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Resumen Este artículo busca evidencia sobre los efectos de la comunicación de los bancos centrales. Para ello, se evalúa la capacidad de los mercados financieros para anticipar las decisiones de política monetaria en la economía colombiana. Además, se estiman los efectos que traen las sorpresas en las decisiones del banco central de Colombia sobre la volatilidad de la tasa de cambio. Los resultados muestran que la comunicación del banco central disminuye esta volatilidad; así mismo, se encuentra que otras variables como el riesgo externo, el precio del petróleo y las tasas de interés externas la afectan. Abstract This paper seeks evidence on the effects of central bank communication. To do this, the ability of financial markets to predict monetary policy decisions in Colombia is evaluated. Also, the effects of surprise decisions by the central bank of Colombia on exchange rate volatility are estimated. The results show that central bank communication decreases the volatility of the exchange rate. In addition, it is found that other variables such as external risk, the price of oil and external interest rates affect exchange rate volatility in Colombia. Résumé Cet article analyse les évidences empiriques sur les effets des annonces de la politique monétaire mise en pratique par la banque centrale. Pour ce faire, nous évaluons la capacité des marchés financiers à anticiper les décisions de politique monétaire dans l’économie colombienne. Nous estimons les effets qui entraînent les décisions inattendues de la part de la banque centrale de Colombie sur la volatilité du taux de change. Les résultats montrent que les annonces de la banque centrale concernant sa politique monétaire diminuent cette volatilité. Enfin, nous montrons que d’autres variables ont aussi un effet sur la volatilité, telles que le risque externe, les prix du pétrole et les taux d’intérêt externes.

ilustraciones, diagramas Esta tesis busca identificar los efectos de la comunicación de la política económica sobre las expectativas macroeconómicas. En particular, busca identificar los efectos de la comunicación de política monetaria y fiscal sobre los desacuerdos en las expectativas de inflación del consumidor, las expectativas del déficit fiscal del mercado financiero y las expectativas de la tasa de interés de política monetaria. Para ello son construidos indicadores de desacuerdos en las expectativas, indicadores de comunicación monetaria y fiscal, así como también indicadores de credibilidad y reputación de política monetaria y fiscal. La metodología empleada consiste en evaluar los efectos de la comunicación a través de estimaciones OLS-HAC, GMM-HAC, GMM-WINDMEIJER y VAR (impulso-respuesta y descomposición de varianza). Los resultados econométricos de la investigación indican que la comunicación monetaria y fiscal ejerce efectos importantes en la formación de expectativas macroeconómicas. Por lo tanto, la principal recomendación de política económica apunta a que las instituciones monetaria y fiscal deben realizar mayores para que la comunicación se convierte en una herramienta importante de política económica que permita la conducción de las expectativas macroeconómicas y como resultado facilite la conquista de los metas perseguidas por las autoridades económicas. (Texto tomado de la fuente) This thesis seeks to identify the effects of economic policy communication on macroeconomic expectations. In particular, it seeks to identify the effects of monetary and fiscal policy communication on disagreements in consumer inflation expectations, financial market fiscal deficit expectations, and monetary policy interest rate expectations. For this, indicators of disagreements in expectations, indicators of monetary and fiscal communication, as well as indicators of credibility and reputation of monetary and fiscal policy are constructed. The methodology used consists of evaluating the effects of communication through OLS-HAC, GMM-HAC, GMM-WINDMEIJER and VAR (impulse-response and variance decomposition) estimates. The econometric results of the research indicate that monetary and fiscal communication exerts important effects on the formation of macroeconomic expectations. Therefore, the main economic policy recommendation is that the monetary and fiscal institutions must do more so that communication becomes an important economic policy tool that allows the management of macroeconomic expectations and, as a result, facilitates the conquest of goals pursued by the economic authorities. Doctorado Doctor en Ciencias Económicas