Search

Yüksek Lisans Öğrencisi, İstanbul Sabahattin Zaim Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Yönetimi Bölümü, Küçükçekmece / İstanbul, Türkiye EMAIL: sematrnnn@outlook.com ORCID: 0000-0003-0247-4106 2 Dr. Öğr. Üyesi, İstanbul Sabahattin Zaim Üniversitesi, İşletme ve Yönetim Bilimleri Fakültesi, İşletme Bölümü, Küçükçekmece / İstanbul, Türkiye EMAIL: rumeysa.bilgin@izu.edu.tr ORCID: 0000-0002-5919-0035 Bu araştırmada 2005-2018 yıllarında 39 ülkeden 142727 finans dışı sektörde faaliyet gösteren halka açık firmalardan oluşan geniş bir veri seti kullanılarak net işletme sermayesinin firma karlılığı üzerindeki etkisi incelenmiştir. Kullanılan panel veri seti ülke, firma ve zaman olmak üzere üç düzeyli hiyerarşik bir yapıda düşünülmüştür. Bu nedenle gelişmekte olan ülkelerdeki firma karlılığı belirleyicileri Hiyerarşik Lineer Model (HLM) yaklaşımı kullanılarak analiz edilmiştir. Analiz sonucunda firma karlılığındaki değişkenliğin büyük bir kısmının firma ve zaman düzeylerinden kaynaklandığı ortaya konmuştur. Ancak ülke düzeyindeki değişkenliğin küçük olması ülkeye özgü değişkenliğin firma karlılığı üzerinde etkisinin olmadığı şeklinde yorumlanmamalıdır. Sonuç olarak gelişmekte olan ülkelerde faaliyet gösteren firmaların yöneticileri net işletme sermayesi kararlarını verirken bu kararın firma karlılığını doğrudan etkileyeceğini dikkate almalıdırlar. In this study, the effect of net working capital on firm profitability was investigated by using a large data set which consist of 142727 publicly traded non-financial firms from 39 countries in 2005-2018. The panel dataset used was considered in a three-level hierarchical structure: country, firm and time. Therefore, determinants of firm profitability in developing countries were analyzed using the Hierarchical Linear Model (HLM) approach. As a result of the analysis, it was revealed that most of the variability in firm profitability originated from firm and time levels. However, small variability at the country level should not be interpreted as country-specific variability has no effect on firm profitability. Therefore, the managers of firms operating in developing countries should take into account that their net working capital decisions will directly affect the firm profitability.

Haccın mali ve bedeni bir ibadet olmasının getirdiği zorluklara, kontenjan sınırlaması nedeniyle ortaya çıkan tarih belirsizliği de eklenince Türkiye’deki Müslümanların bu süreci yönetmesi zorlaşmaktadır. Özellikle hac hizmetlerinin maliyetinin yüksek olması ve genellikle birden fazla aile üyesi ile gerçekleştirilmesi nedeniyle hac kurası çıkan hacı adayları ciddi bir finansman zorluğu yaşayabilmektedirler. Türkiye’de yaşanan bu problem, Malezya’da 1960’lı yıllarda kurulan Tabung Haji benzeri bir kurumun ihdas edilmesi ile aşılabilir. Bu çalışmanın amacı Türkiye’de haccın mali külfetinin azaltılması, birikimlerin verimli şekilde değerlendirilmesi ve faizsiz finans araçlarının çeşitlendirilmesine yönelik olarak hac sandığı ve/veya fonu için bir model önermektir. Modelin işlerlik kazanması için, katılım bankaları üzerinden açılacak hesaplarda bireysel emeklilik veya çeyiz hesabı uygulamalarında olduğu gibi belirli bir oranda devlet katkısının sağlanması önerilmektedir. Böylelikle Türkiye’deki faizsiz finans enstrümanları çeşitlendirilmiş, hac için biriktirilen kaynaklar ekonomiye kazandırılmış ve aynı zamanda hacı adaylarını zor durumda bırakan mali belirsizlik ortadan kaldırılmış olacaktır. Haccın yanı sıra umre için de benzer bir mekanizmanın kurulması durumunda Türkiye’de tasarruf yetersizliğinin aşılmasına yönelik güvenilir, verimli ve sürdürülebilir bir model oluşturulabilecek ve reel ekonomiye kaynak sağlanabilecektir., In addition to its challenges as a financial and physical form of worship, the uncertainty arising from the quota limitation makes Hajj a challenging process to manage for Muslims in Turkey. Hajj pilgrim candidates may experience serious financial difficulties, especially since the cost of pilgrimage services is very high and the worship is usually carried out with more than one family member. A pilgrimage fund like Malaysia’s Tabung Haji can be launched in Turkey to solve these problems. The proposed model will reduce the financial burden of pilgrimage, provide an efficient investment opportunity and increase the diversification of interest-free financial products in Turkey. Besides, state support is suggested to the hajj accounts in participation banks, such as the support provided to private pension or dowry accounts. The model aims to diversify Islamic finance instruments, supply new funds to the economy, and decrease the financial uncertainty affecting pilgrim candidates. Moreover, if a similar mechanism is established for Umrah, a reliable, efficient, and sustainable model to overcome the deficiencies in Turkey’s saving will be created and new resources will be provided for the real economy.

Kitap adı: Uluslararası İslami Finans Kurumları ve Türkiye -- Bölüm Adı:Özel Amaçlı Fon Uygulamaları: Hac ve Zekat Fonu, BİLEN MAHMUT, BİLGİN RÜMEYSA, YENİCE ALİ CAN, Yayın Yeri:Nobel, Editör:Yumuşak İbrahim Güran, Basım sayısı:1, Sayfa sayısı:485, ISBN:9786254173004, Bölüm Sayfaları:351 -380 Kitap özeti: Türkiye, İslam iktisadının her alanında çok gecikmiştir ancak tarihsel ve entelektüel alt yapısı nedeniyle bu alanda İslam dünyasına öncülük yapma potansiyeline sahiptir. Aslında bu durum, ülkemiz için bir tercih olmaktan ziyade büyük ölçüde zorunluluktur. Bunun nedeni ise, Türkiye'nin kendi çıkarları çerçevesinde yürüttüğü politikalara yönelik dış baskıların özellikle konvansiyonel finans kanalları üzerinden yapılmasıdır. Bu baskılardan kurtulmak için finansal sistemin çeşitlendirilmesi ve konvansiyonel finansın dengelenmesi gereklidir. Bunun yolu da ahlaki ve sosyal fonksiyonlarla güçlendirilmiş bir İslami finans sektörünün kurumsallaştırılmasından yani İslam iktisadı ekosisteminin varlığından geçmektedir. Kitapta, hem İslami finans kurumları hem de bunu oluşturan kuruluşlar incelenmektedir. Şüphesiz faaliyetlerinin niteliği ve niceliği birbirinden farklı olan kuruluşları aynı düzene göre ve insicamı bozmadan incelemek kolay değildir. Ancak okuyucuya kolaylık sağlaması ve pedagojik endişeler nedeniyle her bölümde, öncelikle kurumun İslami finans ekosistemi içerisinde yeri, gelişimi ve önemi belirtilmiş, sonrasında ise ilgili kuruluşların uluslararası ve bazı ulusal örnekleri incelenmiştir. Bu inceleme kuruluşların tarihçesi, yönetimi ve faaliyetleri ile İslami finansa katkılarını kapsamaktadır.

Kitap adı: Uluslararası İslami Finans Kurumları ve Türkiye -- Bölüm Adı:Özel Amaçlı Fon Uygulamaları: Hac ve Zekat Fonu, BİLEN MAHMUT, BİLGİN RÜMEYSA, YENİCE ALİ CAN, Yayın Yeri:Nobel, Editör:Yumuşak İbrahim Güran, Basım sayısı:1, Sayfa sayısı:485, ISBN:9786254173004, Bölüm Sayfaları:351 -380 Kitap özeti: Türkiye, İslam iktisadının her alanında çok gecikmiştir ancak tarihsel ve entelektüel alt yapısı nedeniyle bu alanda İslam dünyasına öncülük yapma potansiyeline sahiptir. Aslında bu durum, ülkemiz için bir tercih olmaktan ziyade büyük ölçüde zorunluluktur. Bunun nedeni ise, Türkiye'nin kendi çıkarları çerçevesinde yürüttüğü politikalara yönelik dış baskıların özellikle konvansiyonel finans kanalları üzerinden yapılmasıdır. Bu baskılardan kurtulmak için finansal sistemin çeşitlendirilmesi ve konvansiyonel finansın dengelenmesi gereklidir. Bunun yolu da ahlaki ve sosyal fonksiyonlarla güçlendirilmiş bir İslami finans sektörünün kurumsallaştırılmasından yani İslam iktisadı ekosisteminin varlığından geçmektedir. Kitapta, hem İslami finans kurumları hem de bunu oluşturan kuruluşlar incelenmektedir. Şüphesiz faaliyetlerinin niteliği ve niceliği birbirinden farklı olan kuruluşları aynı düzene göre ve insicamı bozmadan incelemek kolay değildir. Ancak okuyucuya kolaylık sağlaması ve pedagojik endişeler nedeniyle her bölümde, öncelikle kurumun İslami finans ekosistemi içerisinde yeri, gelişimi ve önemi belirtilmiş, sonrasında ise ilgili kuruluşların uluslararası ve bazı ulusal örnekleri incelenmiştir. Bu inceleme kuruluşların tarihçesi, yönetimi ve faaliyetleri ile İslami finansa katkılarını kapsamaktadır

Bu çalışma, İstanbul Sabahattin Zaim Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Ana Bilim Dalında, 2020 yılında tamamlanan, “Gelişmekte Olan Ülkelerde Net İşletme Sermayesi Yönetiminin Firma Değeri Üzerine Etkisi: Hiyerarşik Model Yaklaşımı ” başlıklı yüksek lisans tezinden üretilmiştir ve Araştırma ve Yayın Etiğine uygun olarak hazırlanmıştır. 2 Yüksek Lisans Öğrencisi, İstanbul Sabahattin Zaim Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, İşletme Anabilim Dalı, İstanbul, Türkiye, sematrnnn@outlook.com, https://orcid.org/0000-0003-0247-4106. 3 Dr. Öğr. Üyesi, İstanbul Sabahattin Zaim Üniversitesi, İşletme ve Yönetim Bilimleri Fakültesi, Uluslararası Ticaret ve Finansman Bölümü, İstanbul, Türkiye, rumeysa.bilgin@izu.edu.tr, https://orcid.org/0000- 0002-5919-0035 İşletme sermayesinin etkin yönetimi, yatırım ve finansman stratejilerinin doğru seçilmesi ile mümkündür ve firma değerinin arttırılması için gerekli olduğu kabul edilir. Etkin uygulanan bir işletme sermayesi yönetiminin, firmaların değerine olumlu katkıda bulunması beklenir. Firma değeri, yatırımların gelecekteki nakit akışları ile bu nakit akışlarının finansal riskinin bir bileşimidir. Bu nedenle varlık yatırımları ve bu yatırımların finansmanı önemlidir. Firmalar, faaliyetlerinin devamlılığını sağlamak için işletme sermayesi yatırım ve finansman kararları arasında bir denge kurmalıdırlar. Firmalar, risk ve kârlılığı etkin bir net işletme sermayesi yönetimi ile dengeleyerek şirketin değerini artırmayı amaçlar. Bu amaçla, net işletme sermayesi yönetimindeki eğilimler ve firmanın değeri üzerindeki etkisini incelenmiştir. Çalışmada Türkiye’de faaliyet gösteren halka açık firmaların net işletme sermayesi yönetiminin firma değeri üzerindeki etkisi dinamik panel veri analizi yöntemlerinden iki aşamalı sistem GMM ile analiz edilmiştir. Çalışmada, Compustat Global Capital IQ veri tabanında verilerine ulaşılabilen 314 finans dışı sektörde faaliyet gösteren halka açık firmanın 2012-2018 yıllarına ait firma düzeyindeki verilerini içeren bir panel veri seti kullanılmıştır. Çalışmada, firmaların piyasa değerinin doğal logaritması bağımlı değişken olarak kullanılmıştır. Kullanılan değişkenlerin çeşitli kombinasyonları yapılarak yedi model tahmin edilmiştir. Bu çalışma sonucunda, firma değerinin işletme sermayesi yönetimi tercihlerinden etkilendiği bulgulanmıştır. Net işletme sermayesi ile firma değeri arasında istatistiki olarak anlamlı pozitif bir ilişki bulgulanırken nakit çevrim süresi ve cari oranın firma değeri üzerinde etkili olmadığı görülmüştür. Bu sonuca göre, firmalar tutucu net işletme sermayesi stratejisi uyguladıklarında firma değerinin artacağı ortaya konmuştur. Ayrıca, önceki dönemin firma değerinin cari dönemi etkilediği bulunmuştur Effective management of working capital is possible with the right choice of investment and financing strategies and is considered necessary to increase the value of a firm. An effective working capital management is expected to contribute positively to the firm’s value. Firm value is a composition of the future cash flows from investments with the financial risk of these cash flows. Therefore, asset investments and how these investments are financed is important. Firms should establish a balance between working capital investment and financing strategies. Firms aim to enhance the value of the company by balancing risk and profitability with effective a net working capital management. For this purpose, the trends in net working capital management and their impact on the value of firms are examined. In study, the effect of net working capital management on the value of publicly listed firms operating in Turkey is investigated by employing a 2-step system GMM methodology. An unbalanced panel dataset containing firm-level data of 314 publicly traded non-financial firms, of which Compustat Global Capital IQ database has the relevant data, is employed. In study, the natural logarithm of the it firm’s market value is used dependent variable. Seven models are estimated by making various combinations of the variables used. As a result of the study, it was found that net working capital management is a determinant of firm value. A statistically significant and positive effect of net working capital on firm value is detected. However, cash conversion cycle and current ratio do not have any effects on firm value. According to this result, it is revealed that firm value will increase when firms implement conservative net working capital strategy. Also, it is found that the firm value of the previous period affected the current period.

24. Finans Sempozyumu Bildiri Kitabı / 24th Finance Symposium Proceeding Book -- Editörler: Prof. Dr. Hakan TUNAHAN (Sempozyum Başkanı) Doç. Dr. Sinan ESEN (Sempozyum Başkanı) -- E-ISBN: 9786057411822 -- Yayıncı: Sakarya Uygulamalı Bilimler Üniversitesi -- 24. Finans Sempozyumu, 20-23 Ekim, Sakarya. This study explores the relationship between net working capital decisions and the value of firms traded in Borsa Istanbul. A panel data set of 317 non-financial Turkish firms for the 2010-2018 sample period is analyzed using a dynamic modeling approach. System GMM estimator is employed. A positive relationship is found between the efficiency of working capital management and the firm value of sample firms. Firms with shorter cash conversion cycles are found to be more valuable. However, this relationship weakens for firms with a high level of liquidity in terms of cash holdings. The evidence from this study suggests that even though inefficient management of non-cash operating assets has a negative effect on firm value; cash holdings moderate this relationship.

Bu çalışma, gelişmekte olan ülkelerdeki firmaların borç vade yapılarının firma ve ülkeye özgü belirleyicilerini inceleyerek literatüre katkıda bulunmaktadır. Kullanılan panel veri seti, 2011'den 2018'e kadar 8 yıl boyunca 30 ülkeden 3981 firmayı kapsamaktadır. Çalışma kapsamına alınan ülkeler, verilerin ulaşılabilirliğine bağlı olarak gelişmekte olan ekonomiler ve geçiş ekonomileri arasından seçilmiştir. Borç vade yapılarının ülkeye ve firmaya özgü belirleyicilerini ayrıştırmak için çok düzeyli (hiyerarşik) bir modelleme yöntemi kullanılmıştır. Varyans bileşenleri analizi sonucunda borç vade yapılarındaki toplam değişkenliğin sırasıyla% 15 ve% 50'sinin ülke ve firma düzeyindeki faktörlerden kaynaklandığı bulgulanmıştır. Aktif vade yapısı, firma kalitesi, firma büyüklüğü, kaldıraç oranı ve büyüme imkânı değişkenleri, borç vade yapısının firmaya özel belirleyicileri olarak tespit edilmiştir. Bunlara ek olarak banka yoğunlaşması ve borsa gelişmişliğinin de firmaların borç vade yapılarını etkilediği gözlemlenmiştir., The study contributes to the literature by examining the firm- and country-specific determinants of the debt maturity structures in developing countries. The sample panel data set comprises of 3981 firms from 30 countries for 8 years from 2011 to 2018. Countries are selected among developing and transition economies based on data availability. A multilevel modelling methodology is employed in order to decompose the determinants of debt maturity. Variance components analysis revealed that country-level and firm-level are the causes of 15% and 50% of the total variability in debt maturity structures, respectively. Asset maturity, firm quality, firm size, leverage and growth opportunity are detected as firm-specific determinants of debt maturity. Besides, it is found that bank concentration and stock market development are also effective on the debt maturity structures of firms.

Jel Codes: G3,G32 Bu çalışmada, Türkiye'deki halka açık firmaların sermaye yapıları İki-aşamalı Kesirli Regresyon Modeli yaklaşımı kullanarak incelenmiştir. Birinci aşamada kaldıraçsız bir firmanın ilk defa borçlanma kararını etkileyen faktörleri belirlemek için bir ikili-tepki modeli tahmin edilmiştir. İkinci aşamada ise, hâlihazırda kaldıraçlı firmaların sermaye yapısı belirleyicileri kesirli regresyon modeli kullanılarak incelenmiştir. Çalışma sonucunda sıfır kaldıraç olgusunun Borsa İstanbul’da geçerli olduğu görülmüştür. Dolayısı ile sermaye yapısı belirleyicilerini araştıran çalışmalarda kaldıraçsız ve kaldıraçlı firmaların verilerini ayrı ayrı analiz eden iki aşamalı bir yaklaşım kullanılmalıdır. Kaldıraçsız bir firmanın ilk defa borç alma kararını etkileyen faktörler ile kaldıraçlı bir firmanın kaldıraç oranını etkileyen faktörlerin farklılaştığı bulgusuna da ulaşılmıştır. This paper evaluates capital structure decisions of public firms in Turkey using a two-part fractional regression model approach. Firstly, a binary response model is estimated to analyse factors that affect an unlevered firm’s decision to issue debt. Secondly, determinants of capital structure for leveraged firms are investigated by employing a fractional regression model. The results show that zero leverage phenomenon is valid in Borsa İstanbul. Therefore, data of leveraged and unleveraged firms should be modelled separately. Besides, factors affecting the initial borrowing decision of an unleveraged firm and factors affecting the leverage ratio of a leveraged firm are not same

This paper analyses the impact of financial systems on the capital structures of firms operating in developing countries during the 2008 global financial crisis. Traditionally, financial systems are classified according to their orientation as bank-oriented and market-oriented. The bank-oriented financial systems are characterized with an efficient banking sector and a relatively less-developed stock market. On the other hand, stock market is much more effective than the banking sector in a market-oriented system. It is reasonable to expect that the financial system orientation of a country is an important macroeconomic determinant of the external financing mix choices of firms operating in this country. The results indicate that leverage ratios are higher for firms operating in countries with market oriented and developed financial systems during the 2008 global financial crisis. Besides, it is found out that there is an indirect effect of financial system development level on capital structures of firms through the firm-specific factors. These factors that are generally accepted in the literature as determinants of capital structure are effective only in countries with a relatively developed financial system while they are not helpful to explain capital structure decisions of firms in financially undeveloped countries during the 2008 global financial crisis., Bu makale, 2008 küresel mali krizi sırasında finansal sistem yöneliminin gelişmekte olan ülkelerde faaliyet gösteren firmaların sermaye yapıları üzerindeki etkisini analiz etmektedir. Geleneksel olarak, finansal sistemler banka-ağırlıklı ve sermaye piyasası-ağırlıklı olarak sınıflandırılmaktadır. Banka ağırlıklı finansal sistemler, etkin bir bankacılık sektörü ve nispeten daha az gelişmiş bir borsa ile karakterize edilebilir. Diğer taraftan, sermaye piyasası-ağırlıklı bir sistemde borsa bankacılık sektöründen çok daha etkilidir. Bir ülkenin finansal sistem yöneliminin, bu ülkede faaliyet gösteren firmaların dışsal finansman seçimlerinin önemli bir makroekonomik belirleyicisi olmasını beklenebilir. Bu çalışma sonucunda, 2008 küresel mali krizi sırasında sermaye piyasası-ağırlıklı ve gelişmiş finansal sistemlere sahip ülkelerde faaliyet gösteren firmalar için kaldıraç oranlarının daha yüksek olduğu bulgulanmıştır. Ayrıca, finansal sistem gelişme düzeyinin, firmaya özgü faktörler aracılığıyla firmaların sermaye yapıları üzerinde dolaylı bir etkisinin olduğu bulunmuştur. Literatürde genellikle sermaye yapısının belirleyicileri olarak kabul edilen bu faktörler yalnızca göreceli olarak gelişmiş finansal sisteme sahip ülkelerde etkilidirler. Ancak 2008 küresel finansal krizi sırasında finansal olarak gelişmemiş ülkelerdeki firmaların sermaye yapısı kararlarını açıklayamamaktadır.

* Rümeysa Bilgin. Assist.Prof.Dr., Istanbul Sabahattin Zaim University Faculty of Business and Management Sciences , Department of International Trade and Finance. rumeysa.bilgin@izu.edu.tr Bu çalışmada gelişmekte olan ülkelerde sermaye yapısı belirleyicileri Hiyerarşik Lineer Model (HLM) yaklaşımı kullanılarak analiz edilmiştir. Oluşturulan panel veri seti ülke, sektör, firma ve zaman düzeylerinden oluşan hiyerarşik bir yapı olarak düşünülmüş ve kaldıraç oranındaki değişkenlik varyans bileşenleri modeli ile incelenmiştir. Çalışma sonucunda, gelişmekte olan ülkelerdeki firmaların kaldıraç oranlarındaki değişkenliğin büyük kısmının firma ve zaman düzeylerinden kaynaklandığı gözlemlenmiştir. Ülkeye ve firmaya özgü faktörlerin sermaye yapısı üzerindeki doğrudan ve dolaylı etkilerini incelemek için ise rassal sabit ve rassal eğim modelleri kullanılmıştır. Gelişmekte olan ülkelerde, firmaya özgü faktörlerin halka açık firmaların sermaye yapısı kararları üzerinde ülkeye özgü faktörlere kıyasla çok daha etkili olduğu bulgulanmıştır. Ülkeye özgü faktörlerin ise sermaye yapısı üzerindeki doğrudan etkilerinin yanında firmaya özgü sermaye yapısı belirleyicileri üzerinden dolaylı etkilerinin de olduğu söylenebilir. In this paper, capital structure determinants in developing countries are analyzed using the Hierarchical Linear Model (HLM) approach. A panel data set organized as a hierarchical structure consisting of country, sector, firm and time levels and the variance of leverage ratio is analyzed using a variance components model. The paper finds that most of the leverage variability in developing countries is due to firm and time levels. Random intercept and random slope models are used to examine the direct and indirect effects of a number of firm and country specific factors on capital structure. The results confirm that the firm-specific determinants are much more important than the country-specific factors on capital structure decisions of public companies in developing countries. Country-specific factors, on the other hand, have indirect effects on the firm-specific capital structure determinants as well as having direct effects on the leverage ratio.

Kitap adı: İslami Finansı Anlamak -- Bölüm Adı:1. Bölüm: Giriş, BİLGİN RÜMEYSA, Yayın Yeri:İktisat Yayınları, Editör:Akten Çürük, Suna; Parlakkaya, Raif, Basım sayısı:1, Sayfa sayısı:582, ISBN:9786056701085, Bölüm Sayfaları:3 -80 Kitap özeti: İslamî finans alanında son yıllarda küresel düzeyde giderek devam eden çalışmalar önemli bir kilometre taşının geçildiğini ortaya koymaktadır. Alandaki bu gelişmelerle birlikte bankacılar, ticaret camiası, sanayiciler, şer’i konularda çalışan âlimler ve halk, İslamî finansın ne olduğunu, özelliklerinin ne olduğunu ve nasıl çalıştığını bilmeye ihtiyaç duymaktadır. Elinizdeki kitap, İslamî bankacılık ve finans kuruluşlarının felsefesini, modellerini, araçlarını ve faaliyetlerini anlamak isteyen lisans ve lisansüstü öğrenciler, bankacılar ve diğer herkes için ders kitabı vazifesi görecek şekilde hazırlanmıştır. İslamî finansın hem teorisini hem pratik yönlerini kapsayan bu kitap, İslamî finansın temelini oluşturan İslamî ekonomisini, İslamî finans ilkelerini, İslam ticaret hukukunun temel özelliklerini, İslamî finansal kurumlar tarafından benimsenecek usulleri, ürünleri ve İslamî finans kurumları tarafından uygulanacak prosedürleri, finansal sistemin ve ekonominin gelişmesinde İslamî finans sisteminin oynayabileceği rolleri içermektedir. Ayrıca kitap, İslamî finans kurumlarının kullandığı ya da çeşitli müşterilere fon sağlamak için benimseyebilecekleri temel modellerin, şer’i kurallara uygunluğunu sağlayabilmek üzere yapılan tartışmaları da kapsamaktadır. Ekonominin çeşitli sektörlerini finanse eden İslamî bankaların mevduat ve fon yönetimini kapsayan pratik ve operasyonel yönleri, risk yönetimi, muhasebe uygulaması ve İslamî mali piyasaların ve araçların işleyişi derinlemesine tartışılmıştır.

Sermaye yapısı literatürü, firmaların sermaye yapılarındaki değişkenliği ülkeye ve firmaya özgü bir dizi faktör ile açıklar. Yine de, sermaye yapısı kararlarının nasıl alındığı sorusuna tüm firmalar için geçerli olacak tek bir yanıt vermek mümkün değildir. Bunun nedeni, her türlü koşul altında geçerli bir sermaye yapısı teorisinin olmayışıdır. Ancak, her biri belirli koşullar altında geçerli olan bir dizi teorinin varlığından söz edilebilir. Bu nedenle, sermaye yapısını belirleyen faktörlerin farklı koşullar altında incelenmesi, sermaye yapısı literatürüne katkı sağlayacaktır. Bu çalışmada, gelişmekte olan ülkelerdeki firmaların sermaye yapıları ve üç ülkeye özgü değişken (finansal sistem, finansal gelişmişlik ve hukuk sistemi) arasındaki ilişki araştırılmıştır. 2006-2012 dönemi için, gelişmekte olan 15 ülkeden 6466 firma incelenmiştir. Oluşturulan dengesiz panel veri setinin analizi için dinamik bir model kullanılmış ve bu modelin tahmininde Sistem GMM metodu tercih edilmiştir. Çalışma sonucunda, sermaye pazarı ağırlıklı ve gelişmiş finansal sistemlere sahip ülkelerde firmaların daha fazla borç kullandığı bulgulanmıştır. Bunlara ek olarak, Kıta Avrupası hukuk sistemi geleneğinden gelen ülkelerde de kaldıraç oranları yüksektir. Yüksek enflasyon, politik istikrarsızlık ve hükumetlerin özel sektör gelişimini desteklememesi de firmaların borç kullanımını arttırmaktadır. Karlılığı düşük, sabit varlıklarının toplam varlıklarına oranı yüksek ve büyük ölçekli firmalarda da kaldıraç oranları yüksektir. Ayrıca, bir ülkenin finansal sistemi ve hukuk sisteminin, o ülkede faaliyet gösteren firmaların sermaye yapısı belirleyicileri üzerinde etkili olmadığı bulunmuştur. Ancak, finansal gelişmişlik düzeyi firmaya özgü belirleyicilerin kaldıraç oranı üzerindeki tesir gücünü etkiler. Capital structure literature attempts to explain firm-level variability in leverage ratios via a number of firm- and country-specific factors. But the question of how does a firm choose its capital structure is yet far from being answered satisfactorily. There is not a universal theory of capital structure that can be applied in all situations. However, a number of theories are valid under their specific conditions. In this framework, analyzing determinants of capital structure in different contexts would be beneficial to understand capital structure decisions of firms.In this study, the relationship between capital structures of firms in developing countries and three country-specific factors (financial system, financial development and law system) is investigated. An unbalanced panel data set consists of firm-level data from 6466 firms and country-level data from 15 countries for 2006-2012 sample periods is created. In order to anayze the data set decribed above, a dynamic panel data model estimated using System-GMM method.The main result of the study is that firms which operate in financially developed countries with Civil Law tradition and market based financial systems have higher leverage ratios while firms in countries with low inflation rates, political stability and government promotion for private sector development use less debt. Also it is observed that financial system and law tradition of a country does not have an effect on capital structure determinants of firms operates in that country. However, financial development level of countries affect the way firm-specific determinants of leverage influence capital structure decisions. 266

Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeli (FVFM), finans literatüründeki en önemli modellerden biridir. Modele göre, yeterince çeşitlendirilmiş portföylerde tutuldukları takdirde hisselerin beklenen getirileri ve sistematik riskleri arasında pozitif ve lineer bir ilişki vardır. Bu ilişki, hisse senedinin beta katsayısı ile ölçülür ve zamana göre değişken olmadığı farz edilir.Finans ile ilgilenen akademisyenler için FVFM'nin geçerliliğinin ampirik olarak test edilmesi hep ilgi çekici bir uğraş olmuştur. Modelin ilk geliştirilmesinden bugüne kadar geçen yaklaşık elli yıl boyunca yapılan çalışmalar sonucunda, konu ile ilgili geniş bir literatür oluşmuş ve hisse senetleri için risk göstergesi olabilecek FVFM betası dışında bir dizi faktör tanımlanmıştır. Defter değeri-piyasa değeri oranı, firma büyüklüğü ve momentum bu faktörlerin öne çıkanları olarak zikredilebilir.Bu çalışmanın amacı, FVFM betası, defter değeri-piyasa değeri oranı, firma büyüklüğü ve momentum faktörlerinin İstanbul Menkul Kıymetler Borsası (İMKB)'ndaki hisse senedi getirilerini açıklayabilme kapasitelerini belirlemektir. Oldukça değişken/dalgalı ve gelişmekte olan bir piyasa olarak İMKB'de hisse senedi getirilerini etkileyen faktörlerin belirlenmesine yönelik olarak yapılacak bir çalışma, gelişmekte olan piyasalardaki risk getiri ilişkisini anlamak açısından da faydalı olacaktır.Çalışmanın ilk bölümünde, standart ve koşullu FVFM yaklaşımları test edilmiş ve her iki modelin de araştırmaya konu olan zaman periyodunda İMKB'de geçerliliğinin olmadığı sonucuna varılmıştır. İkinci bölümde, literatürde kullanılan bir dizi faktörün hisse senedi getirilerini açıklama kapasitesi araştırılmıştır. Bu ikinci çalışmanın sonucunda IMKB'de ters çevrilmiş bir defter değeri-piyasa değeri etkisi gözlemlenmiştir. Ancak, bu etkinin kullanılan örneklem ya da zaman periyodundan kaynaklanma ihtimali büyüktür.Anahtar KelimelerVarlık Fiyatlama, Koşullu FVFM, Beta, Defter Değeri-Piyasa Değeri Etkisi, Firma Büyüklüğü Etkisi, Momentum Etkisi. One of the most important models in the finance literature is the Capital Asset Pricing Model (CAPM). The model assumes the existence of a positive and linear relationship between the systematic risk and required rates of return on stocks when they are held in well-diversified portfolios. This systematic risk is measured with the beta coefficient of the stock and it is assumed to be stable over time.Empirically testing the validity of the CAPM always became an attractive subject among finance scholars. From the works of the earliest researchers, to the more recent studies, there is a huge literature about the model and its derivations. This extensive testing process led to the identification of a number of other factors that capture risk beside the CAPM beta. Book-to-market ratio, firm size, and momentum can be given as the most prominent ones of these factors.The aim of this study is to assess the predictive abilities of the CAPM beta, book-to-market ratio, firm size, and stock price momentum factors on stock returns in Istanbul Stock Exchange (ISE). ISE is a very volatile emerging market and the examination of the predictors of the stock returns in this market will also be beneficial for the understanding of the nature of the risk-return relationship in emerging markets.In the first part, the unconditional and conditional approaches of the CAPM is tested and it is found that neither one of the two models are helpful in explaining the volatility of the stock returns in ISE during the sample period. In the second part, the predictive abilities of a number of factors proposed by previous researchers are examined. The result of this second study indicates the existence of a reversed book-to-market effect in the ISE during the sample period. Nevertheless, there is a high probability of the effect?s being sample or period specific.Key wordsAsset Pricing, The Conditional CAPM, Beta, Book-to-Market Effect, Firm Size Effect, Momentum Effect. 105

Bu çalışmada, net işletme sermayesinin firma karlılığı ve firma değeri üzerindeki etkileri analiz edilmiştir. Çalışmanın uygulama bölümü iki kısımdan oluşmaktadır. Birinci kısımda firma değerinin kendi geçmiş değerlerinden etkilendiği varsayımı altında dinamik panel veri analizi yöntemlerinden Sistem Genelleştirilmiş Momentler Metodu kullanılarak Türkiye'de faaliyet gösteren halka açık firmaların firma değerlerinin net işletme sermayesi yönetimi ile ilişkisi araştırılmıştır. Bu çalışma sonucunda, firma karlılığının net işletme sermayesi yönetiminde kullanılan yaklaşımdan etkilendiği bulgulanmıştır. İkinci kısımda ise gelişmekte olan ülkelerdeki halka açık firmalardan oluşan geniş bir veri seti kullanılarak net işletme sermayesinin firma karlılığı üzerindeki etkisi Hiyerarşik Lineer Model (HLM) yaklaşımı ile analiz edilmiştir. Kullanılan panel veri seti ülke, firma ve zaman olarak ayrıştırılan üç düzeyli hiyerarşik bir yapı olarak düşünülmüştür. İlk aşamada, firma karlılığındaki değişkenliğin hangi düzeyden kaynaklandığı varyans bileşenleri modeliyle incelenmiştir. Araştırma sonucunda değişkenliğin büyük kısmının firma ve zaman düzeylerinden kaynaklandığı ortaya konmuştur. Daha sonra net işletme sermayesinin firma karlılığı üzerindeki etkisini incelemek için rassal sabit modeli kullanılmıştır. Sonuçta, gelişmekte olan ülkelerde firmaların net işletme sermayeleri ile ilgili kararlarının karlılıkları üzerinde etkili olduğu görülmüştür. In this study, the effects of net working capital on firm profitability and firm value are analyzed. The study contains two applications. In the first one, system GMM method is employed in order to analyze the relationship between the market value of the firms and their net working capital management for publicly traded firms in Turkey. The results of this analysis indicate that firms with high net working capital are more profitable on average. In the second analysis Hierarchical Linear Model (HLM) approach is used to analyze the effect of net working capital management on firm profitability in developing countries. At the first stage, the level of variability in the profitability of the firm was investigated with the variance components model. As a result of the research, it was revealed that most of the variability originated from firm and time levels. Then the random coefficients model was used to examine the effect of net working capital on firm profitability. It has been revealed that the decisions of firms in developing countries regarding net working capital management have an impact on their profitability.

Bu araştırmanın amacı hazır giyim sektöründe faaliyet yürüten küresel marka niteliği kazanmış beş markanın sosyal medya hesaplarında benimsemiş oldukları pazarlama stratejilerinin incelenmesidir. Araştırmada betimsel araştırma deseninde doküman inceleme tekniği kullanılmıştır. Çalışmanın örneklemini amaçlı örnekleme yoluyla belirlenen ve hazır giyim sektöründe küresel marka haline gelmiş beş marka oluşturmaktadır. Verilerin toplanmasında içerik analizi tekniği, yorumlanmasında tablolama, sıralama, gruplama, grafikle betimleme, verilerin analizinde frekans, ortalama ve yüzde istatistik tekniklerinden yararlanılmıştır. Araştırma sonucunda instagram, facebook, linkedin, youtube ve pinterest gibi sitelerin takipçi sayısını artırarak pazarlama sayısını artırmaya yönelik çalışmalar yapıldığı görülmüştür. Platform tercih ederken ve içerik geliştirirken platformun yapısal anlamda uygunluğundan ziyade hedef kitlenin satın alma davranışlarına göre hareket ettikleri ve bu bağlamda reklam ve tanıtım içeriği paylaştıkları tespit edilmiştir. The aim of this research is to examine the social media marketing strategies of five brands, which have become global brands operating in the apparel industry. In the research, document analysis technique was used in descriptive research design. The sample brands are determined by purposeful sampling and have become a global brand in the apparel industry. Beside the content analysis technique employed during the data collection, sorting, grouping, graphical description, frequency analysis and other descriptive statistical techniques were used in data analysis. As a result of the research, it has been observed that firms try to increase the number of followers in social media platforms such as instagram, facebook, linkedin, youtube and pinterest as a marketing strategy. Another interesting finding is that firms do not usually take into consideration the purchasing behavior of the target audience and do not share platform-specific advertising and promotional content.