50 results on '"Viani, Francesca"'
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2. A New Supply Bottlenecks Index Based on Newspaper Data.
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Burriel, Pablo, Kataryniuk, Iván, Pérez, Carlos Moreno, and Viani, Francesca
- Published
- 2024
3. The energy dependency of the EU and Spain
- Author
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Balteanu, Irina, primary and Viani, Francesca, additional
- Published
- 2023
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4. La dependencia energética de la Unión Europea y de España
- Author
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Balteanu, Irina, Viani, Francesca, Balteanu, Irina, and Viani, Francesca
- Abstract
Motivación En las últimas décadas, se ha incrementado la dependencia de la Unión Europea (UE) y de España con respecto a terceros países en la importación de productos energéticos. Dada la relevancia de dichos productos en las cadenas de producción, esta dependencia puede constituir una fuente de vulnerabilidad para las economías europeas. Ideas principales •Entre los productos energéticos importados de terceros países y que presentan una mayor vulnerabilidad a disrupciones en el comercio internacional, destacan el gas natural, el uranio, la antracita, el petróleo y el carbón, todos ellos escasos dentro de la UE, de difícil sustitución y, en general, concentrados en pocos proveedores. •Los principales países de la UE difieren en el grado de dependencia externa, los proveedores de productos energéticos y la vulnerabilidad de sus exposiciones. España presenta una mayor dependencia de terceros países, aunque sus importaciones son más diversificadas entre distintos proveedores. •La invasión rusa de Ucrania está alterando los patrones de dependencia energética externa de la UE, debido a una reducción sustancial de las importaciones europeas de productos energéticos provenientes de Rusia, que ha dejado de ser el principal proveedor de productos energéticos para la UE.
- Published
- 2023
5. The energy dependency of the EU and Spain
- Author
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Balteanu, Irina, Viani, Francesca, Balteanu, Irina, and Viani, Francesca
- Abstract
Rationale In recent decades, the European Union and Spain have become increasingly dependent on energy imports from third countries. Given how important these products are in production chains, this dependency could represent a source of vulnerability for the European economies. Takeaways •The energy products imported from third countries that are most vulnerable to international trade disruptions notably include natural gas, uranium, anthracite, oil and coal, all of which are in short supply within the European Union (EU), hard to substitute and, in general, concentrated in a few suppliers. •The main EU countries differ in terms of the extent of their external dependency, the energy suppliers they use and the vulnerability of their exposures. Spain is more reliant on third countries, although its imports are more diversified across different suppliers. •The patterns of the EU’s external energy dependency have been altered by Russia’s invasion of Ukraine, owing to the substantial reduction in European imports of energy products from Russia, which is no longer the region’s main energy supplier.
- Published
- 2023
6. New supply bottlenecks index based on newspaper data.
- Author
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Burriel, Pablo, Kataryniuk, Iván, Moreno Pérez, Carlos, Viani, Francesca, Burriel, Pablo, Kataryniuk, Iván, Moreno Pérez, Carlos, and Viani, Francesca
- Abstract
En este trabajo se desarrolla un nuevo indicador mensual de cuellos de botella en las cadenas de suministro utilizando artículos de prensa. El índice de cuellos de botella de oferta (SBI, por sus siglas en inglés) proporciona una narración coherente de los problemas de suministro relacionados con las guerras, las catástrofes naturales, las huelgas y, más recientemente, la pandemia ocasionada por el COVID-19. Las innovaciones en el SBI tienen importantes implicaciones macroeconómicas: un aumento del SBI actúa como un shock de costes, disminuyendo la producción industrial y el empleo, y presionando al alza los precios, lo que dificulta la actuación de la política monetaria., We develop a new monthly indicator of supply bottlenecks using newspaper articles. The supply bottlenecks index (SBI) provides a consistent narrative of supply issues related to wars, natural disasters, strikes and, most recently, the COVID-19 pandemic. Innovations in the SBI have important macroeconomic implications: an increase in the SBI functions as a cost-push shock, decreasing industrial production and employment, and pushing prices up, so that monetary policy faces important trade-offs.
- Published
- 2023
7. Box 2. Possible channels through which the war in Ukraine may impact the euro area economy
- Author
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Alonso Álvarez, Irma, Odendahl, Florens, Sánchez Pastor, Paula, and Viani, Francesca
- Subjects
Evolución económica y política económica ,Comercio internacional de mercancías - Abstract
Artículo de revista
- Published
- 2022
8. Recuadro 2. Posibles canales de impacto económico en la UEM del conflicto bélico en Ucrania
- Author
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Alonso Álvarez, Irma, Odendahl, Florens, Sánchez Pastor, Paula, and Viani, Francesca
- Subjects
Evolución económica y política económica ,Comercio internacional de mercancías - Abstract
Artículo de revista
- Published
- 2022
9. The international risk sharing puzzle is at business cycle and lower frequency
- Author
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Corsetti, Giancarlo, Dedola, Luca, and Viani, Francesca
- Published
- 2012
10. Fiscal policy measures adopted since the second wave of the health crisis: the euro area, the United States and the United Kingdom
- Author
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Alonso, Daniel, Buesa, Alejandro, Moreno Pérez, Carlos, Párraga Rodríguez, Susana, Viani, Francesca, Alonso, Daniel, Buesa, Alejandro, Moreno Pérez, Carlos, Párraga Rodríguez, Susana, and Viani, Francesca
- Abstract
La persistencia de la crisis sanitaria hizo necesario que las principales economías avanzadas aprobaran nuevas medidas de política fiscal o ampliaran los plazos de las que vencían. Este trabajo resume las principales actuaciones adoptadas desde otoño de 2020 en las principales economías del área del euro (Alemania, Francia, Italia y España), Estados Unidos y Reino Unido, complementando así un trabajo anterior [Cuadro-Sáez et al. (2020)] centrado en las medidas aprobadas durante la primera mitad de 2020. Asimismo, se detallan las acciones tomadas dentro del marco temporal de ayudas de Estado que la Comisión Europea adoptó para proporcionar apoyo directo a las empresas más afectadas y limitar distorsiones en el comercio y la competencia en el mercado interior. Este conjunto de actuaciones ha contribuido a mitigar los riesgos asociados a una retirada temprana del estímulo fiscal. Entre las nuevas medidas adoptadas destacan las provisiones adicionales de apoyo a las empresas en los países europeos, las medidas de ayudas directas a los hogares en Estados Unidos y las nuevas provisiones de apoyo al empleo en el Reino Unido., The persistence of the health crisis made it necessary for the main advanced economies to approve fresh fiscal measures or extend the terms of those that expired. This paper summarises the main actions taken since autumn 2020 in the main euro area economies (Germany, France, Italy and Spain), the United States and the United Kingdom, supplementing a previous paper (Cuadro-Sáez et al. (2020)) that focused on the measures approved in the first half of 2020. Also, the actions taken within the State aid temporary framework, adopted by the European Commission to provide direct support to the most affected firms and to limit trade and competition distortions in the internal market, are detailed. This set of actions has helped to mitigate the risks associated with an early withdrawal of fiscal stimulus. Notable among the new measures adopted is the additional support for firms in European countries, the direct assistance to households in the United States and the new employment support provisions in the United Kingdom.
- Published
- 2021
11. Medidas de política fiscal adoptadas a partir de la segunda ola de la crisis sanitaria: área del euro, Estados Unidos y Reino Unido
- Author
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Alonso, Daniel, Buesa, Alejandro, Moreno Pérez, Carlos, Párraga Rodríguez, Susana, Viani, Francesca, Alonso, Daniel, Buesa, Alejandro, Moreno Pérez, Carlos, Párraga Rodríguez, Susana, and Viani, Francesca
- Abstract
La persistencia de la crisis sanitaria hizo necesario que las principales economías avanzadas aprobaran nuevas medidas de política fiscal o ampliaran los plazos de las que vencían. Este trabajo resume las principales actuaciones adoptadas desde otoño de 2020 en las principales economías del área del euro (Alemania, Francia, Italia y España), Estados Unidos y Reino Unido, complementando así un trabajo anterior [Cuadro-Sáez et al. (2020)] centrado en las medidas aprobadas durante la primera mitad de 2020. Asimismo, se detallan las acciones tomadas dentro del marco temporal de ayudas de Estado que la Comisión Europea adoptó para proporcionar apoyo directo a las empresas más afectadas y limitar distorsiones en el comercio y la competencia en el mercado interior. Este conjunto de actuaciones ha contribuido a mitigar los riesgos asociados a una retirada temprana del estímulo fiscal. Entre las nuevas medidas adoptadas destacan las provisiones adicionales de apoyo a las empresas en los países europeos, las medidas de ayudas directas a los hogares en Estados Unidos y las nuevas provisiones de apoyo al empleo en el Reino Unido., The persistence of the health crisis made it necessary for the main advanced economies to approve fresh fiscal measures or extend the terms of those that expired. This paper summarises the main actions taken since autumn 2020 in the main euro area economies (Germany, France, Italy and Spain), the United States and the United Kingdom, supplementing a previous paper (Cuadro-Sáez et al. (2020)) that focused on the measures approved in the first half of 2020. Also, the actions taken within the State aid temporary framework, adopted by the European Commission to provide direct support to the most affected firms and to limit trade and competition distortions in the internal market, are detailed. This set of actions has helped to mitigate the risks associated with an early withdrawal of fiscal stimulus. Notable among the new measures adopted is the additional support for firms in European countries, the direct assistance to households in the United States and the new employment support provisions in the United Kingdom.
- Published
- 2021
12. (De-)Globalisation of trade and regionalisation: a survey of the facts and arguments
- Author
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Kataryniuk, Iván, Pérez, Javier J., Viani, Francesca, Kataryniuk, Iván, Pérez, Javier J., and Viani, Francesca
- Abstract
La pandemia de COVID-19 provocó algunas distorsiones en el comercio internacional, la mayoría de carácter temporal, ya que los flujos comerciales internacionales de bienes recuperaron sus niveles previos a la pandemia a finales de 2020. En todo caso, los factores geopolíticos están ganando terreno en la configuración del comercio transfronterizo, puesto que muchos países adoptaron iniciativas destinadas a influir en la deslocalización de la actividad de sus empresas internacionales y en la reorganización de las cadenas globales de valor. Estas medidas recientes pueden verse como parte de un proceso previo, a mayor escala, que cuestiona el marco multilateral basado en la Organización Mundial del Comercio. Otro proceso en curso antes del estallido de la pandemia fue la desaceleración del comercio internacional de mercancías. Todos estos elementos han estimulado un debate sobre la dirección en la que podrían evolucionar el comercio internacional y la globalización. En este documento proporcionamos una revisión de los principales argumentos presentados en la literatura y los hechos estilizados necesarios para enmarcarla., The COVID-19 pandemic initially caused some international trade distortions, most of which were temporary, since international goods trade flows recovered their pre-pandemic levels by the end of 2020. Against this background, geopolitical factors are gaining traction in shaping cross-border trade, as many countries adopted initiatives geared to influencing the relocation of their international firms’ activity and the reorganisation of global value chains. These recent measures, though, can be seen as part of a larger-scale pre-pandemic process that partly called into question the WTO rules-based multilateral framework. Another process under way prior to the outbreak of the pandemic was the slowdown in international trade in goods. All these elements have spurred an active debate on the direction international trade might take and have called into question the future of globalisation. In this paper we provide a survey of the main arguments put forward in this literature and the key stylised facts needed to frame it.
- Published
- 2021
13. Recuadro 4. El comercio internacional de productos médicos durante la pandemia de Covid-19
- Author
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García Esteban, Coral, Martín Machuca, César, and Viani, Francesca
- Subjects
Comercio internacional de mercancías ,Asistencia médica y economía de la salud - Abstract
Artículo de revista
- Published
- 2020
14. Box 4. International trade in medical products during the COVID-19 pandemic
- Author
-
García Esteban, Coral, Martín Machuca, César, and Viani, Francesca
- Subjects
Comercio internacional de mercancías ,Asistencia médica y economía de la salud - Abstract
Artículo de revista
- Published
- 2020
15. Psychological Health Status of Psychiatric Patients Living in Treatment Communities before and during the COVID-19 Lockdown: A Brief Report
- Author
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Cordellieri, Pierluigi, primary, Barchielli, Benedetta, additional, Masci, Valeria, additional, Viani, Francesca, additional, de Pinto, Ivan, additional, Priori, Andrea, additional, Torriccelli, Felice Damiano, additional, Cosmo, Chiara, additional, Ferracuti, Stefano, additional, Giannini, Anna Maria, additional, and Burrai, Jessica, additional
- Published
- 2021
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16. Fiscal policy measures in response to the health crisis in the main euro area economies, the United States and the United Kingdom
- Author
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Cuadro Sáez, Lucía, López Vicente, Fernando, Párraga Rodríguez, Susana, and Viani, Francesca
- Subjects
Health crisis ,Grants ,Short-time work schemes ,H00 ,E62 ,H81 ,State aid ,J08 ,Fiscal policy ,Public loan guarantees ,E65 - Abstract
The epidemiological crisis caused by the COVID-19 pandemic has prompted an unprecedented shock. The containment measures adopted by the authorities have involved the temporary shutdown of many productive activities and the general confinement of the population. These events motivated the implementation of extraordinary fiscal policy measures aimed at strengthening the health system and alleviating the adverse effects of the pandemic on the economy, and supporting economic activity in the subsequent recovery phase. This paper provides a descriptive and comparative analysis of the measures adopted in some of the main advanced Western economies (Germany, France, Italy, Spain, the United Kingdom and the United States). The objective is to have a structured view of the similarities and differences in national responses to the health crisis in the area of fiscal policy. To this end, the authors describe the budgetary and “extrabudgetary” (without an immediate direct budgetary cost, such as public guarantees) measures adopted according to their objective and functionality (health spending, support for firms’ liquidity and solvency, employment protection and support for households), their instrumentation and, to a lesser extent, their size. The analysis shows the presence of high cross-country heterogeneity in terms of the amount of the support packages, although not so much in the types of measures adopted. From the analysis, two messages should be highlighted. First, regarding budgetary measures, the countries’ greater commitment to subsidies and direct transfers to firms and households stands out, compared to other more indirect income support alternatives. Second, in relation to extra-budgetary measures, the main novelty of this crisis compared to previous ones is the prominence given to public guarantee programmes for the provision of liquidity to companies. These are generally implemented through public development banks, compared to other support mechanisms managed, for example, by central banks in collaboration with National Treasuries. Finally, during the recovery phase, public support is focusing on sustaining households’ income and firms’ liquidity – extending, in some cases, the temporary measures previously adopted – while stabilising the economy, supporting the solvency of strategic sectors and encouraging business investment.
- Published
- 2020
17. El tratado de libre comercio entre la UE y el MERCOSUR: principales elementos e impacto económico
- Author
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Timini, Jacopo and Viani, Francesca
- Subjects
Acuerdos comerciales ,Economía Internacional ,Cooperación e integración económicas ,F14 ,F15 ,Coyuntura económica ,Economía de la Unión Europea ,MERCOSUR ,Comercio internacional ,historia [Comercio internacional] ,F13 ,UE ,Política arancelaria y acuerdos comerciales ,Modelo de gravedad estructural - Abstract
Artículo de revista Este artículo describe las principales características del acuerdo comercial alcanzado entre la Unión Europea (UE) y el Mercado Común del Sur (MERCOSUR) en 2019, y presenta estimaciones de su posible impacto sobre los flujos comerciales y sobre el PIB en las dos áreas. El acuerdo es ambicioso, ya que implica la liberalización completa de casi todo el comercio de bienes entre los dos bloques; incluye disposiciones que facilitarán la provisión de servicios y la reducción de barreras no arancelarias, y prevé la liberalización mutua de los procesos de contratación pública. Incorpora asimismo disposiciones sobre la protección del medioambiente y de los derechos de los trabajadores. Los efectos estimados del acuerdo sobre el comercio y la actividad serían relevantes para el MERCOSUR. Para la UE, el impacto sería más modesto, pero siempre positivo, debido a la menor relevancia que el comercio con el MERCOSUR tiene para los miembros de la UE. Entre los países de la Unión, España se situaría entre las economías más beneficiadas por el acuerdo.
- Published
- 2020
18. The EU-MERCOSUR free trade agreement: main features and economic impact
- Author
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Timini, Jacopo and Viani, Francesca
- Subjects
Economy of the European Union ,Trade agreements ,Cooperación e integración económicas ,F14 ,F15 ,Economic situation ,International trade ,MERCOSUR ,Structural gravity model ,Comercio internacional ,International economy ,F13 ,EU ,Política arancelaria y acuerdos comerciales - Abstract
Artículo de revista This article describes the main characteristics of the trade agreement reached between the European Union (EU) and the Common Market of the South (MERCOSUR) in 2019 and presents estimates of its possible impact on trade and GDP in the two areas." "It is an ambitious agreement involving the full liberalisation of almost all of the goods trade between the two blocs, facilitating the provision of services and the reduction of non-tariff barriers, and envisaging reciprocal liberalisation of public procurement. Similarly, it includes provisions on the protection of the environment and workers’ rights." "The agreement’s estimated effects on trade and economic activity will be significant for MERCOSUR. The impact for the EU will be more modest, yet always positive, since trade with MERCOSUR is less significant for EU members. Spain is among the EU member countries whose economies will benefit most from the agreement.
- Published
- 2020
19. A highway across the Atlantic? Trade and welfare effects of the EU-Mercosur agreement
- Author
-
Timini, Jacopo, Viani, Francesca, Timini, Jacopo, and Viani, Francesca
- Abstract
En este estudio analizamos el acuerdo comercial entre la Unión Europea (UE) y el Mercado Común del Sur (Mercosur), y predecimos sus efectos sobre el comercio y el bienestar utilizando un modelo de gravedad estructural de equilibrio general. En un primer paso, estimamos el incremento en los flujos comerciales generado por los tratados que son similares al acuerdo alcanzado entre la UE y el Mercosur, en un modelo de equilibrio parcial. En una segunda fase, el aumento estimado del comercio se transforma en reducciones en los costes comerciales bilaterales y se imputa a las parejas de países pertenecientes a la UE y al Mercosur para calcular los efectos de equilibrio general del acuerdo en términos de creación y desviación de comercio, y de bienestar. Nuestros resultados indican que es probable que el acuerdo entre la UE y el Mercosur tenga un impacto positivo en el comercio y el bienestar de ambos bloques regionales, aunque con una heterogeneidad sustancial entre las dos áreas y dentro de ellas., In this paper we analyze the EU-Mercosur agreement and predict its effects on trade and welfare using a general equilibrium structural gravity model. First, we estimate the increase in trade flows generated by trade agreements that are similar to the EU-Mercosur one, in a partial equilibrium setting. In a second step, the estimated increase in trade is mapped into reductions in bilateral trade costs and imputed to EU-Mercosur country pairs to compute the general equilibrium effects of the agreement in terms of trade creation, trade diversion, and welfare effects. Our results indicate that the EU-Mercosur agreement is likely to have a positive impact on trade and welfare of both regional blocs, although with substantial heterogeneity both between and within the two areas.
- Published
- 2020
20. Fiscal policy measures in response to the health crisis in the main euro area economies, the United States and the United Kingdom
- Author
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Cuadro-Sáez, Lucía, López Vicente, Fernando, Párraga Rodríguez, Susana, Viani, Francesca, Cuadro-Sáez, Lucía, López Vicente, Fernando, Párraga Rodríguez, Susana, and Viani, Francesca
- Abstract
La crisis epidemiológica provocada por la pandemia de Covid-19 ha supuesto una perturbación sin precedentes. Las medidas de contención adoptadas por las autoridades implicaron el cierre temporal de muchas actividades productivas y el confinamiento general de la población. Estos acontecimientos motivaron la implementación de medidas extraordinarias de política fiscal, con el objetivo de reforzar el sistema sanitario, paliar los efectos adversos de la pandemia sobre la economía y apoyar la actividad económica en la posterior fase de recuperación. En este documento se realiza un análisis descriptivo y comparado de las medidas adoptadas en algunas de las principales economías avanzadas occidentales (Alemania, Francia, Italia, España, Reino Unido y Estados Unidos). El objetivo es contar con una visión estructurada de las similitudes y diferencias en las respuestas nacionales a la crisis sanitaria en el ámbito de la política fiscal. A tal efecto, se describen las medidas presupuestarias y «extrapresupuestarias» (sin un coste presupuestario directo inmediato, como los avales y las garantías) adoptadas según su objetivo y funcionalidad (financiación del gasto sanitario, apoyo a la liquidez y solvencia de las empresas, protección del empleo y apoyo a los hogares), su instrumentación y, en menor medida, su tamaño. El análisis evidencia la presencia de una elevada heterogeneidad por países en cuanto a la cuantía de los paquetes anunciados, aunque no tanto en el tipo de medidas adoptadas. Del análisis realizado cabe resaltar dos mensajes. Primero, respecto a las medidas presupuestarias, destaca la mayor apuesta de los países por las subvenciones y transferencias directas a empresas y familias, frente a otras alternativas de sostenimiento de renta más indirectas. Segundo, en relación con las medidas extrapresupuestarias, la principal novedad de esta crisis frente a otras previas se refiere a la prominencia dada a los programas de garantías públicas para la provisión de liquidez, The epidemiological crisis caused by the COVID-19 pandemic has prompted an unprecedented shock. The containment measures adopted by the authorities have involved the temporary shutdown of many productive activities and the general confinement of the population. These events motivated the implementation of extraordinary fiscal policy measures aimed at strengthening the health system and alleviating the adverse effects of the pandemic on the economy, and supporting economic activity in the subsequent recovery phase. This paper provides a descriptive and comparative analysis of the measures adopted in some of the main advanced Western economies (Germany, France, Italy, Spain, the United Kingdom and the United States). The objective is to have a structured view of the similarities and differences in national responses to the health crisis in the area of fiscal policy. To this end, the authors describe the budgetary and “extra-budgetary” (without an immediate direct budgetary cost, such as public guarantees) measures adopted according to their objective and functionality (health spending, support for firms’ liquidity and solvency, employment protection and support for households), their instrumentation and, to a lesser extent, their size. The analysis shows the presence of high cross-country heterogeneity in terms of the amount of the support packages, although not so much in the types of measures adopted. From the analysis, two messages should be highlighted. First, regarding budgetary measures, the countries’ greater commitment to subsidies and direct transfers to firms and households stands out, compared to other more indirect income support alternatives. Second, in relation to extra-budgetary measures, the main novelty of this crisis compared to previous ones is the prominence given to public guarantee programmes for the provision of liquidity to companies. These are generally implemented through public development banks, compared to other support mechanisms managed
- Published
- 2020
21. Medidas de política fiscal en respuesta a la crisis sanitaria en las principales economías del área del euro, Estados Unidos y Reino Unido
- Author
-
Cuadro-Sáez, Lucía, López Vicente, Fernando, Párraga Rodríguez, Susana, Viani, Francesca, Cuadro-Sáez, Lucía, López Vicente, Fernando, Párraga Rodríguez, Susana, and Viani, Francesca
- Abstract
La crisis epidemiológica provocada por la pandemia de Covid-19 ha supuesto una perturbación sin precedentes. Las medidas de contención adoptadas por las autoridades implicaron el cierre temporal de muchas actividades productivas y el confinamiento general de la población. Estos acontecimientos motivaron la implementación de medidas extraordinarias de política fiscal, con el objetivo de reforzar el sistema sanitario, paliar los efectos adversos de la pandemia sobre la economía y apoyar la actividad económica en la posterior fase de recuperación. En este documento se realiza un análisis descriptivo y comparado de las medidas adoptadas en algunas de las principales economías avanzadas occidentales (Alemania, Francia, Italia, España, Reino Unido y Estados Unidos). El objetivo es contar con una visión estructurada de las similitudes y diferencias en las respuestas nacionales a la crisis sanitaria en el ámbito de la política fiscal. A tal efecto, se describen las medidas presupuestarias y «extrapresupuestarias» (sin un coste presupuestario directo inmediato, como los avales y las garantías) adoptadas según su objetivo y funcionalidad (financiación del gasto sanitario, apoyo a la liquidez y solvencia de las empresas, protección del empleo y apoyo a los hogares), su instrumentación y, en menor medida, su tamaño. El análisis evidencia la presencia de una elevada heterogeneidad por países en cuanto a la cuantía de los paquetes anunciados, aunque no tanto en el tipo de medidas adoptadas. Del análisis realizado cabe resaltar dos mensajes. Primero, respecto a las medidas presupuestarias, destaca la mayor apuesta de los países por las subvenciones y transferencias directas a empresas y familias, frente a otras alternativas de sostenimiento de renta más indirectas. Segundo, en relación con las medidas extrapresupuestarias, la principal novedad de esta crisis frente a otras previas se refiere a la prominencia dada a los programas de garantías públicas para la provisión de liquidez, The epidemiological crisis caused by the COVID-19 pandemic has prompted an unprecedented shock. The containment measures adopted by the authorities have involved the temporary shutdown of many productive activities and the general confinement of the population. These events motivated the implementation of extraordinary fiscal policy measures aimed at strengthening the health system and alleviating the adverse effects of the pandemic on the economy, and supporting economic activity in the subsequent recovery phase. This paper provides a descriptive and comparative analysis of the measures adopted in some of the main advanced Western economies (Germany, France, Italy, Spain, the United Kingdom and the United States). The objective is to have a structured view of the similarities and differences in national responses to the health crisis in the area of fiscal policy. To this end, the authors describe the budgetary and “extra-budgetary” (without an immediate direct budgetary cost, such as public guarantees) measures adopted according to their objective and functionality (health spending, support for firms’ liquidity and solvency, employment protection and support for households), their instrumentation and, to a lesser extent, their size. The analysis shows the presence of high cross-country heterogeneity in terms of the amount of the support packages, although not so much in the types of measures adopted. From the analysis, two messages should be highlighted. First, regarding budgetary measures, the countries’ greater commitment to subsidies and direct transfers to firms and households stands out, compared to other more indirect income support alternatives. Second, in relation to extra-budgetary measures, the main novelty of this crisis compared to previous ones is the prominence given to public guarantee programmes for the provision of liquidity to companies. These are generally implemented through public development banks, compared to other support mechanisms managed
- Published
- 2020
22. Capital flows to emerging economies : recent developments and drivers
- Author
-
Molina Sánchez, Luis and Viani, Francesca
- Subjects
Latin America ,Economía internacional ,Liquidez internacional y capitales a corto plazo ,Capital flows ,Finanzas internacionales ,F37 ,Emerging markets ,G15 ,F32 ,Análisis financiero ,F30 - Abstract
Artículo de revista Emergingmarkets have gained prominence as recipients of capital flows since the onset of the financial crisis in 2008. This raises their exposure and goes hand in hand with greater dependence on external financing and heightened sensitivity to global shocks. However, some differences can be observed across regions. For example, while the more stable types of capital flows (direct investment) continue to outweigh other types in Latin America, in Asia and the Middle East the recent increase in capital inflows has taken the form of debt, private in the case of Asia and mostly government debt in the Middle East. Against this background, this article examines the impact on the capital flows to these economies of five potential global shocks: an appreciation of the dollar, a fall in commodity prices, an increase in global aversion to risk, expectations of monetary policy tightening in the United States and lower regional growth compared with advanced economies. The findings of this article suggest that the factor with the greatest impact on portfolio flows to emerging markets is the appreciation of the dollar although, in the case of Latin America, commodity prices also play a very significant role
- Published
- 2019
23. The latest protectionist trade trends and their impact on the European Union
- Author
-
Viani, Francesca
- Subjects
Automotive industry ,Protectionism ,China ,Economía internacional ,Aspectos macroeconómicos de la economía internacional ,Coyuntura económica ,Proteccionismo y librecambismo ,Economía de la Unión Europea ,E60 ,Global trade ,Comercio internacional ,E50 ,European Union ,F01 ,Tariffs ,F40 ,Política arancelaria y acuerdos comerciales - Abstract
Artículo de revista In an attempt to rebalance trade with China, the United States administration decided in early 2018 to introduce a series of protectionist measures affecting certain imports in particular. This gave rise to an escalation of US-China trade tensions. The new tariffs have affected a significant percentage of Chinese exports to the United States, but their impact on EU trade has only been marginal to date. The indirect effects on European economies through the global value chains have also been limited. However, possible tariff barriers on the automotive sector could raise the affected trade flows substantially. Simulations made with econometric models confirm that the tariff measures adopted to date would have relatively moderate direct effects on global economic activity and on EU countries. That said, the simulations also warn that a decrease in business confidence and an unfavourable reaction by international financial markets could amplify such adverse effects. Additionally, possible future auto sector tariffs could have a significant impact on European economies in an industry already facing important challenges associated with the structural and technological transformation process currently under way
- Published
- 2019
24. Las recientes tendencias proteccionistas en el ámbito comercial y su impacto sobre la Unión Europea
- Author
-
Viani, Francesca
- Subjects
Proteccionismo ,China ,Economía internacional ,Aspectos macroeconómicos de la economía internacional ,Coyuntura económica ,Sector automovilístico ,Proteccionismo y librecambismo ,Economía de la Unión Europea ,E60 ,Comercio internacional ,E50 ,Unión Europea ,Comercio global ,F01 ,Aranceles ,F40 ,Política arancelaria y acuerdos comerciales - Abstract
Artículo de revista En un intento de reequilibrar el comercio con China, la Administración de Estados Unidos decidió a principios de 2018 introducir una serie de medidas de carácter proteccionista que afectaban de forma particular a determinadas importaciones, lo que dio lugar a una escalada de tensiones comerciales con dicho país. Los nuevos aranceles han afectado a un porcentaje relevante de las exportaciones chinas dirigidas a Estados Unidos, pero han tenido un impacto hasta el momento solo marginal en el comercio de la Unión Europea (UE). Los efectos indirectos sobre las economías europeas a través de las cadenas globales de valor han sido limitados también. Sin embargo, posibles barreras tarifarias al sector del automóvil podrían elevar sustancialmente los flujos comerciales afectados. Simulaciones realizadas con modelos econométricos confirman que las medidas arancelarias adoptadas hasta el momento tendrían efectos directos relativamente moderados sobre la actividad económica global y sobre los países de la UE. Con todo, las simulaciones también alertan de que la reducción de la confianza empresarial y la reacción desfavorable de los mercados financieros internacionales podrían actuar como amplificadores de dichos efectos adversos. Además, posibles futuros aranceles sobre el sector del automóvil podrían tener un impacto significativo sobre las economías europeas, en un sector que se enfrenta ya a retos importantes asociados al proceso de transformación estructural y tecnológica en el que se halla inmerso.
- Published
- 2019
25. Flujos de capitales a emergentes : evolución reciente y determinantes
- Author
-
Molina, Luis, Viani, Francesca, Molina, Luis, and Viani, Francesca
- Abstract
Artículo de revista, Los mercados emergentes han cobrado mayor relevancia como receptores de flujos de capitales a partir de la crisis iniciada en 2008. Esta mayor exposición lleva aparejadas también una mayor dependencia de la financiación externa y una mayor sensibilidad a las turbulencias globales. No obstante, se aprecian algunas diferencias por regiones. Así, mientras que en América Latina los flujos de capitales más estables -la inversión directa- siguen siendo los de mayor cuantía, en Asia y en Oriente Medio el reciente aumento de las entradas de capitales se ha materializado en forma de deuda, privada en el primer caso y mayoritariamente pública en el segundo. En este contexto, el artículo examina el impacto que tendrían sobre los flujos de capitales a estas economías cinco posibles perturbaciones globales: una apreciación del dólar, la caída del precio de las materias primas, un incremento de la aversión global al riesgo, expectativas de endurecimiento de la política monetaria en Estados Unidos y un menor crecimiento regional respecto a las avanzadas. Los resultados apuntan a que el factor con más impacto sobre los flujos de cartera a emergentes es la apreciación del dólar, aunque, en el caso de América Latina, el precio de las materias primas desempeña también un papel muy relevante.
- Published
- 2019
26. Capital flows to emerging economies : recent developments and drivers
- Author
-
Molina, Luis, Viani, Francesca, Molina, Luis, and Viani, Francesca
- Abstract
Artículo de revista, Emergingmarkets have gained prominence as recipients of capital flows since the onset of the financial crisis in 2008. This raises their exposure and goes hand in hand with greater dependence on external financing and heightened sensitivity to global shocks. However, some differences can be observed across regions. For example, while the more stable types of capital flows (direct investment) continue to outweigh other types in Latin America, in Asia and the Middle East the recent increase in capital inflows has taken the form of debt, private in the case of Asia and mostly government debt in the Middle East. Against this background, this article examines the impact on the capital flows to these economies of five potential global shocks: an appreciation of the dollar, a fall in commodity prices, an increase in global aversion to risk, expectations of monetary policy tightening in the United States and lower regional growth compared with advanced economies. The findings of this article suggest that the factor with the greatest impact on portfolio flows to emerging markets is the appreciation of the dollar although, in the case of Latin America, commodity prices also play a very significant role
- Published
- 2019
27. Países acreedores y países deudores : algunas asimetrías en la dinámica de acumulación de la riqueza externa
- Author
-
Estrada García, Angel and Viani, Francesca
- Subjects
Economía internacional ,Liquidez internacional y capitales a corto plazo ,Aspectos macroeconómicos de la economía internacional ,Análisis financiero ,Balanza de pagos - Abstract
Artículo de revista Tras la crisis financiera global, los desequilibrios externos en términos de los saldos de las cuentas corrientes de los países se han reducido en buena medida. Sin embargo, los desequilibrios medidos en términos de riqueza exterior neta (o posición de inversión internacional neta, PIIN) han seguido aumentando. El análisis empírico que se presenta en este trabajo sugiere que existe una asimetría entre los países deudores netos (PIIN negativa) y los países acreedores netos (PIIN positiva), con potenciales implicaciones para el comercio y el crecimiento globales. En el caso de los deudores, la PIIN negativa contribuye a reducir sus déficits por cuenta corriente y es, por tanto, un factor estabilizador. En cambio, en los acreedores, la PIIN contribuye a incrementar los superávits por cuenta corriente, lo que, a su vez, refuerza la dinámica de acumulación creciente de riqueza de estos países frente al resto del mundo
- Published
- 2018
28. Creditor countries and debtor countries : some asymmetries in the dynamics of external wealth accumulation
- Author
-
Estrada García, Angel and Viani, Francesca
- Subjects
Economía internacional ,Liquidez internacional y capitales a corto plazo ,Aspectos macroeconómicos de la economía internacional ,Análisis financiero ,Balanza de pagos - Abstract
Artículo de revista Following the global financial crisis, the external imbalances in terms of countries’ current account balances have been reduced to a large extent. However, the imbalances measured in terms of net external wealth (or net international investment position, NIIP) have continued to increase. The empirical analysis presented in this article suggests that there is asymmetry between net debtor countries (negative NIIP) and net creditor countries (positive NIIP), with potential implications for global trade and growth. In the case of debtors, their negative NIIP contributes to reducing current account deficits and is therefore a stabilising factor. Conversely, in the case of the creditors, the NIIP contributes to increasing current account surpluses which, in turn, strengthens the dynamics of wealth accumulation in these countries, compared with the rest of the world
- Published
- 2018
29. Una revisión de la literatura económica sobre los efectos de la globalización en el crecimiento y la distribución de la renta
- Author
-
Estrada García, Angel, Martínez Martín, Jaime, and Viani, Francesca
- Subjects
Economía internacional ,Distribución de las rentas y riquezas personales ,Globalización ,Crecimiento y desarrollo económicos ,Análisis estructural - Abstract
Artículo de revista
- Published
- 2018
30. Una revisión de la literatura económica sobre los efectos de la globalización en el crecimiento y la distribución de la renta
- Author
-
Estrada, Ángel, Martínez-Martín, Jaime, Viani, Francesca, Estrada, Ángel, Martínez-Martín, Jaime, and Viani, Francesca
- Abstract
Artículo de revista
- Published
- 2018
31. Países acreedores y países deudores : algunas asimetrías en la dinámica de acumulación de la riqueza externa
- Author
-
Estrada, Ángel, Viani, Francesca, Estrada, Ángel, and Viani, Francesca
- Abstract
Artículo de revista, Tras la crisis financiera global, los desequilibrios externos en términos de los saldos de las cuentas corrientes de los países se han reducido en buena medida. Sin embargo, los desequilibrios medidos en términos de riqueza exterior neta (o posición de inversión internacional neta, PIIN) han seguido aumentando. El análisis empírico que se presenta en este trabajo sugiere que existe una asimetría entre los países deudores netos (PIIN negativa) y los países acreedores netos (PIIN positiva), con potenciales implicaciones para el comercio y el crecimiento globales. En el caso de los deudores, la PIIN negativa contribuye a reducir sus déficits por cuenta corriente y es, por tanto, un factor estabilizador. En cambio, en los acreedores, la PIIN contribuye a incrementar los superávits por cuenta corriente, lo que, a su vez, refuerza la dinámica de acumulación creciente de riqueza de estos países frente al resto del mundo
- Published
- 2018
32. Creditor countries and debtor countries : some asymmetries in the dynamics of external wealth accumulation
- Author
-
Estrada, Ángel, Viani, Francesca, Estrada, Ángel, and Viani, Francesca
- Abstract
Artículo de revista, Following the global financial crisis, the external imbalances in terms of countries’ current account balances have been reduced to a large extent. However, the imbalances measured in terms of net external wealth (or net international investment position, NIIP) have continued to increase. The empirical analysis presented in this article suggests that there is asymmetry between net debtor countries (negative NIIP) and net creditor countries (positive NIIP), with potential implications for global trade and growth. In the case of debtors, their negative NIIP contributes to reducing current account deficits and is therefore a stabilising factor. Conversely, in the case of the creditors, the NIIP contributes to increasing current account surpluses which, in turn, strengthens the dynamics of wealth accumulation in these countries, compared with the rest of the world
- Published
- 2018
33. Hacia una gestión eficiente de los flujos de capitales
- Author
-
Estrada García, Angel, Molina Sánchez, Luis, Sánchez Pastor, Paula, and Viani, Francesca
- Subjects
Economía internacional ,Liquidez internacional y capitales a corto plazo ,Análisis financiero ,Instituciones y economía - Abstract
Artículo de revista La globalización financiera ha avanzado notablemente en las últimas décadas. En principio, una mayor integración debería elevar el grado de eficiencia económica. Sin embargo, la evidencia empírica sugiere que, para ello, los países deben contar con instituciones económicas bien diseñadas y mercados financieros locales suficientemente desarrollados. Además, estos flujos pueden poner en riesgo la estabilidad financiera en determinadas circunstancias, por lo que las autoridades económicas necesitan disponer de criterios e instrumentos para hacer frente a estas situaciones. El uso de dichas herramientas debe hacerse en el contexto de un programa más amplio de medidas, que incluya los ajustes macro y microeconómicos que se requieran. Además, la cooperación internacional aparece como complemento necesario de la globalización
- Published
- 2017
34. Towards efficient capital flow management
- Author
-
Estrada García, Angel, Molina Sánchez, Luis, Sánchez Pastor, Paula, and Viani, Francesca
- Subjects
Economía internacional ,Liquidez internacional y capitales a corto plazo ,Análisis financiero ,Instituciones y economía - Abstract
Artículo de revista Financial globalisation has advanced notably in recent decades. In principle, greater integration should raise the degree of economic efficiency. However, the empirical evidence suggests that, for this to occur, countries should have well-designed economic institutions and sufficiently developed local financial markets. Moreover, these flows may jeopardise financial stability in certain circumstances, whereby the economic authorities need to draw on criteria and instruments to withstand such situations. These tools should be used as part of a broader programme of measures that includes the macro and microeconomic adjustments required. Furthermore, international cooperation emerges as a necessary complement to globalisation
- Published
- 2017
35. An anatomy of the Spanish current account adjustment : the role of permanent and transitory factors
- Author
-
Moral-Benito, Enrique, Viani, Francesca, Moral-Benito, Enrique, and Viani, Francesca
- Abstract
Este trabajo pretende identificar en qué medida el reciente ajuste de la balanza por cuenta corriente española se debe a factores de naturaleza transitoria. A tal fin, consideramos la metodología del EBA (External Balance Assessment) propuesta por el Fondo Monetario Internacional, pero permitiendo heterogeneidad entre países en las relaciones estimadas. El buen ajuste de nuestras regresiones reduce significativamente la parte no explicada por el modelo y, como resultado, permite una evaluación más informativa de los determinantes del saldo exterior. Según nuestros resultados, alrededor del 60 % del ajuste de 12 pp del desequilibrio externo español durante el período 2008-2015 puede ser explicado por factores transitorios tales como el ciclo económico o los precios del petróleo. El 40 % restante puede explicarse por otros factores de naturaleza más permanente, tales como el proceso de consolidación fiscal, el envejecimiento de la población, las menores expectativas de crecimiento a largo plazo o las ganancias de competitividad de la economía española, This paper aims to identify how much of the recent current account adjustment in Spain can be explained by cyclical factors. For this purpose, we consider the cross-country regressions in the IMF’s External Balance Assessment (EBA) methodology but allowing for country-specific slopes and intercepts. The good fit of these regressions implies negligible residuals for most countries, and, as a result, the positive analysis of current account decompositions provides a more informative assessment of the external balance drivers. According to our findings, around 60% of the 12 pp. adjustment of the Spanish external imbalance over the 2008-2015 period can be explained by transitory factors such as the output gap, the oil balance, and the financial cycle. The remaining 40% is explained by factors such as the cyclically-adjusted fiscal consolidation, population aging, lower growth expectations, or competitiveness gains, which can all be considered as more permanent phenomena
- Published
- 2017
36. Global imbalances from a stock perspective
- Author
-
Alberola, Enrique, Estrada, Ángel, Viani, Francesca, Alberola, Enrique, Estrada, Ángel, and Viani, Francesca
- Abstract
Después de la crisis reciente, se ha observado una reducción en los desequilibrios globales de los saldos por cuenta corriente («desequilibrios en términos de flujo»). Sin embargo, los desequilibrios globales medidos en términos de los activos externos netos de los países («desequilibrios en términos de stock») siguieron aumentando. Este documento estudia si los desequilibrios de stock tienen un impacto estabilizador o desestabilizador en la acumulación de riqueza externa de los países. Es decir, ¿las economías acreedoras, en virtud de sus tenencias de activos externos, siguen acumulando riqueza?, ¿los países deudores, debido a su posición de inversión neta negativa, siguen acumulando deuda externa? Nuestros resultados muestran que en las economías deudoras el stock existente de deuda neta ayuda a contener los déficits de cuenta corriente, limitando así la acumulación futura de deuda. Sin embargo, en los países acreedores el stock positivo de activos externos netos contribuye a aumentar los superávits futuros del saldo por cuenta corriente, lo que puede llevar a dinámicas desestabilizadoras en la acumulación de riqueza. Esta asimetría entre acreedores y deudores se mantiene a pesar del impacto estabilizador que los activos exteriores netos tienen sobre la balanza comercial de los países acreedores a través de las fluctuaciones del tipo de cambio real, y podría tener implicaciones relevantes para el comercio y el crecimiento global, After the recent crisis, a reduction was observed in global current account (“flow”) imbalances. Even so, global disequilibria as measured in terms of countries’ net foreign assets (“stock imbalances”) kept increasing. This paper discusses whether stock imbalances have a stabilising or destabilising impact on countries’ accumulation of external wealth. That is, do creditor economies, by virtue of their positive stock of net foreign assets, keep accumulating –everything else equal— external wealth? Do debtor countries, due to their negative net foreign assets position, keep accumulating external debt? Our results show that in debtor economies the existing stock of net debt helps to limit current account deficits, thus halting future debt accumulation. In creditor countries, however, the positive stock of net foreign assets contributes –everything else equal— to increase future current account surpluses, potentially leading to destabilising dynamics in wealth accumulation. This asymmetry between creditors and debtors holds in spite of the stabilising impact that net foreign assets have on the trade balance of creditor countries through real exchange rate fluctuations, and might have major implications for global trade and growth
- Published
- 2017
37. Hacia una gestión eficiente de los flujos de capitales
- Author
-
Estrada, Ángel, Molina Sánchez, Luis, Sánchez Pastor, Paula, Viani, Francesca, Estrada, Ángel, Molina Sánchez, Luis, Sánchez Pastor, Paula, and Viani, Francesca
- Abstract
Artículo de revista, La globalización financiera ha avanzado notablemente en las últimas décadas. En principio, una mayor integración debería elevar el grado de eficiencia económica. Sin embargo, la evidencia empírica sugiere que, para ello, los países deben contar con instituciones económicas bien diseñadas y mercados financieros locales suficientemente desarrollados. Además, estos flujos pueden poner en riesgo la estabilidad financiera en determinadas circunstancias, por lo que las autoridades económicas necesitan disponer de criterios e instrumentos para hacer frente a estas situaciones. El uso de dichas herramientas debe hacerse en el contexto de un programa más amplio de medidas, que incluya los ajustes macro y microeconómicos que se requieran. Además, la cooperación internacional aparece como complemento necesario de la globalización
- Published
- 2017
38. Towards efficient capital flow management
- Author
-
Estrada, Ángel, Molina Sánchez, Luis, Sánchez Pastor, Paula, Viani, Francesca, Estrada, Ángel, Molina Sánchez, Luis, Sánchez Pastor, Paula, and Viani, Francesca
- Abstract
Artículo de revista, Financial globalisation has advanced notably in recent decades. In principle, greater integration should raise the degree of economic efficiency. However, the empirical evidence suggests that, for this to occur, countries should have well-designed economic institutions and sufficiently developed local financial markets. Moreover, these flows may jeopardise financial stability in certain circumstances, whereby the economic authorities need to draw on criteria and instruments to withstand such situations. These tools should be used as part of a broader programme of measures that includes the macro and microeconomic adjustments required. Furthermore, international cooperation emerges as a necessary complement to globalisation
- Published
- 2017
39. Assessment of external imbalances and country risk perception
- Author
-
Sastre de Miguel, María Teresa and Viani, Francesca
- Subjects
Economía internacional ,Balanza de pagos - Abstract
Artículo de revista
- Published
- 2014
40. La valoración de los desequilibrios externos y la percepción de riesgo de los países
- Author
-
Sastre de Miguel, María Teresa and Viani, Francesca
- Subjects
Economía internacional ,Balanza de pagos - Abstract
Artículo de revista
- Published
- 2014
41. Shifts in portfolio preferences of international investors: an application to sovereign wealth funds
- Author
-
Sa, Filipa and Viani, Francesca
- Subjects
portfolio preferences, sudden stops, imperfect substitutability, global imbalances, sovereign wealth funds ,jel:F32 ,Portfolio preferences ,sudden stops ,imperfect substitutability ,global imbalances ,sovereign wealth funds - Abstract
Reversals in capital inflows can have severe economic consequences. This paper develops a dynamic general equilibrium model to analyse the effect on interest rates, asset prices, investment, consumption, output, the exchange rate and the current account of a shift in portfolio preferences of foreign investors. The model has two countries and two asset classes (equities and bonds). It is characterised by imperfect substitutability between assets and allows for endogenous adjustment in interest rates and asset prices. Therefore, it accounts for capital gains arising from equity price movements, in addition to valuation effects caused by changes in the exchange rate. To illustrate the mechanics of the model, we calibrate it to analyse the consequences of an increase in the importance of sovereign wealth funds (SWFs). Specifically, we ask what would happen if ‘excess’ reserves held by emerging markets were transferred from central banks to SWFs. We look separately at two diversification paths: one in which SWFs keep the same allocation across bonds and equities as central banks, but move away from dollar assets (path 1); and another in which they choose the same currency composition as central banks, but shift from US bonds to US equities (path 2). In path 1, the dollar depreciates and US net debt falls on impact and increases in the long run. In path 2, the dollar depreciates and US net debt increases in the long run. In both cases, there is a reduction in the ‘exorbitant privilege’, ie, the excess return the United States receives on its assets over what it pays on its liabilities. The model is applicable to other episodes in which foreign investors change the composition of their portfolios.
- Published
- 2011
42. The International Risk-Sharing Puzzle is at Business Cycle and Lower Frequency
- Author
-
Corsetti, Giancarlo, Dedola, Luca, and Viani, Francesca
- Subjects
jel:F42 ,jel:F41 ,Incomplete markets ,International Risk-Sharing ,Spectral Analysis - Abstract
We decompose the Backus-Smith [1993] statistic --- a low or negative correlation between relative consumption and the real exchange rate at odds with a high degree of international risk sharing --- in its dynamic components at different frequencies. Using multivariate spectral analysis techniques we show that, in most OECD countries, the dynamic correlation tends to be more negative, and significantly so, at business cycle or lower frequencies --- the appropriate frequencies for assessing the performance of international business cycle models. Theoretically, we show that the dynamic correlation predicted by standard open-economy models is the sum of two terms: a term constant across frequencies, which can be negative as a function of uninsurable risk; a term variable across frequencies, which in bond economies is necessarily positive, reflecting the insurance intertemporal trade provides against forecastable contingencies. We show that the main mechanisms proposed in the literature to account for the puzzle are consistent with the evidence.
- Published
- 2011
43. Measuring international risk-sharing : theoretical issues and empirical evidence from OECD countries
- Author
-
VIANI, Francesca
- Abstract
Whether financial market integration raised global insurance is a crucial, still open issue. All empirical methods to measure cross-border risk-sharing are based on the implicit assumption that international prices do not fluctuate in response to business cycle shocks. This paper shows that these methods can be completely misleading in the presence of large fluctuations in international prices as those observed in the data. I then propose a new empirical method that is immune from this issue. The risk-sharing inefficiency between two countries is measured by the wedge between their Stochastic Discount Factors (SDFs). This measure is a proxy for the welfare losses created by imperfect insurance. Welfare losses can be attributed either to the strength of uninsurable shocks (the extent of risk to be pooled) or to the degree of insurance against different sources of risk. The method is applied to study the evolution of risk-sharing between the US and OECD countries, assuming either constant or time-varying risk-aversion. The degree of insurance is found to have improved over time only for some countries and only if SDFs are estimated assuming time-varying risk-aversion. The results are also informative on the implications of different macro models for international risk. When confronted with the data, standard open-macro models (featuring constant risk-aversion) imply that nominal exchange rate fluctuations do not contain wealth divergences across countries, but rather represent an important source of risk. Time-varying risk-aversion instead implies that limiting welfare losses from imperfect risk-sharing requires reducing the volatility of macro fundamentals.
- Published
- 2011
44. International Financial Markets, Cross-Border Transmission of Shocks and Risk-Sharing
- Author
-
VIANI, Francesca
- Subjects
International finance ,Macroeconomics and finance ,Export marketing - Abstract
Defense date: 25/06/2010 Examining Board: Prof. Árpád Ábrahám, EUI Prof. Giancarlo Corsetti, EUI, Supervisor Prof. Charles Engel, University of Wisconsin Prof. Fabrizio Perri, University of Minnesota One of the most relevant events of the last decades has been the fast integration of international financial markets. As most restrictions to cross-border asset trade were removed, the volume of activity in international financial markets increased dramatically, and so did the cross-country flows of resources due to external borrowing and portfolio returns. Many of the macroeconomic consequences of these stronger financial linkages still have to be fully evaluated. This thesis investigates two facets of the strengthening of cross-border financial linkages. First, have developments in international financial markets raised global insurance against national income fluctuations? Second, what would be the macroeconomic effects of changes in the portfolio preferences of big international investors? Chapters 1 to 3 deal with the first issue, the insurance role of international financial markets, both from a theoretical and an empirical perspective. Chapter 4 is focused on the second topic, and is devoted to studying the macroeconomic implications of the growth of large international investors, Sovereign Wealth Funds.
- Published
- 2010
45. Countries' safety and competitiveness, and the estimation of current account misalignments
- Author
-
Sastre, Teresa, Viani, Francesca, Sastre, Teresa, and Viani, Francesca
- Abstract
Los desequilibrios del saldo por cuenta corriente y su sostenibilidad están entre los temas de política internacional más debatidos. Mediante una metodología recientemente diseñada —external balance assessment (EBA)—, el FMI estima el impacto sobre el saldo por cuenta corriente de sus principales determinantes y de las políticas adoptadas en cada país, calcula el desequilibrio en su saldo exterior e indica recomendaciones de política que, de aplicarse, deberían contribuir a reducir estos desequilibrios. En este artículo se analizan algunas extensiones a la EBA, siguiendo dos líneas. En primer lugar, en las regresiones se contempla la posibilidad de que el efecto de las variables sobre el saldo por cuenta corriente sea diferente en los países que se consideran destinos seguros de inversión en relación con el efecto en economías no seguras. Dado que esta distinción es probable que adquiera especial relevancia en períodos de crisis global, también se distingue entre períodos de estrés global y tiempos tranquilos. En segundo lugar, se incorporan a las regresiones de la EBA variables que impulsan la competitividad externa de los países.., Current account imbalances and their sustainability are among the most debated international policy issues. Through the recently designed External Balance Assessment methodology (EBA), the IMF estimates the impact of several countries’ fundamentals and policies on their current account balance, calculates misalignments in their current account position and indicates policy recommendations which, if implemented, should contribute to reducing these imbalances. In this paper, we explore some extensions to the EBA, following two courses. First, we distinguish in current account regressions between countries that are considered safe investment destinations and non-safe economies. Since this distinction is likely to acquire special relevance in periods of global turmoil, we also distinguish between periods of global stress and tranquil times. Second, we embed in EBA regressions variables that drive countries’ external competitiveness..
- Published
- 2014
46. Assessment of external imbalances and country risk perception
- Author
-
Sastre, Teresa, Viani, Francesca, Sastre, Teresa, and Viani, Francesca
- Abstract
Artículo de revista
- Published
- 2014
47. La valoración de los desequilibrios externos y la percepción de riesgo de los países
- Author
-
Sastre, Teresa, Viani, Francesca, Sastre, Teresa, and Viani, Francesca
- Abstract
Artículo de revista
- Published
- 2014
48. Traded and nontraded good prices, and international risk sharing : an empirical investigation
- Author
-
Corsetti, Giancarlo, Dedola, Luca, Viani, Francesca, Corsetti, Giancarlo, Dedola, Luca, and Viani, Francesca
- Abstract
Accounting for the pervasive evidence of limited international risk sharing is an important hurdle for open-economy models, especially when these are adopted in the analysis of policy trade-offs likely to be affected by imperfections in fi nancial markets. Key to the literature is the evidence, at odds with effi ciency, that consumption is relatively high in countries where its international relative price (the real exchange rate) is also high. We reconsider the relation between cross-country consumption differentials and real exchange rates, by decomposing it into two components, refl ecting the prices of tradable and nontradable goods, respectively. We document that, as a common pattern among OECD countries, both components tend to contribute to the overall lack of risk sharing, with the tradable price component playing the dominant role in accounting for effi ciency deviations. We relate these fi ndings to two mechanisms proposed by the literature to reconcile open economy models with the data. One features strong Balassa-Samuelson effects on nontradable prices due to productivity gains in the tradable sector, with a muted offsetting response of tradable prices. The other, endogenous income effects causing nontradable but especially tradable prices to appreciate with a rise in domestic consumption demand, Dar cuenta de la clara evidencia de una limitada diversificación del riesgo internacional es un reto importante para los modelos de economía abierta, sobre todo cuando estos se adoptan en el análisis de políticas que puedan resultar afectadas por imperfecciones en los mercados financieros. Fundamental en la literatura es la evidencia, contraria a la eficiencia, que el consumo es relativamente alto en los países en los que su precio relativo internacional (el tipo de cambio real) también es alto. En este papel reconsideramos la relación entre los diferenciales de consumo entre países y los tipos de cambio reales, descomponiéndola en dos factores que reflejan, respectivamente, los precios de los bienes comerciables y no comerciables. Documentamos que, en un patrón común entre los países de la OCDE, los dos componentes contribuyen a la falta general de diversifi cación del riesgo. El factor de precios de bienes comerciables juega un papel dominante en la explicación de las desviaciones de la eficiencia. Relacionamos estos resultados con dos mecanismos propuestos por la literatura para reconciliar los modelos de economía abierta con los datos. Un mecanismo actúa a través de fuertes efectos Balassa-Samuelson sobre los precios de los bienes no comerciables debidos a aumentos de productividad en el sector de comerciables, con un débil efecto compensatorio de los precios de bienes comerciables. El otro mecanismo actúa a través de efectos riqueza endógenos que aprecian los precios de bienes no comerciables y especialmente los precios de comerciables debido a un aumento de la demanda del consumo interno
- Published
- 2012
49. International financial flows, real exchange rates and cross-border insurance
- Author
-
Viani, Francesca and Viani, Francesca
- Abstract
La pregunta de si la integración internacional de los mercados financieros ha aumentado la cobertura del riesgo a nivel global o no, sigue siendo un tema controvertido en la literatura. Si fuera así, ¿qué deberíamos observar en los datos? La literatura enfatiza que una diversificación eficiente de riesgos requiere que los mercados financieros canalicen recursos hacia los países que se han empobrecido temporalmente por alguna coyuntura negativa, neto de la acumulación de capital físico. Esta condición estándar, que proporciona la base para casi todos los test estadísticos de cobertura del riesgo en al ámbito internacional, ha sido derivada centrándose sólo en uno de los dos canales de diversificación internacional del riesgo, el canal de los flujos financieros, asumiendo implícitamente que no hay interacción entre este y el otro canal, fluctuaciones de precios relativos internacionales. Este trabajo muestra que sólo pueden deducirse teóricamente condiciones empíricamente contrastables colocando la interacción entre precios y flujos financieros en el centro del análisis. Utilizando un modelo de equilibrio general con dos países y diversificación endógena de cartera, se muestra que flujos financieros y precios relativos pueden ser complementos o sustitutos para proporcionar un seguro
- Published
- 2011
50. TRADED AND NONTRADED GOODS PRICES, AND INTERNATIONAL RISK SHARING: AN EMPIRICAL INVESTIGATION.
- Author
-
Corsetti, Giancarlo, Dedola, Luca, and Viani, Francesca
- Published
- 2011
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