Uneven Natural Hedge Effects in the Wheat Sector and Implications for Risk Management Tools Effets de couverture naturelle inégaux dans le secteur du blé et implications pour le développement d'outils de gestion du risque Ungleiche natürliche Hedgingeffekte im Weizensektor und Implikationen für Instrumente zum Risikomanagement

Summary: Risk management tools have risen up the EU agricultural policy agenda in recent years due to greater market volatility. Market mechanisms can provide a natural hedge effect that moderates variability in revenue and income but not all regions benefit from this effect to the same extent. Core producing regions tend to benefit more while peripheral producing regions with dissimilar weather conditions benefit relatively little. We quantify the strength of natural hedge effects in the EU soft wheat sector. The two largest producing countries – France and Germany – have highly positively correlated yields and production thus driving EU wheat price changes. Our simulation shows that this hedge effect moderates revenue variability in these two countries by more than a third compared to price variability when crop yield is the only uncertainty source. By contrast, revenue variability in peripheral producing regions is consistently larger than price variability. This implies that there is a greater need for risk management tools in peripheral producing regions than in the core ones. The need for risk management tools is strongly linked to market conditions and so it is imperative that local characteristics are adequately considered if the over‐arching risk management policy framework is to be designed and set up at the EU level. Les outils de gestion du risque ont grimpé dans l'ordre du jour de la politique agricole européenne dans les dernières années, du fait de l'augmentation de la volatilité des marchés. Les mécanismes de marché peuvent apporter une couverture naturelle qui modère la variabilité des recettes et des revenus, mais toutes les régions ne profitent pas de cet effet dans la même mesure. Les principales régions productrices tendent à en profiter davantage alors que les régions de production périphérique avec des conditions météorologiques différentes en retirent peu d'avantages. Nous mesurons la force des effets de couverture naturelle dans le secteur du blé tendre européen. Les rendements et la production des deux principaux pays producteurs – la France et l'Allemagne – sont fortement liés et ont donc une force influence sur les variations du prix du blé dans l'Union européenne. Nos simulations montrent que cet effet de couverture réduit la variabilité des recettes dans ces deux pays de plus d'un tiers par rapport à celle enregistrée lorsque le rendement des cultures est la seule source de variabilité. Par contre, dans les régions de production périphérique la variabilité des recettes est toujours plus forte que la variabilité des prix. Cela signifie qu'il y a un plus grand besoin d'outils de gestion du risque dans les régions de production périphérique que dans les celles de production principale. Ce besoin est fortement lié aux conditions du marché et il est indispensable de bien considérer les caractéristiques locales si le cadre général de la politique de gestion du risque est conçu et établi au niveau de l'Union européenne. Aufgrund zunehmender Marktvolatilität haben Instrumente zum Risikomanagement auf der Agenda der europäischen Agrarpolitik im Laufe der letzten Jahre einen höheren Stellenwert erhalten. Marktmechanismen können sich wie ein natürlicher Hedgingeffekt auswirken, der die Ertrags‐ und Einkommensschwankungen abmildert; jedoch profitieren nicht alle Regionen in gleichem Maße davon. Hauptanbaugebiete werden einen eher höheren Nutzen haben, während entlegenere Anbaugebiete mit wechselnden Witterungsbedingungen relativ wenig profitieren. Wir quantifizieren die Auswirkungen von natürlichen Hedgingeffekten im europäischen Weichweizensektor. In den beiden größten Erzeugerländern Frankreich und Deutschland herrscht eine starke Korrelation zwischen Erträgen und Produktion, was die Weizenpreisänderungen in der EU antreibt. Unsere Simulation verdeutlicht, dass der Hedgingeffekt die mit den Preisschwankungen verbundenen Ertragsschwankungen in diesen beiden Ländern um mehr als ein Drittel auffängt, wenn es sich beim Bodenertrag um den einzigen Unsicherheitsfaktor handelt. Im Gegensatz dazu sind die Ertragsschwankungen in entlegeneren Anbaugebieten durchweg höher als die Preisschwankungen. Daraus folgt, dass entlegenere Anbaugebiete einen höheren Bedarf an Instrumenten zum Riskomanagement haben als Hauptanbaugebiete. Der Bedarf an Instrumenten zum Riskomanagement ist eng mit den Marktbedingungen verknüpft; daher ist es unerlässlich, die Gegebenheiten vor Ort hinreichend zu berücksichtigen, wenn der allumfassende politische Rahmen zum Risikomanagement entworfen und auf EU‐Ebene implementiert werden soll. Risk management tools have risen up the EU agricultural policy agenda in recent years due to greater market volatility. Market mechanisms can provide a natural hedge effect that moderates variability in revenue and income but not all regions benefit from this effect to the same extent. Core producing regions tend to benefit more while peripheral producing regions with dissimilar weather conditions benefit relatively little. We quantify the strength of natural hedge effects in the EU soft wheat sector. [ABSTRACT FROM AUTHOR]