Risco-Brasil: O Efeito-Lula e os Efeitos-Banco Central

RESUMO Este breve artigo discute o comportamento do spread de risco soberano no Brasil desde a adoção de um regime de taxa de câmbio flutuante no início de 99. Os dados apresentados parecem apoiar a hipótese de efeitos perversos da política monetária doméstica sobre o risco-país. Por outro lado, os temores de uma inadimplência futura da dívida - provocada por pesquisas de eleição presidencial voláteis - parecem não explicar uma parte significativa do spread de risco, até muito recentemente. O autor está totalmente ciente da existência de uma literatura rica e crescente sobre o risco-país. Este artigo não é uma tentativa de adicionar novas peças de teoria ou evidência analítica rigorosa a essa literatura; seu único objetivo é dar uma pequena contribuição ao debate, apontando alguns fatores geralmente negligenciados que podem explicar o spread de risco soberano do Brasil. ABSTRACT This short paper discusses the behavior of Brazil’s sovereign risk spread, since the adoption of a floating exchange rate regime in the beginning of 1999. The data presented seem to support the hypothesis of perverse effects of domestic monetary policy on country-risk. On the other hand, fears of a future debt default - sparked by volatile presidential election polls - do not seem to explain a significant part of the risk spread, until very recently. The author is fully aware of the existence of a rich and fast-growing literature on country-risk. This paper is not an attempt to add new pieces of theory or rigorous analytical evidence to that literature; its sole aim is to make a small contribution to the debate, by pointing at some usually neglected factors that may explain Brazil’s sovereign risk spread.