Tehokkaat pääomamarkkinat : Näkemyksiä markkinatehokkuudesta ja sijoittajien informaatiosta

Tämä tutkielma tarkastelee pääomamarkkinoiden informatiivisen tehokkuuden mahdollisuutta, sijoittajien käyttäytymistä ja informaation välittymistä arvopapereiden hintoihin, epävarmuutta sekä kohinan vaikutuksia arvopaperimarkkinoilla. Tarkastelu tehdään kahden tasapainohinnoittelu mallin avulla ja lisäksi kolmannen hinnoittelumallin avulla käsitellään sijoittajien kohtaamaa epävarmuutta. Aluksi esitellään klassisia näkemyksiä markkinatehokkuudesta sekä keinoja tehokkuuden testaamiseen. Seuraavaksi käsitellään mallit informatiivisesti tehokkaiden markkinoiden mahdollisuudesta sekä heterogeenisesti informoiduista markkinoista. Lopuksi tarkastellaan epävarmuuden ulottuvuuksia ja hintakuplien muodostumisen mahdollisuutta sekä kohinasijoittamista. Klassisia näkemyksiä markkinatehokkuudesta esitellään lähinnä Eugene F. Faman artikkeleiden perusteella, joissa esitetään informaation tehokkuuden tutkimiselle luokitukset, sekä määritellään riittävät ehdot pääomamarkkinoiden tehokkuudelle. Faman artikkeleiden pohjalta tarkastellaan myös tapoja testata markkinatehokkuutta. Informatiivisen tehokkuuden osiossa käsitellään ensin Grossmanin ja Stiglizin mahdottomuustulos, joka osoittaa, että kustannuksekkaalla informaatiolla hinnat eivät voi paljastaa kaikkea arvopaperin tuottoon vaikuttavaa informaatiota. Seuraavaksi käsitellään F. D. Fosterin ja S. Visvanathanin strategisen kaupankäynnin malli, jossa sijoittajat ottavat markkinoilla huomioon oman yksityisen informaationsa lisäksi, myös muiden sijoittajien sijoituspäätösten paljastaman informaation. Kolmanneksi tarkastellaan Cristopher Averyn ja Peter Zemskyn artikkeliin perustuen epävarmuuden ulottuvuuksia ja niiden mahdollisuutta aiheuttaa arvopaperimarkkinoilla laumakäyttäytymistä ja lyhytaikaisia hintakuplia. Lopuksi sivutaan vielä kohinasijoittamisen vaikutuksia markkinoilla. Tehokkaiden markkinoiden hypoteesissa oletetaan, että hinnat joka hetki täysin heijastavat kaikkea saatavilla olevaa informaatiota. Tehokkuushypoteesin
Endast sammandrag. Inbundna avhandlingar kan sökas i Helka-databasen (http://www.helsinki.fi/helka). Elektroniska kopior av avhandlingar finns antingen öppet på nätet eller endast tillgängliga i bibliotekets avhandlingsterminaler.
Only abstract. Paper copies of master’s theses are listed in the Helka database (http://www.helsinki.fi/helka). Electronic copies of master’s theses are either available as open access or only on thesis terminals in the Helsinki University Library.
Vain tiivistelmä. Sidottujen gradujen saatavuuden voit tarkistaa Helka-tietokannasta (http://www.helsinki.fi/helka). Digitaaliset gradut voivat olla luettavissa avoimesti verkossa tai rajoitetusti kirjaston opinnäytekioskeilla.