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Esta dissertação investiga a relação entre a taxa de inadimplência de empréstimos de bancos brasileiros e fatores macroeconômicos, para o período de 2000 a 2007, utilizando um modelo VAR (Vector Autoregression). Os empréstimos foram segmentados entre instituições financeiras públicas e privadas com o objetivo de verificar o efeito de choques macroeconômicos sobre a taxa de inadimplência dessas instituições. Os resultados mostram que a inadimplência das instituições financeiras é particularmente sensível a choques no hiato do produto, na variação do índice de rendimento médio dos ocupados e na taxa de juros nominal. O modelo estimado gerou boas previsões fora da amostra da taxa de inadimplência e os resultados indicam que elas não são inferiores às previsões de outros dois modelos competidores. O modelo VAR também permitiu estimar as correlações entre as variáveis macroeconômicas e, por meio de simulações de Monte Carlo, calcular a probabilidade da taxa de inadimplência ultrapassar um nível considerado de risco. Esse procedimento pode ser utilizado como ferramenta adicional de gerenciamento do risco de crédito pelo Banco Central e instituições financeiras. This dissertation investigates the relationship between the delinquency rate on Brazilian banks loans and macroeconomic factors for the period 2000 to 2007 using a VAR (Vector Autoregression) model. Loans were divided into State-owned and private financial institutions in order to assess the effect of macroeconomic shocks on the delinquency rate of these institutions. The results show that the delinquency rate of financial institutions is particularly sensitive to shocks on output gap, variation of the index of average income of workers and nominal interest rate. The estimated model produced good out of sample forecasts of delinquency rate and the results indicate that they are not worse than the forecasts of two competing models. The VAR model also allowed us to estimate the correlations of macro variables and to compute the probability that the delinquency rate exceeds a given threshold deemed risky through Monte Carlo simulations. This procedure may be used as an additional tool of credit risk management by the Central Bank and financial institutions.

Mestrado em Econometria Aplicada e Previsão Os modelos SETAR e TAR são modelos não lineares em que a variável em análise é modelada em função de diferentes regimes, que correspondem aos diversos estados da natureza, e a transição entre os regimes é discreta e determinada pelo valor da variável de transição relativamente ao valor do limiar. Nesta dissertação, apresenta-se uma síntese dos principais trabalhos sobre modelos univariados de autoregressão por troços, considerando as especificações SETAR, TAR e STAR, em que a transição entre regimes é contínua. Apresentam-se também alguns desenvolvimentos recentes relacionados, por exemplo, com a exogeneidade das variáveis e com a forma de estimação do número de regimes. A aplicação empírica centra-se na análise do risco de crédito, quantificado através do valor dos créditos de cobrança duvidosa, com o objectivo essencial de determinar se esse fenómeno é caracterizado por efeitos limiares. Adicionalmente, e atendendo ao novo enquadramento regulamentar decorrente de Basileia II, procura identificar-se, no contexto do Pilar 2 e dos testes de esforço, cenários de stress. De modo a proporcionar urna maior robustez aos resultados obtidos, a análise é efectuada para três países — Portugal, Espanha e Itália. Atendendo a que a hipótese nula de linearidade é rejeitada para os três países (quer no caso do modelo SETAR, quer no caso do modelo TAR) é possível afirmar que o risco de crédito se caracteriza pela existência de efeitos limiares. SETAR and TAR models are non linear models where the variable is modelled as a function of different regimes, which correspond to the several states of nature, and the transition between regimes is discrete and determined by the value of a transition variable relative to the threshold. In this dissertation a survey of the main works on univariate threshold autoregression \ models is presented, considering SETAR, TAR and STAR — where the transition between regimes is continuous — specifications. Some recent developments regarding, for example, exogeneity of variables and estimation of the number of regimes, are also presented. The empirical application focuses on an analysis of credit risk, measured through the value of non performing loans, with the main purpose of assessing if that risk is characterized by threshold effects. In addition, and taking into account the new regulatory framework introduced by Basel II, stress scenarios, in the context of Pillar 2 and stress testing, are identified. In order to assess the robustness of the results, the analysis is conducted for three countries — Portugal, Spain and Italy. Considering that the null hypothesis of linearity is rejected for ali three countries (both for the SETAR and TAR models), it is possible to state that credit risk is characterized by threshold effects. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Dissertação apresentada como requisito parcial para obtenção do grau de Mestre em Estatística e Gestão de Informação A área de risco de crédito é uma das áreas com um dos mais rápidos desenvolvimentos no risco financeiro. Aparecendo constantemente novos instrumentos de crédito, bem como o aumento do volume de operações de produzir grande procura por modelos que possam ajudar a valorizar e gerir esse mesmo risco. O objectivo deste estudo é evidenciar a dinâmica interactiva dos diversos clientes empresa em incumprimentos perante vários factores de risco e evidenciar o valor critico da informação que as instituições de crédito possuem antes de iniciar a activação da requisição dos mitigantes e que se dilui automaticamente a partir do momento que é convocada uma assembleia de credores. Propõe-se assim um modelo, que incorpora e demonstre esta realidade nunca antes descrita.

The evaluation for credit opening, mainly in commercial enterprises, is traditionally based on the client s credit risk and on his/her business structure and/or potential. The profitability that the use of the limit may provide, and consequently the maximization of shareholders wealth are not taken into account. The main aim of this dissertation is to present a measuring model of the profitability of credit opening adjusted to the credit risk for commercial companies. The theoretical basis used was the profitability concept discussed at Theory of Construction (TOC), in which the gain is defined as the index by which the system generates money through sales. For TOC it is of the utmost importance for the company to constantly generate money. The RAROC model was also used to measure performance; the objective is to calculate the return of capital adjusted to the risk, in being this, credit risk, operational risk or market risk. For a better understanding of the proposed model, a practical application was carried out in a commercial company from the wholesaler-distributor sector. The results show that credit opening cannot always be given to the client even if he/she is classified as low risk. This is because when we calculate the profitability of the credit opening of the client adjusted to his/her credit risk, even if the client is classified in a low risk level, its profitability could be low or negative, making the investment made by the company on the client unfeasible. Taking this into account, the decision making process in commercial companies which take into consideration only the credit risk and the size of the client to estipulate the credit limit may lead to mistaken decisions which instead of increasing shareholders wealth, decrease the company s gain, and consequently the owners wealth. A avaliação para concessão de crédito, principalmente em empresas comerciais, é tradicionalmente balizada no risco de crédito do cliente e na sua estrutura e/ou potencial de negócios. Não se considera a rentabilidade que a utilização do limite pode proporcionar à empresa e, em conseqüência, à maximização da riqueza dos seus acionistas. O objetivo principal desta dissertação é apresentar um modelo de mensuração da rentabilidade da concessão de crédito ajustado ao risco de crédito para empresas comerciais. Utilizou-se como arcabouço teórico o conceito de rentabilidade discutido na Teoria das Restrições (TOC), em que o ganho é definido como o índice pelo qual o sistema gera dinheiro através das vendas, sendo importante para a TOC a empresa gerar dinheiro hoje e sempre; e o modelo RAROC para cálculo da medida de desempenho, cujo objetivo é calcular o retorno sobre o capital ajustado ao risco, podendo ser este risco, de crédito, operacional e de mercado. Para melhor entendimento do modelo proposto foi realizada uma aplicação prática numa empresa comercial do ramo atacadista-distribuidor. Através dos resultados obtidos conclui-se que nem sempre a concessão de crédito pode ser realizada para o cliente classificado como de baixo risco. Isso porque quando se calcula a rentabilidade da concessão do crédito do cliente ajustado ao seu risco de crédito, mesmo ele classificado num nível de risco baixo, a sua rentabilidade pode ser baixa ou negativa, inviabilizando assim o investimento realizado pela empresa no cliente. Dessa forma, a decisão de empresas comercias que levam em consideração apenas o risco de crédito e o porte do cliente para estipulação do limite, pode ocasionar decisões incorretas que estejam, ao invés de aumentando a riqueza dos acionistas, diminuindo o ganho da empresa e, conseqüentemente, a riqueza de seus proprietários. Mestre em Administração

Trabalho de projecto de mestrado em Engenharia Informática, apresentado à Universidade de Lisboa, através da Faculdade de Ciências, 2008 Submitted by Filomena de Jesus Correia (fjcorreia@di.fc.ul.pt) on 2009-09-15T10:17:12Z No. of bitstreams: 1 0708rf_26856.pdf: 1128726 bytes, checksum: 81555f768df7c6f9aec842375e6be893 (MD5) Approved for entry into archive by Filomena de Jesus Correia(fjcorreia@di.fc.ul.pt) on 2009-10-27T10:41:14Z (GMT) No. of bitstreams: 1 0708rf_26856.pdf: 1128726 bytes, checksum: 81555f768df7c6f9aec842375e6be893 (MD5) Made available in DSpace on 2009-10-27T10:41:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 0708rf_26856.pdf: 1128726 bytes, checksum: 81555f768df7c6f9aec842375e6be893 (MD5) Made available in DSpace on 2014-11-14T16:27:23Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license.txt: 1231 bytes, checksum: a191704fc4c2e3ab84ad6cc45848beeb (MD5) 0708rf_26856.pdf: 1128726 bytes, checksum: 81555f768df7c6f9aec842375e6be893 (MD5) Previous issue date: 2008

Submitted by Núcleo de Pós-Graduação Administração (npgadm@ufba.br) on 2018-02-20T18:24:44Z No. of bitstreams: 1 Risco de crédito, capital de giro e solvência empresarial um estudo na indústria brasileira de transformação de cobre...pdf: 143618 bytes, checksum: 7423afdc6f4cf998841be85e5a860853 (MD5) Approved for entry into archive by Maria Angela Dortas (dortas@ufba.br) on 2018-03-06T20:52:35Z (GMT) No. of bitstreams: 1 Risco de crédito, capital de giro e solvência empresarial um estudo na indústria brasileira de transformação de cobre...pdf: 143618 bytes, checksum: 7423afdc6f4cf998841be85e5a860853 (MD5) Made available in DSpace on 2018-03-06T20:52:36Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Risco de crédito, capital de giro e solvência empresarial um estudo na indústria brasileira de transformação de cobre...pdf: 143618 bytes, checksum: 7423afdc6f4cf998841be85e5a860853 (MD5) Previous issue date: 2008 A disponibilidade de crédito para uma indústria é afetada diretamente pelo índice de inadimplência, por esse motivo conhecer suas causas ajuda a prevenir sua incidência. O objetivo do presente estudo consistiu em identificar fatores comuns que geraram a concordata de três empresas da indústria brasileira de fios e cabos de cobre no ano de 2002. A identificação destas causas é útil, na medida em que serve de aprendizado tanto para novas avaliações creditícias como para a gestão financeira das empresas. Os objetivos específicos foram identificar as causas de inadimplência das três empresas, verificar as contribuições das análises tradicional e dinâmica das demonstrações contábeis para esta identificação e elaborar um quadro síntese das causas coincidentes. As análises possibilitaram identificar as estruturas de financiamento e aplicações de recursos das empresas, bem como seus desempenhos operacionais nos cinco anos precedentes ao pedido de concordata. Os grupos de indicadores encontrados revelaram alto endividamento, liquidez e índices de atividade inconstantes, baixa rentabilidade e ausência de capital suficiente para manter a atividade operacional das empresas. Os determinantes dos pedidos de concordata encontrados em comum foram: estrutura de capitais alavancada, ausência de rentabilidade e má administração do capital de giro. Blumenau

Instituto Superior de Economia e Gestão A avaliação de propostas de crédito é um dos processos chave de qualquer instituição de crédito. O conhecimento adquirido pelos peritos em análise de risco de crédito é um activo de enorme valor que deve ser preservado. Neste trabalho, propomos e desenvolvemos um sistema pericial baseado em regras para a avaliação de propostas de crédito a particulares para consumo. Descrevemos e explicamos o processo de aquisição de conhecimento e desenvolvimento do sistema. Os sistemas periciais armazenam o conhecimento adquirido do perito numa base de conhecimento e tentam imitar o perito no processo de tomada de decisão. O sistema proposto recebe informações sobre a proposta do utilizador final ou outra fonte de informação, como a base de dados operacional, e o motor de inferência utiliza as regras armazenadas na base de conhecimento para a tomada de decisão sobre a aprovação ou não do pedido de crédito, e explica as razões que estiveram na base da sua decisão, O sistema serve para apoiar ou mesmo substituir o perito na análise de propostas de empréstimo de uma modalidade de crédito ao consumo praticada por uma instituição bancária cabo-verdiana, que nos proporcionou um estágio e disponibilizou um perito para nos acompanhar neste projecto. The assessment of credit proposals is one of the key processes of any credit institution. The acquired Knowledge by experts in credit risk analysis is an asset of enormous value that should be preserved. We propose and develop a rules-based expert system for assessment of consumer credit proposals. We describe and explain the knowledge acquisition process and the system development. Expert systems store the acquired Knowledge on knowledge base and try to imitate the expert on the decision-making process. The proposed system receives information for the credit proposal from the end-user or another source of information, like operational database, and the inference engine uses the rules stored in the knowledge base for the decision-making on the approval or rejection of the credit proposal and explains the reasons that were the basis for its decision. The system serves to support or even replace the expert in loan proposal analysis of a type of consumer credit from a capeverdean bank that provided a stage for us and a consumer credit expert to work in this project. N/A

Mestrado em Finanças Os modelos estruturais de avaliação de obrigações com risco de crédito modelam a possibilidade de incumprimento fazendo o preço das obrigações depender da evolução do valor da empresa emitente, que obedece a um processo de difusão. Adicionalmente, a incerteza na estrutura temporal de taxas de juro é introduzida fazendo o preço das obrigações depender de uma taxa de juro estocástica de curto prazo. Porém, a descrição da estrutura temporal de taxas de juro através de um único processo estocástico implica que os preços das obrigações sem risco são perfeitamente correlacionados ao longo de diferentes maturidades, o que é claramente irrealista. Neste trabalho estudou-se o impacto no preço de obrigações com risco da introdução num modelo estrutural de uma estrutura temporal de taxas de juro descrita por duas variáveis estocásticas: as taxas de juro de curto e de longo prazo. Foram obtidas soluções numéricas e verificou-se que a introdução de uma taxa de juro de longo prazo estocástico pode afectar significativamente tanto a forma como a magnitude da estrutura temporal de spreads de crédito. Structural models of corporate bond pricing capture the possibility of default by allowing the price of risky bonds to be contingent upon the evolution of the issuing firm value, which follows some diffusion process. Furthermore, the uncertainty in the term structure of interest rates is usually introduced by making the bond price depend on a sthocastic short-term interest rate process. However, the description of the term structure of interest rates by a single stochastic factor implies that the prices of riskless bonds across different maturities are perfectly correlated, which is clearly unrealistic. In this work we investigate the impact on corporate bond prices of introducing in a structural model a term structure of interest rates described by two stochastic variables: the short-term and the long-term interest rates. Numerical solutions of bond prices are obtained. It is found that the introduction of a stochastic long-term interest rate process may affect significantly both the level and shape of the term structure of credit spreads. N/A

A avaliação de risco de crédito é um importante problema administrativo da área de análise financeira. As Redes Neurais têm recebido muita atenção pela sua alta taxa de acurácia preditiva, no entanto não é fácil compreender como elas alcançam as suas decisões. Neste artigo um conjunto de dados de crédito é analisado usando a técnica de extração de regras NeuroRule e o software WEKA para a extração de regras a partir de uma Rede Neural treinada. Os resultados foram considerados bastante satisfatórios alcançando mais de 80% de acurácia quanto à concessão (ou não) de crédito bancário em todas as simulações.Credit-risk evaluation is a very important management science problem in the financial analysis area. Neural Networks have received a lot of attention because of their universal approximation property. They have a high predictive accuracy rate, but how they reach their decisions is not easy to understand. In this paper, we present a real-life credit-risk data set and analyzed it using the NeuroRule extraction technique and the software WEKA. The results were considered very satisfactory, reaching more than 80% of accuracy in granting or denying credit on every simulation.

Corporate credit risk modeling for privately-held firms is limited, although these firms represent a large fraction of the corporate sector worldwide. This study is an empirical application of credit scoring and rating techniques to a unique dataset on private firms bank loans of a European bank. It is divided in two chapters. The first chapter is concerned with modeling the probability of default. Several alternative scoring methodologies are presented, validated and compared. These methodologies include a multiple industry model, and a weighted sample model. Furthermore, two distinct strategies for grouping the individual scores into rating classes with PDs are developed, the first uses cluster algorithms and the second maps internal ratings to an external rating scale. Finally, the regulatory capital requirements under the New Basel Capital Accord are calculated for a simulated portfolio, and compared to the capital requirements under the current regulation. On the second chapter, we model long-term Loss-Given-Default on loan, guarantee and customer characteristics using a random, 7-year sample. Two alternative modeling strategies are tested, taking in consideration the highly non-normal shape of the recovery rate distribution, and a fractional dependent variable. The first strategy is based on Beta transformation of the dependent variable, while the second is based on Generalizes Linear Models. The methodology can be used for long-term LGD prediction of a corporate bank loan portfolio and to comply with the New Basel Capital Accord Advanced Internal Ratings Based approach requirements. A modelização do risco de crédito de empréstimos a empresas sem emissões cotadas em mercados financeiros é limitada, apesar do peso elevado deste segmento nas carteiras de crédito dos bancos. O objectivo deste estudo é contribuir para este ramo de literatura ao aplicar técnicas de medição dos dois principais parâmetros de risco de crédito a uma amostra aleatória extraída da base de dados de um banco europeu. A dissertação é composta por dois capítulos, o primeiro trata a modelização da probabilidade de incumprimento (PD), e o segundo a modelização da perda em caso de incumprimento (LGD). O primeiro capítulo começa por apresentar e comparar alternativas para a medição do credit score dos clientes, incluindo modelo de equações sectoriais múltiplas e outro com amostra ponderada. Em seguida é abordada a problemática de agrupar scores individuais em classes de risco com PDs associadas. Para tal, duas alternativas são propostas, a primeira usa técnicas de clustering, enquanto que a segunda baseia-se no mapeamento entre as classificações internas e uma escala de referência externa. No final do primeiro capítulo, e usando as estimativas de PD anteriormente calculadas, determinam-se os requisitos de capital regulamentar à luz do novo acordo de capital de Basileia, em contraste com os requisitos previstos no acordo actual. No segundo capítulo comparam-se duas alternativas para a modelização do LGD. Os modelos são estimados sob uma amostra aleatória de 7 anos, considerando-se como variáveis explicativas características dos empréstimos, garantias e clientes. Ambas as alternativas têm em consideração o facto da variável dependente ser uma fracção e de ter uma distribuição não normal. A primeira alternativa é baseada na transformação Beta da variável dependente, enquanto que a segunda é baseada em Generalized Linear Models. ISCTE

Mestrado em Econometria Aplicada e Previsão This paper analyses the determinants of the probability of default (PD) of the Portuguese credit system loans to Non-financial corporations ( NFC). We focus the discussion on the role of a set of characteristics of the lender, the borrower and the type of loan. The study uses inforrnation on the more than 200,000 new loans, granted in the period 2001-2005, registered in the Portuguese public credit register — Central de Responsabilidades de Crédito (CRC). We find that loans granted by non-monetary institutions tend to be riskier, both larger firms and larger loans have lower PD, and, finally, that a dose bank-borrower relationship have a tendency to decrease the loans PD. Neste estudo analisamos os determinantes da probabilidade de default dos empréstimos concedidos pelo sistema de crédito Português, às Empresas Não- Financeiras (ENF). A análise é centrada num conjunto de características referentes aos empréstimos, ao tipo de entidade de crédito e às ENF. São usados dados relativos a mais de 200,000 novos empréstimos, concedidos no período 2001-2005, registados na Central de Responsabilidades de Crédito do Banco de Portugal. Os resultados obtidos indicam que os empréstimos concedidos por instituições financeiras não monetárias tendem a ter mais risco, a probabilidade de default está inversamente correlacionada com a dimensão da empresa e com o montante de crédito concedido e, finalmente, que uma maior proximidade no relacionamento bancocliente implica uma diminuição na PD do empréstimo. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Mestrado em Economia Monetária e Financeira Em sistemas financeiros como o Português ou o Europeu, em que o sistema bancário assume um peso preponderante face ao mercado de capitais (ao contrário do que ocorre nos EUA), o risco de crédito desempenha um papel primordial na explicação das crises financeiras. Considerando o peso dominante que o segmento do crédito à habitação representa no total do crédito concedido a particulares pelo Sistema Bancário Português, procurou-se aplicar, a uma carteira de empréstimos do segmento do crédito à habitação, alguma metodologia que permita caracterizar o risco de crédito à habitação no Sistema Bancário Português. Este trabalho apresenta uma breve descrição dos riscos presentes nos mercados bancários e uma síntese da literatura teórica e empírica que se tem debruçado sobre o risco de crédito no segmento do crédito à habitação, apresentando depois urna metodologia de análise, começando por caracterizar a amostra e prosseguindo com a descrição dos indicadores utilizados na análise univariada, cujos resultados suportam a caracterização do risco de crédito à habitação no Sistema Bancário Português, com base num estudo de Altman e Suggitt (2000) e nos rácios de loan-to-value e debt-to-income e nos conceitos de taxa de incumprimento (default risk) e taxa de mortalidade (mortality rate) marginal e cumulativa. In financial systems like the Portuguese and the European, where the banking system is more important than the capital market (the opposite that occurs in the United States), credit risk assumes a main function for the explanation of financial crisis. Considering the significant weight of mortgage lending in the overall credit granted to customers, it was intended to apply, to a portfolio of mortgage loans, some methodology that would characterize mortgage credit risk in the Portuguese Banking System. In this work, a brief description of the banking system risks and a survey of theoretical and empirical literature conceming mortgage credit risk are presented. After that, there are described a methodology of analysis consisting on the characterization of the sample and the indicators used in the univariate analysis producing outputs whose supports the characterization of the mortgage credit risk in the Portuguese Banking System, based on a study from Altman e Suggitt (2000), involving the ratios loan-to-value and debt-to-income and the concepts of default risk and marginal and cumulative mortal ity. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

This work is about the main issues of active credit portfolio management in commercial banks, which are abandoning the more traditional approach of credit management in favor of this new one. First, the paper presents a definition of active credit portfolio management, compares it with the traditional management and points out some reasons that led to the newer approach. Then, it adapts to credit portfolios the main concepts of Modern Portfolio Theory and presents some models on important data requirements for credit risk measurements like default probabilities, credit assets correlation and portfolio credit risk. It also presents the concepts of economic capital and Risk-Adjusted Return on Capital (RAROC) relatively to credit risk. This working paper discusses the active credit portfolio management functions and responsibilities and as a contribution presents, in light of this work’s considerations, a hypothetical structure of a credit department in a commercial bank which adopts active credit portfolio management. Trata dos principais aspectos da administração ativa de portfólio de crédito a pessoa jurídica por bancos comerciais, que vem tomando o lugar do modo tradicional de administrar crédito. Inicialmente, apresenta a definição de administração ativa de portfólio de crédito, compara com a abordagem tradicional e aponta as motivações para o surgimento desta nova abordagem. Segue demonstrando as adaptações dos conceitos da Teoria Moderna de Portfólios aos portfólios de crédito e apresenta alguns modelos para a determinação de variáveis importantes para a mensuração do risco de crédito, tais como probabilidades de inadimplência, correlações entre ativos de crédito e risco de crédito de portfólio. Apresenta, ainda, o conceito de capital econômico e o Risk-Adjusted Return on Capital (RAROC) relativamente ao risco de crédito. Discute as responsabilidades e funções a serem desempenhadas pela administração ativa de portfólio de crédito e, como contribuição, apresenta, à luz das considerações deste trabalho, uma estrutura hipotética de um banco comercial que adota a administração ativa de portfólio de crédito.

Made available in DSpace on 2016-04-29T13:54:26Z (GMT). No. of bitstreams: 1 Dissertacao Marcos Adriano Santana 2006 texto completo.pdf: 352404 bytes, checksum: 818bca520aff5026f606badaf9918bdb (MD5) Previous issue date: 2005-09-30 O presente estudo objetivou a identificação de variáveis significativas que auxiliem o processo decisório pela concessão de crédito às micro e pequenas empresas, possibilitando à uma instituição financeira operar com maior eficiência na aplicação dos recursos utilizados para fins de financiamento desse segmento. Estudos apresentados na fundamentação teórica da presente pesquisa indicaram que diversas instituições financeiras não possuem processos de decisão e análise de solicitação de financiamentos diferenciados para às micro e pequenas empresas, assim como confirmaram a necessidade de realização de estudos voltados para esse grupo de empreendedores que vêem gradativamente aumentando sua participação na economia do país. Com o objetivo de confrontar teoria e prática, a parte prática do estudo compreendeu uma análise de informações sobre financiamentos concedidos à micro e pequenas empresas pela Desenbahia, buscando comprovar a associação entre determinadas variáveis e a situação de adimplência do financiamento. Para a análise dos dados de 63 empresas, as quais tiveram seus pedidos de crédito aprovados e que receberam recursos financeiros solicitados através do programa Credifácil em determinado período, foram realizadas inferências estatísticas através dos testes Qui-Quadrado e Mann-Whitney. Os resultados obtidos indicaram a insuficiência das variáveis analisadas para identificação da futura situação dos financiamentos concedidos a micro e pequenas empresas a serem financiadas pelo programa escolhido. Foi possível concluir, então, que as informações coletadas de micro e pequenas empresas, baseadas principalmente em demonstrativos contábeis e financeiros, bem como informações restritivas e dívidas a vencer, não reuniam elementos suficientes para assegurar que o processo de tomada de decisão pela concessão de crédito para esse segmento fosse efetuado de forma eficiente.

Mestrado em Economia Monetária e Financeira A aprovação do Novo Acordo de Basileia (Basileia II) em Junho de 2004 veio criar profundas alterações ao regime de requisitos de fundos próprios das instituições financeiras. As novas regras para o cálculo dos requisitos de fundos próprios incentivam as instituições a implementarem novos sistemas de avaliação e gestão de risco mais sensíveis ao risco (de crédito, operacional e de mercado). Esta dissertação inclui: i) um resumo dos termos do novo regime de requisitos de fundos próprios, comparando com os termos do I Acordo; ii) uma síntese da literatura relativa ao impacto da implementação do Novo Acordo sobre os requisitos de fundos próprios das instituições financeiras; iii) uma análise do impacto da implementação do Novo Acordo sobre os requisitos de fundos próprios e as condições de financiamento das empresas em Portugal, com base numa simulação envolvendo dados de uma instituição financeira e da Central de Responsabilidades de Crédito do Banco de Portugal; e, iv) um modelo teórico do impacto sobre o pricing das operações de crédito em função das alterações previstas nos requisitos de fundos próprios. A incidência de incumprimento no sistema financeiro português contraria as expectativas de redução de requisitos de fundos próprios em função da implementação do Novo Acordo indicadas por estudos internacionais. Com efeito, a incidência do incumprimento em Portugal revela-se superior aos valores indicados para outros países, com impacto negativo sobre os requisitos de fundos próprios e as condições de financiamento das empresas. The approval of the Basel Accord (Basel II) in June 2004 is leading to profound changes in the capital requirements of financial institutions. The new rules for the calculations of capital requirements are an incentive to the implementation of new, more risk sensitive, risk measurement and management systems. This thesis includes: I) a summary of the terms of the new capital requirements regime and a comparison with the terms of the I Accord; ii) a review of the literature on the impact of the implementation of the New Accord on capital requirements of financial institutions; iii) an analysis of the impact of implementation of the New Accord on capital requirements and financing terms for companies in Portugal, based on the simulation of data from a financial institution and Credit Registry of the Bank of Portugal; and, iv) a model of the impact on pricing of credit operations as a consequence of changes in capital requirements. The incidence of default in the Portuguese financial system contradicts the expectations of international studies of a general reduction in capital requirements as a result of implementation of the Basel II. In fact, the incidence of default in Portugal is higher than that revealed by studies carried out in other countries, implying a relatively negative impact in terms of capital requirements and financing terms.

Análise e crítica das alterações propostas à legislação falimentar brasileira tendo como base o estudo empírico de empresas brasileiras que entraram em concordata no período de 1992 a 2002. Identificação das principais características das empresas que pedem concordata (principalmente quanto a sua lucratividade) e também das empresas que conseguem se recuperar e uso das mesmas como base para uma análise crítica do projeto da nova legislação falimentar, bem como apresentação de sugestões que visem aumentar as taxas de recuperação de empresas em dificuldades financeiras. Comparação das alterações propostas com a legislação norte americana atual (Chapter 11), que é reconhecidamente mais eficiente na recuperação de empresas em dificuldades. Analysis and, criticism of the proposed changes in Brazilian bankruptcy legislation based on an empiric study of Brazilian companies under debt rehabilitation (concordata) proceedings during the period from 1992 to 2002. Identification of the main features of the companies that petitioned for concordata (mainly in relation to their profitability) and moreover, identify the companies that were able to recover, using them as a basis to substantiate critical analysis of the bill for the new bankruptcy legislation, and presentation of suggestions to increase the recovery rates of companies facing financial difficulties. Comparison of the proposed changes with the current United States Law (Chapter 11), which is known to be more efficient in the recovery of companies in financial straits.

A recente discussão sobre o impacto do risco de crédito sobre a oferta de financiamento a países emergentes é o motivador deste trabalho, que procura estimar modelos de apreçamento de ativos que levam em consideração as expectativas de investidores em relação à probabilidade de não cumprimento integral por parte do emissor das disposições estabelecidas na emissão do título. Estimam-se modelos com o objetivo de extrair de uma série de preços de títulos informações sobre a probabilidade de default e a expectativa de valor recuperado em caso de default. Estes dois fatores apresentam comportamento bastante volátil no período da amostra, indicando a fragilidade da arquitetura de contratos atuais de dívida soberana.

O objetivo desta dissertação é apresentar propostas de medidas de inadimplência para o mercado de crédito brasileiro. Estas medidas foram desenvolvidas levando em consideração as várias formas de registro da inadimplência, tais como título protestado, cheque devolvido por falta de fundo, pedido de falência, concordata, etc. Para tanto foram aplicados os conceitos fundamentais de metodologias de taxa de inadimplência, especialmente a da Moody¿s e do Prof. Edward Altman. A partir da implementação destas medidas propostas de inadimplência será possível avaliar e comparar as evoluções da inadimplência de diferentes segmentos de empresas ao longo de vários anos. Com essas informações, os gestores de carteiras de crédito terão condições para minimizarem o risco de concentração. Além disso, através da implementação destas medidas, os órgãos que já atribuem rating às empresas brasileiras poderão averiguar o nível de acerto que seu sistema de classificação de risco de crédito obteve ao longo do tempo.

Dissertação de Mestrado, Finanças Empresariais, Faculdade de Economia, Universidade do Algarve, 2003 A presente dissertação discute o tema do endividamento da economia portuguesa na óptica da entidade financeira (sociedades não financeiras, intituições financeiras não monetárias, particulares e Administração Pública) e do financiador. This dissertation discusses the issue of debt of the Portuguese economy in the perspective of inancial entities (non-financial corporations, non-monetary financial institutions, individuals and the public sector) and financier.

Trata do problema da utilização dos resultados gerados pelos modelos de gestão de portfólio de crédito utilizados por instituições financeiras, para fins de estabelecimento do capital baseado em risco que é exigido pelos órgãos reguladores. Aborda inicialmente a fundamentação teórica das divergências, que se verificam entre as definições de capital econômico e capital regulamentar, discutindo, em relação a este último conceito, a regulação prudencial que se originou a partir do Acordo de Capital firmado no âmbito do Comitê da Basiléia para Supervisão Bancária, em 1988, e as propostas atualmente discutidas para a implantação do que virá a ser o Novo Acordo de Capital. Discute ainda as bases conceituais da atual geração de modelos de gestão de portfólio de crédito, em especial no que conceme à metodologia de cálculo do capital econômico em risco, avaliando em que medida e sob que condições esses modelos poderiam ser admitidos na regulamentação bancária, para fins de cálculo do requerimento mínimo de capital das instituições financeiras.

Hazard models, also known as time-to-failure or duration models, have been used to examine what independent variables have higher explanatory power in predicting bankruptcy. It is an alternative approach to binary logit, probit and discriminant analysis. Duration models should yield more efficient results than discrete choice models, since it takes into consideration the surviving time in the estimation ofthe instantaneous probability of failure for a given set of observations on the independent variables. Discrete choice models typically ignore information about the timing of failures, and provide an estimate only ofthe probability offailure within a given interval oftime. The question I address in this work is how to use hazard models to project default rates and construct migration matrix conditioned on the state ofthe economy. The concept of the model is pretty closed to the historical default and mortality rates used in the literature. I test the Cox proportional hazard model in Brazilian companies and fmd that the default probability reduces significantly after the third year after issuance date. Default probabilities mean and standard deviation are also affected by economic cycles. I discuss how to incorporate the Cox proportional hazard model to the four most popular credit risk models: CreditRisk +, KMV, CreditPortfolio View and CreditMetrics, and improve existing features. Os modelos hazard, também conhecidos por modelos de tempo até a falência ou duração, são empregados para determinar quais variáveis independentes têm maior poder explicativo na previsão de falência de empresas. Consistem em uma abordagem alternativa aos modelos binários logit e probit, e à análise discriminante. Os modelos de duração deveriam ser mais eficientes que modelos de alternativas discretas, pois levam em consideração o tempo de sobrevivência para estimar a probabilidade instantânea de falência de um conjunto de observações sobre uma variável independente. Os modelos de alternativa discreta tipicamente ignoram a informação de tempo até a falência, e fornecem apenas a estimativa de falhar em um dado intervalo de tempo. A questão discutida neste trabalho é como utilizar modelos hazard para projetar taxas de inadimplência e construir matrizes de migração condicionadas ao estado da economia. Conceitualmente, o modelo é bastante análogo às taxas históricas de inadimplência e mortalidade utilizadas na literatura de crédito. O Modelo Semiparamétrico Proporcional de Cox é testado em empresas brasileiras não pertencentes ao setor financeiro, e observa-se que a probabilidade de inadimplência diminui sensivelmente após o terceiro ano da emissão do empréstimo. Observa-se também que a média e o desvio-padrão das probabilidades de inadimplência são afetados pelos ciclos econômicos. É discutido como o Modelo Proporcional de Cox pode ser incorporado aos quatro modelos mais famosos de gestão de risco .de crédito da atualidade: CreditRisk +, KMV, CreditPortfolio View e CreditMetrics, e as melhorias resultantes dessa incorporação

Trata do problema da alocação de capital regulatório para risco de crédito no Brasil, tendo em vista as novas propostas do Comitê da Basiléia para um novo acordo de capital. Aborda o porquê da necessidade da existência de regulação para Instituições Financeiras e os conceitos de capital e risco, associando-os às propostas do Comitê da Basiléia para Supervisão Bancária. Discute ainda os avanços da regulamentação brasileira sobre risco de crédito e também suas limitações frente às propostas do Novo Acordo de Capital.

Orientador Prof. Dr. Edson Aparecida de Araújo Querido Oliveira Dissertação (Mestrado) - Universidade de Taubaté, Programa de Pós-graduação em Administração do Departamento Gestão e Negócios, Taubaté, 2002. Made available in DSpace on 2019-08-07T17:34:14Z (GMT). No. of bitstreams: 1 silva_jose_antonio_da.pdf: 515280 bytes, checksum: 2032f8539bf1934092184d76cc8767fb (MD5) Previous issue date: 2002 Resumo: Este trabalho apresenta a importância do deferimento de limite de crédito a pessoas jurídicas, em estabelecimentos bancários. Foram analisadas as diversas etapas do processo, iniciando pela confecção do cadastro da empresa solicitante, análise da sua capacidade econômico-financeira, feita através dos índices de estrutura patrimonial, índices de liquidez, índices de rentabilidade, indicadores de prazos médios, necessidade de capital de giro, análise vertical, horizontal e índice-padrão; avaliação da visita efetuada ao cliente e, por fim, o estabelecimento do respectivo limite de crédito, de acordo com os critérios de determinada instituição financeira. Abstract: This assignment shows the importance in deference to credit ceiling for legal entities in bank establishment. Several stages from the process were analyzed. Starting from the files of the requesting company, analysis of its financial economical capacity through of patrimony structure rates, net rates, economic rates, average term indicators, necessity of working capital, vertical, horizontal analysis and a standardrate, an assessment of the client visited and finally, the establishment of credit ceiling respective, according to the credit policy of a determined financial institution.

Investiga a adequabilidade da utilização de uma classe especial de sistemas adaptativos as redes neurais artificiais na modelagem do comportamento da inadimplência em face das flutuações macroeconômicas. Os saldos em atraso para sete diferentes categorias de empréstimos concedidos a pessoas jurídicas são modelados por meio de redes neurais. As estimativas obtidas são comparadas àquelas observadas pela aplicação de um modelo econométrico tradicional, baseado em regressão linear múltipla. O estudo começa por percorrer a história econômica brasileira dos últimos 50 anos para buscar entender a evolução do crédito no período e suas relações com o ambiente macroeconômico. Para permitir a abordagem da metodologia empregada faz-se uma revisão da literatura sobre redes neurais artificiais, apontando vantagens e desvantagens de sua utilização frente aos métodos econométricos tradicionais. Realiza estudo empírico comparativo das duas metodologias apresentadas e conclui pela viabilidade da utilização das redes neurais, as quais apresentam resultados, para a maior parte dos casos estudados, superiores aos obtidos com o modelo de regressão linear na modelagem do comportamento dos créditos em atraso

Um dos principais preceitos da contabilidade é o de assegurar a transparência das informações aos usuários das demonstrações financeiras. Associando esse preceito aos diversos riscos inerentes às atividades bancárias, é essencial a evidenciação da informação sobre esses riscos para garantir a confiabilidade e a estabilidade do sistema financeiro. O presente estudo teve por objetivo central identificar qual dos dois padrões de divulgação financeira adotados no Sistema Financeiro Nacional (SFN) – IFRS ou Cosif – melhor atende aos requisitos de evidenciação sobre risco de crédito previsto no Acordo de Basileia. Para essa comparação foram analisadas as informações divulgadas sobre risco de crédito nas demonstrações financeiras anuais, referentes aos anos de 2010, 2011 e 2012, seguindo os dois modelos de divulgação, das dez maiores instituições financeiras em atuação no Brasil do tipo Consolidado Bancário I, considerando o parâmetro de ativos totais. Por meio de análise de conteúdo, foi apurado o grau de Divulgação do Risco de Crédito (DRC) para as instituições bancárias da amostra, nos três períodos, atribuindo notas, entre 0 e 1, para cada um dos oitos requisitos de divulgação previstos no Pilar 3 de Basileia II, nas demonstrações financeiras elaboradas com base nos padrões IFRS e Cosif. Constatou-se que, nos três períodos analisados, as demonstrações em IFRS têm, na média, atendido mais adequadamente aos requisitos de divulgação sobre risco de crédito previsto no Acordo que as demonstrações financeiras anuais seguindo o modelo Cosif. A análise dos requisitos de divulgação, por instituição, reforça essas evidências de maior divulgação nas demonstrações em IFRS, tendo em vista que apenas nove dos dez bancos da amostra apresentam maior grau de evidenciação nas demonstrações elaboradas com esse padrão.

Analisando o procedimento da concessão de crédito pelos bancos, procuramos estabelecer de forma mais clara a avaliação do risco de crédito, captando os aspectos subjetivos existentes. Para tanto, estabelecemos uma distribuição de probabilidades em que consideramos como eventos os possíveis resultados da operação de crédito em análise na data de seu vencimento. A partir dessa distribuição obtém-se os elementos de risco da operação. Em seguida, apresentamos um critério para a decisão de crédito e formação do spread bancário, levando-se em conta a incidência do risco avaliado. Analyzing banks credit allowance procedures, we try to establish formally the evaluation of the credit risk taking into consideration existing subjective aspects. In order to establish a distribution of probabilities where the considered events are the possible results from the analysed credit operations at its maturity. The operational risk factors are obtained from this distribution of probability. Further we present a credit concession criteria and the creation of a banking spread, considering the risk incidence.

Apresenta uma metodologia para atribuir taxas de risco em empréstimos bancários, a partir do perfil ele risco pela operação solicitada. Baseia-se na existência de relações conjuntas entre os atributos associados às entidades Cliente, Operação e Conjuntura para a formação do risco de crédito do empréstimo. The dissertation investigates the banking risk credit within the Brazilian environment. 10 the Brazilian economy, where the entrepreneur has to face an enormous instability, and the corresponding difficulties in forecasting and programming his activities are high, some particularities become extremely relevant. The traditional models and procedures appear as inadequate and new approaches had to be developed. The banking lending was analyzed using multivariate statistics methods concerning the simultaneous influence from lender, operation and economic variables. I suggest an new way to focuses the problem. An application based on data provided from Banco do Nordeste do Brazil is presented, and it determines the risk portion to be added to loan, as a function from your risk profile.

RESUMO O objetivo deste artigo e propor um modelo econometrico para estimar o risco de inadimplencia em financiamentos concedidos por uma instituicao financeira publica do Estado de Minas Gerais. Na construcao desse modelo foram utilizados dados contratuais, socioeconomicos dos socios e avalistas e economico-financeiros de uma amostra de 9.232 empresas, extraida de um total de 25.616 processos de financiamento a micro e pequenas empresas, concedidos entre junho de 1997 e dezembro de 2005. Foi utilizada a Analise de Regressao Logistica Hierarquica, na qual a variavel dependente foi a qualidade de credito, definida pela adimplencia ou inadimplencia da operacao de emprestimo. Foram utilizadas 22 variaveis independentes referentes ao contrato, a empresa e aos socios/avalistas, das quais cinco se mostraram importantes na predicao da inadimplencia, classificando corretamente 88,5% das empresas. A titulo de conclusao, pode-se dizer que o valor financiado e, consequentemente, a proporcao deste consumida com o financiamento sao condicionantes da inadimplencia, enquanto o valor dos bens do avalista em relacao ao financiamento, o valor dos investimentos fixos e o tempo de atividade da empresa atuam como protetores contra a inadimplencia.

The purpose of this study is to identify the factors that may explain the attribution of credit ratings to firms, focusing especially on the impact of derivatives. The gap explored by this research lies in the novelty of analyzing how rating agencies perceive the effects caused by information related to derivatives use by Brazilian publicly-traded companies. In addition, this study shifts the previous findings from stock analysts to rating agencies, reinforcing the discussion about the complexity of derivatives in the credit risk assessment process. This research topic is currently of interest due to the adoption of International Financial Reporting Standard (IFRS) 9 (Accounting Pronouncements Committee - CPC - 48), which came into effect in January of 2018. Based on these rules, the main novelty presented in this article was its verification of the effect of the derivatives used by companies in order to hedge their credit ratings, thus helping to fill the empirical gap that exists in the literature from the area. The results found challenge the theory that the use of hedge derivatives is viewed positively by investors. However, although no significant statistical impact was found on the ratings of companies that use derivatives, it was observed that the companies that use derivatives and have the highest notional values were those that received the best ratings from Moody’s. With this we broadened the debate about the complexity of the information linked to derivatives use. In the study, 2,090 ratings attributed to non-financial companies with stocks traded on the Brasil, Bolsa, Balcão [B]³ exchange were examined between 2010 and 2016 by using panel data analysis, which lends robustness to the analysis and findings. Contrary to the central hypothesis of this research, the results presented here show that, in Brazil, companies that use derivative financial instruments for hedging do not receive the best credit ratings from rating agencies. One of the main contributions of this study is the evidence that Standard & Poor’s and Moody’s were unable to consistently incorporate information related to derivatives use, thus broadening the discussion about the complexity of these financial instruments. RESUMO Este trabalho se propôs a identificar os fatores que podem explicar as atribuições dos ratings, com especial atenção ao impacto do uso de derivativos. A lacuna explorada por esta pesquisa reside no ineditismo em se analisar a percepção, por parte das agências de ratings, dos reflexos causados pelas informações relacionadas ao uso de derivativos pelas companhias brasileiras de capital aberto. Além disso, este estudo transfere os achados anteriores que se debruçaram sobre os analistas de ações para as agências de ratings, reforçando a discussão sobre a complexidade dos derivativos no processo de avaliação do risco de crédito. A contemporaneidade deste tema de pesquisa se dá pela recente adoção da norma International Financial Reporting Standards 9 (Comitê de Pronunciamentos Contábeis - Pronunciamento Técnico n. 48), que entrou em vigor em janeiro de 2018. A partir dessa normatização, a principal novidade apresentada neste artigo foi a verificação do reflexo do uso de derivativos utilizados pelas empresas com a finalidade de hedge nos seus ratings de créditos, ajudando a suprir uma lacuna empírica na literatura da área. Os resultados encontrados contestam a teoria de que o uso de derivativos para hedge é visto positivamente pelos investidores. No entanto, apesar de nenhum impacto significativamente estatístico ter sido encontrado nos ratings das empresas que utilizam derivativos, observou-se que as empresas que usam derivativos e têm os maiores valores nocionais foram as que receberam as melhores notas da agência Moody’s. Com isso, ampliamos o debate sobre a complexidade das informações atreladas ao uso dos derivativos. Foram analisados 2.090 ratings atribuídos a companhias não financeiras com ações negociadas na Brasil, Bolsa, Balcão [B]³ entre 2010 e 2016, por meio de análise dos dados em painel, conferindo maior robustez às análises e aos achados. Contrariando a hipótese central desta pesquisa, os resultados aqui apresentados mostram que, no Brasil, as empresas que se utilizam de instrumentos financeiros derivativos para hedge não recebem as melhores notas de classificação de crédito por parte das agências de ratings. Uma das principais contribuições deste estudo centra-se nos indícios de que as agências Standard & Poor's e Moody’s não foram capazes de incorporar, de maneira consistente, as informações relacionadas ao uso dos derivativos, ampliando a discussão sobre a complexidade desses instrumentos financeiros.

Dissertação de Mestrado, Ciências Económicas e Empresariais, 04 de outubro de 2018, Universidade dos Açores. Uma das principais preocupações das instituições financeiras é a mitigação dos riscos inerentes à sua atividade, nomeadamente, o risco de crédito. O credit scoring é uma ferramenta frequentemente utilizada para esse fim, pois permite avaliar a capacidade dos clientes cumprirem com os compromissos associados aos financiamentos solicitados. Com este trabalho, pretendeu-se desenvolver um modelo de credit scoring para a Caixa Económica da Misericórdia de Angra do Heroísmo (CEMAH), utilizando dados das empresas clientes da instituição, assim como informação sobre o cumprimento ou incumprimento dos créditos concedidos, num total de 1.676 observações, 126 das quais referentes a empresas que entraram em incumprimento. Através da aplicação da regressão logística foi possível apurar as variáveis que melhor preveem a probabilidade de incumprimento, tal como a relação que cada variável tem com o incumprimento. As conclusões obtidas estão de acordo com as alcançadas por outros estudos sobre o tema, e o tipo de relação é o que era expectável de acordo com a teoria financeira. ABSTRACT: One of the main concerns of financial institutions is the mitigation of the inherent risks to their activity, namely, credit risk. Credit scoring is a widely used tool for this purpose, since it allows to evaluate clients’ ability to satisfy the obligations associated with the requested credit. The purpose of this study was to develop a credit scoring model for Caixa Económica da Misericórdia de Angra do Heroísmo (CEMAH), using data from the companies that are already institution's clients, as well as information on their ability to repay the loan regarding or default of provided credits, in a total of 1.676 observations, 126 of which it refers to companies that have been in default. Through the estimation of logistic regression it was possible to determine the variables that best predict the probability of default, as well as the relationship that each variable has with the default. The conclusions obtained are in agreement with those reached by other studies about the subject, and the relations type are the expected according to the financial theory.

Dissertation presented as the partial requirement for obtaining a Master's degree in Statistics and Information Management, specialization in Risk Analysis and Management No presente artigo será medido e analisado o risco de crédito de empresas não financeiras pertencentes ao PSI20 durante os anos 2005 a 2015. Com recurso a um modelo tipo KMV, é obtida a Distance-to-Default e a probabilidade de default destas empresas ao longo do tempo. Posteriormente, através de um modelo de regressão linear múltipla, é testada a relação entre os valores obtidos para a Distance-to-Default e características fundamentais das empresas e variáveis macroeconómicas.

Em 2007, a crise do "Subprime" colocou em causa não só a sustentabilidade económica e financeira dos Estados Unidos da América, mas também a do sistema financeiro global. A partir do momento em que a economia mundial começou a colapsar, começaram a surgir enormes dificuldades e restrições à obtenção de crédito. Neste contexto, o poder de compra dos agentes reduziu drasticamente, proporcionando desta forma, vários obstáculos ao pagamento dos seus compromissos perante as instituições bancárias, desta feita, houve um incremento exponencial do número de devedores em situação de incumprimento. Em Portugal, a origem da crise financeira deveu-se a uma combinação de desequilíbrios macroeconómicos, finanças públicas insustentáveis e elevada dívida pública e privada. Em abril de 2011, Portugal necessitou de recorrer a um pedido de ajuda externa, sendo o FMI e o BCE as entidades que prestaram o auxílio. A investigação tem como foco observar o comportamento da recuperação de crédito em Portugal, através da criação de uma "proxy", e testar o impacto de algumas determinantes macroeconómicas, escolhidas com base em investigações anteriores, na taxa de recuperação de crédito. A análise empírica confirma as conclusões de alguns autores: o montante de empréstimos concedidos a Sociedades Não Financeiras tem um efeito negativo na recuperação do crédito vencido, e o aumento da taxa de crescimento do PIB potencia a recuperação do crédito. In 2007, the Subprime crisis disrupted not only the economic and financial sustainability of the United States of America, but also the global financial system's. From the moment when the world economy started to collapse, it began to emerge great difficulties and restrictions to the lending of credit. Within this context, the agents' buying power decreased drastically, giving rise to several obstacles on the payment process of their compromises to the banking institutions, leading then to an exponential increase of the debtors number in a non-compliance situation. In Portugal, the financial crisis' origin was due to a combination of macroeconomic imbalances, unsustainable public financing and high private and public debts. In April 2011, Portugal had the need to appeal to an external aid application, being the IMF and the ECP the entities that provided such support. The investigation focuses on the observation of the debt recovering behaviour in Portugal, through a proxy creation, and on testing the impact of a few macroeconomic determinants, chosen on a basis of previous investigations, namely on the credit recovery rate. The empirical analysis confirms the conclusions of several authors: the amount of loans conceived to Non Financial Societies has a negative effect on the overdue credit recovery, and the GDP's growth rate increase enhances the credit recovery.

Mestrado em Matemática Financeira A análise do Risco de Crédito, a avaliação do risco de defafult ou de redução do valor de mercado causado por alterações na qualidade de crédito, tem sido um tema vastamente estudado ao longo dos últimos trinta anos e é hoje mais relevante que nunca, com o mundo ainda a recuperar das consequências de uma crise financeira, na sua génese induzida por uma observação imperfeita deste tipo de risco. Tal como alguns dos modelos apresentados anteriormente, o modelo apresentado nesta dissertação assume que os eventos de default estão directamente ligados a uma variável associada ao risco, partindo de um modelo simples que assume que o default segue um Modelo Oculto de Markov Binomial de dois estados, ou seja, um modelo que considera apenas dois "estados de risco" possíveis para explicar na totalidade a ocorrência de default, e aproximando-o a um Modelo Oculto de Markov Poisson, com todas as simplificações computacionais associadas a esta aproximação, tentando, ao mesmo tempo, traduzir o modelo para um cenário menos extremo, com a inclusão de um nível de risco intermédio. Credit Risk measurement, the evaluation of the risk of default or reduction in market value caused by changes in credit quality, has been a broadly studied subject over the last thirty years and is now more relevant than ever, when the world is still suffering the consequences of the break of a financial crisis in its genesis induced by a false observation of this kind of risk. Just like some of the previous studies, the model presented in this dissertation assumes that default events are directly connected to risk state variables, starting from a very simple model that assumes defaults to follow a two-state Binomial Hidden Markov Model, considering only two different risk categories to fully explain default occurrence, and approximating it to a Poisson Hidden Markov Model, with all the computational simplifications brought by this approximation, trying, at the same time, to translate the model into a less extreme framework, with the addition of an intermediate risk level, a "normal" risk state.