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Este estudo busca analisar o crescimento e o impacto das Startups de Fintechs nas economias dos países emergentes do BRICS (Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul) durante o período de 2009 a 2019 nas 5 principais Fintechs de cada economia. Neste estudo serão abordados os principais tipos de Fintechs, como está o seu desenvolvimento em cada país do BRICS e explora os principais estudos relacionados. Foram propostos e aplicados 5 modelos inéditos considerando as seguintes dimensões de análise: o ambiente de negócio das Fintechs; a influência das Fintechs na atividade econômica; o efeito regulação das Fintechs; o ambiente bancário; e a influência dos investimentos que estão entrando nos países. Foi possível verificar a eficiência e aderência da maioria dos modelos apesar de cada economia reagir de forma diferente aos estímulos internos e externos em relação as novas Fintechs onde houve uma sinergia entre crescimento bancário e das Fintechs, bem como uma tendência de maior participação de investimentos internacionais nestas empresas e uma migração dos usuários para o meio digital com o crescente uso de smartphones.

The work shows the importance of routine management, performance, and quality in chemical industry companies. To this end, the necessary factors for application are described, in addition to showing better results when routine management is used. In this study, successful cases were used and a breakdown of the main indicators was exposed. The main results were the reduction of maintenance cost of physical and chemical analysis equipment, the reuse of organic waste, the resolution of failures in the production plant, the control of production procedures, and the resolution of failures in the pulp and paper industry.

Os aspectos psicológicos do comportamento humano tiveram uma nova perspectiva em diversos campos. A personalidade, desde então, não era vista como uma simples descrição do indivíduo e sim associada as decisões do cotidiano. Este trabalho busca entender como a tomada de risco pode sofrer influência da personalidade e das atitudes frente ao endividamento dos jovens universitários de baixa renda da baixada fluminense do Rio de Janeiro. Foram desenvolvidas regressões múltiplas com a variável independente sendo a tolerância ao risco (Grable & Lytton, 1999) e as independentes os traços de personalidade (Hernandez, 2009; Goldberg, 1992), atitudes frente ao endividamento (Moura, 2005) e as características sociodemográficas. Os principais achados em relação a tomada de risco apontaram uma associação positiva e significativa do traço de personalidade masculino, bem como a estabilidade emocional, a extroversão e das atitudes frente ao endividamento. Foi possível notar que nas situações de vulnerabilidade financeira as mulheres podem assumir papeis de protagonismo em suas famílias, sendo mais estáveis emocionalmente e possuindo traços mais característicos do masculino.

This article extends the evidence of maximum (MAX) and minimum (MIN) daily return effects on stock performance to the Brazilian market. Our sample includes data on daily and monthly stock returns of the firms listed on the Brazilian stock exchange between January 2001 and December 2018. To test whether extreme returns can predict the cross-section of expected returns, we perform univariate and bivariate portfolio analyses and the Fama-MacBeth regression. The results suggest a negative (positive) relationship between MAX (MIN) and the cross-section of future stock returns, which supports the hypothesis that idiosyncratic lottery-like payoffs are priced in equilibrium. This work is of interest to investors seeking insight into how to analyze high-risk and reward opportunities in the Brazilian stock market.

Este trabalho buscou avaliar a existência do efeito de feedback trading para as criptomoedas Bitcoin, Ethereum, Litecoin e Dash usando o modelo VAR proposto por Hasbrouck (1991). Este efeito busca avaliar a utilização de dados passados para tomar decisões futuras, utilizando para tanto, dados de alta frequência, divididos em quatro períodos (dia, hora, minuto e segundo) para captar a existência do efeito de feedback trading nas criptomoedas, visando contribuir para a linha de finanças comportamentais, uma vez que há poucos estudos que avaliam o investimento em mercados digitais seguindo uma perspectiva comportamental. O resultado do modelo indica a existência de feedback trading negativo para todas as criptomoedas nas granularidades de tempo segundo e minuto. O estudo também aponta como resultado do modelo a existência de feedback trading negativo para a granularidade de tempo hora a hora para Litecoin e Dash.

O estudo teve como objetivo avaliar a influência das finanças pessoais do microempreendedor na gestão financeira em microempresas. Para isso, foi realizada uma pesquisa com 96 donos de microempresas localizadas no Rio de Janeiro e que possuem mais de dois anos de funcionamento sob a mesma gestão.Utilizou-se de um questionário com perguntas fechadas a fim de cumprir o objetivo, esses foram analisados por meio da associação entre as duas variáveis qualitativas, competências em finanças pessoais e capacidade de gestão financeira, a partir de uma abordagem quantitativa. O trabalho se torna relevante na medida em que as empresas de menor porte no Brasil representaram 92% do total de empresas privadas. As microempresas com mais de 2 anos constituídos, em particular, apresentam uma taxa de falência de 45% a.a., em que a educação e capacitação são consideradas como fatores limitantes à abertura e manutenção de novos negócios. Foi possível notar que existe relação entre a gestão financeira pessoal e a gestão financeira das microempresas. Muitos não separam contas pessoais das contas das empresas, não possuem capacitação profissional, muitos dos que não fazem planejamento pessoal não tem / utilizam demonstrações financeiras. Foi notado também que os proprietários com dívidas pessoais também apresentam endividamento em seu negócio e os que não possuem investimentos pessoais também acabam não possuindo investimento em suas empresas. Entender como os microempreendedores no Rio de Janeiro lidam com a questão financeira pessoal x profissional pode auxiliar no aprimoramento de programas de desenvolvimento de novos negócios em diversas regiões.

RESUMO O objetivo deste artigo foi buscar compreender o comportamento de jovens universitários de baixa renda por meio de um experimento baseado na teoria do prospecto e do desconto hiperbólico, com preferências de risco e tempo, e suas relações com a alfabetização financeira no que se refere às distorções de probabilidades de escolhas. Nota-se a carência de estudos que abordem, ao mesmo tempo, as preferências de risco e tempo em grupos urbanos de baixa renda, relacionando experimentos baseados na teoria do prospecto para captar distorções de probabilidade nos processos de escolhas. Este estudo abre portas para que a questão da relação entre pobreza e preferências ao risco e tempo sejam mais bem discutidas no Brasil com o intuito de trazer evidências que colaborem para planos de alfabetização financeira nacional. O estudo demonstra a importância da educação financeira como meio de diminuir a distorção de probabilidades dos agentes. Isso se torna crucial, dado que a distorção de probabilidades é um dos pilares da Teoria do Prospecto. Este experimento foi baseado na Teoria de Prospecto e do desconto hiperbólico e utilizou as funções valor, peso e de desconto quase hiperbólico dentro de uma metodologia de máxima verossimilhança para estimação dos parâmetros de risco e de tempo com variáveis sociodemográficas e com a variável moderadora Índice de Alfabetização Financeira, em uma IES privada, com 54 alunos e 5.940 loterias. Observou-se que populações urbanas de baixa renda em economias emergentes possuem parâmetros de aversão ao risco e perda similares a populações rurais de países em desenvolvimento. Os alunos de baixa renda têm uma maior preferência pelo presente, sendo percebido que um pequeno aumento da renda está associado a um maior nível de paciência, tornando as decisões mais racionais. Uma maior educação financeira poderia induzir a uma menor distorção das probabilidades.

This article sought to understand the behavior of young low-income university students through an experiment based on prospect and hyperbolic discounting theory, with risk and time preferences, and their relationships with financial literacy with regard to choice probability distortions. There is a notable lack of studies that simultaneously address risk and time preferences in low-income urban groups, relating experiments based on prospect theory to capture probability distortions in choice processes. This study opens the doors for the question of the relationship between poverty and risk and time preferences to be better discussed in Brazil with the aim of providing evidence that supports national financial literacy plans. The study shows the importance of financial education as a means of reducing agents’ probability distortion. This is crucial, given that probability distortion is one of the pillars of prospect theory. This experiment was based on prospect and hyperbolic discounting theory and used value, weight, and quasi-hyperbolic discounting functions within a maximum likelihood methodology to estimate the risk and time parameters with sociodemographic variables, and with the Financial Literacy Index moderating variable, in a private HEI, with 54 students and 5,940 lotteries. It was observed that low-income urban populations in emerging economies have similar risk and loss aversion parameters to rural populations in developing countries. Low-income students have a greater preference for the present, with it being perceived that a small increase in income is associated with a higher level of patience, making decisions more rational. A better financial education could lead to a smaller probability distortion.

This study aimed to analyze herding behavior and contagion phenomena in the cryptocurrency market. We selected 50 of the most liquid and capitalized currencies in the period from March 2015 to November 2018 (daily data). The methodology used for detecting herding behavior comprised adaptations of the cross-sectional absolute deviation (CSAD) and cross-sectional standard deviation (CSSD) tests, as well as Hwang and Salmon’s (2004) model. For the contagion effect, we utilized adaptations of Forbes and Rigobon’s (2002) (FR) test, and FR test extensions based on the comoments of Fry, Martin, and Tang (2010) and Fry-McKibbin and Hsiao (2018). The results of using the CSSD test and Hwang and Salmon’s (2004) state space model revealed herding behavior, demonstrating extreme periods of adverse herd behavior. As regards the contagion effect, the modified FR test and its extensions with comoments were able to identify the Bitcoin contagion in other currencies in almost all cases.

This article analyzed 58 Brazilian journals in order to address the gap unexplored in the past 10 years by congresses and periodical journals. In this research, an analysis based on keywords was us...

O Certificado de Energia Renovável (CER) é tido como um veículo de grande potencial para promover mudanças nas matrizes energéticas, visando a difusão de práticas limpas e sustentáveis por indivíduos e organizações. Uma interessante oportunidade para ampliação do uso de CERs envolve a utilização de uma nova e disruptiva tecnologia: a blockchain. Entre as potenciais vantagens conferidas por essa tecnologia estão a redução da burocracia, o aumento de transparência, e a redução de custos. Contudo, ainda é raro que se utilizem modelos visando à proteção dos participantes da extrema volatilidade encontrada neste mercado, algo que consideramos fundamental para uma implantação bem-sucedida de um CER baseado na blockchain. Assim, este trabalho tem como objetivo lançar as bases teóricas para a modelagem de lançamento de uma moeda digital que englobe o controle da oscilação do seu preço. Para isso, utilizamos o ferramental teórico de microeconomia, a teoria de opções reais, árvores de decisão e simulações de Monte Carlo. Finalmente, esboçamos uma função valor para maximização do retorno desse tipo de projeto.

This study aims to analyze risk preferences in Brazil based on prospect theory by estimating the risk aversion parameter of the expected utility theory (EUT) for a select sample, in addition to the value and probability function parameter, assuming various functional forms, and a newly proposed value function, the modified log. This is the first such study in Brazil, and the parameter results are slightly different from studies in other countries, indicating that subjects are more risk averse and exhibit a smaller loss aversion. Probability distortion is the only common factor. As expected, the study finds that behavioral models are superior to EUT, and models based on prospect theory, the TK and Prelec weighting function, and the value power function show superior performance to others. Finally, the modified log function proposed in the study fits the data well, and can thus be used for future studies in Brazil. RESUMO Este estudo teve o objetivo de analisar as preferências ao risco no Brasil seguindo os preceitos da Teoria do Prospecto. Para tal, foi estimado o parâmetro de aversão ao risco da Teoria da Utilidade Esperada para uma amostra selecionada, e foram sugeridos os parâmetros da função e probabilidade, supondo diversas formas funcionais e uma nova função de valor - a log modificada. Este foi o primeiro estudo realizado no Brasil para a estimação de tais valores. Os resultados mostraram parâmetros ligeiramente diferentes daqueles encontrados em estudos realizados em outros países, apontando que, no caso da amostra estudada, os indivíduos são mais avessos ao risco e exibem uma menor aversão à perda. A distorção de probabilidade é o único elemento semelhante ao de outros países. Como esperado, o estudo constatou a superioridade dos modelos comportamentais em relação à Teoria da Utilidade Esperada (TUE). Além disso e correspondente às expectativas, o desempenho de modelos baseados na Teoria do Prospecto, TK, Função de Ponderação de Prelec e Função Valor Potencia foi superior aos demais. Por fim, a função de log modificada sugerida no estudo encaixa-se bem nos dados e pode assim ser aplicada em futuros estudos no Brasil. RESUMEN El presente estudio tiene como objeto analizar las preferencias de riesgo en Brasil con base en la teoría prospectiva al estimar el parámetro de aversión al riesgo de la teoría de la utilidad esperada (EUT por sus siglas en inglés) para una muestra seleccionada, además del parámetro de la función de valor y probabilidad, asumiendo diversas formas funcionales, y una función de valor recientemente propuesta, el log modificado. Este es el primer estudio de su clase en Brasil y los resultados de los parámetros difieren levemente de estudios realizados en otros países, indicando que los individuos son más reacios al riesgo y muestran una menor aversión a pérdidas. La distorsión de probabilidades es el único factor en común. Como se previó, el estudio muestra que los modelos comportamentales son superiores a la EUT y los modelos basados en la teoría prospectiva, la función de ponderación de TK y Prelec, y la función de potencia de valor muestran desempeño superior a otros. Por último, la función de log modificado propuesta en el estudio se adecua bien a los datos y, por lo tanto, puede usarse para futuros estudios en Brasil.

PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO COORDENAÇÃO DE APERFEIÇOAMENTO DO PESSOAL DE ENSINO SUPERIOR PROGRAMA DE SUPORTE À PÓS-GRADUAÇÃO DE INSTS. DE ENSINO PROGRAMA DE SUPORTE À PÓS-GRADUAÇÃO DE INSTITUIÇÕES COMUNITÁRIAS DE ENSINO PARTICULARES Com o surgimento dos criptoativos em 2009, iniciado com o Bitcoin, uma nova dinâmica de investimento e de tecnologia emergiu no século XXI com um novo mercado que já chegou a mais de 800 bilhões de dólares em 2018 e conta com mais de 2.000 moedas. Apesar da elevada volatilidade, de vários escândalos de pirâmides, da ausência de regulamentação e da maior utilização como investimento do que em compras de bens e serviços, os criptoativos vêm ganhando seu espaço, em meio às controvérsias, devido a tecnologia disruptiva. Este trabalho tem por objetivo analisar os 50 maiores criptoativos do mercado durante o período de 2015 – 2018 por meio de três ensaios que abordam: (i) a análise e previsão de volatilidade utilizando o MSGARCH (KLAASSEN, 2002), com testes de acurácia (envolvendo funções perda EQM e QLIKE, bem como o MAE, MAPE e o indicador U de Theil); (ii) análise dos fenômenos comportamentais de efeito manada seguindo modificações nas metodologias CSSD (CHRISTIE E HUANG, 1995), CSAD (CHANG, CHENG E KHORANA, 2000) e HS (HWANG E SALMON, 2004), bem como o efeito contágio seguindo modificações nas metodologias do teste FR (FORBES E RIGOBON, 2002) e de testes de comomentos de ordem superior (FRY, MARTIN E TANG, 2010; FRY-MCKIBBIN E HSIAO, 2018); (iii) bem como a análise do fenômeno de feedback trading por meio do modelo seminal de Sentana e Wadhwani (1992). Como principais achados, foi identificado que: (i) há uma forte influência de dois estados de volatilidade; nos criptoativos com maior probabilidade de ocorrência do segundo regime existe uma maior tendência do aparecimento do segundo estado de volatilidade com a subida de preços, onde existe elação ao efeito manada, o modelo CSAD detectou um efeito pouco significativo, e o modelo CSSD detectou um efeito manada forte estatisticamente significativo no movimento de queda de mercado; o modelo HS capturou com sucesso o comportamento de manada e revelou períodos extremos de manada reversa; em relação ao efeito contágio, o teste FR conseguiu captar contágio do Bitcoin em outras moedas em praticamente todos os casos com exceção do Tether Dollar, BITCNY e ECC - que tipicamente possuem controle inflacionário e particularidades das stablecoins; nos modelos de comomentos, os testes indicaram contágio do Bitcoin em relação as moedas analisadas; (iii) em relação ao fenômeno de feedback trading, foi possível captar feedback trade negativo no TETHER e positivo nas moedas BTC, ETH, CSC e ECC, cuja adequação do modelo utilizado foi confirmada posteriormente pelo teste de viés de sinais (ENGLE E NG, 1993), com exceção do TETHER - que contrariou Sentana e Wadhwani (1992) e Shi, Chiang e Liang (2012) ao apontarem que modelos menos parcimoniosos teriam pouca influência na verificação de feedback trading. With the arise of cryptocurrencies in 2009, started with the Bitcoin, a new dynamic of investment and technology emerged in the 21st century with a new market that has already exceed US 800 billion in 2018 and has more than 2,000 coins. Despite the high volatility, various Ponzi schemes, lack of regulation and the main use as investment than in purchases goods and services, cryptocurrencies have been gaining ground, amid controversy, due to the disruptive technology. The objective of this work is to analyze the 50 largest cryptocurrencies in the market during the period of 2015-2018 by means of three essays that seek to investigate: (i) the volatility analysis and prediction using MSGARCH (KLAASSEN, 2002), with accuracy tests (involving MSE and QLIKE loss functions, as well as MAE, MAPE, and Theil s U indicator); (ii) the analysis of the behavioral phenomena of herd effect following modifications in CSSD (CHRISTIE e HUANG, 1995), CSAD (CHANG, CHENG e KHORANA, 2000) and HS (HWANG e SALMON, 2004) methodologies, as well as the contagion effect following modifications in the methodologies of FR test (FORBES e RIGOBON, 2002) and higher order comoments tests (FRY, MARTIN e TANG, 2010; FRY-MCKIBBIN e HSIAO, 2018); (iii) the analysis of the feedback trading phenomenon through the seminal model of Sentana and Wadhwani (1992). As main findings, it was identified that: (i) there is a strong influence of two volatility states; in the cryptoassets with more probability of occurrence under the second regime, there is a greater tendency of occurrence of the second state of volatility when prices go up, where there is more the volatility - the exception that has been noted only in BTC and ETH, where the first state of volatility is strong when prices go up, with more volatility; there is more accuracy in the forecasting with two volatility states for long term prediction than in short term prediction; (ii) with respect to the herd effect, the CSAD model detected a small herd effect, with little statistical significance, and the CSSD model detected a strong herd effect statistically significant in the down movement of market; the HS model successfully captured herd behavior and revealed extreme periods of reversal in the herd effect; in relation to the contagion effect, the FR test was able to capture Bitcoin s contagion in other currencies in practically all cases except Tether Dollar, BITCNY and ECC - which typically have inflationary control and particularities of stablecoins; in the comoments models, the tests indicated contagion of Bitcoin in relation to the currencies analyzed; (iii) in relation to the feedback trading phenomenon, it was possible to capture negative feedback trading in TETHER and positive in BTC, ETH, CSC and ECC, whose adequacy of the model used was confirmed later by the signal bias test (ENGLE e NG, 1993), with the exception of TETHER - which contradicts Santana and Wadhwani (1992) and Shi, Chiang and Liang (2012) that less parsimonious models would have little influence on feedback trading.

Introduction: Perineal trauma at birth is distressing for women and can cause serious short and long term morbidity. Aim: Investigate the prevalence and predictive factors of intact perineum after normal vaginal birth among Portuguese women who had spontaneous vaginal births. Methods: A descriptive, cross-sectional, retrospective study was carried out among pregnant women who had spontaneous vaginal births, between January 1, 2017, and December 31, 2017, in a single birth centre in Portugal. Following ethical approval, the prevalence of intact perineum was calculated and multivariate analysis with logistic regression was carried out, to identify the predictive factors of having an intact perineum after spontaneous vaginal birth. Results: A total of 1748 pregnant women had spontaneous vaginal births. Four hundred and forty-one women (25.2%) had intact perineum whereas in 1307 (74.8%) of women, the perineum was not intact. First-degree tears occurred in 23.2% (405/1748) of women, second-degree tears occurred in 4% (70/1748) of women while three women (0.2%) experienced a third-degree tear. The rate of episiotomies was 43.8% (766/1748). Episiotomy and first-degree tears occurred in 2.6% (45/1748), episiotomy and second-degree tears occurred in 0.7% (12/1748), while episiotomy and third-degree tears occurred in 0.3% (6/1748) of women. Having a previous caesarean section reduced the odds of intact perineum by 60%, while nulliparity reduced the odds by 70%. For every 250 grams increase in birth weight, the odds of sustaining an intact perineum were decreased by 13%. Alternative birth positions (excluding lithotomy) doubled the odds of maintaining an intact perineum. Conclusion: The prevalence of intact perineum is 25,2%. Predictive factors for intact perineum include birth weight, parity, previous caesarean section and birthing position. Recognizing these factors could support and facilitate the management of spontaneous vaginal birth to promote an intact perineum. Further research is needed to gain better understanding of this phenomenon., peer-reviewed

A tolerância ao risco é um fator importante que influencia uma ampla gama de decisões financeiras pessoais e é definida como a quantidade máxima de incerteza que alguém está disposto a aceitar ao se tomar uma decisão financeira ou a disposição de se envolver em comportamentos cujos resultados são incertos com possibilidade de se ter um resultado negativo. Este trabalho teve como objetivo analisar a relação entre tolerância ao risco e personalidade entre universitários. Para isto, foi desenvolvido e aplicado um questionário à 96 alunos e ex-alunos da PUC-Rio. O questionário baseou-se no teste Big Five de personalidade (GOLDBERG, 1990), no teste de gênero psicológico denominado Bem Sex Role Inventory (BEM, 1997) e na escala de tolerância ao risco de Grable e Joo (2004). Também foram coletados dados sócio-demográficos, tendo em vista as variáveis de: sexo, faixa etária, estado civil, escolaridade, composição familiar e renda familiar. Por meio de técnicas econométricas, foram desenvolvidos modelos nos quais o score de tolerância ao risco atua como variável dependente e as variáveis independentes são representadas pelo gênero psicológico, pela personalidade, na interação entre ambas e por dados sócio-demográficos. Os resultados apontaram que quanto maior os escores de gênero psicológico masculino e a estabilidade emocional maior a tolerância ao risco. Também foi observado que indivíduos do sexo masculino, com menor idade, que moram sozinhos, com nível de ensino superior e divorciados tem uma maior a tolerância ao risco.

Este estudo busca identificar o comportamento da assimetria sistemica (coassimetria) e da curtose sistemica (cocurtose) no aprecamento de ativos no mercado acionario brasileiro (na BM&F Bovespa). Foi utilizada a metodologia explorada por Harvey e Siddique (2000) para estimar o grau de coassimetria e cocurtose para as acoes em cada mes t, seguindo a regressao CAPM. O modelo de tres fatores foi utilizado segundo a metodologia de Fama e French (1993) com modificacoes para o calculo dos fatores seguindo a metodologia explorada por Neves (2003). Os resultados demonstram que para o mercado brasileiro, os ativos com coassimetria e cocurtose negativas tendem a render mais do que ativos com coassimetria e cocurtose positivas. Segundo observacoes no mercado americano e londrino, como os investidores esperam maiores retornos por um maior risco, foi constatado preferencia por coassimetria negativa e cocurtose positiva. No Brasil foi constatado que para o caso da coassimetria o mesmo se repete, porem para a cocurtose isso nao acontece, ocorre o inverso, o que pode levar a conclusao de um comportamento tipicamente avesso ao risco.

Resumo: A preferência ao risco é um fator importante que influencia uma ampla gama de decisões financeiras pessoais (SNELBECKER; ROSZKOWSKI; CUTLER, 1990) e é definida como a quantidade máxima de incerteza que alguém está disposto a aceitar ao tomar uma decisão financeira ou a disposição de se envolver em comportamentos cujos resultados são incertos com possibilidade de se ter um resultado negativo identificável (IRWIN, 1993). Nesse contexto, a Teoria do Prospecto surge como um modelo alternativo descritivo de escolha sob incerteza. Tendo em vista a importância crescente da influência de aspectos comportamentais no ambiente financeiro, neste estudo buscou-se analisar as preferências ao risco no Brasil seguindo os preceitos da Teoria do Prospecto. Para tal, por meio de questionários de loterias (utilizadas no estudo de RIEGER; WANG; HENS, 2011), foram estimados para uma amostra de estudantes e profissionais, os parâmetros das funções valor (com inclusão da função logarítmica modificada) e peso, supondo diversas formas funcionais, para então associar esses parâmetros a determinadas variáveis sociodemográficas. Não foram encontrados estudos precedentes com o objetivo de realizar essa análise no Brasil, sendo que com base na literatura revisada, pôde-se perceber similaridades e divergências. A análise por gênero, estado civil, faixa etária e renda mostra relativas similaridades com outros estudos em países desenvolvidos e em desenvolvimento. Entretanto, o nível educacional mostra resultados contrários ao esperado e a análise por profissão chega a resultados inconclusivos.Palavras-chave: Finanças comportamentais. Teoria do Prospecto. Função valor. Função peso. Brasil. Prospect Theory: determinant factors in risk preferences in Brazil Abstract: Risk preference is an important factor that influence a wide range of personal financial decisions (SNELBECKER; ROSZKOWSKI; CUTLER, 1990) and is defined as the maximum amount of uncertainty that someone is willing to accept when making a financial decision or the disposition of to be involved in behaviors whose results are uncertain with the possibility of having an identifiable negative result (IRWIN, 1993). In this context, the Prospect Theory emerges like a descriptive alternative model of choice under uncertainty. Given the increasing importance of the influence of behavioral aspects in the financial environment, this study sought to analyze the risk preferences in Brazil following the precepts of the Prospect Theory. To this end, with lottery questionnaires (used in the study by RIEGER; WANG; HENS, 2011), were estimated for a sample of students and professionals, parameters of value (with inclusion of the modified logarithmic function) and weight functions assuming various functional forms, and then associate these parameters to certain socio-demographic variables. No previous studies were found in order to perform this analysis in Brazil, and based on the literature reviewed, we could realize some similarities and differences. Analysis by gender, marital status, age and income shows similarities with other studies in developed and developing countries. However, the educational level shows results contrary to expected and the analysis by profession comes to inconclusive results.Keywords: Behavioral finance. Prospect Theory. Value function. Weight function. Brazil.

In the 21st century, digital currencies have become a disruptive technology that is shaking up both financial markets and academic environment. Investors, politicians, companies, and academics are attempting to improve their understanding of these currencies for future investment possibilities and technological applications. This study aims to evaluate changes in different volatility states of eight digital currencies (BTC, ETH, LTC, XRP, XMR, NEM, LISK, and STEEM) that showed the highest liquidity and market capitalisation from 2013 to 2017. The methodology involved the MSGARCH model, using SGARCH, EGARCH, GJRGARCH, and TGARCH models. Our study demonstrated that two volatility regimes, that is, one with a larger volatility and another with a smaller one, clearly exist for all the analysed cryptocurrencies. What differs between the currencies is the probability of a second regime occurring. Moreover, we concluded that for both the first and second state, the asymmetry coefficient (gamma) is positive for all currencies.

PONTIFÍCIA UNIVERSIDADE CATÓLICA DO RIO DE JANEIRO O resgate automático, mais conhecido por autocall, de produtos estruturados vem se tornado uma prática usual no mercado internacional no que se refere à indexação dos contratos que visam a alavancagem de capital por meio de estratégias de financiamento envolvendo derivativos. O objetivo focal deste trabalho é a análise do apreçamento por meio da dinâmica do autocall em uma emissão de notas de cupom com barreira baseadas em ADRs (data inicial em 02/04/2011 e final em 02/04/2012) da maior companhia de mineração e metais do país, a Vale S.A. (VALE).Neste estudo, pretende-se explicar detalhadamente a dinâmica do autocall: como ele se estrutura; como estes são afetados pelo tempo nas datas de resgate; a probabilidade de serem resgatados (callables) em cada data; a determinação do pagamento devido na data de cupom e como esses pagamentos são dependentes de instrumentos característicos e os principais produtos estruturados com autocall. O modelo numérico de análise será pautado em uma modificação do modelo de Árvore Trinomial. Nesta variação proposta, adicionaram-se as condicionais (autocall, barreira e knock-in) e a modificação para cálculo do valor presente do produto estruturado. Logo, por meio deste estudo, busca-se colocar em prática o desenvolvimento de um novo cálculo de apreçamento envolvendo autocall, a fim de fazer a avaliação de produtos estruturados (com uma tipologia similar a esta emissão da VALE), e introduzir este assunto no meio acadêmico brasileiro já que nenhum outro trabalho lidou com este tema antes. The automatic redemption, best known as autocall, of structured products has become an usual practice in the international market with regard to the indexation of contracts that aim capital leverage through financing strategies involving derivatives. The focal goal in this work is the pricing analysis by autocall’s dynamic in an issue of coupon barrier notes based in ADRs (starts on 02/04/2011 and ends on 04/02/2012) from the largest mining and metal company in the country, Vale S.A. (VALE). This study intend to explain in details the dynamics of autocall: how it is structured, how they are affected by the time in the redemption dates; the probability of being rescued (callables) on each date; the determination of the due payment in the coupon date and how these payments are dependents from these characteristic instruments and the main structured products structured with autocall. The numerical analysis model will be based on a modification of the trinomial tree model. In this proposal variation, were added the conditionals (autocall, barrier and knock-in) and the modification to calculate the present value of the structured product. Thus, through this article, the idea is to put a new development of calculus that involves autocall pricing in practice in order to make the valuation of structured products (with a similar typology to this issue of VALE), and introduce this subject in the Brazilian academic field as any other article dealt with this subject before.

Este trabalho busca analisar a capacidade das empresas brasileiras de se apropriarem de benefícios associados aos investimentos em P&D, seguindo a metodologia proposta por Cohen, Dietther e Malloy (2013), a fim de refletir a capacidade das firmas em converter tais investimentos em vendas (habilidade em vendas). Durante o período de 07/2009 a 07/2014 foi analiso um total de 48 empresas. Além da habilidade em vendas, este trabalho propõe uma nova medida que incorpora os benefícios das inovações em custos (habilidade em margem). Os resultados indicam que, de fato, o mercado de capitais parece ignorar a habilidade de as empresas alocarem seus orçamentos de P&D com eficiência e sugerem que as inovações associadas ao incremento das vendas produzem retornos futuros maiores do que aqueles associados à redução de custos.

The estimation of cross-section returns for defining investment strategies based on financial multiples has been proven to be relevant following Fama and French’s (1992) research. One of the challenges for such studies is to identify the main variables that are suitable for explaining the returns in a particular context because the variables that are widely used in developed markets behave differently in emerging countries. In this study, we analyze the predictive power of the EV/EBITDA multiple in the context of the Brazilian stock market. The results show that the analyzed multiple has a strong relationship with the future returns of companies listed on the BM&F BOVESPA index between 2005 and 2013. For the period under review, the investment strategy of purchasing stocks when EV/EBITDA was low and selling stocks when EV/EBITDA was high showed abnormal returns of 15.94% per year, even after controlling for risk factors.

Fundos de investimento Private Equity e Venture Capital (PE/VC) investem principalmente em empresas de capital fechado (de maior porte e em fase inicial respectivamente). Sua atuação junto as companhias, tem como objetivo proporcionar rápido crescimento e desinvestir com elevada rentabilidade. O objetivo deste trabalho é investigar a relação entre a participação de fundos PE/VC antes da oferta pública inicial (IPO) e o desempenho de longo prazo das ações das companhias pós-IPO. Para tanto, as empresas foram divididas por setor econômico de atuação e duas análises foram realizadas: buy and hold e retorno anormal acumulado (CAR). Foi constatado que empresas com presença prévia de fundos PE/VC tiveram melhor desempenho nos setores de Consumo, Exploração Imobiliária, Saúde e Utilidade Pública. As regressões apontaram que a participação dos fundos influencia o CAR no período de seis meses no pós-IPO. Não foram encontradas evidências significativas desses fundos nos retornos de longo prazo.

This article analyses the pricing, using autocall mechanisms, of a coupon barrier note issue based on ADRs of Brazil’s biggest mining and metals company: Vale S.A. (VALE). The numerical method used was based on a modification of the trinomial tree model with auto-call, barrier and knock-in conditions, and which was modified to calculate present value. This model was shown to be practical and agile for processing the database and handling considerably volatile scenarios and was also validated by the product’s actual behaviour, revealing that the product was not financially attractive for maintaining an autocall operation strategy (achieve a gain with the product maturing in the short term and switch to similar products). The aim of this article is to show a new pricing method involving autocall structured products with functioning typologies similar to those of the issue analysed in the present study.