Search

Çin, ilk COVID-19 vakasını 31.12.2019 tarihinde Dünya Sağlık Örgütü’ne bildirmiştir. Bununla birlikte söz konusu virüs kısa sürede aralarında Türkiye’nin de bulunduğu çok sayıda ülkeye yayılmıştır. COVID-19, bu ülkelerdeki sağlık sistemine ek olarak borsalar, döviz kurları ve makroekonomik değişkenleri de etkilemiştir. Bu çalışmada BİST100 ve KATILIM50 endeksleri ile Dolar ve Euro kurları arasındaki ilişkilerin tespit edilmesi amacıyla COVID-19 öncesi (05.09.2018 - 30.12.2019) dönem ve COVID-19 (31.12.2019 - 22.04.2021) dönemi için nedensellikler araştırılmıştır. Nedensellikler, frekans alanı nedensellik testi kullanarak incelenmiştir. COVID-19 öncesi dönemde, kısa dönemde Dolar kurundan KATILIM50 endeksine doğru tek yönlü nedensellik bulunmuştur. Bununla birlikte, Euro’dan söz konusu endekse tüm alt dönemlerde tek yönlü nedensellik tespit edilmiştir. KATILIM50 endeksi ile döviz kurları arasında geleneksel yaklaşımın geçerli olduğu tespit edilmiştir. Kısa dönemde BİST100 ile Euro arasında çift yönlü nedensellik olduğu görülmüştür. Diğer bulgular, kısa, orta ve uzun dönemde BİST100 ile döviz kurları arasında tek yönlü nedensellik olduğunu göstermiştir. COVID-19 döneminde tüm alt dönemler için KATILIM50 endeksi ile Dolar arasında çift yönlü nedensellik olduğu tespit edilmiştir. Aynı zamanda, kısa dönemde BİST100 ile Euro arasında çift yönlü nedensellik olduğu bulunmuştur. Pandemi dönemindeki diğer bulgular borsalar ve döviz kurları arasında tek yönlü nedensellik olduğunu göstermektedir. Elde edilen tüm bulgular değerlendirildiğinde, COVID-19 döneminde endeksler ve döviz kurları arasında tespit edilen nedenselliklerde COVID-19 öncesi döneme göre bir artışın söz konusu olduğu ve pandemi sürecinin nedensellikleri artıracak şekilde bir kırılma yarattığını göstermektedir., China reported the first COVID-19 case to the World Health Organization on 31.12.2019. however, the virus spread to many countries, including Turkey, in a short time. In addition to the healthcare system in these countries, COVID-19 affected stock markets, exchange rates and macroeconomic variables, as well. In this study, causalities are examined for the pre-COVID-19 (05.09.2018 - 30.12.2019) period and the COVID-19 (31.12.2019 - 22.04.2021) period in order to determine the relations between BIST100 and PARTICIPATION50 indices and Dollar and Euro. Causalities are examined by using frequency domain causality test. Pre-COVID19, it is found that unidirectional causality from Dollar to PARTICIPATION50 index in the short-run. However, this causality is found from Euro to this index for all sub-periods. It has been determined that the traditional approach is valid between the PARTICIPATION50 index and the exchange rates. It is seen that there is bidirectional causality between BIST100 and Euro in the short-run. Other findings show that there is unidirectional causality between BIST100 and exchange rates in the short, medium and long-run. It is found that there is bidirectional causality between PARTICIPATION50 index and Dollar for all sub-periods in COVID-19 period. It is also seen that there is bidirectional causality is between BIST100 and Euro in the short-run. During the pandemic period, other findings show unidirectional causality between stock markets and exchange rates. When all the findings are evaluated, it is seen that there is an increase in the causalities between indices and exchange rates in the COVID-19 period compared to the pre-COVID-19 period. The pandemic creates a break that ascends the causalities.

In our study, we focus on an empirical study analyzing the impact of COVID-19 pandemic on return and volatilities related to the BIST100 index, dollar, Euro, and gold, which are a significant indicator og financial markets. Also, we discuss the volatility spillover among indicators in question. The analysis, which is made by using the CCC-GARCH model and for the period between 01.01.2015 and 08.07.2020, shows that whole financial instruments out of the BIST 100 index are affected by the one-period lagged return of at least one different financial instrument. It is confirmed that the COVID-19 pandemic has a limited increasing effect on the return of the BIST100 index and gold. Also, the pandemic period increases the volatilities of the financial instruments. While there is a positive volatility spillover from Dollar to the Euro between Dollar and Euro, the highest spillover is in 2018 which is the year experienced political crisis between Turkey and the USA. The spillover effect among the financial instruments in question remains limited in the pandemic period. The coefficient related to the volatility spillover between the BIST100 index and the gold is found as negative, the investors direct to the gold as a financial instrument in the period of increasing volatilities on the index. While the highest volatility spillover among two financial instruments is seen in 2018, similarly with exchange rates, it reached the second highest spillover level on the pandemic period., Çalışmamızda, Türkiye’de para ve sermaye piyasaları açısından önemli göstergeler arasında yer alan BİST100 endeksi, Dolar, Euro ve altın fiyatlarına ait getiri ve volatilitelerin COVID-19 pandemisinden etkilenme düzeyleri ile söz konusu göstergeler arasındaki volatilite yayılımının araştırıldığı bir ampirik çalışma gerçekleştirilmiştir. 01.01.2015 – 08.07.2020 döneminde CCC-GARCH modeli kullanılarak gerçekleştirilen çalışmada, BİST100 endeksi dışında kalan tüm yatırım araçlarının en az bir farklı yatırım aracının bir dönem gecikmeli getirisinden etkilendiği sonucuna ulaşılmıştır. Aynı zamanda, COVID-19 pandemisinin BİST100 endeksi ve altın getirilerini sınırlı düzeyde de olsa artırıcı etkisinin bulunduğu tespit edilmiştir. Ayrıca, pandemi sürecinin yatırım araçlarının volatilitelerini artırdığı sonucuna ulaşılmıştır. Dolar ile Euro arasında Dolar’dan Euro’ya doğru pozitif volatilite yayılımı bulunurken, en yüksek yayılımın Türkiye’nin ABD ile politik kriz yaşadığı 2018 yılında görüldüğü tespit edilmiştir. Söz konusu yatırım araçları arasındaki yayılım pandemi sürecinde sınırlı kalmıştır. BİST100 endeksi ile altın arasındaki volatilite yayılımına ilişkin katsayı ise negatif bulunmuş, yatırımcıların endekste volatilitelerin arttığı dönemde yatırım aracı olarak altına yöneldikleri sonucuna ulaşılmıştır. İki yatırım aracı arasındaki en yüksek volatilite yayılımı döviz kurlarına benzer şekilde 2018 yılında görülürken, pandemi sürecinde en yüksek ikinci yayılım düzeyine ulaşıldığı belirlenmiştir.

Bu çalışmada Türkiye’nin nüfus açısından en büyük üç şehrinin konut fiyatlarındaki değişimleri etkileyen faktörler incelenmiştir. Bu kapsamda Ocak 2010 – Ağustos 2016 döneminde İstanbul, Ankara ve İzmir’in hedonik konut fiyat endeksindeki değişimleri etkileyen faktörler çift log modelleri kullanılarak ileriye doğru seçim yöntemiyle regresyon analizleriyle belirlenmiştir. Ankara ve İzmir'in konut fiyatlarındaki değişimlerin, büyük şehirlerin ve bölgedeki diğer şehirlerin konut fiyatlarındaki değişimlerden etkilendiği bulunmuştur. Bu iki şehirdeki konut fiyatları üzerinde diğer makroekonomik değişkenlerin etkisi bulunamamıştır. Bununla birlikte, İstanbul’un konut fiyatlarındaki değişimlerin, Ankara ve Marmara Bölgesindeki şehirlerin konut fiyatlarındaki değişimlerin yanı sıra borsa getirileri ve İstanbul tüketici fiyatı endeksindeki değişimlerden etkilendiği tespit edilmiştir. Bu sonuçlar İstanbul’un uluslararası bir finans merkezi olma hedefiyle örtüşmektedir.

Introduction In today's world where competition is intense, the need for innovation increases day by day. When the innovative culture is evaluated in terms of sustainability, profitability and growth for the organizations of the modern economy, it is seen that it has become a vital phenomenon. In this context, environmental changes create opportunities for innovation. As a result, businesses need to enter new markets, creating opportunities to survive. New technologies that accelerate environmental change, horten product lifetimes by changing customer needs, and with this rapid change, competition between companies increases with the elimination of borders. For the realization of innovations, it is necessary to focus on organizational culture, creating an innovative environment and how to create a cultural structure and which type of organizational culture is more suitable for innovation.

Gelişmiş ve gelişmekte olan ekonomilerde sermaye piyasalarıtasarrufların yatırıma dönüşmesinde büyük rol oynamaktadır. Yatırımcılarıngelişmekte olan ekonomilerin sermaye piyasalarındaki yüksek kar beklentisi,gelecekteki fiyatları öngörebilmesine ilişkin merakı artırmıştır. Bu çalışmanınamacı G-20 ülkelerindeki 20 borsanın zayıf formda etkinliğini test etmektir. Buamaç doğrultusunda rassal yürüyüş modeli yardımıyla G-20 ülkeleri borsalarının01.01.2002-31.12.2018 dönemine ait günlük endeks değerlerine varyans analizi veADF, PP ve KPSS testlerini kapsayan birim kök testleri uygulanmıştır.Çalışmanın sonucunda varyans oran testine göre NASDAQ (ABD) ve SESN (Hindistan)%1, TASI (Suudi Arabistan) %5 ve SSEC(Çin) %10 düzeyinde rassal yürüyüş sergilemedikleri ve zayıf formda etkinolmadıkları sonucuna ulaşılmıştır. Çalışma kapsamındaki diğer borsalar zayıfformda etkin bulunmuştur. Ayrıca gerçekleştirilen birim kök testi sonuçlarınagöre analiz döneminde 18’er borsa zayıf formda etkin bulunmuştur., In developed and emerging economies, capital marketsplay a major role in tranforming savings into investment. The high profitexpectation of the investors in the capital markets of the emerging economies increasethe curiosity about predicting future prices. The aim of this study is to test weak-formefficiency of 20 stock markets in G-20 members countries. For this purpose, withthe help of random walk model, daily index values of the stock markets of G-20members countries for the period of 01.01.2001-12.31.2018 are applied byanalysis of variance and unit root tests including ADF, PP and KPSS tests. As aresult of study according to variance ratio test, it is concluded that NASDAQ(USA), SESN (India), TASI (Saudi Arabia) and SSEN (China) do not show a randomwalk and are not effective at the weak-form in the degrees of 1%, 5%, and 10%,respectively. Other stock markets in the study are found in weak-form efficient.In addition, according to the unit root test results, 18 stock markets arefound in weak-form efficient during the analysis period.

İngiltere 16. yüzyıldan I. Dünya Savaşı'na kadar olan süreçte küresel piyasalardaki en güçlü ülke olmuştur. I. Dünya Savaşı'nın ardından ABD 1929 Dünya Ekonomik Krizi gibi küresel şoklara rağmen en güçlü ülke olarak konumunu günümüze kadar korumuştur. Çalışmamız kapsamında küresel piyasa tanımı, küresel piyasaların tarihsel süreçteki gelişimi, sistemdeki ülkeleri etkileyen kriz ve türleri incelenmiştir. Ayrıca, 2008 Küresel Finans Krizi ayrıntılı olarak değerlendirilmiştir. Çalışma kapsamında 2000-2013 dönemi için aralarında Türkiye'nin de bulunduğu 24 ülke ile ilgili ampirik çalışma gerçekleştirilmiştir. Bu çalışmanın amacı, bazı gelişmiş ve gelişmekte olan ülke ekonomilerinin küresel piyasalardaki en temel göstergelerinden birisi olan borsa volatilitelerini etkileyen makroekonomik değişkenlerin, makroekonomik değişkenlerin volatilitelerinin ve ABD'nin söz konusu ülkelerin borsa volatilitelerine etkilerini ortaya koymaktır. Volatilitelerin elde edilmesinde simetrik modeller olarak ARCH (1), ARCH (2) ve GARCH (1,1); asimetrik modeller olarak E-GARCH (1,1,1) ve TARCH (1,1,1) modelleri kullanılmıştır. Simetrik modeller arasında genellikle GARCH (1,1) modeli ile en iyi tahmin elde edilirken, tüm modeller arasında da söz konusu model asimetrik modellerle birlikte en iyi performansı göstermiştir. Elde edilen volatiliteler kullanılarak borsa getirileri ve volatiliteleri ile diğer değişkenlerin nedensellik ilişkileri Granger Nedensellik Testleri kullanılarak incelenmiştir. Borsa getirileri ve diğer makroekonomik değişkenlerin volatiliteleriyle, borsa ve makroekonomik değişkenlerin volatilitelerinin birbirleriyle olan ilişkileri ve borsa volatilitelerini etkileyen değişkenlerin belirlenmesi için VAR modellerinden elde edilen Granger Nedensellik / Blok Dışsallık Wald Testleri kullanılmıştır. Analizlerde ABD borsa getirisinin etkisi de modellere dahil edilmiştir. Borsa volatilitelerini etkileyen değişkenlerin incelendiği modellerde Granger Nedensellik / Blok Dışsallık Wald Testlerine ek olarak varyans ayrıştırma ve etki-tepki analizleri gerçekleştirilmiştir. Borsa getirileri ve ABD borsa getirilerinin, borsa volatilitelerini etkileyen değişkenler olduğu bulunmuştur. Diğer değişkenlerin etkileri ülkelere ve dönemlere göre farklılaşmıştır. Ampirik analizler sonucunda küresel piyasalara entegre güçlü bir ekonomik büyüme performansı hedefleyen ülkelerin borsa getirilerini ve volatilitelerini etkileyen içsel faktörleri, ABD Borsasındaki hareketleri yakından izlemeleri gerekliliği çalışmamızla ortaya koyulmuştur.Anahtar SözcüklerKüresel piyasalar, kriz, heteroskedastisite, volatilité, birim kök testi, Granger Nedensellik Testi, VAR modeli, Granger Nedensellik / Blok Dışsallık Wald Testi, varyans ayrıştırma, etki-tepki fonksiyonu. England had been in most powerful country/position of the global markets from 16th century to World War I. Since then USA has taken the leading position despite global shocks like 1929 World Economic Depression. In this study, definition of the global market, the historical development of global markets, crisis and the types of crisis influencing countries have been examined. Moreover, 2008 Global Financial Crisis has been discussed in details. Within the scope of this study, an empirical study has been applied in 2000-2013 period for 24 countries including Turkey. The aim of the study is to reveal the effects of macroeconomic variables, macroeconomic variables' volatilities and the influence of USA on developed and developing countries' economies of stock exchange volatilities which is one of the most basic indicators of the global markets. Symmetric ARCH (1), ARCH (2), GARCH (1,1) and asymmetric E-GARCH (1,1,1) TARCH (1,1,1) models have been used to acquire volatilities. The best prediction is usually gained via GARCH (1,1) model among the symmetric models, it also showed the best performance with asymmetric models in comparison with other models. The causality relationship between stock exchange returns, stock exchange volatilities and other variables have been studied with Granger Causality Test by using obtained volatilities. Granger Causality Test / Block Exogeneity Wald Tests which are acquired from VAR models have been used to identify the relationship between stock exchange returns, other variables and their volatilities, stock exchange volatilities and other variables' volatilities, and effecting variables on stock exchange volatilities. In analyses, the effect of USA stock exchange return has been included in the models as well. In the models searching for variables affecting stock exchange volatilities besides Granger Causality Test / Block Exogeneity Wald Test variance decomposition and impulse-response analyses have been conducted. It has been figured out that local stock exchange returns and USA stock exchange returns influenced stock exchange volatilities. The effects of other variables have differentiated according to countries and periods. After the empirical analyses, it has been pointed out that following closely USA stock exchange movements and internal factors of countries' stock exchange returns and volatilities is a must for the countries targeting strong economic growth performance integrated with global markets.Key WordsGlobal markets, crisis, heteroskedasticity, volatility, unit root test, Granger Causality Test, VAR model, Granger Causality Test / Block Exogeneity Wald Test, variance decomposition, impulse-response function. 282

Denizaşırı imparatorlukların ortaya çıkışıyla birlikte dünya ticaretinde önemli artışlar meydana gelmiştir. Bu dönemde Londra ilk uluslararası finans merkezi olarak ortaya çıkmıştır. II. Dünya Savaşı'nın ardından ABD en güçlü ülke olmuş, New York en önemli uluslararası finans merkezi haline gelmiştir. Son dönemde finans merkezlerinin sayısı artış göstermiştir. Çalışmamızda bu merkezlerin durumu değerlendirilmiştir. Aynı zamanda İstanbul'un bölgesel bir merkez olarak konumu ve uluslararası finans merkezi olma potansiyeli değerlendirilmiştir. Finans merkezlerini ayırt etmek ve bu merkezleri etkileyen faktörleri tespit etmek için SPSS paket programıyla ampirik bir çalışma uygulanmıştır. Analizlerde elli üç merkez kullanılmıştır. Çoklu bağlantı sorunundan kaçınmak için bağımsız değişkenlerin belirlenmesinde pearson korelasyon katsayıları kullanılmıştır. İlk %20'lik ve %50'lik grupların ayrıştırıldığı analizlerde lojistik regresyon uygulanmıştır. Uyum iyiliğinin sınanması için Hosmer-Lemeshow kullanılmıştır. Modellerin analizinde log olabilirlik, Wald test istatistikleri ve odds oranları yorumlanmıştır. Yasal hakların etkinliği ve işgücüne katılım oranı ile merkezlerin ilk %20'lik grupta bulunması arasında pozitif ilişki bulunmuştur. Çalışmamızda ilk %50'lik grupta yer alan merkezlerle ofis maliyetleri, turist sayıları, yasal hakların etkinliği, işgücüne katılım oranları arasında pozitif ilişki bulunmuştur, buna karşın enflasyon oranları ve merkez GSYİH / ülke GSYİH oranları ile bu merkezler negatif ilişkilidir. İlk %20'lik grubun ayrıştırılması analizinde merkezlerin konumu %83'lük bir başarı ile tahmin edilmiştir. Tahminlerimiz merkezlerin ilk %50'lik grubunun ayrıştırılmasında %96,2'ye yükselmiştir. Finans merkezlerini etkileyen faktörlerin tespit edilmesi için iki farklı doğrusal regresyon modeli uygulanmıştır. Verilerin normalliğinin sınanması için Kolmogorov-Smirnov kullanılmıştır. Ofis maliyetleri, turist sayıları, yasal hakların etkinliği, mobil telefon üyelikleri (% nüfus) ve işgücüne katılım oranı, daha güçlü finans merkezlerini incelediğimizde artış göstermektedir. Ancak, merkez GSYİH - ülke GSYİH oranları ve enflasyon oranları bu güçlü finans merkezlerinde azalmaktadır. Aynı zamanda, daha güçlü finans merkezlerinin genellikle Avrupa'da ve/veya bir ülkenin başkenti olarak konumlanmadığı bulunmuştur. With the emergence of overseas empires occured significant increase in the world trade. In this period, London emerged as the first international finance center. After the World War II, the USA was the most powerful country, New York became the most important international finance center. Recently, the number of finance centers has increased. In our study, these centers? situation were assessed. Also position as a regional hub of Istanbul and the city?s potential to be an international finance center were evaluated. An empirical study was applied with the SPSS program to distinguish between finance centers and determine these centers? affecting factors. Fifty three centers were used in the analysis. In order to avoid multicollinearity problem, the pearson correlation coefficients were used to determine independent variables. Logistic regression was applied in the first groups of 20 % and 50 % decomposition analysis. Hosmer-Lemeshow was used to test the goodness of fit. Log-likelihood, Wald tests and odds ratios were intrepreted in the models? analysis. Positive relationships were found between strenght of legal rights and labor participation rates with the centers in the first group of 20 %. In our study, positive relationships were found between office costs, number of tourists, strenght of legal rights, labor participation rates with centers which are based in the first group of 50 %, whereas inflation rates, city GDP - country GDP rates were negative relationship between these centers. In the first group of 20 % decomposition analysis were estimated centers? positions with 83 % of success. Our estimation improved 96.2 % of center?s decomposition in the first group of 50 %. Two different linear regression models were applied to determine finance centers? affecting factors. Kolmogorov-Smirnov was used to test data?s normality. Office costs, number of tourists, strenght of legal rights, mobile cellular subscriptions (% of population) and labor participation rates increased when we examined more powerful finance centers. However, center GDP- country GDP rates and inflation rates decreased in these powerful finance centers. Also, more powerful finance centers were found that they haven?t usually positioned in Europe and/or as a country?s capital. 154

Geçmişten günümüze kadar iktisat literatüründe yaşanan gelişmeler para politikalarının nasıl uygulanması gerektiğine yönelik tartışmaların gündemde kalmasına yardımcı olmuştur. Uygulanacak para politikalarının bir kurala bağlı olması gerektiğini benimseyen iktisatçılar, ihtiyari politikaların uygulanmasının zaman tutarsızlığına neden olacağından, etkin olmayacağını savunmuşlardır. Uygulanacak olan para politikası kurallarının nasıl olacağı hakkında farklı öneriler literatürde geniş bir şekilde ele alınmıştır. Taylor kuralı da bu kurallardan biridir. Taylor Kuralı, kısa vadeli faiz oranının, enflasyonun ve hasılanın hedeflenen seviyelerde devam etmesi için kullanılan bir para politikası kuralıdır.Bu tezin amacı E-7 ülkelerinin merkez bankası politika davranışlarının Taylor tipi bir para politikası tepki fonksiyonu kullanarak geçerli olup olmadığını incelemektir. Bu bağlamda bankaların politika tepki fonksiyonu 2008–2018 dönemine ait aylık veriler kullanılarak incelenmiştir.Bu amaçla, enflasyon ve merkez bankası faiz oranları ile ilgili değişkenler birinci farkları alınarak durağanlaştırılmıştır. Daha sonra ADF (Augmented Dickey Fuller), PP (Philips Perron), IPS (Im Peseran Shin) ve LLC (Levin Lin Chu) birim kök testleri uygulanmış ve Dumitrescu-Hurlin metodolojisi ile analiz edilmiştir.Enflasyonist bir döneme ait veriler kullanılarak yapılan analizler sonucunda, merkez bankası kısa dönem faiz oranlarının enflasyona sebep olarak fiyat istikrarını etkilediği, ancak enflasyon oranlarının kısa dönem faiz oranları üzerinde artış ya da azalışlara neden olmadığı görülmüştür. Bulgulara göre, E7 ülkelerinde enflasyon faiz oranlarının bir nedeni olmadığı halde, faizlerden enflasyon oranlarına doğru bir nedensellik ilişkisi karşımıza çıkmıştır. Bu sonuçlar, bu ülkelerde uygulanmakta olan para politikalarının Taylor kuralına uygun olarak gerçekleştirilmediğini işaret etmektedir.Anahtar Kelimeler: Taylor Kuralı,Dumitrescu-Hurlin Nedensellik Analizi, Faiz Oranı, Enflasyon Developments in the economic literature from the past to the present have helped to keep the debate on how monetary policies should be implemented. Economists who adopt that the monetary policies to be implemented should be bound to a rule argued that the implementation of discretionary policies would not be effective as it would cause time inconsistency. Different suggestions about how the monetary policy rules to be applied are discussed widely in the literature. Taylor's rule is one of these rules. The Taylor Rule is a monetary policy rule that is used to maintain short-term interest rate, inflation and output at targeted levels.The aim of this thesis is to examine whether the central bank policy behaviours of E-7 countries are valid by using a Taylor type monetary policy response function. In this context, the policy response function of banks is analysed by using monthly data for 2008-2018 period.For this purpose, variables related to inflation and central bank interest rates were stabilized by taking the first differences. Then, unit root tests of ADF (Augmented Dickey Fuller), PP (Philips Perron), IPS (Im Peseran Shin) and LLC (Levin Lin Chu) were performed and analysed by using Dumitrescu-Hurlin methodology.As a result of the analyses conducted using inflationary data, it was observed that short-term interest rates of the central bank affect price stability by causing inflation, but inflation rates did not cause an increase or decrease in short-term interest rates. According to the findings, although inflation does not cause interest rates to change in E7 countries, a causality relationship has emerged from interest rates to inflation rates. These results indicate that the monetary policies implemented in these countries are not carried out in accordance with the Taylor rule.Keywords: Taylor Rule, Dumitrescu-Hurlin Causality Analysis, Interest Rate, Inflation 124