l’accroissement de l’actionnariat salarié qui se traduit par une hausse du coût du capital jusqu’à un certain niveau, et que par la suite cette relation s’inverse. Les résultats sont convergents et montrent que les variations de l’actionnariat salarié et la présence de salariés au sein du conseil d’administration affectent de manière significative le coût des capitaux propres de l’entreprise et donc influence implicitement la valeur de l’entreprise. Le chapitre 4 s’intéresse à l’impact de l’actionnariat salarié sur le niveau de responsabilité environnementale des entreprises. Les résultats ressortent qu’une relation positive existe entre l’actionnariat salarié, l’implication des employés au sein des conseils et les scores de responsabilité environnementale des entreprises. Enfin, cette recherche apporte un éclairage additionnel sur les conséquences de l’actionnariat salarié dans le contexte français.

Since the seminal work of Gary Becker and Theodore Schultz in the 1960s, the concept of human capital is still of great interest in academia. It is widely held that human capital is a source of value creation for individuals, firms and nations. At firm level, the concept of human capital deals with both internal production issues and those related to corporate governance. The aim of this thesis is to analyze the involvement of human capital on corporate performance and competitive advantage. We develop two essential dimensions that constitute the two parts of this thesis.In the first part, we examine the effects of human capital involvement on performance and competitive advantage in the banking sector. The chapter 1 examines the strategic challenges of human capital in the banking sector and reviews the empirical literature on the measurement of human capital. The chapter 2 suggests a measure of specific human capital and tests its impact on the performance and competitiveness of a regional bank branches. The results highlight a positive and significant impact of the specific human capital at individual level and at branch level as well as on the competitive advantage of branches.In the second part, we focus on employee ownership as mechanism by which the firm-specific human capital development process can be stimulated and protected. The chapter 3 analyzes the role of human capital intensity and governance factors in the implementation and progression of employee ownership in a sample of French companies listed over the period 2000-2014. The results showed that firms that are intensive in human capital have a higher probability of the implementation of employee ownership scheme. The results also showed the impact of governance factors, in particular, related to entrenchment mechanism on the development of employee ownership. The chapter 4 analyzed the impact of "significant" employee ownership, i.e. the impact of major number of employee presence in the capital. The econometric results revealed a negative effect of significant employee ownership on the economic performance of companies; this effect is reinforced by the presence of employee directors in the board.; Depuis les travaux précurseurs de Gary Becker et de Théodore Schultz dans les années 1960, le concept de capital humain suscite encore aujourd’hui beaucoup d’intérêt dans la recherche académique. Il est largement entendu que le capital humain est une source de création de valeur pour les individus, les entreprises et les sociétés. Au niveau de l’entreprise, le concept de capital humain traite à la fois des questions liées à la production interne et à celles relatives à la gouvernance des entreprises. L’objectif de ce travail doctoral est d’analyser l’implication et la valorisation du capital humain comme facteur de performance et d’avantage concurrentiel des entreprises. Pour ce faire, nous développons deux dimensions essentielles qui constituent les deux parties de ce travail doctoral. Dans la première partie, nous examinons les effets de la valorisation du capital humain dans la performance et l’avantage concurrentiel dans le secteur bancaire. Le chapitre1 présente les différents enjeux stratégiques du capital humain dans le secteur bancaire et fait une revue de littérature empirique sur la mesure du capital humain. Le chapitre 2 propose une mesure du capital humain spécifique et étudie son impact sur la performance/compétitivité des agences d’une banque régionale. Les résultats économétriques mettent en évidence un impact positif et significatif du capital humain spécifique sur la performance individuelle (salariés) et collective (agences bancaires) ainsi que sur l’avantage concurrentiel des agences.Dans la deuxième partie, nous nous intéressons à la protection et la durabilité du capital humain via les mécanismes d’épargne salariale déployés dans les entreprises. Le chapitre 3 analyse le rôle de l’intensité en capital humain et des facteurs de gouvernance dans la mise en place et la progression des mécanismes d’actionnariat salarié au sein d’un échantillon d’entreprises françaises cotées sur la période 2000-2014. Les résultats ont mis en évidence que les entreprises intensives en capital humain avaient une probabilité plus élevée de mettre en place un mécanisme d’actionnariat salarié. Les résultats ont également montré l’impact de certains facteurs de gouvernance liés notamment à l’enracinement des dirigeants comme déterminants du niveau d’actionnariat salarié. Le chapitre 4 a analysé l’impact d’un actionnariat salarié « significatif » c’est-à-dire l’incidence d’une présence majeure voire majoritaire des salariés dans le capital. Les résultats économétriques ont mis en évidence un effet négatif de l’actionnariat salarié significatif sur la performance économique des entreprises ; cet effet est renforcé par la présence d’administrateurs salariés dans les instances de gouvernance.