Analyst reports and capital markets

This thesis consists of three independent research papers empirically addressing several questions relating to sell-side financial analysts and their role on financial markets. The first paper analyzes the behavior of analysts in the light of conflicts of interest. The second paper determines to what extend the informativeness of analyst research from an investor´s point of view depends on the regulatory environment of the subject company as well as the regulatory background of the institutional investors of that company. The third paper examines how the 2008 financial crisis impacted sell-side analysts´ behavior and performance, as well as stock market reactions to analyst research. Diese Arbeit besteht aus drei unabhängigen Aufsätzen, die verschiedene Aspekte der Aktienanalyse sowie die Bedeutung von Aktienanalysten für Kapitalmärkte beleuchten. Im ersten Aufsatz wird das Verhalten von Aktienanalysten im Zusammenhang mit Interessenskonflikten analysiert. Der zweite Aufsatz beschäftigt sich mit der Frage, inwiefern der Informationsgehalt von Analystenberichten aus Investorensicht vom regulatorischen Umfeld des betrachteten Unternehemens sowie seiner institutionellen Anleger abhängt. Im dritten Aufsatz wird untersucht, welchen Einfluss die Finanzkrise 2008 auf das Verhalten und die Vorsagegenauigkeit von Aktienanalysten sowie auf die Marktreaktionen im Zusammenhang mit der Veröffentlichung von Aktienberichten hatte.