Médias et sentiment sur les marchés actions européens : influence de la culture nationale

Dans cet article, nous développons une nouvelle mesure du sentiment des investisseurs en Europe à partir d’une analyse de contenus d’articles issus du Financial Times. Dans la lignée des travaux de finance comportementale, nous trouvons que notre mesure du sentiment influence la performance boursière des entreprises difficiles à évaluer et à arbitrer. Par ailleurs, nous montrons que la culture nationale influence le lien entre sentiment des investisseurs et rentabilités boursières. L’impact du sentiment se révèle plus prononcé pour les pays les plus culturellement enclins à des comportements de sur-réaction ou grégaires.
This paper develops a new measure of investor sentiment in Europe using daily content from a Financial Times column. Consistent with the behavioral approach, we find that our investor sentiment measure impacts the returns of stocks hard to value and difficult to arbitrage. High pessimistic (optimistic) sentiment induces downward (upward) price pressure followed by a reversion of prices to fundamentals. Furthermore, we show that the culture influences the relationship between investor sentiment and stock returns. In particular, the impact of sentiment on stock returns is more pronounced in countries, which are culturally more prone to herd-like behavior and overreaction.
En el presente artículo, se desarrolla una nueva medida sobre el sentimiento de los inversores en Europa a partir de un análisis de artículos publicados en el Financial Times. Dentro de los trabajos de finanzas comportamentales, se encuentra que la medida del sentimiento influencia los resultados bursátiles de las empresas que son difíciles de evaluar y de arbitrar. Por otro lado, se demuestra que la cultura nacional influencia la relación entre el sentimiento de los inversores y las rentabilidades bursátiles. El impacto del sentimiento se acentúa más en los países que tienen mayores inclinaciones culturales hacia comportamientos de reacción excesiva o gregarios.