Cryptocurrencies, digital currencies and payment systems : challenges and opportunities faced by central banks due to the creation of Bitcoin

Orientador: Simone Silva de Deos Dissertação (mestrado) - Universidade Estadual de Campinas, Instituto de Economia Resumo: Em 2008, Satoshi Nakamoto – pseudônimo de uma pessoa ou de um grupo de pessoas desconhecidas –, anunciou a criação de uma moeda criptografada e descentralizada, conhecida como bitcoin. O bitcoin não inaugurou o histórico de moedas digitais criadas até então, mas foi a primeira moeda criptografada de uso disseminado que ganhou destaque nos debates tanto por ter resolvido problemas operacionais de moedas digitais anteriores (gasto duplo, fraudes, etc.) como, principalmente, por estar apoiada em um sistema descentralizado de pagamento que utiliza a criptografia para validação das transações. Em sua concepção original, o bitcoin faria frente às moedas fiduciárias emitidas pelos Bancos Centrais, e, para seus idealizadores, capaz de substituí-las. Após 10 anos de sua criação, fica claro que o bitcoin não atingiu o seu principal objetivo, mas levantou discussões e debates importantes no âmbito das Autoridades Monetárias. Desse modo, essa dissertação tem dois grandes objetivos. O primeiro é investigar, teoricamente, a natureza do bitcoin e se seu propósito original – o de fazer frente às moedas fiduciárias estatais – pode ser atingido em uma economia capitalista. Para tal reflexão, parte-se da abordagem teórica trazida pela Modern Money Theory (MMT). O segundo objetivo é avaliar em que sentido a disseminação de novas tecnologias e, em especial a tecnologia por trás do bitcoin, vem impactando o funcionamento efetivo dos sistemas de pagamentos e a atuação dos Bancos Centrais Abstract: In 2008, Satoshi Nakamoto - pseudonym of an individual or group of unknown people -, announced the creation of an encrypted and decentralized currency, known as bitcoin. Bitcoin was not the first digital currency in history, but it was the first cryptocurrency to enable disseminated usage, gaining the spotlights on debates for not only solving operational issues of digital currency (double-spending, frauds, etc.) but, mainly, for using a decentralized payment system that utilizes the cryptography to validate transactions in its foundation. In its original conception, bitcoin was meant challenge the fiduciary currencies issued by the Central Banks, and, for its creators, to be capable of replacing them. After 10 years of its creation, it is clear that bitcoin did not fulfill its role, but still raised important discussions and debates to the extent of Monetary Authorities. Given that, this dissertation thesis has two main goals. The first one is to investigate, theoretically, the nature of bitcoin and if its original purpose - replace fiduciary states’ currency - can ever be achieved in a capitalist economy. For such reflection, the Modern Money Theory (MMT) theoretical approach is used as a starting point. The second goal is to evaluate in which ways the dissemination of new technologies, and, particularly the technology behind bitcoin, is impacting the effective functioning of payment systems and Central Banks’ performance Mestrado Teoria Econômica Mestra em Ciências Econômicas