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Das Klima in der Weltwirtschaft hat sich verbessert, liegt aber noch unter seinem langfristigen Durchschnitt. Die Beurteilungen zur aktuellen Wirtschaftslage blieben unverändert ungünstig. Die Erwartungen hellten sich dagegen etwas auf.

This volume was prepared by Julian Dieler while he was working with the Center for Energy, Climate and exhaustible Resources at the Ifo Institute for Economic Research. At the latest since the adoption of the Kyoto Protocol in 1997 climate policies are permanently on the international policy agenda. And the urgency to find effective and feasible strategies to curb greenhouse gas emissions increases as the carbon budget to reach the 2°C goal will be exhausted in 2045 according to current estimations by the Intergovernmental Panel on Climate Change (IPCC). Therefore decision-makers should be provided with thorough knowledge of climate policies and their effects by the scientific community. This thesis contributes to the scientific discourse by analyzing the effectiveness and the development of climate policies. Chapter 1 analyzes the degree of effectiveness of gasoline and diesel taxes in Europe by estimating price and tax elasticities of fuel demand. The price or the tax elasticity is a typical measure to assess the effectiveness of policies which are designed as price mechanisms. Besides the insights into the European motor fuel market the analysis led to the more general finding that anticipation effects have to be taken into account while analyzing the impact of a tax introduction or increase. Chapter 2 makes a further methodological contribution in the area of fuel demand estimation. Especially in case of analyzing micro-data an often encountered problem in demand estimation is the large number of zero-observations which poses problems for standard regression methods. The study which is the basis for Chapter 2 provides alternative empirical methods which constitute a remedy to the problem of zero-observations. Chapter 3 introduces a new climate policy indicator which provides information about the stringency of climate policies in the OECD countries and can serve itself as an input in empirical analyses because of its empirical foundation.

Die wirtschaftliche Entwicklung in den ostdeutschen Ländern verläuft seit geraumer Zeit in etwa parallel zu Westdeutschland – ein Aufholen ist bei den typischerweise verwendeten Indikatoren der Wirtschaftskraft seit Langem nicht mehr festzustellen. Auch die Perspektiven für die Zukunft sind nicht unbedingt rosig. Deswegen sollte die Wirtschaftspolitik die Initiative ergreifen, mit einer gezielten wachstumsorientierten Politik die Bedingungen für eine günstigere Entwicklung auch nach dem Auslaufen des Solidarpaktes II zu schaffen. Wesentlich erscheinen neben einer an den wachstumshemmenden Rahmenbedingungen ansetzenden Förderpolitik insbesondere auch verstärkte Investitionen in Bildung und Innovation.

Die gute Stimmung in der deutschen Wirtschaft hat sich leicht eingetrübt, der ifo Geschäftsklimaindex für die gewerbliche Wirtschaft Deutschlands sank im Dezember. Die Einschätzungen zur aktuellen Geschäftslage fielen zurück. Der Optimismus bezüglich der zukünftigen Geschäfte blieb hingegen unverändert. Die Indexwerte für Klima, Lage und Erwartungen liegen jedoch insgesamt um etwa drei Punkte höher als im Vorjahresmonat. Ein besseres Ergebnis hätte man sich zu Weihnachten kaum wünschen können.

Das ifo Institut begleitet seit seiner Gründung im Jahr 1949 das aktuelle Wirtschaftsgeschehen durch seine regelmäßigen Konjunkturumfragen und Konjunkturprognosen. Im Jahr 2007 hat das ifo Institut zur methodischen Basis seiner Konjunkturforschung einen ersten Sammelband mit ausgewählten Artikeln aus dem ifo Schnelldienst veröffentlicht. Der vorliegende zweite Band setzt diese Tradition fort und präsentiert Artikel aus den Jahren 2003 bis 2016 aus den Gebieten: Prognosemethodik, makroökonomische Analyse, monetäre Analyse, ifo Konjunkturtest und Ifo World Economic Survey. Die ausgewählten Artikel zur Prognosemethodik schlagen einen Bogen von den Spezifika der ifo Prognosetechnik zu den wirtschaftsstatischen Grundlagen wie der Volumenrechnung in den Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen oder das vom ifo Institut eingesetzte Saisonbereinigungsverfahren. Ein weiterer Themenkreis befasst sich mit ausgewählten Aspekten der makroökonomischen Analyse. Darüber hinaus wird der monetären Analyse und speziell der Geldpolitik der EZB breiten Raum gegeben. Schließlich findet sich eine Palette von Aufsätzen zu den Spezifika des ifo Konjunkturtests für Deutschland bzw. des ifo World Economic Survey. Mit diesem Band soll die angesprochene Thematik, die bisher nur im ifo Schnelldienst veröffentlicht wurde, einem breiteren Leserkreis zugänglich gemacht werden. Alle Autoren waren oder sind Mitarbeiter des ifo Zentrums für Konjunkturforschung und Befragungen.

Das Klima in der Weltwirtschaft hat sich leicht verbessert. Der ifo Indikator stieg im zweiten Quartal. Zwar verschlechterten sich die Beurteilungen der Experten zur Lage leicht, ihre Erwartungen waren jedoch positiver als im Vorquartal.

Der neu entwickelte Mitbestimmungsindex "MB-ix" misst die Verankerung der Mitbestimmung in Unternehmen auf einer Skala zwischen 0 und 100. Erste Ergebnisse zeigen: Die durchschnittliche Verankerung der Mitbestimmung ist vor allem in kleinen und/oder auf Hochtechnologie ausgerichteten Unternehmen weitaus geringer als in den großen und mittelgroßen sowie technologisch breiter aufgestellten Konzernen.

Der ifo Geschäftsklimaindex für die gewerbliche Wirtschaft Deutschlands ist im Februar gesunken. Dies ist der dritte Rückgang in Folge. Die Unternehmen waren erstmals seit mehr als einem Jahr mehrheitlich pessimistisch bezüglich ihrer Geschäftsaussichten. Die aktuelle Lage wurde hingegen etwas besser eingeschätzt.

Das ifo Geschäftsklima ist einer der wichtigsten Indices für die deutsche Konjunktur. Die Ergebnisse des ifo Konjunkturtests werden seit über 60 Jahren veröffentlicht: für das Verarbeitende Gewerbe/Industrie seit 1949, für den Groß- und Einzelhandel seit 1950, für das Baugewerbe seit 1956. Die Daten der ersten Erhebungen liegen meist nicht in elektronischer Form vor. Gegenwärtig können Daten bei verschiedenen Anbietern für Gesamtdeutschland ab 1991 abgerufen werden. Für (konjunktur-)historische Analysen ist es jedoch oft hilfreich, länger zurückliegende Reihen zur Verfügung zu haben. Diese können auch als Proxy für fehlende offizielle Daten, wie beispielsweise Produktion oder Umsätze, verwendet werden. Basierend auf den Tabellen in früheren Ausgaben des ifo Schnelldienstes sowie der ifo Konjunkturperspektiven, wurden die historischen Zeitreihen für Geschäftslage, -erwartungen und -klima bis zu den 1960er Jahren digitalisiert und in Form von Excel-Tabellen bereitgestellt. Die historischen ifo-Konjunkturzeitreihen können unter der E-Mail-Adresse umfragedaten@ifo.de angefordert werden.

Zur Beurteilung der Innovationsfähigkeit eines Landes ist nicht nur seine aktuelle Position im internationalen Vergleich interessant, sondern auch die Entwicklung über längere Zeiträume hinweg. Um die mittelfristige Dynamik des deutschen Innovationssystems im internationalen Vergleich zu untersuchen, wurde ein Vergleich des Innovationsindikators für das Jahr 2007 mit dem auf derselben Bauweise basierenden Indikator für das Jahr 1995 vorgenommen. Im Jahr 2007 hat Deutschland gegenüber 1995 zwar die Niederlande und Kanada überholt und sich so um zwei Rangplätze verbessert, nimmt jedoch nach wie vor nur eine mittlere Position ein. Das Mittelfeld ist allerdings näher zusammen- und auch dichter an die Spitzengruppe herangerückt. Der weiterhin deutliche Abstand Deutschlands zur Spitzengruppe ist nicht zuletzt auf die negative Entwicklung in den beiden zentralen Subindikatoren "Bildung" und "Forschung" zurückzuführen.

The Global Competitiveness Report of the World Economic Forum examines the relative competitiveness of economies on a broad basis of microeconomic and macroeconomic indicators. The following discussion uses the results of the Global Competitiveness Report 2004–2005 and investigates how the relative competitiveness of Germany and other European countries has developed over the recent past.

Zusammenfassung: Seit Mitte der 90er Jahre werden in vielen Kommunen und Regionen Europas im Rahmen der Lokalen Agenda Nachhaltigkeitsindikatoren erarbeitet. Bislang bestehen jedoch zwischen dem politischen Anspruch kommunaler Ziel- und Bewertungssysteme und den realen gesellschaftlichen Entwicklungen offensichtlich erhebliche Differenzen. Konkret zeigt sich dies am Fallbeispiel Berlin. Ausgehend von der Gegenuberstellung der realen Entwicklungen mit einem theoretisch diskutierten Anforderungsprofil und den im Entwurf zur Lokalen Agenda spezifizierten wirtschaftspolitischen Zielen und Indikatoren werden Ursachen fur die Zielverfehlungen beschrieben und mogliche Handlungsoptionen aufgezeigt. Summary: Since the middle of the 1990s, many European cities and regions have worked out sustainability indicators in Local Agenda processes. But up to now there is an obvious mismatch between the target schemes and valuation criteria developed at the local level and the de facto societal developments. The case of Berlin is an appropriate example for illustrating this observation. After confronting a theory-based specification of sustainability indicators with the economic goals and indicators contained in the current draft of the Berlin Local Agenda, both reasons for the obvious misconducts and potential alternatives are pointed out.

Wesentlicher Gegenstand der Nachhaltigkeitspolitik ist die Koordinierung der verschiedenen Sektorpolitiken, mit der Aufgabe, die Zielkonflikte, die sich zwischen den grundsätzlichen Bereichen der Nachhaltigkeitspolitik (Ökonomie, Umwelt, Soziales) sowie innerhalb der drei Aufgabenbereiche ergeben, auszubalancieren und bestmögliche Lösungen zu finden. Die im Rahmen der Nachhaltigkeitspolitik verwendeten Leitindikatoren sind primär ein Kommunikationsinstrument für die breite Öffentlichkeit und die Medien zur Darstellung wesentlicher nachhaltigkeitspolitischer Problemlagen sowie zur generellen Erfolgskontrolle der entsprechenden politischen Maßnahmen. Um die Ursachen für die Entwicklung der einzelnen Indikatoren näher untersuchen und vor allem um daraus abgeleitete Maßnahmen formulieren zu können, muss es zusätzlich zu den Indikatoren eine darunter liegende detailliertere Datenbasis geben. Diese sollte disaggregierte Daten zu den einzelnen Indikatoren bereithalten, die wiederum über einen konsistenten Rahmen miteinander verknüpfbar sind, so dass eine integrierte Analyse möglich ist, die auch die Querbeziehungen zwischen den einzelnen Indikatoren einschließt. Das Gesamtrechnungssystem mit seinen drei grundsätzlichen Bestandteilen, nämlich dem Kernsystem der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen (VGR) und den Satellitensystemen Umweltökonomische (UGR) und Sozio-ökonomische Gesamtrechnungen (SGR), bildet aufgrund seines Systemcharakters einen idealen Rahmen, um die genannten Anforderungen an eine Datenbasis für den Nachhaltigkeitsindikatorensatz zu erfüllen. The central subject of a policy for sustainable development is the co-ordination of the different sector policies with the objective of finding a balance between conflicting economical, ecological and social goals. The headline indicators for sustainable development itself are mainly a communication tool directed to the general public and the media. They are used for describing important problems under a sustainability perspective and they serve as an instrument for controlling general performance of political measures. But more detailed data are required for the analysis of the underlying mechanisms and reasons for change of the indicator values as well as for the formulation of measures and the assessment of the effects of these measures. Therefore, the individual indicators should be consistently embedded into an underlying database from which they can be derived by aggregation. Further, the underlying data for the individual indicators should be part of a comprehensive framework that ideally integrates all relevant topics, in order to take account of the interdependencies between the different indicators. The accounting system with its three principle parts, the National Accounts (SNA) and the satellite systems Environmental Economic Accounts (EEA) and the Socio-economic Accounts (SEA) provides an ideal framework to meet these data requirements.

Zusammenfassung: Der Beitrag stellt drei Satze von disziplinaren Nachhaltigkeitskriterien aus okologischer, okonomischer und sozialer Perspektive vor, die im Rahmen des interdisziplinaren Forschungsprojekts „Arbeit und Okologie“ entwickelt wurden, um Elemente einer integrativen Nachhaltigkeitsstrategie zu identifizieren. Dabei wurden zunachst Strategiebundel erarbeitet, die jeweils mit einem Satz der disziplinaren Nachhaltigkeitskriterien ubereinstimmen. In einem zweiten Schritt wurden in einem Konsensverfahren Strategieelemente abgeleitet, die sowohl aus okonomischer und okologischer als auch aus sozialer Sicht Nachhaltigkeitserfordernissen entsprechen. Summary: The paper presents three sets of disciplinary sustainability criteria based on ecological, economic and social perspectives, respectively. The criteria have been elaborated within the framework of an interdisciplinary research project on Work and Environment in order to identify elements of an integrated sustainability strategy. In a first step disciplinary strategy bundles have been developed which were in line with one of the three sets of sustainability criteria. In a second integrating step a consensus based procedure was applied to identify those strategy elements which simultaneously meet ecological, economic and social sustainability criteria.

We present a new monthly index of the yield on junk (high yield) bonds from 1910-1955. We then use the index to reexamine some of the main debates about the financial history of the interwar years. A close look at junk bond yields: (1) strengthens the view that the decline in lending standards in the late 1920s was modest at best: (2) casts doubt on the view that the banking crisis that began in 1930 disrupted financial markets because banks liquidated their holdings of risky bonds; (3) strengthens the view that the cost of capital rose substantially in the early 1930s and remained high for the rest of the decade; (4) casts doubt on the view that financial markets entered a liquidity trap in the second half of the 1930s; and (5) strengthens the case for believing that junk bond yields contain some information useful for making economic forecasts.

Seit 2005 werden die Ergebnisse des ifo Konjunkturtests Dienstleistungen monatlich veröffentlicht. Dieser Sektor ist ein sehr heterogener Bereich, und eine differenzierte Betrachtung nach unterschiedlichen wirtschaftlichen Aktivitäten kann die Qualität der vom ifo Institut erhobenen Daten für einzelne Bereiche aufzeigen. Dieser Artikel widmet sich dem Wirtschaftsabschnitt Information und Kommunikation.

Anfang September deckte die US-Umweltbehörde eine unerlaubte Manipulation an der Motorsteuerungssoftware von VW-Dieselfahrzeugen auf. Ziel war es, die Abgasemissionswerte im Prüfverfahren künstlich niedrig zu halten, um Umweltstandards gerecht zu werden. Insgesamt lässt sich bisher aus den Ergebnissen des ifo Konjunkturtests kein negativer Effekt durch den Abgasskandal auf die gesamte Automobilbranche nachweisen. Die Situation stellt sich sowohl für die gesamte Automobilbranche als auch für den Fahrzeugbau und die Zulieferer einheitlich dar. Die aggregierten Ergebnisse zeigen aber nicht, ob und wie ein Substitutionseffekt von Volkswagen auf andere Hersteller stattgefunden hat.

Der ifo Geschäftsklimaindex für die gewerbliche Wirtschaft Deutschlands ist im Oktober gefallen. Die Unternehmen waren mit ihrer aktuellen Lage etwas weniger zufrieden als im September. Der Optimismus mit Blick auf die künftigen Geschäfte nahm jedoch weiter zu. Die deutsche Konjunktur zeigt sich erstaunlich widerstandsfähig gegenüber den vielfältigen Herausforderungen des Herbstes.

Die Landesregierung von Tirol erteilte der ETH Zürich, KOF Konjunkturforschungsstelle den Auftrag, die Wettbewerbsfähigkeit Tirols im Lichte der Ergebnisse des RCI (Regional Competitiveness Index) 2013 zu untersuchen. Dabei soll vor allem der RCI als Wettbewerbsmass und dessen Ergebnisse für Tirol einer kritischen Würdigung unterzogen werden. Darüber hinaus sollen Stossrichtungen für wirtschaftspolitische Massnahmen aufgezeigt werden. Die Wettbewerbsfähigkeit ist ein vielschichtiges Phänomen. Dementsprechend gibt es kein perfektes Mass, welches gleichzeitig alle Dimensionen der Wettbewerbsfähigkeit abdeckt. Das gilt sowohl für das BIP pro Kopf als auch für den RCI. Der RCI stellt die Wettbewerbsfähigkeit in einer Mehrzahl von Dimensionen (Indikatoren) dar, die nicht nur eine Aussage über die aktuelle Wettbewerbsfähigkeit ermöglichen, sondern auch Hinweise liefern, um die zukünftige Wettbewerbsfähigkeit zu verbessern. Darüber hinaus ist der RCI transparent gestaltet, korreliert mit bekannten eindimensionalen Wettbewerbsgrössen, wie z.B. dem BIP pro Kopf und ist wissenschaftlich akzeptiert. [...]

Der ifo Indikator für die Weltwirtschaft hat sich eingetrübt und liegt unter seinem langfristigen Durchschnitt. Zwar verschlechterten sich die Lagebeurteilungen nur geringfügig, die Erwartungen sind aber deutlich weniger positiv als im Vorquartal.

Der Anteil des Online-Handels an den gesamten Umsätzen im deutschen Einzelhandel wächst stetig. Eine der am stärksten von diesem Strukturwandel betroffenen Sparten ist der Einzelhandel mit Büchern. Während die stationären Buchhändler mit Umsatzrückgängen zu kämpfen haben, nahm die Nachfrage nach Büchern und E-Books im Internet deutlich zu. Die Ergebnisse des ifo Konjunkturtests für den Sortimentsbuchhandel zeigen, dass die Buchhändler in zunehmendem Maße anstreben, ihre Lagerüberhänge so gering wie möglich zu halten. Trotz des zuletzt wieder etwas verbesserten Geschäftsklimas stuft der überwiegende Teil der Betriebe die Bestände an unverkauften Büchern als zu groß ein. Um dem entgegenzuwirken, beabsichtigen die Händler gleichzeitig, sich bei den Bestellungen sehr stark zurückhalten. Die Orderpläne fallen daher seit einiger Zeit nochmals deutlich restriktiver aus als in den vorangegangenen Jahren. Die immer weiter schrumpfenden Bestellvolumina spiegeln die Entwicklung im Sortimentsbuchhandel der vergangenen Jahre wider. Immer mehr stationäre Händler haben ihre Verkaufsflächen verkleinert oder zum Teil sogar Filialen ganz geschlossen. Insgesamt fällt auf, dass die Geschäftsklimareihe nahezu durchgängig im negativen Bereich verläuft. Damit ist der Sortimentsbuchhandel die Einzelhandelssparte mit dem mit Abstand negativsten Geschäftsklima in den vergangenen Jahren, noch deutlich hinter dem Bekleidungseinzelhandel. Die Probleme, die der Strukturwandel für die Buchhändler mit sich bringt, spiegeln sich in den Konjunkturtestergebnisse sehr deutlich wider.

This paper analyses long-term fiscal sustainability with a model which incorporates a number of feedback effects. When fiscal policy responds to ensure long-term sustainability, these feedback effects can potentially modify the intended outcomes by either enhancing or dampening the results of the policy interventions. The feedbacks include the effect on labour supply in response to changes in tax rates, changes in the country risk premium in response to higher public debt ratios, and endogenous changes in the rate of productivity growth and savings that respond to interest rates. A model of government revenue, expenditure and public debt which incorporates these feedbacks is used to simulate the outcome of a range of fiscal policy responses. In addition the effects of population ageing and productivity growth are explored.

Offizielle Statistiken für wirtschaftliche Kennzahlen werden oft mit einer Verzögerung in Deutschland veröffentlicht. So liegen die ersten Zahlen für die Industrieproduktion in Deutschland etwa sechs Wochen nach dem abgelaufenen Monat vor. Zudem werden sie regelmäßig revidiert. Dies liegt unter anderem daran, dass nicht alle Unternehmen rechtzeitig ihre Meldungen abgeben und das Statistische Bundesamt Schätzungen vornehmen muss. Der vorliegende Artikel beschäftigt sich mit den Revisionen bei der deutschen Industrieproduktion. Es wird gezeigt, inwieweit sich die Revisionen durchschnittlich entwickeln. Darüber hinaus wird untersucht, ob und wie gut die ifo Indikatoren für die Industrie in der Lage sind, die Revisionen zu erklären.

Nach jahrelangen Vorarbeiten ist es dem ifo Institut in Zusammenarbeit mit dem Bundesverband Deutscher Leasing-Gesellschaften gelungen, aus dem Konjunkturtest in der Leasingbranche einen Indikator für die Entwicklung der Ausrüstungsinvestitionen in Deutschland zu konstruieren. Auch wenn die Forschungsarbeiten des ifo Instituts noch nicht abgeschlossen sind, lässt sich mit einiger Sicherheit schon jetzt feststellen, dass die Geschäftserwartungen der Leasinggesellschaften einen deutlichen zeitlichen Vorlauf von rund einem halben Jahr gegenüber den vom Statistischen Bundesamt publizierten Investitionszahlen haben und ein treffsicherer Indikator für die Ausrüstungsinvestitionen sind. Nach den neuesten Ergebnissen dürften diese in der ersten Jahreshälfte 2001 einen Zuwachs von etwa 6 1/2 % erreichen.

Das vorliegende Dokument ist die Stellungnahme zum zweiten Monitoring-Bericht der Bundesregierung zur Energiewende. Zur Begleitung des Monitoring-Prozesses "Energie der Zukunft" wurde von der Bundesregierung eine Kommission aus unabhängigen Energieexperten berufen. Die Expertenkommission erstellt in jedem Jahr eine Stellungnahme zum Entwurf des Monitoring-Berichts. Bei der Stellungnahme der Expertenkommission geht es um die wissenschaftliche Einordnung und Bewertung der Monitoring-Berichte der Bundesregierung. Am 8. April 2014 wurde der zweite Monitoring-Bericht "Energie der Zukunft" von der Bundesregierung veröffentlicht. Anhand von Indikatoren wird im Bericht das Fortschreiten der Energiewende abgebildet. Er wurde vom Bundeswirtschaftsministerium unter Beteiligung der anderen Ressorts und nachgeordneter Behörden erarbeitet.

Um die aktuelle und zukünftige Entwicklung der Exportindustrie zu beobachten bzw. einzuschätzen, weist das ifo Institut seit November 2014 einen neuen Indikator aus: die ifo Exporterwartungen, die auf den ifo Konjunkturumfragen basieren. Sie haben einen Fokus auf der Exportindustrie, sind zeitnah verfügbar, werden nicht revidiert und geben einen sehr guten Überblick über die Entwicklungen im Exportsektor.

Der Innovationsindikator erfasst die Innovationsbedingungen am Wirtschaftsstandort Deutschland und vergleicht diese mit den weltweit führenden Industriestaaten. Die Innovationsleistung wird für fünf Teilbereiche - Wirtschaft, Wissenschaft, Bildung, Staat und Gesellschaft - erfasst und zu einem Gesamtindex aggregiert. Daraus entsteht ein Länderranking. Die Besonderheit des Innovationsindikators im Vergleich zu anderen Indikatoren gestützten Rankings liegt in der modellgestützten, ökonometrischen Auswahl von Indikatoren. Dadurch ist gewährleistet, dass nur relevante Indikatoren betrachtet werden und eine Redundanz der über unterschiedliche Indikatoren gemessenen Informationen vermieden wird.

This occasional paper explores the Consolidated Banking Data (CBD), a key component of the ECB statistical toolbox for financial stability analysis. We show that non-consolidated, host-country Monetary Financial Institutions (MFI) balance sheet data, which constitutes a key source of input into monetary analysis, are a rather weak proxy for consolidated, home-country data and therefore cannot easily substitute CBD for the purposes of macro-prudential assessment. In addition, it is argued that, notwithstanding the relevance of large banks, medium-sized and small banks must also be taken into account in financial stability analysis, given their relevance in several EU countries and their different business models. A discussion follows on how aggregate data, broken down by bank size, can be used to complement micro data, in particular by signalling where and what to look for, again highlighting the differences between large banks on the one hand and small and mediumsized banks on the other.

Euro Area member states have agreed to introduce a structural budget balance target to their national legislation (Treaty on Stability, Coordination and Governance). However, there exists no commonly agreed methodology to calculate this macroeconomic indicator. This report presents the conceptual framework underlying the calculation of structural fiscal balances as suggested by different international organizations such as the European Commission and the IMF. We emphasize that the methodology indeed affects both the quantitative estimates and the interpretation of the indicator for policy analysis. In addition we discuss some of the possible limitations of the indicator within real-time macroeconomic surveillance.

Following the discontinuation of the official statistics on industrial new orders by Eurostat in mid-2012, this paper introduces the ECB indicator on euro area industrial new orders, which aims to fill the new statistical gaps for euro area total new orders as well as for various breakdowns. Despite the discontinuation of the data collection at European level, a large number of euro area countries are expected to continue with the data collection nationally. For those countries which have discontinued the collection of national data, model-estimates are used in calculating the ECB indicator on euro area industrial new orders. New orders are modelled across EU countries using “soft” data (business opinion surveys) as well as “hard” data (industrial turnover) and applying a common modelling framework. The model determinants significantly explain the monthly growth rates in new orders across approximately 200 estimated equations. Various tests show that the estimates are robust. This paper demonstrates that, besides the leading information content of industrial new orders for euro area industrial production, the monitoring of the ECB indicator on new orders is useful for cross-checking developments in industrial production in real time.

Das Gutachten untersucht, ob die IWF-Prognosen für den Zuwachs des Bruttoinlandsprodukts in der Welt und in der Gruppe der Entwicklungs- und Schwellenländer mithilfe von gängigen Frühindikatoren verbessert werden können. Dabei zeigt sich, dass die Prognosegüte der IWF-Prognosen mit abnehmendem Prognosehorizont deutlich besser wird. Vor allem erweist sich, dass die Nutzung von Frühindikatoren, die in höherer Frequenz veröffentlicht werden als die IWF-Prognosen, insbesondere in den ersten Monaten eines Jahres die Prognosegüte für das laufende Jahr deutlich erhöht. Prognosen mit Frühindikatoren schneiden aber verglichen mit den IWF-Prognosen auch für die Prognose des Folgejahres teilweise gut ab.

This paper builds a model of sovereign debt in which default risk, interest rates, and debt depend not only on current fundamentals but also on news about future fundamentals. News shocks affect equilibrium outcomes because they contain information about the likelihood that the government repays its debt in the future. First, in the model with news shocks not all defaults occur in bad times, bringing the model closer to the data. Second, the news shocks help account for key differences between developing and more developed economies: as the precision of news improves, the model predicts lower variability of consumption, less countercyclical trade balance and interest rate spreads, as well as a higher level of debt more in line with the characteristics of more developed economies. Third, the model also captures the hump-shaped relationship between default rates and the precision of news obtained from the data. Finally, the news shocks have a nonmonotonic effect on the welfare.

Financial conditions indexes (FCIs) are constructed for five Asian economies, namely, Hong Kong, China; Japan; the Republic of Korea; Malaysia; and Singapore, using a principal component analysis (PCA) methodology from Hatzius et al. (2010) and quarterly data. Various financial stress indicators are included, allowing the constructed Financial Condition Index to capture important episodes in each economy's financial history. The predictive power of the constructed FCIs is higher than that of benchmark AR models and they generally outperform single financial indicators. A decomposition of the FCIs sheds light on particular sources of financial stress. A regional FCI based on the individual economy FCIs is also constructed.

See also Proceedings of Banca d' Italia Public Finance Workshop on "Rules and Institutions for Sound Fiscal Policy after the Crisis" (pp. 443-475). Rome: Banca d'Italia. and 'From Budgetary Forecasts to Ex Post Fiscal Data: Exploring the Evolution of Fiscal Forecast Errors in the European Union' in the 'Contemporary Economic Policy' . This paper explores the determinants of deviations of ex-post budget outcomes from first-release outcomes published towards the end of the year of budget implementation. The predictive content of the first- release outcomes is important, because these figures are an input for the next budget and the fiscal surveillance process. Deviations of ex-post from first-release fiscal figures may arise for political and strategic reasons. In particular, Ministries of Finance control the production of first-release figures, and may have an incentive to be over-optimistic at this stage. Our results suggest that an improvement in the quality of institutions, whether measured by the tightness of national fiscal rules, the medium-term budgetary framework or budgetary transparency, reduces the degree of optimism at the first-release stage, thereby making first-release figures more informative about the eventual outcomes. This supports the European Commission proposals for minimum standards for national fiscal frameworks and amendments by the European Parliament for improving national ownership. It also strengthens the case for a close monitoring by the Commission of the first-release production of fiscal figures.

Im Oktober 2011 bestellte die Bundesregierung eine unabhängige Expertenkommission aus vier Energiewissenschaftlern, die das Bundesministerium für Wirtschaft und Technologie (BMWi) und das Bundesministerium für Umwelt, Naturschutz und Reaktorsicherheit (BMU) bei der Erarbeitung des Monitoring-Konzepts sowie bei der Auswahl der Indikatoren unterstützen soll. Außerdem sollen die von den Ministerien erstellten, jährlichen Monitoring-Berichte be-gutachtet und kommentiert werden. Das vorliegende Dokument ist die Stellungnahme zum ersten Monitoring-Bericht der Bundesregierung. Es hat die wissenschaftliche Einordnung und Bewertung des Monitoring-Berichts zum Gegenstand. Darüber hinaus werden einzelne relevante Entwicklungen, Ziele und Maßnahmen konstruktiv-kritisch analysiert. Eine umfassende Bewertung der Energiewende durch die Expertenkommission ist nicht Auftragsgegenstand und im gegebenen Rahmen auch nicht zu leisten. Aussagen hierzu sind dem Fortschrittsbericht im Jahr 2014 vorbehalten, der eine weitreichende Beurteilung sowie tiefergehende Evaluationen der Ursache-Wirkungs-Zusammenhänge zum Gegenstand hat.

Prognosen der wirtschaftlichen Entwicklung auf regionaler Ebene sind bisher eher selten in der wissenschaftlichen Literatur und in der Praxis vorzufinden. Dies ist vor allem auf das Fehlen von Quartalsdaten und der nur wenigen potenziellen Indikatoren auf regionaler Ebene zurückzuführen. Der vorliegende Artikel zeigt für Sachsen und Ostdeutschland, inwieweit Prognosen für das jeweilige Bruttoinlandsprodukt möglich sind. Für die Vorhersage werden sowohl internationale, nationale als auch regionale Indikatoren verwendet. Neben einfachen Modellprognosen werden auch verschiedene Kombinationsansätze verwendet. Dadurch können einfache Benchmark-Modelle signifikant verbessert werden.

This paper documents that speed is crucially important for high frequency trading strategies based on U.S. macroeconomic news releases. Using order level data of the highly liquid S&P500 ETF traded on NASDAQ from January 6, 2009, to December 12, 2011, we find that a delay of 300 milliseconds (1 second) significantly reduces returns by 3.08% (7.33%) compared to instantaneous execution over all announcements in the sample. This reduction is stronger in case of high impact news and on days with high volatility. In addition, we assess the effect of algorithmic trading on market quality around macroeconomic news. Increases in algorithmic trading activity have a positive (mixed) effect on market quality measures when we use algorithmic trading proxies that capture the top of the orderbook (full orderbook).

To promote the financial stability, there is a need for an early warning system to signal the formation of asset price misalignments. This research provides two novel methods to accomplish this task. Results in this research shows that the conventional unit root tests in modified forms can be used to construct early warning indicators for bubbles in financial markets. More precisely, the conventional augmented Dickey-Fuller unit root test is shown to provide a basis for two novel bubble indicators. These new indicators are tested via MC simulations to analyze their ability to signal emerging unit roots in time series and to compare their power with standard stability and unit root tests. Simulation results concerning these two new stability tests are promising: they seem to be more robust and to have more power in the presence of changing persistence than the standard stability and unit root tests. When these new tests are applied to real US stock market data starting from 1871, they are able to signal most of the consensus bubbles, defined as stock market booms for example by the IMF, and they also flash warning signals far ahead of a crash. Also encouraging are the results with these methods in practical applications using equity prices in the UK, Finland and China as the methods seem to be able to signal most of the consensus bubbles from the data. Finally, these early warning indicators are applied to data for several housing markets. In most of the cases the indicators seem to work relatively well, indicating bubbles before the periods which, according to the consensus literature, are seen as periods of sizeable upward or downward movements. The scope of application of these early warning indicators could be wide. They could be used eg to help determine the right timing for the start of a monetary tightening cycle or for an increase in countercyclical capital buffers.

The recent financial crisis has demonstrated in an impressive way that boom/bust cycles can have devastating effects on the real economy. This paper aims at contributing to the literature on early warning indicator exercises for asset price development. Using a sample of 17 industrialised OECD countries and the euro area over the period 1969 Q1 - 2011 Q2, an asset price composite indicator incorporating developments in both stock and house price markets is constructed. The latter is then further developed in order to identify periods that can be characterised as asset price booms and busts. The subsequent empirical analysis is based on an ordered logit-type approach incorporating several monetary, financial and real variables. Following some statistical tests, credit aggregates, the interest rate spread together with the house price growth gap and stock price developments appear to be useful indicators for the prediction of asset price developments.

This article presents three methods to estimate the logarithm of monthly real GDP in Mexico from the Global Indicator of Economic Activity (IGAE): (1) a deterministic approach using the IGAE growth rate; (2) an extension of Denton method; and, (3) the Kalman filter. In these methods the monthly GDP is regarded as an unobservable variable that is approximated using only the IGAE. Results suggest that the method based on the Kalman filter seems to fit better the observed data of quarterly GDP under several error measures. By analyzing different estimation periods it was found that the parameters corresponding to the filter remained relatively stable over the period of study. Therefore, this method was used to perform out-of-sample forecasts.

This paper proposes a new tool to assess sustainability and make the concept of sustainable development operational. It considers its multi-dimensional structure combining the information deriving from a selection of relevant sustainability indicators belonging to economic, social and environmental pillars. It reproduces the dynamics of these indicators over time and countries. Then, it aggregates these indicators using a new approach based on Choquet's integrals. The main novelties of this approach are indeed: (i) the modelling framework, a recursive-dynamic computable general equilibrium used to calculate the evolution of all indicators over time throughout the world, and (ii) the aggregation methodology to reconcile them in one aggregate index to measure overall sustainability. The former allows capturing the sector and regional interactions and higher-order effects driven by background assumptions on relevant variables to depict future scenarios. The latter makes it possible to compare sustainability performances, under alternative scenarios, across countries and over time. Main results show that the current sustainability at world level differs from what the traditional measure of well-being, the GDP, depicts, highlighting the trade-offs among different components of sustainability. Moreover, in the next decade a slight decrease in world sustainability may occur, in spite of an expected increase in world domestic product. Finally, dedicated policies increase overall sustainability, showing that social and environmental benefits may be greater than the correlated economic costs.

Der Begriff der europäischen Integration findet in wissenschaftlichen Beiträgen und politi-schen Debatten zwar große Verwendung, eine einheitliche Definition existiert jedoch nicht. Hierdurch sind Integrationsschritte oder -prozesse kaum quantifizierbar. Auch wird selten darauf eingegangen, dass die Integration mit den Partnerländern der Gemeinschaft in den ein-zelnen EU-Mitgliedsländern unterschiedlich stark ist. Im vorliegenden Beitrag wird daher ein Integrationsindex vorgestellt, der den Integrationsgrad der einzelnen Mitgliedstaaten mit den übrigen EU-Partnern bestimmt und auch seine Veränderungen im Zeitverlauf abbilden kann. Dazu wird ein komplexer Indikator entwickelt, der die vielfältigen Integrationsbeziehungen auf unterschiedlichen Märkten und im Hinblick auf unterschiedliche ökonomische Zielgrößen erfasst. Der Gesamtindex beinhaltet verschiedene Subindizes, die einzelne Integrationsberei-che abbilden. Besonderer Wert wird dabei auf eine adäquate und sachgerechte Gewichtung der 25 einzelnen Indikatoren innerhalb des Gesamtindexes gelegt, die mit Hilfe einer diffe-renzierten Hauptkomponentenanalyse erfolgt. Es wird deutlich, dass die einzelnen Staaten tatsächlich sehr unterschiedlich stark integriert sind, aber dass sich im Zeitablauf der letzten zwölf Jahre eine positive Verstärkung der Integration bei fast allen ergeben hat. Bei den Sub-indizes zeigt sich, dass die Rangordnung der EU-Staaten hinsichtlich ihrer Integrationstiefe zwischen den einzelnen Integrationsbereichen stark divergiert. The concept of European integration is often investigated in scientific papers and political debates, a uniform definition of this concept does not exist, however. Thereby, different steps and processes of European integration are hardly quantifiable. Moreover, it is hardly ever dis-cussed that the level of integration varies greatly between the individual EU member states. Thus, in this paper an index is developed that determines annually the degree of European integration of the individual member states over the last twelve years This composite indica-tor is able to capture the variety of forms of integration in different markets and with respect to different economic outcomes. The overall index includes various sub-indices representing the individual areas of integration. Particular emphasis is placed on distributing adequate and proper weights to the 25 individual indicators, using the principal component analysis in an extensive way. It is shown that in fact the member states are integrated to strongly varying degrees. Over the last twelve years the level of integration has increased in almost all of the analyzed countries, however. Additionally, the sub-indices show that the ranking of EU coun-tries differs greatly between the various areas of integration.

As a background document for Bruegel Policy Contribution 2012/11 'Compositional effects on productivity, labour cost and export adjustment', this working paper presents detailed results for 24 EU countries on: The sectoral changes in the economy; The unit labour costs (ULC) based real effective exchange (REER) rate and its main components; Export performance. The ULC-REERs are calculated: For the total economy, the business sector (excluding agriculture, construction and real estate activities), and some main sectors; Using both actual aggregates and fixed-weight aggregates, as the latter is free from the impacts of compositional changes; Against 30 trading partners and against three subsets of trading partners: euro-area, non-euro area EU, non-EU.

This paper identifies the varieties and dynamics of service economies in Europe, analysing the role of knowledge base and innovative efforts and their evolution across time and countries. Results based on aggregated macroeconomic data indicate that there is no convergence trend towards a single service economy model. Moreover, different service economies models can be associated with institutional and welfare state diversity. When analysing a comprehensive set of indicators at a disaggregated level a more detailed pattern of service economies emerges. The structural composition of countries plays a prominent role, while heterogeneity is driven by uneven knowledge bases and innovative efforts.

Die Finanzmarkte reagieren in der gegenwartigen Staatsschuldenkrise offensichtlich auf Meinungsauserungen der marktbeherrschenden Ratingagenturen — selbst wenn diese in scheinbarem Widerspruch zur vorherigen Bewertung okonomischer Fundamentaldaten stehen. Das fuhrt dazu, dass private Interessen staatliche Verschuldungsdynamiken beeinfl ussen konnen und fur sie damit politischer Handlungsspielraum entsteht.

We explore a new approach to the forecasting of macroeconomic variables based on a dynamic factor state space analysis. Key economic variables are modeled jointly with principal components from a large time series panel of macroeconomic indicators using a multivariate unobserved components time series model. When the key economic variables are observed at a low frequency and the panel of macroeconomic variables is at a high frequency, we can use our approach for both nowcasting and forecasting purposes. Given a dynamic factor model as the data generation process, we provide Monte Carlo evidence for the finite-sample justification of our parsimonious and feasible approach. We also provide empirical evidence for a U.S. macroeconomic dataset. The unbalanced panel contain quarterly and monthly variables. The forecasting accuracy is measured against a set of benchmark models. We conclude that our dynamic factor state space analysis can lead to higher forecasting precisions when panel size and time series dimensions are moderate.