Essays in Applied Economics

Questa tesi è composta da due saggi distinti nel campo dell'economia applicata. Nonostante affrontino diverse domande di ricerca, entrambi i capitoli sono collegati tematicamente dal loro focus sulle questioni relative ai confini delle aziende. Il primo capitolo è un lavoro congiunto con la prof.ssa Maria Luisa Mancusi e il prof. Luca Viarengo. Il titolo del nostro saggio è: "Diversificazione tra e all'interno delle imprese: una prospettiva più dettagliata sulla creazione di valore nelle operazioni di fusione e acquisizione". Questo capitolo indaga l'impatto della diversificazione aziendale sui guadagni derivanti dalle acquisizioni per le imprese acquirenti coinvolte nelle operazioni di fusione e acquisizione. Facciamo ciò sfidando la classificazione convenzionale delle operazioni di fusione e acquisizione in categorie related e unrelated, basate unicamente sulla presenza o meno di settori o industrie di attività in comune tra le due imprese. Per raggiungere questo obiettivo, quantifichiamo la diversificazione utilizzando la misura di Entropia, un indice ben consolidato nella letteratura di finanza aziendale e organizzazione industriale: tale misura consente la decomposizione della diversificazione aziendale in due componenti distinte, ciascuna indicante un diverso livello di aggregazione industriale. Sfruttando queste componenti e le loro variazioni stimate derivanti dall'operazione, conduciamo un'analisi più dettagliata della relazione tra diversificazione e guadagni per le imprese acquirenti. Il nostro studio si basa su un dataset comprendente 2.577 operazioni completate tra il 1994 e il 2017. In linea con studi accademici precedenti, le nostre scoperte confermano l'esistenza di diversification discount. Tuttavia, presentiamo prove empiriche che mostrano l'eterogeneità di questo fenomeno tra diversi tipi di acquisizioni: i nostri risultati suggeriscono che una maggiore diversificazione è penalizzata solo quando l'operazione porta a un'espansione nel nume
This thesis comprises two distinct essays within the field of applied economics. Despite addressing distinct research inquiries, both chapters are thematically linked by their focus on matters pertaining to the boundaries of firms. The first chapter is a joint work with prof. Maria Luisa Mancusi and prof. Luca Viarengo. The title of our essay is: “Across and Within Diversification: a more granular perspective on value creation in M&A deals”. This chapter investigates the impact of corporate diversification on the acquisition gains of bidders engaged in M&A deals. We do so by challenging the conventional classification of M&A deals into related and unrelated categories based solely on shared industries or sectors. To achieve this objective, we quantify diversification by utilizing the Entropy measure, a well-established index in corporate finance and industrial organization literature: such measure enables the decomposition of corporate diversification into two distinct components, each denoting a different level of industrial aggregation. By leveraging these components and their estimated variations resulting from the deal, we conduct a more detailed analysis of the relationship between diversification and bidders' gains. Our study focuses on a dataset comprising 2,577 deals completed between 1994 and 2017. In line with prior scholarly works, our findings validate the existence of a diversification discount. However, we present empirical evidence showcasing the heterogeneity of this phenomenon across different types of acquisitions: our results suggest that increased diversification is penalized only when the deal leads to an expansion in the number of industries or sectors in which the bidder operates. The second chapter is a joint work with prof. Valeria Gattai. The title of our essay is: “Family Presence, Productivity and Specificity in Input Procurement: Firm-level Evidence from Italy”. This paper presents an empirical evaluation of the sourcing practices of Ita