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International audience; This paper analyses how the macro agent-based literature which developed intensively during the last decades, analyses the issue of financial instability. This paper focuses its attention on two specific researchers’ communities which, within this new paradigm, specifically emphasize this question. We examine their common analytical foundations, how they have been influenced by anterior research programs, and we distinguish their modeling strategies and how these distinct strategies led them to follow somewhat different objectives.

The aim of the thesis is to analyze financial instability. This latter is explained by its link with the cycle and the relation between the monetary policy and the banking sector. We highlight new transmission mechanisms of the monetary policy, especially the risk taking channel and the bank capital channel. The principal idea of the thesis is an eviction of the productive credit in good and bad times. After a survey, we build a theoretical model to capture the reaction of the banking sector during the cycle., L’objet de cette thèse est de comprendre en quoi l’instabilité financière est un phénomène inhérent au cycle et en quoi la relation entre la politique monétaire et le secteur bancaire joue un rôle central dans son explication. Nous mettons en évidence de nouveaux canaux de transmission de la politique monétaire, notamment les canaux de la prise de risque et du capital bancaire. Une idée forte de la thèse est que le crédit productif est évincé dans les deux phases du cycle au profit des actifs risqués dans la phase ascendante et des valeurs refuge en phase descendante. Notre démarche est alors de construire un modèle théorique qui rend compte de cette problématique et dont les hypothèses s’appuient à la fois sur une revue de la littérature abondante et l’observation de faits stylisés.

Les travaux que je présente dans le cadre de cette habilitation à diriger des recherches s'organisent autour d'un thème principal: l'analyse de la relation entre intermédiation financière et activité économique. Ce choix est étroitement lié à l'observation de faits empiriques qui, depuis plusieurs décennies, soulignent le rôle majeur joué par les comportements des intermédiaires financiers sur la forme des fluctuations économiques. j'ai décidé d'articuler ce travail autour de deux axes: l'étude du lien entre politiques de stabilisation et instabilité financière d'une part (Partie 1) et l'analyse de la relation entre intermédiation financière et innovation d'autre part (Partie 2). Ces thèmes font l'objet d'approfondissements dans le cadre de travaux en cours qui sont synthétisés dans la dernière partie de ce travail (Partie 3).

Les travaux que je présente dans le cadre de cette habilitation à diriger des recherches s'organisent autour d'un thème principal: l'analyse de la relation entre intermédiation financière et activité économique. Ce choix est étroitement lié à l'observation de faits empiriques qui, depuis plusieurs décennies, soulignent le rôle majeur joué par les comportements des intermédiaires financiers sur la forme des fluctuations économiques. j'ai décidé d'articuler ce travail autour de deux axes: l'étude du lien entre politiques de stabilisation et instabilité financière d'une part (Partie 1) et l'analyse de la relation entre intermédiation financière et innovation d'autre part (Partie 2). Ces thèmes font l'objet d'approfondissements dans le cadre de travaux en cours qui sont synthétisés dans la dernière partie de ce travail (Partie 3).

Cet ouvrage présente les principales notions et questions de l'économie monétaire et financière contemporaine. Essor des marchés de capitaux, produits et acteurs de la finance, taux d'intérêt, transformation du secteur bancaire, instabilité financière et supervision, formes et mesures de la monnaie, politique monétaire et autres missions des banques centrales... tous ces thèmes sont abordés à partir de trois types de contenus : un corps de texte accessible sans pré requis, des encadrés pour approfondir certaines notions et points-clé, des éclairages pour comprendre les questions et débats au cœur des publications des économistes. Principalement destiné aux étudiants de premier cycle universitaire envisageant une spécialisation de master en « monnaie, finance, banque », il pourra aussi intéresser les étudiants des sciences de gestion et d'écoles de commerce, notamment au travers de ses éclairages.

International audience; Since the 1970s, the financial system has undergone deep structural changes. Innovation has been a key driver of these changes and most economists acknowledge that the impact has been positive overall. However, each time a financial crisis arises, the debate is on. Derivatives especially, which are among the major innovations in the past thirty years, cause deep concerns. In this paper, we propose a survey of the academic literature that has addressed the threats posed by derivatives. An initial issue is the impact of derivatives on the volatility of the underlying assets, but empirical findings do not suggest any significant effect. The recent literature on the dangers of derivatives is more concerned by systemic risks. Several studies suggest that the sophistication of the products and the concentration of risks are potential sources of instability because of the increasing uncertainty, the repeated occurrence of extreme losses, and finally the greater possibility of global crisis. Among the solutions that have been proposed to mitigate risk, beyond strengthening internal control, putting clearinghouses into general use and limiting naked-transactions seem to be the most promising avenues.; Depuis le début des années 1970-1980, la sphère financière connaît un flot intense d'innovations et il existe un certain consensus aujourd'hui pour affirmer qu'elles ont globalement une incidence positive. Malgré tout, à chaque crise financière le débat est relancé. En particulier, les produits dérivés, qui sont certainement les innovations financières les plus importantes des trente dernières années, suscitent de vives inquiétudes : les qualificatifs de " bête sauvage " ou d'" armes de destruction massive " leur collent à la peau. Cet article a pour objectif de synthétiser les résultats de la littérature académique sur les dangers que font peser les produits dérivés. On a d'abord craint que les produits dérivés favorisent la volatilité, mais les études empiriques ne semblent pas valider ces soupçons. Les études récentes portent davantage sur le risque systémique. La complexité des produits et la concentration des risques conduisent à une augmentation de l'incertitude, de la fréquence et de l'ampleur des risques extrêmes. Parmi les solutions envisagées pour limiter les risques, outre évidemment le renforcement du contrôle interne, la généralisation des chambres de compensation et la limitation des transactions à nu semble être les voies les plus prometteuses.

Cet article développe un modèle d’une économie de type Keynes-Goodwin avec des ménages qui s’endettent pour acquérir des biens immobiliers. Il permet d’identifier au travers de quels mécanismes l’endettement des ménages modifie le fonctionnement du modèle Keynes-Goodwin, et dans quelle mesure l’endettement des ménages favorise l’émergence de l’instabilité financière This paper presents a Keynes-Goodwin model; in which households get mortgages to purchase real estates. This model enables to identify through what mechanisms mortgage debt modifies the baseline Keynes-Goodwin model. This model also enables to understand to what extent mortgage debt produces financial instability.

International audience; Partant du constat que les marchés financiers ne s'autorégulent pas, conduisent à des crises fréquentes, mais qu'ils sont indispensables à une bonne allocation des ressources dans l'économie, l'auteur formule une série de dix propositions concrètes de nature à assurer la stabilité financière, considérée comme un bien public.

Since the 1970s, the financial system has undergone deep structural changes. Innovation has been a key driver of those changes and most economists acknowledge that the impact has been positive overall. However, each time, when a financial crisis arises, the debate is on. Especially, derivatives are among the major innovations, but they cause concern. A first issue is about the impact of derivatives on the volatility of the underlying assets. But, empirical findings do not support any significant effect. Nonetheless, the sophistication of the derivatives markets and the concentration of risk are potential sources of instability because of the rise of uncertainty, the repeated occurrences of extreme losses and the possibility of systematic risk.; Depuis le début des années 1970-1980, la sphère financière connait un flot intense d'innovations et il existe un certain consensus aujourd'hui pour affirmer qu'elles ont globalement une incidence positive. Malgré tout, à chaque crise financière le débat est relancé. En particulier, les produits dérivés, qui sont certainement les innovations financières les plus importantes des trente dernières années, suscitent de vives inquiétudes : les qualificatifs de « bête sauvage » ou d'« armes de destruction massive » leur collent à la peau. On a d'abord craint que les produits dérivés favorisent la volatilité, mais les études empiriques ne semblent pas valider ces soupçons. En revanche, la complexité des produits et la concentration des risques sont sources d'instabilité : augmentation de l'incertitude, de la fréquence et de l'ampleur des risques extrêmes, possibilité accrue de risque systémique.

Sous la direction de Claude-Danièle Échaudemaison (Stéphane Bécuwe, Sandrine Bénasé-Rebeyrol, Sabine Ferrand-Nagel, Jordan Melmiès, Lucien Orio, Arnaud Parienty, Robert Soin)

Cet article développe un modèle d’une économie de type Keynes-Goodwin avec des ménages qui s’endettent pour acquérir des biens immobiliers. Il permet d’identifier au travers de quels mécanismes l’endettement des ménages modifie le fonctionnement du modèle Keynes-Goodwin, et dans quelle mesure l’endettement des ménages favorise l’émergence de l’instabilité financièreThis paper presents a Keynes-Goodwin model; in which households get mortgages to purchase real estates. This model enables to identify through what mechanisms mortgage debt modifies the baseline Keynes-Goodwin model. This model also enables to understand to what extent mortgage debt produces financial instability.