Public debt: the financial balm of the Franco regime (1939-1975)

finalista durante el franquismo, la estructura de la deuda en circulación y la sostenibilidad de la deuda. Como era más barata, se abusó de la deuda flotante que luego se consolidó. La represión financiera permitió a Franco pagar bajos intereses nominales, que fueron negativos por la fuerte inflación al principio y el final del régimen. El artículo concluye que los gobiernos de Franco emitieron la mayor parte de su deuda para financiar inversiones al margen del presupuesto, cuyos déficits fueron muy inferiores a las deudas emitidas. La pobreza de la Hacienda obligó a Franco a pagar su política de nacionalizaciones y de industrialización con deuda pública, tanto en la autarquía como con los planes de desarrollo. La falta de recursos impidió a Franco devolver sus deudas; la deuda pública fue aniquilada por el impuesto inflacionista y la represión financiera. Esto, junto al crecimiento económico, hizo que la deuda soberana fuera sostenible en el franquismo
This article provides an analysis of the objectives sought with earmarked public debt issuances during the Franco regime, the structure of outstanding public debt and debt sustainability along the dictatorship. As it was cheaper, Franco issued two much floating debt which afterwards was consolidated. Financial repression allowed the Treasury to pay low nominal interest, which was negative because of the strong inflation during the early Francoism and the twilight of the regime. The paper concludes that Franco regime issued much of its debt to finance investments outside the government budget, whose deficits were much lower than the huge volume of issued public debt. The poverty of the Treasury forced Franco governments to pay its policy of nationalization and industrialization with public debt, both in the autarky and during the development plans period. The lack of resources prevented Franco’s Treasury repay their debts; eventually public debt was wiped out by inflation tax and financial repression. This, along economic growth, made sovereign debt sustainable under the Franco regime.