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O risco de crédito é o risco associado a uma perda econômica decorrente de uma contraparte não cumprir com suas obrigações contratuais. O evento de não honrar com uma obrigação contratual de pagamento é denominado default na literatura internacional, o qual foi traduzido como descumprimento nesta obra. O risco de descumprimento é bastante significativo e pode aumentar rapidamente e sem qualquer aviso, podendo trazer perdas significativas para o negócio a médio e longo prazo. Trata-se de um risco que não se pode fazer hedge, tampouco estrutura-lo de forma a se livrar dele, mas pode ser mitigado se for adequadamente mensurado e gerenciado. Utilizando o modelo KMV para estimar a probabilidade de descumprimento das firmas com ações negociadas na B3, este trabalho buscou investigar a probabilidade de descumprimento conjunta de um grupo de firmas. Os resultados encontrados mostram que quando há um choque adverso que afeta a economia como um todo, a probabilidade de descumprimento de um setor mais concentrado (com poucas firmas participantes) é maior em relação a setores menos concentrados, isto é, com um maior número de firmas participantes. Credit risk is the risk associated with an economic loss arising from a counterparty’s failure to meet its contractual payment obligations. The event of not meeting with a contractual payment obligation is known as default. The default risk is quite significant and can increase quickly and with no warning, and can bring significant losses to the business in the medium and long run. The default risk is a risk that no one can hedge it away, nor structure it in order to get rid of it, but can be mitigated if it is properly measured and managed. Using the KMV model to estimate the probability of default of public firms, this paper investigated the probability of joint failure of default of a group of firms. The results show that when there is an adverse shock affecting the economy as a whole, the probability of default with a more concentrated economic sector (with few participating firms) is higher in relation to less concentrated ones, that is, with a larger number of participating firms.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Instituto de Ciências Exatas, Departamento de Ciência da Computação, 2019. O risco de crédito nos bancos ganhou maior relevância após a crise financeira internacional de 2008 que, entre outros, motivou a publicação da norma IFRS 9 em 2014. Foram definidas novas regras para o processo de mensuração e contabilização das perdas de crédito esperadas, que passaram a ter que apresentar visão prospectiva, baseada em previsões macroeconômicas e maior entendimento da influência dos ciclos econômicos no risco de crédito. Neste estudo, foi desenvolvido modelo econométrico de séries temporais, com dados de um grande banco brasileiro, para estimar as perdas de crédito condicionadas aos ciclos econômicos no Brasil. Os resultados indicaram que as melhores variáveis para este propósito são inadimplência no SFN, saldo de crédito e hiato do produto. The credit risk at banks became more relevant after the 2008 international financial crisis, which led, among others, to the publication of IFRS 9 in 2014. New rules were established for the process of measuring and accounting for expected credit losses, which had to present a prospective view, based on macroeconomic forecasts and a better under standing of the influence of economic or business cycles on credit risk. In this study, an econometric model of time series was developed, using data from a large brazilian bank to estimate credit losses conditioned to economic cycles in Brazil. The results indicated that the best variables for this purpose are the national defaults, the total credit balance and the economic growth gap.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Instituto de Ciências Exatas, Departamento de Ciência da Computação, 2019. Os impactos originados de desastres financeiros reforçam a necessidade de análises e instrumentos eficazes de estabilidade financeira para a detecção de risco sistêmico. Este trabalho apresenta o teste de estresse como ferramenta de análise para avaliação da resiliência de instituição financeira. É proposto uma metodologia de teste de estresse Botton-up (de baixo para cima), com objetivo de calcular o índice de perda esperada em qualquer granularidade da carteira de crédito. No desenvolvimento foi empregado rica partição de dados para elaborar um modelo macroeconômico integrado aos componentes de risco de crédito estabelecidos em Basileia II. A base de dados foi constituída com informações que abrangem os períodos de dezembro de 2012 a outubro de 2017, como período de modelagem, e novembro de 2017 a fevereiro de 2018, como período de validação fora do tempo. O modelo obtido considerou variáveis macroeconômicas (Pib, Selic, Ipca, Câmbio e Risco País) e idiossincráticas (relação de risco do cliente e uso de cheque especial). Para obter as projeções prospectivas, foram utilizados os cenários fornecidos pelo Banco Central do Brasil. O modelo é capaz de controlar a heterogeneidade específica do indivíduo, bem como gerar previsões de vários períodos para a distribuição de perdas, condicionadas à cenários macroeconômicos específicos. A aplicação da metodologia a uma instituição financeira mostrou um índice de perda esperada no cenário de estresse de 6,2%, com variação 32% entre o cenário base e de estresse, enfatizando sua resiliência. The impacts that come from financial disasters reinforce the need for effective instruments of financial stability for the detection of systemic risk. This one presents the stress test as an analysis tool for the evaluation of the resilience of a financial institution. A Bottom-up stress-testing methodology is proposed, aiming at calculating the expected loss index in any granularity of the credit portfolio. In the development a large data partition was used to elaborate a macroeconomic model integrated to the risk factors established in Basel II. The database was constituted with information covering the periods from December 2012 to October 2017, as the modeling period, and from November 2017 to February 2018, as a period of validation out of time. The obtained model considered macroeconomic (GDP, Interest Rate, CPI Index, Exchange and Country Risk) and idiosyncratic (customer risk and overdraft) variables. In order to obtain the prospective projections, the scenarios provided by the Central Bank of Brazil were used. The model is able to control the specific heterogeneity of the individual, as well as generating predictions from several periods for the distribution of losses, conditioned to specific macroeconomic scenarios. The application of the methodology to a financial institution showed a loss index expected in the stress scenario of 6.2%, with a 32% variation between the base and stress scenario, emphasizing their resilience.

This doctoral dissertation addresses, in three individual chapters, some of the basic, interdisciplinary and yet unexplored questions regarding the outcome prediction of insolvency and reorganization procedures in Brazil, especially regarding their legal and institutional aspects. My focus will be placed on the framework created after the promulgation of Brazil’s Bankruptcy Code (Law n. 11.101 / 2005). In the first chapter, using time series analysis, I develop prediction models of the monthly aggregated number of insolvency procedures fillings, using macroeconomic fluctuations, such as interest rates, exchange rates and economic activity, as explanatory variables. Also, my analysis will be compartmentalized, dividing firms according to their size and sector. Thus, it will be possible to perceive how Brazilian companies respond, in terms of financial distress, to real (internal and external) and monetary variations - as well as if there is a sensible difference in corporate behavior due firm size and sector differences. In the second chapter, I test models linear and binary models (probit and multinomial logit) to identify the determinants of the outcome of reorganization proceedings in Brazil. Using a novel dataset, I try to uncover some relevant and unknown information in Brazil. The outcome of a reorganization proceeding (that is, the approval, or not, of the reorganization plan) will be tested as a function of firm-specific accounting variables as well as some institutional variables regarding the Judiciary and the creditors – such as whether the judge adjudicating the case is specialized in bankruptcy cases, if the distressed firm hired specialized lawyers or whether or not there is a state-owned bank in the proceeding. In the last chapter, using the results previously found in this dissertation, I’ll face some public policy issues related to the reform of the Brazilian Bankruptcy Code. A tese abordará, em três capítulos individualizados, questões basilares, interdisciplinares e ainda latentes quanto aos determinantes de falências e recuperações judiciais de empresas no Brasil, especialmente na relação entre as aspectos financeiros e jurídico-institucionais. Como ênfase, será colocado em pauta o cenário posterior à promulgação da Lei nº. 11.101/2005 no Brasil. No primeiro capítulo serão desenvolvidos modelos de previsão, em séries de tempo, do número agregado mensal de falências no Brasil a partir de variáveis macroeconômicas, como taxa de juros, taxa de câmbio e nível de atividade econômica nacional. Ainda, a análise será segmentada de acordo com o tamanho e setor de atividade econômica da empresa em situação de dificuldade financeira. Assim, será possível perceber como as empresas brasileiras respondem, em termos falimentares, a fatores reais (internos e externos) e monetários – bem como se há diferença sensível no comportamento empresarial em razão do tamanho e setor de atuação das sociedades. No segundo capítulo serão testados modelos, em regressão linear e de escolhas binárias (probit e logit multinomial), para identificação dos determinantes do resultado de processos de recuperação judicial no Brasil. Com uma inédita e exclusiva base de dados, pretende-se obter informações relevantes e desconhecidas no Brasil. A partir disso, testar-se-á o resultado de uma recuperação judicial (aprovação do plano de recuperação ou não) em função de variáveis contábeis da empresa recuperanda e de fatores estruturais de cada recuperação (como a existência ou não de bancos públicos entre os credores, a competência exclusiva do julgador para casos falimentares, a contratação de advogados especializados e o número de credores da recuperação). Isso servirá para informar, de um lado, as instituições financeiras acerca de elementos de risco de crédito – afetando as políticas de concessão de empréstimos – e, de outro, formuladores de políticas públicas – objetivando tornar o procedimento de recuperação mais eficiente e benéfico a todos envolvidos no mercado de crédito. No último capítulo serão enfrentadas possíveis vias de reforma da Lei nº. 11.101/2005 a partir: (i) dos resultados encontrados nos capítulos anteriores; e (ii) de revisão de literatura nacional e internacional em termos falimentares. Isso, com o escopo de aprimorar as condições de concessão e recuperação de crédito.

This study aims to propose a polynomial distributed lag model to predict the Brazilian financial system default using macroeconomic variables. This model estimates coefficients that consider lagged effects of the explanatory variables in the response variable. The most commonly used models in stress testing (linear regression, time series and panel data) do not consider that the change in a variable has a distributed effect over the later periods. The model was estimated for the period from January 2004 to February 2016, in which a default was estimated using explaned macroeconomic variables related to interest, industrial production, unemployment and Ibovespa stock index. The proposed model presented a smaller error than the most commonly models used in the literature, indicating that its use is more adequate. Este estudo objetiva propor um modelo de defasagem distribuída polinomial para prever a inadimplência do sistema financeiro brasileiro com base em variáveis macroeconômicas. O modelo estima coeficientes que consideram efeitos defasados das variáveis explicativas na inadimplência. Os modelos mais comumente utilizados em testes de estresse (regressão linear, séries temporais e dados em painel) não consideram que a mudança em uma variável tem um efeito distribuído pelos períodos posteriores. O modelo foi estimado para o período de janeiro de 2004 a fevereiro de 2016, em que a inadimplência foi prevista em função de variáveis macroeconômicas relacionadas a taxa de juros, produção industrial, desemprego e o índice Ibovespa de ações. O modelo proposto apresentou menor erro de estimação que os modelos mais comumente utilizados na literatura, indicando que é sua utilização é mais adequada.

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Instituto de Ciências Exatas, Departamento de Estatística, 2015. Em virtude da profissionalização da política de recuperação de créditos, o objetivo da dissertação foi o desenvolvimento de modelos de Collection Scoring para a determinação de melhores estratégias de atuação de cobrança para cada perfil de cliente. Os dados foram obtidos por meio do banco de dados de uma grande instituição financeira de atuação em nível nacional sendo que o universo de aplicação do modelo foi clientes com atraso superior a 90 dias. Foram ajustados um modelo de Regressão Logística e um de Riscos Proporcionais de Cox. Os resultados para os dois modelos foram semelhantes, mas a aplicação com o modelo de Cox permite a estimação considerando também o tempo até a recuperação. Because of the professionalization of credit and collection policy, the aim of this work was the development of Collection Scoring Models to determine best collection action strategies for each customer profile. Data were obtained from the database of a large financial institution acting at the national level and the universe of application of the model was clients that not pay for more than 90 days. We adjusted a Logistic Regression and a Cox Proportional Hazard Model. Both adjusted models presented similar results, but the Cox model procedures also considers the time until the recovery event.

Submitted by Aline Batista (alinehb.ufpel@gmail.com) on 2019-03-18T17:40:13Z No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Dissertacao_Mairton_Nogueira_da_Silva.pdf: 702369 bytes, checksum: 6fc8be3c0d646fce849898847f0690aa (MD5) Approved for entry into archive by Aline Batista (alinehb.ufpel@gmail.com) on 2019-03-18T17:42:50Z (GMT) No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Dissertacao_Mairton_Nogueira_da_Silva.pdf: 702369 bytes, checksum: 6fc8be3c0d646fce849898847f0690aa (MD5) Made available in DSpace on 2019-03-18T17:42:58Z (GMT). No. of bitstreams: 2 license_rdf: 0 bytes, checksum: d41d8cd98f00b204e9800998ecf8427e (MD5) Dissertacao_Mairton_Nogueira_da_Silva.pdf: 702369 bytes, checksum: 6fc8be3c0d646fce849898847f0690aa (MD5) Previous issue date: 2019-01-31 Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior - CAPES O presente artigo avalia se há efeito significativo do risco de liquidez e do risco de crédito sobre a estabilidade financeira dos bancos em 27 países localizados nos seguintes continentes: Europa, América do Sul e África. Nesse estudo, é avaliado também se: (i) a interação entre esses riscos afeta a estabilidade financeira dos bancos em análise; (ii) o tamanho dos bancos intensifica os efeitos de tais riscos; (iii) a concentração de mercado intensifica os efeitos dos riscos referenciados. Para as estimações foi utilizado o método System-GMM de Blundell e Bond (1998). Os dados foram obtidos do Bankscope, da fundação Heritage e do World Development Indicator e compreende o período, pós-crise, de 2011-2015. Os resultados mostram que o risco de crédito é o principal fator que influencia a estabilidade dos bancos, sendo que o risco de liquidez apresenta menor importância. Esses resultados revelam que talvez os bancos passaram a gerenciar melhor seus problemas de liquidez e que há uma necessidade de melhorar as técnicas de análise de concessão de crédito e, também, as técnicas de monitoramento de clientes no pós-empréstimo. Além disso, as interações do risco de liquidez e do risco de crédito com o tamanho dos bancos e com a concentração de mercado não apresentaram efeitos significativos, de modo que não há efeitos heterogêneos da influência do risco de crédito na estabilidade bancária. This paper assesses whether there is a significant effect of liquidity risk and credit risk on the financial stability of banks in 27 countries located on the following continents: Europe, South America and Africa. This study also evaluates whether: (i) the interaction between these risks affects the financial stability of the banks under analysis; (ii) the size of banks intensifies the effects of such risks; (iii) the market concentration intensifies the effects of the referenced risks. For estimations, the System-GMM method of Blundell and Bond (1998) was used. The data were obtained from Bankscope, the Heritage foundation and is from the World Development Indicator and comprises the period, post-crisis, from 2011 to 2015. The results show that credit risk is the main factor influencing the stability of banks, and the liquidity risk is less important. These results reveal that perhaps the banks have begun to better manage their liquidity problems and that there is a need to improve the techniques of credit granting analysis and also the techniques of monitoring customers in the post-loan. In addition, the interactions of liquidity risk and credit risk with the size of banks and the market concentration did not have significant effects, so that are no heterogeneous effects of the influence of credit risk on banking stability.

O relatório reporta as atividades desenvolvidas durante o estágio realizado no Banco BPI, S.A., na agência Coimbra-Portagem, decorrido entre 3 de dezembro de 2018 e 25 de julho de 2019. A motivação para realizar este estágio surgiu da intenção de adquirir experiência profissional no setor bancário, que sempre se figurou apelativo. No geral, o plano de estágio delineado foi cumprido com rigor. As tarefas desempenhadas relativamente à análise e contratação de crédito mereceram um maior destaque neste relatório. O relatório contém uma segunda parte onde se apresenta um breve ensaio sobre as fintech, os “neobancos” e a confiança dos clientes nas tecnologias financeiras. O interesse no tema surgiu durante o estágio, devido ao desempenho de tarefas de auxílio a clientes que lidavam com as plataformas digitais. Além disso, é um tópico relativamente recente que carece de exploração aprofundada na literatura académica e científica. Foi elaborado um inquérito com o intuito de encontrar elementos que proporcionem conclusões estatísticas relevantes. O estudo conduzido permitiu evidenciar que a utilização dos serviços digitais, a satisfação sobre os mesmos e a confiança depositada nestas plataformas inovadoras dependem do género, da idade, das habilitações literárias, e do distrito de residência dos inquiridos. Em alguns casos, relaciona-se com a área de formação dos mesmos. As razões de segurança são o motivo mais apontado pelos inquiridos que não utilizam plataformas digitais bancárias.

Dissertação de mestrado em Economia Monetária, Bancária e Financeira, O crédito bancário é um meio de financiamento importante para a maioria das empresas e desse modo, o risco de crédito e o respetivo incumprimento está inerente a esse assunto. O objetivo principal desta dissertação é analisar a relação entre o risco de crédito e a dimensão das empresas, ou seja, analisar as pequenas, as médias e as grandes empresas, de forma a podermos verificar quais delas têm mais incumprimento e que acabaram por acarretar mais risco. Em segundo lugar, pretende-se perceber o impacto que cada uma das variáveis tem na variação do endividamento e posterior incumprimento. Para isso, o estudo recorre a um modelo analisando rácios das variáveis selecionadas, endividamento, solvabilidade, liquidez, rentabilidade, alavancagem e desemprego. A amostra refere-se a empresas portuguesas, usando um modelo econométrico para o período de 2013 a 2017. Com os resultados obtidos pode-se concluir que o incumprimento tem vindo a baixar nas PME’s, todavia, nas grandes empresas, este não tem seguido a mesma tendência. Contudo, o período estudado não me permite tirar grandes conclusões de todas as hipóteses, pois em alguns casos não consigo reunir informação necessária que me permita responder ao que se pretende., Banking credit is an important tool to finance the firms. In consequence, credit risk and bad loans are normally associated with credit concession analysis. The main objective of this work is to study the relation between credit risk and the dimension of the firms, if small and medium enterprises have higher risk than the big enterprises, as the literature seems to indicate, and verify which group it is observed higher level of bad loans. The second objective of the thesis is to understand the importance of some variables in the explanation and prevision of firms’ debt in order to help to understand its contribution to explain the reasons of bad loans. For this study, we use financial ratios as explicative variables, such as debt ratio, solvability ratio, liquidity ratio, income ratio, leverage ratio. We also used the unemployment rate as an explicative variable of the study. This study includes an econometric model with a sample of Portuguese firms, considering a period between 2013 and 2017. The study concludes that bad loans have decreased in SME but not in big firms. But other side, the study could not conclude about all the hypothesis of the research mainly because it was not possible to collect all the information necessary to pursue the study.

Este trabalho tem como objetivo analisar a evolução do risco de crédito das empresas brasileiras e quantificar a relação existente com o retorno acionário das mesmas. Para isso, foram analisadas as probabilidades de default e distance to default através de modelos elaborados tendo como base os resultados encontrados por Robert C. Merton (1974) e a evolução do retorno das ações no mesmo período. Foi então analisada empiricamente e estatisticamente a existência dessa relação. Os resultados encontrados não indicam a existência de uma anomalia, como proposto por diversos estudos na literatura, ou seja, foi encontrada uma relação positiva entre risco de crédito e retorno. Contudo não foi possível encontrar um alfa estatisticamente significante para uma estratégia de compra e venda de portfólios de risco, o que indica que os mesmos estariam integralmente explicados pelos fatores do modelo de precificação propostos por Fama e French (1994). The objective of this study is to analyze the credit risk evolution of Brazilian companies and quantify the relation with their equity returns. For this purpose, the Probabilities of Default and Distance to Default were analyzed through models developed by Robert C. Merton (1974) as well as the evolution of stock returns in the same period. Thus, the relations of these two metrics were analyzed in order to establish if there is empirical and statistical evidence of the correlations. The results do not indicate the existence of an anomaly, as proposed by several studies in the literature. This study found positive relation between credit risk and return was found. However, it was not possible to find a statistically significant alpha for a long-short strategy for the risk portfolios, which indicates that they would be fully explained by the factors of the pricing model proposed by Fama and French (1994).

Dissertação (mestrado)—Universidade de Brasília, Instituto de Ciências Exatas, Departamento de Estatística, 2018. Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES). O segmento de empréstimo é um dos investimentos que têm significativa rentabilidade para vários setores da economia, inclusive para Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC). Dessa forma, foi construída uma modelagem que auxilie na predição de riscos de inadimplência. O objetivo deste trabalho foi propor escore de risco de inadimplência baseado na modelagem de dados de sobrevivência na presença de eventos competitivos. A metodologia proposta foi aplicada a um conjunto de dados reais sobre clientes que realizaram um empréstimo em um fundo de pensão. Os resultados mostraram que a classificação dos clientes pelo escore de risco baseado no modelo log-logístico se mostrou útil para identificar os clientes "bons pagadores". The loan segment is an investment that provides significant profitability for several sectors of the economy, including Pension Funds. Considering that, a model was built to predict the default risk. The main objective of this study was to present a default risk score based on the survival data model, considering the presence of competitive events. The proposed methodology was applied to a group of real data of clients whom have loaned money from Pension Funds. The results showed that the classification of clients by the risk score based on the log-logistic model proved useful to identify a "good-payer"customer.

Este trabalho apresenta uma análise comparativa de quatro métricas para cálculo de capital em carteiras que apresentam concentração por nome (single name concentration). Cada abordagem é calculada sob uma carteira que visa retratar os maiores clientes do segmento atacado de um banco médio brasileiro, gerada a partir do cruzamento de informações publicadas (relatórios de Pilar III, balanços, Banco Central do Brasil) e algumas premissas discutidas no estudo. Com base na razão capital de crédito por carteira, os métodos Herfindahl-Hirschman Index (HHI) e Granularity Adjustment (GA) apontaram aumento de 0,2 p.p. devido ao risco de concentração. Já as técnicas conhecidas como Partial Portfolio Approach (PPA) e Matriz de Migração (MM) apresentaram acréscimos significativos (5,8 p.p. e 3,0 p.p., respectivamente), na comparação com a abordagem de modelos avançados (IRB); porém, a depender da assunção do LGD da carteira (neste caso, 35%), menor que o exigido pela abordagem padronizada (CPAD). Com isso, infere-se que, sob certas condições, o requerimento de capital segundo a CPAD contempla, além do exigido pela sua alternativa de Pilar I, IRB, o acréscimo devido à concentração do portfólio segundo as medidas: GA, PPA ou MM de Pilar II. This paper presents a comparative analysis from four capital metrics which to asses single name concentration. Each approach is calculated under a portfolio which portrays the largest wholesale clientes of an average Brazilian bank, it was seted up by crossing published information (Pillar III reports, balance sheet reports, Brazil Central Bank) and some assumptions which were discussed throughout study. Based on the capital credit-to-credit outstanding ratio, Herfindahl-Hirschman Index (HHI) and Granularity Adjustment (GA) methods showed an increase of 0.2 p.p. due to concentration risk. Partial Portfolio Approach (PPA) and Transition Matrix (MM) presented significant increases (5.8 p.p. and 3.0 p.p., respectively), when compared with advanced aproach (IRB); however, depending on the LGD assumption (35% in this case), they are lower than standardized approach (CPAD). Accondingly, it is inferred that subject to certain premises, the required capital by CPAD contemplates, besides that demanded by IRB alternative of Pillar I, the add on due to the measured portfolio concentration: GA, PPA or MM of Pillar II.

O escopo deste trabalho é avaliar as inovações sobre alienação fiduciária de imóveis trazidas pela Lei 13.476/17, e a Medida Provisória 992/2020, à luz dos objetivos declarados pelo legislador, de fomentar o acesso ao crédito. Adotou-se a metodologia da pesquisa bibliográfica, com ênfase para obras de direito bancário e alienação fiduciária de imóveis. Como resultado do presente estudo, conclui-se que as transformações trazidas à alienação fiduciária de imóveis pelas normas em tela, embora requeiram adequações pontuais, coadunam-se com os objetivos pretendidos.

Esta versão não contém as críticas e sugestões dos elementos do júri Submitted by Iolanda Valente (ivalente@iscap.ipp.pt) on 2019-01-07T11:32:02Z No. of bitstreams: 1 SÍLVIA_BESSA_MA_2018.pdf: 1733845 bytes, checksum: ecc352b4dbaa90eb5418b8ceccbff56b (MD5) Made available in DSpace on 2019-01-07T11:38:05Z (GMT). No. of bitstreams: 1 SÍLVIA_BESSA_MA_2018.pdf: 1733845 bytes, checksum: ecc352b4dbaa90eb5418b8ceccbff56b (MD5) Previous issue date: 2018-10-18

Mestrado em Mathematical Finance This report is part of the conclusion of the Master degree in Mathematical Finance, as a result of a 6-month internship at EY, in Financial Services - Advisory. Due to a recent financial crisis, credit entities had to deal with uncertainty, being credit risk one of the main concerns. Risk management in this type of entities is crucial to assure financial stability, and therefore, there is always a constant need of improvement. During the financial crisis of 2008, risk management failed its man purpose since risk models reveal insufficient to capture the risk deterioration on exposures and fail to estimate credit losses under a change in the economic cycle. Therefore, IFRS 9 becomes the new standard imposed by IASB, in order to replace IAS 39. This internship was a vector to expand my knowledge concerning impairment models and the new regulatory framework of the International Accounting Standard Board based on IFRS 9 Financial instruments, by studying a general approach on a specific perspective of a Portuguese bank. This report focuses on collective impairment, regarding the choices and validation of the model for the risk parameter PD used by the bank institution in analysis under this new standard. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Mestrado em Métodos Quantitativos para a Decisão Económica e Empresarial Face à necessidade de definir uma ferramenta abrangente de avaliação da situação creditícia do Banco Atlântico Europa (ATLE), dado o incremento de negócio verificado nos últimos anos, e a vontade de melhorar o processo de análise e monitorização de crédito para o segmento ?Empresas?, surgiu a oportunidade de auxiliar no desenvolvimento do Modelo de Rating Interno da Instituição aplicado a Empresas. Esta é uma ferramenta cuja finalidade é de modelar e descrever através do uso de notações financeiras o risco inerente a operações creditícias, quantificando o risco associado e considerando-o na tomada de decisão através da notação de rating. No âmbito do trabalho desenvolvido, a notação de rating desempenha o papel de medida de risco, relacionada com a probabilidade estimada de incumprimento de uma empresa e é um fator determinante para a construção da notação de rating. O trabalho desenvolvido veio também auxiliar à determinação das variáveis quantitativas mais pertinentes aquando da atribuição do rating, com destaque para os rácio de rendibilidade do ativo, dos capitais próprios e de autonomia financeira através da quantificação dos efeitos parciais médios destas variáveis sobre a variável de interesse. Ressalvando a dinâmica do mercado onde os bancos atuam, importa considerar o espectro limitado de variáveis independes sobre as quais incidiu o estudo e a tipologia das mesmas. A notação financeira de empresas depende também de fatores externos à própria empresa, como fatores macroeconómicos que podem influenciar diretamente a notação atribuída e que não foram tidos em conta nesta análise. Banco Atlantico Europa (ATLE) has experienced an increase in business volume over the last few years. This, allied with tighter compliance requirements from the main regulatory entities, led to the need of creating a credit analysis instrument. Thus, the Internal Rating Model of the institution was developed, with the goal of modelling and standardizing, via thorough financial analysis, the level of risk inherent to credit operations. This is a tool whose purpose is to model and describe, by financial ratings, the risk inherent in credit operations, quantifying the associated risk and considering it in the decision making through the rating, with the estimated probability default considered the determining factor for the construction of the rating. The credit rating represents a measure of risk, related with the estimated probability of default of a company and it is a determinant factor for the models here developed. The application of this model also helped to determine the most relevant quantitative variables at the time of rating, with emphasis on the asset return, equity and financial autonomy ratio by quantifying the average partial effects of these variables on the variable of interest. Given the dynamics of the market where banks operate, it is important to consider the limited spectrum of independent variables on which the study was based. The financial ratings of companies also depend on external factors to the company itself, such as macroeconomic factors that can directly influence the attribution of the ratings and that were not considered in this analysis. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

O mercado de títulos de dívida offshore (bonds) é amplamente utilizado por empresas brasileiras a fim de obter recursos a taxas mais atraentes, melhorando seu perfil de endividamento assim como o retorno para o acionista. Outra vantagem neste tipo de captação é a possibilidade de as empresas mitigarem exposições cambiais inerentes ao seu negócio. O principal objetivo deste trabalho é entender como o mercado offshore avalia o risco de crédito das empresas brasileiras exportadoras de celulose. Foram utilizados dados de mercado da Bloomberg para avaliação do risco de crédito dos bonds, câmbio e risco-país. Como proxy para o risco de crédito foram utilizados dados de ZSpread de bonds com duration próxima. No caso do risco-país, foi utilizado o CDS do Brasil de 5 anos, inferior ao vencimento dos bonds analisados. Para o preço da celulose foi utilizada a mensuração da FOEX, amplamente reconhecida como referência de preço nesse mercado. O fator risco-país mostrou-se tão importante quanto o preço da celulose na avaliação do risco de crédito das empresas pelo mercado, conclusão que é condizente com os modelos reduced form. O câmbio mostrou ter uma relação positiva com o Z-Spread. The bond market is widely used by Brazilian companies in order to obtain resources at attractive rates, improving their debt profile as well as the return to the shareholder. Another advantage in this type of funding is the ability of companies to mitigate currency exposures inherent in their business. The main objective of this work is to understand how the offshore market evaluates the credit risk of Brazilian pulp exporters. Bloomberg market data were used to assess the credit risk of bonds, foreign exchange and country risk. As proxy for credit risk the Z-Spread bond data was used, considering assets with similar durations. In the case of sovereign risk, Brazil’s 5-year CDS was used, lower than the maturity of the bonds analyzed. For the price of pulp, the measurement of FOEX, widely recognized as the reference price in this market, was used. The sovereign risk factor was as important as the price of pulp in the assessment of the companies' credit risk in the market, a conclusion that is consistent with the reduced form models. The exchange rate showed a positive relation with the ZSpread.

Este trabalho é composto por um painel de dados financeiros das Caixas de Crédito Agrícola Mútuo, por um período de cinco anos (2012 – 2016). Através da análise, interpretação e compreensão dos mesmos, procura-se explicar como as variáveis específicas de cada Caixas influenciaram os seus volumes de crédito malparado, no período em questão. Os anos em análise seguem-se à Crise Mundial de 2008, e é neste contexto de pressão financeira, principalmente no sector bancário, que também reside o interesse em observar o comportamento e evolução do crédito malparado no Grupo. Assim, o objetivo deste trabalho centra-se em responder à questão de investigação: quais as características específicas das Caixas de Crédito Agrícola Mútuo que determinam o seu volume de crédito malparado. Os resultados permitem concluir que as variáveis específicas mais determinantes e estatisticamente significativas foram a taxa de lucro, crédito a particulares, crédito a longo prazo e crédito total. This Thesis studies a panel of financial data of different "Caixas" that integrates "Crédito Agrícola Mútuo", within a period of five years (2012-2016). Through analysis, interpretation and insight of this data we propose to clarify how specific variables of each "Caixa" influence their bad loan. The analyzed years follow the 2008 Mundial Crises, which caused a financial pressure context especially in banking sector. This is one of the reasons why there is interest in studying the behaviour and evolution of bad loan in this company. Therefore, the goal of this dissertation is to answer the question - what are the specific characteristics of "Caixas de Crédito Agrícola Mútuo" that determine their bad loan’s load. The results conclude that the most determinant and statistically significant variables are profits, individuals’ loans, long-term loans and total loans.

Mestrado em Mathematical Finance Em resposta à crise da década de 70, os países do G10 criaram o Comité de Basileia, que fornece a regulamentação referente ao capital mínimo para os riscos incorridos. Este projeto resulta de um estágio no Banco Carregosa cujos objetivos são:validar o modelo económico de risco de crédito e verificar se reúne as condições para ser considerado um modelo multi-factor Vasicek; testar a adaptação ao modelo de Pedersen & Krogsgaard (2008); e analisar a rapidez e precisão do novo modelo. Estas propostas surgem da postura de melhoria contínua da instituição, em concreto, para uma gestão de riscos mais resiliente e realista. Procurou-se analisar, exaustivamente, o modelo utilizado e as possíveis adaptações pela integração do modelo estocástico de taxas de juro, da média reversível de índices de alavancagem dinâmicos, da antecipação de incumprimento e de saltos ao risco. Da análise feita ao modelo utilizado e às suas adaptações, assinala-se que os resultados gerados pelo modelo utilizado são sólidos e robustos. No entanto os resultados gerados pelas suas adaptações são demasiado fracos e muito sensíveis ao valor dos parâmetros adotados. Este estudo entende-se, também, pertinente, no contexto da crescente regulamentação e importância da análise do risco, num enquadramento de reduzido conhecimento disponível e de histórico comparável. In response to the 70’s crisis, G10´s countries formed the Basel´s Committee that provides regulation about minimum capital to the risk incurred. This project is the outcome of an internship at Carregosa Bank (Banco Carregosa), and it has multiple purposes. Firstly, it is aimed to validate the economic model of credit risk and to verify if it satisfies the conditions to qualify as a multi-factor Vasicek model. It intends to test the adaptation of Pedersen & Krogsgaard (2008) model, and lastly to analyse the speed and accuracy of the new model. These proposals arise from an approach of continuous improvement of the institution, specifically for management of more resilient and realistic risks. There was an extensive analysis of the used model and the possible adaptations by the incorporation of the stochastic model of interest rates, mean reverting leverage ratios, early default and jump risks. Analysing the used model and its possible adaptations, it can be pointed out that the obtained results by the used model are strong and sound. Although, the obtained results by its adaptations are too weak and highly sensitive to the values of the adopted parameters. The study is also relevant in the context of increasing regulation and the importance of risk analysis in a framework of reduced knowledge available and comparable history. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Under the trend of financial globalization and considering the significant problems experienced by companies and banks during the Global Financial Crisis, the interest in credit risk measurement and management has increased substantially during the last decade. This study empirically investigates the structural credit risk approach, initiated with the seminal studies of Black and Scholes (1973) and Merton (1974), which regard corporate securities as contingent claims on a firm’s underlying assets. Throughout this study, we analyse and implement three structural credit risk models – the original Merton model (1974) and two commercial extensions of this model, the KMV model and the CreditGrades model – in order to evaluate the default probabilities of 8 listed Portuguese companies – EDP, Galp, Jerónimo Martins, Sonae, Nos, Cofina, Media Capital and Teixeira Duarte – during the years 2013 to 2017. The obtained results suggest that the annual default probabilities determined by the three structural credit risk models are considerably different, taking into consideration the several refinements made by the KMV and CreditGrades models to the original Merton model. These two commercial extensions attempt to produce a more realistic output, that better reflects real-world default dynamics. In fact, the discrepancy of results produced by the 3 structural models intensifies, as the default probability determined by the structural approach, for a given company, also increases. Moreover, among the 3 structural credit risk models considered in this study, CreditGrades is considered the most reliable model as well as the one that displays the highest default probabilities, followed by the KMV model. Tendo em conta a tendência de globalização financeira e as recentes dificuldades económicas experienciadas, quer por empresas quer por bancos, durante a Grande Crise Financeira, tem-se verificado, durante a última década, um crescente interesse na mensuração e gestão do risco de crédito. Assim, este estudo tem como objetivo investigar a abordagem estrutural de risco de crédito, iniciada com os estudos de Black and Scholes (1973) e Merton (1974), que trata os títulos corporativos como reivindicações contingentes sobre os ativos subjacentes de uma empresa. Ao longo deste estudo são analisados e implementados três modelos estruturais – o modelo original de Merton (1974) e duas extensões comerciais deste modelo, o modelo KMV e o modelo CreditGrades – de modo a avaliar as probabilidades de incumprimento de 8 empresas portuguesas cotadas – a EDP, Galp, Jerónimo Martins, Sonae, Nos, Cofina, Media Capital e Teixeira Duarte – ao longo dos anos de 2013 até 2017. Os resultados obtidos sugerem que as probabilidades anuais de incumprimento, determinadas pelos três modelos estruturais de risco de crédito, são consideravelmente diferentes, tendo em conta os diversos refinamentos realizados pelos modelos KMV e CreditGrades, ao modelo original de Merton. Estas duas extensões do modelo de Merton tentam produzir um resultado mais credível e realista, isto é, que melhor reflita as dinâmicas do mundo financeiro. De facto, é possível observar que a discrepância de resultados apresentados pelos 3 modelos aumenta, à medida que a probabilidade de incumprimento determinada pela abordagem estrutural também aumenta. Para além disso, de entre os 3 modelos estruturais de risco de crédito abordados neste estudo, o modelo de CreditGrades é considerado o mais credível, sendo também o que apresenta maiores probabilidades de incumprimento. Seguindo-se posteriormente, o modelo KMV.

TCC (Graduação) - Universidade Federal de Santa Catarina. Centro Socioeconômico. Curso de Ciências Contábeis A presente pesquisa teve como objetivo analisar os fatores determinantes de risco para inadimplência dos cooperados em uma Cooperativa de crédito que atua nos Estados de Santa Catarina e do Paraná. Metodologicamente, trata-se de um estudo descritivo, por meio de pesquisa documental com abordagem quantitativa do problema, sendo procedido o tratamento estatístico, após a quantificação e mensuração dos dados, com a utilização da técnica de Regressão Logística Binominal. Na análise descritiva dos dados foi possível observar o perfil dos cooperados, representando a amostra 57% de indivíduos do gênero masculino, com idade média de 44 anos, com curso superior completo, casados e renda média superior a 3 salários mínimos. Destes, aproximadamente 40% possuem pelo menos um dependente e 47% possuem casa própria. Os resultados da pesquisa indicaram que o modelo de regressão logística apresentado é estatisticamente significativo e as variáveis independentes no modelo são adequadas para predição do risco de inadimplência, com 89,8% de capacidade de previsão de risco. Outrossim, observou-se que as variáveis gênero, grau de escolaridade, quantidade de dependentes, emissão de cheque com insuficiência de saldo, SERASA, SPC, renda e situação título, são fatores preditivos de risco para inadimplência. Cumpre salientar que os achados da 2 pesquisa permitem inferir que os cooperados predispostos a inadimplência são representantes do gênero masculino, com baixo nível de escolaridade e renda e com pelo menos um dependente. Neste viés, para futuras pesquisas, sugere-se explorar as variáveis para o desenvolvimento de modelos de gestão de crédito, modelos de scores que não foram contempladas nesta pesquisa.

Este estudo pretende discutir uma forma de avaliação de uma carteira de crédito ao consumo de uma Instituição Bancária usando uma metodologia que usa como base "The Loan ArbitrageFree Valuation" (Dermine, 1996) de Pricing ajustado ao Risco de Crédito. Nesse sentido, serão apresentadas as várias etapas de cálculo das componentes inerentes ao modelo com especial ênfase nos indicadores de Risco de Crédito. O Pricing é uma variável da estratégia que combina uma vertente Risco e uma vertente Financeira e que permite determinar o valor de cada contrato de crédito de uma carteira. O trabalho apresentado inicia-se com a caracterização do portfólio, de seguida apresentam-se metodologias e os cálculos das diferentes componentes do modelo. Por fim, discutem-se os resultados e as conclusões sobre este estudo. Por questões de confidencialidade, não se identifica a Instituição Bancária sobre a qual se realizou este estudo. In this study we discuss the value of a portfolio of consumer credit loans based on the methodology of credit risk adjusted pricing proposed in "The Loan Arbitrage-Free Valuation” (Dermine, 1996). For that purpose, we present the different stages of the calculations of the model components with a special highlight on credit risk indicators. Pricing is a strategic variable which combines risk with other financial concepts and allows for the determination of the value of each credit contract included in a portfolio. The study begins with the portfolio characterization, followed by the presentation of the methodology and the calculations of the different model’s components. Finally, the main results and conclusions are discussed. Due to confidentiality reasons the name of the financial institution which provided the data is not disclosed.

Submitted by Adriana Alves Rodrigues (aalves@espm.br) on 2020-10-21T16:18:52Z No. of bitstreams: 1 MARCELO PETRONI CALDAS.pdf: 2083850 bytes, checksum: bd405df91ead825e394610ac1459535f (MD5) Approved for entry into archive by Adriana Alves Rodrigues (aalves@espm.br) on 2020-10-21T16:20:41Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MARCELO PETRONI CALDAS.pdf: 2083850 bytes, checksum: bd405df91ead825e394610ac1459535f (MD5) Approved for entry into archive by Ana Cristina Ropero (ana@espm.br) on 2020-10-21T17:57:37Z (GMT) No. of bitstreams: 1 MARCELO PETRONI CALDAS.pdf: 2083850 bytes, checksum: bd405df91ead825e394610ac1459535f (MD5) Made available in DSpace on 2020-10-21T17:59:56Z (GMT). No. of bitstreams: 1 MARCELO PETRONI CALDAS.pdf: 2083850 bytes, checksum: bd405df91ead825e394610ac1459535f (MD5) Previous issue date: 2018-04-18 This thesis approaches capital availability of Brazilian banks to face operational risks due to business or new financial crisis as saw it recently in subprime credit crunch that caused the collapsed of many banks worldwide due to flaws in risk management. This research aimed to study whether there is a relationship between regulatory changes and capital allocation for operational risk at the nine biggest financial institutions in the Brazilian market, as released by Brazilian Central Bank, and the impact in banks capital balance and lastly in the Brazilian economy considering credit availability for banking customers. The theory used is based on the literature that focuses on cross border banking rules and the regulatory push concept, organizational ecology and the pecking order theory of capital structure. The methodology adopted is phenomenology with qualitative data analysis. Preliminary conclusions show if the rule is changed, capital allocation is impacted and shareholders have to invest more money. Esta dissertação aborda a questão da fluidez e disponibilidade de capital dos bancos nacionais para fazer frente ao risco operacional que incorram em negócios e eventuais crises financeiras que possam eclodir com o passar dos anos. O trabalho examina a relação entre alteração regulatória de alocação de capital para risco operacional nas nove maiores instituições financeiras por ativos totais que atuam no mercado brasileiro e o respectivo impacto no equilíbrio de capital dos bancos objeto desse estudo e em uma última fronteira, na economia brasileira sobre a respectiva disponibilidade de crédito. O referencial teórico utilizado é fundamentado na literatura que trata de regras bancárias cross border que abordam o conceito de regulatory push ou impulso regulatório, em tradução livre, ecologia organizacional e pecking order theory ou preferência pelo tipo de fontes de financiamento. A metodologia do trabalho é a fenomenológica com abordagem qualitativa dos dados. As conclusões preliminares são de que mudanças de regra alteram tanto a alocação de capital nesses bancos quanto a eventual necessidade de novos recursos investidos por acionistas.

O aumento do risco de incumprimento das empresas santomenses é um facto que se tem agravado ainda mais com a crise económica mundial. Isto porque, a pouca diversificação da economia, associada à sua fraca capacidade para atrair grandes investimentos diretos estrangeiros e a fragilidade do sector empresarial nacional, fazem do Estado o maior agente económico e o orçamento a principal alavanca da atividade económica. Além de aspetos macroeconómicos, existem fatores específicos da carteira de crédito que potencializam, de igual modo, o risco de incumprimento do crédito bancário por parte das empresas, nomeadamente, a taxa de juro, a maturidade, o tipo de garantia e o capital. O presente trabalho pretende analisar e identificar os fatores que contribuem para influenciar o risco de crédito das empresas santomenses, bem como analisar a evolução do risco de incumprimento das empresas. Para tal obteve-se uma amostra da carteira de clientes do setor empresarial, com 209 operações de crédito, de um balcão da cidade de São Tomé de uma das maiores instituições de STP, para o período compreendido entre 2010 e 2014. Foram usadas técnicas de estatística descritiva e testes de hipóteses bem como a análise através da regressão logit para a previsão de risco de incumprimento. Da análise descritiva da amostra não se verificou diferença no crédito concedido durante os 5 anos em estudo, o que evidencia a não alteração do nível de crédito ao longo dos anos. A maturidade média destes empréstimos é de quatro anos (4,06 ±3,27 anos), sendo que até 50% do crédito concedido tem maturidade de 3 anos e 90% tem maturidade até cinco anos. Por outro lado, observou-se uma maior concentração no sector de comércio, seguido dos serviços, o que se explica pelo facto de estes serem os setores com maior peso na economia santomense. Observou-se ainda a crescente necessidade de financiamento por parte dos sectores da agricultura, da pesca, da educação e do turismo e um aumento médio das taxas ao longo dos anos. A carteira sob análise contém 35,4% de incumpridores dos quais 6,7% destes são crédito duvidoso ou incobrável. Os incumpridores obtiveram crédito com número de prestações maior que as empresas cumpridoras. Pela regressão logística, apenas o número de prestações se mostrou como preditor com alguma significância estatística, porém possui fraco poder classificatório para os créditos em incumprimento. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Resumo O objetivo do presente estudo é identificar os determinantes das classificações de crédito em bancos brasileiros de capital aberto no período 2006-2015. Para tanto, um modelo Logit ordenado foi aplicado, considerando um painel desbalanceado. Os resultados indicaram que variáveis relativas a desempenho, liquidez, adequabilidade/qualidade do ativo e tamanho tiveram impacto estatisticamente significativo no nível de rating dos bancos. Verificou-se ainda uma piora dos ratings de crédito, a qual pode ser explicada pela retração da atividade econômica observada no Brasil durante o período de análise. Abstract The purpose of this study is to identify the determinants of listed Brazilian banks' credit ratings during the period 2006-2015. We applied an ordered logistic model, using an unbalanced panel. Results show evidence that profitability, liquidity, asset adequacy and quality, and size variables significantly affect bank credit-rating levels. Findings also suggested that credit ratings trended down, which could be explained by the significant contraction of economic activity in Brazil during the period.

Tese de mestrado, Matemática Financeira, Universidade de Lisboa, Faculdade de Ciências, 2018 Submitted by Teresa Boa (tdboa@fc.ul.pt) on 2019-02-04T14:33:22Z No. of bitstreams: 1 ulfc124826_tm_Raquel_Martins.pdf: 1159226 bytes, checksum: 20d1e60ec7d18b0c5eb774af585daed6 (MD5) Made available in DSpace on 2019-02-04T14:33:30Z (GMT). No. of bitstreams: 1 ulfc124826_tm_Raquel_Martins.pdf: 1159226 bytes, checksum: 20d1e60ec7d18b0c5eb774af585daed6 (MD5) Previous issue date: 2018

O Acordo de Basileia III, surge com o propósito de travar as medidas arriscadas das instituições de crédito ao nível da cedência e utilização de capitais. O risco de crédito é considerado uma das maiores ameaças com que as instituições financeiras lidam, e afeta, consideravelmente, a vulnerabilidade do sistema bancário. O presente estudo pretende analisar o impacto macroeconómico no risco de crédito no período de 2011 a 2017 e é composto por duas partes: a revisão da bibliografia, usando uma metodologia qualitativa e a segunda, uma metodologia de dados em painel para compreender a influência dos fatores macroeconómicos no risco de crédito. Da amostra fazem parte 57 caixas do Grupo Crédito Agrícola Mútuo e consideraram-se como variáveis explicativas a taxa de crescimento do PIB, a taxa de inflação, a taxa de desemprego e a taxa de juro. Tendo em consideração os resultados obtidos, é possível concluir que os fatores macroeconómicos, apesar dos esforços do Comité de Supervisão Bancária de Basileia e das entidades reguladoras, ainda apresentam efeitos significativos no risco de crédito, com maior realce para a taxa de crescimento do PIB e a taxa de inflação. The Basel III agreement arises with the purpose of stopping credit risk measures of lending and capital use. Credit risk is considered one of the biggest threats that financial institutions face and affects the vulnerability of the banking system. The present dissertation intends to analyse the macroeconomic impact of credit risk from 2011 to 2017 and consists of two parts: the revision of the bibliography on the subject, using a panel data methodology to understand the impact of macroeconomic factors on the credit risk. Of the sample, 57 credit bureaus are part of the Grupo Crédito Agrícola and the GDP, inflation, unemployment and the interest rate are considered as explanatory variables. Considering the results obtained, it is possible to conclude that macroeconomic factors, despite efforts of Basel Committee on Banking Supervision and regulatory authorities, still have effects on credit risk, with greater emphasis on GDP and the inflation rate. Mestrado em Finanças

A adoção das Normas Internacionais de Contabilidade ocorreu em diferentes momentos: Brasil a partir de 2008, Europa em 2005 e Chile em 2013. Entretanto, mesmo em momentos diferentes, a padronização das práticas contábeis internacionais foi resultado da exigência de informações que permitissem aos investidores e credores a comparação e convergência de resultados em nível global. Por essa razão, o presente estudo tem como objetivo identificar se a demanda por tal informação padronizada foi efetivamente atendida, especificamente no que tange ao IFRS 7 (Risco Operacional de Operações de Crédito). Para isso, serão analisados 45 bancos comerciais distribuídos no Brasil, Chile, Itália e Grã-Bretanha. O Índice de Divulgação foi determinado com base no Relatório 20-F (bancos com ações negociadas nas Bolsas de Valores Local e de Nova York - OTC e ADR NYSE) ou Demonstrações Financeiras IFRS (ações negociadas somente na Bolsa de Valores local) em 2016. Para diferentes índices de divulgação, consideramos: Estatística Descritiva e correlações de variáveis contínuas (Materialidade: Operações de Crédito / Ativos Totais e Provisão para Perdas com Operações de Crédito / Total de Operações de Crédito; Porte dos Bancos: Ativos Totais) e variáveis qualitativas com aplicação do teste t de Student (ações negociadas na Bolsa de Valores, Tradição Legal e Localização (região desenvolvida e em desenvolvimento)). Descobrimos que o Índice de Divulgação é mais alto nos países desenvolvidos e comerciais em Nova York (OTC ou ADR NYSE) e que os bancos com uma tradição legal common law tendem a ser mais transparente e fornecer mais informações do que os países civil law. Portanto, a adoção do IFRS é reforçada com variáveis culturais positivas e quando os bancos precisam atender ao mercado altamente exigente e com forte proteção para investidores e credores. The adoption of International Accounting Standards was at different times: Brazil as of 2008, Europe in 2005 and Chile in 2013. However, even at different times, the standardization of international accounting practices was the result of the requirement for information that would allow investors and creditor comparisons and convergence of results at the global level. For this reason, the present study aims to identify whether the demand for such standardized information was actually met, specifically regarding the IFRS 7 (Operational Risk of Credit Operations).To do so, we will analyse 45 commercial banks distributed in Brazil, Chile, Italy and Great Britain. The Disclosure Index was determined based on the 20-F Report (banks with shares traded on the Local and New York Stock Exchange - OTC and ADR NYSE) or IFRS Financial Statements (shares traded on the local Stock Exchange only) in 2016. For different disclosure indexes we consider: Descriptive Statistics and correlations of continuous variables (Materiality: Credit Operations / Total Assets and Provision for Losses with Loan Operations / Total Credit Operations; Size of banks: Total Assets) and qualitative variables with application of Student's t test (shares traded only on the local Stock Exchange, Legal Tradition and Location (developed and developing region)).We have found that the Disclosure Index is higher in developed and trading countries in New York (OTC or ADR NYSE) and that banks with a common law tradition tend to be more transparent and provide more information than countries with civil law. Therefore, adoption of IFRS is strengthened with positive cultural variables and when banks need to attend to the highly demanding market and with strong protection for investors and creditors.

The post-2008 financial crisis intensified and improved risk management around the world. From 2014 to 2017, Brazil experienced a severe period of economic crisis culminating in the largest recession in history in 2016. The objective of this work is to measure the impact of this crisis on the credit spread in the secondary market of debentures and the consequent probability of default implicit of these assets. The work analyzes the data of the private credit curve in Brazil for the AAA, AA and A Ratings published daily by ANBIMA based on Nelson and Siegel (1987) parametric model with revision proposed by Diebold and Li (2006). Based on these data, we extracted the daily probability of default implicit using the reduced form of the Duffie and Singleton model (1999) proposed by Xu and Nencioni (2000). This study seeks to identify the perception of agents of the credit market in relation to the increase of risk in the current Brazilian economic scenario. The study concluded that there was a significant increase in the credit spread to the apex in 2016, decreasing during 2017 with the more favorable economic scenario and the fall in interest rates. However, the model data showed high daily volatility. Regarding Probability of Default, there was a great evolution in the perception of credit risk by agents, but there was a certain delay in the pricing of this risk when compared to other economic indicators. In the comparison of the model data with the calculated default probability data for each individual asset, a large difference was observed between assets with the same rating level and the average of the model data. The data of this model can be used in future work to set up portfolios with a better return risk ratio, besides attesting the usefulness of this tool to the economic agents to price their operations and to fulfill their expectations. Os eventos pós-crise financeira de 2008 intensificaram e aperfeiçoaram o gerenciamento de risco em todo mundo. De 2014 a 2017, o Brasil vivenciou um grave período de crise econômica culminando na maior recessão da história em 2016. O objetivo deste trabalho é dimensionar o impacto dessa crise no spread de créditos no mercado secundário de debêntures e na consequente probabilidade de default implícita destes ativos. O trabalho analisa os dados da curva de crédito privado no Brasil para os Ratings AAA, AA e A divulgados diariamente pela ANBIMA com base na modelagem paramétrica de Nelson e Siegel (1987) com revisão proposta por Diebold e Li (2006). Com base nestes dados, extraiu-se a probabilidade de default implícita diária utilizando a forma reduzida do modelo de Duffie e Singleton (1999) proposta conforme Xu e Nencioni (2000). Este estudo busca identificar a percepção dos agentes do mercado de crédito privado em relação ao aumento do risco no atual cenário econômico brasileiro. O trabalho concluiu que houve relevante elevação do spread de crédito até o ápice em 2016, decrescendo ao longo de 2017 com o cenário econômico mais favorável e as quedas das taxas de juros. Porém, os dados do modelo passaram a apresentam alta volatilidade diaria. Em relação a Probabilidade de Default houve grande evolução da percepção de risco de crédito pelos agentes, porém houve um certo atraso na precificação deste risco quando comparado a outros indicadores econômicos. Na comparação dos dados do modelo com os dados de probabilidade de default calculado para cada ativo individualmente, observou-se grande diferença entre ativos com o mesmo nível de rating assim como em relação à média dos dados do modelo. Os dados deste modelo podem ser utilizados num trabalho futuro para montagem de carteiras com uma melhor relação de risco retorno, além de atestar a utilidade desta ferramenta para os agentes econômicos precificarem suas operações e balizarem suas expectativas.

Resumen En este artículo se estima la probabilidad de incumplimiento para las firmas que tienen obligaciones contractuales con una entidad financiera colombiana entre 2009 y 2014. A través de un modelo logístico ordinal generalizado se encontró que la probabilidad de incumplimiento está asociada a las variables financieras liquidez, endeudamiento, rentabilidad y eficiencia. También se incorporó una variable de comportamiento, dos dicotómicas asociadas al tamaño de las firmas y una para el crecimiento económico del país. Además, se verificó el supuesto de líneas paralelas. Los resultados son previsibles y acordes con la teoría económica de riesgo. JEL: C35, D21, G21. Abstract In this paper, we estimated the probability of non-compliance for enterprises that have contractual obligations with a Colombian financial company between 2009 and 2014. Using a generalized logistical ordinal model, we found that the probability of non-compliance is related to financial variables such as: liquidity, indebtedness, profitability, and efficacy. We also included a behavioural variable, two dichotomous variables associated with the size of the companies, and another variable for Colombia’s economic growth. We verify the premise of parallel lines. The results are predictable and correspond to the economic theory of risk. 46. JEL: C35, D21, G21. Résumé Dans cet article nous évaluons la probabilité d’inaccomplissement pour les entreprises qui ont des obligations contractuelles avec un organisme financier colombien entre 2009 et 2014. A travers un modèle logistique ordinal généralisé nous trouvons que la probabilité d’inaccomplissement est associée aux variables financières de liquidité, rentabilité et efficience. A également été incorporée une variable de comportement, deux points dichotomiques associés à la taille des entreprises et une pour la croissance économique du pays. En outre, nous avons vérifié le budget des lignes parallèles. Les résultats sont prévisibles et en accord avec la théorie économique de risque. JEL : C35, D21, G21. Resumo Neste artigo estima- se a probabilidade de inadimplência para as firmas que têm obrigações contratuais com uma entidade financeira colombiana entre 2009 e 2014. Através de um modelo logístico ordinal generalizado, encontrou-se que a probabilidade de inadimplência está associada às variáveis financeiras liquidez, endividamento, rentabilidade e eficiência. Também, foi incorporada uma variável de comportamento, duas dicotômicas associadas ao tamanho das firmas e uma para o crescimento econômico do país. Além do mais, foi verificado o suposto de linhas paralelas. Os resultados são previsíveis e consoantes com a teoria econômica de risco. JEL: C35, D21, G21.

This work is applied in a company dedicated to the production, commercialization and distribution of asphalt products in the south of Chile. The aforementioned company has preferred not to disclose its corporate name, for this purpose we have called this, Fantasy S.A. During the last few years Fantasy has experienced a significant growth in its sales and with it, a decrease in its level of liquidity and quality of its accounts receivable. However, this increase in accounts receivable is associated with a greater risk assumed of collection, given its policy of deregulating accounts receivable. Moreover, Fantasy S.A., does not have an objective credit management system that allows an adequate evaluation of the quality and credit capacity of its current and potential clients. Therefore, in this article, a credit assessment model for its current and potential clients adjusted and weighted to its reality, which allows to reduce the credit risk or uncollectible is proposed to Fantasy. The present work considers, a description of the models of evaluation of credits and in specific of the models of credit scoring. Through interviews with experts, quantitative and qualitative variables critical to be considered in a credit management process were defined. Regarding the quality of the proposed credit assessment model, this shows that 81.82% of the loans granted to its clients have exceeded the minimum level of evaluation or limit of approval by the company El presente trabajo aplica en una empresa dedicada a la producción, comercialización y distribución de productos derivados del asfalto en la zona sur Chile. La empresa referida, ha preferido no revelar su razón social, para tal efecto hemos denominado a esta, Fantasía S.A. Durante los últimos años Fantasía ha experimentado un crecimiento significativo en sus ventas y con ello, una disminución de su nivel de liquidez y calidad de sus cuentas por cobrar. Sin embargo, este incremento en cuentas por cobrar está asociado a un mayor riesgo asumido de cobro, dada su política liberalizadora de cuentas por cobrar. Más aún, Fantasía S.A., no dispone de un sistema de gestión de crédito objetivo que permita una evaluación adecuada de la calidad y capacidad crediticia de sus clientes actuales y potenciales. Por tanto, en este artículo se propone a Fantasía un modelo de evaluación crediticia a sus clientes actuales y potenciales ajustado y ponderado a su realidad, que permite disminuir el riesgo de crédito o incobrables. El presente trabajo considera, una descripción de los modelos de evaluación de créditos y en específico de los modelos de credit scoring. A través de entrevistas a expertos, se definieron variables cuantitativas y cualitativas críticas a considerar en un proceso de gestión de créditos. Respecto de la calidad del modelo de evaluación crediticia propuesto, este muestra que un 81,82% de los créditos otorgados a sus clientes han superado el nivel mínino de evaluación o límite de aprobación por la empresa O presente trabalho se aplica a uma empresa dedicada à produção, comercialização e distribuição de produtos derivados do asfalto na zona sul Chile. A empresa referida tem preferido não revelar sua razão social, e para isto foi denominada Fantasia S.A. Durante os últimos anos Fantasia tem experimentado um crescimento significativo em suas vendas e com isso, uma diminuição de seu nível de liquidez e qualidade de suas contas por cobrar. No entanto, este incremento em contas por cobrar está associado a um maior risco assumido de cobrança, dada sua política liberadora de contas por cobrar. Mais ainda, Fantasia S.A., não dispõe de um sistema de gerenciamento de crédito objetivo que permita uma avaliação adequada da qualidade e capacidade creditícia de seus clientes atuais e potenciais. Portanto, neste artigo propõe-se a Fantasia um modelo de avaliação creditícia a seus clientes atuais e potenciais ajustado e ponderado a sua realidade, que permite diminuir o risco de crédito ou incobráveis. O presente trabalho considera, uma descrição dos modelos de avaliação de créditos e especificamente dos modelos de credit scoring. Através de entrevistas a peritos, definiram-se variáveis quantitativas e qualitativas críticas a considerar em um processo de gerenciamento de créditos. A respeito da qualidade do modelo de avaliação creditícia proposto, este mostra que 81,82% dos créditos outorgados a seus clientes têm superado o nível mínimo de avaliação ou limite de aprovação pela empresa

This report is based on the internship activities performed at Umbelino Monteiro SA, to finish my International Business Master. The internship allowed me to have contact with the business reality. I have developed tasks in a period of approximately six months in the financial and commercial areas. All the activities and procedures used will be explained is this report. One of the activities that consumes most of the time and in which I tried to support the company, is related with credit management. Credit management is not a new theme, but is still relevant to each firm as it allows to reduce their risk. At Umbelino this relevance is not an exception, due to the higher number of customers from different countries. With the crisis of 2007/2008, Umbelino, like many firms, began to experience great difficulties regarding the receipt of customer’s credit. Several firms went bankrupt, leaving other companies in trouble and creating a snowball, which resulted in credit problems in most companies. For this reason, credit management theme is addressed in this paper. Moreover, the specific case of the company in question is analyzed, and some suggestions for improvement are presented. Umbelino uses monthly analyzes and credit insurance, in order to minimize the risk assumed. Although the firm lacks sufficient human resources to devote more to this issue and to use all the tools that the company already has available.

Mestrado em Métodos Quantitativos para a Decisão Económica e Empresarial Um grande número de literatura empírica emergiu para abordar as condicionantes do acesso ao crédito por parte das Sociedades Não Financeiras (SNF). A dificuldade de acesso ao financiamento é um dos principais entraves ao investimento e à competitividade das empresas, o espelho do sucesso da atividade económica de um país. Com este trabalho pretendo evidenciar quais os determinantes que explicam o acesso aos novos empréstimos bancários entre 2012 e 2016, de forma a disponibilizar instrumentos às empresas que permitam uma gestão mais eficiente. Com este fim, analisei os efeitos das caraterísticas das empresas e dos novos empréstimos bancários no montante total e médio dos empréstimos de cada empresa, a dividir pelo total do ativo médio, durante o período em causa, através de regressões lineares múltiplas. As conclusões mais importantes foram: a taxa de juro, o número de pessoas, o volume de negócios, o capital social e a existência de colateral influenciam negativamente as variáveis dependentes, enquanto que a dimensão, o rating das empresas e os empréstimos bancários concedidos por bancos grandes têm uma influência positiva. Detetou-se a existência de efeitos não lineares através de termos de interação entre as variáveis explicativas. Depois da aplicação de testes específicos em algumas regressões, detetou-se evidência de heterocedasticidade, tendo sido necessário aplicar o estimador robusto de White. A large number of empirical literature emerged to address the constraints of access to credit by Non-Financial Corporations (NFC). The difficulty of access to finance is one of the main obstacles to investment and to the competitiveness of companies, a mirror of the success of a country's economic activity. With this work, I intend to highlight the determinants that explain the access to new bank loans between 2012 and 2016, in order to provide instruments to companies that allow a more efficient management. To this end, I analyzed the effects of the companies' characteristics and new bank loans on the total and average loans of each company, divided by the total average assets during the period, through multiple linear regressions. The most important conclusions were: interest rate, number of people, turnover, share capital and the existence of collateral negatively influence the dependent variables, while size, corporate rating and bank lending by large banks have a positive influence. Nonlinear effects were detected through terms of interaction between the explanatory variables. After the application of specific tests in some regressions, evidence of heteroscedasticity was detected, requiring the application of White's robust estimator. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

Mestrado em Métodos Quantitativos para a Decisão Económica e Empresarial Com intenção de melhorar os serviços de análise e gestão de crédito, as instituições financeiras desenvolveram o modelo credit scoring. Este modelo é utilizado por estas instituições para previsão do risco de crédito no processo da tomada de decisão de concessão de crédito. O objetivo deste trabalho, é desenvolver um modelo de credit scoring a partir de uma amostra de 1000 solicitantes de créditos extraídos da carteira de crédito de um banco alemão. Para tal, estimou-se um modelo probit, considerando-se 25 variáveis independentes quantitativas e qualitativas que influenciam a probabilidade do crédito ser aprovado ou não. Os resultados deste estudo mostram que o modelo de credit scoring se apresenta adequado no ajustamento aos dados, obtendo uma classificação correta para cerca de 77% dos clientes. Contudo, os resultados encontrados fornecem informações importantes para auxílio no processo de tomada de decisões de concessão de crédito e gerenciamento do crédito bancário, podendo assim contribuir para a redução do número de clientes inadimplentes e dos respetivos custos. In order to improve credit analysis and management services, financial institutions have developed the credit scoring model. This model is used by these institutions to predict credit risk in the process of making a credit granting decision. The objective of this work is to develop a credit scoring model from a sample of 1000 credit claimants extracted from the credit portfolio of a German bank. For this, a probit model was estimated, considering 25 independent quantitative and qualitative variables that influence the probability of credit being approved or not. The results of this study show that the credit scoring model is adequate in the adjustment to the data, obtaining a correct classification for about 77% of the clients. However, the results found provide important information to aid in the decision-making process of credit granting and bank credit management, thus contributing to the reduction of overdue customers and their costs. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

O presente trabalho aplica uma abordagem dinâmica de painel de dados para identificar, analisar e compreender os principais determinantes de risco de crédito no sistema bancário russo de 2006 a 2016. Nas últimas décadas, a Rússia foi marcada pela crise subprime; pelas sanções devido a “anexação” da Crimeia; pela queda do preço de petróleo e pela profunda crise cambial em 2014. É nesse contexto que se inscreve o interesse de se debruçar sobre os riscos de crédito no sistema bancário russo. A pergunta de investigação consiste em identificar os principais determinantes de risco de crédito na Rússia durante esse período. Os resultados indicam que os principais determinantes de risco de crédito na Rússia foram a taxa de câmbio, o desemprego, o ROA e a inflação. This study applies a dynamic panel data approach to analyse, identify and understand the main determinants of non-performing loans (NPLs) of russian banking system from 2006 to 2016. In the last decades, Russia was marked by the subprime crisis; By the "annexation" of the Crimea; The fall in the price of oil and the deep exchange crisis in 2014. It is in this context that fits the interest to look into the phenomenon about credit risk in the Russian banking system. The research question is to identify the main determinants of credit risk in Russia during this period. The results indicate that the main determinants of credit risk in Russia were the exchange rate, unemployment, ROA and inflation rate.

This paper makes an empirical analysis of the evolution of Portuguese government bonds yields in order to identify their main determinants for the period between 2000 and 2016 using quarterly data. An equation of the Portuguese government bonds yields is estimated considering three different maturities (one, five and ten years) and including eight independent variables (GDP, public debt, external debt, labour productivity, activity rate, inflation rate, stock market volatility and liquidity) to capture the global effects of credit risk, global risk aversion and the liquidity risk. Our main findings were that GDP growth rate, external debt, inflation rate and liquidity exert a positive effect on the ten year maturity sovereign bond yields while public debt, labour productivity, activity rate and the stock market volatility affect negatively the yields. Evidence supporting the contradictory sign of what the majority of the literature claims regarding public debt is also found. Overall, the results point out that there are no significant differences regarding the determinants of the government bonds yields for the different maturities. Finally, we conclude that the yields were harmful affected by liquidity, labour productivity but mostly by external debt. In turn, activity rate, GDP, public debt and mostly the inflation rate had a beneficial effect on the Portuguese government bonds yields. Esta dissertação faz uma análise empírica à evolução das yields da divida pública portuguesa, procurando identificar os seus principais determinantes, para o período entre 2000 e 2016 usando dados trimestrais. Foi estimada uma equação para as yields da divida pública portuguesa considerando três maturidades distintas (um, cinco e dez anos) e incluindo oito variáveis independentes (PIB, divida pública, divida externa, produtividade do trabalho, taxa de atividade, taxa de inflação, volatilidade do mercado acionista e liquidez) de modo a capturar de forma global os efeitos do risco de crédito, da aversão global ao risco bem como do risco de liquidez. Os resultados demonstraram que o PIB, a divida externa, a taxa de inflação e a liquidez influenciam positivamente as yields da divida pública com maturidade a dez anos enquanto que a divida pública, a produtividade do trabalho, a taxa de atividade e a volatilidade do mercado acionista afetam negativamente as yields. Foram ainda encontradas evidências que apoiam o sinal contraditório ao que a maioria da literatura afirma relativamente à divida pública. No GERAL, os resultados apontam que não existem grandes diferenças nos determinantes para as diferentes maturidades. Finalmente, concluímos que a liquidez, a produtividade do trabalho, mas sobretudo a divida externa foram os fatores que originaram uma subida das yields, enquanto que a taxa de atividade, o PIB, a divida pública e a inflação revelaram ter um efeito benéfico sobre as yields da divida pública portuguesa.

A última grande crise que afetou os mercados mundiais e que teve o seu ápice em setembro de 2008 com a inesperada falência do gigante banco de investimento Lehman Brothers, revigorou o interesse sobre a temática do risco de crédito e do estudo de modelos capazes de preverem eventos de insolvência, não só no setor financeiro, mas também noutros setores. A agricultura em Portugal tem evoluído dependentemente das políticas nacionais e comunitárias, transformando este setor num campo de ensaio com impactos variados na solidez económica do setor. Esta realidade dificulta a compreensão da dinâmica económico-financeira do setor primário assim como do risco de crédito das empresas que nele operam. A banca comercial pouco vocacionada para o financiamento à agricultura, tem muito a ganhar na perceção da dinâmica setorial do setor primário, designadamente na predição de potenciais insolvências e na compreensão como o risco de crédito se comporta distintamente nos diferentes subsetores que caracterizam a agricultura nacional. Também no crédito comercial, os fornecedores têm todo o interesse em dispor de boas ferramentas de análise de risco de crédito, que sejam prudentes e criteriosas na análise do risco de crédito das carteiras de clientes. Este estudo testa diferentes modelos de previsão de falências, designadamente os modelos Z'-Score de Altman (1983), Z''-Score de Altman et al. (1995), o modelo logit de Ohlson (1980) e o modelo probit de Zmijewski (1984), em aproximadamente 5.000 empresas dos subsetores culturas temporárias e culturas permanentes no período compreendido entre 2011 e 2015 The last big crisis that affected the world markets and peaked in September 2008 with the unexpected bankruptcy of the giant investment bank Lehman Brothers. The crisis reinvigorated interest in the subject of credit risk and the study of models that can prevent insolvency events, not only in the financial sector, but also in other sectors. Agriculture in Portugal has evolved, depending on national and European policies, transforming this sector into a test field with various impacts on the economic solidity of the sector. This reality makes it difficult to understand the economic-financial dynamics of the primary sector as well as the credit risk of the companies that operate in it Commercial banking, which is not geared to financing agriculture, has much to gain in understanding the sectoral dynamics of the primary sector, namely in predicting potential insolvencies and in understanding how credit risk behaves differently in the various subsectors that characterize national agriculture. Additionally, in commercial credit, suppliers are keen to have good credit risk analysis tools that are prudent and judicious in analyzing the credit risk of their client’s portfolios. This study tests different bankruptcy prediction models in approximately 5,000 companies of temporary cultures and permanent cultures subsectors between 2011 and 2015: namely, the Altman's Z'-Score model (1983), the Z''-Score model by Altman et al. (1995), the Ohlson's logit model (1980) and the Zmijewski's probit model (1984).

Project Work presented as the partial requirement for obtaining a Master's degree in Statistics and Information Management, specialization in Risk Analysis and Management O processo de concessão de crédito obriga a um conhecimento aprofundado do normativo e regulamento em vigor, na instituição de crédito, à recolha de informação económico‐financeira do cliente, análise da sua envolvente interna e externa, recolhida pelo seu gestor, construção de uma proposta de financiamento, em suporte informático, e uma minuciosa análise de toda a informação. O objetivo do presente projeto é o estudo de falhas operacionais existentes na abertura e admissão de crédito a empresas, numa instituição de crédito onde foi detetada a existência de incidências no processo de construção das propostas, que aparentam estar relacionadas com a dificuldade de acesso a informação relevante. O procedimento e normativo de suporte a esta operação são complexos, a informação interna aparece dispersa e por vezes inacessível, existem muitas e variadas exceções, dificultando o trabalho do utilizador que inicia o processo. Vários colaboradores envolvidos comunicaram que seria muito útil obter uma ferramenta que permita minimizar as ineficiências encontradas, pois poderiam tornar todo o processo mais acessível e autónomo, diminuir o tempo de espera do cliente, reduzir o número de incidências, e maximizar todos os recursos alocados. O problema reveste‐se de importância pois estimamos que tenha impacto na exposição a perdas originadas por eventos operacionais, e já foi detetado pelo departamento de análise de risco de crédito que o menciona como uma das prioridades a resolver, dado que assume uma dimensão significativa, no universo de propostas analisadas. O elevado número de incidências dificulta a atividade de todos os envolvidos na análise e decisão do processo, nomeadamente gestores de clientes, analistas de risco e comissões de decisão de crédito. Neste âmbito, procura‐se identificar e estudar os fatores que originam os problemas ao nível processual, contribuindo para minimizar o risco operacional, no processo de financiamento a empresas.

O objetivo deste estudo é analisar o cumprimento das dívidas das pequenas e médias empresas em Benguela/Angola e demonstrar que as Técnicas de Credit Scoring são úteis na definição, solvabilidade e cumprimento das dívidas das empresas em Angola, e recorrendo a essas técnicas de gestão de risco de crédito, quanto à tomada de decisão, o risco de incumprimento da dívida das pequenas e médias empresas diminuirá consideravelmente, na ordem de 90% no setor bancário angolano. A atual situação económica e financeira de Angola, devido à queda do preço do petróleo, constitui uma preocupação para o Executivo Angolano, e este conclui que a diversificação da economia é necessária para a estabilidade. Para se diversificar a economia angolana de modo a atingir excelência, é preciso adotar comportamento perseverante, aliado a disciplina, organização, instrução e ao conhecimento. As empresas têm de recorrer a financiamentos bancários para o próprio investimento. É também indispensável assegurar uma boa monitorização e avaliação. O nível de incumprimento bancário verificado, levam à necessidade de implementar e aperfeiçoar modelos de análise de risco de crédito nos bancos. Os resultados dos questionários apresentados aos funcionários bancários apontam que o processo decisório da concessão de créditos é essencialmente intuitivo em Angola, baseando-se na experiência dos analistas de crédito dos bancos. Logo, neste trabalho propõe-se a utilização de modelos de Credit Scoring como técnicas de gestão de risco nas instituições bancárias aplicado às pequenas e médias empresas em Angola. Procura-se ainda debater os impactos que apresentam as características desses modelos, assim como as suas vantagens e desvantagens. The objective of this study is to analyze the compliance with the debts of small and medium enterprises in Benguela / Angola and to demonstrate that the Credit Scoring Techniques are useful in defining, solvency and compliance with the debts of companies in Angola, and using these techniques of management of Credit risk, in terms of decision-making, the risk of defaulting on the debt of small and medium-sized companies will decrease considerably, by around 90% in the Angolan banking sector. The current economic and financial situation in Angola, due to the fall in the price of oil, is a concern for the Angolan Executive and he concludes that the diversification of the economy is necessary for stability. In order to diversify the Angolan economy in order to achieve excellence, it is necessary to adopt persevering behavior, together with discipline, organization, instruction and knowledge. Companies must resort to bank financing for their own investment. It is also essential to ensure good monitoring and evaluation. The verified level of bank default leads to the need to implement and improve models of credit risk analysis in banks. The results of the questionnaires presented to bank officials point out that the decision-making process for lending is essentially intuitive in Angola, based on the experience of banks' credit analysts. Therefore, this paper proposes the use of Credit Scoring models as risk management techniques in banking institutions applied to small and medium enterprises in Angola. It also seeks to discuss the impacts of the characteristics of these models, as well as their advantages and disadvantages.

Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) Regression models for binary response variables are very common in several areas of knowledge. The most used model in these situations is the logistic regression model, which assumes that the logit of the probability of a certain event is a linear function of the predictors variables. When this assumption is not reasonable, it is common to make some changes in the model, such as: transformation of predictor variables and/or add quadratic or cubic terms to the model. The problem with this approach is that it hinders parameter interpretation, and in some areas it is fundamental to interpret the parameters. Thus, a common approach is to categorize the quantitative covariates. This work aims to propose two new classes of categorization methods for continuous variables in binary regression models. The first class of methods is univariate and seeks to maximize the association between the response variable and the categorized covariate using measures of association for qualitative variables. The second class of methods is multivariate and incorporates the predictor variables correlation structure through the joint categorization of all covariates. To evaluate the performance, we applied the proposed methods and four existing categorization methods in 3 credit scoring databases and in two simulated cenarios. The results in the real databases suggest that the proposed univariate class of categorization methods performs better than the existing methods when we compare the predictive power of the logistic regression model. The results in the simulated databases suggest that both proposed classes perform better than the existing methods. Regarding computational performance, the multivariate method is inferior and the univariate method is superior to the existing methods. Modelos de regressão para variáveis resposta binárias são muito comuns em diversas áreas do conhecimento. O modelo mais utilizado nessas situações é o modelo de regressão logística, que assume que o logito da probabilidade de ocorrência de um dos valores da variável resposta é uma função linear das variáveis preditoras. Quando essa suposição não é razoável, algumas possíveis alternativas são: realizar transformação das variáveis preditoras e/ou inserir termos quadráticos ou cúbicos no modelo. O problema dessa abordagem é que ela dificulta bastante a interpretação dos parâmetros do modelo e, em algumas áreas, é fundamental que eles sejam interpretáveis. Assim, uma abordagem muitas vezes utilizada é a categorização das variáveis preditoras quantitativas do modelo. Sendo assim, este trabalho tem como objetivo propor duas novas classes de métodos de categorização de variáveis contínuas em modelos de regressão para variáveis resposta binárias. A primeira classe de métodos é univariada e busca maximizar a associação entre a variável resposta e a covariável categorizada utilizando medidas de associação para variáveis qualitativas. Já a classe de métodos multivariada tenta incorporar a estrutura de dependência entre as covariáveis do modelo através da categorização conjunta de todas as variáveis preditoras. Para avaliar o desempenho, aplicamos as classes de métodos propostas e quatro métodos de categorização existentes em 3 bases de dados relacionadas à área de risco de crédito e a dois cenários de dados simulados. Os resultados nas bases reais sugerem que a classe univariada proposta têm um desempenho superior aos métodos existentes quando comparamos o poder preditivo do modelo de regressão logística. Já os resultados nas bases de dados simuladas sugerem que ambas as classes propostas possuem um desempenho superior aos métodos existentes. Em relação ao desempenho computacional, o método multivariado mostrou-se inferior e o univariado é superior aos métodos existentes.

Mestrado em Ciências Actuariais Desde a implementação do atual acordo de supervisão financeira internacional, os bancos podem usar as suas estimativas internas de avaliação de risco de crédito como base para o cálculo dos ponderadores de risco e requisitos de capital. Consequentemente, com vista a assegurar a estabilidade e solvabilidade das instituições de crédito, torna-se crescente a necessidade de um sistema de validação robusto, para garantir a consistência e precisão dos sistemas de notação interna. Existem vários estudos sobre o processo de validação de estimativas internas. No entanto, aprofundamento e acordo nesta matéria são ainda insuficientes, nomeadamente no que diz respeito à avaliação da precisão das estimativas internas para os parâmetros de risco de crédito, com o objectivo de atingir a estabilidade dos requisitos de capital. A calibração das probabilidades de incumprimento representa um dos procedimentos de validação quantitativa inerentes ao exercício de backtesting. Neste trabalho, será explorado o processo de calibração das probabilidades de incumprimento recorrendo a um modelo de scoring para exemplificar como é feita a avaliação da capacidade preditiva destas estimativas internas numa carteira de Crédito à Habitação. Para superar o desafio de desenvolver um sistema de validação adequado, o presente projeto tem em consideração o atual e amplo quadro regulatório proveniente do Comité de Basileia para a Supervisão Bancária (BCBS) e da Autoridade Bancária Europeia (EBA), alguns artigos relevantes nesta matéria e aquelas que são consideradas as melhores práticas de gestão do risco de crédito. Since the implementation of the current regulatory framework within the global financial system, banks are allowed to rely in a system using their own estimates for credit risk parameters as inputs for the calculation of risk weights and capital requirements. Consequently, in order to assure the stability and soundness of credit institutions, the need for a robust validation system to ensure accuracy and consistency of internal rating systems is greater than ever before. Although several studies on validation processes already exist, a deeper understanding and agreement on this subject is required, namely in what concerns the accuracy assessment of internal estimates for credit risk parameters, in order to achieve capital requirements stability. Calibration of default probabilities represents one of the quantitative validatio procedures underlying the exercise of backtesting that must be performed on a regular basis. The present text discusses the probability of default (PD) calibration process using a scoring model to illustrate the assessment of the predictive power of these internal estimates in a residential mortgage portfolio. To overcome the challenge of developing an adequate validation scheme in compliance with the current regulatory framework, this project project keeps in mind the legislation from Basel Committee on Banking Supervision (BCBS) and European Banking Authority (EBA), some relevant studies developed on this subject and those that are consider to be the best practices of credit risk management. info:eu-repo/semantics/publishedVersion

This work aims to quantify the credit risk of Brazilian companies, by using tools whose refinement and precision is more and more required by financial institutions on credit loans. In this regard, It is analyzed the credit spread and default probabilities derived by the application of two risk models, whose authors are Robert C. Merton (1974), and John Hull, Izzy Nelken and Alan White (2004). In the end, It is also evaluated the model with the best adherence to Brazilian market. Este trabalho tem como objetivo quantificar o risco de crédito de empresas do mercado brasileiro, lançando mão de ferramentas cujo aprimoramento e precisão são cada vez mais exigidos pelas instituições financeiras nas concessões de empréstimos. Para isso, analisam-se o spread de crédito e a probabilidade de default gerados a partir da aplicação de dois modelos de avaliação de risco, cujos autores são, respectivamente, Robert C. Merton (1974), e John Hull, Izzy Nelken e Alan White (2004). Por fim, comparam-se e analisam-se os resultados, avaliando aquele com melhor aderência ao mercado brasileiro.

A gestão do risco é vista atualmente como uma prioridade para as empresas, nomeadamente as organizações que vendem a crédito. A crescente restrição ao financiamento forçou as empresas a analisar, de forma mais rigorosa, a capacidade dos clientes cumprirem as suas obrigações. O presente trabalho está enquadrado no âmbito da realização do estágio curricular, na empresa inCentea – Tecnologias de Gestão. Este estudo tem como objetivo o desenvolvimento de um modelo de análise de risco de crédito de clientes, da empresa inCentea, que permita a classificação do crédito de cada cliente, partindo da utilização integrada da informação existente nos Softwares CRM Microsoft Dynamics e ERP Primavera. A amostra final é constituída por 508 empresas, clientes da inCentea, durante o ano 2015. Utilizou-se como critério de classificação dos clientes “cumpridores” e “não cumpridores”, o prazo de vencimento das faturas, e segundo a inCentea, o processo de cobrança da dívida vencida é acionado (o cliente é considerado não cumpridor) quando o vencimento da(s) fatura(s) excede 30 dias. Para o desenvolvimento do modelo de análise de risco de crédito foi necessário caracterizar os clientes “cumpridores” e “não cumpridores”, para tal foram utilizados rácios financeiros que permitem caracterizar os clientes segundo 5 características -5 C’s: Carácter, Capacidade, Capital, Colateral e Fatores do meio ambiente. O modelo de estimação utilizado foi o modelo logit. Com este estudo concluiu-se que as variáveis que explicam de forma significativa a probabilidade de um cliente ser não cumpridor são: o período de crédito do cliente, o rácio de solvabilidade e o rácio de endividamento. O modelo estimado apresenta uma razoável capacidade preditiva tendo sidos classificados corretamente 63,4% dos casos.

JEL Classification: G13 This thesis is devoted to option pricing, with applications on interest rates, equities and credit derivatives, and is comprised of three separate and self-contained essays: A Pricing Swaptions under Multifactor Gaussian HJM Models Several approximations have been proposed in the literature for the pricing of European-style swaptions under multifactor term structure models. However, none of them provides an estimate for the inherent approximation error. Until now, only the Edgeworth expansion technique of Collin-Dufresne and Goldstein (2002) is able to characterize the order of the approximation error. Under a multifactor Heath, Jarrow, and Morton (1992) Gaussian framework, this paper proposes a new approximation for European-style swaptions, which is able to set bounds on the magnitude of the approximation error and is based on the conditioning approach initiated by Curran (1994) and Rogers and Shi (1995). All the proposed pricing bounds will arise as a simple by-product of the Nielsen and Sandmann (2002) setup, and will be shown to provide a better accuracy-efficiency trade-off than all the approximations already proposed in the literature. B Pricing of European-style Barrier Options under Stochastic Interest Rates This paper offers an extremely fast and accurate novel methodology for the pricing of (long-term) European-style single barrier options on underlying spot prices driven by a geometric Brownian motion and under the stochastic interest rates framework of Vasiček (1977). The proposed valuation methodology extends the stopping time approach of Kuan and Webber (2003) to a more general setting, and expresses the price of a European-style barrier option in terms of the first passage time density of the underlying asset price to the barrier level. Using several model parameter constellations and option maturities, our numerical results show that the proposed pricing approach is much more accurate and faster than the two-dimensional extended Fortet method of Bernard et al. (2008). C Pricing Credit and Equity Default Swaps under the Jump to Default Extended CEV Model This paper offers a novel methodology for the pricing of credit and equity default swaps under the jump to default extended constant elasticity of variance (JDCEV) model of Carr and Linetsky (2006). The proposed method extends the stopping time approach of Kuan and Webber (2003), and expresses the value of the building blocks of both contracts in terms of the first passage time density of the underlying asset price to the contract triggering level. The numerical results show that the proposed pricing methodology is extremely accurate and much faster than the Laplace transform approach of Mendoza-Arriaga and Linetsky (2011). Esta tese dedica-se ao tema da avaliação de opções, com aplicações a taxas de juro, ações e derivados de crédito, e é composta por três artigos distintos: A Pricing Swaptions under Multifactor Gaussian HJM Models Várias aproximações foram já propostas na literatura para a avaliação de swaptions de estilo Europeu, no âmbito de modelos de taxa de juro multi-fator. Contudo, nenhuma delas fornece uma estimativa para o erro de aproximação subjacente. Até agora, apenas a Edgeworth expansion technique de Collin-Dufresne e Goldstein (2002) é capaz de caracterizar a ordem do erro de aproximação. No âmbito de um modelo Heath, Jarrow e Morton (1992) Gaussiano multi-fator, este artigo propõe uma nova aproximação para swaptions de estilo Europeu, que é capaz de estabelecer limites para a magnitude do erro de aproximação e é baseada na conditioning approach iniciada por Curran (1994) e Rogers e Shi (1995). Todos os limites de preço propostos surgirão como um simples sub-produto da estrutura de Nielsen e Sandmann (2002), e será demonstrado que estes proporcionam um melhor equilíbrio entre precisão e eficiência do que todas as aproximações já propostas na literatura. B Pricing of European-style Barrier Options under Stochastic Interest Rates Este artigo oferece uma nova metodologia, extremamente rápida e precisa, para a avaliação de opções de estilo Europeu com barreira sobre ativos subjacentes caracterizados por um geometric Brownian motion e no âmbito do modelo de taxas de juro estocásticas de Vasiček (1977). A metodologia de avaliação proposta estende a stopping time approach de Kuan e Webber (2003) a uma configuração mais geral, e expressa o preço de uma opção de estilo Europeu com barreira em termos da densidade de probabilidade do primeiro tempo de passagem do preço do ativo subjacente pelo nível da barreira. Utilizando várias configurações de parâmetros e maturidades de opções, os nossos resultados numéricos mostram que a metodologia de avaliação proposta é muito mais precisa e rápida do extended Fortet method bi-dimensional de Bernard et al. (2008). C Pricing Credit and Equity Default Swaps under the Jump to Default Extended CEV Model Este artigo oferece uma nova metodologia para a avaliação de credit e equity default swaps no âmbito do modelo jump to default extended constant elasticity of variance (JDCEV) de Carr e Linetsky (2006). A abordagem proposta estende a stopping time approach de Kuan e Webber (2003), e expressa o valor das componentes de ambos os contratos em termos da densidade de probabilidade do primeiro tempo de passagem do preço do ativo subjacente pelo nível de acionamento do contrato. Os resultados numéricos mostram que a abordagem de avaliação proposta é precisa e muito mais rápida do que a Laplace transform approach de Mendoza-Arriaga e Linetsky (2011).

This study used real data from a Brazilian financial institution on transactions involving Consumer Direct Credit (CDC), granted to clients residing in the Distrito Federal (DF), to construct credit scoring models via Logistic Regression and Geographically Weighted Logistic Regression (GWLR) techniques. The aims were: to verify whether the factors that influence credit risk differ according to the borrower’s geographic location; to compare the set of models estimated via GWLR with the global model estimated via Logistic Regression, in terms of predictive power and financial losses for the institution; and to verify the viability of using the GWLR technique to develop credit scoring models. The metrics used to compare the models developed via the two techniques were the AICc informational criterion, the accuracy of the models, the percentage of false positives, the sum of the value of false positive debt, and the expected monetary value of portfolio default compared with the monetary value of defaults observed. The models estimated for each region in the DF were distinct in their variables and coefficients (parameters), with it being concluded that credit risk was influenced differently in each region in the study. The Logistic Regression and GWLR methodologies presented very close results, in terms of predictive power and financial losses for the institution, and the study demonstrated viability in using the GWLR technique to develop credit scoring models for the target population in the study. Resumo Este estudo utilizou dados reais de uma instituição financeira nacional referentes a operações de Crédito Direto ao Consumidor (CDC), concedidas a clientes domiciliados no Distrito Federal (DF), para a construção de modelos de credit scoring utilizando as técnicas Regressão Logística e Regressão Logística Geograficamente Ponderada [Geographically Weighted Logistic Regression] (GWLR). Os objetivos foram: verificar se os fatores que influenciam o risco de crédito diferem de acordo com a localização geográfica do tomador; comparar o conjunto de modelos estimados via GWLR frente ao modelo global estimado via Regressão Logística, em termos de capacidade de previsão e perdas financeiras para a instituição; e verificar a viabilidade da utilização da técnica GWLR para desenvolver modelos de credit scoring. As métricas utilizadas para comparar os modelos desenvolvidos por meio das duas técnicas foram o critério informacional AICc, a acurácia dos modelos, o percentual de falsos positivos, a soma do valor da dívida dos falsos positivos e o valor monetário esperado de inadimplência da carteira frente ao valor monetário de inadimplência observado. Os modelos estimados para cada região do DF se mostraram distintos em suas variáveis e coeficientes (parâmetros), concluindo-se que o risco de crédito foi influenciado de maneira distinta em cada região do estudo. As metodologias Regressão Logística e GWLR apresentaram resultados bem próximos, em termos de capacidade de previsão e perdas financeiras para a instituição, e o estudo demonstrou a viabilidade da utilização da técnica GWLR para desenvolver modelos de credit scoring para o público-alvo do estudo.