Search

The term Environmental, Social and Governance (ESG) is a relatively new concept in the financial industry. This study analyzed the relationship between the annual ESG score and financial ratios of firms and the change in stock prices by using panel data regression analysis. As financial ratios, return on assets (ROA), return on equity (ROE), price earning ratio (P/E), market capitalization (MCAP) and the rate of change in total assets are used. In the period between 2010-2020, 42 from Sweden, Norway, Finland and Denmark in the north 63 companies from France, Italy, Spain, Portugal and Greece in the south by using the Hofstede method. As a result of the study, no statistically significant relationship was found between the independent variables of ESG score, ROA, ROE and P/E change and the dependent variable of the stock price change. A strong, significant and positive relationship has been identified with total assets and MCAP., Çevresel, Sosyal ve Yönetişim (Environmental-Social-Governence) (ESG) terimi, finans sektöründe nispeten yeni bir kavramdır. Sürdürülebilirlik kavramının sosyo-ekonomik hayatın içerisine giderek yerleşmesi, firmaların sürdürülebilirlik performansı ile ekonomik performansının ilişkili olup olmadığı sorusunu akıllara getirmektedir. Bu çalışma, firmaların yıllık ESG skoru ve finansal verilerinin değişiminin pay senedi fiyat değişimi ile ilişkisini panel veri regresyon analizi yöntemiyle analiz etmiştir. Finansal veri olarak aktif karlılığı (ROA), özkaynak karlılığı (ROE), fiyat kazanç oranı (P/E), piyasa kapitalizasyonu (MCAP) ve toplam varlıklarındaki değişim oranı kullanılmıştır. 2010-2020 yılları arasındaki dönemde Hofstede metodundan yararlanılarak kuzeyde İsveç, Norveç, Finlandiya ve Danimarka’dan 42; güneyde Fransa, İtalya, İspanya, Portekiz ve Yunanistan’dan 63 firmanın verisi Thomson Reuters Eikon veri tabanından elde edilmiştir. Çalışma sonucunda ESG skoru, ROA, ROE ve P/E değişimi bağımsız değişkenleri ile pay senedi fiyat değişimi bağımlı değişkeni arasında istatistiksel açıdan anlamlı bir ilişki tespit edilememiştir. Toplam varlıklar ve piyasa kapitalizasyonu ile güçlü, anlamlı ve pozitif bir ilişki tespit edilmiştir.

Bu tezde, 2010-2016 yılları arasında Türkiye'de yatırımcıların Borsa İstanbul Pay Piyasası'nda gerçekleştirdikleri hisse senedi işlemleri kullanılarak davranışsal finans teorisinin içerisinde yer alan sürü davranışı (herd behavior) ve aşırı güven (over-confidence) eğilimleri ile 2010-2015 yılları arasında Merkezi Kayıt Kuruluşu nezdinde yer alan portföy verileri kullanılarak 11 ilde bölgesel yakınlık (distance effect) eğilimleri incelenmiştir. Bölgesel yakınlık eğilimi analizinde ise, şirket sayısı daha az olan ve nüfusu daha az homojen olan şehirlerdeki yerli bireysel yatırımcıların kararlarında bölgesel yakınlığın etkili olduğu ancak büyük şehirler için bu eğilimin anlamlı olmadığına ilişkin bulgular tespit edilmiştir. Sürü davranışı eğilimi analiz bulgularına göre, yerli bireysel yatırıcımlar ile yabancı kurumsal yatırımcılar arasında sektörlerinde önce çıkan kurumların hisse senetlerinde sürü davranışı bulgularına rastlanmıştır. Yerli bireysel yatırımcıların aşırı güven eğilimi analizi, işlem sayısı açısından ele alınmış olup, işlem sayısına göre yatırımcıların getirileri incelenmiştir. Analiz sonucunda, işlem sayısı ile getiri arasındaki pozitif bir ilişki bulunmuş ancak işlem sayısının getiriye etkisi düşük olarak tespit edilmiştir. Çalışma bulguları, içerdiği yatırımcı kümesinin büyüklüğü ve dönem uzunluğu açısından önem taşımaktadır. Bu çerçevede davranışsal finans literatürüne Türkiye örneği üzerinden yapılan bu çalışma ile katkı sağlanmaktadır. Anahtar kelimeler: davranışsal finans bölgesel yakınlık, sürü davranışı, aşırı güven, Türkiye In this thesis, three behavioural biases of stock investors in Turkey are analysed; distance effect(between the years of 2010-2015), herd-behaviour and over-confidence (between the years of 2010-2016) using the transaction data from Borsa Istanbul Stock Exchange and investor based portfolio data from the central securities depository of Turkey, Merkezi Kayit Kurulusu. 11 cities are taken into scope for the herd-behaviour analysis and according to the analysis results, distance effect stands out more in the cities which have less company-centres and in the cities which have less homogenous population. As for the herd-behaviour analysis, a causality relationship between local individual investors and foreign institutional investors is found for the stocks that are positioned as pioneers in their own sectors. Over-confidence bias in this thesis is discussed on the basis of number of transactions. Thesis findings state that number of transactions have a positive but a low effect on the return vales gained by the investors. The findings of the thesis are uniquely important and contribute to the behavioural finance literature in respects of its data scope and size in addition with the length of the term analysed. This study is among the very few examples of investor based works that consists of examples from Turkey.Key words: behavioural finance, distance effect, herd-behaviour, over-confidence, Turkey 118

Vadeli işlemlerin önemli bir fonksiyonu, korumacılardan spekülatörlere risk transfer edilebilen bir piyasa platformu sunmasıdır. 2008 krizi ile birlikle vadeli işlem piyasalarında spekülatörlerin varlığı sorgulanır hale gelmiş, sonrasında yapılan araştırmalarda spekülatörlerin fiyatlara etkisinin sınırlı olduğu bulguları tespit edilmiştir. Bununla birlikte geçmiş çalışmalarda emtia ve dönem özelinde fiyat üzerinde spekülatif baskıların olduğu da gözlenmiştir. Bu çalışmada piyasa katılımcılarına, özellikle korumacılara, vadeli pamuk emtiası üzerine yapacağı işlemlerde piyasa fiyatları ile etkileşimde olan spekülatif oyuncuların pozisyon baskıları ve pamuk emtiası beklenen üretim, tüketim ve stok gibi verilerin piyasa tarafından hangi şekilde yorumlanıp fiyatlara nasıl yansıtıldığı hakkında bilgi verilmesi amaçlanmıştır.2008 krizinden sonraki 10 yıllık verilerin (2009-2018) kullanıldığı çalışmada vadeli pamuk emtiası getirisinin ve getiri oynaklığının, hem piyasa katılımcılarının açık pozisyon değişimleri hem de dünya reel dinamik beklentileri ile ilişkileri araştırılmıştır. Getiri verisinde ARCH etkisi olması sebebiyle kendisinin bağımlı değişken olduğu ve diğer değişkenlerin bağımsız değişken olduğu iki değişkenli ARCH, GARCH, TARCH ve EGARCH koşullu değişen varyans modelleri kurulmuştur. Koşullara uygun modeller seçilerek ortalama ve varyans denklemleri yardımıyla değişkenler yorumlanmıştır. Vadeli pamuk emtiası getirilerinin, pozisyon ve reel dinamik değişkenleriyle birlikte etkileşiminin incelendiği çalışmanın ana çerçevesinde, spekülatif pozisyonların getiri ile etkileşimde olduğu fakat getiri oynaklığını etkilemediği, bununla birlikte beklenen reel dinamik verilerinin, vadeli pamuk getirileri üzerinde pozisyonlardan daha güçlü bir etkileşimde olduğu görülmüştür.Birinci bölümde vadeli işlem piyasalarının işleyişi ve pamuk emtiasının dünya piyasalarında yeri hakkında bilgi verilmiştir. İkinci bölümde haftalık vadeli pamuk emtiası getirisinin, CFTC'nin COT raporlarından temin edilen piyasa katılımcılarının (korumacılar, spekülatörler ve endeks yatırımcıları) pozisyonları ile ilişkisi incelenmiştir. Spekülatif pozisyonların getiri ile etkileşimde olduğu, fakat getiri oynaklığına etkisinin sınırlı olduğu anlaşılmıştır. Üçüncü bölümde USDA'nın WASDE raporundan sağlanan aylık beklenen üretim, tüketim, stok/kullanım verilerinin aylık getiri ile ilişkisi incelenmiştir. Stok/kullanım ve tüketim verilerinin getiri ile ilişkisi olduğu, oynaklık üzerinde tüketim verilerinin oynaklığı düşürücü etkisi olduğu görülmüştür. Dördüncü bölümde, pozisyon değişimleri ve reel dinamik değişimleri aylık getiri verisi üzerinde tek bir koşullu değişen varyans modelinde incelenmiştir. Pozisyon değişimlerinin, beklenen reel dinamik verilerine nazaran getiri üzerindeki etkisinin düşük olduğu görülmüştür. Vadeli piyasalardaki katılımcıların, özellikle esas faaliyeti itibariyle korumacı olarak işlem yapacak korumacıların, kendi fiyat beklentilerini oluştururken çalışmada konu olan verileri de analizlerinde dikkate almaları önerilmektedir. An important function of the futures market is, it offers a market platform that can be transferred the price risk from hedgers to speculators. Within the 2008 crisis, the presence of speculators in the futures markets became questionable. In the past studies conducted, it was determined that the effects of the speculators on the prices were limited. In addition, it was observed that there were speculative pressures on the commodity prices due to type of commodity and different period intervals. In this study, it is aimed to give information to market participants, especially the hedgers, on the transactions of the cotton in the futures market that has interaction with speculator's positions and expected production, usage and stocks numbers.The 10-years data after the 2008 crisis (2009-2018) was used to investigate the return and volatility which are affected by market participants' positions and expected market real dynamics. Because of the ARCH effect on return data, two variable conditional heteroscedasticity models have been established in which the dependent variable is return and independent variables are the other variables.In the first chapter, information is given about the operation of futures markets and the place of cotton commodity in world markets. In the second chapter, the relationship between the weekly-term cotton return and the market participants' positions (hedgers, speculators and index investors), obtained from the COT reports of the CFTC, were examined. Speculative positions interact with returns, but the effect on return volatility is limited. In the third chapter, the relationship between monthly expected production, consumption and stock / usage data, obtained from USDA's WASDE report, was investigated. It was seen that stock / usage and consumption data were related to return. In the fourth chapter, position changes and real dynamic changes were analyzed on a same conditional heteroscedasticity model on monthly frequency return data. It is observed that the effect of the position changes on the return is lower than the expected real dynamic data. It is recommended that the hedgers should take into account the variables in this study when they forecast their expected price in their analysis. 189

Son dönemde dünya ekonomisinde yaşanan yavaşlama ülkemize de sıçramış ve ekonomik hayatta yavaşlamanın önüne geçmek ve büyüme dönemlerini uzatmak için kamu otoritesinin 2016 yılı sonu ile birlikte kredi teşviklerine ağırlık vermeye başladığı görünmüştür. Bu dönemde Kosgeb ve ardından 2017 yılında Kredi Garanti Fonu ile sağladığı destekler ile kredi piyasasında önemli bir canlanmanın önünü açmıştır. Bu canlanma beraberinde verilen kamusal desteklerin doğru alanlara kanalize edilip edilmediği ve firma seçimlerinde ters seçim ve ahlaki tehlikenin varlığı tartışılmayabaşlanmıştır. Çalışmanın temel amacı, 2017 yılında hazine kaynakları ile sağlanan ve ardından ülke ekonomisinde bir enflasyonist dönemin başlamasına katkı yaptığı düşünülen bu politikaların firmaların karlılık performanslarına olumlu etkisinin olup olmadığının ve bu yolla ters seçim ve ahlaki tehlikenin varlığının araştırılmasıdır.Çalışma üç ana bölümle ayrılmış olup, ilk bölümde teşvik asimetrik bilgi boyutuyla incelenmiş ve teorik tanımlar yapılmıştır. İkinci bölümde Türkiye‟de uygulanan kredi destekleri detaylıca incelenmiş ve faydaları ortaya konulmuştur. Üçüncü bölümde ise 7.745 Kobi firmanın 2012-2017 yıllarında yıllık mali verilerinden faydalandıkları Kredi Desteklerinin finansal performanslarına katkısını incelenmiş ve panel veri modeli yardımıyla devlet destekli kredilerin firmaların karlılıklarına etkisi araştırılmıştır.Anahtar Kelimeler: Kosgeb, KGF, Eximbank, Teşvik, Panel Veri Analizi Recently, the slowdown in the World Economy has spread to our country and it is seen that the Public Authority has started to focus on Credit Incentives by the end of 2016 in order to prevent the slowdown in economic life and prolong growth periods. During this period, Kosgeb and the Credit Guarantee Fund took part to the way for a significant recovery in the credit market in 2017. This revival also brought to the agenda whether public support given to the right areas or not and there was a moral hazard problem in the firm choices. The main purpose of this study is to determine whether these policies, which were provided with Treasury resources in 2017 and then contributed to the beginning of an inflationary period in the national economy, had a positive effect on the overall performance of the firms.The study is divided into three main sections. In the first part, the incentive is examined with asymmetric information dimension and theoretical definitions. In the second part of Credit Supports implemented in Turkey has been examined in detail and demonstrated benefits. In the third part, the contributions of the Loan Supports, which are benefited from the annual financial data of 7,745 SME companies in 2012-2017, are investigated with the help of panel data model.Keywords: Kosgeb, CGF, Eximbank, Incentives, Panel Regression Analysis 180

Hisse piyasalarının küresel anlamdaki büyüklüğünün günümüzde ulaştığı seviyeler ve teknolojinin giderek artan etkisi, bireysel ve kurumsal yatırımcılar açısından yatırımlarda ciddi bir bilgi donanımı ve uzmanlığı zorunlu hale getirmektedir. Yatırım kuruluşları tarafından yatırımcılara bu anlamda destek veren Araştırma ve Yatırım Danışmanlığı gibi bölümler tarafından hazırlanan finansal tavsiyelere daha çabuk ulaşımın yanı sıra analistler tarafından makro ve mikro anlamdaki gelişmelere yönelik daha hızlı hazırlanmış analizler yatırımcıların gün geçtikçe aynı hızla aksiyon almalarına zemin oluşturmaktadır. Teknolojik alt yapının her geçen yıl piyasada işlem hızının artmasına olanak sağlayacak şekilde gelişmesi ve bu paralelde algoritmik işlemlerin ağırlığının artması, hisse senedi yatırımlarında vadeyi düşüren faktörler olarak dikkat çekmektedir. Söz konusu gelişimi ülkemizde Borsa İstanbul'da da gözlemekteyiz. Merkezi Kayıt Kuruluşu tarafından yayınlanan veriler gerek yerli gerek yabancı yatırımcı tarafında hisse senedi elde tutma sürelerinin kısaldığını ortaya koymaktadır. Davranışsal finans açısından da ele alındığında kısalan elde tutma süresi etkisiyle yayınlanan hisse senedi raporlarının ilk gün itibariyle yatırımcı davranışlarını da etkilediği görülmektedir. Bu çalışma ile analist tavsiyelerinin ilk gün hisselerde oluşturduğu etkiyi ölçmek amaçlanmaktadır. Hisse senedi piyasasında gerileyen vade içinde bu çalışma finansal tavsiyelerin ilk gün etkisini tespit etmek anlamında önem taşımaktadır. Elde edilen bulgular daha önce yapılan çalışmaları destekler nitelikte yatırım kuruluşlarının çıkardığı finansal tavsiyelerin ilk işlem gününde şirket hisse performanslarını etkilediğini göstermektedir. The increasing influence of the global levels of stock markets on the levels and technology that has been achieved today makes serious information equipment and expertise compulsory when investing in terms of individual and institutional investors. In addition to faster access to financial recommendations prepared by departments such as Research and Investment Advisory, which supports investors in this sense, investors are quicker to prepare analysts for macro and micro-based developments and provide a basis for investors to take action at a faster pace. The technological infrastructure has been developed in a way to increase the speed of the transaction in the market every year and the weight of the algorithmic transactions in this parallel increases the maturity of the stock investments..We are also observing the development in the Stock Exchange Istanbul in our country. The data issued by the Central Registry Agency shows that hold times for stock holdings are shortened either by domestic or foreign investors.In terms of behavioral finance, it is also observed that investor behavior affects the stock market reports published on the first day due to the influence of the holding period, which is shortened when taken into consideration.This study aims to measure the effect of analysts' recommendations on the first day's shares. In the period of declining in the stock market, this study is important in terms of determining the first day effect of financial recommendations. The findings support previous studies and show that the financial recommendations issued by investment institutions affect the company's stock performance on the first trading day. 55

Bu çalışmanın amacı, özellikle gelişmekte olan ülkelerde fazlasıyla ihtiyaç duyulan yatırımların karşılanmasında önemli rol oynayan özel tasarrufların ekonomik etkilerini incelemektir. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, Uluslararası Para Fonu (IMF) ve İktisadi İşbirliği ve Gelişme Teşkilatı (OECD) verileri ile IMF'nin sınıflandırmasına göre gelişmiş ülkeler (GÜ), gelişme yolundaki ülkeler (GYÜ) ve dünya ortalaması bazında Türkiye'nin tasarruf oranları karşılaştırılmıştır. Türkiye'de tasarrufların tarihsel gelişimi ve faiz ve tasarruf oranları arasındaki sayısal ilişki analiz edilmektedir. Anket yöntemiyle bankacılık sektörü çalışanlarının tasarruf etme alışkanlıkları ve davranışları analiz edilmiştir.Anahtar Kelimeler: Tasarruflar, Tasarrufların Gelişimi, Faiz Tasarruf İlişkisi The objective of this study is to investigate the economic effects of private savings on the investment findings in developing countries. With the data driven from Central Bank of Turkey, IMF and OECD; Turkey's saving ratios are compared with developed countries, developing countries and worldwide average saving ratio according to IMF's economical classification. Additionally, both the historical development of savings in Turkey and the correlation between interest rate and saving ratios are analyzed. Banker's savings habits and behaviors were analyzed with survey methodologyKeywords: Savings, Development of Savings, Relation Between Interest Rate and Saving 45

Bu çalışmada Türkiye'nin coğrafi bölgeleri arasındaki gelişmişlik farklılıkları analiz edilmektedir. Gelişmekte olan ülkelerdeki ortak sorunlardan biri olan bölgesel geri kalmışlık, çeşitli nedenlerden dolayı ülkemizde de yaşanmaktadır. Ülkemizin doğu ve kuzey bölgeleri ile iç ve batı bölgeleri arasında ekonomik gelişmişlikte ciddi farklılıklar vardır. Bölgeler arasındaki sosyal ve ekonomik uçurum her geçen gün artmaktadır. Bu farklılıkların giderilmesi için yapılan çalışmalar 1960'lı yıllardan itibaren devam etmektedir. Farklı araştırmacıların yaptıkları çalışmalara da yer verilen bu çalışmada; bölgeler ve iller çeşitli kalkınmışlık göstergeleri kullanılarak tek tek analiz edilmektedir.Çalışmanın uygulama kısmında ise; geri kalmış bölge statüsünde olan Karadeniz Bölgesi'ndeki bankacılık sektörü ile kişi başına düşen gayri safi yurtiçi hasıla oranı arasındaki ilişki sınanmaktadır. Uygulama aşamasında 1999-2009 yılları arasındaki veriler kullanılarak değişkenler arasında basit regresyon analizi yapılmıştır. This paper analyzes the differences in economic development between the various geographic regions in Turkey. Regional under-development which is a common problem in developing countries has affected Turkey for a number of reasons. There are significant differences in the levels of economic development between the eastern and northern regions on one hand and the interior and western regions on the other. The social and economic differences between these regions are increasing at the present time. The efforts to remove these differences have been continuing since the 1960s. Our research identifies the studies undertaken by a number of researchers and analyzes individual development indicators of regional and provincial development.In the applied economics section of this paper I undertake an in depth study of the Black Sea Region?s banking sector and its relation to Gross National Product per capita. We have apploed a simple regression analysis based on the data of 1999-2009 118