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Morocco is relying on mobile banking to develop the financial inclusion of its population and thus reduce disparities in terms of access and use of formal financial services between different social groups. Mobile banking represents one of the main pillars of the National Strategy for Financial Inclusion initiated by regulator Bank Al Maghrib. In view of its advantages over so-called "traditional" banking offers, it is important to identify the factors that can ensure its diffusion. The aim of this article is to identify the most relevant theoretical models in relation to the adoption of mobile banking and empirically measure the influence of the main variables incorporated in these models, based on the responses of a sample of 144 unbanked people with an M-wallet account. The literature review enabled us to observe that the theoretical models relating to the adoption of mobile banking present similarities in terms of the explanatory variables retained. From an empirical point of view, our study revealed that mobile banking adoption is influenced by perceived comparative advantage and perceived ease of use, while perceived trust plays a minimal role.

Les services et produits FinTech sont de plus en plus utilisés ; ils révolutionnent le marché des services financiers des consommateurs, avec des effets positifs et négatifs. La FinTech peut être une énorme aubaine pour les consommateurs, offrant plus de choix, de concurrence et de commodité, et ouvrant l'accès aux services financiers de base dans les régions où les consommateurs en ont été privés pendant trop longtemps. Les nouvelles entreprises FinTech et les opérateurs établis qui cherchent à concurrencer les nouvelles offres en bénéficieront. Cependant, il existe plusieurs risques et inconvénients associés à la FinTech. Ceux-ci incluent "Fintrusion". La cybercriminalité est toujours un gros problème - surtout quand il s'agit de la propriété des gens. Dans ce travail, on va étudier le rôle de la fintech dans la vie quotidienne et comment elle a pu impacter le comportement du consommateur marocain. Pour ce faire, nous avons retenu une étude quantitative reposant sur une enquête sur terrains auprès d’un échantillons de plus de 3000 individus. Les résultats obtenus nous ont permis d’explorer, les différentes branches de la Fintech et leur degré d’utilisation par le consommateur marocain, ainsi que la façon avec laquelle le consommateur a répondu à cette révolution financière.

La présente étude a pour objectif d’analyser les facteurs explicatifs de l’adoption du mobile banking dans un pays en développement. Le paradoxe d’une forte pénétration de la téléphonie mobile et de la faible consommation de services bancaires via le mobile suscite en effet, desinterrogations. Pour ce faire, après une recension de la littérature sur le sujet, nous avons procédé à une régression logit sur un échantillon de 156 personnes interrogées. Il en résulte principalement que le besoin d’aide pour l’utilisation et la fréquence de dépôts et retraits affectent négativementl’adoption, alors que la fréquence de consultation du solde en compte, le nombre de banques avec lesquelles le client est en relation et enfin l’évaluation de la qualité de l’application The paper analyses the factors that explain the adoption of mobile banking services in a developing country. The paradox of high penetration of mobile telephony and low consumption of mobile banking services raises questions. For this reason, after a literature review, we used a logit regression on a sample of 156 respondents. The main findings of the study indicate that the need for help with the use and the frequency of deposits and withdrawals negatively affect adoption. Moreover, the frequency of checking the account balance, the number of banks with which the customer is related and the evaluation of the quality of the application are positively affecting the adoption of mobile banking. 20 3

Summary: Despite (or because of) this liberalization demanded by banks and multinational firms, the economic and financial crises have continued to take different forms since 1991: the financial bubble, the balance of payments crisis, the financial panic, bankruptcy or moral hazard. Risk taking and speculation tend to become the main activities of banks in the financial sector. After a strong call in 2008 for a reform of the financial system, particularly with the BIS (Bank for International Settlements) or the European Union (MSU, Single Supervisory Mechanism, and MRU, Single Resolution Mechanism), the risks of a crisis are always high. Under the pressure of the banking system, the separation between commercial banks and investment banks is not always effective. Secondly, international financing rules are not always respected, and several banks have been accused of fraudulent transactions, particularly in the United States. Finally, financial innovation becomes an effective means of speculation. It facilitated tax evasion and encouraged governments to reduce taxes and public investment. The question arises whether banks still finance the economy, while still benefiting from the support of central banks. New systems come competition in the financial field, including crypto-currencies (bitcoin), pension funds and Islamic banks., Document de travail sur Conflits et guerre économique » Pré-publication Grenoble 2019 Résumé : Malgré (ou à cause) de cette libéralisation réclamée par les banques et les firmes multinationales, les crises économiques et financières ont continué à se succéder sous des formes différentes depuis 1991 : la bulle financière, la crise de la balance des paiements, la panique financière, la banqueroute ou l'aléa moral. Les prises de risque et la spéculation tendent à devenir les activités principales des banques dans le secteur proprement financier. Après un appel fort en 2008 en faveur d'une réforme du système financier, notamment auprès de la BRI (Banque des Règlements Internationaux) ou de l'Union européenne (MSU, Mécanisme de surveillance unique, et MRU, Mécanisme de résolution unique). Cependant, La séparation entre les banques commerciales et les banques d'investissement n'est pas toujours effective, sous la pression du monde bancaire, dont plusieurs membres ont été accusées d'opérations frauduleuses, notamment aux Etats-Unis. L'innovation financière devient un moyen efficace de spéculation. Elle a facilité l'évasion fiscale et incité les gouvernants à réduire les impôts et les investissements publics. La question se pose de savoir si les banques financent encore l'économie, tout en bénéficiant toujours du soutien des banques centrales. Des systèmes nouveaux viennent la concurrence dans le domaine financier, notamment les crypto-monnaies (bitcoin), les fonds de pension et les banques islamiques.

Les Social Impact Bonds (SIBs) sont un nouvel outil financier pour les projets socialement innovants. Ce concept apparut en 2010 en Grande-Bretagne avec un programme de réinsertion pour les détenus de la prison de Peterborough. Depuis, cette technique financière s’est développée dans de nombreux pays dans le monde. Dans cet article nous avons analysé les SIBs avec le cadre du Nouveau Management Public (NPM) proposé par Dunleavy et al. (2005). Au travers de ce cadre analytique nous avons essayé de comprendre dans quelle mesure ce nouvel outil financier vient ou nous s’inscrire dans le cadre du NPM au regard de ses trois principales catégories : le démantèlement, la compétition, et l’incitation. Pour cela, nous avons mené 62 entretiens avec des praticiens et experts des SIBs dans des organisations publiques, privées et sociales de plusieurs pays. Les entretiens furent menés los d’une période particulièrement riche, lors de laquelle les premiers SIBs anglo-saxons arrivèrent à terme et où le gouvernement français décida de massivement investir le sujet avec un appel à projets dédié. The Social Impact Bond (SIB) is a new tool for financing innovative social projects. SIBs were first used in 2010 in the United Kingdom in a programme involving Peterborough prison inmates. This financial technique has since been introduced across the world. We study SIBs within the New Public Management (NPM) framework provided by Dunleavy et al. (2005). We analyse to what extent this new financial tool reflects NPM with respect to its three main characteristics: disaggregation, competition and incentivization. 62 interviews were conducted with SIBs experts and practitioners from public, financial, private and social organisations in several countries. These interviews were made when the first SIBs in English-speaking countries had finished, and at a time when the French government had decided to massively stimulate this new financial tool through a dedicated Call for Projects.

Les Social Impact Bonds (SIBs) sont un nouvel outil financier pour les projets socialement innovants. Ce concept apparut en 2010 en Grande-Bretagne avec un programme de réinsertion pour les détenus de la prison de Peterborough. Depuis, cette technique financière s’est développée dans de nombreux pays dans le monde. Dans cet article nous avons analysé les SIBs avec le cadre du Nouveau Management Public (NPM) proposé par Dunleavy et al. (2005). Au travers de ce cadre analytique nous avons essayé de comprendre dans quelle mesure ce nouvel outil financier vient ou nous s’inscrire dans le cadre du NPM au regard de ses trois principales catégories : le démantèlement, la compétition, et l’incitation. Pour cela, nous avons mené 62 entretiens avec des praticiens et experts des SIBs dans des organisations publiques, privées et sociales de plusieurs pays. Les entretiens furent menés los d’une période particulièrement riche, lors de laquelle les premiers SIBs anglo-saxons arrivèrent à terme et où le gouvernement français décida de massivement investir le sujet avec un appel à projets dédié. The Social Impact Bond (SIB) is a new tool for financing innovative social projects. SIBs were first used in 2010 in the United Kingdom in a programme involving Peterborough prison inmates. This financial technique has since been introduced across the world. We study SIBs within the New Public Management (NPM) framework provided by Dunleavy et al. (2005). We analyse to what extent this new financial tool reflects NPM with respect to its three main characteristics: disaggregation, competition and incentivization. 62 interviews were conducted with SIBs experts and practitioners from public, financial, private and social organisations in several countries. These interviews were made when the first SIBs in English-speaking countries had finished, and at a time when the French government had decided to massively stimulate this new financial tool through a dedicated Call for Projects.

L’effondrement du marché immobilier aux États-Unis et les difficultés liées au segment risqué des subprimes a déclenché une nouvelle vague de turbulences financières. La contagion a rapidement gagné l’ensemble des places monétaires et financières, révélant ainsi les risques excessifs pris par de nombreux agents, banques, hedge funds…. Les banques centrales, appelées à la rescousse, sont intervenues afin de garantir la stabilité du système financier. Cette crise témoigne de la forte imbrication des places et des institutions financières. Elle montre également que le financement des positions spéculatives ou non spéculatives repose sur des montages de plus en plus complexes mettant en oeuvre des techniques de titrisation et intégrant au sein d’un même produit plusieurs catégories d’actifs. Dans ces conditions, il est peu aisé de mesurer précisément les positions prises par les différents acteurs, ce qui contribue à la persistance des tensions, notamment sur le marché interbancaire. La situation n’est donc ni apaisée, ni apurée. Les premiers résultats diffusés par les grandes banques indiquent que les pertes sont conséquentes, mais qu’elles pourraient être absorbées par le système. Cependant, ces pertes sont déterminées sur la base des éléments déclencheurs de la crise. La persistance des tensions fait apparaître de nouveaux risques pouvant relancer et approfondir la crise. Si la possibilité d’une contagion à d’autres marchés immobiliers est limitée, les problèmes de financement ont déjà touché d’autres segments de l’activité financière. En outre, le resserrement de facto du coût du crédit pourrait aggraver la situation des banques au-delà de l’impact initial lié au « subprime ». Finalement, cette énième période de troubles sur le marché financier montre à nouveau que le système financier n’est pas infaillible, en dépit des progrès en matière de gestion du risque et de réglementations prudentielles. Les banques centrales sont également un acteur clé pour éviter la propagation de la crise. Pour certains, le remède qu’elles préconisent est la source du mal. Cette mise en accusation est certainement un peu hâtive.

The paper looks at the impact of the latest economic crises on the UK’s financial services. It first describes the financial industry’s oversized contribution to Britain’s GDP and states what constraints and challenges the current situation poses in the short to medium term. The study moves on to review the various reform plans and official reports and it explains the different issues raised by new regulation in the wider EU context. The conclusion attempts to establish the distinction between what changes have actually been made and what remains mere politicking. The closing remarks call for further research embracing the other leading world financial centres. L’article mesure l’impact des dernières crises économiques sur le secteur financier du Royaume-Uni. La première partie explique la place déséquilibrée qu’occupe la finance dans le PIB britannique et elle évalue les problèmes et les défis que pose la situation actuelle à court et moyen terme. La partie suivante présente les rapports officiels et leurs différents projets de réforme et elle poursuit l’analyse dans le contexte plus large des changements de la réglementation dans le cadre de l’Union européenne. En conclusion, on essaie de faire la distinction entre ce qui a effectivement déjà été réalisé et ce qui demeure au niveau du simple discours politique. L’étude s’achève en soulignant la nécessité de poursuivre la recherche par une étude incluant les autres places financières internationales de premier plan.

This dissertation is made of three distinct chapters that empirically investigate financial innovation in different fields: household finance, public finance and financial institutions. The first chapter presents a work joint with Claire Célérier,analyzing the growing complexity of retail structured products, and how bank use complexity to mitigate competitive pressure.The second chapter, joint with Christophe Pérignon, studies how local governments strategically use toxic loans according to their political incentives. The third chapter explores the effects of exercising contingent capital, and how these instruments can contribute to solving the bank leverage dilemna, Cette dissertation est constituée de trois chapitres distincts, qui visent à analyser empiriquement l'innovation financière dans des champs différents: la finance des ménages, la finance publique, et le secteur financier. Le premier chapitre, effectué en collaboration avec Claire Célérier, analyse la complexité croissante des produits financiers offerts aux investisseurs particuliers et suggère que cette complexité est utilisée par les banques pour réduire la pression concurentielle.Le deuxième chapitre, écrit avec Christophe Pérignon, porte sur les emprunts toxiques émis par les collectivités locales, et comment leur utilisation s'inscrit dans un système d'incitation politique. Le troisième chapitre étudie en quoi l'adoption d'un type d'obligations innovantes représentant un capital conditionnel, peut contribuer à solutionner le dilemne sur le levier bancaire

Cet article aborde la question de l’évaluation et de l’anticipation du risque sur les marchés financiers aux États-Unis. Les différents types de risque sont analysés ainsi que les principales méthodes utilisées pour les évaluer. La crise des subprimes qui a marqué la fin du second mandat de G.W. Bush a semblé déboucher sur une crise systémique. Parmi les différentes strates de risque, le plus grave est celui qui porte le système financier et économique au naufrage. Les conditions de la remise en cause du système suite à des prises de risque ou une absence de contrôle rigoureux du risque posent la question de l’équilibre entre la sphère politique et la sphère financière. This article raises the question of the evaluation and anticipation of risk on financial markets in the United States. The various types of risk are analysed as well as the main methods used to measure risk. The subprime crisis which dominated the end of the second G.W. Bush presidential term seemed to bring the whole financial and economic system to the brink of collapse. The central notion of the measure and control of risk hinges on the role of the political sphere versus the financial sphere.

International audience; Since the 1970s, the financial system has undergone deep structural changes. Innovation has been a key driver of these changes and most economists acknowledge that the impact has been positive overall. However, each time a financial crisis arises, the debate is on. Derivatives especially, which are among the major innovations in the past thirty years, cause deep concerns. In this paper, we propose a survey of the academic literature that has addressed the threats posed by derivatives. An initial issue is the impact of derivatives on the volatility of the underlying assets, but empirical findings do not suggest any significant effect. The recent literature on the dangers of derivatives is more concerned by systemic risks. Several studies suggest that the sophistication of the products and the concentration of risks are potential sources of instability because of the increasing uncertainty, the repeated occurrence of extreme losses, and finally the greater possibility of global crisis. Among the solutions that have been proposed to mitigate risk, beyond strengthening internal control, putting clearinghouses into general use and limiting naked-transactions seem to be the most promising avenues.; Depuis le début des années 1970-1980, la sphère financière connaît un flot intense d'innovations et il existe un certain consensus aujourd'hui pour affirmer qu'elles ont globalement une incidence positive. Malgré tout, à chaque crise financière le débat est relancé. En particulier, les produits dérivés, qui sont certainement les innovations financières les plus importantes des trente dernières années, suscitent de vives inquiétudes : les qualificatifs de " bête sauvage " ou d'" armes de destruction massive " leur collent à la peau. Cet article a pour objectif de synthétiser les résultats de la littérature académique sur les dangers que font peser les produits dérivés. On a d'abord craint que les produits dérivés favorisent la volatilité, mais les études empiriques ne semblent pas valider ces soupçons. Les études récentes portent davantage sur le risque systémique. La complexité des produits et la concentration des risques conduisent à une augmentation de l'incertitude, de la fréquence et de l'ampleur des risques extrêmes. Parmi les solutions envisagées pour limiter les risques, outre évidemment le renforcement du contrôle interne, la généralisation des chambres de compensation et la limitation des transactions à nu semble être les voies les plus prometteuses.

L’ampleur de la crise financière pose directement la question de l’efficacité des stratégies de régulation prudentielle telles qu’elles sont vouées à rencontrer trois écueils difficilement surmontables : 1) la puissance des forces concurrentielles qui entraînent les agents quoi qu’ils en aient ; 2) l’impossibilité essentielle du contrôle des risques ex ante ; 3) les effets symboliques de la croyance « innovation » qui distord le régime collectif des anticipations et de l’appréciation du risque. Contre les stratégies de régulation qui seront trop vraisemblablement débordées à nouveau par une dynamique de bulle, il est permis de plaider pour une refonte beaucoup plus radicale des structures de la finance selon l’objectif d’une réduction drastique de ses niveaux de profit-risque et selon le principe d’une désophistication générale de ses activités. Le présent article énonce plusieurs propositions en ce sens jusqu’à l’idée d’une modification profonde des structures bancaires qu’il s’agirait de faire évoluer dans la direction d’un « système socialisé du crédit ». The magnitude of the crisis directly questions the effectiveness of prudential regulations as they are doomed to encounter three major obstacles: 1) the competition forces as they drive agents possibly against their will; 2) the essential impossibility of a proper risk control ex ante; 3) the symbolic effects of “innovation” as a social belief as it twists collective expectations and risk appraisal. Contrary to the prudential approaches, too likely to be overwhelmed by a new bubble dynamic, the present paper advocates for a radical overhaul of financial structures, according to the twoflold principle of a drastic decrease in the profit-risk profile of capital market activities and of their severe “desophistication” as well. Several propositions are made in this line including one aiming at a new brand of banking structures giving way to what could dubbed a “socialized credit system”.

L’ampleur de la crise financière pose directement la question de l’efficacité des stratégies de régulation prudentielle telles qu’elles sont vouées à rencontrer trois écueils difficilement surmontables : 1) la puissance des forces concurrentielles qui entraînent les agents quoi qu’ils en aient ; 2) l’impossibilité essentielle du contrôle des risques ex ante ; 3) les effets symboliques de la croyance « innovation » qui distord le régime collectif des anticipations et de l’appréciation du risque. Contre les stratégies de régulation qui seront trop vraisemblablement débordées à nouveau par une dynamique de bulle, il est permis de plaider pour une refonte beaucoup plus radicale des structures de la finance selon l’objectif d’une réduction drastique de ses niveaux de profit-risque et selon le principe d’une désophistication générale de ses activités. Le présent article énonce plusieurs propositions en ce sens jusqu’à l’idée d’une modification profonde des structures bancaires qu’il s’agirait de faire évoluer dans la direction d’un « système socialisé du crédit ».The magnitude of the crisis directly questions the effectiveness of prudential regulations as they are doomed to encounter three major obstacles: 1) the competition forces as they drive agents possibly against their will; 2) the essential impossibility of a proper risk control ex ante; 3) the symbolic effects of “innovation” as a social belief as it twists collective expectations and risk appraisal. Contrary to the prudential approaches, too likely to be overwhelmed by a new bubble dynamic, the present paper advocates for a radical overhaul of financial structures, according to the twoflold principle of a drastic decrease in the profit-risk profile of capital market activities and of their severe “desophistication” as well. Several propositions are made in this line including one aiming at a new brand of banking structures giving way to what could dubbed a “socialized credit system”.

La libéralisation financière, tant domestique qu’internationale, a permis la multiplication d’une série d’innovations financières qui ont un temps semblé définir, aux États-Unis comme au Royaume-Uni un régime d’accumulation sans précédent tiré par le crédit au ménages. Or ces innovations peuvent se diffuser très rapidement car leur processus de production est immatériel, donc avoir des conséquences majeures sur la stabilité macroéconomique du fait des externalités qui les caractérisent. C’est le processus qui est intervenu pour les produits dérivés du crédit hypothécaire. Ainsi, au-delà d’une typique crise de suraccumulation dans le secteur immobilier, la gravité de la crise américaine, puis sa diffusion internationale, tient au blocage systémique de l’évaluation financière elle-même. C’est la conséquence d’une anti-division du travail au sein de la finance qui n’a cessé d’externaliser et minorer le risque en le dissimulant dans des produits de plus en plus ésotériques. Cette perte du contenu informationnel du prix des produits financiers explique le gel des transactions entre les diverses entités de la finance et par ricochet elle bloque l’accès au crédit des ménages, puis des firmes. S’ouvre donc une grande crise au sens de la théorie de la régulation, à l’issue incertaine. L’un des enjeux n’est autre que l’institution d’un contrôle par la collectivité des innovations financières.Financial liberalization has triggered a series of financial innovations that seemed to define, at least transitorily and for the US and UK, an unprecedented consumer credit-led accumulation regime. But financial innovations diffuse, quite quickly, since they are intangible and have major consequences for macroeconomic stability due to various externalities. Such a process took place for the securitization of mortgage credit. Therefore, the present crisis is not only that of over-accumulation in the real estate sector. Its severity and rapid international diffusion derive from the systemic collapse of financial valuation. It is the direct consequence of the anti-division of labour within the financial sector that has permanently externalized and underestimated the risk by hiding it into more and more complex and esoteric products. This lost informational content of financial pricing leads to the freeze of credit first within financial institutions and then households and ultimately firms. Within the taxonomy of “regulation” theory, this is a structural/major crisis, the overcoming of which is radically uncertain. The social control of financial innovation is one of the issues at stake.

El objetivo de este artículo es presentar una explicación analítica de la crisis en el mercado hipotecario de Estados Unidos, a partir de la hipótesis de la inestabilidad financiera de Minsky. Se sostiene que esta crisis es consecuencia de un proceso especulativo inmobiliario que alentó a las familias a pedir créditos para comprar vivienda y revenderla a un precio mayor. En este caso, las entidades financieras estuvieron en capacidad de proveer liquidez a las familias que la solicitaban, gracias a las innovaciones financieras que estas instituciones venían realizando desde los años treinta. Sin embargo, Minsky (1992) sostiene a través de su hipótesis de la inestabilidad financiera, que la innovación en los mercados financieros que caracteriza el capitalismo moderno, lleva consigo la fragilidad misma de estos mercados. The purpose of this article is to present an analytical explanation of the American mortgage market crisis, starting from Minsky's financial instability hypothesis. We maintain that this crisis is a consequence of a real state speculative process which encouraged families to borrow in order to buy houses and resell them at higher prices. In this case, the financial entities had the capacity to provide liquidity to the requesting families, thanks to the financial innovations these entities had been introducing since the 1930s. Nonetheless, Minsky (1992) maintains, though his financial instability hypothesis, that the innovation in financial markets that characterizes modern capitalism carries with it the very fragility of these markets. L'objectif de cet article est celui de présenter une explication de la crise sur le marché hypothécaire des Etats-Unis à partir de l'hypothèse de l'instabilité financière de Minsky. On soutient que l'origine de cette crise est l'existence d'un processus spéculatif dans le secteur de l'immobilier, lequel a encouragé les familles américaines à demander plus de crédits pour acheter du logement et le revendre ensuite à des prix plus élevés. Les institutions financières ont été en capacité de fournir de la liquidité aux familles grâce au développement d'un processus d'innovation financière mis en place depuis les années trente. Néanmoins, Minsky (1992) soutient à travers l'hypothèse de l'instabilité financière que l'innovation financière qui caractérise le capitalisme moderne entraîne la faillite du marché financier tout entier.

Cette contribution au débat sur le capitalisme financiarisé cherche à identifier les changements structurels principaux dans la nature de la finance depuis les années 80. Après avoir analysé la dynamique d’innovation financière, l’accent est mis sur le processus de titrisation comme moteur d’une nouvelle forme du capital financier, le capital fictif, qui nourrit les bulles spéculatives. L’éclatement de la dernière bulle, centré sur le marché immobilier américain, a déclenché la crise financière la plus sérieuse depuis des décennies. L’article se conclut sur une discussion des implications possibles de cette crise systémique.This contribution to the debate on finance-led capitalism seeks to identify the principal structural changes in the nature of finance over the last couple of decades. After analyzing the dynamic of financial innovation, emphasis is put on the process of securitization as the engine of a new form of financial capital, fictitious capital, which encourages asset bubbles. The burst of the latest bubble, centered on the U.S. housing market, has triggered the most serious financial crisis in decades and a serious global downturn. The article ends with a discussion of likely implications of this systemic crisis.

(VF)L’objectif de cet article est d’étudier le processus de construction sociale d’un nouveau marché financier. L’analyse qualitative longitudinale menée sur la période 1996-2005 concerne le développement du marché des dérivés de crédit, marché de gré à gré transnational. Comment ce marché est-il né? Par quel processus est-il venu au jour et a-t-il pérennisé son existence? Quel est le rôle joué par la théorie financière du risque dans ce processus? Nous montrons dans cet article que le marché des dérivés de crédit présente de fortes spécificités par rapport aux marchés antérieurement étudiés et que son développement se heurte à la question de la performativité de la théorie financière du risque qui ne constitue pas le cadre cognitif commun à tous les acteurs de la sphère financière. (VA)The aim of this paper is to analyze the social construction of a new financial market. A longitudinal qualitative study is used to describe the development of the market for credit derivatives over the 1996-2005 period. Special attention is given to the fact that the market is a transnational over-the-counter market. How was the market born? How did it come into existence and how did it succeed in developing? What role did the financial theory of risk play in the process? This article emphasizes specificities of the market for credit derivatives when compared to previously analyzed financial markets. We show that its development is conditioned by the performativity of the financial theory of risk, which is by no means a naturally shared cognitive frame for the financial actors of the market.

The aim of the paper is to analyze the social construction of a new financial market. A longitudinal qualitative study is used to describe the development of the market for credit derivatives over the period 1996-2005. Special attention is given to the fact that the market is a transnational over-the-counter market. How was the market born? How did it come into existence and how did it succeed in developing? What role did the financial theory of risk play in the process? This paper emphasizes specificities of the market for credit derivatives when compared to previously analyzed financial markets. We show that its development is conditioned by the performativity of the financial theory of risk, which is by no means a naturally shared cognitive frame for the financial actors of the market., L'objectif de cet article est d'étudier le processus de construction sociale d'un nouveau marché financier. L'analyse qualitative longitudinale menée sur la période 1996-2005 concerne le développement du marché des dérivés de crédit, marché de gré à gré transnational. Comment ce marché est-il né ? Par quel processus est-il venu au jour et a-t-il pérennisé son existence ? Quel est le rôle joué par la théorie financière du risque dans ce processus ? Nous montrons dans ce papier que le marché des dérivés de crédit présente de fortes spécificités par rapport aux marches antérieurement étudiés et que son développement se heurte à la question de la performativité de la théorie financière du risque qui ne constitue pas le cadre cognitif commun à tous les acteurs de la sphère financière.

The aim of the paper is to analyze the social construction of a new financial market. A longitudinal qualitative study is used to describe the development of the market for credit derivatives over the period 1996-2005. Special attention is given to the fact that the market is a transnational over-the-counter market. How was the market born? How did it come into existence and how did it succeed in developing? What role did the financial theory of risk play in the process? This paper emphasizes specificities of the market for credit derivatives when compared to previously analyzed financial markets. We show that its development is conditioned by the performativity of the financial theory of risk, which is by no means a naturally shared cognitive frame for the financial actors of the market., L'objectif de cet article est d'étudier le processus de construction sociale d'un nouveau marché financier. L'analyse qualitative longitudinale menée sur la période 1996-2005 concerne le développement du marché des dérivés de crédit, marché de gré à gré transnational. Comment ce marché est-il né ? Par quel processus est-il venu au jour et a-t-il pérennisé son existence ? Quel est le rôle joué par la théorie financière du risque dans ce processus ? Nous montrons dans ce papier que le marché des dérivés de crédit présente de fortes spécificités par rapport aux marches antérieurement étudiés et que son développement se heurte à la question de la performativité de la théorie financière du risque qui ne constitue pas le cadre cognitif commun à tous les acteurs de la sphère financière.

It seems particularly relevant to talk about financial innovation in the United States because this country can be considered as a major engine of innovation given the size of the financial markets and the wide variety of financial products available. Financial innovation is analysed through the lens of a genetic mutation which turns an existing financial product into a mutant under certain conditions [Merton Miller's 'seed beneath the snow']. The conditions which favour financial innovation as well as the role of regulation are considered in this paper. An insight into the potential negative market spin that can spring from financial innovation is also offered.

International audience; Cet article vise, en s'appuyant sur l'analyse de Minsky, à identifier le rôle que jouent les banques commerciales dans les fluctuations économiques. Mon argumentation est fondée sur l'idée selon laquelle les banques, par leurs comportements innovateurs, engendrent ce que j'appelle une dynamique institutionnelle dont les conséquences macroéconomiques ne sont pas négligeables. Cette dynamique se caractérise par des innovations financières qui prennent la forme soit de nouveaux produits financiers soit de nouvelles pratiques en matière de gestion des bilans bancaires. Ces innovations ont, certes, des conséquences positives puisqu'elles accroissent la quantité de financement disponible dans l'économie, pour une quantité de monnaie centrale donnée. Néanmoins, elles conduisent également à une fragilisation de la structure financière des firmes emprunteuses mais aussi des banques elles-mêmes. Je montre que cette fragilisation des bilans a une conséquence importante : elle implique en effet à son tour une hausse endogène des taux d'intérêt sur les marchés monétaire et du crédit. L'économie présente alors toutes les caractéristiques, au niveau de sa structure financière et de ses taux d'intérêt, qui peuvent engendrer une phase de forte instabilité financière.

The paper analyses the factors that explain the adoption of mobile banking services in a developing country. The paradox of high penetration of mobile telephony and low consumption of mobile banking services raises questions. For this reason, after a literature review, we used a logit regression on a sample of 156 respondents. The main findings of the study indicate that the need for help with the use and the frequency of deposits and withdrawals negatively affect adoption. Moreover, the frequency of checking the account balance, the number of banks with which the customer is related and the evaluation of the quality of the application are positively affecting the adoption of mobile banking., La présente étude a pour objectif d’analyser les facteurs explicatifs de l’adoption du mobile banking dans un pays en développement. Le paradoxe d’une forte pénétration de la téléphonie mobile et de la faible consommation de services bancaires via le mobile suscite en effet, desinterrogations. Pour ce faire, après une recension de la littérature sur le sujet, nous avons procédé à une régression logit sur un échantillon de 156 personnes interrogées. Il en résulte principalement que le besoin d’aide pour l’utilisation et la fréquence de dépôts et retraits affectent négativementl’adoption, alors que la fréquence de consultation du solde en compte, le nombre de banques avec lesquelles le client est en relation et enfin l’évaluation de la qualité de l’application