Search

52 page In this study the connectedness of global stock markets are discussed. After the recent credit crisis the correlation between the financial assets are discussed more than before. In this study the connectedness cycles of stock markets’ returns are investigated by applying Forecast Error Decomposition (FEVD) from Vector Auto-Regression (VAR) models. Spillover, directional spillover and net directional spillover methods are used (Diebold & Yilmaz, 2012). The study aims to find out how “The Credit Rating Upgrades”, which was one of the most popular themes for Turkey in 2012, is affecting the change in the connectedness or not. Obtained results show that the connectedness of the stock markets of the countries on the way to the announcement of the investment grade is decreasing until the event, but after the announcement, it starts to increase. On the other hand, the stock markets of such countries become relatively the affected ones instead of being the affecting ones, but they cannot protect this capability for a longer period. Bu çalışmada küresel hisse piyasalarının birbirleriyle olan bağlantıları ele alınmaktadır. Son yaşanan kredi krizinin ardından finansal varlıklar arasındaki benzer hareketler eskisinden daha çok tartışılmaktadır. Bu çalışmada 11 uluslararası hisse endeksinin getirilerindeki olası etkileşim döngüleri Vector Autoregression (VAR) ve Forecast Error Variance Decomposition (FEVD) modelleri ile incelenmektedir. Yayılım, yönlü yayılım ve net yönlü yayılım metodları kullanılmaktadır (Diebold & Yilmaz, 2012). Etkileşimdeki değişimlerde, 2012 yılında Türkiye için hayli popüler bir konu olan “Kredi Notu Artışları”ndan ne ölçüde etkilendiği sorgulanmıştır. Elde edilen sonuçlar notu yatırım yapılabilir seviyeye yükseltilen ülkelerin hisse piyasalarının bu süreçte etkileşimlerinin azaldığını, ancak bir süre sonra yeniden arttığını göstermektedir. Öte yandan notu yükseltilen ülkelerin hisse piyasaları aynı süreçte göreceli olarak diğer piyasalardan etkilenen değil, diğer piyasaları etkileyen haline gelmiş, ancak bu özelliklerini kayda değer bir sürede koruyamamışlardır. CONTENTS 1. Introduction 6 2. Data 12 3. Methodology 15 3.1. Total Spillover 15 3.2. Directional Spillover & Net Directional Spillover 17 3.3. Spillover Plots 18 3.4. Smoothing – Local Regression 19 4. Results 21 4.1. Spillover Measures 22 4.2. Hypothesis 1 27 4.3. Hypothesis 2 32 4.4. Turkey’s Case 37 5. Robustness 38 6. Conclusion 41 References 42 Appendix A RELATIVE NOMINAL VALUES & LOG RETURNS (as %) OF THE DATA SERIES 45 Appendix B SMOOTHED RELATIVE DIRECTIONAL SPILLOVER PLOTS & SMOOTHED NET DIRECTIONAL SPILLOVER PLOTS OF THE STOCK MARKETS 49 Appendix C SMOOTHED RELATIVE DIRECTIONAL SPILLOVER PLOTS & SMOOTHED NET DIRECTIONAL SPILLOVER PLOTS OF TURKEY AS MARKED WITH CRITICAL MACRO-EVENTS 52

36 pages This thesis investigates the effect of the fraud in Societe Generale Bank in the global financial connectedness in crisis times. This fraud was exposed and released to the public towards the end of January 2008, in the middle of the sub-prime mortgage crisis. Furthermore, the research focuses on two years' time period and divides this period into three sub periods according to literature. These three sub periods contain three different market structures. This division is used for assessing the effects of this fraud with information gain theory and financial connectedness. Two hypotheses are tested in this thesis. First one is the impact of the fraud depending on these three periods. That is tested with KLIC values, which measures the difference between today's news balance and yesterday's news balance, in order to denote how much information is created today. The second hypothesis is the propagation values of selected data would decline if this fraud happened in another week after the crisis. That is tested with propagation values. The propagation values measure the strength ofrepercussions in markets when a hypothetical shock comes from these markets. As results of these two tests, empirical findings support the two hypotheses. This fraud had different impacts in different market structures. The amount of the information that one event can create, differs in different market structures. Bu tez, kriz zamanlarmdaki finansal bağlılığı, bir Fransız bankası olan Societe Generale'de yaşanan usulsüzlük ve dolandırıcılık üzerinden incelemektedir. Bu olay 2008'in Ocak ayının sonuna doğru ortaya çıkmıştır. Amerika' da başlayan konut kriziyle aynı zamana denk gelmektedir. Bu araştırma da kabaca, krizin ilk iki yılını kapsamaktadır. Bu süreç literatürde de tartışıldığı üzere, finansal piyasalarda oluşan yapısal değişiklikler temel alınarak üç alt döneme ayrılmıştır. Bu bölünme, piyasaya gelen yeni bilgi akışının ve finansal bağlılığın degerlendirilmesine imkan tanımıştır. Bu konu ile alakalı iki hipotez bu çalışmada test edilmiştir. İlki; Societe Generale bankasında yapllan dolandırıcılığın etkisi üç alt dönemde birbirinden farklı olacaktı. İkincisi; eğer bu olay ilerideki kriz sonrası bir dönemde olursa, bu dolandırıcılığın yayılma etkisi daha az olacaktı. İlk hipotez KLIC değerleri, denilen ve piyasayı etkileyecek bilgilerin miktarıdaki değişimin gün be gün ölçülmesine imkan sağlayan yöntem ile test edilmektedir. İkinci hipotez ise yayılma değerleri ile ölçülmektedir. Testlerin sonucunda çıkan değerler iki hipotezi de destekler mahiyettedir. l.Introduction 1.1 Summary of the Subprime Crisis 2 2. Literature Review 4 2.1 Contagion 4 2.2Transmission Channels 5 2.3 Three Periods 7 3. Societe Generale Scandal 11 3.1 Societe Generale 11 3.2 Jerome Kerviel 12 3.3 The Fraud 13 3.4 The Effect of Fraud 15 4. Data 16 5. Methodology 17 6. Empirical Findings 18 6.1 KLIC Values 18 6.2 Propagation Values 22 7. Summary and Conclusions 24 References 26