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This paper analyses the performance’s drivers of Spanish hotel groups in a sample of 1,019 hotels affiliated to hotel chains and time horizon is 2005-2011. The results suggest that demand and the market structure significantly affect the hotel performance. This highlights the importance of the management of the tourist destination where the hotels is located. Also, at the hotel level, results also confirm the effect of variables that are representative of the market share, the asset level and the indebtedness. Consequently, both hotel and tourist destination managers are responsible of hotel performance., Este trabajo realiza un estudio empírico de los determinantes del desempeño de los grupos hoteleros españoles. La muestra de análisis está formada por 1,019 establecimientos hoteleros afiliados a corporaciones hoteleras y el horizonte temporal es 2005-2011. Los resultados denotan que los factores característicos de la demanda de servicios hoteleros y de la estructura del mercado afectan significativamente al desempeño. Ello subraya la importancia de la gestión del punto turístico donde se localiza. Asimismo, también destaca, a nivel de hotel, el efecto obtenido para variables representativas de la cuota de mercado que éste tiene, su nivel de activo y su volumen de deuda. Por tanto, los gestores del hotel y del destino son responsables del desempeño hotelero.

A critical element of value creation and risk assumed by the company associated with ownership of it. In particular, the distinction between family and non-family firms may be relevant. There are different reasons why family businesses can be more stable and profitable than non-family financially. As Gomez-Mejia (2007) explains, family firms take into account not only financial interests and non-economic objectives such as identity, reputation (Berrone et al., 2012), employment for family members (Kellermanns, Eddleston, Barnett, & Pearson, 2008) and long-term vision that involves the transfer of the business to the next generations (Wilson et al., 2013). Therefore, put more interest in the survival of the company in maximizing wealth and have incentives to reduce the variability of cash flow and risk of the firm (Anderson et al., 2003). However, this behavior can be influenced by multiple factors related to family involvement, the characteristics of the manager, the environment and competition. Thus there are controversial results (Hiebl, 2013), so that the number of generations involved, the percentage of capital they hold, the presence of external managers or institutional investors can affect the level of risk assumed and financial stability non-financial companies.

Este trabajo realiza un estudio empírico de los determinantes del desempeño de los grupos hoteleros españoles. La muestra de análisis está formada por 1,019 establecimientos hoteleros afiliados a corporaciones hoteleras y el horizonte temporal es 2005-2011. Los resultados denotan que los factores característicos de la demanda de servicios hoteleros y de la estructura del mercado afectan significativamente al desempeño. Ello subraya la importancia de la gestión del punto turístico donde se localiza. Asimismo, también destaca, a nivel de hotel, el efecto obtenido para variables representativas de la cuota de mercado que éste tiene, su nivel de activo y su volumen de deuda. Por tanto, los gestores del hotel y del destino son responsables del desempeño hotelero.

Este trabajo analiza las diferencias en las empresas creadas por reemprendedores y el resto de emprendedores en cuatro dimensiones. Así, se analiza si la situación de la empresa, las expectativas de crecimiento, la situación financiera del emprendedor y la financiación de las inversiones presentan diferencias estadísticamente significativas. El trabajo se ha realizado en una muestra amplia del sector turístico utilizando los microdatos del Global Entrepreneurship Monitor (GEM) para el período 2007-2013. Asimismo, las iniciativas empresariales se han clasificado en tres grupos atendiendo al nivel de desarrollo de la economía, de acuerdo con la clasificación utilizada por el Foro Económico Mundial (FEM). Los resultados señalan diferencias importantes en las empresas creadas por emprendedores y reemprendedores, y el hecho de que dichas diferencias varíen en función del nivel de desarrollo económico.

This paper reviews the empirical research focused on credit risk assessment in microfinance institutions (MFIs), particularly identifying those related to Latin America. Since the pioneering work of Vigano (1993), literature has spread over the last two decades, covering a significant number of countries and with the main objective of assessing credit risk. First, this work focuses on identifying the use of credit scoring techniques in the literature to assess the risk of microcredit incurring some type of costly delay. In this way, the MFI could establish measures to mitigate and be more efficient. The theoretical analysis of these investigations shows the majority use of parametric techniques. However, more recent research finds that non-parametric techniques have a greater predictive power of non-compliance by microcredit clients. Second, this paper identifies the determinants of default risk analyzed in previous works. The evidence shows the importance of qualitative information about the borrower, the business and the loan, as well as the use of unstructured data., Este trabajo realiza una revisión de las investigaciones empíricas focalizadas en la evaluación del riesgo de crédito en las instituciones de microfinanzas (IMFs), identificando de forma particular aquellos relativos a América Latina. Desde el trabajo pionero de Vigano (1993), la literatura se ha extendido en las últimas dos décadas, abarcando un número relevante de países y con el objetivo principal de evaluar el riesgo de crédito. Así, en primer lugar, este trabajo se centra en identificar el uso de las técnicas de credit scoring en la literatura para evaluar el riesgo de que los microcréditos incurran en algún tipo de atraso costoso. De este modo, la IMF podría establecer medidas orientadas a mitigarlo y ser más eficiente. El análisis teórico de estas investigaciones muestra la utilización mayoritaria de técnicas paramétricas. Sin embargo, las investigaciones más recientes encuentran que las técnicas no paramétricas tienen un mayor poder predictivo del incumplimiento por parte de los clientes de microcréditos. En segundo lugar, este trabajo identifica los determinantes del riesgo de impago analizados en trabajos previos. La evidencia muestra la importancia de la información cualitativa sobre el prestatario, el negocio y el préstamo, y también el uso de datos no estructurados.

This paper analyzes the economic exposure to exchange rate and its determinants in the Spanish market, considering six currencies against the euro: the US dollar, the Chinese yuan, the Swiss franc, the pound sterling, the Norwegian krone and the Russian ruble. This is relevant because the exchange rate volatility can have a direct impact on the operations of the company in the short term and it can also impact on its value in a longer time horizon. The results obtained in this study confirm that the majority of companies have an export profile in its foreign exchange risk exposure, ie benefit from depreciation of the euro against other currencies, especially the British pound. By contrast, the net importers predominate when we study the euro against the Swiss franc. Also, its determinants differ between exporters and importers, although we found that the geographic diversification is a operational hedging in both cases., Este artigo analisa o nível de exposição económica a taxa de câmbio e seus determinantes no mercado espanhol, considerando seis moedas de referência contra o euro: o dólar, o yuan chinês, o franco suíço, libra esterlina, a coroa norueguesa eo rublo russo. Isso é relevante porque a volatilidade da taxa de câmbio pode ter um impacto direto sobre as operações da empresa no curto prazo e, em um horizonte de tempo mais longo, sobre o seu valor. Os resultados obtidos neste inquérito confirmou que a maioria das empresas analisadas têm um perfil de exportação na sua exposição económica, ou seja, beneficiar de depreciação do euro face a outras moedas, especialmente a libra esterlina. Pelo contrário, face ao franco suíço, dominado por importadores líquidos. Além disso, seus determinantes diferem entre exportadores e importadores, embora em ambos os casos, a diversificação geográfica age como uma cobertura operacional., Este trabajo analiza el nivel de exposición económica al tipo de cambio y sus determinantes en el mercado español, considerando seis divisas de referencia respecto al euro: el dólar estadounidense, el yuan chino, el franco suizo, la libra esterlina, la corona noruega y el rublo ruso. Ello es relevante porque la volatilidad cambiaria puede tener un impacto directo sobre las operaciones de la empresa en el corto plazo y, en un horizonte temporal mayor, sobre su valor. Los resultados obtenidos en esta investigación confirman que la mayoría de empresas analizadas tienen un perfil exportador en su exposición económica, esto es, se benefician de depreciaciones del euro frente a otras divisas, especialmente, la libra esterlina. Por el contrario, respecto al franco suizo, predominan los importadores netos. Asimismo, sus determinantes difieren entre exportadores e importadores, si bien, en ambos casos, la diversificación geográfica actúa como cobertura operativa.

Micro and small enterprises (MYSES)represent the vast majority of the Uruguayan productive fabric, generating almost half of the country's labor force. Access to credit by these institutions is crucial to ensure their sustainability and enhance their contribution to economic activity. Traditionally, however, these companies were excluded from traditional bank financing. The sources of financing were usually made up of own funds and non-bank credit, such as microcredits provided by microfinance institutions. In 2014, the Financial Inclusion Law gives companies with a reduced economic dimension access to a bank account and a set of basic financial services free of charge, in order to promote and support the process of financial inclusion of the MYPES. On the one hand, these rules provoke a redimensioning of the credit market, making it possible for banking institutions to provide microcredit to MYPEs. On the other hand, the increased competition in this market creates the opportunity for microfinance institutions to increase efficiency in their management, improving their system of granting and managing loans to MYPES, allowing to reflection on the application of credit scoring tools to assess credit risk in these institutions., Las micro y pequeñas empresas (MYPES) representan la inmensa mayoría del tejido productivo uruguayo, generando prácticamente la mitad de la fuerza laboral del país. El acceso al crédito por parte de estas instituciones resulta crucial para asegurar su sostenibilidad y potenciar su contribución a la actividad económica. Tradicionalmente estas empresas se encontraban excluidas del financiamiento bancario tradicional. Las fuentes de financiación estaban habitualmente constituidas por fondos propios y crédito no bancario, como los microcréditos. En 2014, la ley de inclusión financiera otorga a las empresas de reducida dimensión económica el acceso a una cuenta bancaria y un conjunto de servicios financieros básicos en forma gratuita, con el objetivo de promover y apoyar el proceso de inclusión financiera de las MYPES. Por un lado, estas normas provocan un redimensionamiento del mercado de crédito, al posibilitar que las instituciones bancarias provean microcréditos a las MYPES. Por otro lado, la incrementada competencia en este mercado crea la oportunidad para que las instituciones de microfinanzas aumenten la eficiencia en su gestión, perfeccionando su sistema de concesión y gestión de créditos a MYPES, permitiendo reflexionar sobre la aplicación de herramientas de credit scoring para evaluar el riesgo de crédito en estas instituciones

This paper studies the exposure to exchange rate risk and its hedging in the Spanish listed company of the tourist sector during the period 2004-2014. In particular, the study focuses on five companies: Amadeus IT Holding S.A., Iberia S.A., IAG - International Consolidated Airlines Group S.A., Meliá International Hotels S.A., and NH Hotel Group S.A. In general, the results highlight the relevance of the currency exposure in the strategic risk management for these companies. Likewise, the profile of such exposure is transactional, linked to its income in foreign currency, and operational, related to the activity of the foreign subsidiaries. Exchange rate risk of an accounting nature is also important when accounting consolidation is performed. Regarding its hedging, an active position against exchange rate risk prevails by applying financial hedging techniques, mainly derivatives and foreign currency debt, and, to a lesser extent, operational hedging., Este trabajo estudia la exposición al riesgo cambiario y su cobertura en la empresa turística española cotizada durante el período 2004-2014. En particular, el estudio se focaliza en cinco empresas: Amadeus IT Holding S.A., Iberia S.A., IAG - International Consolidated Airlines Group S.A., Meliá International Hotels S.A., y NH Hotel Group S.A. En general, los resultados subrayan la relevancia de la exposición cambiaria en la gestión estratégica del riesgo en estas empresas. Asimismo, el perfil de dicha exposición es transaccional, vinculada a sus ingresos en divisas, y operativa, relacionada con la actividad de las filiales exteriores. El riesgo cambiario de naturaleza contable también es importante cuando se realiza la consolidación de su contabilidad internacional. Respecto a su cobertura, prevalece una posición activa frente al riesgo cambiario, aplicando técnicas de cobertura financiera, principalmente productos derivados y deuda en divisas y, en menor medida, cobertura operativa.