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International audience; Note sous Cour de cassation (com.), 8 avril 2021, no 19-23.669 (F-D), société Avuclu

International audience; Note sous Cour de cassation (com.), 9 septembre 2020, n° 18-12.444 (F-D)

This article analyses the impact of employee shareholding and participation in governance bodies on the performance and cash distribution policy of French companies. This empirical work is based on data from a combination of three sources (IODS, Eikon and Thomson Reuters) for a sample of listed companies in France over the period 2000-2014. Our results indicate that employee participation in corporate governance has various effects: employee shareholding makes it possible to increase the profitability of companies but it also allows for the curbing of their dividend payment and share buyback practices. At the same time, employee participation in the board of directors (or supervisory board) moderates the payment of dividends to shareholders. These results form part of the discussion on the renewal of corporate governance and the development of cash distribution policy., Cet article analyse l’impact de la participation des salariés au capital et aux instances de gouvernance sur la performance et la politique de distribution des liquidités d’entreprises françaises. Ce travail empirique est réalisé à partir de données issues de la combinaison de trois sources (IODS, Eikon et Thomson Reuters) pour un échantillon de sociétés cotées en France sur la période 2000‑2014. Nos résultats indiquent que la participation des salariés à la gouvernance d’entreprise a divers effets : l’actionnariat salarié permet d’accroître la rentabilité des entreprises mais aussi de freiner leurs pratiques de versements de dividendes et de rachats d’actions. Parallèlement, la participation des salariés au conseil d’administration (ou de surveillance) modère les versements de dividendes aux actionnaires. Ces résultats s’inscrivent dans une perspective de réflexion sur le renouvellement de la gouvernance d’entreprise et l’évolution de la politique de distribution des liquidités., Sintès Cécile Françoise, Hollandts Xavier. La participation des salariés à la gouvernance d’entreprise : quel impact sur la performance et la politique de distribution des liquidités dans le SBF 120 (2000‑2014) ? / Employee Participation in Corporate Governance: What Impact Does It Have on Performance and Cash Distribution Policy in the SBF 120 (2000-2014)?. In: Economie et Statistique / Economics and Statistics, n°528-529, 2021. pp. 85-108.

International audience; (Civ. 1re, 10 septembre 2015, n° 14-15.572)

International audience; Note sous Cour de cassation (com.) 12 mars 2013, F-D, n° 12-11.514, M. c/ X. ép. F.

International audience; (Civ. 1re, 12 juillet 2012, n° 11-18.453, D. 2012. 1884, obs. A. Lienhard)

(VF)Selon la théorie du free cash flow, l’endettement, tout comme la distribution de dividendes, en réduisant le free cash flow, permettraient de limiter le pouvoir discrétionnaire des dirigeants, et contribueraient à la création de valeur actionnariale. Cette théorie est infirmée par cette recherche selon laquelle l’affectation du free cash flow au service du remboursement de la dette exerce une influence négative, statistiquement significative, sur la richesse des actionnaires. Dans le même temps, l’impact d’un réinvestissement des fonds discrétionnaires sous forme de distribution de dividendes n’est pas décelable.(VA) Theory states that managers of low growth/high free cash flow firms engage in non-value-maximizing activities. Jensen (1986) argues debt, like dividends, mitigate the non-value-maximizing activities by reducing the level of free cash flow and hence contribute to shareholder value. However, this research shows that the payout of cash flow in excess, either in the form of debt service, or in the form of dividends, has no positive influence on shareholder value. These conclusions would thus infirm the implications of Jensen’s hypothesis.