Hedging Strategies for Grain Processors

To purchase or authenticate to the full-text of this article, please visit this link: http://dx.doi.org/10.1111/j.1744-7976.2006.00051.x Byline: William W. Wilson (1), William E. Nganje (2), Robert Wagner (3) Abstract: Price risk management confronting grain processors differs from that faced by conventional hedgers, especially when futures markets for outputs do not exist. Three components of this problem are addressed in this study. One is the relationship between input and output prices, which are impacted in part by the structure and conduct of an industry. In some cases, these are highly correlated and in others they are not. The second refers to the hedge horizon or how far forward a firm should cover its inherent and persistent short cash positions. This study incorporates these relationships into a utility maximizing model to evaluate hedging effectiveness relative to traditional hedging strategies for processors. Finally, stochastic dominance analysis is used to compare hedging strategies when output is sold at a fixed price for future delivery. Secondary data from the bread-baking industry are used for empirical analysis. Results indicate that hedging decisions are impacted by these relationships and affect firm risk exposure. La gestion du risque de prix des conditionneurs de grain differe de celle des operateurs en couverture traditionnels, surtout lorsqu'il n'existe pas de marches de contrats a terme pour les extrants. La presente etude traite de trois aspects du probleme. Tout d'abord, il y a la relation entre le prix de l'intrant et le prix de l'extrant, prix qu'influencent en partie la structure et le comportement d'une industrie. Dans certains cas, la correlation est tres etroite et dans d'autres, elle ne l'est pas. Ensuite, il y a l'horizon de couverture ou jusqu'ou dans le futur une entreprise devrait-elle couvrir ses faibles positions de tresorerie inherentes et soutenues. Dans la presente etude, nous avons integre ces relations dans un modele de maximisation de l'utilite pour evaluer l'efficacite des operations de couverture par rapport aux strategies de couverture traditionnelles des conditionneurs. Finalement, l'analyse de la dominance stochastique est utilisee pour comparer les strategies de couverture lorsque l'extrant est vendu a un prix fixe pour livraison a terme. Des donnees secondaires issues de l'industrie de la boulangerie ont ete utilisees pour l'analyse empirique. Les resultats ont indique que ces liens influaient sur les decisions de couverture et que ces decisions avaient des repercussions sur l'exposition au risque de l'entreprise. Author Affiliation: (1)Professor, Department of Agribusiness and Applied Economics, North Dakota State University, PO Box 5636 Fargo, ND 58105-5636 (phone: 701-231-7472; fax: 701-231-7400; e-mail:bwilson@ndsuext.nodak.edu). (2)Associate Professor, Department of Agribusiness and Applied Economics, North Dakota State University, PO Box 5636, Fargo, ND 58105-5636 (phone: 701-231-7459; fax: 701-231-7400; e-mail:wnganje@ndsuext.nodak.edu). (3)Manager of Strategic and Financial Planning, ConAgra Foods, Inc. One ConAgra Drive, CC-334 Omaha, NE 68102 (phone: 402-595-4425; fax: 402-977-9526; e-mail:robert.wagner@conagrafoods.com).