La incidencia de las tecnologías de registro distribuido y criptoactivos y su normativa de desarrollo sobre los sistemas multilaterales de negociación y los inversores minoristas

En los últimos meses se ha publicado el Reglamento 858/2022, relativo al régimen piloto de infraestructuras del mercado basadas en la tecnología de registro distribuido, convirtiéndose, por lo tanto, en la primera de las normas del denominado paquete de finanzas digitales en ser aprobada. En el presente trabajo se analiza someramente dicha norma, junto con otras relacionadas, como el Proyecto de Ley de Mercado de Valores y Servicios de Inversión, o la Propuesta de Reglamento MiCA, para indagar cuál puede ser su impacto sobre el actual funcionamiento de nuestros mercados de valores, y sobre los inversores minoristas, especialmente en los sistemas multilaterales de negociación, pues es donde el Reglamento piloto pretende aplicarse. Como muestra de un posible efecto, se expone el problema que actualmente generan en los sistemas multilaterales las denominadas distribuciones semipúblicas de valores, llegándose a la conclusión de que, al menos teóricamente, los criptoactivos y la tecnología TRD podrían ser una útil herramienta en la adopción de políticas más protectoras con los minoristas. Igualmente, este tipo de herramientas podrían incluso emplearse para facilitar a estos el acceso a instrumentos y productos que hasta ahora no podían o no les interesaba adquirir.
In recent months, Regulation 858/2022 has been published, concerning the pilot scheme for market infrastructures based on distributed ledger technology, becoming, therefore, the fi rst of the rules of the so-called digital fi nance package in being approved. This paper briefl y analyses this regulation, together with other related ones, such as the Draft Law on Securities Market and Investment Services, or the MiCA Regulation Proposal, in order to investigate its impact on the current functioning of our securities markets, and on the retail investors, especially on the multilateral trading facilities, since this is where the pilot Regulation is pretended to be enforced. As a sample of a possible effect, it is exposed the problem that in that multilateral trading facilities currently generate the so-called subsequent resale of securities, and concludes that, at least theoretically, cryptoassets and DLT technology could be a useful tool in the adoption of policies more protective with retail investors. Likewise, this kind of tools could even be used to facilitate them the access to instruments and products that, until now they could not or were nor interested in acquire.