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Orientador: Prof° Dr. Claudio Marcelo Edwards Barros Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade. Defesa : Curitiba, 23/02/2022 Inclui referências Resumo: O objetivo deste estudo é analisar a reação nas ações da Vale, na sua cadeia de suprimentos e em suas pares nacionais e internacionais em decorrência do desastre de Brumadinho. A pesquisa é exploratória, de abordagem quantitativa e caráter documental, a amostra contém 201 empresas distribuídas entre quatro blocos de pesquisa composto por ativos da Vale (Brasil, Estados Unidos da América, Alemanha e Argentina), a cadeia de suprimentos estendida da Vale, composta por fornecedores, fornecedores de fornecedores, clientes e clientes de clientes, suas pares nacionais e suas pares internacionais. O estudo possui três eventos, o primeiro evento ocorreu no dia 25 de janeiro de 2019, com o rompimento da barragem de Brumadinho-MG, o segundo evento ocorreu dia 12 de fevereiro de 2019, com a exclusão da Vale da carteira ISE (Índice de Sustentabilidade Empresarial), e o terceiro evento ocorreu no dia 06 de março de 2019, com a renúncia do presidente-executivo da Vale Fabio Schvartsman. O período do estudo está entre os dias 15 de janeiro de 2018 e 23 de julho de 2019. A análise utiliza retornos anormais calculado para cada bloco de estudo, com a finalidade de identificar as empresas mais afetadas pelos eventos, tanto positivamente como negativamente, para chegar aos retornos anormais médios acumulados na janela de evento e pós-evento. O cálculo foi realizado com a média das empresas que compõe cada bloco de pesquisa e foi realizada a validação da significância estatística dos retornos. Na análise dos resultados foi verificado se há consistência com a Hipótese da Informação Incerta, considerando cada bloco de estudo separadamente. As contribuições desta pesquisa é entender qual a reação do mercado de capitais diante de um desastre corporativo, para expressar a tendência do mercado que envolve a empresa causadora de um desastre, sua cadeia de suprimentos e seus pares nacionais e internacionais. O estudo é relevante para investidores quanto a decisão de investir em empresas com altos riscos operacionais, à cadeia de suprimentos para fortalecimento das redes e evitar desabastecimentos, às empresas pares para entender os danos causados por um evento extremo e aos órgão reguladores que podem aumentar a fiscalização sobre as companhias de alto risco. Abstract: The objective of this study is to analyze the reaction in Vale's actions, in its supply chain and in its national and international peers as a result of the Brumadinho disaster. The research is exploratory, with a quantitative approach and documentary character, the sample contains 201 companies distributed among four research blocks composed of Vale's assets (Brazil, United States of America, Germany and Argentina), Vale's extended supply chain, composed by suppliers, suppliers of suppliers, customers and customers of customers, their national peers and their international peers. The study has three events, the first event occurred on January 25, 2019, with the rupture of the Brumadinho-MG dam, the second event occurred on February 12, 2019, with the exclusion of Vale from the ISE portfolio (Index of Corporate Sustainability), and the third event took place on March 6, 2019, with the resignation of Vale's Chief Executive Officer Fabio Schvartsman. The study period is between January 15, 2018 and July 23, 2019. The analysis uses abnormal returns calculated for each study block, in order to identify the companies most affected by the events, both positively and negatively, to arrive at the average cumulative abnormal returns in the event and post-event window. The calculation was performed with the average of the companies that make up each research block and the validation of the statistical significance of the returns was performed. In the analysis of the results, it was verified if there is consistency with the Uncertain Information Hypothesis, considering each study block separately. The contributions of this research are to understand the reaction of the capital market in the face of a corporate disaster, to express the market trend that involves the company causing a disaster, its supply chain and its national and international peers. The study is relevant to investors regarding the decision to invest in companies with operational high-risks, to the supply chain to strengthen networks and avoid shortages, to peer companies to understand the damage caused by an extreme event and to regulatory bodies that can increase the oversight of high-risk companies.

Orientador: Profº. Dr. Claudio Marcelo Edwards Barros Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade. Defesa : Curitiba, 30/06/2021 Inclui referências Área de concentração: Contabilidade Financeira e Finanças Resumo: O investimento é a ação de desembolso de capital com a perspectiva positiva de retorno financeiro futuro e a incerteza é algo indeterminado, sem forma e a sua ação provoca a falta de perspectiva sobre o futuro diante da incapacidade do investidor de prever a probabilidade que eventos aconteçam. Posto esse reconhecimento, em economias em desenvolvimento e permeada por cenários políticos incertos torna-se salutar analisar a incerteza política e o investimento corporativo. Dessa forma, diante dessa demanda, o objetivo desta dissertação consiste em verificar a influência da Incerteza Política sobre os Investimentos corporativos no Brasil. Os estudos teóricos e empíricos desenvolvidos dispostos no campo disciplinar permitiram construir uma hipótese de pesquisa que defende que "a incerteza política influencia de forma negativa o investimento corporativo de empresas listadas na bolsa de valores brasileira". Dessa forma, para a operacionalização desta pesquisa, partiu-se da análise de 95 companhias brasileiras de capital aberto. O período investigado compreende 10 anos, de2010 a 2019, estes foram segregados por trimestre. As variáveis de interesse da pesquisa foram coletadas em base de dados, portanto, analisa-se dados secundários. Para tal, para verificar a influência da Incerteza Política sobre o Investimento foi elaborado modelo de regressão com dados em painel composto por variável independente - o índice EPU -Incerteza Política Econômica; e variáveis no nível da firma. Os resultados revelam que os efeitos advindos da Incerteza Política sobre os Investimentos corporativos no Brasil são negativos. Esse resultado, alcança de forma mais evidente os setores de saúde e tecnologia,por serem mais dependentes de políticas intervencionistas do Estado, conforme aponta a literatura. Há implicações para os setores no que concerne a construir medidas de proteção quanto a incerteza política, visto a necessidade de atrair financiadores da dívida como forma de garantia de permanência no mercado. Diante destes resultados é visualizado que a presente dissertação contribui para o campo teórico e prático. Inicialmente, se soma ao campo de pesquisa que já investiga a relação entre Incerteza Política e investimentos. Além disso, alerta para o fato de que economias em desenvolvimento tendem a possuir menores níveis de diversificação, volatilidade econômica e choques políticos entre os participantes da economia. Já em termos prático, disponibiliza-se para o campo de mercado de capitais e finanças evidências acerca dos efeitos do comportamento das políticas intervencionistas do Estado, oque a curto e a longo prazo podem servir de material consultivo para os investidores corporativos. Assim, não se espera encerrar o assunto, muito menos apontar estes resultados como os finitos desta discussão. Dessa forma, pesquisas futuras devem observar empiricamente como se comportam os investimentos corporativos no Brasil. Recomendam-se discussões que abordem e elenquem medidas como o fluxo de caixa como instrumento de Hedge para a proteção empresarial em períodos de incertezas políticas, uma vez que podem ser ações gerenciais que melhor posicionem a empresa no mercado e que permitem que a mesma se mantenha competitiva. Além disso, observa-se que ganhos para o campo empírico podem advir de discussões que incluam no escopo das incertezas políticas as questões que cercam o custo da dívida e o perfil da mesma. Abstract: Investment is the action of capital disbursement with the positive perspective of future financial return and uncertainty is something indeterminate, formless and its action causes a lack of perspective on the future given the investor's inability to predict the probability that events will happen. Given this recognition, in developing economies and permeated by uncertain political scenarios, it is healthy to analyze political uncertainty and corporate investment. Thus, given this demand, the objective of this dissertation is to verify the influence of Political Uncertainty on corporate investments in Brazil. The theoretical and empirical studies developed in the disciplinary field allowed the construction of a research hypothesis that argues that "political uncertainty negatively influences corporate investment by companies listed on the Brazilian stock exchange" . Thus, for the operationalization of this research, we started from the analysis of 95 Brazilian publicly traded companies. The investigated period comprises 10 years, from 2010 to 2019, these were segregated by quarter. The variables of interest to the research were collected in a database, therefore, secondary data is analyzed. To this end, to verify the influence of Political Uncertainty on Investment, a regression model was developed with panel data composed of an independent variable - the EPU index - Economic Political Uncertainty; and firm-level variables. The results reveal that the effects arising from Political Uncertainty on corporate investments in Brazil are negative. This result is more evident in the health and technology sectors, as they are more dependent on State interventionist policies, as shown in the literature. There are implications for the sectors regarding the construction of measures to protect against political uncertainty, given the need to attract debt lenders as a way of guaranteeing their permanence in the market. Given these results, it is seen that this dissertation contributes to the theoretical and practical field. Initially, it joins the field of research that already investigates the relationship between Political Uncertainty and investments. Furthermore, it alerts to the fact that developing economies tend to have lower levels of diversification, economic volatility and political shocks among economic participants. In practical terms, in the field of capital markets and finance, evidence is made available on the effects of the behavior of State interventionist policies, which in the short and long term can serve as advisory material for corporate investors. Thus, it is not expected to close the subject, much less point out these results as the finite of this discussion. Thus, future research should empirically observe how corporate investments behave in Brazil. Discussions that address and list measures such as cash flow as a hedge instrument for corporate protection in periods of political uncertainty are recommended, as they can be managerial actions that better position the company in the market and allow it to remain competitive. Furthermore, it is observed that gains for the empirical field can come from discussions that include in the scope of political uncertainties the issues surrounding the cost of debt and its profile.

Orientador: Prof. Dr. Claudio Marcelo Edwards Barros Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade. Defesa : Curitiba, 04/08/2020 Inclui referências: p.80-89 Resumo: O presente trabalho objetivou examinar a influência da sobrecarga dos conselhos de administração (Busy Board of Directors) na valoração e no desempenho das empresas brasileiras de capital de aberto. A sobrecarga em Conselhos de Administração (CAs) é demonstrada através de uma variante oriunda do Board Interlocking (BI). Estudos internacionais envolvendo a temática de sobrecarga vêm sendo realizados baseados nos estudos seminais contraditórios desenvolvidos por Ferris, Jagannathan & Pritchard (2003) e Fich & Shivdasani (2006). Os autores se baseiam em hipóteses antagonistas denominadas Hipótese de Sobrecarga e Hipótese de Reputação. A Hipótese de Sobrecarga prevê que CAs constituídos por membros sobrecarregados tendem a desempenhar seu papel sem a eficiência necessária, gerando, assim, uma queda no desempenho operacional e, consequentemente, no valor de mercado. A Hipótese de Reputação defende a ideia de que membros sobrecarregados no CA trazem benefícios para o desempenho operacional e, consequentemente, para o valor de mercado das empresas, devido à expertise gerencial desenvolvida pelos conselheiros e diretores executivos, e à confiança que o mercado tem nesses membros. Até o presente momento, não foram encontrados no Brasil estudos que testam essas hipóteses. Diante desse contexto, primeiramente analisaram-se os dados descritivamente, demonstrando a existência da prática do BI no cenário brasileiro e, sucessivamente, a variante derivada do BI, denominada Busy Board (Conselho Sobrecarregado). Os resultados indicam que o percentual de empresas brasileiras que realizaram o BI no período está entre 70% e 82% das corporações, e dessas, em média, 8% dos membros dos Conselhos de Administração (CA) estão sobrecarregados. Em um segundo momento, foi realizada uma análise dos dados em painel, verificando a influência da sobrecarga do Conselho de Administração sobre o valor de mercado das empresas, (medido pelo Q de Tobin). Por fim, verificou-se a influência da sobrecarga do Conselho de Administração sobre o desempenho operacional das empresas (medido pelo ROE, ROA e Ebtida). Em ambas as situações, os principais resultados apresentam indícios significativos de que, no cenário brasileiro, a Hipótese de Reputação se destaca em detrimento da Hipótese de Sobrecarga. Assim, o estudo traz indícios de que quanto maior a sobrecarga dos membros do Conselho de Administração, melhor será o desempenho operacional e, consequentemente, o valor de mercado das empresas. Palavras-chave: Busy Board. Board Interlocking. Conselho De Administração. Valor de Mercado. Desempenho Operacional. Abstract: This paper aimed to analyze the influence of overload on boards of directors in the valuation and performance of Brazilian publicly traded companies. The overload of Boards of Directors (BoD) is demonstrated by a variant coming from the Board Interlocking (BI). International studies regarding the topic of overload have been carried out based on contradictory seminal studies developed by Ferris, Jagannathan & Pritchard (2003) and Fich & Shivdasani (2006). The authors made use of antagonistic hypotheses called Overload Hypothesis and Reputation Hypothesis. The Overload Hypothesis predicts that BoD comprised of overwhelmed members tend to perform their role inefficiently, thus generating a decline in operational performance and, consequently, in market value. The Reputation Hypothesis defends the idea that overwhelmed members on BoD bring benefits to the operational performance and, consequently, to the companies' market value, due to both managerial expertise developed by the directors and executive officers, and reliance placed by the market on these members. To date, no studies have been found in Brazil to test these hypotheses. In view of this context, the data were first analyzed descriptively, demonstrating the exercise of BI in the Brazilian scenario, and, successively, the variant derived from the BI, named Busy Board. The results indicate that the percentage of Brazilian companies that carried out the BI in the period is between 70% and 82% of the corporations, and, out of these, on average, 8% of the members of the Boards of Directors are overloaded. As a second step, an analysis of the panel data was carried out, aiming to verify the overload influence of the BoD on the companies' market value, (measured by Tobin's Q). Finally, the aforementioned influence on the companies' operational performance was verified (measured by ROE, ROA, and Ebtida). In both hypotheses, the main results show significantly that, in the Brazilian scenario, the Reputation Hypothesis stands out to the detriment of the Overload Hypothesis. Thus, this study brings evidence that the greater the overload of the members of the BoD, the better the operational performance will be, and, consequently, the companies' market value. Keywords: Busy Board. Board Interlocking. Board of Directors. Market value. Operational Performance.

Orientador: Prof. Dr. Claudio M.E. Barros Coorientador: Prof. Dr. Ademir Clemente Dissertação (mestrado) - Universidade Federal do Paraná, Setor de Ciências Sociais Aplicadas, Programa de Pós-Graduação em Contabilidade. Defesa : Curitiba, 26/08/2020 Inclui referências: p. 77-85 Área de concentração: Contabilidade Financeira e Finanças Resumo: A proposta desse estudo foi verificar a relação entre as matrizes institucionais na relevância da informação contábil nas 20 economias que tiveram maior capitalização de mercado em 2018. A amostra foi composta por 2.542 empresas durante o período de 2009 à 2018, totalizando 20.002 observações para todo o período analisado. As variáveis utilizadas para a relevância da informação contábil foram o Lucro Por Ação e o Patrimônio Líquido por Ação, para a Governança Corporativa adotou-se a variável de Governança do índice Enviromental Social and Governance (ESG) e para as matrizes institucionais as seis variáveis individuais do Word Governance Index (WGI). Os dados foram analisados por meio do modelo hierárquico linear com medidas repetidas (HLM3). O primeiro modelo evidenciou que as variáveis no nível institucional são significativas para explicar a governança corporativa no nível da firma. Isso significa que, as práticas corporativas estão alinhadas com as instituições das diferentes economias, ou seja, que as regras e os conjuntos de regras dos países exercem influências nas estruturas de governança das empresas. O segundo modelo confirmou relação entre a governança corporativa e a relevância das informações contábeis, corroborando com um dos objetivos da governança corporativa que é fornecer informações relevantes para a tomada de decisão dos usuários. Acerca da relação entre as matrizes institucionais e a relevância da informação contábil, o modelo apresentou melhores estimações, quando comparado com o modelo nulo. Sendo assim, pode-se concluir que o ambiente institucional aumenta a relevância das informações contábeis. Na medida que as informações contábeis reduzem as incertezas, as mesmas transmitem sinais ao mercado de modo que essa transmissão passa a ser mais forte em países com melhores níveis institucionais. Palavras-chave: Relevância da Informação Contábil. Matrizes Institucionais. Modelo de Regressão Hierárquica Linear. Abstract: The purpose of this study was to verify the relationship between institutional matrices in the relevance of accounting information in the 20 economies that had the highest market capitalization in 2018. The sample was composed of 2,542 companies during the period from 2009 to 2018, totaling 20,002 observations for the entire analyzed period. The variables used for the relevance of accounting information were Earnings Per Share and Shareholders' Equity per Share, for Corporate Governance the Governance variable of the Enviromental Social and Governance (ESG) index was adopted and for the institutional matrices the six individual variables World Governance Index (WGI). The data were analyzed using the linear hierarchical model with repeated measures (HLM3). The first model showed that the variables at the institutional level are significant to explain corporate governance at the firm level. This means that corporate practices are aligned with the institutions of the different economies, that is, that the rules and sets of rules of the countries influence the governance structures of companies. The second model confirmed the relationship between corporate governance and the relevance of accounting information, corroborating one of the objectives of corporate governance, which is to provide relevant information for users' decision making. Regarding the relationship between institutional matrices and the relevance of accounting information, the model presented better estimates when compared to the null model. Therefore, it can be concluded that the institutional environment increases the relevance of accounting information. As the accounting information reduces the uncertainties, they transmit signals to the market so that this transmission becomes stronger in countries with better institutional levels. Keywords: Relevance of Accounting Information. Institutional Matrices. Linear Hierarchical Regression Model.