Análise do impacto do Bitcoin na eficiência de uma carteira diversificada para investidores brasileiros

Purpose – This paper aims to investigate if the inclusion of Bitcoin among the assets available to retail investors in the Brazilian market has an impact on the efficient frontier and, therefore, on the optimal choices of investors. Design/methodology/approach – This study calculates the efficient frontier with and without the inclusion of Bitcoin and estimates optimal portfolios for different criteria and time intervals. The sample period runs from 07/01/2013 to 06/30/2018 and the daily closing values of the selected assets/indices were used. Findings – This study finds evidence that the inclusion of Bitcoin among the investment alternatives would cause a statistically significant positive displacement and an expansion of the efficient frontier of the Brazilian retail market. This would result in a significant increase in the return on the tangency portfolio. In addition to improving the indicators of optimization of the risk-return binomial, the cryptoasset would be included in many optimal portfolios in the 2013Q3-2018Q2 period. Originality/value – The results obtained show that, as reported for more developed markets, Bitcoin has caused an expansion of the efficient frontier of the Brazilian retail market. ResumoObjetivo – O objetivo deste estudo é investigar se a inclusão do Bitcoin entre os ativos elegíveis para investidores de varejo no mercado brasileiro teria impacto na fronteira eficiente e, por conseguinte, nas escolhas ótimas dos investidores. Metodologia – Foram calculadas as fronteiras eficientes com e sem a inclusão do Bitcoin e realizadas simulações para estimar as carteiras ótimas segundo diferentes critérios e intervalos temporais. O período da amostra vai de 01/07/2013 até 30/06/2018 e foram utilizados os valores diários de fechamento dos ativos/índices selecionados. Resultados – Este estudo encontra evidência de que a inclusão do Bitcoin entre as alternativas de investimento provocaria um deslocamento positivo, estatisticamente significativo, e uma expansão da fronteira eficiente no mercado brasileiro de varejo. Isso resultaria em um aumento expressivo do retorno da carteira de tangência. Além de melhorar os indicadores de otimização do binômio risco-retorno, o criptoativo seria incluído em carteiras ótimas em parte significativa do período 2013T3-2018T2. Contribuições – Os resultados obtidos evidenciam que, tal como reportado para mercados mais desenvolvidos, o Bitcoin provocou uma expansão da fronteira eficiente do mercado brasileiro de varejo. Palavras-chave – Bitcoin; moeda digital; seleção de portfólios; alocação de ativos; mercado de capitais brasileiro.