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Dissertação de mestrado em Economia Monetária, Bancária e Financeira, Uma criptomoeda é um ativo financeiro, podendo ser armazenada e utilizada como um meio de pagamento. O conceito surgiu com a projeção da Bitcoin em 2008, por Satoshi Nakamoto, e é viável devido à tecnologia blockchain. Com a crescente popularização da criptomoeda e dado que os participantes do mercado e os investidores têm interesse na relação entre variáveis macroeconómicas e ativos em que estão dispostos a investir, este estudo visa ajudar a perceber até que ponto os investidores estão a diversificar a sua carteira ao investir em criptomoedas. Para tal, foram recolhidos dados diários, desde 2019 a 2021, das cotações das principais criptomoedas: Bitcoin, Ethereum, Tether, Binance Coin e Cardano. O modelo econométrico utilizado na análise foi o modelo vetor autorregressivo, que permite estimar as relações de interdependência e os impactos entre as variáveis. O resultado obtido nesta dissertação demonstra que existe uma forte interdependência entre os criptoativos e que os investidores podem vir a sofrer caso os mesmos sejam conjugados numa carteira de investimentos. De modo geral, uma variação positiva ou negativa na Bitcoin irá provocar uma variação muito significativa na Ethereum, Binance Coin e Cardano. A única moeda que se demonstrou ilesa a esses choques foi a Tether devido à sua proposta de ser uma moeda estável., A cryptocurrency is a financial asset and can be stored and used as a means of payment. The concept came with the projection of Bitcoin in 2008, by Satoshi Nakamoto, and is viable due to blockchain technology. With the growing popularity of cryptocurrency and given that market participants and investors are interested in the relationship between macroeconomic variables and assets they are willing to invest in, this study aims to help understand to what extent investors diversify their portfolio by investing in cryptocurrencies. To this end, daily data was collected, from 2019 to 2021, on the quotes of the leading cryptocurrencies: Bitcoin, Ethereum, Tether, Binance Coin, and Cardano. The econometric model used in the analysis was the autoregressive vector model, which estimates the interdependence relationships and the impacts between the variables. The result in this dissertation demonstrates a strong interdependence between cryptoassets and that investors may suffer if combined in an investment portfolio. Generally speaking, a positive or negative change in Bitcoin will cause a very significant change in Ethereum, Binance Coin, and Cardano. The only currency that proved unharmed to these shocks was Tether due to its proposal to be a stablecoin.

Dissertação de mestrado em Economia, A discriminação de género em relação às mulheres no mercado de trabalho é, ainda, observada em todo o mundo, seja pela forma de salários mais baixos, diferenças nas oportunidades de desenvolvimento de carreira, ou ambos, uma vez que as mulheres são incorretamente percecionadas como sendo menos produtivas e menos capazes de assumir certos cargos. Desta forma, afigura-se de extrema importância avaliar esta problemática de forma a desconstruir os estereótipos contra a mulher no mercado de trabalho. Com dados retirados dos Quadros de Pessoal entre 2006 e 2019, nesta dissertação, é estudado, num primeiro momento, o impacto que uma maior proporção de mulheres em cargos de gestão tem na produtividade, tendo sido concluído que estes impactos são insignificantes, o que parece indicar que homens e mulheres são igualmente produtivos a este nível. Em seguida, tendo em consideração estes resultados, foram analisadas as possíveis diferenças salariais entre os dois géneros. Descobrimos, nesse sentido, que para todos os níveis de gestão, ceteris paribus, as mulheres ganham cerca de 18% a 26% menos do que os homens, na mesma indústria, o que parece sugerir a existência de discriminação no mercado de trabalho Português a este nível., Gender discrimination towards women in the labour market is still witnessed worldwide, either through the form of lower wages, differences in career development opportunities, or both, once they are incorrectly perceived as less productive and less capable for certain positions. Therefore, it seems extremely important to study the subject to deconstruct the stereotypes against women in the labour market. With data from Quadros de Pessoal during the period 2006-2019, in this dissertation, we study, first, what is the impact that a higher proportion of women in management positions has on productivity, having concluded that these impacts are insignificant, which seems to indicate that men and women are equally productive at this level. Then, considering these results we analyse if there are differences in earnings between the two genders. We found that for all management levels ceteris paribus, females earn around 18% to 26% less than their male counterparts within the same industry, suggesting gender discrimination in the Portuguese labour market at this level.

Tese de doutoramento em Economia, Nas últimas décadas, a sofisticação e complexidade dos mercados financeiros tem exposto cada vez mais a fragilidade da economia real a atritos financeiros, o que levanta questões importantes sobre o papel do crédito nos ciclos económico. A textit Grande Recessão é um lembrete gritante de que atritos financeiros podem desempenhar um papel fundamental nas flutuações do ciclo económico, com o acúmulo de desequilíbrios durante tempos tranquilos a conduzir a uma destruição grande e persistente de riqueza quando a bolha estoura, que pode então espalhar-se para a economia real. O objetivo desta tese é explorar a interação entre fricções financeiras e os ciclos económicos, em primeiro lugar abordando a relação entre as restrições aos empréstimos e seu impacto sobre as variáveis macroeconômicas e, em segundo lugar, analisando como as flutuações no risco afetam os ciclos económicos. Para este fim, baseamo-nos em dois modelos encontrados na literatura, que possuem os ingredientes-chave que levaram os autores a argumentar que atritos financeiros podem, em grande escala, ser responsáveis por flutuações nas variáveis macroeconômicas. No Capítulo 1, abordamos o modelo de Jermann and Quadrini (2012), que introduz choques di retamente no sistema financeiro que se propagam para a economia real; foi realizada uma análise das propriedades do modelo nos domínios temporal e da frequência. O uso de ôndulas permitiu uma avaliação de como o modelo se ajusta aos dados em diferentes frequências e em momentos específicos no tempo. Uma característica específica desse modelo é que ele introduz choques dire tamente no sistema financeiro, que se propagam para a economia real. É também um dos primeiros a abordar este canal dentro de uma estrutura de Equilíbrio Geral Estocástico Dinâmico (DSGE). Poucas pesquisas foram realizadas sobre o papel desempenhado pelos mercados financeiros e de crédito durante as recessões dos anos 1970 e início dos anos 1980. No Capítulo 2, seguindo algumas evidências sobre o endurecimento dos padrões de crédito antes ou durante os períodos de recessão, bem como as conclusões de Bernanke et al. (1999) de que fricções financeiras po dem afetar o tamanho das flutuações do ciclo de negócios, estendemos o modelo de Jermann and Quadrini (2012) para introduzir choques no preço do petróleo. O objetivo era analisar a contribuição das fricções financeiras durante este período, onde as recessões foram atribuídas principalmente a grandes aumentos nos preços do petróleo. Os atritos financeiros podem amplificar os ciclos económicos, levando a flutuações macroeconômi cas mais pronunciadas, seja por choques iniciados na economia real ou no próprio sistema financeiro. O papel da política monetária também pode depender da fonte do choque e do canal de transmissão. No Capítulo 3, estabelecemos uma comparação entre as séries temporais empíricas dos prin cipais agregados macroeconômicos durante o primeiro trimestre de 1985 até o último trimestre de 2019, e as séries simuladas a partir das contribuições dos choques incluídos em dois modelos DSGE distintos. O primeiro modelo é a versão neo-keynesianos do modelo de Jermann and Quadrini (2012), que estende Smets e Wouters (2007) com uma restrição de execução que pode ser interpretada como o grau de disposição dos bancos em conceder empréstimos, como uma proxy de padrões de crédito. O segundo modelo é o de Christiano et al. (2014b), que é baseado no mecanismo de acelerador financeiro do modelo de Bernanke et al. (1999), introduzindo choques de risco. Final mente, comparou-se as duas abordagens distintas de modelagem de atritos financeiros, recorrendo às diferentes fontes e origens de choques. Para a comparação, foram empregues as ferramentas decorrentes das ôndulas para analisar o quanto os atritos financeiros podem explicar das flutuações observadas em diferentes frequências., Over the last decades, the sophistication and complexity of financial markets has increasingly exposed the fragility of the real economy to financial frictions, which raises important issues regarding the role of credit in business cycles. The Great Recession is a stark reminder that financial frictions can play a key role in business cycle fluctuations, with the buildup of imbalances during tranquil times leading to the large and persistent destruction of wealth when the bubble bursts, which may then spill over to the real economy. The purpose of this thesis is to explore the interaction between financial frictions and business cy cles, firstly by addressing the relationship between borrowing constraints and their impact on macroe conomic variables and, secondly, by analyzing how fluctuations in risk affect business cycles. To this end, we relied on two models found in literature, which possess the key ingredients that have led the authors to argue that financial frictions may, on a large scale, be responsible for fluctuations in macroeconomic variables. In Chapter 1, one began with the Jermann and Quadrini (2012) model, which introduces shocks directly in the financial system that propagate to the real economy; an analysis was undertaken of the model properties in the time-frequency domains. The use of wavelet tools allowed for an evaluation of how the model fits the data at different frequencies, and at specific moments in time. A specific feature of this model is that it introduces shocks directly in the financial system, which then spill over to the real economy. It is also one of the first to address this channel within a Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) framework. Little research has been conducted on the role played by financial and credit markets during the 1970s and early 1980s recessions. In Chapter 2, following some evidence on the tightening of credit standards before or during the recession periods, as well as the findings by Bernanke et al. (1999) that financial frictions can affect the size of business cycle fluctuations, we extended the Jermann and Quadrini (2012) model to introduce oil price shocks. The aim was to analyze the contribution of financial frictions during this period, where the recessions were mainly attributed to large increases in oil prices. Financial frictions can amplify business cycles, leading to more pronounced macroeconomic fluc tuations, either due to shocks starting in the real economy or in the financial system itself. The role of monetary policy may also be dependent on the source of the shock and the transmission channel. In Chapter 3 we established a comparison between the empirical time series of major macroeco nomic aggregates during the first quarter of 1985 to the last quarter of 2019, with simulated series computed from the contributions of the shocks included in two distinct DSGE models. The first model is the Jermann and Quadrini (2012) New Keynesian version of the model, which extends the Smets and Wouters (2007) with an enforcement constraint that may be interpreted as the degree of willing ness of banks to lend, as a proxy of credit standards. The second model is the Christiano et al. (2014b) model, which is based on the Bernanke et al. (1999) financial accelerator mechanism, thus introduc ing risk shocks. Finally, one compared two distinct approaches of modelling financial frictions, using different sources and origins of shocks. For the comparison, wavelet tools were employed to analyze how deeply financial frictions can explain the observed fluctuations at different frequencies., This work has been supported by the Doctoral scholarship SFRH/BD/96380/2013 funded by FCT, the Portuguese Ministry of Science, Technology and Higher Education, through national funds, and co-financed by the European Social Fund (ESF) through the Operational Programme for Human Capital (POCH).

Dissertação de mestrado em Economia, A Paridade do Poder de Compra (PPC) tem sido debatida na literatura há várias décadas. Embora seja consentida a sua falta de capacidade em explicar flutuações de curto prazo, o seu relacionamento de longo prazo é ainda muito debatido. Podemos dividir o debate em várias frentes. (1) Uma é sobre se, mesmo no longo prazo, a PPP é uma teoria útil. (2) Outra é sobre a própria definição de longo prazo, ou seja, quanto tempo é necessário para as taxas de câmbio convergirem para o seu valor de equilíbrio. (3) Há também um debate metodológico sobre a melhor abordagem econométrica para testar a teoria. Neste trabalho pretendemos contribuir nessas três frentes. Em relação a esta última questão, estamos entre os primeiros a implementar um conjunto de ferramentas da Transformada de Wavelet Contínua (TWC) para testar a teoria. Através da decomposição tempo frequência fornecida pela TWC, a resposta à segunda pergunta surge de forma muito natural. As taxas de câmbio flutuam em torno dos seus valores teóricos da PPC. Com o Wavelet Power Spectrum, mostramos que as flutuações mais críticas correspondem a ciclos de períodos de 8 e 16 anos. Neste estudo também contribuímos para a primeira questão: a teoria PPP verifica-se muito melhor quando o indicador de preço se baseia nos Índices de Preços de Produção (IPP) em vez de fundamentar-se no mais comum Índice de Preços ao Consumidor (IPC)., For several decades, researchers have debated the Purchasing Power Parity (PPP) theory. It is agreeable that PPP is not too helpful in explaining short-run fluctuations. However, there is a hot debate about the long run. We can divide the debate among several fronts. (1) One is about whether, even in the long run, PPP is a helpful theory. (2) Another is about how long the long-run is, i.e., how long it takesfor the exchange ratesto converge to their equilibrium value. (3) There is also a methodological debate about the best econometric approach to test the theory. We aim to make contributions on those three fronts. Regarding the latter matter, we show how the Continuous Wavelet Transform time-frequency decomposition answers several problems raised in the literature (non-linearities, instabilities, etc.). We rely on the Wavelet Power Spectrum to respond to the second issue: we show that the most critical exchange rate fluctuations around their PPP theoretical values correspond to cycles of 8 and 16 years. Finally, regarding the first question, we show that PPP theory holds much better when, as a price indicator, one relies on the Production Prices Indexes (PPI) instead of relying on the more common Consumer Price Index (CPI).

Tese de doutoramento em Economics (ramo do conhecimento em Political Economy), Esta tese compreende três artigos na área da Economia Política. O primeiro analisa as determinantes de revoluções bem-sucedidas (definidas como processos que levam à saída de um líder do cargo, com base em grande participação popular (Goemans et al., 2016)) num grande número de países; o segundo e o terceiro estreitam a análise a um país em particular do Oriente Médio, o Líbano, onde o comportamento e a participação eleitoral são respectivamente estudados. O primeiro artigo examina o impacto de fatores relacionados com a economia, a política, os meios de comunicação, a governança e as tecnologias da informação e comunicação (TIC) sobre a probabilidade de revoluções bem-sucedidas, em mais de 150 países, no período de 1996 a 2015. Os resultados confirmaram que o rendimento per capita e o crescimento do PIB real, em 5 anos, diminuem a probabilidade de revoluções bem-sucedidas. Demonstrámos também que novos fatores que emergiram das mais recentes análises da Primavera Árabe tiveram impacto na ocorrência de revoluções bem sucedidas nos países Árabes. Menos censura dos meios de comunicação social e melhorias na governança e nas TIC diminuíram a probabilidade de revoluções bem-sucedidas. Também há evidência de que uma indústria petrolífera bem-sucedida gera um efeito estabilizador, particularmente em países não democráticos. O segundo e o terceiro artigo focam-se no caso Libanês. O propósito do segundo é estimar os efeitos de fatores religiosos, socioeconómicos e políticos nas escolhas partidárias dos eleitores Libaneses. O Líbano tem um sistema eleitoral multiconfessional e pluripartidário. Independentemente de sua afiliação religiosa, os eleitores votam para todos os cargos do distrito, num único boletim eleitoral. Podem escolher tantos candidatos quanto o número de cargos atribuídos ao distrito eleitoral e podem remover ou adicionar candidatos de uma lista pré-estabelecida — desde que o equilíbrio sectário da lista se mantenha. Sendo o Líbano um país multiconfessional, diverso e pluralista, não é surpresa que fatores religiosos sejam estatisticamente significativos. Não obstante, a economia continua a ser um fator relevante: distritos eleitorais com elevados níveis de rendimento tendem a votar mais no Hezbollah e no Movimento do Futuro e menos em Independentes; aumentos na taxa de desemprego penalizam o Partido Social Nacionalista Sírio. Os Independentes obtêm melhores resultados eleitorais quando o número de ministros Independentes é maior. Adicionalmente, como esperado, o número de bombardeamentos e assassinatos tem um impacto significativo nos resultados eleitorais. Os candidatos independentes são penalizados em distritos que testemunham mais bombardeamentos e assassinatos em anos eleitorais. Finalmente, o terceiro artigo estuda o impacto de fatores económicos, políticos, sociodemográficos e institucionais nas taxas de participação eleitoral, nos 26 distritos administrativos Libaneses, durante as eleições parlamentares que ocorreram entre 1996 e 2018. Estimando o sistema GMM, concluímos que quer um aumento da margem de vitória quer do desemprego diminuem a participação eleitoral., This thesis comprises three papers within the discipline of political economy. The first paper focuses on new determinants of successful revolutions (defined as processes leading to a leader’s exit from the office, based on sizeable popular participation (Goemans et al., 2016)) in a large number of countries. The second and third narrow the analysis to a particular Middle Eastern country, Lebanon, where we study voting behavior and voter turnout, respectively. The first paper examines the impact of economic, political, media, governance, and information and communications technology (ICT) factors on the probability of successful revolutions in more than 150 countries over the 1996-2015 period. Results affirmed the effect of income per capita and 5-years real GDP growth in lowering the probability of successful revolutions. We also show that new factors emerging from the recent analysis of Arab uprisings had, before their occurrence, impacted successful revolutions in other countries. Less media censorship and increases in governance and ICT lower the probability of successful revolutions. There is also evidence that a successful oil industry has a stabilizing effect, particularly in non-democratic countries. The second and third papers focus on Lebanon. The second paper aims to estimate the effects of religious, socio-economic, and political factors on party electoral choices of Lebanese voters. Lebanon has a multi-confessional and multi-party electoral system. Regardless of their confessional affiliation, voters vote for all district seats in a single ballot paper. They can choose as many candidates as the number of seats assigned to the constituency. They can remove or add candidates from pre-arranged electoral lists as long as the list’s sectarian balance remains the same. In this multi-confessional, diverse, and pluralistic country, it is not surprising to find statistically significant results associated with religious factors. Nevertheless, the economy is still a relevant predictor of political parties’ vote shares: electoral districts with high-income levels tend to vote more for Hezbollah and Future Movement and less for Independents, and increases in the unemployment rate penalize the Syrian Social Nationalist Party. Independents benefit when the number of independent ministers is large. Moreover, as expected, bombings and assassinations have a statistically significant impact on electoral results. Independent candidates are penalized in districts that witness more bombings and assassinations during election years. Finally, the third paper studies the impact of economic, political, socio-demographic, and institutional factors on the turnout rates in 26 administrative districts during the Lebanese parliamentary elections held between 1996 and 2018. Applying the system-GMM method, we found evidence that an increase in the winning margin and unemployment lower participation in elections.

Dissertação de mestrado em Economia Monetária, Bancária e Financeira, O mundo está em constante mudança em vários âmbitos, inclusive no que tange a economia. Vários são os estudos e interesses para que países formem alianças onde diminuam as barreiras de cooperação entre as economias do mesmo continente. Este estudo busca levantar dados e informações, necessários para criar um debate acerca da possibilidade ou não da formação de uma zona monetária ótima no bloco econômico do Mercosul. Para isto, este estudo é composto por uma revisão bibliográfica com conceitos sobre a formação de uma zona de moeda ótima, além das características, vantagens e devantagens para tal. Somado esta revisão vem a metodologia adotada, que através dos wavelets buscou-se analisar os dados estatísticos existentes, nomeadamente a inflação dos países pertencentes ao bloco, onde se observou as distâncias que os países estão entre si, no que se refere os ciclos econômicos. Por fim, concluiuse a situação atual que o Mercosul se encontra para o assunto e se propõe quais países poderiam hoje formar uma zona monetária ótima, caso utilizássemos apenas a inflação como indicador econômico., The world is constantly changing in several areas, including the economy. There are several studies and interests for countries to form alliances in order to reduce the barriers to cooperation between the economies of the same continent. This study seeks to gather data and information, necessary to create a debate about the possibility of forming an optimal monetary zone in the Mercosur economic bloc. For this, this study is composed of a bibliographic review with concepts about the formation of an optimal currency zone. In addition to this review comes the adopted methodology, which through the wavelets sought to analyze the existing statistical data, namely the inflation of the countries belonging to the bloc, where the distances between the countries are observed, with regard to the economic cycles. Finally, it concluded the current situation that Mercosur is in for the matter and proposes which countries today could form an optimal monetary zone, if we used only inflation as an economic indicator.

Tese de Doutoramento em Economia, Esta tese recorre à análise de wavelets para explorar a estrutura de prazo das taxas de juro. A tese sublinha as vantagens das wavelets e argumenta que o seu uso para estudar interações económicas complexas e séries não-estacionárias é muito vantajoso. Adicionalmente, justifica também o recurso à transformada contínua da wavelet. A tese recorre a diversos instrumentos associados à transformada contínua da wavelet — em especial o espetro de potência de wavelet, a coerência de wavelet, a diferença de fase da wavelet e a distância de espetros de wavelet — para explorar processos e fenómenos económicos em três artigos. Enquanto dois dos artigos se focam na curva de rendimentos, o terceiro avalia a capacidade preditiva do indicador avançado da OCDE. Um artigo usa as taxas de juro das dívidas soberanas para avaliar o contágio financeiro na Zona Euro, distinguindo entre contágio e interdependência. O artigo mostra que há contágio entre países periféricos e que a crise grega levou a uma fuga de capitais para países seguros. O segundo artigo extrai três fatores latentes da curva de rendimentos do Canadá e explora os seus co-movimentos com quatro variáveis macroeconómicas. O terceiro artigo investiga o poder preditivo do indicador compósito avançado da OCDE. O artigo mostra que o indicador avançado é um preditor útil dos índices de produção industrial, mas que tem uma performance pobre relativamente à taxa de crescimento do PIB. Relativamente à taxa de desemprego, os resultados são mistos. Globalmente, a tese demonstra que a curva de rendimentos contém informação sobre vários eventos económicos e pode ser usada como preditor de várias variáveis económicas. Também se demonstra que a informação contida na curva de rendimentos oferece informação valiosa sobre política monetária e a dinâmica de variáveis económicas como a inflação ou o desemprego., The thesis utilises wavelet analysis to explore the term structure of interest rates. It highlights the benefits of wavelet analysis and offers justification for its use in analysing complex economic interactions and non-stationary series. Similarly, the thesis provides a rationale for the adoption of Continuous Wavelet Transforms. The thesis utilises various wavelet tools – such as wavelet power spectrum, wavelet coherency, wavelet phase-difference and wavelet spectra distance – to explore economic phenomena and processes in three papers. While the first two papers focus on the yield curve, the third paper evaluates the forecasting ability of the composite leading indicator. The first paper utilises the sovereign bond yield to evaluate financial contagion in the Eurozone and distinguish between contagion and interdependencies in the Eurozone. The paper found evidence of contagion among some periphery countries and established a flight-to-quality flow to core countries during the Greek crisis. The second paper extracts the three latent factors of the Canadian yield curve and explore their co-movement with four macroeconomic variables. The study established a bidirectional link between the yield curve and macroeconomic variables but found different relationships between the latent factors and macroeconomic variables. The third paper investigates the forecasting power of OECD’s composite leading indicator. The paper found that the composite leading indicator is a useful forecasting tool for Industrial Production Index but exhibit poor performance on GDP growth. However, its forecasting power on the unemployment rate is mixed. Overall, the thesis established that the yield curve is a crucial bellwether of economic events and could be used to forecast various economic variables. It also demonstrated that the information content of the yield curve could offer valuable information about monetary policy and the dynamics of economic variables, such as inflation and unemployment.

Dissertação de mestrado em Economia, A hipótese dos défices gémeos postula que o défice orçamental e o défice externo estão relacionados positivamente e a direção de causalidade verifica-se do primeiro para o segundo défice. A sua origem remonta à década de 80, nos Estados Unidos da América, quando o saldo orçamental e o saldo comercial se deterioraram de forma quase simultânea. Recentemente, com a crise financeira internacional e a crise da zona euro, os desequilíbrios internos e externos têm assumido uma importância crescente nas economias europeias, o que reacendeu o debate sobre os défices gémeos. Deste modo, este trabalho pretende analisar a relação causal entre o saldo orçamental e o saldo da balança corrente para os países fundadores da Área do Euro (incluindo a Grécia), dividindo-se a amostra em dois grupos de países: países centrais (Alemanha, Áustria, Bélgica, Finlândia, França, Holanda e Luxemburgo) e países periféricos (Espanha, Grécia, Irlanda, Itália e Portugal). Foram utilizados dados anuais, para o período 1995-2017, recorrendo ao Vetor Autorregressivo em painel, cujos os resultados são interpretados recorrendo aos testes de causalidade à Granger, funções de impulso resposta ortogonais e decomposição da variância do erro. Os resultados dos testes de causalidade à Granger, para os países centrais, sugerem fortemente a causalidade do saldo da balança corrente para o saldo orçamental. Nos países periféricos, os resultados sugerem a existência de influência bilateral entre os dois saldos, embora a causalidade do saldo da balança corrente para o saldo orçamental esteja mais fortemente evidenciada. Os resultados das funções de impulso resposta, em ambos os grupos de países, mostram que apenas o choque positivo no saldo da balança corrente leva a uma resposta positiva e estatisticamente significativa por parte do saldo orçamental, entre o 1º e o 8º período. Por último, a magnitude dos choques é analisada com a decomposição da variância do erro. Os resultados sugerem que, nos dois conjuntos de países, o impacto do saldo da balança corrente sobre o saldo orçamental é mais forte. Nos países centrais, o choque no saldo da balança corrente explica mais de 40% da variância do saldo orçamental entre o 9º e o 10º período. Nos países periféricos, o choque no saldo da balança corrente explica mais de 30% da variância do saldo orçamental entre o 5º e o 10º período., The twin deficits hypothesis postulates that the budget deficit and the external deficit are positively related and the causal relationship runs from the first to the second deficit. Its origin dates to the 80´s, in the United States of America, when the budget balance and the trade balance deteriorated almost simultaneously. Recently, with the global financial crisis and the Eurozone crisis, internal and external imbalances have taken on a growing importance in European economies, which has rekindled the debate on twin deficits. Thus, this work intends to analyze the causal relationship between the budget balance and the current account balance for the founding countries of the Eurozone (including Greece), dividing the sample into two groups of countries: core countries (Germany, Austria, Belgium, Finland, France, Netherlands and Luxembourg) and peripheral countries (Spain, Greece, Ireland, Italy and Portugal). Annual data were used for the period 1995-2017, using the Panel Vector Autoregressive, whose results are interpreted using the Granger causality tests, orthogonal impulse response functions and error variance decomposition. The results of the Granger causality tests, for the core countries, strongly suggest that the causality runs from the current account balance to the budget balance. In peripheral countries, the results suggest the existence of bilateral influence between the two balances, although the causality from current account balance to the budget balance is more strongly evidenced. The results of the impulse response functions, in both groups of countries, show that only the positive shock on the current account balance leads to a positive and statistically significant response of the budget balance, between the 1st and 8th period. Last of all, the magnitude of the shocks is analyzed with the error variance decomposition. The results suggest that, in the two groups of countries, the impact of the current account balance on the budget balance is stronger. In the core countries, the impact on the current account balance accounts for more than 40% of the budget balance variance between the 9th and 10th period. In the peripheral countries, the impact on the current account balance accounts for more than 30% of the budget balance variance between the 5th and 10th period.

Dissertação de mestrado em Economia Monetária Bancária e Financeira, Purpose – The purpose of this research is to analyze and extend the study of contagion for BRICS Emerging Stock Markets in the context of the last two international financial crises: the Lehman Brothers Bankruptcy Crisis and the European Sovereign Debt Crisis. We investigate changes in the relationship and the co-movements between BRICS markets in response to international shocks that are originated in advanced markets like USA and Europe. Methodology approach – Employing data of daily stock market indices of BRICS countries, this research tests for contagion, examining the interactions and characteristics of price movements of BRICS stock markets by applying a three-step Methodology: cointegration analysis, causality and VECM/Gonzalo-Granger statistic and variance decomposition methodology on stock returns as a measure of perceived country risk. Findings – The results exhibit that both long-run cointegration relationships and short-run Granger causality relationships patterns exist between BRICS stock markets. Furthermore, these relations have drastically changed (amplified) during turbulent periods compared with tranquil period, pointing towards the occurrence of contagion phenomenon among BRICS markets during the last two crises. These results suggest that the benefits of portfolio diversification were significantly decayed during both crises and, consequently, diversification was not beneficial during either crisis. Implications – The findings imply an increasing degree of global market integration due to quick dissemination of global shocks originating from the USA and the Euro Zone, and swift recovery which can be attributed to the increased resilience, consistent with the moderated level of domestically driven risk in the BRICS markets. Moreover, the results bring major implications for international portfolio diversification and policy makers, since these markets serve as an important alternative investment destination for global portfolio diversification. Furthermore, changes in the USA and the Euro Zone indices affect BRICS stock markets in the short-run, which implies that these markets may act as a leading indicator for investing in BRICS markets., Objetivo - O objetivo desta pesquisa é analisar e estender o estudo do contágio para os Mercados Emergentes dos BRICS, no contexto das duas últimas crises financeiras: a crise originada pela falência do Lehman Brothers e a crise das Dívidas Soberanas na Zona Euro. São analisadas as mudanças no relacionamento e os movimentos nos mercados de ações dos BRICS em resposta a choques internacionais provenientes de mercados desenvolvidos (EUA e a Europa). Metodologia - Utilizando os dados diários dos índices de ações dos BRICS, o contágio é testado, examinando as interações e as características dos movimentos de preços destes mercados, aplicando uma metodologia em três passos: análise da cointegração, causalidade e estatística VECM/Gonzalo-Granger e a metodologia de decomposição da variância para os retornos de ações como uma medida de perceção do risco país. Resultados - Os resultados exibem as relações de cointegração de longo prazo e os padrões de relacionamento de causalidade de curto prazo entre os BRICS. Estas relações foram fortemente amplificadas durante os períodos turbulentos em comparação com os períodos tranquilos, apontando para a ocorrência do fenómeno de contágio entre os BRICS durante as duas últimas crises. Revelando assim, uma significativa deterioração dos benefícios de diversificação em ambas as crises e, consequentemente, uma diversificação pouco benéfica para os investidores. Implicações - As conclusões inferem um crescente grau de integração global dos mercados devido à rápida disseminação de choques globais originários dos países desenvolvidos, assim como, uma rápida recuperação que pode ser atribuída ao aumento da resiliência, consistente com o nível moderado de risco nacional dos BRICS. Os resultados trazem importantes implicações para a diversificação de investimentos e para os decisores políticos, uma vez que, os mercados de ações dos BRICS servem como um importante destino de investimento alternativo para a diversificação de portfolios globais. Evidenciam também, que alterações nos mercados de ações americanos e europeus afetam os BRICS no curto prazo, o que sugere que estes mercados podem atuar como um indicador de liderança para o investimento nos mercados de ações dos BRICS.

Dissertação de mestrado em Economics, Donald Trump’s nomination for office in the 2016 Presidential Election sounded alarms throughout the world. Contradicting numerous polls that painted the Election with a blue victory, the nominee managed to significantly redefine the political characterization of a “successful nationalist”. Employing a dual candidate analysis that magnified the scope of the pre-existing literature on the GOP nominee victory, I find that although Trump must be congratulated for preserving the Republican electorate from the previous Presidential Election, Clinton’s defeat surpassed Trump’s success on the ballot. Clinton’s triumph amongst the female population and Trump’s racial resentment suggest that “identity politics” played a major role in this Election. A closer examination to the Republican nominee’s campaign legitimized Trump as a strong and strategic candidate, defying the popular linear understandings of an unprepared and unexperienced Republican nominee. As such, the importance of questioning Clinton as the right choice for the Democratic Party surpasses the scrutiny of Trump’s electoral success., A nomeação de Donald J. Trump como Presidente dos Estados Unidos da América na Eleição Presidencial de 2016 fez soar os alarmes a nível mundial. Ao antagonizar inúmeras sondagens que previam uma vitória Democrata, o candidato Republicano redefiniu a caraterização política de um “nacionalista com sucesso”. Analisando paralelamente ambos os candidatos, eu deduzo que apesar de Donald Trump merecer mérito pela sua conservação do eleitorado que votara em Romney em 2012, a dimensão da derrota de Hillary Clinton ultrapassou o sucesso do Republicano. O triunfo da Democrata entre o sexo feminino e o enviesamento racial registado por Donald Trump sugerem um papel crítico de “identity politics” nesta Eleição. Através da examinação ao percurso eleitoral de Donald Trump, é possível legitimar o Republicano como um candidato sólido e estrategicamente preparado para o confronto com Clinton, contrariando ideais pré-existentes quanto à competência política deste candidato. Tendo em conta o sucesso da estratégia política de Donald Trump, a discussão foca-se na adequação de Clinton como candidata Democrata para as Eleições Presidenciais de 2016.

Dissertação de mestrado em Economia Monetária, Bancária e Financeira, As agências de rating têm constituído um forte alvo de estudo por parte de vários investigadores dada a sua relevância no mercado financeiro. Se, por um lado, existem autores que culpabilizam as agências de rating pela ineficiente determinação das notações de risco de crédito, existem outros que afirmam que as suas atribuições dependem essencialmente da informação disponibilizada pelas instituições, podendo as mesmas ser manipuladas ou omitidas. Diversos autores dedicaram-se ao estudo dos determinantes das classificações de risco de crédito, definindo fatores tanto quantitativos como qualitativos. No presente estudo, pretende-se analisar quais os determinantes utilizados pelas agências na atribuição dos ratings aos países da OCDE, se estas classificações seguem uma perspetiva prócíclica e qual dos modelos utilizados neste tipo de análise é o mais adequado ao estudo em causa. A escolha pela OCDE permite realizar uma análise que inclui tanto países extremamente desenvolvidos como países com fraca solidez financeira. O modelo ordered probit com efeitos aleatórios apresenta-se como o modelo mais ajustado ao conjunto de dados recolhidos. As variáveis utilizadas abrangem várias categorias, sendo que as que mais se destacam são a financeira, a económica, a demográfica e a política. Por sua vez, o modelo linear com efeitos fixos mostra-se insuficiente no cumprimento dos objetivos propostos. A significância demonstrada pela fragilidade económico-financeira indica que a atribuição dos ratings foi realizada tendo em conta a conjuntura financeira de cada país., Credit rating agencies have been the subject of several academic investigations given their high relevance in the financial markets. On the one hand, there are authors who blame credit rating agencies for inefficient determination of credit ratings; on the other hand, there are other academics that state that these classifications depend, essentially, on the information provided by the institutions, which might be manipulated or omitted. A large number of academics dedicated themselves to the study of the determinants of credit rating notations, defining both quantitative and qualitative variables. In the present study, it is aimed to analyze which are the determinants of the ratings of OECD countries, whether these notations follow a pro-cyclical economic perspective, and also which of the most used econometric models is the best one to this specific study. The selection of OECD enables the realization of an analysis that includes both the most developed countries and countries with very uncertain financial soundness. The ordered probit model with random effects appears to be the most well-adjusted model, taking into account the collected data. The used variables comprise various categories, and the most highlighted ones are the financial, economic, demographic and political. In turn, the linear model with fixed effects showed itself insufficient to fulfill the proposed objectives. The significance demonstrated by the economic and financial vulnerability in the first model estimation indicates that the ratings notations were attributed taking into account the financial scenario.

Dissertação de mestrado em Economia, O populismo radical é sucessivamente apontado pelos versados como um fenómeno cada vez mais relevante no contexto socioeconómico internacional. Um partido populista radical considera que a sociedade está dividida entre dois grupos antitéticos e homogéneos: o povo justo e puro e a elite corrupta que argumenta que a política deve ser a expressão da vontade geral da população, ou do povo. A crise financeira de 2008, acompanhada por políticas de austeridade que acentuaram as fracas taxas de crescimento do PIB e crescente taxa de desemprego, bem como um influxo de refugiados provenientes do Médio Oriente, trouxe para a ribalta sentimentos antiimigração e desconfiança perante a capacidade de a União Europeia lidar com estes problemas, o que fez aumentar o voto em partidos populistas um pouco por toda a União Europeia. Para investigar este fenómeno, foi implementado um modelo econométrico que envolve a realização de três regressões distintas por dados em painel com efeitos fixos, para cada tipo de populismo e para o populismo em geral. Após a aplicação deste modelo, constatamos que existe uma forte correlação entre as condições macroeconómicas adversas e o voto em partidos populistas radicais. No entanto, variáveis como a corrupção e a taxa de homicídios podem também explicar o populismo, enquanto a imigração e a própria crise financeira não são significativas., Radical populism is often considered by researchers as an important phenomenon in the international social and economic panorama. A radical populist party envisages society as if it were divided between two distinct yet homogeneous groups, namely the fair and just people as opposed to the corrupt elite which argues that politics should be the expression of the general will of said people. The financial crisis of 2008 followed by austerity measures that increased the already low GDP growth rates and the already high unemployment rate, as well as an influx of refugees hailing from the Middle East, brought forth anti-immigration feelings and distrust in the European Union's ability to deal with these issues, which increased populist party vote throughout the E.U. In order to investigate the matter further, we implemented an econometric model along with three separate regressions made using panel data fixed effects, one for each type of populism and for populism in general. After applying the model to our data, we found that there is a strong correlation between adverse macroeconomic conditions and Populist Party vote. However, issues such as corruption and violent crime can also explain the populist vote, while immigration and the financial crisis are not significant.

Dissertação para obtenção do Grau de Doutor em Alterações Climáticas e Políticas de Desenvolvimento Sustentável Carbon markets’ goal is to promote the reduction of emissions of greenhouse gases where it is most cost-efficient. This makes the price of the tradable good – carbon dioxide equivalent (CO2e) - a key variable in management and risk decisions, in markets related to activities connected with the burning of fossil fuels, such as power generation. This work aims to improve the analysis of carbon prices’ dynamics, considering the possibility of multidirectional effects between prices of CO2e, energy (primary and final), offsets licenses and the economy performance, in various frequencies. The two main research questions are: (i) what drives carbon price variations? (ii) what variations do carbon prices drive? We used two comple-mentary methodologies: (a) a vector autoregression model (of common use in macroeconomics and financial markets but not in carbon-energy relations), which allows the analysis of causality and of impulse-response functions of daily prices; and (b) an innovative multivariate wavelet analysis, which allows us to understand the relationship and causal link between the variables in the time and frequency dimensions, particularly in longer cycles (4~8 and 8~20 months), not perceived in previous studies. As case studies we considered the European (EU ETS) and Califor-nia (AB32) carbon markets. This is the first research to present the analysis of the referred US market. The analysis covers the 2008-2013 period, intentionally excluding the EU ETS phase I, for greater consistency of results. Results suggest that the economy and electricity drive the price of European carbon, while gas and oil have a greater role in California. So, there is a greater influence of final energy prices in the most mature market. We also observe that the price of CERs does not affect the European carbon price. On the other hand, this study shows for the first time that carbon prices have impacts on electricity prices over longer cycles (8~20 months) and in coal over short cycles (lim-ited to the first days). It is suggested that the carbon market has more significant effects in longer cycles. The price of European carbon also has impact in CERs prices. The results are statistically significant and relevant, and will improve the quality of decision making of all parties involved in the energy and carbon markets - polluters and regulators included.