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El presente trabajo pretende analizar el grado de aplicación de dos teorías de estructura de capital que han sido contradictorias y extensamente comparadas. Para la aplicación de la teoría del Trade Off se utilizan dos modelos, el primero propuesto por López y de Luna (2002) y el segundo es el propuesto por Cruz et al., (2003). Para la aplicación de la teoría del Pecking Order se analiza la forma como han sido manejadas las reservas, la deuda a largo plazo, el crecimiento de los activos operacionales netos, la tendencia que ha tenido la rentabilidad operacional de los activos y el EBITDA. Al final se encuentra que en los períodos analizados la teoría más usada ha sido la de Pecking Order la cual ha tenido más evidencia empírica en otras organizaciones, y de la teoría del Trade Off no se encontró aplicación. This paper aims to analyze the degree of application of two theories of capital structure that have been contradictory and extensively compared. For the implementation of the Trade Off theory are used two models, the first proposed by Lopez and de Luna (2002) and the second model to be applied is that proposed by Cruz et al. (2003). For the implementation of the Pecking Order theory is analyzed how stocks have been managed, long-term debt, the growth of net operating assets, the trend that has been operating profitability of assets and EBITDA. At the end you will find that in the periods analyzed the most used theory has been to Pecking Order which has been more empirical evidence in other organizations and that Trade Off theory application was not found.

El presente trabajo de profundización tiene como objetivo identificar las principales variables de insolvencia de las empresas industriales de Bogotá de forma que se construyan diferentes modelos de estimación que permitan a los grupos de intereses como gerentes, analistas y áreas de riesgo de crédito realizar análisis financieros más precisos y con una fundamentación teórica sólida que facilite una gestión del riesgo de insolvencia más eficiente. La investigación toma como muestra 796 empresas para un periodo de tiempo comprendido entre los años 2010 al 2016, a partir de la cual se construyó una base de datos tipo panel, estableciendo 48 variables independientes, entre estas 40 indicadores financieros y 8 indicadores de mercado. Para estos datos fueron probados los modelos de análisis discriminante múltiple, y los modelos de panel de regresión lineal, el modelo logit y el modelo probit, alcanzando un nivel de acierto para el total de las observaciones de 98.53%, 98.61%, 92.24% y 98.66%, respectivamente, habiendo obtenido solamente tres variables que fueron estadísticamente significativas en los cuatro modelos. Ante esto se identificó el alto nivel de acierto que pueden alcanzar los modelos estadísticos sin utilizar un gran número de indicadores financieros, lo cual facilita la implementación bajo un enfoque practico que permita comparar escenarios bajo diferentes condiciones de tiempo, tamaños de empresas y sectores económicos. Palabras clave: insolvencia, quiebra, fracaso empresarial, análisis discriminante múltiple, panel, regresión lineal, logit, probit. abstract: The aim of this study of deepening is to identify the main insolvency variables of the industrial companies of Bogota in order to construct different estimation models that allow interest groups such as managers, analysts and credit risk areas to perform more acurate financial analyzes and with a solid theoretical foundation that facilitates a more efficient insolvency risk management. The research takes as sample 796 companies for a period of time comprised between the years 2010 to 2016, from which a panel type database was built, determing 48 independent variables, among these 40 financial indicators and 8 market indicators. For these data, the multiple discriminant analysis models, and the linear regression panel models, the logit model and the probit model were tested, reaching a level of accuracy for the total observations of 98.53%, 98.61%, 92.24% and 98.66. %, respectively, having obtained only three variables that were statistically significant in the four models. Given this, it was identified the high level of success that statistical models can achieve without using a large number of financial indicators, which facilitates the implementation under a practical approach that also allows comparing scenarios under different time conditions, sizes of companies and Economic sectors. Keywords: insolvency, bankruptcy, business failure, multiple discriminant analysis, panel, linear regression, logit, probit. Maestría

El objetivo de esta investigación es analizar el costo de capital y la rentabilidad del activo en las Mipymes bogotanas del sector comercial entre 2011 y 2015. Esto con el fin de establecer un referente para la toma de las decisiones financieras de las Mipymes mencionadas en retrospectiva (que la gerencia financiera de estas empresas evalúe y determine si la rentabilidad generada en sus empresas desde el año 2011 ha sido adecuada) y a futuro (que esa misma gerencia evalúe futuros proyectos de inversión y determine si financieramente son viables antes de su ejecución). El referente teórico de esta investigación está compuesto por los conceptos de costo de capital y rentabilidad del activo. Respecto al costo de capital, se utiliza el Costo Promedio Ponderado de Capital [CPPC] para hallar el costo de capital, y el Modelo de Valoración de Activos Financieros [MVAF] para hallar el costo del patrimonio. Respecto a la rentabilidad del activo, se tiene en cuenta la utilidad operativa antes de impuestos y los activos de operación. Esta es una investigación cuantitativa que estudia una muestra de 1.313 Mipymes comerciales en Bogotá. Se obtiene la información financiera de la muestra del Sistema de Información y Reporte Empresarial [SIREM] de la Superintendencia de Sociedades de Colombia. Se calcula un costo de capital anual promedio de 8,4% mediante el Costo Promedio Ponderado de Capital y una rentabilidad del activo promedio del 7%. En todos los años el costo de capital es superior a la rentabilidad del activo. Abstract: The objective of this research is to analyze the cost of capital and the return on assets in the Bogotá Mipymes of the commercial sector between 2011 and 2015. This in order to establish a benchmark for making the financial decisions of the Mipymes mentioned in retrospect (that the financial management of these companies evaluate and determine if the profitability generated in their companies since 2011 has been adequate) and in the future (that same management evaluates future investment projects and determines if they are financially viable before their execution). The theoretical reference of this research is composed of the concepts of cost of capital and return on assets. Regarding the cost of capital, we use the Weighted Average Cost of Capital [WACC] to find the cost of capital, and the Capital Assets Pricing Model [CAPM] to find the cost of equity. Regarding the return on assets, operating income before taxes and operating assets are taken into account. This is a quantitative research that studies a sample of 1,313 commercial Mipymes in Bogotá. The financial information of the sample is obtained from the Information System and Business Report [SIREM] of the Superintendence of Companies of Colombia. An average annual cost of capital of 8,4% is calculated through the Average Weighted Cost of Capital and an average asset return of 7%. In all years, the cost of capital is greater than the profitability of the asset. Maestría

El costo promedio ponderado de capital (CPPC) "es la tasa requerida de rendimiento de una empresa" (Besley and Brigham, 2003). Si una empresa disminuye su CPPC aumentan los proyectos que ella puede desarrollar y que le generaran valor, esto la hará más atractiva para los inversionistas y por ende, debería aumentar el precio de la acción, esta es la teoría. Pero, ¿Ocurre esto en el mercado colombiano? El objetivo de este trabajo de grado es verificar si en el mercado colombiano, cuando las empresas cambian su CPPC, dicho cambio se refleja en el precio de las acciones. Para realizar esta tarea se seleccionan 6 bancos que cotizan en la Bolsa de Valores de Colombia y que han emitido acciones ordinarias; para los años del 2005 a 2014, se les calcula su CPPC y se compara con la variación en el precio de la acción. Previo al cálculo del CPPC se utiliza el CAPM para estimar el costo del patrimonio; esta tarea se realiza con valores del mercado Colombiano y con valores traídos del mercado de Estados Unidos. Adicionalmente, se utiliza información contable, de los bancos, para estimar el costo de deuda, la deuda; el patrimonio se estima con precios del mercado, para cada uno de los años de estudio. Finalizado el proceso de cálculo se comparan la variación en el CPPC y la variación en el precio de las acciones y no se aprecia la previsión teórica, en la mayoría de los años, para todos los bancos, el comportamiento del precio de la acción no refleja el cambio en el costo promedio ponderado de capital del banco. No se puede concluir que la teoría esté errada, simplemente, que el precio de una acción es el resultado de múltiples variables, una de ellas es la variación en el CPPC, pero el impacto que tiene esta variable es muy pequeño y no determinante de la variación del precio de la acción. Abstract. The weighted average cost of capital (WACC) "is the required rate of return of a company" (Besley and Brigham, 2003). If a company reduces its WACC, the number of projects that this may develop can increase and generate value. Therefore, in theory, this will make it more attractive for investors and thus should increase the share price. But, does this happen in the Colombian market? The aim of this degree work is to verify whether in the colombian market, when companies change their WACC, this change is reflected in the share price. To perform this task, six banks listed on the Colombia Stock Exchange and that have issued ordinary shares were selected; for the years of 2005 to 2014, their WACC is calculated and compared with the variation of the share price. Prior to the calculation of the WACC the CAPM is used to estimate the cost of equity; this task is performed with Colombian market values and values brought from the US market. In addition, bank accounting information is used to estimate the debt and the cost of debt; equity is estimated with market prices for each one of the years of the study. After the process of calculating the variation in WACC and variation in the share Price, both are compared and theoretical forecast isn’t appreciated, in most of the years, for all banks. The behavior of the share price doesn’t reflect the change in the weighted average cost of capital of the bank. It cannot be concluded that the theory it’s wrong, simply that the price of a stock is the result of multiple variables, one of them is the variation in the WACC, but the impact that this variable has is very small and not determinative of the change in share price. Maestría

Con el presente trabajo, se pretende, basado en la información de los estados financieros reportados por una empresa del Sector Industrial colombiano durante el periodo 2006-2015 a la Superintendencia de Sociedades, realizar un ejercicio de valoración basado en el EVA® y con él determinar si la empresa estudiada genera o destruye valor. Para lograr este objetivo, primero, se realiza una revisión bibliográfica de los principales métodos de valoración, profundizando en el EVA, luego se revisan los trabajos previos de valoración relacionados y sus principales conclusiones. Posteriormente se desagregan de los estados financieros las cuentas necesarias para poder calcular el EVA® y proyectar estas cuentas para un periodo de 5 años, para luego calcular el costo de capital utilizando la metodología CAPM; en tercer lugar, y por último, se obtiene el Valor Económico Agregado en términos monetarios para cada uno de los años proyectado, los cuales son descontados a valor presente para determinar el valor actual de la empresa. Al final se presenta un análisis del comportamiento del EVA a través del período, del valor de la compañía y las recomendaciones a partir de la revisión bibliográfica. Abstract. The purpose of this work-paper, based on the financial statements reported to the Superintendencia de Sociedades (Colombian regulatory board) by an Industrial Company from Colombia during the period 2006-2015, is to perform a valuation exercise based on the EVA® and with it determine if the studied company creates or destroys value. To achieve this goal, first, a literature review of the main methods of valuation is done, delving into the EVA, then previous work related assessment and its main findings are reviewed is performed. Subsequently they disaggregate the financial statements of accounts needed to compute the EVA® are disaggregated from the financial statement and are projected for a period of 5 years in order to calculate the cost of capital using the CAPM methodology; finally, the Economic Value Added is obtained in monetary terms for each of the projected years, which are discounted at present value to determine the current value of the company. At the end an analysis of the behavior of EVA through the period, the Company's value and the recommendations from the literature review is presented. Maestría

El presente trabajo aplica el modelo CAPM y evalùa su validez para la valoración de acciones en el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA):. Primero se caracterizaron de manera comparativa los mercados bursàtiles de Colombia, Chile y Perú. Luego se aplicó el modelo CAPM obteniendo los parámetros que caracterizan cada uno de los activos de una muestra seleccionada en un primer periodo base. Finalmente, se analizó la validez del modelo construyendo carteras de inversiòn y probando los resultados reales contra los teóricos predichos por el modelo CAPM en un segundo periodo de prueba. Finalmente se concluye que el modelo CAPM no es válido para los mercados bursátiles del MILA debido a varias posibles causas como son: - poca profundidad de los mercados bursátiles, – problemas metodológicos debidos a fuentes de información escasas o de baja calidad e - incumplimiento de algunos de los supuestos del modelo. Abstract. This work applies the CAPM model and assesses their validity for the valuation of shares in the Integrated Latin American Market (MILA). First were characterized comparatively the stock markets of Colombia, Chile and Peru. Then the CAPM was applied obtaining the parameters characterizing each of the assets of a selected sample at first base period. Finally, the validity of the model was analyzed constructing investment portfolios and proving actual results against the theoretical predicted by the CAPM model in a second trial. Finally it is concluded that the CAPM is not valid for the stock markets of MILA due to several possible causes such as: - shallow depth of stock markets, - methodological problems due to sources of scarce information or poor quality and - failure of some of the model assumptions Maestría

El concepto de modelo de gestión ha venido incorporándose como soporte para la administración de organizaciones. Dada la particular connotación de las Instituciones de Educación Superior a Distancia (IESD), se sintetiza en este trabajo la caracterización de la metodología de educación a distancia (EaD)1 analizando la problemática inherente, así como la normatividad pertinente y logrando un acercamiento al concepto de modelo de gestión, para luego presentar los factores asociados a la gestión en EaD y finalmente desarrollar una propuesta. El modelo de gestión propuesto para las IESD integra los factores de gestión de calidad, gestión organizacional, gestión académica y proyección universitaria, determinantes para una gestión efectiva en este tipo de instituciones. Abstract. The concept of management model has been incorporated as management support in organizations. Given the particular connotation of higher education distance institutions (IESD), this work has synthesized the characterization of the distance education´s methodology (EaD), analyzing the problems involved; it also pertinent norms and an approach to management model concept. Then presents asociated facts to management, and finally develops a theoretical relevance proposal. The proposed management model for IESD, integrates the factors: organizational, academic and quality management, crucial to effective management in these institutions. Maestría

El presente artículo hace una revisión de la literatura contemporánea en el tema de estructura de capital en las empresas, de acuerdo con los resultados de los estudios empíricos y teóricos publicados en algunos de los journals más relevantes en el área de finanzas a nivel internacional. Presenta las variables que han sido asociadas más tradicionalmente como determinantes, las nuevas variables que se han incorporado al estudio, las teorías tradicionales y las que se están consolidando, las características de las empresas, el entorno y los stakeholders, que revisten interés actualmente en la búsqueda de una explicación teórica y empírica a las decisiones de financiamiento. Abstract. This article reviews the contemporary literature on the topic of capital structure in companies, according to the results of empirical and theoretical studies published in some of the most important journals in the field of finance around the world. Presents the variables that are more traditionally associated as determinants, new variables have entered the study, traditional theories and being consolidated, the characteristics of businesses, the environment and stakeholders, which are of current interest in the search of a theoretical and empirical explanation for funding decisions. Maestría

En este trabajo se aplicó la Teoría de Valoración por Arbitraje (APT)1, usando los factores macroeconómicos propuestos por Chen, Roll y Ross en 1986, en la selección de portafolios de inversión sectorizados compuestos por activos del mercado colombiano de acciones, para el periodo comprendido entre 2005 y 2011. En tal aplicación, se seleccionaron los sectores más relevantes de la económica colombiana, para ese periodo de tiempo, y las empresas más representativas del mercado de acciones en esos sectores. Para establecer un punto de comparación a los resultados obtenidos, se aplicó el modelo de Valoración de Activos de Capital (CAPM)2 con el mismo propósito que la APT. Esa comparación evidencio que la APT es efectiva al aplicarse en el proceso de construcción de portafolios de acciones, permite determinar si un activo está siendo valorado, correctamente, respecto a un portafolio que lo replique, y no satisface el principio teórico de no arbitraje bajo los supuestos planteados, y para las inversiones y sectores económicos seleccionados. Los resultados también sugieren que el modelo CAPM proporciona una estimación más acertada del rendimiento esperado mensual, de las inversiones seleccionadas, en el periodo de tiempo analizado. Abstract. In this work the Arbitrage Pricing Theory (APT) was applied, using the macroeconomic factors proposed by Chen Roll and Ross in 1986, in the selection of sectored investment portfolios integrated by assets of the Colombian stock market, for the period of time between 2005 and 2011. Such an application selected the most relevant sectors of the Colombian economy in that period, and the most important companies of the stock market in these sectors. To establish a point of comparison for the results obtained, the Capital Asset Pricing Model (CAPM) was applied with the same purpose as the APT. The comparison shows the APT as effective when it's applied in the process of portfolio selection, allows to establish if an asset is correctly valuated in respect of a tracking portfolio, and does not satisfy the theoretical principle of no-arbitrage, under the assumptions made, and for the investments and economic sectors selected. The results also suggest that the CAPM model provides a more accurate appraisal for the monthly expected returns of the investments analyzed, in the selected period of time. Maestría

El propósito de este artículo es presentar las opciones que existen sobre el análisis de costos de una empresa, tanto desde el punto de vista estratégico, como operativo y contable. Se tienen en cuenta reflexiones de reconocidos autores, las cuales son válidas igualmente para empresas industriales como de servicios, así como algunas experiencias del autor. En la conclusión se hace especial énfasis en que el enfoque con que se analice el tema de costos, y el rol que asuman las personas que lo abordan desde las áreas de producción, ventas y administración de las empresas, no solo se adapten a la realidad del actual escenario de competencia globalizada y digital, sino que cuestionen los paradigmas que se daban por ciertos por algunos autores hasta hace apenas unos pocos lustros. / Abstract. The purpose of this paper is to present the options that exist on the analysis of costs of a company, both from the strategic, operational and accounting point of view. It takes into accounts reflections from recognized authors, which apply equally to industrial and service companies, as well as some experiences of the author. The conclusion makes special emphasis that approach to analyze the issue of costs, and the role that assume the people who make this approach from the areas of production, sales and administration of companies, not only must be adapted to the reality of the current scenario of global and digital competence, but to question the paradigms that were given by certain by some authors just a few decades ago. Maestría

El presente trabajo tiene como objetivo hallar un modelo apropiado para la valoración de subsidiarias de compañías multinacionales. Para esto se realizará la valoración de las subsidiarias en Colombia de tres compañías multinacionales de consumo masivo: Procter and Gamble Colombia Ltda, Unilever Andina Colombia Ltda y Colgate Palmolive Compañía. Las valoraciones son hechas desde un enfoque externo, es decir, basadas enteramente en información pública. Así mismo, estas son realizadas para el 31 de Diciembre del año 2009 teniendo como base los estados financieros de los años 2000 a 2009. Como objetivo adicional, se busca determinar la capacidad de generación de caja estas firmas. A continuación se describe el procedimiento utilizado. Para iniciar, se revisan varias metodologías de valoración basadas en flujos y se elige el modelo matemático ampliado para su posterior aplicación. Este modelo utiliza el retorno del capital invertido y el crecimiento de las utilidades operacionales para la proyección de los flujos de caja. Posteriormente, se realizan varios análisis a través de indicadores para determinar la situación financiera y operativa de las firmas. Con el modelo elegido anteriormente se pronostican los flujos de caja libre a cinco años. Estos flujos fueron descontados a través del costo de capital para cada compañía, hallando así el valor operacional de la misma. El modelo no funcionó para Unilever Andina Colombia pues esta compañía ha tenido varias pérdidas operacionales durante los últimos años. No obstante, el modelo dio resultados apropiados para P and G Colombia Ltda y para Colgate Palmolive Compañía. Se concluye que el modelo matemático ampliado es un modelo adecuado para la valoración de subsidiarias siempre y cuando el retorno del capital invertido supere el costo de capital. Es decir, que se cree valor económico. / Abstract. This paper has the objective of finding an adequate model for the valuation of multinational companies’ subsidiaries. To reach this objective, we will make the valuation of the subsidiaries in Colombia of three multinational consumer goods companies: Procter and Gamble Colombia Ltda, Unilever Andina Colombia Ltda and Colgate Palmolive Company. These valuations are made from a strictly external perspective, which means that they are completely based on public information. Also, these valuations are carried out from the financial statements for the years 2000 to 2009. An additional objective is to determine the ability of these enterprises to generate cash. The following describes the procedure used.To begin with, various valuation methodologies are reviewed and from them the extended mathematical model is chosen. This model uses the return on invested capital and growth in operating profit after taxes as basis for the projection of cash flows. Subsequently, several analyses are performed using different ratios to determine the financial and operational situation of the firms. With the previously chosen model, free cash flows are found for the next five years. These free cash flows were discounted with the cost of capital for each firm, finding in that way the operational value of each company. The chosen model did not work out for Unilever Andina Colombia Ltda because this firm had been generating operational loses for several years. However, the model did work out for P and G Colombia Ltda and Colgate Palmolive Compañía. It is concluded that the extended mathematical model is an appropriate model for the subsidiaries’ valuations only when the return on invested capital is higher than the cost of capital. This means that economic value is created Maestría

En síntesis, para los encargados de la gestión financiera en empresas del sector de la confección en Bogotá, existe un problema que tiene que ver con el desconocimiento de un modelo que les permita calcular el costo del capital que requieren para su financiamiento y que se adecue a las condiciones del entorno en que operan. Para aportar a la solución de dicho problema, el presente trabajo se propone realizar un repaso de los diferentes modelos teóricos disponibles en la literatura financiera para la determinación del costo de capital, analizando sus condiciones de aplicación confrontadas al ambiente empresarial de la confección en Bogotá. Para cumplir con este cometido, se aplica el modelo seleccionado a los estados financieros consolidados de una muestra de empresas del subsector de confecciones que reportan su información contable en pesos colombianos a la Superintendencia de Sociedades y se describe el procedimiento seguido para calcular su costo de capital. / Abstract. In summary, for financial managers in companies in the garment sector in Bogota, there is a problem that has to do with the lack of a model allowing them to calculate the cost of capital required for funding and that fits the conditions of the environment in which they operate. To contribute to the solution of this problem, this paper intends to undertake a review of different theoretical models available in the financial literature for determining the cost of capital, analyzing the conditions for applying the business environment faced clothing in Bogota. To fulfill this commitment, we apply the model selected consolidated financial statements of a sample of companies in the apparel subsector that report their financial information in COP to the Superintendency of Companies and is the procedure followed to calculate its cost of capital Maestría

En este trabajo final, se analizan las asimetrías en las relaciones contractuales entre una compañía multinacional y sus empresas contratistas de mantenimiento en la ciudad de Cartagena, periodo 2005-2010. Se selecciona esta ciudad porque es mencionada en el reporte Doing busines Colombia 2010, como la ciudad en donde es más difícil hacer negocios en el pais. El marco conceptual está basado en la teoría de los costos de transacción, la teoría de la agencia y el manejo de la confianza en las relaciones contractuales. La demostración de las asimetrías presentadas se desarrolla desde el análisis de los contratos, a través de encuestas semi estructuradas y entrevistas a los principales agentes. Se concluye que estos contratos nunca serán completos y que la multinacional estructura su relación enfocada en la reducción de los costos de transacción y control sobre el agente. Para los contratistas, los contratos se presentan con información asimétrica y con acciones oportunistas por parte de la multinacional. Situación que se da por sus problemas de gestión y la por dependencia económica de un solo contrato. Se propone entonces un mecanismo de gestión hacia los contratistas con el fin de fortalecer la confianza, diversificar y potenciar el acuerdo hacia contratos más completos, equitativos y participativos desde su inicio. / Abstract. In this final work, will be analyzed the asymmetries in the contractual relationship between a multinational company and its services contractors for maintenance in the Cartagena city, period 2005-2010. This city was selected because it is mentioned in the Doing Business report Colombia 2010, as the city where it is more difficult to do business in the country. The conceptual framework is based on the transaction cost theory, agency theory and management of trust in contractual relationship. The demonstration of the asymmetries presented is developed from the contract analysis, with semi structured surveys and interview with the key agents. The conclusion is that the contracts will never be complete, the multinational structure their relationship focused in reduce the transaction cost and control over the agent. For contractors, the agreements are presented with asymmetric information and opportunistic actions by the multinational. Situation is due for their management problems and by economic dependence on a single contract. It then proposes a mechanism for management to contractor in order to strengthen confidence, diversify and improve the deal to more complete agreements, equitable and participative since the beginning. Maestría

El objetivo de este trabajo es, a partir de una revisión de la literatura, examinar la evolución de algunas teorías sobre estructura de capital conocidas desde la década de los 50, con el fin de poder evidenciar los diversos enfoques surgidos alrededor de éste concepto a partir del estudio de diferentes autores. Además se muestra que a pesar de los avances en el estudio de la estructura de capital por parte de los académicos e investigadores del tema, aún no ha sido posible llegar a un consenso con respecto a cuál es la teoría que mejor se acerca a las condiciones financieras tanto externas como internas que enfrenta una firma, tampoco se ha podido dar respuesta a la pregunta que en su escrito Myers (1984) se plantea acerca de cómo eligen las empresas su estructura de capital? Se construye un cuerpo teórico a partir del análisis desde los mercados perfectos e imperfectos, se resaltan algunos estudios realizados en Colombia con los resultados obtenidos y finalmente se realiza una aplicación empírica para analizar la estructura de capital en la firma COSERVICIOS S.A E.S.P. a la luz de las teorías del Trade Off y el Pecking Order con el objeto de conocer si la empresa ha seguido alguna de sus lógicas de los años 2007 a 2009. / Abstract. The aim of this paper is based on a review of the literature, examining the evolution of some theories of structure capital known since the early 50's, with the order highlight the various approaches that have emerged around this concept studied from different authors. It also shows that despite advances in the study of capital structure by academics and researchers in this field, has not yet been possible to reach consensus on what is the theory that best approaches the financial conditions both external and internal faces signature has not been able to answer the question in writing Myers (1984) was raised about how companies choose their capital structure ? We build a theoretical framework from the analysis since perfect and imperfect markets, highlight some studies conducted in Colombia with the results and finally make an empirical application to analyze the capital structure into the firm COSERVICIOS S.A E.S.P. in light on theories of Trade Off and Pecking Order in order to determine whether the company has followed some of this logic of the years 2007 to 2009. Maestría