Brexit: trade diversion due to trade policy uncertainty

El período de negociación posterior al referéndum sobre el brexit de 2016 se caracterizó por una elevada incertidumbre en relación con el nuevo marco de las relaciones bilaterales entre la Unión Europea y el Reino Unido, especialmente en el caso de ciertos sectores y empresas muy expuestos al mercado británico. En este contexto, el presente documento explora si una parte del comercio español con el Reino Unido fue desviada a mercados alternativos tras el referéndum. Según los resultados, aquellas empresas con una exposición elevada al mercado británico (más del 10 % de las compras y ventas exteriores) pudieron compensar casi plenamente las caídas de compras y ventas experimentadas en ese mercado principalmente por el acceso a otros países europeos. Sin embargo, la respuesta del resto de las empresas habría sido heterogénea. La sustitución de mercados resultó más limitada en las importaciones que en las exportaciones, así como en empresas de mayor tamaño.
During the long process of negotiation after the 2016 Brexit referendum there was a high uncertainty about the final shape of bilateral trade relations between the European Union (EU) and the United Kingdom (UK), especially for particular sectors and firms. Given this context, the paper explores whether a fraction of Spanish trade with the UK was diverted to other markets after the referendum as a function of Spanish firms’ exposition to the British market. The paper shows that firms more exposed to that particular market (above 10% of foreign sales and purchases) were able to almost fully divert the shock in their sales and purchases, mostly to other European countries. Instead, there was an heterogeneous responses of Spanish firms with a low share of British bilateral flows over total trade. Given a particular share, trade diversion appears to be more limited for imports relative to exports and for big companies.