Search

En s’inspirant de la littérature relevant du champ du contrôle de gestion, en particulier du modèle des leviers de pilotage (levers of control) proposé par Simons (1995), l’objectif de cet article est de montrer quel peut être l’apport du management control pour analyser le pilotage des dirigeants assuré par le conseil d’administration – c’est-à-dire leur gouvernance. Cette dernière emprunte simultanément trois voies correspondant aux grands courants de la gouvernance, les courants disciplinaire, cognitif et comportemental.

Le champ du gouvernement ou de la gouvernance des entreprises est constitué par l’analyse des règles du jeu managérial, lesquelles, en encadrant la latitude décisionnelle des dirigeants, conditionnent la création de valeur organisationnelle et, plus globalement, la performance économique. Cet article a deux principaux objectifs. Premièrement, il vise à présenter les principales théories de la gouvernance en explicitant les modèles de création et de répartition de la valeur qui les sous-tendent. Au-delà de la vision financière actionnariale qui domine le champ des recherches en gouvernance mais dont le pouvoir explicatif est limité, sont également présentées les visions contractuelles partenariales qui prennent en compte l’ensemble des parties prenantes et les visions cognitives qui s’appuient sur une analyse différente de la création de valeur fondée sur les notions de connaissance et de compétence. Ces deux visions sont complétées par la prise en compte de la dimension comportementale associée aux biais affectant les décisions managériales. Deuxièmement, il cherche à préciser les conséquences de ces différentes théories tant pour expliquer la configuration et le fonctionnement des systèmes de gouvernance que pour éclairer les débats visant à identifier et imposer un système optimal de gouvernance.

Dans le cadre de l’approche dominante de la gouvernance, le rôle du droit est d’aider à réduire les conséquences des conflits d’intérêts et des comportements stratégiques intentionnels des différents acteurs, notamment des dirigeants. Les décisions des dirigeants préjudiciables aux actionnaires et aux autres parties prenantes ne relèvent cependant pas toutes d’un comportement volontaire. Certaines résultent d’erreurs de jugement, de biais cognitifs et comportementaux. Sur la base du courant Behavioral Law and Economics qui s’est fortement développé aux Etats-Unis, l’objectif de l’article est de montrer que le rôle du droit à l’intérieur du système de gouvernance est également de contribuer à « débiaiser » les décisions ou à corriger les conséquences défavorables de ces biais.

Cet article poursuit deux objectifs. D’une part, il vise à expliquer les perturbations apportées par la finance au management comme un problème d’incohérence de l’architecture organisationnelle. D’autre part, il propose des voies de réconciliation entre la finance et les autres fonctions du management, fondées sur une évolution de la science financière, de façon à la rapprocher des autres sciences du management, et une subordination de la finance en matière d’objectif de performance et d’approche du pilotage des entreprises.

(VF)Après avoir effectué, dans une première partie, un état des lieux permettant de préciser notamment la nature des questions que se posent les chercheurs en finance d’entreprise et les méthodes qu’ils emploient, la seconde partie est consacrée au positionnement de la recherche en finance d’entreprise et gouvernance sur le plan méthodologique. L’analyse fait ressortir tant l’importance de la modélisation sous ses différentes formes, qu’elle se rattache à la tradition de l’économie néoclassique ou à celle de l’économie néo-institutionnelle, que des travaux empiriques s’inscrivant dans le prolongement de cette modélisation. Sur le plan épistémologique, la recherche en finance d’entreprise semble se rattacher davantage à la tradition Millienne plutôt qu’à l’instrumentalisme ou à l’infirmationnisme.(VA)After examining, in a first section, the nature of the questions raised by researchers in corporate finance and of the methods they use, the second section is devoted to the methodological positioning of research in corporate finance and governance. The analysis emphasizes both the importance of modelling in its various forms, related to the traditions of neo-classical or neo-institutional economics, and of the empirical work associated with the models. On the epistemological level, research in corporate finance and governance seems to be attached to the Millian tradition rather than to instrumentalism or refutationism.

(VF)L'objectif de cet article est de proposer une présentation synthétique du système de gouvernance français;(VA)The objective of this article is to shortly describe the French corporate governance system.

(VF)L'objectif de cet article est de proposer une mesure opérationnelle de la valeur partenariale. Cette mesure est illustrée par une application à un certain nombre de firmes européennes du secteur automobile. Cette application met en évidence l’intérêt de la démarche pour construire un diagnostic financier permettant de mieux mettre en relation la conception contractuelle de la firme et l’approche stratégique.(VA)The objective of this article is to provide an operational measure of the stakeholder value. This measure is illustrated by an application to a certain number of European firms of the automobile sector. This application highlights the interest of this measure to establish a financial diagnosis allowing for a better connection with the contractual perspective of the firm and the strategic approach.

(VF)Cet article propose un panorama de la recherche en finance effectuée par les gestionnaires français. Il met en évidence, d’une part, les auteurs les plus productifs, d’autre part, les travaux les plus influents. Par ailleurs, il fournit des indications sur l’influence de certaines revues françaises publiant des articles de finance. Cette recherche est notamment fondée sur le recensement des articles publiés en finance dans les cinq revues académiques « majeures » de gestion françaises (Banque & Marchés ; Finance ; Finance Contrôle Stratégie ; Revue Française de Gestion ; Sciences de Gestion/Economies et Sociétés), au cours des dix dernières années (1994-2003), ainsi que sur les travaux qu’ils citent.(VA)This article draws a panorama of financial research carried out by French researchers in management science. It highlights, on the one hand, the most productive authors, on the other hand, the most influential work. In addition, it provides indications on the influence of the main French management journals that publish articles in finance. This re-search is, in particular, based on the inventory of the scientific articles in finance published in the five main French academic journals in management (Banque & Marchés, Finance, Finance Contrôle Stratégie, Revue Française de Gestion, Sciences de Gestion/Économies et Sociétés), over the last ten years (1994-2003), as well as on the academic references they quote.

(VF)L’objectif de cet article est de montrer l’intérêt des approches comportementales, notamment de la finance comportementale, pour construire une théorie de la gouvernance permettant de remédier aux nombreuses lacunes de la théorie juridico-financière dominante. La réflexion entreprise montre les problèmes soulevés par la notion de biais comportemental et son intégration dans la théorie de la gouvernance.(VA)The objective of this article is to show how behavioral theories, in particular behavioral finance, can help to build a corporate governance theory allowing to fill the many gaps of the dominant law and finance theory. In particular, we underline the problems raised by the concept of behavioral bias and its integration in the corporate governance theory.

The objective of this article is to conduct a survey of the different corporate governance theories. In the first part, we present the micro theories by opposing the disciplinary view to the knowledge-based view. The second part deals with the macro or national systems theories. We separate the theories based on appropriation of the organizational rent from those attributing a dominant role to production. This survey highlights that the financial view of corporate governance is a very particular case and presents many limits.

L'objectif de cet article est de faire une présentation des travaux de M.C. Jensen dans le domaine de l'architecture et de la gouvernance des organisations. Après avoir précisé les principales composantes et le champ d’application de la théorie positive de l’agence,sont présentées les applications de cette théorie dans les champs de la finance, du contrôle de gestion et de la gestion des ressources humaines, à travers les travaux de M.C. Jensen

International audience; A reading of the process of privatization through the corporate governance theory leads to propose a model taking into account, on the one hand, the time dimension of the process of privatization, on the other hand, the contextual, organizational, governance and strategic variables which influence this process. After replicating some traditional tests, we test this model on a sample of French privatized firms and on a seven years horizon. The positive effect traditionally attributed to privatizations is not confirmed. The importance of the effect is subordinated to some of the suggested variables.; Une lecture du processus de privatisation à travers la théorie de la gouvernance des entreprises conduit à élaborer un modèle permettant de prendre en compte, d’une part, la dimension temporelle du processus de privatisation, d’autre part, les variables contextuelles, organisationnelles, de gouvernance et stratégiques qui contraignent ce processus. Après avoir répliqué un certain nombre de tests traditionnels, nous avons testé ce modèle sur un échantillon d’entreprises privatisées françaises et sur un horizon de sept ans. L’incidence favorable attribuée traditionnellement aux privatisations n’est pas confirmée, tout au moins sur l’horizon considéré. L’importance de l’effet apparaît subordonnée à certaines des variables proposées

The program of French privatizations is one of the principal worldwide programs as for the volume of the equity issues. A reading of the process of privatization through the corporate governance theory resulted in working out a model making it possible to take into account, on the one hand, the time dimension of the process of privatization, on the other hand, the contextual, organizational, governance and strategic variables which influence this process. After having replicated a certain number of traditional tests, we carried out a test of this model on a sample of 19 French privatized firms and on a seven years horizon, which made it possible to obtain the following conclusions. The favorable incidence attributed traditionally to privatizations is not truly confirmed for French privatizations, at least on the horizon considered. Privatization induces a significant positive effect on the performance only for a low number of firms. The importance of the effect, however, is subordinated to some of the suggested variables.

L'objectif de " ce point sur... " est de montrer que les dimensions sociales et stratégiques des réseaux d'administrateurs et de dirigeants, négligées par la perspective financière de la gouvernance, exclusivement disciplinaire, contribuent à une meilleure compréhension de l'influence de ces réseaux tant sur la performance que sur certains comportements financiers, associés aux banques, aux acquisitions et à la diffusion de certaines pratiques de gouvernance.

L'approche juridico-financière dominante de la structure de propriété et de la gouvernance des entreprises est fondée sur l'hypothèse de séparation totale entre les actionnaires et les dirigeants rarement vérifiée, notamment dans les nations européennes. Cette approche repose sur les analyses initiales de Berle et Means et sur la théorie de l'agence, qui conduisent, sur la base d'hypothèses très réductrices, à supposer que les actionnaires n'assument qu'une fonction financière se limitant à l'apport de capitaux et à l'assomption du risque financier. Cette conception possédant un pouvoir explicatif faible au vu des structures réelles d'actionnariat, le présent article propose de prendre en compte le rôle cognitif - d'orientation et d'apport de compétences -, que les actionnaires conservent le plus souvent de façon à proposer un modèle explicatif plus satisfaisant de ces structures. Une telle modélisation s'inscrit également dans les développements visant à proposer une théorie de la gouvernance élargie aux considérations cognitives.

Cet article a pour objectif de faire une synthèse des différentes théories de la gouvernance des entreprises. Les différents modèles de création et de répartition de la valeur qui sous-tendent les théories, sont présentés en première partie. La seconde partie permet de préciser les conséquences induites en matière de définition et d'explication des systèmes de gouvernance ainsi que d'éclairer un certain nombre de questions normatives du domaine telles que l'éventuelle supériorité de certains systèmes de gouvernance ou le choix de l'objectif de gestion à poursuivre par les entreprises.

L'objectif de cet article est de présenter les travaux de M.C. Jensen au sein d'un ouvrage collectif consacré aux "grands auteurs en finance". La présentation est articulée en 4 points portant successivement sur les apports à la finance de marché, à la finance d'entreprise, à la théorie des organisations et, enfin, les prises de position idéologiques et méthodologiques de l'auteur.

L'objectif de cet article est de faire une synthèse des théories explicatives du conseil d'administration au sein du paradigme de l'efficience. Il oppose en particulier les théories contractuelles (financière et partenariale) du conseil d'administration pour lesquelles l'objectif du conseil d'administration est de discipliner les dirigeants aux théories stratégiques pour lesquelles le conseil constitue un instrument cognitif aidant à la création de compétences.

L'objectif de cet article exploratoire est d'éclairer les relations entre nouvelle économie et gouvernance. D'une part, il s'interroge sur la façon de modéliser les liens entre nouvelle économie, création de valeur et système de gouvernance de façon à appréhender, selon un double sens de causalité, la contrainte exercée par les systèmes de gouvernance sur les trajectoires de développement et, inversement, les évolutions des configurations des systèmes de gouvernance. D'autre part, l'article pose la question de la plausibilité tant de l'association postulée entre nouvelle économie et modèle anglo-saxon de gouvernance que de l'hypothèse de disparition des systèmes de gouvernance concurrents.

L'objectif de ce texte est de montrer comment l'économie financière appréhende l'investissement. La théorie financière néoclassique est une non-théorie de l'investissement. Plus récemment, la recherche financière a proposé une théorie explicative des décisions financières des organisations par aménagement du cadre néo-classique. Les altérations successives et progressives de ce cadre, ont porté sur la forme de la rationalité, l'introduction des conflits d'intérêts entre parties prenantes, la représentation de l'environnement ou encore celle des actifs. Elles ont permis de construire progressivement une finance organisationnelle plus pertinente dont les apports récents permettent notamment d'expliquer certains traits de l'architecture organisationnelle comme réponses aux distorsions du processus d'investissement associées aux différentes altérations précédemment énoncées. La finance organisationnelle, cependant, ne constitue pas un corps théorique unifié. Elle comporte deux branches normative et positive, dont les démarches sont relativement différentes. L'analyse de l'investissement se fond alors dans cette perspective organisationnelle. Cette distinction au sein de la finance organisationnelle correspond à l'irruption des apports des théories économiques néoinstitutionnelles.

Après avoir reconnu la double dimension (allocative et incitative) des mesures de performances de l'entreprise, l'article propose un synthèse de l'approche actionnariale traditionnelle de la mesure de performance avant d'aborder la question du renouvellement de cette approche à travers la dimension incitative et la prise en compte des différentes partes-prenantes.

L'objectif de cet article est de réexaminer la question de l'inefficience des entreprises publiques à la lumière de la théorie de la gouvernance des entreprises. Deux questions principales sont posées. Quelles sont les différences principales entre les systèmes de gouvernance des entreprises publiques et des entreprises privées? Dans quelle mesure et par quelles voies ces différences de systèmes peuvent-elles expliquer les écarts de performance? La réflexion est notamment articulée autour de l'exemple de la crise du Crédit Lyonnais.

Unsatisfied with the dominating shareholders'view, that we find unfitted to build a relevant theory of corporate governance, we propose an enlarged definition of the value which may be called, the stakeholder value. This definition and the associated measure are supposed to be more fitted to the stakeholder view of the firm and more relevant to understand the value creation and sharing mechanisms.

L'objectif de cet article est double. D'une part, il donne un aperçu des grilles théoriques permettant d'éclairer le débat en matière de gouvernement des entreprises.D'autrepart, en fonction des grilles présentées, il propose un certain nombre de réflexions sur le système français de gouvernement des entreprises fondées sur le résultat de recherches récentes.

Le problème du contrôle des dirigeants et la notion de gouvernement des entreprises font l'objet depuis longtemps de travaux, souvent liés à des théories de l'organisation parmi les plus connues (théorie des coûts de transaction, théorie de l'agence…). Mais il semble que ces analyses, notamment parce qu'elles sont trop centrées sur les relations avec les actionnaires et négligent l'examen de la « latitude managériale », ne puissent qu'incomplètement rendre compte du statut et du comportement effectif des dirigeants. L'auteur propose ici de suivre diverses pistes pour dépasser cette situation en enrichissant les approches réductrices aujourd'hui dominantes.

Si le gouvernement des entreprises fait l'objet de nombreux débats dans les milieux professionnels et politiques, la réflexion théorique sur ce thème reste souvent pauvre et très fragmentaire. L'objectif de cet article est de poser les bases d'une théorie du gouvernement des entreprises. Ce dernier est défini comme l'ensemble des mécanismes qui ont pour effet de délimiter les pouvoirs et d'influencer les décisions des dirigeants, autrement dit, qui "gouvernent" leur conduite et définissent leur espace discrétionnaire. L'article est construit autour de quatre questions fondamentales, visant à proposer une problématique permettant de structurer un programme de recherche dans ce domaine important. (1) Que recouvrent les systèmes de gouvernement des firmes? (2) Comment fonctionnent et évoluent ces systèmes? (3) Quelles sont les qualités d'un système efficace? (4) Existe-t-il un système plus performant?

(VF)Relativement au thème traditionnel de l'influence des modes de contrôle des dirigeants sur la performance des firmes, cet article poursuit deux objectifs principaux. Le premier est de présenter les principales étapes qui ont permis au cadre d'analyse dominant, fondé sur les relations avec les actionnaires, d'émerger. Le second est de critiquer et de proposer un élargissement de ce cadre traditionnel. La critique passe en particulier par la proposition d'un cadre élargi à l'ensemble des cocontractants avec la firme (stakeholders) et prenant en compte les stratégies d'enracinement des dirigeants.(VA)Concerning the traditional question of the influence of the modes of managers' control on the performance of the firms, this article has two principal purposes. The first is to present the principal stages through which the dominating framework of analysis, based on the relations with the shareholders, has emerged. The second is to criticize and propose a widening of this traditional framework. In particular, we propose an enlarged framework allowing to include all the stakeholders and taking into account the managers' entrenchment strategies.

(VF)Une analyse du conseil d'administration comme lieu de confrontation entre actionnaires et dirigeants est proposée à partir de deux axes, le pouvoir des dirigeants sur le conseil et l'activité du conseil, évaluée en fonction de l'implication du conseil dans la définition de la stratégie. Une typologie des conseils, composée de quatre groupes, résulte de cette analyse. Cette typologie ne permet pas d'expliquer la performance financière des sociétés françaises, ce qui conforte la thèse de la théorie contingente des organisations où le conseil d'administration ne constitue qu'un élément d'un système général de contrôle des sociétés, conformément au schéma établi par la théorie de l'agence. (VA)In managerial type companies, the problem of conflict of interest between shareholders and management is of considerable importance. The board of directors is the privileged scene of such confrontations, and therefore also of their resolution. But is it really suited to such a role and if so, under what conditions? Using a typology of company boards based on power relationships, the degree of activity and the areas of intervention, the authors provide a nuanced answer to these questions.

(VF)Le renouvellement actuel du programme de recherche néo-classique se traduit par l'émergence de la théorie contractuelle des organisations, qui peut contribuer à améliorer sensiblement notre connaissance du comportement des organisations. L'objectif de cet article est, d'une part, de présenter succinctement les traits principaux de cette théorie et, d'autre part, d'exposer et de tester ses prédictions quant au rôle et à la composition du conseil d'administration dans les firmes cotées françaises. (VA)The current renewal of the neo-classical research programme is characterized by the emergence of the contractual theory of organizations, which may noticeably improve our understanding of the behaviour of organizations. The objective of this article is on the one hand to develop briefly the main characteristics of this theory and on the other hand to explain and test its predictions as to the role and composition of the board of directors in listed French firms. The test makes it impossible to invalidate the theory, so the latter appears reinforced.