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In this paper, we evaluate the macroeconomic performance of monetarypolicy conduction under the crawling peg (CP) and inflation targeting (IT) in Brazil, bothimplemented after the Real Plan. In order to do so, we estimate several autoregressive (VAR)regressions with monthly data in the 1995-2014 period. Our findings show that during thecrawling peg system (1995 to June-1999), the monetary authority was not able to affectinflation in the country. Interest rate innovations had no significant impacts on prices, andhighly recessive effects on output. After the inflation targeting implementation (July-1999to 2014), we verify that policy rate shocks reduced output, consumer prices inflation, and inflation expectations. However, between 2010 and 2014 specifically, monetary policylost much of its effectiveness. Thus, we conclude that inflation targeting has improved theoutcomes of monetary policy in Brazil, but such result depends crucially on the commitmentof the Central Bank with the fundamentals of this framework. Este artigo objetiva comparar o desempenho da condução da política monetária nos regimes de câmbio administrado e de metas para inflação no período pós-Plano Real (1995-2014). Para tanto, estimam-se modelos de regressões autovetorais (VAR) com dados mensais no período considerado. As estimações mostram que, sob o regime de âncora cambial, a autoridade monetária não foi capaz de controlar adequadamente o indicador de inflação. Os choques nos juros não impactaram os preços e surtiram efeitos altamente recessivos sobre o produto. No regime de metas para inflação, verifica-se significativa influência da taxa básica de juros sobre o produto, as expectativas de inflação e a inflação efetiva. As análises em diferentes amostras durante o regime de metas mostram, contudo, uma perda de eficácia da política monetária entre os anos de 2010 e 2014. Conclui-se, portanto, que a simples adoção do regime de metas não é garantia de bom desempenho da política monetária no Brasil. A capacidade de ajustar a economia depende crucialmente do comprometimento do Banco Central com as boas práticas que fundamentam a abordagem.

CAPES - Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior Esta tese analisa o efeito da transparência do BCB sobre as expectativas de inflação dos agentes privados. Sendo o trabalho dividido em dois capítulos, o primeiro capítulo investiga o efeito da divulgação das previsões de inflação do BCB sobre as expectativas de inflação dos agentes privados. Os resultados mostram que a divulgação das previsões de inflação do BCB contribui para reduzir a discordância entre as perspectivas dos agentes privados e do BCB em relação à inflação futura, sobretudo com o aumento do horizonte de previsão. O segundo capítulo avalia como a opacidade do BCB afeta as expectativas do público para a inflação futura. Nesse sentido, um modelo teórico, baseado em Walsh (2003) e em De Mendonça e Simão Filho (2007), é construído a fim de evidenciar a relação existente entre as previsões de inflação do BCB, a opacidade do BCB e as expectativas do público para a inflação. Destarte, são realizadas estimações econométricas por MQO e GARCH (1,1), que mostram a influência das previsões de inflação e da opacidade do BCB sobre as expectativas de inflação. Os resultados obtidos são importantes para justificar a necessidade da melhora constante do processo de comunicação e da transparência do BCB por meio da publicação das suas previsões de inflação. This thesis analyzes the effect of BCB transparency on private agents' inflation expectations. The work is divided into two chapters. The first chapter investigates the effect of BCB inflation forecast disclosure on private agents' inflation expectations. The results show that the release of BCB inflation forecasts contributes to reduce the disagreement between BCB and private agents' perspectives on future inflation. This is especially true as the forecast horizon increases. Additionally, the second chapter assesses how BCB opacity affects public expectations for future inflation. The perform this analysis, a theoretical model, based on Walsh (2003) and De Mendonça and Simão Filho (2007), is built in order to highlight the relationship between BCB inflation forecasts, BCB opacity and public expectations. for inflation. Thus, econometric estimates are made by OLS and GARCH (1,1). These estimates show the influence of inflation forecasts and BCB opacity on inflation expectations. The results obtained are important to justify the need for BCB's constant improvement of its reporting process and transparency through the publication of its inflation forecasts.