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Viele Investitionen in IT-Projekte – insbesondere IT-Infrastrukturinvestitionen – lassen sich in Unternehmen nur dadurch okonomisch rechtfertigen, dass sie notwendige Voraussetzung fur die Durchfuhrung ertragsversprechender Folgeprojekte sind. Solche intertemporalen Abhangigkeiten zwischen IT-Projekten sind bei der Beurteilung von IT-Investitionen im Rahmen eines wertorientierten IT-Portfoliomanagements zu berucksichtigen. In der Literatur wird hierzu haufig auf die Realoptionstheorie und Optionsbewertungsmodelle aus der Finanztheorie wie bspw. das Binomialmodell oder das Black-Scholes-Modell verwiesen. Diese Modelle setzen die Existenz eines vollstandigen Kapitalmarkts voraus. Da IT-Projekte jedoch in der Realitat haufig durch nicht am Kapitalmarkt duplizierbare, projektspezifische Risiken gekennzeichnet sind, ist die direkte Anwendbarkeit der Modelle problematisch. Vor diesem Hintergrund wurden in der Literatur bereits entscheidungstheoretische Erweiterungen des diskreten Binomialmodells entwickelt, die eine korrekte Berucksichtigung projektspezifischer Risiken ermoglichen. In diesem Beitrag werden diese entscheidungstheoretischen Erweiterungen auf das stetige Black-Scholes-Modell ubertragen und erstmalig im Rahmen eines realen Fallbeispiels angewendet. Dabei werden mogliche Auswirkungen der Berucksichtigung projektspezifischer Risiken auf IT-Investitionsentscheidungen veranschaulicht.

Eine Liquiditatsanforderung verlangt bei einer Portfoliooptimierung mit illiquiden Assets die Berucksichtigung deren besonderer Eigenschaften. In der vorliegenden Arbeit werden diese Eigenschaften dadurch definiert, dass illiquide Assets nur vollstandig verkauft werden konnen und ein kurzfristiger Verkauf zu Verlusten fuhrt. Anhand eines einfachen Modells werden signifikante Unterschiede zu einer Optimierung mit lediglich liquiden Assets nachgewiesen. So hat beispielsweise die zufallige Liquiditatsanforderung zur Folge, dass der Portfoliowert auch bei sicheren Renditen der Assets bereits unsicher ist, und damit trotz der sicheren Renditen eine Aufteilung sowohl auf liquide als auch illiquide Assets optimal sein kann. Des Weiteren kann der erwartete Portfoliowert abhangig von der Varianz der Assets sein und sich eine negative Korrelation zwischen Assetklassen nachteilig auf diesen auswirken.