EFFECT OF COUNTRY RISK ON STOCK RETURN: AN EMPIRICAL ANALYSIS

Bu çalışmanın amacı gelişmekte olan ülkelerden biri olan Türkiye için; ülke riskinin hisse senedi fiyatlarıüzerindeki etkisini incelemektir. Son dönemlerde çalışmalarda sıklıkla kullanılan ve güvenilirliği kabul edilmişICRG (International Country Risk Guide) tarafından hesaplanan ekonomik risk, politik risk, finansal risk veülke riski değişkenleri ile BİST 100 endeksi getirisi arasındaki ilişki, 2002:M1- 2015:M15 aylık dönemleri içinzaman serileri ile test edilmiştir. Bu amaçla öncelikle değişkenlerin durağanlıkları incelenmiş, ardındanJohansen eş-bütünleşme analizi ile değişkenler arasındaki uzun dönem ilişkisi incelenmiş, bu takiben hatadüzeltme modeli kurulmuş ve son olarak ise Granger nedensellik analizi ile değişkenler arasındaki nedensellikilişkisi incelenmiştir. Yapılan analizler sonucunda edilen bulgulara göre; hisse senedi getirisi ile ekonomik,finansal, politik ve ülke risk primleri arasında negatif bir ilişki tespit edilmiştir. Nedensellik analizi sonucundaise; hisse senedi getirisi ile ekonomik risk arasında çift yönlü, hisse senedi getirisi ve finansal risk, politik riskile ülke riski arasında ise tek yönlü nedensellik tespit edilmiştir. Yapılan bu çalışma sonucunda çıkan sonuçlarınbaşta yatırımcılar olmak üzere bir çok kişi ve kurum için önemli olduğu düşünülmektedir.
The purpose of this study for Turkey which is one of the developing countries is to examine the effect of acountry’s risk on stock prices. The relationship among the variables such as economic risk, political risk,financial risk and country risk is calculated by ICRG (International Country Risk Guide) that has been usedfrequently in recent studies and that they were proved to be trustworthy on one hand and BIST 100 index returnon the other. It was tested by the Time Series Analysis for the period between 2002: M1-2015: M15 at monthlylevel. For this purpose, firstly the stability of the variables was examined. Then the long-term relationshipbetween the Johansen cointegration analysis and the variables was examined. It is followed by the errorcorrection model and finally the causality relation between the variables by Granger causality analysis.According to the results, a negative relationship was determined between stock return and economic, financial,politic and country risk premiums. As a result of the causality analysis, a bilateral causality relationshipbetween stock income and economic risk was determined while a unilateral causality relationship wasdetermined between stock income and financial, political risk, and country risk. The results of this study arethought to be important for many people and institutions, especially for investors.