Déficit fiscal y tasas de interés en Colombia

La relacion entre el deficit fiscal y la tasa de interes es uno de los temas mas controvertidos en la literatura economica. Aun cuando el estudio teorico del problema ha sido abordado tanto por la escuela Neoclasica como por la Keynesiana, los resultados de los trabajos empiricos no permiten establecer en forma clara el tipo de asociacion entre este par de variables. Los estudios econometricos sobre el tema, elaborados en su mayor parte para los Estados Unidos, tomaron fuerza durante la decada del ochenta, como respuesta a la necesidad de explicar el vinculo entre el deficit federal y las tasas de interes de corto y largo plazo. Para la economia colombiana no se conocen estudios especificos, a pesar de que en algunos trabajos, como los de Carrizosa (1985) y Easterly (1991), se considera el deficit fiscal del sector publico como uno de los determinantes del tipo de interes. Posiblemente, la limitacion mas importante a la cual se han visto enfrentados los estudiosos del tema, es la carencia de informacion consistente y confiable sobre las variables fiscales, en especial el deficit economico del sector publico, el cual solo desde mediados de la decada del ochenta comenzo a calcularse periodicamente, por parte del Departamento Nacional de Planeacion y del Banco de la Republica. Sin embargo, para tratar de subsanar las limitaciones de informacion fiscal Garcia y Guterman (1988) estimaron el deficit anual del sector publico colombiano del periodo 1950-1986. Teniendo en cuenta que durante los tres ultimos anos se ha observado un incremento importante en la inflacion interna del deficit, en este ensayo se pretende evaluar, mediante diversas metodologias econometricas, la posible existencia de una relacion entre el deficit de operaciones efectivas del gobierno nacional central y la Tasa de interes de los Certificados de Deposito a Termino (TCDT), durante el periodo (1980-1993). El presente ensayo se ha dividido en cuatro secciones, incluyendo esta introduccion. En la segunda, se presenta de manera general una revision de la literatura teorica y empirica, destacando los aspectos mas relevantes de los enfoques existentes sobre el tema. En la tercera, aparecen los resultados de la aplicacion de algunas metodologias econometricas para el caso colombiano, como las convencionales pruebas de causalidad un modelo basado en componentes no esperados y un modelo de correccion de errores. Finalmente, se incluyen algunas conclusiones.