Search

Bu çalışmanın amacı Amerikan Merkez Bankası (Fed) para politikalarının emtia fiyatlarındaki oynaklığa etkisini araştırmaktır. Bankanın sıkılaşma döngüsü aşırı ısınan ekonomiyi yavaşlatmayı ve enflasyonu frenlemeye yönelik bir para politikasıdır. Daraltıcı para politikası emtia fiyatlarındaki oynaklığı etkilemektedir. Bu çalışmada bu etkiyi görmek için Fed’in faiz artırımı öncesi ve sonrasında altın, petrol ve Bloomberg Emtia Endeks fiyatlarından elde edilen günlük getiriler kullanılmıştır. Çalışma dönemi olarak 02.08.2021 ve 31.10.2022 arası dönem alınmıştır. Veri seti 16.03.2022 tarihli Fed faiz artırımının öncesi ve sonrası olmak üzere ikiye bölünmüştür. Çalışmada asimetrik etkiyi de inceleyen Üssel Genelleştirilmiş Otoregresif Koşullu Değişen Varyans Modeli kullanılmıştır. Fed faiz artırımı öncesi petrol fiyatlarında geçmiş dönem oynaklık şoklarının etkisi mevcutken bu etki faiz artırımları sonrası mevcut değildir. Altın fiyatları faiz artırımı öncesinde geçmiş dönem şoklarından etkilenmektedir. Faiz artırımı ile altın getirilerine göre diğer emtia getirilerinin daha oynak hale geldiği gözlemlenmiştir.

Bu çalışmada, 01.01.2020-29.12.2020 dönemine ilişkin CDS, BIST100 ve VIX değişkenlerinin günlük getiri serilerinden yararlanılmıştır. ARCH etkisi gösteren en uygun ARMA ve çoklu regresyon modelleri seçilerek, CDS değişkeninin oynaklığını etkileyen faktörleri belirlemek amacıyla, çeşitli simetrik ve asimetrik koşullu değişen varyans (ARCH) modelleri tahmin edilmiştir. Hem ARMA hem de çoklu regresyon ile oluşturulan modellerin varyans denkleminde BIST100’ün bulunduğu modellerin tamamında, bu değişkenin CDS getiri serisinin oynaklığında negatif yönde etki gösterdiği, BIST100 değişkeninin parametresinin, GARCH modellerinde anlamlı bulunduğu, CDS risk primine şok etkilerin uzunluğunun benzer değerlerde [yaklaşık yarım gün: ARMAGARCH (0.5446) ve Çoklu regresyon-GARCH (0.5208)] olduğu ve CDS getiri serisinin oynaklığının çoklu regresyon yerine ARMA modeliyle daha iyi sonuç verdiği belirlenmiştir. In this study, daily return series of CDS, BIST100 and VIX variables for the period 01.01.2020 - 29.12.2020 were used. By choosing the most appropriate ARMA and multiple regression models showing ARCH effect, various symmetric and asymmetric conditional variable variance (ARCH) models were estimated in order to determine the factors affecting the volatility of the CDS variable. In all models with BIST100 in the variance equation of both ARMA and multiple regression models, this variable has a negative effect on the volatility of the CDS return series, the parameter of the BIST100 variable is significant in the GARCH models, the length of the shock effects on the CDS risk premium has similar values [about half a day: ARMA-GARCH (0.5446) and Multiple regressionGARCH (0.5208)] and the volatility of the CDS return series gave better results with the ARMA model instead of multiple regression.

Bu çalışmada Covid-19 pandemi sürecinin Türkiye’ de seçilen bazı ekonomik değişkenlerin oynaklıkları üzerindeki etkileri vektör otoregresyon (VAR) modeli ile incelenmiştir. Bu amaçla 2020:03-2022:08 dönemi için BIST100 fiyat endeksi, döviz kuru, ham petrol fiyat endeksi, Covid-19 ölüm ve vaka sayıları kullanılmıştır. Ekonomik değişkenlerin oynaklıkları GARCH türü modellerin koşullu değişen varyansları ile elde edilmiştir. BIST100 fiyat endeksi için ARMA(1,1)-EGARCH(1,1), döviz kuru oynaklığı için ARMA(1,1)-GARCH(1,1), ham petrol fiyat endeksi oynaklığı için AR(1)-GARCH(1,1) modeli en uygun model olarak belirlenmiştir. VAR modeli etki-tepki analizi ve varyans ayrıştırma analizi sonuçları Covid-19 sürecinin söz konusu ekonomik değişkenlerin oynaklıkları üzerindeki etkilerini destekleyici bulgular sunmuştur. VAR modeli Granger nedensellik testi ise, döviz kuru oynaklığı, Covid-19 ölüm sayıları ve Covid-19 vaka sayılarından BIST100 fiyat endeksi oynaklığına doğru tek yönlü bir nedensellik ilişkisi göstermiştir., In this study, the effects of the Covid-19 pandemic process on the volatility of some selected economic variables in Turkey were examined with the vector autoregression (VAR) model. For this purpose, BIST100 price index, exchange rate, crude oil price index, Covid-19 death and case numbers were used for the period 2020:03-2022:08. The volatilities of the economic variables were obtained with the conditionally varying variances of the GARCH type models. ARMA(1,1)-EGARCH(1,1) model for BIST100 price index, ARMA(1,1)-GARCH(1,1) model for exchange rate volatility, AR(1)-GARCH(1,1) model for crude oil price index volatility was determined as the most suitable model. The results of impulse-response analysis and variance decomposition analysis of the VAR model presented findings supporting the effects of the Covid-19 process on the volatility of these economic variables. The VAR model Granger causality test, on the other hand, showed a one-sided causality relationship from exchange rate volatility, Covid-19 death numbers and Covid-19 case numbers to BIST100 price index volatility.

Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası Aralık 2016’da faiz artırım döngüsüne başlamış ve finansal piyasalardaki oynaklık hızlıca artmıştır. Coronavirus (COVID19) salgını ve Türkiye’de 2018-2021 döneminde yaşanan kur atakları oynaklık çalışmasının yapılmasına öncülük etmiştir. Çalışmanın amacı Türk Lirası üzerindeki oynaklık ve oynaklık yayılımının EGARCH modeli ile analiz edilmesidir. Asimetrik etki parametresinin (δ), yani kaldıraç etkisinin 15 Aralık 2016 – 28 Şubat 2022 döneminde ABD Doları/Türk Lirası alış Kurunda geçerli olmadığını göstermektedir. GARCH modeli; ABD Doları/Güney Afrika Rand’ı ve ABD Doları/Çin Yuan’ı dışında ABD Doları/Türk Lirası alış kurunun oynaklığı ile diğer para birimleri arasında bir ilişki olduğunu göstermektedir. ABD 10 yıllık tahvil faizleri ve Şikago Opsiyon Borsası Oynaklık Endeksi değişkenleri de Amerikan Doları/Türk Lirası alış kuru oynaklığı üzerinde etkilidir., The United States Federal Reserve started the interest rate hike cycle in December 2016 and the volatility in financial markets increased rapidly. The coronavirus (COVID19) epidemic and currency attacks in Turkey during the 2018 - 2021 period led to the volatility study. The purpose of the study is to the analyze the volatility and volatility spillover on the the Turkish by using EGARCH model. The asymmetric effect parameter (δ), ie the leverage effect, is not valid in the US Dollar / Turkish Lira buying Rate between December 15, 2016 - February 28, 2022. The GARCH model proves a significant relationship between the volatility of the US Dollar/Turkish Lira and other currencies, except for the US Dollar/South African Rand and the US Dollar/Chinese Yuan. The US 10-year bond yields and the Chicago Options Exchange (VIX) variables also have an impact on the US Dollar/Turkish Lira buying rate volatility.

Bu çalışma, katılım endeksi (KAT30) ve geleneksel endeks (BIST30) olarak da bilinen Şeriat temelli bir endeksin hisse senedi getirilerini ve oynaklığını karşılaştırarak dini anormalliklerin Türkiye'deki BORSA İstanbul borsası üzerindeki etkisini incelemeyi amaçlamaktadır. Bu araştırmada, Ramazan ve Kurban Bayramı'nın hisse senetlerinin oynaklığını ve getirilerini nasıl etkilediğini incelemek için GARCH (1,1) modelini kullanmaktadır. Iki endeksin günlük hisse senedi getirileri, artıklardaki seri korelasyon ve değişen varyanslılığı kontrol etmek için ARMA (1,1)-GARCH (1,1) kullanılarak 9 yıllık bir süre boyunca tahmin edilmektedir. Hem BİST 30 hem de KAT 30 için oynaklıkta düşüş görülüyor ancak Ramazan ayında beklenen getirilerde herhangi bir etki görülmemektedir. Ayrıca Kurban Bayramı'nın KAT 30'un oynaklığını olumsuz etkilediği ve BIST 30'u etkilemediği görülmektedir. Öte yandan Kurban Bayramı'nın her iki endeksin beklenen getirileri üzerinde herhangi bir etkisi bulunmamaktadır. Sonuçlar, Şeriat endeksi yatırımcılarının geleneksel muadillerinden farklı davrandıkları, çünkü İslami ilkelere uyumla daha fazla ilgilendikleri ve yatırımlarından ek fayda sağlayabilecekleri sonucuna varmıştır. Bulgular, yatırımcıların yatırımlarını etkin bir şekilde zamanlama konusunda proaktif olmaları gerektiğini göstermektedir. This study aims at examining the effect of religious calendar anomalies on the BORSA Istanbul stock market in Türkiye by comparing the stock returns and volatility of a Shari'ah-based index, also known as a participation index (KAT30), and a conventional index (BIST30). In this study, the GARCH (1,1) model is used to examine how Ramadan month and Eid-Al-Adha affect the volatility and returns of stocks. Over a 9-year period, the daily stock returns of the two indexes were modelled using ARMA (1,1)-GARCH (1,1) to control for serial correlation and heteroscedasticity in the residuals. A decrease in volatility is shown for both the BIST 30 and the KAT 30, but no effect in expected returns is seen during Ramadan. Additionally, Eid-Al-Adha has a negative effect on the volatility of KAT 30 and no effect on BIST 30. Meanwhile, Eid-Al-Adha does not affect the expected returns of both indices. The results conclude that Shariah index investors act differently than their conventional counterparts because they are more concerned with conforming to Islamic principles and may receive additional utility from their investments. The findings suggest that investors need to be proactive in timing their investments effectively.

İlk kripto para olan Bitcoin’in oluşturulmasından bu yana blokzincir teknolojisi ve blokzincir teknolojisi ürünü olan kripto para önemli gelişim göstermiştir. Kripto paraların kullanım alanı ve bilinirliği yaygınlaşırken; finansal sistemle olan entegrasyonu da her geçen gün artmaktadır. Kripto paraları etkileyen faktörlerin analiz edilmesi yatırım kararları, varlık tahsisi, risk yönetimi, portföy seçimi, riskten korunma ve finansal istikrarla ilgili kararlar için önemlidir. Bu çalışmada kripto para getiri oynaklığı üzerinde etkili olan faktörlerin modellenmesi amaçlanmıştır. Bu kapsamda kripto paraları temsilen kripto para endeksi (CCI 30) kullanılmıştır. Kripto paraları etkileyen faktörler literatür taraması sonucu belirlenmiş olup altın (XAU), gümüş (XAG), emtia endeksi (DJCI), enerji emtiaları endeksi (DJCIEN), S&P 500 endeksi, CBOE volatilite endeksi (VIX) ve dolar endeksi (DXY) değişkenlerinden oluşmaktadır. Çalışmada kullanılan değişkenler 01.01.2015-31.07.2022 dönemini kapsayan günlük getiri serilerine dönüştürülmüştür. Günlük getiri serileri cADCC-GJRGARCH ve TVP-VAR ile analiz edilmiş, cADCC’deki yapısal kırılma tarihleri ise ICSS ile test edilmiştir. Analiz sonucunda kripto para endeksi ile ele alınan seriler arasındaki ilişkinin zayıf olduğu ve küresel olayların olduğu dönemlerde ilişkinin yön ve derecesinde değişiklikler olduğu gözlenmiştir. Kripto para endeksi ile VIX ve DXY arasındaki dinamik korelasyonun yönü negatifken; diğer serilerle pozitiftir. Kripto para endeksi tüm dönem boyunca genel anlamda oynaklık yayılımının net alıcısı konumundadır ve Kovid-19 dönemiyle beraber kripto para endeksi ile diğer seriler arasındaki etkileşimin arttığı gözlenmiştir. Kripto para ile ilişkili olduğu faktörler arasındaki etkileşim tüm dönem için zayıf ama küresel risk göstergelerinden olan VIX ile negatif yönlü ilişkisinin olması küresel risk dönemlerinde bazı finansal varlıklarla aynı yönlü hareket ettiğini göstermektedir. Özellikle Kovid-19 döneminde kripto para endeksinin diğer serilerle ilişkisinin artması da çeşitlendirme yönü bakımından istikrarsız olduğunu ve finansal sistemle entegrasyonun arttığını yansıtmaktadır. Bu bakımdan kripto para piyasası yatırımcıları ve finansal danışmanların yanında otoriteler ve politika yapıcılar da kripto para piyasasını dikkate almalı ve yapacakları düzenlemelerle gerek yatırımcıları koruma gerekse gelecek yeni finansal sisteme adapte olmaya zemin hazırlamalıdır. Since the creation of the first cryptocurrency, Bitcoin, blockchain technology and cryptocurrency, a product of blockchain technology, have shown significant development. While the area of use and awareness of cryptocurrencies is becoming widespread, Their integration with the financial system is increasing daily. Analyzing the factors affecting cryptocurrencies is important for investment decisions, asset allocation, risk management, portfolio selection, hedging, and financial stability decisions. This study aims to model the factors that affect cryptocurrency return volatility. In this context, the cryptocurrency index (CCI 30) was used to represent cryptocurrencies. The factors affecting cryptocurrencies have been determined as a result of the literature review and consist of gold (XAU), silver (XAG), commodity index (DJCI), energy commodities index (DJCIEN), S&P 500 index, CBOE volatility index (VIX) and dollar index (DXY) variables. The variables used in the study were converted into daily return series covering the period 01.01.2015-31.07.2022. Daily return series were analyzed via cADCC-GJRGARCH and TVP-VAR, and structural break dates in cADCC were tested with ICSS. As a result of the analysis, it was observed that the relationship between the cryptocurrency index and the series in question was weak, and there were changes in the direction and degree of the relationship during the periods of global events. In contrast, the direction of the dynamic correlation between the cryptocurrency index and VIX and DXY is negative; positive with other series. The cryptocurrency index is the net receiver of the volatility spread in general throughout the entire period, and it has been observed that the interaction between the cryptocurrency index and other series has increased with the Kovid-19 period. The interaction between cryptocurrency and the factors it is associated with is weak for the whole period, but the negative relationship with VIX, one of the global risk indicators, shows that it moves in the same direction as some financial assets during global risk periods. The increase in the relationship of the cryptocurrency index with other series, especially in the Kovid-19 period, also reflects that it is unstable in terms of diversification and integration with the financial system has increased. In this respect, besides cryptocurrency market investors and financial advisors, authorities and policymakers should also consider the cryptocurrency market and prepare the ground for protecting investors and adapting to the future new financial system with the regulations they will make.

The emergence of the health crisis, covid-19 in this advanced technological era where connections between markets, nations, and economies have grown stronger than ever before, both the physical and digital financial markets were affected by the shock of the covid-19 pandemic rapidly. The Chinese financial market experienced the first consequences of the covid-19 pandemic. The shocks in the Chinese stock markets spilled over to other financial markets like bitcoin, gold, and others in the world. This thesis focuses on the impact the covid-19 has on volatility in the dynamics of bitcoin and gold. There exist some similarities like both bitcoin and gold having online platform for trading and some differences like physical form that gold has but bitcoin doesn’t. This paper argues that these similarities and differences between these financial assets play major roles in how the covid-19 crisis affected their respective markets… Piyasalar, uluslar ve ekonomiler arasındaki bağlantıların her zamankinden daha güçlü hale geldiği bu ileri teknolojik çağda sağlık krizinin ortaya çıkması, covid-19, hem fiziksel hem de dijital finans piyasaları covid-19 pandemisinin şokundan hızla etkilendi. Çin finans piyasası covid-19 pandemisinin ilk sonuçlarını yaşadı, Çin borsalarındaki şoklar bitcoin, altın ve dünyadaki diğerleri gibi diğer finans piyasalarına da sıçradı. Bu tez, covid-19'un kripto para piyasasında bitcoin ve değerli metaller piyasasında altının dinamiklerinin oynaklıkları üzerindeki etkisine odaklanmaktadır. Altının ve bitcoin, her iki varlığın da dünya çapında çevrimiçi olarak alınıp satılabildiği bir çevrimçi platformu vardır, ancak altın fiziksel olarak çıkarıldığından ve aynı zamanda birçok fiziksel yolla kullanıldığından fiziksel bir forma sahiptir, oysa bitcoin dijital olarak üretildiğinden fiziksel bir forma sahip değildir ve herhangi bir fiziksel biçimde kullanılamaz bu makale, bu finansal varlıklar arasındaki bu benzerlik ve farklılıkların, covid-19 krizinin ilgili piyasaları nasıl etkilediği konusunda önemli roller oynadığını tartışmaktadır…

SARS-CoV-2 olarak bilinen yeni tip bir koronavirüs hastalığı (COVID-19) yakın tarihte yalnızca benzeri görülmemiş bir sağlık krizi değil, aynı zamanda küresel ekonomiyi etkisi altına alan en maliyetli pandemilerden biri olması bekleniyor. Son yapılan çalışmalar (Apergis ve Apergis (2020), Baig vd. (2021), Rai ve Garg (2021)), COVID-19 salgınının finansal piyasaların oynaklığını arttırdığını göstermektedir. Bu çalışmada COVID-19 salgınının S&P 500 endeksi hisse senedi getirilerinin oynaklığı üzerindeki etkisi incelenmiştir. Bu amaçla hisse senedi getirilerinin oynaklığı 21 Ocak 2020 ile 09 Nisan 2021 dönemleri arası günlük veriler kullanılarak GARCH-X modeli ile analiz edilmiştir. GARCH-X modeli COVID-19 faktörünü koşullu ortalama ve koşullu varyans denklemlerine bir dışsal değişken olarak ilave edilmesine izin vermektedir. Ampirik bulgular, ABD’de günlük olarak bildirilen COVID-19 vakalarının kısa dönemde hisse senedi getirileri üzerinde istatistiksel olarak anlamlı bir etkiye sahip olmadığı tespit edilmiştir. Ancak, koşullu varyans denkleminde yer alan COVID-19 faktörünün hisse senedi getirilerinin oynaklığı üzerinde pozitif ve istatistiksel olarak anlamlı bir etkiye sahip olduğuna işaret etmektedir. A new type of coronavirus disease (COVID-19), known as SARS-CoV-2 is not only an unprecedented health crisis but it is also expected to become one of the most costly pandemics affecting the global economy in recent history. Recent studies (Apergis and Apergis (2020), Baig vd. (2021), Rai ve Garg (2021), Mazur ve Vega (2021)) show that the contagious effect of the COVID-19 outbreak increases the volatility of financial markets. This paper aims to examine the impact of the COVID-19 outbreak on the volatility of S&P 500 stock market returns using daily data over the period from January 21, 2020 to April 09, 2021. To this end, the volatility of stock returns is analyzed by using a GARCH-X model. The GARCH-X model allows us to include COVID-19 factor as an exogenous variable in the mean and conditional variance equations. The findings indicate that daily reported COVID-19 cases in the USA have statistically insignificant effect on stock returns in short-term. However, as the results indicate, the COVID-19 outbreak has a positive and statistically significant impact on the volatility of these stock returns.

Bu makalede Borsa İstanbul ve Türkiye için oynaklık yayılımı sonuçları verilmektedir. Oynaklık öngörülememe, belirsizlik ve risk ile ilişkilidir. Finansta ise oynaklık genellikle hisse senedi fiyatı gibi bir finansal değişkenin zaman içinde yukarı veya aşağı hareket etme oranı olarak tanımlanmaktadır. Oynaklık yayılımı da bir finansal piyasada oluşan şokun diğer piyasalardaki oynaklığı etkilemesi veya farklı finansal piyasalar arasındaki risk geçişkenliği olayıdır. Bu çalışmanın amacı, Ocak 2008 - Nisan 2020 döneminde günlük hisse senedi verilerini kullanarak asimetrik etkileri dikkate alan EGARCH modelleri kapsamında gelişmiş ve gelişmekte olan piyasalardan Borsa İstanbul’a doğru oluşan oynaklık yayılımını analiz etmektir. Çalışma sonucunda asimetrik etki parametresinin (𝜃�) % 1 düzeyinde negatif ve istatistiksel olarak anlamlı olduğu görünmektedir. Bu durum asimetrik etkinin, yani kaldıraç etkisinin Borsa İstanbul’da geçerli olduğunu göstermektedir. Oynaklık Dow Jones Borsa’sından Borsa İstanbul’a doğru yayılmaktadır. Ayrıca USD/TRLKuru ve TLLIBOR değişkenleri Borsa İstanbul’un oynaklığı üzerinde etkilidir. Bu sonuçlar yatırımcı davranışı ve kararında oynaklığın etkisini açıkça ortaya koymaktadır.

Altın geleneksel olarak servet saklama aracı olarak algılanmış ve ayrıca parasal bir varlık ve özellikle finansal piyasalarda güvenli bir liman olarak görülmüştür. Günümüzde altının parasal varlık ve güvenli liman algısı ağır basmaktadır. Bu bağlamda altın fiyatlarının incelenmesi finans yazını açısından önem taşımaktadır. Bu çalışmada Türkiye’de altın fiyatlarındaki oynaklık 01.01.2010 – 28.10.2016 dönemi için İstanbul Altın Piyasası (ABD Doları/Ons) günlük verileri kullanılarak incelenmiştir. Çalışmada asimetrik etkilerin saptanması amaçlanmış ve asimetrik oynaklık modellerinden APARCH, TARCH ve EGARCH modelleri ve GARCH modeli kullanılmıştır. Model karşılaştırma ölçütlerine göre, APARCH modeli, altın fiyatlarının getiri serisindeki oynaklığı açıklayan en uygun model olarak seçilmiştir. APARCH modeli sonucunda İstanbul Altın Piyasası için kaldıraç etkisinin çalıştığı ve negatif olduğu saptanmıştır. Bu sonuca göre, Türkiye’de altın fiyatlarındaki oynaklığın, olumlu şoklardan olumsuz şoklardan daha fazla etkilendiği belirlenmiştir. Gold is traditionally perceived as a store of wealth and also considered as a monetary asset and a safe heaven especially in financial markets. Nowadays its monetary asset and safe heaven perception are outweigh. In this context investigating gold price has importance for finance literature. In this paper volatility of Turkish gold price is investigating using İstanbul Gold Exchange (USD/Ons) daily data for the period of 01.01.2010 – 28.10.2016. This paper aims to detect to asymmetric effects then asymmetric volatility models which are APARCH, TARCH and EGARCH are used, and GARCH model is used. Based on model comparison criteria APARCH model is chosen as a best model to explain volatility of returns of gold price. Result of APARCH model shows that the leverage effect exists and found that negative. According to the result, it is found that the volatility in the Turkish gold price is more affected by positive shocks than negative shocks.

Bu calismada, Turkiye Cumhuriyeti Hazinesinin 2000 ve 2004 yillarinda ABD dolari cinsinden ihrac ettigi 30 yil vadeli borclanma kagitlarinin kupon odeme gunlerindeki doviz kuru ve doviz kuru oynakligindaki degisim arastirilmaktadir. 03 Ocak 2000-08 Nisan 2015 donemine ait gunluk USD/TL doviz kurunun kullanildigi calismada, modeller EGARCH (1.1) yontemi ile tahmin edilmistir. Calismanin bulgularina gore, 2030 ve 2034 vadeli tahvillerin kupon odemesi doviz kurunun seviyesini ve oynakligini dusurmektedir. Ancak 2034 vadeli tahvilin doviz kuru uzerindeki azaltici etkisi daha fazla cikmistir. Bununla birlikte her iki tahvilin kupon odemesi birlikte degerlendirildiginde, Turkiye'de Hazinenin kupon odemelerinin hem doviz kuru seviyesi hemde doviz kuru oynakligi uzerinde azaltici etkide bulundugu gorulmustur. Calismanin sonuclari, Etkin Piyasalar Hipotezinin "doviz kurlarinin ongorulemeyecegi, kurlarin ulasilabilir tum bilgileri yansittigi ve bu nedenle yatirimcilarin anormal kazanc elde edemeyecegi" iddiasini curutmektedir.

1973 yılında Bretton Woods sisteminin çöküşü ile birlikte sabit kur sistemi terk edilmiş, esnek döviz kuru rejimine geçilmiş ve finansal serbestleşme ve finansal piyasalarda en yüksek işlem hacmine sahip olan döviz piyasalarındaki gelişmeler uluslararası boyutta yatırımcılar, ticaretle uğraşan şirketler ve parasal otoriteler için çok önemli hale gelmiştir. Döviz kuru; ülke ekonomisinde birçok araçla etkisini göstermektedir; Enflasyon, faiz, yatırım ve dış ticaret gibi. Bu nedenle, döviz kurundaki dalgalanmalar, ülke ekonomisi ve ekonomik birimleri için önemli bir risktir. Yabancı tasarruflar nedeniyle ekonomilerini canlı tutmaya çalışan gelişmekte olan ülkeler, Yabancı Sermayeyi ülkelerine çekmek için ekonomide istikrar sağlamalıdırlar. Döviz kurundaki oynaklık, ülke ekonomisinde istikrarın olup olmadığı göstergelerinden biridir. Bu bağlamda, döviz kuru volatilitesini tahmin etmek ve ortaya çıkabilecek risklere karşı önlemler almak önemlidir. Bu çalışmada, döviz kuru rejimlerinin özellikleri ve Türkiye'de uygulanan döviz kuru rejimleri açıklanarak, döviz kuru rejimlerinin ekonomik büyüme üzerindeki etkileri incelenmiştir In 1973, because of the system collapse of the Breton Woods, fixed rate system was abandoned, flexible exchange rate system was utilized and financial liberalization and improvement of the financial markets which has got the highest trading size becomes very important for interactional trader, company working in trading, and monetary authorizes. That is why fluctuation of the exchange rate is a big risk for economy units. Developing countries which are tried to rich their economy should provide the stability in order to invite foreign traders to their countries. Fluctuation of the exchange rate demonstrates whether or not a country's economy stability. Within this context, it is important that predict volatility of Exchange rate and take precaution for possible risks. In this study, exchange rate regimes and the effects on the economic developments in Turkey were explained and were examined. 113

Küreselleşme süreci ile birlikte artan finansal liberalizasyon ve gelişen teknolojiler, piyasalar arasındaki etkileşimi arttırmaktadır. Artan etkileşimler de piyasaları bir yandan daha dalgalı ve kırılgan hale getirmektedir. Bu nedenler; şirketleri, bireysel ve kurumsal yatırımcıları ve politika yapıcıları volatilite kavramını analize yönlendirmektedir. Çalışmanın amacı, volatilitenin artan öneminden hareketle petrol piyasasının belirsizliğinin gelişmekte olan ülkelerin borsa endekslerinin belirsizliği üzerindeki etkisini varyans nedensellik analizi ile gerçekleştirmektir. 2012-2018 dönemi günlük verilerinin analiz edildiği çalışmada, Moon ve Yu (2010) tarafından ileri sürülen varyans nedensellik yaklaşımı kullanılmıştır. Yapılan analiz sonucunda petrol piyasasından MSCI Gelişmekte Olan Ülkeler Endeksi’ne doğru volatilite yayılımı belirlenememiştir. Elde edilen bulguların yatırımcıların, şirketlerin ve politika yapıcıların ilgili döneme ilişkin karar süreçlerine katkıda bulunacağı düşünülmektedir., Due to the free movement of capital and advancing technology, the interaction between markets increase day by day. While analysing markets; the interaction direct to companies, individual and institutional investors and policymakers to considering different markets as well as domestic news. One of the most important among these markets is the oil market. The oil market has significant impacts on macroeconomic indicators (inflation, interest rates and unemployment, etc.) and production costs, sales revenues and cash flows of firms. According to this, the aim of the study is to reveal the relationship between emerging stock markets and oil market. For this purpose, WTI crude oil price and MSCI Emerging Market Index were analysed by Moon and Yu (2010) approach in the period span from 2012 to 2018. As a result of the analysis; there is a return spill over from crude oil markets to emerging stock markets. In case of opposite direction, volatility spill over was determined. The findings will contribute to the decision-making process of investors, policymaker and researchers for the analysed period.

Bu çalışmada finansal serilerin oynaklık yapısı ile seçilmiş makroekonomik değişkenlerin bu oynaklıklara etkisi araştırılmıştır. Bu kapsamda finansal serilere örnek olarak 4 farklı döviz kuru seçilmiştir. Bu kurlar Amerika Birleşik Devletleri Doları, Euro, Yen ve Sterlindir. Makroekonomik değişkenler olarak çeyreklik dönemlerde yayımlanan gayrisafi yurtiçi hasıladaki yüzde değişim (GSYH), aylık olarak yayımlanan tüketici fiyatları endeksindeki yüzde değişim (TUFE) ve aylık sanayi üretim endeksindeki yüzde değişim (SANAYI) verileri ile aylık açıklanan satın alma yöneticileri endeksi (PMI) verileri alınmıştır. Bu makroekonomik değişkenlerin yalnızca varyans modeline, yalnızca ortalama modeline ve hem varyans hem de ortalama modeline etkisinin olup olmadığı genelleştirilmiş otoregresif koşullu değişen varyans (GARCH) modelleri ile araştırılmıştır. Bu kapsamda kalıntı teriminin normal (norm), Student t (std), genelleştirilmiş hata (ged), çarpık Student t (sstd), çarpık genelleştirilmiş hata (sged), normal ters Gauss (nig) dağılım varsayımları altında GARCH, üssel GARCH (EGARCH), asimetrik güç koşullu değişen varyans (APARCH), Glosten, Jagannathan ve Runkle GARCH (GJRGARCH) modelleri arasından en uygun modeller Akaike Bilgi Kriteri'ne (AIC) göre belirlenmiştir. Daha sonra makroekonomik değişkenlerin etkilerini araştırma amacıyla, üç farklı yaklaşım izlenmiştir.Bu yaklaşımlarda, makroekonomik değişkenler yalnızca varyans modeline, yalnızca ortalama modeline ve hem varyans hem de ortalama modeline eklenmiştir. Çalışmanın bulgularına göre ortalama modelde TÜFE'nin çalışmada yer alan 4 kurda da etkisi olduğu gözlemlenmiştir, aynı zamanda hem varyans hem ortalama modelinde de getiri üzerine etkisi olduğu sonucuna varılmıştır. In this study, the volatility structure of financial series and the effect of selected macroeconomic variables on these structures are investigated. In this context, 4 different exchange rates are selected as examples of financial series. These currencies are US Dollar, Euro, Yen and Sterling. Macroeconomic variables include quarterly percentage change of gross domestic product (GSYH), monthly percentage change in consumer price index (TUFE) and monthly percentage change in industrial production index (SANAYI), and monthly announced purchasing managers index (PMI) data. Generalized autoregressive conditional heteroskedasticity (GARCH) models are used to investigate whether these macroeconomic variables have an effect only on the variance model, only on the mean model, or both on variance and mean model. In this context, the most appropriate models have been determined according to the Akaike Information Criteria (AIC), among GARCH, exponential GARCH (EGARCH), asymmetric power conditional variable variance (APARCH), Glosten, Jagannathan and Runkle GARCH (GJRGARCH) models under the innovation terms distributes as normal (norm), student t (std), generalized error (ged), skewed student t (sstd), skewed generalized error (sged), normal inverse Gauss (nig). Then, three different approaches are followed to investigate the effects of macroeconomic variables. In other words, macroeconomic variables are added to variance model only, average model only and both of the variance and average model. According to the study findings, it is observed that consumer price index (TUFE) has an effect on 4 exchange rates in the average model and it is concluded that both the variance and the average model have an effect on the return. 130

2008 küresel krizi sonrasında Amerika Birleşik Devletleri, İngiltere, Avrupa Birliği ve Japonya’da merkez bankalarınınuyguladıkları programların para tabanını önemli ölçüde arttırdığı bilinmektedir. Bu programlar içerisinde Amerika Federal Merkez Bankasının uyguladığı niceliksel gevşeme programlarının küresel finans üzerinde oldukça etkin olduğu düşünülmektedir. Bu çalışmada üçe ayrılan niceliksel gevşeme dönemlerinin emtia, döviz piyasaları ile hisse senedi piyasalarındaki oynaklığa etkisi ölçülmeye çalışılmıştır. Bu kapsamda altın/ons ve Brent petrol fiyatlarından oluşan iki adet emtia, USD/TL kurundan oluşan bir adet döviz kuru, Bist30 ve S&P500 endeksinden oluşan iki adet hisse senedi endeksi kullanılmıştır. Çalışmada, analiz edilen varlıklar için uygun Genelleştirilmiş Koşullu Değişen Varyans modeli belirlenerek niceliksel gevşeme dönemlerindeki oynaklık etkisi incelenmiştir.

Bu makale, ilgili literatürün gözden geçirilmesini takiben ve çeşitlendirme, nedenleri ve beklenenetkileri içeren teorik bir arka plan ortaya koyarak, hisse senedi fiyatlarındaki oynaklık ile Borsaİstanbul'da (BIST) ve BIST Holding ve Yatırım Şirketleri endeksinde işlem gören firmaların faaliyetalanlarının çeşitlendirilmesi arasındaki ilişkiyi ortaya koymayı amaçlamaktadır. 2009-2016 yıllarıarasında 29 farklı şirket için yıllık konsolide finansal tablolar kullanılmaktadır. Sonuçlara göre,faaliyet alanlarının sayısı ile hisse senedi değerlerinin yıllık ortalama oynaklığı arasında negatif birilişki gözlemlenmiştir. Türkiye gibi gelişmekte olan piyasalarda görece yüksek piyasa riskleri gözönüne alındığında, çeşitliliğin oynaklığın azaltılmasında yararlı bir araç olmaya devam edeceğisöylenebilir.&nbsp, This paper, following the review of the relevant literature and setting out a theoretical backgroundsurrounding diversification, its reasons and the expected effects, intends to provide an empiricalanalysis regarding the relationship between volatility of the share prices and the diversification ofactivity fields of firms traded on Borsa Istanbul (BIST) and listed in the BIST Holding and InvestmentCompanies index. Annual consolidated financial statements for 29 different companies are usedbetween 2009-2016. According to the results, there is a negative relationship between the numberof fields of activity and the annual average volatility of the share values. Given the relatively highmarket risks in emerging markets, such as Turkey, it could be asserted that diversification willcontinue to be a useful tool in decreasing volatility.&nbsp

research Ülke risk priminin önemli bir ölçütü olarak kabul edilen kredi temerrüt takası (Credit Default Swap; CDS) primleri, gelişmekte olan piyasaların finansal koşulları hakkında bilgi vermekte, kredi riskini dengelemek için bir güvence sağlamakta ve para politikasının başarısını etkilemektedir. CDS primlerindeki artış ülkenin kredi değerliliğini azaltmakta ve borçlanma maliyetlerini yükseltmektedir. Küresel finansal piyasalarda CDS'lerin işlem hacmindeki artışa paralel olarak iktisat yazınında CDS'lere verilen önemin arttığı görülmektedir. Bu çalışmanın amacı 29 Ocak 2008 - 14 Ekim 2016 dönemi için iş günü verilerini kullanarak Türkiye'nin beş yıllık CDS risk priminin oynaklığını incelemektir. Çalışmada uygun oynaklık modeli, GARCH-M (1,1) olarak belirlenmiştir. Ampirik bulgular: (i) tahmin edilen GARCH-M (1,1) modelinin istikrarlı olduğunu; (ii) CDS şoklarının kalıcılık etkisinin azaldığını; (iii) CDS serisinde güçlü bir GARCH etkisinin olduğunu, yani CDS oynaklığı üzerinde uzun hafıza etkisinin baskın olduğunu; (iv) CDS'lerin oynaklığındaki artışın CDS'lerin ortalama getirilerini etkilediğini ve ayrıca (v) VIX endeksi ve ABD'nin on yıllık Hazine tahvil faizi gibi dışsal baskınlık problemini yansıtan değişkenlerin CDS'lerin oynaklığını önemli ölçüde artırdığını göstermektedir. Credit Default Swap (CDS) spreads, considered as an important measure of sovereign risk premium inform about financial circumstances of emerging markets, provide an assurance to balance the credit risk and affect the success of monetary policy. The increase in CDS spreads reduces the credibility of the country and increases the costs of borrowing. Parallel to the increase in the transaction volume of CDSs in the global financial markets, we observe that the importance given to the CDS in the economic literature has increased. The purpose of this study is to examine the volatility of Turkey's five year CDS spreads using weekdays data for the period January 29th, 2008-October 14th, 2016. In the study, the appropriate volatility model is GARCH-M (1,1). Empirical evidence suggests that (i) the estimated GARCH-M (1,1) model is stable; (ii) the persistency effect of CDS shocks declines; (iii) there is a strong GARCH effect in CDS series, that is, long memory effect is dominant on CDS volatility; (iv) the increase in the volatility of CDS affects the average returns of CDS; and also (v) variables reflecting the external dominance problem such as VIX index and USA Treasury Benchmark Ten Year Bond Interest Rate increase the volatility of CDS significantly.

research Altın geleneksel olarak servet saklama aracı olarak algılanmış ve ayrıca parasal bir varlık ve özellikle finansal piyasalarda güvenli bir liman olarak görülmüştür. Günümüzde altının parasal varlık ve güvenli liman algısı ağır basmaktadır. Bu bağlamda altın fiyatlarının incelenmesi finans yazını açısından önem taşımaktadır. Bu çalışmada Türkiye'de altın fiyatlarındaki oynaklık 01.01.2010 - 28.10.2016 dönemi için İstanbul Altın Piyasası (ABD Doları/Ons) günlük verileri kullanılarak incelenmiştir. Çalışmada asimetrik etkilerin saptanması amaçlanmış ve asimetrik oynaklık modellerinden APARCH, TARCH ve EGARCH modelleri ve GARCH modeli kullanılmıştır. Model karşılaştırma ölçütlerine göre, APARCH modeli, altın fiyatlarının getiri serisindeki oynaklığı açıklayan en uygun model olarak seçilmiştir. APARCH modeli sonucunda İstanbul Altın Piyasası için kaldıraç etkisinin çalıştığı ve negatif olduğu saptanmıştır. Bu sonuca göre, Türkiye'de altın fiyatlarındaki oynaklığın, olumlu şoklardan olumsuz şoklardan daha fazla etkilendiği belirlenmiştir Gold is traditionally perceived as a store of wealth and also considered as a monetary asset and a safe heaven especially in financial markets. Nowadays its monetary asset and safe heaven perception are outweigh. In this context investigating gold price has importance for finance literature. In this paper volatility of Turkish gold price is investigating using İstanbul Gold Exchange (USD/Ons) daily data for the period of 01.01.2010 - 28.10.2016. This paper aims to detect to asymmetric effects then asymmetric volatility models which are APARCH, TARCH and EGARCH are used, and GARCH model is used. Based on model comparison criteria APARCH model is chosen as a best model to explain volatility of returns of gold price. Result of APARCH model shows that the leverage effect exists and found that negative. According to the result, it is found that the volatility in the Turkish gold price is more affected by positive shocks than negative shocks

research Bu çalışmada reel efektif döviz kurunun (RDK) ve reel efektif döviz kur oynaklığının (RDKU) Türkiye'nin tarımsal dış ticareti üzerine etkisi araştırılmıştır. Çalışmada, Türkiye'nin tarımsal dış ticaretindeki 25 önemli ülke ile 1990-2012 periyodunda panel veri analizleri kullanılmıştır. RDKU'yu elde etmek için IGARCH modeli uygulanmıştır. Bu çalışmada RDK ve RDKU Türkiye'nin tarımsal dış ticaretine etkisi, hem ülke bazında hem de panel olarak FMOLS modeli ile incelenmiştir. FMOLS modeli sonuçlarına göre; RDK'nın %1 artması durumunda Türkiye'nin tarımsal ithalatı %7,61, tarımsal ihracatın ise %2,24 artış gösterdiği tespit edilmiştir. RDKU'nun %1 artması durumunda, tarımsal ithalatın %18,83 azaldığı belirlenmiştir. Öte yandan tarımsal ihracat ve reel efektif döviz kur oynaklığı arasında anlamlı bir ilişkiye rastlanılmamıştır. Sonuç itibariyle mevcut sektörel problemler ve reel efektif döviz kuru ve oynaklığının Türkiye'nin tarımsal dış ticaretinde dengesizliğe yol açtığı söylenebilir. Tarımsal üreticiler ve sanayiciler döviz kuru oynaklığından çoğu zaman olumsuz etkilenmektedirler. Bu sebeplerden dolayı, tarımsal üretici ve sanayiciler için koruyucu tedbirlerin alınması önem arz etmektedir. In this study, impact of the real effective exchange rate (REER) and its volatility (REERV) on Turkey's agricultural foreign trade was investigated. 25importantcountries in agricultural trade of Turkey and 1990-2012 periods were examined, and panel data analysis was used in this research. IGARCH model was applied to obtain for the REERV. Influence of the REER and REERV on Turkey's agricultural trade was analyzed whit FMOLS model both individual country and groups panel. According to the results of FMOLS model; It was determined that Turkey agricultural import (7.61%) and export (2.24%) were increased when the REER was risen about 1%. The agricultural import was decreased 18.83% in case the REERV was increased 1%. On the other hand, when the REERV was increased around 1%, there was no significantly relationship between agricultural export and REERV. As a result, it can be stated that REER and REERV were caused an imbalance on Turkey's agricultural foreign trade. Agricultural producers and industrialists are often adversely affected by the REERV. For these reasons, it is important to take protective measures for them.

Oynaklık, finansal enstrümanların taşıdığı riskin ölçüsünün ne olduğunu göstermesi açısından gerek piyasa katılımcılarının gerekse akademisyenlerin ilgisini çeken bir konudur. Özellikle uluslararası alanda faaliyet gösteren işletmeler bu riski minimize edebilmek için birçok stratejiye başvurmaktadır. Bu açıdan oynaklığın modellenmesi ve oynaklık öngörüsünün yapılması döviz kuru riskinin yönetimi açısından büyük önem taşımaktadır. Bu çalışmanın amacı oynaklık öngörüsünün doğru tahmin edilmesiyle işletmelerin karşı karşıya kaldıkları döviz kuru riskinin minimize edilmesi yolunda öneriler sunmaktır. Bu bağlamda çalışmada Türkiye döviz piyasalarında USD, EUR ve GBP değişkenleri zaman serileri için en uygun oynaklık öngörü modeli ARCH, GARCH, EGARCH, TARCH yöntemleri ile modellenmiştir. Çalışma sonucunda döviz kurlarındaki oynaklığın modellenmesinde, EUR ve USD değişkenleri için en iyi modellerin piyasadaki “iyi ve kötü haberlerin” volatiliteye etkisini ölçmede kullanılan asimetrik modeller olduğu, GBP değişkeni volatilitesini açıklayan en iyi modelin ise simetrik modeller olduğu sonucuna ulaşılmıştır Volatility is a topic attracted great deal of attention from both market participants and academic scholars since it is considered as an indicator of the risk associated with financial instruments. Especially, businesses that operate at international level applies relevant strategies to minimize this risk. Thus, modeling of volatility and forecasting volatility is of great importance from the currency risk management standpoint. The aim of this study is to provide suggestions for accurate estimation of volatility and minimize the exchange rate risk faced by the company. In this study, optimal volatility forecasting models for USD, GBP and EUR time series were modelled with ARCH, GARCH, EGARCH and TARCH methods. The study concludes that the best model for the EUR and USD variables is the asymmetric model used to measure the volatility impact of the “good and bad news” on the market and the best model to explain GBP Exchange volatility is symmetric model

Globalleşen dünyada finansal sınırların kalkmasıyla birlikteuluslararası yatırımlar artmış ve dünya piyasaları birbirlerini hem etkilemiş hemde birbirlerinden etkilenmişlerdir. Bu da hisse senedi piyasalarında getiri vevolatilite oynaklığına sebep olmuş dolayısıyla yatırımcıların alacaklarıkararlar üzerinde önemli bir etkiye sahip olmuştur. Bu çalışmada yatırımcılaraçısından son derece önemli olan getiri ve volatilite yayılımı üzerine yapılançalışmalar 1996 yılından itibaren bir araya toplanarak finans bilgisikullanıcılarına yol gösterilmeye çalışılmıştır., Increased international investment together with the removalof the financial limits in the globalized world are influenced by globalmarkets each other and both have influenced each other. This makes led to returnand volatility in the stock market and has had a significant impact on thedecisions taken by the investor. In This study, which is extremely important interms of investors returns and volatility spread collected together since 1996,it has tried to show the way users of financial information.

Bu çalışmanın amacı, çok değişkenli GARCH-M modellerini kullanarak, enflasyondaki ve çıktıdaki belirsizliklerin enflasyon ve çıktı (büyümesi) üzerindeki etkilerini tartışan farklı görüşleri Türkiye için test etmektir. Elde edilen bulgular, Türkiye’de enflasyondaki belirsizliğin enflasyonda artışa, çıktıdaki belirsizliğin de enflasyonda düşüşe neden olduğu; çıktının ise belirsizliklerden etkilenmediği yönündedir

Anadolu Üniversitesi ve Bilecik Şeyh Edebali Üniversitesi tarafından ortak yürütülen program. Menkul kıymetler borsası ülke ekonomilerinin genel başarısının önemli göstergelerinden birisidir. Hisse senedi piyasalarındaki değişimleri takip ederek büyüme, yatırımlar, enflasyon ve ekonomik krizlerin ekonomiye olan etkilerini anlamak mümkündür. Bu bağlamda, finansal piyasalar açısından etkinlik kavramı da önemlidir. Etkin Piyasa Hipotezi, piyasaya gelen yeni bir bilginin tüm yatırımcılara aynı anda ulaştığını ve buna bağlı olarak menkul kıymetlerin fiyatlarının geçmiş değerlerinden hareketle tahmin edilemediğini ileri sürmektedir. Hisse senedi piyasası getiri ve oynaklığının otokorelasyon fonksiyonlarındaki hiperbolik olarak azalma eğilimi yani yavaş ortalamaya dönme özelliği “uzun hafıza (long memory)” olarak tanımlanmaktadır. Fiyat hareketleri arasındaki uzun dönemli bağımlılık özelliğinin ya da uzun hafızanın varlığı durumunda ise fiyat hareketleri arasında pozitif otokorelasyon söz konusu olmaktadır. Etkin Piyasa Hipotezi’ nin tersine, uzun hafıza özelliği durumunda menkul kıymetlerin fiyatları tahmin edilebilir bir yapıya sahip olmaktadır ve fiyatlardaki geçmişe ait eğilim gelecekteki fiyat tahminleri için kullanılabilmektedir. Bu çalışmada Türkiye ve küresel ekonomide gittikçe artan bir ağırlığa sahip olan gelişen ülkeler (D-8) arasından seçilen Malezya, Endonezya, Pakistan gibi ülkelerin borsa endeks getiri ve oynaklıklarındaki uzun hafıza özellikleri analiz edilmekte, Etkin Piyasa Hipotezi’nin gelişen gerçek bir piyasada nasıl sonuç verdiği incelenmektedir. Ayrıca söz konusu ülkelerin hisse senedi piyasası endeks getirilerindeki uzun hafıza özelliğinin varlığı için simetrik ve asimetrik ARFIMA-FIGARCH model türleri Normal, Student-t, GED ve Skewed-Student-t dağılımı gibi farklı dağılım varsayımları altında tahmin edilmektedir. Sonuçlar söz konusu ülkeler için özellikle hisse senedi getiri oynaklıklarında uzun hafıza özelliğinin bulunduğunu ve şokların etkisinin asimetrik olduğunu göstermektedir. Elde edilen bulgulara göre, oynaklığın öngörülebilir yapıda olması tüm hisse senedi piyasalarının zayıf formda etkinsiz olduklarını ifade etmektedir. Sonuç olarak, söz konusu ülkelerin hisse senedi piyasaları ile ilgili teknik analizlerin geçerli olabileceğini söylemek mümkün olmaktadır. One of the important indicators showing general achievement of national economies is the stock exchange market. By monitoring changes in stock exchange indexes, it is possible to understand the effects of inflation, growth, investments and economic crisis on the economy. Within this context, the concept of efficiency is also important in terms of financial markets. Efficient Market Hypothesis asserts that a new information received in the market reaches over to all investors at the same time and accordingly the prices of securities can not be estimated with reference to the previous prices. Hyperbolic decrease tendency in autocorrelation functions of return and volatility of stock markets which means slow mean reversion is defined as long memory. In case the existance of long term dependency among price movements, there is positive autocorrelation among price movements. In contrast to the Efficient Market Hypothesis, in case of having Long Memory property, stock market prices will have a predictable structure and retrospective tendency of prices can be used for price estimations in future. In this study, the long memory properties in return and volatilities of stock exchange markets in Turkey, Malaysia, Indonesia and Pakistan which are selected among developing countries (D-8) as the countries having gradually increasing importance in global economy have been examined, and the results of the Efficient market Hypothesis in developing real markets are investigated. Furthermore, symmetric and asymmetric ARFIMA-FIGARCH model types for the presence of long memory properties are estimated under different distribution assumptions such as Normal, Student-t, GED and Skewed Student-t. The results indicate that there is long memory property in volatilities of stock market return, and the effects of shocks are asymmetric. According to obtained findings, the predictable structure of volatility represents that all of the stock markets are weak form inefficient. Consequently, it is possible to say that technical analysis related to these stock market may be valid.

Theoretical and empirical literature shows that there is a significant relation between currency substitution and exchange rate volatility, and this volatility affects money demand significantly. This study examines the relation between reverse currency substitution and the volatility in exchange rate as well as the effects of this volatility on the demand for money. We used monthly data covering the period of 2001/04-2006/12, which started with the implementation of Program for Transition to a Strong Economy. Following the literature, we employed E-GARCH method in exchange rate volatility modeling and Pesaran et al 2001 bounds test approach in the estimation of money demand function. In accordance with the theoretical expectations, we found that with the increase in reverse currency substitution the exchange rate volatility decreased. Moreover, the decline in the volatility of exchange rate increased the money demand, i.e. accelerated the reverse currency substitution process, Teorik ve ampirik literatür, para ikamesinin döviz kurundaki oynaklığı ve bu oynaklığın da para talebini anlamlı düzeyde etkilediğini göstermektedir. Bu çalışmanın amacı, son dönemde, tersine dönmeye başlayan para ikamesinin döviz kuru oynaklığına ve bu oynaklığın da para talebi üzerine etkisinin olup olmadığının araştırılmasıdır. Çalışmada Güçlü Ekonomiye Geçiş Programı veri seti için başlangıç olarak alınmış ve 2001/04-2006/12 dönemini kapsayan aylık veri seti kullanılmıştır. Oynaklığın modellenmesinde E-GARCH ve para talebi denkleminde ise Pesaran vd. 2001 sınır testi yaklaşımı ile tahmin yapılmıştır. Teorik beklentiye uygun olarak, tahmin sonuçlarına göre inceleme döneminde, para ikamesinin tersine dönmesi döviz kuru oynaklığını azaltmıştır. Ayrıca, döviz kuru oynaklığındaki bu azalışın da ters para ikamesi sürecini hızlandırdığı para talebi modeli tahminiyle gösterilmiştir.

Taşçı, Hacı Mehmet (Balikesir Author), Teorik ve ampirik literatür, para ikamesinin döviz kurundaki oynaklığı ve bu oynaklığın da para talebini anlamlı düzeyde etkilediğini göstermektedir. Bu çalışmanın amacı, son dönemde, tersine dönmeye başlayan para ikamesinin döviz kuru oynaklığına ve bu oynaklığın da para talebi üzerine etkisinin olup olmadığının araştırılmasıdır. Çalışmada Güçlü Ekonomiye Geçiş Programı veri seti için başlangıç olarak alınmış ve 2001/04-2006/12 dönemini kapsayan aylık veri seti kullanılmıştır. Oynaklığın modellenmesinde E-GARCH ve para talebi denkleminde ise Pesaran vd. (2001) sınır testi yaklaşımı ile tahmin yapılmıştır. Teorik beklentiye uygun olarak, tahmin sonuçlarına göre inceleme döneminde, para ikamesinin tersine dönmesi döviz kuru oynaklığını azaltmıştır. Ayrıca, döviz kuru oynaklığındaki bu azalışın da ters para ikamesi sürecini hızlandırdığı para talebi modeli tahminiyle gösterilmiştir., Theoretical and empirical literature shows that there is a significant relation between currency substitution and exchange rate volatility, and this volatility affects money demand significantly. This study examines the relation between reverse currency substitution and the volatility in exchange rate as well as the effects of this volatility on the demand for money. We used monthly data covering the period of 2001/04-2006/12, which started with the implementation of Program for Transition to a Strong Economy. Following the literature, we employed E-GARCH method in exchange rate volatility modeling and Pesaran et al (2001) bounds test approach in the estimation of money demand function. In accordance with the theoretical expectations, we found that with the increase in reverse currency substitution the exchange rate volatility decreased. Moreover, the decline in the volatility of exchange rate increased the money demand, i.e. accelerated the reverse currency substitution process.

İktisat politikalarında sermaye yatırımının önemli bir yeri vardır. İşsizliğin ve düşük refahın çaresi olarak yatırımların artması gerektiği genel olarak kabul edilmiş bir görüştür. Kuramsal olarak yatırım kararını etkileyen birçok faktörün arasında belirsizlikte vardır. İki farklı görüşe göre belirsizlikteki artış yatırımları artırabilir veya azaltabilir. Artan küreselleşme sonucu kurdaki hareketler ve dolayısıyla kurdaki belirsizlik daha da önemli hale gelmiştir. Bu çalışmada nominal kur oynaklığının Türkiye’de sermaye yatırımı üzerindeki etkisi incelenmiş ve bu etkinin olumsuz yönde olduğu bulunmuştur. Bu sonuca göre belirsizliğin daha fazla olduğu serbest kur politikasının yatırımlar ve dolayısıyla büyüme üzerinde olumsuz bir etkisi olabilir., Capital investment constitutes an important part of economic policies. In general it is accepted that the remedy of unemployment and low welfare is higher investment. Theoretically uncertainty is one of the factors that affect investment. Two opposite views claim that an increase in uncertainty could increase or decrease investment. As a consequence of globalization the importance of exchange rate and its uncertainty have increased. This study investigates the effect of nominal exchange rate uncertainty on capital investment in Turkey and finds that there is a reverse effect. As a consequence, floating exchange rate regimes that inflict more uncertainty may have an adverse effect on investment and growth.

After the global crisis of 2008, it is apparent that United States of America, England, European Union and Japan central banks have increased their monetary base via application of their respective programs. Among them, Quantitive Easing programs of Federal Reserve Bankare considered to be quite effective on global finance. In this study, impact of quantitative easing periods on volatilities of commodity and foreign exchange markets and of stock index assets are attempted to be assessed. Accordingly, two commodities; gold prices and oil prices, USD/TL exchange rate and two stock indexes; BİST30 and S&P500 are used. For the assets that are analyzed, first, the relevant Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity model are determined and effects of these policies on the volatility of the financial instrument is assessed, 2008 küresel krizi sonrasında Amerika Birleşik Devletleri, İngiltere, Avrupa Birliği ve Japonya’da merkez bankalarınınuyguladıkları programların para tabanını önemli ölçüde arttırdığı bilinmektedir. Bu programlar içerisinde Amerika Federal Merkez Bankasının uyguladığı niceliksel gevşeme programlarının küresel finans üzerinde oldukça etkin olduğu düşünülmektedir. Bu çalışmada üçe ayrılan niceliksel gevşeme dönemlerinin emtia, döviz piyasaları ile hisse senedi piyasalarındaki oynaklığa etkisi ölçülmeye çalışılmıştır. Bu kapsamda altın/ons ve Brent petrol fiyatlarından oluşan iki adet emtia, USD/TL kurundan oluşan bir adet döviz kuru, Bist30 ve S&P500 endeksinden oluşan iki adet hisse senedi endeksi kullanılmıştır. Çalışmada, analiz edilen varlıklar için uygun Genelleştirilmiş Koşullu Değişen Varyans modeli belirlenerek niceliksel gevşeme dönemlerindeki oynaklık etkisi incelenmiştir.