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Aux Etats-Unis, les performances boursieres semblent significativement plus elevees lorsque les Democrates sont au pouvoir. Bien que les tests soient plus rares, il semble qu'une telle prime partisane existe egalement en France sous la gauche. L'objectif de cet article est de verifier si l'existence d'une telle prime se confirme sur la periode 1981-2016 lorsqu'on recourt a une methode permettant de neutraliser l'incidence de la conjoncture internationale. Le point de vue considere est celui d'un investisseur americain qui gere un portefeuille diversifie internationalement. Les resultats confirment l'existence d'une prime partisane en faveur de la gauche.Classification JEL : E44, G11, G12, G15.

2e édition; National audience; Depuis les dernières crises dont elle est tenue, au moins en partie, responsable, la finance est considérée comme une science maudite. On l'accuse d'être coupée de la pratique, incapable de prendre en compte le comportement réel des individus et, chose plus grave, de rendre ces derniers plus égoïstes et plus avides. Et pourtant, la théorie financière est peut-être la composante des sciences économiques et de gestion qui a connu les plus grandes avancées scientifiques, depuis le milieu du XXe siècle, comme en témoigne le nombre de prix Nobel d'économie qui ont été décernés à ses contributeurs les plus importants. Elle est peut-être, aussi, la théorie qui a eu le plus d'influence sur la pratique grâce aux outils et aux marchés, si ce n'est aux concepts et idées, qu'elle a contribué à créer. Cependant, même si la théorie financière n'est pas exempte de tout reproche, il semble que cette mauvaise image soit due à une certaine incompréhension de son histoire, de son contenu et de ses méthodes. L'objectif de cet ouvrage est de contribuer à dissiper cette mauvaise image en faisant mieux connaître les principaux travaux des grands auteurs du domaine. Le lecteur y découvrira, loin des clichés habituels, que la finance a connu, lors des dernières décennies, un vaste mouvement d' "humanisation" en s'adossant tant à l'économie des organisations qu'à l'économie comportementale. En se rapprochant des autres sciences humaines et sociales, elle a permis de mieux comprendre le comportement des marchés et des entreprise et de proposer des outils plus fiables. Elle a aussi connu un élargissement significatif de son champ d'application en faisant des questions de gouvernance des entreprises et des institutions financières une de ses préoccupations majeures. Articulé autour des oeuvres de 22 grands auteurs, cet ouvrage s'adresse à tous les publics curieux de connaître le contenu et l'évolution de la théorie financière moderne. Chaque chapitre peut se lire de façon autonome.

Cet article poursuit deux objectifs. D’une part, il vise a expliquer les perturbations apportees par la finance au management comme un probleme d’incoherence de l’architecture organisationnelle. D’autre part, il propose des voies de reconciliation entre la finance et les autres fonctions du management, fondees sur une evolution de la science financiere, de facon a la rapprocher des autres sciences du management, et une subordination de la finance en matiere d’objectif de performance et d’approche du pilotage des entreprises.

(VF)L’objectif de cette note est de conforter les liens entre valeur partenariale, modèle des stakeholders et contrôle de gestion intégré. Dans une première étape nous montrons, à travers la littérature stratégique, que la VP peut prétendre au statut de cadre intégrateur en permettant d’associer les leviers incitatifs et cognitifs de la création de valeur au sein d’une théorie partenariale de la firme. Dans une deuxième étape, nous cherchons à clarifier les liens entre le modèle des stakeholders et la VP, en revenant sur la question des objectifs de la firme. (VA)The purpose of this note is to strengthen the links between the stakeholder value, the stakeholder model of the firm and integrated management control. In a first step, we show, through the strategic literature, that the VP may qualify as integrative framework in considering simultaneouly incentives and cognitive levers of value creation inside a stakeholder theory of the firm. In a second step, we seek to clarify the relationship between the stakeholder model and the VP, in reexamining the issue of the objectives of the firm.

(VF)Comment les systèmes de gouvernance, en encadrant les décisions des dirigeants, influencent-ils la création durable de valeur par la firme ? Les réponses à cette question centrale de la gouvernance d’entreprise sont contingentes aux représentations de la firme mobilisées et sont plus ou moins satisfaisantes si on retient une perspective gestionnaire. La gouvernance actionnariale ne pouvant apporter une réponse pertinente, il faut se tourner vers la vision partenariale. Il est cependant nécessaire d’enrichir cette vision, initialement disciplinaire, par une dimension cognitive pour disposer d’un cadre pleinement adapté.(VA)How corporate governance systems, by conditionning management decisions, influence the sustainable creation of value by the firm ? The answers to this central question of corporate governance are contingent to the used representations of the firm and are more or less satisfactory if one adopts a managerial perspective. The shareholder view being unable to provide a relevant answer, we must turn to the stakeholder view of corporate governance. However, it is necessary to enrich this view, initially exclusively disciplinary , with a cognitive dimension to obtain a fully adapted framework.

Unsatisfied with the dominatingshareholders' point of view, that appears to betoo limited to build a relevant theory ofcorporate governance, we propose an enlargeddefinition of the value which may be called,the stakeholder value. This definition and itsassociated measure are more suitable for thestakeholder approach to the firm and morerelevant to understand the value creation andsharing mechanisms.

Les objectifs de cet article sont (1) de reformuler le modèle traditionnel de la rente du goodwill de façon à le rendre cohérent avec les modèles standards de la théorie financière; (2) de montrer son équivalence avec les méthodes d'actualisation des flux sous certaines hypothèses; (3) de décomposer le modèle du goodwill de façon à faire apparaître un goodwill industriel et un goodwill financier. Cette distinction permet une meilleure compréhension du processus de création de la valeur et conduit à proposer une matrice de diagnostic distinguant les facteurs économiques des facteurs financiers.

En s’inspirant de la littérature relevant du champ du contrôle de gestion, en particulier du modèle des leviers de pilotage (levers of control) proposé par Simons (1995), l’objectif de cet article est de montrer quel peut être l’apport du management control pour analyser le pilotage des dirigeants assuré par le conseil d’administration – c’est-à-dire leur gouvernance. Cette dernière emprunte simultanément trois voies correspondant aux grands courants de la gouvernance, les courants disciplinaire, cognitif et comportemental.

Le champ du gouvernement ou de la gouvernance des entreprises est constitué par l’analyse des règles du jeu managérial, lesquelles, en encadrant la latitude décisionnelle des dirigeants, conditionnent la création de valeur organisationnelle et, plus globalement, la performance économique. Cet article a deux principaux objectifs. Premièrement, il vise à présenter les principales théories de la gouvernance en explicitant les modèles de création et de répartition de la valeur qui les sous-tendent. Au-delà de la vision financière actionnariale qui domine le champ des recherches en gouvernance mais dont le pouvoir explicatif est limité, sont également présentées les visions contractuelles partenariales qui prennent en compte l’ensemble des parties prenantes et les visions cognitives qui s’appuient sur une analyse différente de la création de valeur fondée sur les notions de connaissance et de compétence. Ces deux visions sont complétées par la prise en compte de la dimension comportementale associée aux biais affectant les décisions managériales. Deuxièmement, il cherche à préciser les conséquences de ces différentes théories tant pour expliquer la configuration et le fonctionnement des systèmes de gouvernance que pour éclairer les débats visant à identifier et imposer un système optimal de gouvernance.

La transposition de la problématique de la gouvernance d’entreprise à la gouvernance hospitalière conduit à étudier les éventuels liens de causalité entre les systèmes de gouvernance visant à réguler les comportements des dirigeants de l’hôpital et la performance de ce type d’organisation. L’objectif de cet article est à la lumière de l’organisation des hôpitaux dans le contexte français associé à la récente réforme HPST (1) de préciser ce que peut être une gouvernance hospitalière dans cette perspective ; (2) d’analyser la question de la latitude managériale en fonction de la structuration des pouvoirs dans le cadre de l’hôpital ; (3) d’identifier les principales parties prenantes impliquées dans la gouvernance hospitalière et (4) de proposer une matrice représentant le système de gouvernance hospitalier.

Dans le cadre de l’approche dominante de la gouvernance, le rôle du droit est d’aider à réduire les conséquences des conflits d’intérêts et des comportements stratégiques intentionnels des différents acteurs, notamment des dirigeants. Les décisions des dirigeants préjudiciables aux actionnaires et aux autres parties prenantes ne relèvent cependant pas toutes d’un comportement volontaire. Certaines résultent d’erreurs de jugement, de biais cognitifs et comportementaux. Sur la base du courant Behavioral Law and Economics qui s’est fortement développé aux Etats-Unis, l’objectif de l’article est de montrer que le rôle du droit à l’intérieur du système de gouvernance est également de contribuer à « débiaiser » les décisions ou à corriger les conséquences défavorables de ces biais.

Cet article poursuit deux objectifs. D’une part, il vise à expliquer les perturbations apportées par la finance au management comme un problème d’incohérence de l’architecture organisationnelle. D’autre part, il propose des voies de réconciliation entre la finance et les autres fonctions du management, fondées sur une évolution de la science financière, de façon à la rapprocher des autres sciences du management, et une subordination de la finance en matière d’objectif de performance et d’approche du pilotage des entreprises.

The aim of this paper is to present the procedures for the evaluation of academics in management sciences in France. After recalling the characteristics of the evaluation procedures before the implementation of ongoing reforms, an assessment of possible consequences of the latter is conducted in light of the theory of organizational architecture. This theory presumes a causal link between organizational performance and consistency between allocation of decision rights, incentive systems and performance evaluation. The analysis suggests that the expected benefits of reform may be compromised due to an underestimation of the costs associated with implementing the new architecture, the apparent ignorance of the issues of complementarity and coherence between components of the architecture and the possible crowding out effect between intrinsic and extrinsic motivations.

L’objectif du présent article est de présenter les modalités de l’évaluation des universitaires en sciences de gestion en France. Après un rappel des caractéristiques de l’évaluation avant la mise en place des réformes en cours, une évaluation des conséquences possibles de ces dernières est conduite à la lumière de la théorie de l’architecture organisationnelle. Cette théorie fait notamment dépendre la performance des organisations de la cohérence entre allocation des décisions, systèmes d’incitation et modes d’évaluation de la performance. L’analyse effectuée suggère que les bénéfices attendus de la réforme risquent d’être compromis en raison d’une sous-estimation des coûts associés à la mise en place de la nouvelle architecture, de l’apparente ignorance des questions de complémentarité et de cohérence entre composantes de l’architecture et des phénomènes d’éviction entre motivations intrinsèques et extrinsèques.

(VF)Cet article vise à montrer l’intérêt des statistiques disponibles sur Internet, concernant les consultations de résumés, les téléchargements et les citations d’articles pour évaluer l’attractivité et l’influence d’une revue. Cet intérêt est illustré à partir du cas de la revue Finance Contrôle Stratégie et sur la base des statistiques fournies par Repec et Publish or Perish. Au-delà des conclusions obtenues qui confirment la bonne performance relative de FCS et l’utilité des statistiques pour la gestion d’une revue, l’article permet également de mieux cerner le cycle de vie d’un article et pose la question de la langue de publication.(VA)This article aims at demonstrating the interest of statistics available on the Internet concerning consultations of abstracts, downloads and citations of articles to assess the attractiveness and influence of a scientific journal. The case of the French review Finance Contrôle Stratégie (FCS) is used to give an illustration based on statistics provided by Repec and Publish or Perish. Beyond the findings which confirm the good relative performance of FCS and the usefulness of such statistics for managing a scientific journal, the article also provides insights into a paper’s life cycle and raises the question of potential advantages in maintaining French as the language of publication.

Ownersfflp structures, agency relatlonship and financial performance This study aims to test the effect of ownership structure and more broadly of organizational form on financial performance according to agency theory, by distinguishing between three types of firms : managerial firms, controlled firms and family-owned firms. After discussing the financial performance notion and choice of a relevant performance measure, tests have been conducted on the selected measures for a sample of french listed firms in order to verify validity of some conclusions based on american studies and to judge the relevancy of the proposed arguing. Our findings corroborate the neutrality thesis of ownership structure and of organizational form, from shareholder's point of view. On the contrary, if we adopt the firm-value maximization goal, family-owned firms obtain a higher performance. This last resuit which should confirm the convergence-of-interest hypothesis, could be explained by importance of debt-financing agency costs in this kind of firms., Structures de propriété, relation d'agence et performance financière. Ownership structures, agency relationship and financial performance Cette étude a pour objectif de tester l'incidence de la structure de propriété et plus généralement de la forme organisationnelle sur la performance financière, dans l'optique de la théorie de l'agence en distinguant trois types de sociétés : les sociétés manager/aies, les sociétés contrôlées et les sociétés familiales. Après une discussion préalable sur la notion de performance financière et le choix d'une mesure adéquate, les tests ont été conduits sur les différentes mesures sélectionnées et sur un échantillon de sociétés cotées françaises afin de vérifier la validité de certaines conclusions fondées sur des recherches effectuées aux États-Unis, puis d'apprécier la pertinence de la démarche proposée. Les conclusions obtenues corroborent la thèse de la neutralité de la structure de propriété, et plus généralement de la forme organisationnelle, lorsqu'on considère le point de vue des actionnaires. En revanche, si on adopte l'objectif de maximisation de la valeur de la firme, les sociétés familiales réalisent une performance supérieure. L'origine de ce dernier résultat qui confirmerait l'hypothèse de convergence des intérêts, pourrait se situer dans l'importance des coûts d'agence liés à l'endettement dans ce type de firme., Charreaux Gérard. Structure de propriété, relation d'agence et performance financière. In: Revue économique, volume 42, n°3, 1991. pp. 521-552.

(VF)Après avoir effectué, dans une première partie, un état des lieux permettant de préciser notamment la nature des questions que se posent les chercheurs en finance d’entreprise et les méthodes qu’ils emploient, la seconde partie est consacrée au positionnement de la recherche en finance d’entreprise et gouvernance sur le plan méthodologique. L’analyse fait ressortir tant l’importance de la modélisation sous ses différentes formes, qu’elle se rattache à la tradition de l’économie néoclassique ou à celle de l’économie néo-institutionnelle, que des travaux empiriques s’inscrivant dans le prolongement de cette modélisation. Sur le plan épistémologique, la recherche en finance d’entreprise semble se rattacher davantage à la tradition Millienne plutôt qu’à l’instrumentalisme ou à l’infirmationnisme.(VA)After examining, in a first section, the nature of the questions raised by researchers in corporate finance and of the methods they use, the second section is devoted to the methodological positioning of research in corporate finance and governance. The analysis emphasizes both the importance of modelling in its various forms, related to the traditions of neo-classical or neo-institutional economics, and of the empirical work associated with the models. On the epistemological level, research in corporate finance and governance seems to be attached to the Millian tradition rather than to instrumentalism or refutationism.

L’objectif de cet article est de proposer une mesure operationnelle de la valeur partenariale. Cette mesure est illustree par une application a un certain nombre de firmes europeennes du secteur automobile. Cette application met en evidence l’interet de la demarche pour construire un diagnostic financier permettant de mieux mettre en relation la conception contractuelle de la firme et l’approche strategique.

(VF)L'objectif de cet article est de proposer une présentation synthétique du système de gouvernance français;(VA)The objective of this article is to shortly describe the French corporate governance system.

(VF)L'objectif de cet article est de proposer une mesure opérationnelle de la valeur partenariale. Cette mesure est illustrée par une application à un certain nombre de firmes européennes du secteur automobile. Cette application met en évidence l’intérêt de la démarche pour construire un diagnostic financier permettant de mieux mettre en relation la conception contractuelle de la firme et l’approche stratégique.(VA)The objective of this article is to provide an operational measure of the stakeholder value. This measure is illustrated by an application to a certain number of European firms of the automobile sector. This application highlights the interest of this measure to establish a financial diagnosis allowing for a better connection with the contractual perspective of the firm and the strategic approach.

National audience; Les résultats de la recherche en finance ont-ils permis d'améliorer la compréhension de la politique financière des entreprises ? Que peut-on penser de l'utilité de la théorie financière pour mettre en œuvre la stratégie financière ? Les applications de la recherche à la prise de décision financière sont-elles effectives ? Autant de questions auxquelles l'auteur tente d'apporter des réponses à l'issue d'une analyse de l'évolution de la théorie financière du début du siècle à nos jours. Ce qui permet d'évaluer les progrès accomplis mais aussi de prendre conscience du chemin qui reste à parcourir.

(VF) Cet article propose un panorama de la recherche française en gouvernance d’entreprise. Il met en évidence les principaux acteurs (auteurs, directeurs de thèses, universités), supports de publications, travaux influents et thèmes de recherche. Ce travail est notamment fondé sur le recensement des articles publiés en gouvernance d’entreprise dans les revues académiques françaises « majeures » d’économie et de gestion au cours de la décennie 1994-2003 et sur l’inventaire des thèses soutenues dans le domaine depuis vingt ans.(VA)This article aims to draw a panorama of French research in corporate governance. It highlights the main actors (authors, dissertation directors, universities), the most influential works and popular themes of research. This work is based, in particular, on the inventory of articles dealing with corporate governance, published in the main French scientific reviews in economics and management during the period (1994-2003) and on the inventory of dissertations since 1985.

(VF)Cet article propose un panorama de la recherche en finance effectuée par les gestionnaires français. Il met en évidence, d’une part, les auteurs les plus productifs, d’autre part, les travaux les plus influents. Par ailleurs, il fournit des indications sur l’influence de certaines revues françaises publiant des articles de finance. Cette recherche est notamment fondée sur le recensement des articles publiés en finance dans les cinq revues académiques « majeures » de gestion françaises (Banque & Marchés ; Finance ; Finance Contrôle Stratégie ; Revue Française de Gestion ; Sciences de Gestion/Economies et Sociétés), au cours des dix dernières années (1994-2003), ainsi que sur les travaux qu’ils citent.(VA)This article draws a panorama of financial research carried out by French researchers in management science. It highlights, on the one hand, the most productive authors, on the other hand, the most influential work. In addition, it provides indications on the influence of the main French management journals that publish articles in finance. This re-search is, in particular, based on the inventory of the scientific articles in finance published in the five main French academic journals in management (Banque & Marchés, Finance, Finance Contrôle Stratégie, Revue Française de Gestion, Sciences de Gestion/Économies et Sociétés), over the last ten years (1994-2003), as well as on the academic references they quote.

(VF)L’objectif de cet article est de montrer l’intérêt des approches comportementales, notamment de la finance comportementale, pour construire une théorie de la gouvernance permettant de remédier aux nombreuses lacunes de la théorie juridico-financière dominante. La réflexion entreprise montre les problèmes soulevés par la notion de biais comportemental et son intégration dans la théorie de la gouvernance.(VA)The objective of this article is to show how behavioral theories, in particular behavioral finance, can help to build a corporate governance theory allowing to fill the many gaps of the dominant law and finance theory. In particular, we underline the problems raised by the concept of behavioral bias and its integration in the corporate governance theory.

This study provides results about the French academic production in Financial and Management Accounting. We focus on the most productive authors and institutions and the most influential French scholars. It also relates to the academic journals to evaluate their influence. This study is based on the articles published in the four main French academic journals (Comptabilité Contrôle Audit ; Finance Contrôle Stratégie ; Revue Française de Gestion ; Sciences de Gestion/Economies et Sociétés), between 1994 and 2003 (a ten-year period) and the academic cited works in these articles., Cet article a pour objet de dresser un état des lieux de la production académique française en comptabilité et contrôle de gestion. Il met notamment en évidence, d'une part, les auteurs et les centres de recherche les plus productifs, d'autre part, les chercheurs français les plus influents. Il porte également sur les revues pour évaluer leur influence. Ce travail est fondé sur le recensement des articles publiés en comptabilité et contrôle de gestion dans les quatre revues académiques françaises « majeures » (Comptabilité Contrôle Audit ; Finance Contrôle Stratégie ; Revue Française de Gestion ; Sciences de Gestion/Economies et Sociétés), au cours des dix dernières années (1994-2003), ainsi que sur les travaux qu'ils citent.

The objective of this article is to show how behavioral theories, in particular behavioral finance, can help to build a corporate governance theory allowing to fill the many gaps of the dominant law and finance theory. In particular, we underline the problems raised by the concept of behavioral bias and its integration in the corporate governance theory.

National audience; Peut-on faire confiance aux cours de Bourse pour prendre des décisions ? De fait c'est la véritable question qui intéresse les gestionnaires et qui justifie que la Revue française de gestion consacre un dossier spécial à la finance comportementale, courant qui a commencé à émerger il y a environ trente ans et qui tend aujourd'hui à se substituer au paradigme dominant dit de l'efficience des marchés. Le paradigme comportemental a reçu une reconnaissance officielle avec l'attribution en 2002, du prix Nobel d'économie, conjointement à Daniel Kahneman et à Vernon Smith.

National audience; L'objectif de cet article est de montrer l'intérêt des approches comportementales, notamment de la finance comportementale, pour construire une théorie de la gouvernance permettant de remédier aux nombreuses lacunes de la théorie juridico-financière dominante. La réflexion entreprise montre les problèmes soulevés par la notion de biais comportemental et son intégration dans la théorie de la gouvernance.

The objective of this article is to conduct a survey of the different corporate governance theories. In the first part, we present the micro theories by opposing the disciplinary view to the knowledge-based view. The second part deals with the macro or national systems theories. We separate the theories based on appropriation of the organizational rent from those attributing a dominant role to production. This survey highlights that the financial view of corporate governance is a very particular case and presents many limits.

L'objectif de cet article est de faire une présentation des travaux de M.C. Jensen dans le domaine de l'architecture et de la gouvernance des organisations. Après avoir précisé les principales composantes et le champ d’application de la théorie positive de l’agence,sont présentées les applications de cette théorie dans les champs de la finance, du contrôle de gestion et de la gestion des ressources humaines, à travers les travaux de M.C. Jensen

International audience; A reading of the process of privatization through the corporate governance theory leads to propose a model taking into account, on the one hand, the time dimension of the process of privatization, on the other hand, the contextual, organizational, governance and strategic variables which influence this process. After replicating some traditional tests, we test this model on a sample of French privatized firms and on a seven years horizon. The positive effect traditionally attributed to privatizations is not confirmed. The importance of the effect is subordinated to some of the suggested variables.; Une lecture du processus de privatisation à travers la théorie de la gouvernance des entreprises conduit à élaborer un modèle permettant de prendre en compte, d’une part, la dimension temporelle du processus de privatisation, d’autre part, les variables contextuelles, organisationnelles, de gouvernance et stratégiques qui contraignent ce processus. Après avoir répliqué un certain nombre de tests traditionnels, nous avons testé ce modèle sur un échantillon d’entreprises privatisées françaises et sur un horizon de sept ans. L’incidence favorable attribuée traditionnellement aux privatisations n’est pas confirmée, tout au moins sur l’horizon considéré. L’importance de l’effet apparaît subordonnée à certaines des variables proposées

The program of French privatizations is one of the principal worldwide programs as for the volume of the equity issues. A reading of the process of privatization through the corporate governance theory resulted in working out a model making it possible to take into account, on the one hand, the time dimension of the process of privatization, on the other hand, the contextual, organizational, governance and strategic variables which influence this process. After having replicated a certain number of traditional tests, we carried out a test of this model on a sample of 19 French privatized firms and on a seven years horizon, which made it possible to obtain the following conclusions. The favorable incidence attributed traditionally to privatizations is not truly confirmed for French privatizations, at least on the horizon considered. Privatization induces a significant positive effect on the performance only for a low number of firms. The importance of the effect, however, is subordinated to some of the suggested variables.

The dominant law and finance approach of ownership structure and corporate governance is based on an unrealistic assumption, that of a total complete separation between ownership and control, in particular in the European nations. This approach based on the seminal Berle and Means' analysis and on agency theory, postulates that shareholders carry only a financial function limited to equity financing and assumption of financial risk. In view of the actual ownership structures, this approach has a weak explanatory power. Therefore, this article proposes another model, based on the cognitive role - directing and contribution of competences -, that the main shareholders often keep. It is possible to consider this model as a component of a corporate governance theory extended to cognitive variables.

L'objectif de " ce point sur... " est de montrer que les dimensions sociales et stratégiques des réseaux d'administrateurs et de dirigeants, négligées par la perspective financière de la gouvernance, exclusivement disciplinaire, contribuent à une meilleure compréhension de l'influence de ces réseaux tant sur la performance que sur certains comportements financiers, associés aux banques, aux acquisitions et à la diffusion de certaines pratiques de gouvernance.

Our purpose is to explore an alternative way to give new foundations to the theory of corporate finance and governance. The definition we give of corporate finance considers capital-budgeting as central. The shortcomings of the contract theory of the firm result in proposing new foundations to corporate finance based on the knowledge-based theories of the firm. Lastly, we explore the consequences of these new foundations. It leads to give new explanations of the role of external equity financing, financial debt and especially of internal financing, and to re-examine the corporate governance and financial evaluation questions.

L'approche juridico-financière dominante de la structure de propriété et de la gouvernance des entreprises est fondée sur l'hypothèse de séparation totale entre les actionnaires et les dirigeants rarement vérifiée, notamment dans les nations européennes. Cette approche repose sur les analyses initiales de Berle et Means et sur la théorie de l'agence, qui conduisent, sur la base d'hypothèses très réductrices, à supposer que les actionnaires n'assument qu'une fonction financière se limitant à l'apport de capitaux et à l'assomption du risque financier. Cette conception possédant un pouvoir explicatif faible au vu des structures réelles d'actionnariat, le présent article propose de prendre en compte le rôle cognitif - d'orientation et d'apport de compétences -, que les actionnaires conservent le plus souvent de façon à proposer un modèle explicatif plus satisfaisant de ces structures. Une telle modélisation s'inscrit également dans les développements visant à proposer une théorie de la gouvernance élargie aux considérations cognitives.

L'objectif de cet article est de proposer une voie alternative à celle que préconise Zingales pour donner de nouvelles fondations à la finance d'entreprise. En empruntant le même cheminement que Zingales, cet article retient premièrement une définition plus large de la finance, accordant à l'investissement une place au moins équivalente à celle du financement. Deuxièmement, considérant que la vision contractuelle, dans son interprétation traditionnelle fondée sur la protection des actifs spécifiques, conduit à une théorie financière déconnectée de toute considération productive, il propose de lui substituer les théories de la firme associées aux courants cognitifs. Troisièmement, les conséquences de ce passage des théories contractuelles pour réinterpréter les décisions de financement sont analysées. Elles conduisent à apporter des explications nouvelles aux rôles des fonds propres externes et de la dette financière, mais surtout à celui de l'autofinancement, en insistant notamment sur sa dimension positive. Enfin, à l'instar de Zingales, les conséquences de ce changement de grille théorique pour la gouvernance et l'évaluation font également l'objet d'une rapide investigation.

Cet article a pour objectif de faire une synthèse des différentes théories de la gouvernance des entreprises. Les différents modèles de création et de répartition de la valeur qui sous-tendent les théories, sont présentés en première partie. La seconde partie permet de préciser les conséquences induites en matière de définition et d'explication des systèmes de gouvernance ainsi que d'éclairer un certain nombre de questions normatives du domaine telles que l'éventuelle supériorité de certains systèmes de gouvernance ou le choix de l'objectif de gestion à poursuivre par les entreprises.

Unsatisfied with the dominating shareholders point of view, that appears to be too limited to build a relevant theory of corporate governance, we propose an enlarged definition of the value which may be called, the stakeholder value. This definition and its associated measure are more suitable for the stakeholder approach to the firm and more relevant to understand the value creation and sharing mechanisms.

L'objectif de cet article est de présenter les travaux de M.C. Jensen au sein d'un ouvrage collectif consacré aux "grands auteurs en finance". La présentation est articulée en 4 points portant successivement sur les apports à la finance de marché, à la finance d'entreprise, à la théorie des organisations et, enfin, les prises de position idéologiques et méthodologiques de l'auteur.

L'objectif de cet article est de faire une synthèse des théories explicatives du conseil d'administration au sein du paradigme de l'efficience. Il oppose en particulier les théories contractuelles (financière et partenariale) du conseil d'administration pour lesquelles l'objectif du conseil d'administration est de discipliner les dirigeants aux théories stratégiques pour lesquelles le conseil constitue un instrument cognitif aidant à la création de compétences.