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eingereicht von Evelyn Dall Diplomarbeit Universität Linz 2022 Arbeit auf den öffentlichen PCs in den Bibliotheken der JKU+Medizin abrufbar

In finanziellen Angelegenheiten werden oft Entscheidungen getroffen, die für das finanzielle Wohlergehen von Menschen nicht optimal sind. Mit dieser Bachelorarbeit wurde erforscht, inwiefern durch die Anwendung verhaltensökonomischer Erkenntnisse aus dem Bereich der Risikowahrnehmungsforschung die Beratungspraxis für Anlageberaterinnen und Anlageberater unterstützt werden kann. Hierzu wurden Handlungsempfehlungen ausgearbeitet. Als Methodik wurde eine fundierte Literaturrecherche angewandt. Heuristiken und kognitive Verzerrungen stellen wichtige Ansatzpunkte für die Anlageberatung dar. Als beeinflussende Größen der Risikowahrnehmung sind etwa persönliche Erfahrungen, das grundsätzliche Vertrauen eines Menschen und die vorherrschende Gefühlslage (Affektheuristik) festzumachen. Von zentraler Bedeutung für die Wertpapierberatung sind daneben die Art und Weise, wie Informationen kommuniziert werden (Framing-Effekt), welche Informationen präsent sind (Verfügbarkeitsheuristik) und die Verlustaversion des Menschen. Zudem haben auch zu optimistische (Optimismus-Verzerrung) als auch zu pessimistische Sichtweisen (Pessimismus-Verzerrung) Einfluss auf die Risikowahrnehmung. In financial matters decisions are often made that are suboptimal for humans’ financial wellbeing. This bachelor thesis investigated to what extend investment consultancy can be supported by the application of behavioural finance’s insights regarding risk perception research. For this purpose, recommendations for action have been developed. A fundamental literature review represents the methodology of this thesis. Heuristics and cognitive biases provide important points for investment consultancy. Personal experiences and the general trust of humans as well as the prevalent sentiment (affect heuristic) represent influential components in relation to risk perception. In addition to that, the way how information is communicated (framing effect), what kind of information is available (availability heuristic) as well as loss aversion are of importance for investment consultancy. Furthermore, too optimistic (optimism bias) as well as too pessimistic views (pessimism bias) influence risk perception. eingereicht von: Christoph Grossegger Abweichender Titel laut Übersetzung der Verfasserin/des Verfassers Bachelorarbeit FH JOANNEUM 2022

Eine wesentliche Maßnahme der MiFID II zur Stärkung des Anlegerschutzes war die Einführung der unabhängigen Anlageberatung, der sich die vorliegende Arbeit widmet. Nachdem zunächst, unter Punkt II. und III., grundlegende Erläuterungen zur Wertpapierdienstleistung der Anlageberatung und zu den Besonderheiten der unabhängigen Anlageberatung erfolgen, werden im Hauptteil der Arbeit, unter Punkt IV. und V., die im Rahmen der unabhängigen Beratung bestehenden besonderen Verhaltens- und Organisationspflichten und ihre anlegerschützende Wirkung dargestellt. Dabei werden die Vor- und Nachteile der jeweiligen Pflicht ausführlich beschrieben und - sofern relevant - die im deutschen Recht bestehenden Unterschiede näher betrachtet. Unter Punkt VI. erfolgt sodann eine kritische Gegenüberstellung der unabhängigen und nicht-unabhängigen bzw provisionsbasierten Anlageberatung, die verdeutlichen soll, warum die zweispurige Ausgestaltung der Anlageberatung und nicht etwa ein generelles Provisionsverbot derzeit die beste Lösung iSd Anlegerschutzes ist. Hier werden auch Lösungsansätze dargestellt und bewertet, die darauf abzielen, provisionsbedingte Interessenkonflikte weiter zu reduzieren. Abschließend erfolgt, unter Punkt VII., eine Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse. Hier wird noch einmal aufgezeigt, inwieweit die besonderen Verhaltens- und Organisationspflichten den Anlegerschutz stärken und wo im Hinblick auf diese Schutzausrichtung noch Handlungsbedarf besteht. Darüber hinaus wird festgestellt, wie die unabhängige und nicht-unabhängige Anlageberatung im direkten Vergleich den Anlegerschutz stärken und schwächen. eingereicht von Melanie Widra Universität Linz, Diplomarbeit, 2020 (VLID)5108378

eingereicht von Simon Peter Fehlhofer Universität Linz, Diplomarbeit, 2018

Die Anlage in Aktien spielt in der bankbasierten Ökonomie Deutschlands eine weitaus geringere Rolle als in den marktbasierten USA. Das sich hierin widerspiegelnde anders geartete Risikoverhalten ist nur vor dem Hintergrund unterschiedlicher kultureller Kontexte zu verstehen. Die Deutschen sind in ihrem Anlageverhalten stark sicherheitsorientiert, wobei sie ein - wie sich gezeigt hat, nicht immer begründetes - großes Vertrauen in ihre Bankberater haben. Offenbar treten in Deutschland Renditeerwartungen gegenüber einem gesellschaftlich eingeübten und allgemein akzeptierten Verhaltensmuster zurück. Despite a global homogenisation of financial markets, some characteristic national structures of private investors' behaviour have been preserved. The underlying persistence of observable differences is due to the embeddedness of these markets in historical, institutional and cultural frameworks. Thus, the perception of fi nancial risk is a function of culturally inherited social norms and conventions attached to different fi nancial risk-taking domains. Private investors' behaviour is guided by heterogeneous versions of rationality, thus explaining why households in bank-based systems like Germany provide banks with 'patient capital' even at the price of lower return expectations.

Die Finanzbranche beklagt die zunehmenden Kosten der Regulierung bei der Beratung und dem Verkauf von Finanzprodukten an Privatkunden. Was allerdings fehlt, sind konkrete Daten zu diesen Kosten. Der folgende Fachbeitrag gibt eine empirisch gestützte Aussage zum Aufwand für die Durchführung und Dokumentation der Prüfung der Angemessenheit und der Geeignetheit bei der Finanzberatung (Suitability & Appropriateness). Dazu führten die Autoren eine repräsentative Umfrage bei 1.600 deutschen Banken durch.

eingereicht von Christina Wrezounik Universität Linz, Univ., Diplomarbeit, 2017

Verbraucherpolitische Maßnahmen müssen dort ansetzen, wo sich Verbraucher nicht selbst schützen können. Notwendige Bedingung für eine effektive Gestaltung verbraucherpolitischer Maßnahmen ist daher das Wissen um das tatsächliche Verhalten von Verbrauchern. Gerade im Bereich beratungsintensiver Finanzdienstleistungen, in dem der Informationsaustausch zwischen Verbraucher und Berater eine zentrale Rolle einnimmt, ist die Kenntnis der Schwächen des Informationsverhaltens von Verbrauchern essentiell. Das Paradigma der Verhaltensökonomie ist in der Lage, reales, beschränkt rationales Verbraucherverhalten und die damit einhergehenden Probleme aufzuzeigen. Das Paradigma wird daher herangezogen, um die für beratungsintensive Finanzdienstleistungen wesentlichen Konsequenzen beschränkt rationalen (Informations-)Verhaltens von Verbrauchern theoretisch zu analysieren und so Problemfelder zu identifizieren, die bei der Gestaltung verbraucherpolitischer Ansätze berücksichtigt werden sollten. Consumer policy should protect consumers where they cannot protect themselves. Therefore, the knowledge of actual consumer behavior is a necessary condition for the effective design of measures involving consumer policy. Particularly when dealing with financial services that mainly rely on advice giving and taking, it is essential to know about the weaknesses of consumers' information behavior. The paradigm of Behavioral Economics uncovers boundedly rational consumer behavior as well as the corresponding problems. It is therefore employed in this article to theoretically analyze important consequences, boundedly rational behavior has in the financial advice giving and taking context, and to thereby identify problems, which should be considered in the design of measures involving consumer policy.

The market for retail financial products (e.g. investment funds or insurances) is marred by information asymmetries. Clients are not well informed about the quality of these products. They have to rely on the recommendations of advisors. Incentives of advisors and clients may not be aligned, when fees are used by financial institutions to steer advice. We experimentally investigate whether voluntary contract components can reduce the conflict of interest and increase truth telling of advisors. We compare a voluntary payment upfront, an obligatory payment upfront, a voluntary bonus afterwards, and a three-stage design with a voluntary payment upfront and a bonus after. Across treatments, there is significantly more truthful advice when both clients and advisors have opportunities to reciprocate. Within treatments, the frequency of truthful advice is significantly higher when the voluntary payment is large.

Dass es Unterschiede zwischen Männern und Frauen gibt, überrascht heute kaum noch jemanden. Doch gibt es ein unterschiedliches geschlechterspezifisches Verhalten, wenn es um Finanz- und Anlagethemen geht? Verschiedene wissenschaftliche Untersuchungen, aber auch Marktumfragen bestätigen dies eindeutig, wobei dies für eine mittlere Ausprägung gilt, nicht für beliebige Einzelfälle. Ein Beispiel für Forschung über Unterschiede zwischen Männern und Frauen hierfür ist eine kürzlich erfolgte Befragung der Gesellschaft für Konsumforschung (GfK) aus Nürnberg. Fazit: Männer zeigen tendenziell eine höhere Risikobereitschaft als Frauen.

Selbstverständlich bezeichnet «altes Geld» nicht mit Dukaten gefüllte Schatztruhen oder seit Jahrzehnten in Tresoren gestapelte Banknotenbündel. Auch Numismatik ist damit nicht gemeint. Das Gegenstück zu «altem Geld» ist logischerweise «junges Geld». Dieses bezeichnet Vermögen von Selfmade-Multimillionären, also Personen, die ihren Reichtum nicht geerbt, sondern selber erarbeitet haben, wie Roger Federer, Daniel Vasella oder erfolgreiche Startup- Besitzer. «Altes Geld» hingegen charakterisiert Vermögen, das vor Generationen entstanden ist. Dabei treten zwei Quellen der Vermögensentstehung in den Vordergrund.

Menschen sind vor allem in Geldfragen sehr emotional gesteuert. Die Kontrolle der Rationalität über die Emotionalität funktioniert eingeschränkt gut, was die Bankberatung mitunter vor Probleme stellt. Ein Fragebogen wird rational ausgefüllt (Risikoprofil), die Investitionsentscheide danach sind aber doch unterschiedlich stark impulsiv oder emotional geprägt.

Das in den vergangenen Jahren vielgescholtene Segment der Executives, also Geschäftsführer von kleinen und mittelgrossen Unternehmen und Geschäftsleitungsmitglieder oder oberstes Kader von Grossunternehmen, zeichnet sich in der Tat durch hohes Einkommen aus und ist deshalb für Privatbanken ein interessantes Segment. Nicht nur weil die Akteure anspruchsvoll sind und ein hohes Vermögenspotential aufweisen, sondern auch weil sie noch aktiv im Berufsleben stehen und deshalb auch ein attraktives Netzwerk von ähnlichen «Prospects» mitbringen. Potential deshalb, weil diese Alterskategorie (35 bis 65 Jahre) mehrheitlich noch vom hohen Einkommen lebt und demzufolge eine mittlere Vermögensgrösse aufweist.

Die aktiven Pensionäre unterscheiden sich von den passiven vor allem dadurch, dass sie ein hohes Finanzfachwissen mitbringen und dadurch für die (Privat-)Banken die Betreuung dieses Segments entsprechend anspruchsvoller wird: sie verwalten ihr Vermögen entweder selber und/oder lassen sich von der Bank mittels «Beratungsmandat» betreuen. Der Berater nimmt also vermehrt die Rolle des Diskussionspartners und Dienstleisters ein, die Entscheidungen trifft jedoch der Kunde. Die passiven Pensionäre lassen ihre Finanzvermögen mehrheitlich durch die Bank verwalten. Die Stellung des Beraters ist also weniger umstritten. Die grossen liquiden Vermögen beider Pensionierten-Segmente sind durch unternehmerische Tätigkeit oder «executive pay» entstanden. Häufig kommen zum Finanzvermögen noch Immobilienvermögen, Kunst, Oldtimer oder auch Yachten hinzu.

Jeder Private Banker kennt die gängigen Kundensegmentierungskriterien Retail, Affluent, High Networth Individual und die Königsklasse im Wealth Management: Ultra High Net-Worth-Individial oder Key Clients. Jeder Private Banker weiss aber auch, dass sich innerhalb der einzelnen Segmente Kunden der unterschiedlichsten Couleur tummeln. Die Antwort auf die Frage «Wer ist eigentlich mein Kunde?» ist der Schlüssel für eine erfolgreiche und für alle Seiten gewinnbringende Beziehung. Die isolierte Frage, ob das Vermögen versteuert wurde, schiesst eindeutig am Ziel vorbei.

Behavioural Finance Anleger sind weniger gut informiert als ihre Berater. So muss es sein, ist es aber nicht immer.

eingereicht von: Florian Renner Linz, Univ., Dipl.-Arb., 2012 (VLID)4520865

Schwarzgeld und Steuerhinterziehung sind zurzeit in der öffentlichen Diskussion sehr präsent. Doch welches sind die Hintergründe und die Motive der Einzelnen, Einkünfte oder Vermögen am Fiskus vorbei zu manövrieren, und welche Gegenmassnahmen sind wirklich effektiv?

We present evidence of the impact of buy-side analysts on the behavior and performance of fund managers. Using data provided by a large global asset manager, we relate buy-side analysts' recommendations to fund transactions on a daily basis. Our results show that buy-side analysts have a significant influence on trading decisions: Fund managers almost certainly follow recent recommendation revisions in their trades. Fund flows and sell-side recommendations matter as well, but to a lesser extent. Positive abnormal returns to buy-side analysts' revisions are also reflected in the performance of mutual fund trades: trades triggered by buy-side recommendations have higher returns than other trades.