Search

21.yüzyılda dünya önemli ekonomik değişimlerden geçmektedir. Ekonomik düzenin en önemli parçası olan ve mal/ hizmet üretmek için kurulan şirketler bu değişimlerden etkilenerek büyümekte, el değiştirmekte veya yok olmaktadır. Şirketler büyüme isteklerini kendi imkânlarıyla gerçekleştirebilecekleri gibi dış kaynak kullanarak veya ortaklığa giderek yapabilmektedirler. Ömrü yüzyılı geçen şirketlere bakıldığında birçoğunun birkaç kuşak sonra el değiştirdiği, şirkete yeni ortakların katıldığı ya da borsaya açıldığı gözlenmektedir. Ekonomiler için şirketlerin ömrünün uzun olması ve büyümeleri önemlidir. Şirket sahipleri başka şirketlerle yaptıkları ortaklıklarda şirketin kontrolündekihaklarından bir kısmını kaybetmeyi göz önüne alırken finansal ve yönetimsel olarak güçlüve pazarda daha etkili bir şirket oluşturmayı amaçlarlar. Birleşme ve satın almaların her iki tarafın ortaklarının beklentilerine ve ülke ekonomisine getireceği yararlar ekonomist ve akademisyenlerin ilgisini çekmektedir. Yapılan çalışmalarda, birleşme ve satın almalar her yönüyle ele alınmakta, ülkenin politik ve ekonomik koşulları, düzenleyici hükümetkararlarının etkileri, dış politika ve ekonomik ortam, uluslararası sermayenin ülkeye olanilgisi üzerinde durulmaktadır.Bu çalışmada, önce birleşmelerin dünyadaki ve Türkiye'deki tarihi gelişimi incelenerek birleşmeleri tetikleyen faktörler ve çeşitli birleşmeler üzerinde durulmuştur. Farklı nedenlerle yapılan birleşmelerin farklı birleşme seçenekleriyle çok fazla kombinasyon yaratması banka birleşme ve satın almalarının yaratacağı karlılığı (veya zararını değerlendirmenin zorlu bir iş olduğunu göstermiştir. Dünyada ve Türkiye'de yapılan önemli birleşmelerden, birleşme öncesi ve sonrası performans verileri araştırılarak verileri bulunan bankalar üzerinde çalışılmıştır. Türkiye'nin ve diğer ülkelerin ekonomik yapıları, coğrafyaları, ekonomik krizleri, hükümet kararları birleşmeler üzerinde etkili olduğundan bankaların birleşme öncesi ve sonrası performanslarına bakılırken bu faktörler de göz önüne alınmıştır. Değerlendirmelerde işin içine çok parametrenin ve değişkenin girmesi, veri çokluğu gibi nedenler anlamlı ve güvenilir sonuçlar çıkarmayı zorlaştırmıştır.Özellikle, 2010 yılı sonrası birleşmelerine ışık tutması bakımından son 30 yılda yerli ve yabancı bankaların yaptıkları önemli banka birleşme ve satın almaları incelenerek bankaların karlığına katkıları araştırılmıştır. Yabancı bankaların bir ülkenin bankacılık sistemine girmesinin o ülke bankacılığına etkisi üzerinde durulmuştur. Çalışmanın kapsamıbirleşmelerin bankanın karlılığına etkisini araştırmak olduğundan karlılık göstergelerinebakılmıştır. Genel kabul görmüş performans rasyoları kullanılmıştır. Birleşme öncesi ve sonrası ülkenin siyasal ve ekonomik koşulları, birleşme gerekçeleri çok çeşitlilik gösterdiğinden, hatta ülkeden ülkeye, zamana göre farklılık gösterdiğinden her bir durumukendi özel koşullarıyla değerlendirmek zorluğu ile karşılaşılmıştır. Bunun için, dünyadaki ve Türkiye'deki önemli bankaların bir kısmının internet siteleri ve medya duyuruları gözdengeçirilmiştir. TBB ve ilgili bankaların finansal tablolarına ve sınırlı denetim raporlarındaki verilerine bakılmıştır. Büyük denetim firmalarının düzenli raporlarının yanı sıra, ECB ve FED raporları incelenerek notlar alınmıştır. Konu ile ilgili erişilebilen yerli ve yabancı tezler de incelenmiştir.Çalışmanın araştırma safhası tamamlandıktan sonra ise önce yurt dışındaki birleşmelerin, sonra da Türkiye'deki altı banka birleşmesinin yıllık bilançoları üzerinden bankacılık parametreleri değerlendirilmiştir. Sonuç olarak, karlılık bakımından yabancı banka birleşmelerinin dünyada farklı sonuçlar verebildiği; ancak Türk bankacılık sektöründe birleşmelerin banka karlılıklarını her şeye rağmen olumlu yönde etkilediği sonucuna varılmıştır. In the 21st century, our world passes through important economic changes. The companies, which are the most important building blocks of the economic order and which are established to produce commodity/ service, are affected by these developments, and grow, change ownership, or disappear. Companies can realise their growing aims either by their own means, using loans, or by making partnership with other companies. When the companies that have lifespan of more than a century are observed, it is seen that most of them have passed into other hands after some generations, and new partners joined to the company or opened to the stock market. For economies it is important that companies have onger ifespan and grow. Company owners aim to create a financially and managerially trong and more effective company in the market by sharing of the managerial power with he new artners. The benefit expectations of the bank owners and the country from mergers and acquisitions (M&As) attract the interest of economists and academicians. In the studiesconducted, M&As are dealt with in every aspect including the political and economic conditions of the country, the effects of regulatory government decisions, foreign policy and economic environment, and the interest of international capital on the country.In this study, as a first step, the M&As are investigated throughout the history tounderstand the triggering factors and types of the M&As in the World and Turkey. The factthat mergers with different reasons create a lot of combinations with different merger options has shown that evaluating the profitability (or loss) of bank M&As is a challenging task. The performance inputs of of the foreign banks abroad and domestic Turkish banks which made M&As were investigated to decide the positive or negative effects of M&As on the profitability of the banks. A detailed study was made on the banks of which financial data were found. The pre and post M&A performances of the banks were evaluated by also considering Turkey's and the related countries' economical and political situations, geographies, and economical crises, govermental decrees that have influence on the M&As. There are many parameters and variables, and big data which makes the problem difficult in order to get meaningful and reliable results from studies.In particular, some of the major M&As of the domestic and foreign banks in the last 30 years have been examined in order to light on the mergers after 2010s and their contribution to the profitability of banks has been investigated. The impact of the entering of foreign banks into the banking system of a country was focused on. As the scope of the study was to investigate the effects of M&As on the profitability of the banks, the profitability ratios were examined. Generally accepted performance ratios were used. However, it was a challenging task to find the exact data for the relevant years of the banks used to calculate such ratios. In addition, since the pre and post M&A country conditions vary widely, and the merger reasons differ even from country to country and from time to time, it is faced with the difficulty of assessing each merger under its specific circumstances. For this purpose, internet sites of some major banks in the World and Turkey, and the related media announcements were searched and examined. TBB internet site, the unconsolidated financial tables and limited audit reports of the related banks were studied. The regular reports of the big audit companies (BigFour), ECB and FED were read and some notes were taken. In addition, some related domestic and foreign theses were examined.After completion of the research phase of the study, firstly foreign bank M&As, thensix bank mergers in Turkey were evaluated to decide on the profitability of the banks afterM&As. As a result, the profitability of the banks after M&As could yield different results in the world; however, it is concluded that mergers in Turkey have positively affected in spite of everything. 126

Bu tezde, endüstriyel organizasyon yaklaşımı kullanılarak 1990-2000 ve 2001-2014 olmak üzere iki dönem için Türk Bankacılık Sektörünün piyasa yapısı farklı yöntemlerle (CR yoğunlaşma, HHI, HKI, U endeksi, Lerner Endeksi, Düzeltilmiş Lerner Endeksi, Panzar Rosse H istatistiği, Lojistik regresyon ve oyun teorisi) analiz edilmektedir. Ayrıca, 2001 yılında Türk Bankacılık Sektörü odaklı ortaya çıkmış olan bankacılık krizinin, piyasa yapısı üzerinde bir değişime neden olup olmadığı, yapılan iki dönem analizi ile ortaya koyulmaktadır. Bu çerçevede öncelikle birleşme eylemi ile sektöre giriş yapan bankaların, piyasa yapısına ve rekabet düzeyine olan etkisi araştırılmaktadır. Bu çerçevede yapısalcı ve yapısal olmayan yaklaşımlarla piyasanın yoğunlaşma oranı ve rekabet yapısı ortaya koyulmaktadır. Yapılan analizler, 2001 yılından önce beklentilerin aksine yüksek rekabetin yaşanmamış olduğunu ve rekabetin daha çok küçük bankalar arasında yaşandığını ortaya koymaktadır. 2001 yılından sonra ise sektörün rekabet yapısında, 2001 yılından önceye göre büyük değişimin yaşanmadığı; ancak 2001 yılından sonra büyük bankaların kendi aralarında rekabete başladıkları görülmektedir. İlaveten, analizlere eklenmiş olan birleşme değişkeninin piyasa yapısı ve rekabet analizlerinde etkili olduğu sonucuna ulaşılmaktadır. Tezin bir diğer amacı, piyasa yapısı üzerinde etki gücü yüksek olan piyasaya giriş değişkeninin belirleyicilerini 2001 öncesi ve sonrası için tespit etmektedir. Bu kapsamda elde edilen sonuçlar, 2001 yılından önce bankaların karlılık ve maliyet gibi banka özelinde değişkenlere dikkat ettiğini; 2001 yılından sonra ise makro ekonomik gelişmelerden daha fazla etkilendiğini ortaya koymaktadır. Çalışma son olarak, 2001 yılından sonra kendi aralarında rekabet eden büyük ölçekli bankaların, rekabet yapılarını ortaya koymak için oyun teorisi yaklaşımından faydalanmaktadır. Bu çerçevede dinamik oyunlardan yararlanılmakta; dokuz bankanın toplam şube sayısında meydana gelen artışa karşılık diğer bir bankanın tepkisinin ne olacağı ortaya koyulmaktadır. Sonuçlar, ekonomik büyüme beklentilerine göre bankaların farklı stratejiler geliştirebildiklerini, çoğu bankanın şube açma veya kapatma üzerinden stratejik planlama yapabildiğini göstermektedir., In this thesis, the market structure of the Turkish Banking Sector is analyzed by different methods (CR concentration, HHI, HKI, U index, Lerner index, Adjusted Lerner index, Panzar Rosse H statistics, Logit regression and game theory) for two periods, 1990-2000 and 2001-2014. Whether or not the banking crisis, which was driven by the Turkish banking sector in 2001, has caused a change in the market structure is revealed by the analysis of these two periods. In this framework, primarily the effects of the merged banks on the market structure and competition level is being investigated. Structural and non-structural approaches are used to reveal the concentration rate and competition structure of the market. Analyzes made reveal that, unexpectedly, before 2001, there had been no high competition and instead competition had been mostly among small banks. After 2001, there was no significant change in the competition structure of the sector compared to before 2001; but after 2001 the big banks started to compete among themselves. In addition, it is concluded that the merger variable added to the analyzes is significant on the market structure and competition analysis. Another aim of the thesis is to determine the determinants of the market entry variable for before and after 2001, which has a high impact on the market structure. The results obtained in this context show that before 2001, banks payed attention to bank-specific variables such as profitability and cost; but after 2001, they were affected more by macroeconomic developments. Finally, this study, make use of the game theory approach to reveal the competition structure of the large-scale banks that compete with each other after 2001. In this context, dynamic games are used to reveal the response of another bank to the increase in the number of branches of the nine banks. The results show that banks can develop different strategies according to their expectation of economic growth, and that most banks can make strategic planning through branch opening or closing.

Uluslararası ve yerli literatürde, işletme birleşmeleri, özdeşleşme, güven, iletişim, kültür, süreç adaleti ve iş doyumu üzerine ayrı ayrı bir çok çalışma olmasına karşın, bu kavramların hepsini içeren yayına rastlanmamıştır.Pazar payını arttırmak, büyümek, kaynaklarını birleştirerek, rekabet avantajı sağlamak için yapılan işletme birleşmelerinde, beklenilenin aksine yüzde 50'den fazlası finansal başarısızlıkla sonuçlanmaktadır. Başarısızlık nedenleri ise genellikle insani nedenlere yani çalışanlardan çok finansal rakamlara odaklanmaya bağlı olmaktadır. Bu araştırma, işletme birleşmeleri ile ilgili özellikle banka birleşmeleri ile ilgili sınırlı sayıdaki yayının yanı sıra, işletme birleşmelerinde, yöneticilerin ileriye dönük planlamalarına da katkıda bulunacaktır. Bankacılık sektöründe yapılan bu araştırma ile banka birleşmelerinde, çalışanların yönetime duyulan güven, ortak kültür, iletişim ve süreç adaleti pozitif algısının, iş doyumu üzerindeki etkisini ortaya koyarak, bu etkide, banka birleşmesi sonrası oluşan yeni kurumla özdeşleşmenin aracılık rolü oynayıp oynamadığının belirlenmesi amaçlanmıştır.Araştırma sonucunda yönetime duyulan güven ve iletişim iklimi pozitif algısının, banka birleşmesi sonrası yeni özdeşleşme ve çalışanın iş doyumu üzerinde anlamlı düzeyde ve pozitif yönde etkili olduğunu göstermektedir. Ayrıca veri analizi sonucunda, yönetime duyulan güven ve iletişim iklimi pozitif algısının, çalışanın iş doyumu üzerindeki etkisinde, çalışanın yeni kurumu ile özdeşleşmesinin aracılık rolü üstlendiğini göstermektedir. Böylece banka birleşmelerinin başarısında önemli rol oynayan çalışanların memnuniyeti üzerinde yönetime duyulan güven, iletişim pozitif algısının yanı sıra banka birleşmesi sonrası çalışanın yeni kurumla özdeşleşmesinin etkili olduğu tespit edilmiştir.Anahtar Kelimeler: İşletme Birleşmeleri, Banka Birleşmeleri, Özdeşleşme, Güven, İletişim, Kültür Devamlılığı, Paylaşılan Ortak Değerler, Kültür Kopukluğu, Süreç Adaleti, İş Doyumu, Bootstrap Analiz Yöntemi, Aracılık Etkisi In literature research, no publication was found covering mergers, identification, trust, communication, culture, procedural justice and job satisfaction concepts all together.Companies, to increase their market share and to have competition advantage via combining their resources through company mergers, however contrary to their expectations, the financial success rate is less then 50 percent and the main reason is usually that the management is focusing on financial figures rather than focusing on human factors. This research, will contribute not only to especially limited research but at the same time will help managers in their future plans in mergers.In this context, the goal of this research in the banking sector on bank mergers is to investigate the effects of the employees' identification, trust to management, communication climate, procedural justice and culture perception on their job satisfaction and to show that their identification with the new merged company after the merger effects the relationship among these variables and that the relationship between these variables are statistically meaningful.In other words the goal of this research was to show that the effect of the trust to management, communication, procedural justice and culture perception's effect on employees' job satisfaction and to find out if the new identification with the merged company has a mediating effect in this effect. As a result it is found that the employees' new identification mediates the relationships between trust, communication and job satisfaction. Likewise, it is found that the employees' job satisfaction, which is a very important factor in the success of bank mergers, is positively effected from trust, communication and the new identification after the merger. Key Words: Mergers, Bank Mergers, Identification, Trust, Communication, Culture Clush, Culture Continuity, Shared Values, Procedural Justice, Job Satisfaction, Bootstrap Analysis Method, Mediation. 339

Sınır ötesi banka birleşmeleri ve satın almaları; hedef ülkenin mali politikalarına engel oluşturma, kriz döneminde krizi tetikleyen uygulamalarda bulunma, bir baskı grubu oluşturarak ülkenin izleyeceği politikaları yönlendirme, sağlıksız bir rekabet ortamı oluşturabilme, ülke içinde kaynak dağılımını sınırlama, satın alan tarafın ülkesinde gerçekleşen krizden dolayı hedef bankaların finansal durumunu etkileme veya batmasına neden olma gibi ülke ekonomisini etkileyebilecek negatif etkileri nedeniyle önemli bir yer arz etmektedir. Sınır ötesi banka birleşmelerini ve satın almalarını tetikleyen güdüler arasında, müşteriyi takip etme, savunma, pazar fırsatlarından yararlanma, riski dağıtma ve/veya azaltma, bilgi maliyetlerinin yüksek olması, otorite sınırlamalarının kaldırılması, ortak köken, etkinlik arttırma beklentisi, bankalarda bilişim teknolojilerinin maliyetlerinin yüksek olması, kapsam, ölçek ekonomilerine ulaşma ve sinerji beklentileri, yeni bir ülkede pazara giriş stratejisi, özelleştirme sonrası satın alma işleminden kâr elde etme beklentisi, hedef ülke göstergeleri (GSYİH yükselme beklentisi, bankacılık hizmetlerinin kullanım düzeyi, bankacılık sektöründe kârlılık oranları) yer almaktadır. Birleşmelerin ve satın almaların performanslarını ölçmek için pazar temelli hissedarların getirilerini hesaplama yöntemi, finansal tabloları temel alan çalışmalar, yöneticilere yapılan anket ve klinik çalışmalar yöntemleri kullanılmaktadır. Bankalarda finansal tabloları temel alan analizlerde ise oran analizi, parametrik yöntemler (Stochastic Frontier Approach, Distribution-Free Approach, Thick Frontier Approach gibi) ve parametrik olmayan yöntemler (Data Envelopment Analysis, Free Disposal Hull) kullanılmaktadır. Çalışmamızda, Türkiye'de gerçekleşen üç sınır ötesi banka satın almasının (Denizbak, Finansbank, ING Bank (Oyak Bank)) finansal etkilerinin incelenmesi amacıyla bir tür oran analizi olan CAMELS analizi kullanılmıştır. Sınır ötesi satın alınma öncesi üç yıl ve satın alınma sonrası üç yıl dönemlerinde, mevduat bankalarının ortalamalarına kıyasla üç bankanın performans gelişimi analiz edilmiştir ve üç bankanın sonuçları birbirleriyle karşılaştırılmıştır. Araştırma sonuçlarında satın alınma öncesi ve sonrası dönemde üç bankanın bilgilerinde benzerlikler saptanmıştır. Üç bankanın performansının satın alınmadan sonraki üç yıllık dönemde azaldığı görülmüştür. Bununla birlikte üç bankanın satın alınmadan önceki dönemdeki performansları mevduat bankaları ortalamaları üzerindeyken, satın alınma sonrası dönemde üç bankanın performansının mevduat bankalarının altına düştüğü saptanmıştır. Hedef bankalarda satın almadan sonra gerçekleşen performans düşüşünün, sınır ötesi birleşme ve satın almaların negatif etkilerinin yanı sıra satın alınma sonrası dönemin 2008 kriz dönemine rastlaması ve satın alan bankaların krizden derinden etkilenmiş olmalarından da kaynaklanabileceği düşünülmüştür.Türkçe anahtar kelimeler:1-Sınır Ötesi Banka Birleşme ve Satın Almaları 2-Bankacılık 3-Performans Ölçümü4-CAMELS Analizi 5-Yabancı Banka 6-Denizbank 7-Finansbank8-ING Due to negative effects that could affect the country's economy such as creating barriers to the country's fiscal policy objectives, performing operations that trigger crisis during the crisis period, creating a pressure group that directs policies of the government, creating an unhealthy competitive environment, limiting the distribution of resources within the country, affecting adversely target banks' financial conditions or causing bankruptcy of those banks due to the crisis in acquirer country, cross-border bank mergers and acquisitions hold significant importance. Motives triggering cross-border bank mergers and acquisitions include; following customers, defense, take advantage of market opportunities, diversifying and/or reducing risk, high information cost, removing authority restrictions, common origin, expectation of increased effectiveness, the high costs of information technology in the banking sector, content, achieving economies of scale, expectation of synergy, strategy for entering market in a new country, expectation of profit from the buying process after privatization, target country indicators (expectation of rising GDP, level of use of banking services, banking sector profitability ratios).Market-based method which calculates the return of shareholders, studies based on financial statements, the method of clinical studies and surveys conducted with managers have been used for measuring the performance of mergers and acquisitions. Ratio analysis, parametric methods (Stochastic Frontier Approach, Distribution-Free Approach, Thick Frontier Approach, etc.), and non-parametric methods (Data Envelopment Analysis, Free Disposal Hull) have been used for analysis based on the financial statements of banks.In this study, CAMELS, a kind of ratio analysis, was used for examination of financial impact on three cross-border bank acquisitions (Denizbak, Finansbank, ING Bank (Oyak Bank)) that took place in Turkey. Comperative performance improvements of three banks to the average of commercial banks in Turkey were analyzed for the three years post-acquisition and three years pre-acquisition periods, and the results for there banks are compared with each other.Research results detected similarities for three banks in pre and post-acquisition periods. Three banks' performances reduced in three year post-acquisition period. Also the three banks' performances were above the average of deposit banks' performances in the pre-period and the three banks' performance fall below the average of deposit banks in the post-period.As well as the negative effects of cross-border mergers and acquisitions, target banks performance degradation after acquisition is thought to be the result of post-acquisition and 2008 crisis concurring at the same period and acquirer banks being deeply affected by the crisis.İngilizce anahtar kelimeler:1-Cross Border Bank Mergers and Acquisitions2-Banking3-Performance Measurement4- CAMELS Analysis5- Foreign Bank6- Cross Border Bank M&A7-Finansbank8-ING 238

Bu tez, 2000-2014 yılları arasında 214 Amerikan bankasının satın alma ve birleşmelerinin (SAB) kısa dönem değer yaratımlarını incelemektedir. Bu kapsamda, özellikle Küresel Finansal Kriz (2008-2009) öncesindeki ve sonrasındaki SAB'ların primleri incelenmektedir. Bütün periyotta, 3-günlük (-1, +1) olay penceresinde hedef bankaların Kümülatif Anormal Getirileri (KAG) ortalama +%23.64 olarak gerçekleşirken, satın alan bankaların KAG'ları ortalama -%1.24 her ikisi de istatistiksel olarak anlamlı gerçekleşmiştir. Aynı olay penceresinde, satın alan ve hedef bankaların toplam KAG'ları ise istatistiksel olarak anlamlı ve +%2.42'dir. Bizim bulgularımıza göre, SAB'ler, satın alan ve hedef firma arasındaki sinerjiden dolayı, toplamda değer yaratmaktadırlar ancak satın alan firmalar olması gerekenden daha fazla ödeme yapabilmektedirler. SAB'lerin finansmanında nakit kullanıldığındaki hedef bankaların KAG'ları yalnızca hisse senedi kullanılan anlaşmalardan daha fazladır. Bizim bulgularımıza göre, Küresel Finansal Kriz öncesindeki (2000-2007) gerek hedef gerekse satın alan bankaların KAG'ları Küresel Finansal Kriz sonrasındaki zaman diliminden (2010-2014) daha az gerçekleşmiştir; bunun belki de en büyük nedeni daha güçlü bankaların krizden sonra ayakta kalmaları ve Dodd_Frank yasasından sonra daha temkinli ve güvenilir bir piyasanın oluşması gösterilebilir. Hedef bankalar ve satın alan bankalar için, hedef bankanın satın alan bankaya oranı olan göreceli boyutu arttıkça KAG azalmaktadır. Nihayet, coğrafi odaklı SAB sinerji ile beraber daha çok değer yaratmaktadır; şöyle ki, aynı eyaletteki SAB'lar farklı eyaletlerdeki SAB'lara göre bütün periyotta yüksek KAG'lar üretmiştir. This thesis examines short-term value creation of 214 mergers and acquisitions (M&As) that were announced between 2000 and 2014 in U.S. banking industry. In particular, the merger premiums before and after the Global Financial Crisis (2008-2009) are examined. We find that, on average, the target banks' cumulative abnormal returns (CARs) are 23.64% while the bidders' CARs are -1.24% around the announcement date with a 3-day (+1,-1) event window over the sample period both being statistically significant. We also find statistically significant positive CARs of 2.42% for the combined entity of the bidder and target banks within the same event window. Our findings point out that M&As are value-creating events for the combined entity due to created synergies between bidders and targets; however, bidders may sometimes overpay to obtain these gains. The CARs for the M&As that cash is used as a medium of payment are found to be higher than stock only-financed acquisitions. Our findings reveal that M&As taking place before the Global Financial Crisis period (2000-20007) realize lower gains for targets, bidders and combined compared to those after the Global Financial Crisis periods (2010-2014) possibly due to stronger banks surviving after the crisis and more prudent and reliable market environment after the Dodd-Frank Act. For target and bidder banks, the CARs decrease as the relative size of the target to the bidder bank increase. Finally, we demonstrate that instate (focusing) mergers resulted in higher CARs than interstate (diversifying) mergers for the full sample period. 124

`Banka birleşmelerinin pazarlama faaliyetleri üzerine etkisi ve örnek bir uygulama` adlı bu çalışmada, banka birleşmeleri ve süreci açıklanmış, banka birleşmelerinin nedenleri ve sonuçları ortaya konularak Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. ile Koçbank A.Ş. birleşmesi değerlendirilmiştir. Bu çalışmada amaçlanan banka birleşmelerini Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. ile Koçbank A.Ş. bazında inceleyip pazarlama faaliyetleri üzerine etkisi kapsamında değerlendirmektir.Son yıllarda yaşanan siyasi, ekonomik ve teknolojik gelişmeler dünyayı küresel bir pazar haline getirmiştir. Finansal hizmetler sektörü de bu gelişmelerden etkilenmiş, yeniden yapılanma sürecine girmiştir. Bankalar ise yeniden yapılanma sürecinde çeşitli stratejiler ile ayakta durmaya çalışmışlardır. Artan rekabet, yeni pazarlara girme isteği bu süreçte bankaları birleşme yoluna sevk etmiştir. Dünya'da ve Türkiye'de banka birleşmeleri küresel krizin de etkisi ile artmaya başlamıştır. Küresel krizin yanı sıra çeşitli amaç ve nedenler de bankaları birleşmeye zorlamaktadır. Türkiye' de gerçekleştirilen birleşmelerin büyük bir çoğunluğu zorunluluktan meydana gelse de Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. ile Koçbank A.Ş.' nin birleşmesi gönüllü olarak gerçekleşmiştir. Bu birleşme ile pazarda büyümek, güçlü bir konuma sahip olmak amaçlanmıştır. Aynı zamanda pazarlama faaliyetleri açısından incelendiğinde başarılı bir birleşme örneği olarak karşımıza çıkmaktadır.Anahtar sözcükler:1.Banka birleşmeleri2.Pazarlama3.Pazarlama faaliyetleri4.Yapı Kredi Bankası5.Koçbank In the following study called `The Effect of Bank Mergers on Marketing Activities and An Application Sample`, bank mergers and process was explained, and the bank merger of Yapı Kredi Bank and Koçbank was evaluated by examining the reasons and the results of bank merger. The aim of this study is to evaluate the bank mergers issue based on Yapı Kredi Bank and Koçbank with the effect of marketing activities approach.In recent years, the political, economic, and technological developments have made the world a global market. The financial services sector is also affected by these developments and has entered a restructuring process. Banks have tried to stand with a variety of strategies in the process of restructuring. Increased competition, enter new markets have led us to the path of the bank mergers in this process the request. Both in the world and Turkey began to increase bank mergers with the impact of the global financial crisis. As well as the global crisis, various purposes and reasons forcing banks to merge. In Turkey, even if the vast majority of mergers took place of necessity, the merger of Yapı Kredi and Koçbank took place on a voluntary basis. With this merger is to grow to market and intended to be in a strong position. It is also examined in terms of marketing activities, it appears to be an example of a successful merger.Key words:1.Bank mergers2.Marketing3.Marketing activities4.Yapı Kredi Bank5.Koçbank 126

Dünya genelinde yaşanan her değişiklik, ekonomik ve sosyal açıdan işletme bilimine yansımakta, yenilik arayışı ekonominin tüm aktörlerini derinden etkilemektedir. Özellikle küreselleşme ile birlikte, finansal pazarların dev bir sermaye havuzu haline gelmesi şirketleri; ortaklıklara, birleşmelere ve satın almalara yöneltmiştir. Ekonominin işleyişinde, finansal sistemin omurgasını oluşturan bankalar da değişen pazar ve rekabet koşullarına ayak uydurmak amacıyla, son yıllarda daha sık gündeme gelen birleşme ve satın almalarda önemli rol üstlenmektedirler. Tüm dünyada olduğu gibi Türkiye'de de finans sektörü başta olmak üzere çeşitli sektörlerde satın almalar gerçekleştirilmektedir Özellikle yaşanan finansal krizler sonucunda bankaların yeniden yapılandırma yöntemlerinden biri olan birleşme ve satın almalar Türk Bankacılık Sektörü'nde de gündeme gelmiştir. Bu çalışmada Türkiye'de 2001-2012 yıllarında birleşen, satın alınan veya hisse devrine taraf bankaların performanslarının ne yönde etkilendiğinin tespiti amaçlanmıştır. Probit Model uygulanılarak, araştırmaya konu 9 bankanın, birleşme tarihinden sonra, performans değişim farkları belirlenmiştir. Araştırma modelinde banka analizlerinde önemli göstergelerden Özkaynak Yeterlilik Rasyosu, Duran Varlık / Toplam Aktif, Finansal Varlıklar / Toplam Aktif, Faiz Geliri / Toplam Aktif, Likit Aktifler / Kısa Vadeli Yükümlülükler, Dönem Karı/ Özkaynaklar, Dönem Karı / Toplam Aktifler, bağımsız değişken olarak kullanılmıştır. Analiz sonucunda bankaların rasyolarında satın alma işleminin gerçekleşmesinden sonra istatistiksel açıdan, Duran Varlık/ Toplam Aktif, Faiz Geliri / Toplam Aktif, Likit Aktifler / Kısa Vadeli Yükümlülükler rasyolarında azaltıcı etki olduğu tespit edilmiştir.Anahtar Kelimeler: Türk Bankacılık Sektörü, birleşme, satın alma, Probit Mode Global economic and social changes have direct influence on the management science while search for innovation affect all the actors of the financial markets. Globalization has made the financial market a large capital pool where a lot of companies now consider partnerships, mergers and acquisitions.Banks, which act as the backbone of the financial system, intervene with mergers and acquisitions at a higher rate in order to better meet the considerations of the industry and the competition. Like all around the world, in Turkey especially in financial sector, acquisitions carried out in various sectors. The post-crisis restructuring efforts include merger and acquisition strategies for Turkish Banking Sector.This study aims to identify the effect of mergers acquisitions and share transfers on the performances of the Turkish Banks between 2001-2012. Probit Model has been used in order to identify the performance changes of the 9 banks that were subject to merger and acquisition. Independent variables within the study include Capital Adequacy Ratio, Fixed Assets/Total Assets, Financial Assets / Total Assets, Interest Income / Total Assets, Liquid Assets/Short-term liabilities, Net Profit / Assets (ROA), Net Profit / Equity (ROE) . Based on the analysis, ratios such as Fixed Asset / Total Asset, Interest Income / Total Asset, Liquid Assets / Short Term Liabilities face a decreasing effect after the merger/acquisition activity.Key Words: Turkish Banking Sector, mergers, acquisitions, Probit Model 76

Küreselleşen ve grift hale gelen günümüz dünyasında, şirket birleşmeleri ve satın almaları ile birlikte yaratılan ekonomik sinerji ve performansın değerlendirilmesi günden güne önem kazanmaktadır. Çünkü; söz konusu birleşme veya satın almaların şirketlerin performanslarına olumlu katkı yapıp yapmadıkları güncelliğini koruyan tartışmalardan biridir. Bu tezin amacı; şirket birleşmeleri ile sağlanan sinerji ve performansın bankacılık sektörünün son birleşme örneği olan TEB-FORTİS birleşmesi ile incelenmesidir. Bankacılık sektöründe gerçekleşen birleşme ve satın almaların, bankaların performansına yaptıkları etkinin ne olduğu sorusunun cevabını arayan bu araştırmada şirket birleşmelerinin teorik çerçevesi ele alınmış; ABD, AB ve ülkemizdeki uygulamalarına değinilmiş, bankacılık sektöründeki birleşmelerin pazar payı açısından performans değerlendirmesi ortaya konmaya çalışılmıştır. In today's world that has become globalized and intricate, created in conjunction with mergers and acquisitions, and performance evaluation of the economic synergy is gaining importance day by day. Because of the mergers or acquisitions of companies whether they contribute positively to the performance of one of the remains timely debate. The aim of this thesis, the performance of the banking sector mergers and synergy provided by the recent merger example is the analysis of the merger of TEB-FORTIS. Mergers and acquisitions in the banking sector, banks are looking for the answer to the question of what is the performance impact of their theoretical framework of this study are discussed mergers in the USA, the EU and Turkey are mentioned applications, the growth of mergers in the banking sector, market share, and so on. have been studied in terms of performance evaluation. 108

Türk bankacılık sisteminde 2001 krizi ardından birleşme ve satın alma faaliyetleri hız kazanmıştır. Bu çalışma ile amaç, Türkiye'de yaşanan bu birleşme ve satın alma eğiliminin etkisini analiz etmek ve elde edilen sonuçlar ışığında politika önerileri sunmaktır. Bu çalışma ile Türk bankacılığında yaşanan bu gelişmelerin bankaların etkinlik, verimlilik, piyasa yapısı ve riskine etkisi analiz edilmiştir. Yaşanan bu birleşme ve satın almaların sonucunda bankaların performansının nasıl etkilendiği, ileride yaşanacak muhtemel birleşme ve satın almalar için önem taşımaktadır.Çalışmanın sonuçlarına göre birleşme ve satın alma faaliyeti gösteren bankaların maliyet etkinlikleri ve ölçek etkinlikleri birleşmeyen bankalara göre daha iyi durumda olduğu bulunurken, birleşmeyen bankalar daha kar etkin çıkmıştır. Birleşme ve satın alma faaliyetleri maliyet etkinliğini istatistiksel olarak anlamlı bir şekilde etkilemezken, kar etkinliğini arttırıcı yönde bir etkisi olduğu görülmüştür.Birleşen bankalar teknik etkinlik değişimlerinde azalma yaşanmış olmasının, adaptasyon sürecinin tamamlanmamış olmasından kaynaklandığı düşünülmektedir. Birleşmeyen bankalar, saf etkinlik ve toplam faktör verimliliği değişimi açısından birleşen bankaları geride bıraksalar da verimlilikteki artışları düşüş trendine girmiştir.Birleşmelerin rekabet üzerindeki etkisi incelendiğinde ise, yaşanan konsolidasyonun rekabeti arttırıcı bir etkisi olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Yabancı bankaların satın almalar yolu ile piyasaya nüfuz etmesi de rekabeti arttırıcı bir etkide bulunmuştur. Yaşanan rekabet artışının sistemin riskinde bir artışa neden olmadığı görülmüştür.Çalışmanın sonuçları, birleşme ve satın almaların Türk bankacılık sisteminin performansına olumlu bir katkı yaptığını göstermektedir. İlerleyen yıllarda, birleşen bankaların entegrasyon sürecinin tamamlanması ile performansın daha da artması beklenmektedir The mergers and acquisitions in the Turkish banking system have accelerated following the 2001 crisis. The aim of this study is to analyze the effects of the merger and acquisition trends and provide policy implications in accordance with the findings. With this study, the effects of mergers and acquisitions on the efficiency, productivity, market structure and risk are analyzed. As a result of these mergers and acquisitions, how the performance of banks are affected are of great importance for possible mergers and acquisitions in the future.According to the results, the cost efficiency and scale efficiency of the merged banks are greater than the non-merged peers, whereas the non-merged banks are more profit efficient. The merger and acquisition activities are not found to have a significant effect on the cost efficiency, but a significant and positive effect on profit efficiency.The decline in the technical efficiency of the merged banks are thought to be the result of the incomplete adaptation process. Although, the non-merged banks have superiority over the merged banks on pure efficiency and total factor productivity change, the increase in their productivity is declining.When the effects of mergers and acquisition on the competition are analyzed, the consolidation are found to have a positive effect on the competition. The foreign bank penetration in the market also have a positive effect on the competition. The increase in the competition is not found to have an increasing effect on the risk of the sector.The overall results of the study indicate that mergers and acquisitions have a favorable effect on the performance of the Turkish banking system. In the following years, with the completion of the integration process of the merged banks, the performance of the banks are supposed to increase. 179

Kriz; toplumsal belirsizliğin giderilmesi için gerekli kararların alındığı sosyal, politik ve ekonomik hayatta kendini tekrarlayan bir yıkım ve onarım sürecidir. Günümüz dünya ekonomisinde 1970'li yılların sonunda gelişmiş ülkelerde başlayan, 1980'li yıllarla birlikte gelişmekte olan ülkeleri de kapsayacak bir biçimde yaygınlaşan küreselleşme olgusu, krizin kararların verildiği an olarak tanımlanır hale gelmesine yol açmıştır.Türkiye'de Şubat 2001 krizinde yaşananlar krizin bu tanımını doğrulamaktadır. Krizin bankacılık sektörü başta olmak üzere tüm sektörleri etkisi altına alması sonucu 14 Nisan 2001'de acil önlem planı olarak hazırlanan ?Güçlü Ekonomiye Geçiş Programı? uygulamaya geçirilmiştir. Bu programla yıkıma uğrayan bankacılık sektörünün yeniden yapılandırılması, sektördeki problemlerin ortadan kaldırılması, bankaların sermaye yapılarının güçlendirilmesi ve bankacılık sektörüne olan güvenin tekrar sağlanması amaçlanmıştır.2008 yılının son dönemlerinde ABD ve diğer batı ekonomilerinde ortaya çıkan finansal krizden, diğer gelişmekte olan ülkeler gibi Türkiye'de ciddi şekilde etkilenmiştir. Küresel krizin, Türkiye ekonomisindeki olumsuz etkileri bankacılık sektörüne de yansımıştır. Türk bankacılık sektörünün karlılık performansı azalırken, toplam krediler içinde, sorunlu kredilerin payında da artışlar olmuştur. Bu olumsuz gelişmeler dışında bankacılık sektörünün sermayesi yapısı 2001 krizinden sonra yeniden yapılandırma programının etkisi ile düzenli uygulanan reformlar sayesinde güçlü yapısını korumuş ve bankacılık sektörü büyümesini sürdürmüştür. Bundan dolayıdır ki diğer ülkelere oranla Türkiye krize çok daha hazırlıklı ve güçlü girmiştir. Türkiye, küresel krizden çok fazla yara almadan çıkabilmiştir. Buradan hareketle bu çalışmada, 2008 küresel krizinin Türk bankacılık sektörü üzerindeki etkileri, 2001 krizi sonrası yapılan düzenlemeler de göz önünde tutularak incelenmiş, 2001 krizi sonrası yeniden yapılandırma programının bankacılık sistemini krizlere karşı dayanıklı hale getirdiği ve kırılganlıktan uzaklaştırdığı ortaya konulmuştur. Model, 1999-2008 yılları arasında 24 bankaya ait bazı göstergelerden oluşup, panel veri analizi metodu yardımıyla ortaya konulmuştur. Crisis is a repetitive destruction and repair process in social, political and economic life in which the decisions necessary to solve social uncertainty are taken. Globalization phenomenon came out in the developed countries by the end of the 1970s in today's world economy and spread as to cover developing countries by the 1980s, became to be defined as the moment that the decisions on crisis were given.Experiences of the February 2001 crisis in Turkey have confirmed this definition. After the crisis affected all sectors, mainly the banking one, ?Strong Economy Transition Program? prepared as an emergency measure plan in April 14, 2001 was implemented. This program aimed to restructure of the degraded banking sector, eliminate the problems in the sector, strengthen capital structure of the banks and restore confidence towards the banking sector.In the late periods of 2008, like other developing countries, Turkey also has been severely affected by the financial crisis emerged in the United States and other western economies. The negative effects of the Global crisis in Turkey's economy were also reflected in banking sector. While profitability performance of Turkish banking sector reducing, the share of troubled loans in total loans have been in an increase. Apart from these negative developments, capital structure of the banking sector has maintained its strong structure and continued to grow due to the reforms implemented regularly owing to the restructuring program after the 2001 crisis. Therefore, in comparison with other countries Turkey has confronted the crisis much better prepared and stronger and as a result Turkey could overcome the crisis without taking too much injury.In this respect, in the study, the effects of the global financial crisis on Turkish banking sector has been evaluated regarding regulations implemented after 2001 crisis and it has been put forward that the restructuring program after the 2001 crisis made the banking system more resistant to crises and less fragile. The model has been composed of indicators of 24 banks covering 1999-2008 and presented via panel data analysis method. 150

Çalışmamızda bankalarda birleşme sonrası örgütsel bağlılık ve örgütsel sessizlik ilişkisinin bulunması amaçlanmıştır.Çalışma üç bölümden oluşmaktadır. İlk bölümde kavramsal çerçeve, ikinci bölümde örgütsel bağlılık ve sessizlik ilişkisine değinilmiştir. Araştırma teorik bir çerçeve ile sunulduktan sonra üçüncü bölümde ampirik bir çalışma yapılmıştır.Ampirik araştırma İstanbul'da birleşme yaşamış 3 büyük bankada çalışanlar arasında 63 kişi ile gerçekleştirilmiştir.Konuyla ilgili daha önce hazırlanan yüksek lisans tezi bulunmamaktadır.Araştırmamız sonucunda bankalarda birleşme sonrası örgütsel bağlılık ile sessizlik arasında negatif yönlü zayıf bir ilişki, demografik özellikler ile örgütsel bağlılık ve örgütsel sessizlik arasında zayıf bir ilişki bulunmuştur.Anahtar kelimeler : Örgütsel bağlılık, örgütsel sessizlik, banka birleşmeleri. The aim of this study is to reveal the relationship between the organizational commitment and organizational silence.This research contains three parts. First part examine the term of commitment and silence. In second part the relation between organizational silence and commitment is mentioned. After the submission of this research with teoric, an ampirical research was made forsupporting the subject.Ampirical research contained three banks which merged with another bank and 63 of employees.There is no researh about this subject that is done before.In our survey we found out a negative relationship between organizational silence and organizational commitment. Also, positive and weak relationship between organization silence, organizational commitment and demographic spesification has been revealed.Keywords: Organizational silence, organizational commitment, bank mergers. 113

Bu çalışmanın amacı, Türk bankacılık sektöründe son zamanlarda sıkça karşılaşılan birleşme eğilimini analiz etmek ve bu doğrultuda birleşmelerin birleşen bankaların performansı üzerindeki etkisini ölçmektir. Bu amaca uygun olarak, öncelikle bankacılık sektöründe yaşanan birleşmeler teorik bir çerçevede incelenmiş ve birleşme eğilimine ilişkin olarak literatür taraması yapılmıştır. İzleyen bölümde yol gösterici olması açısından, bankalarda birleşme eğiliminin başka ülkelerde nasıl bir süreçten geçtiği, seçilmiş ülkeler bazında incelenmiştir. Türk bankacılık sektöründe gerçekleşen birleşmeler ise , bütünlük sağlanması için 1980 sonrasında Türk bankacılık sistemindeki gelişmeler ışığında değerlendirilmiştir.Bu kapsamda banka birleşmelerinin birleşen bankaların performansına etkisi; Türkiye'de 2002-2007 yılları arasında gerçekleşen isteğe bağlı banka birleşmelerinin birleşen bankaların etkinliği üzerine yapılmış bir araştırma kapsamında incelenmiştir. Çalışmada birleşmelerin bankaların performansına olan etkisi; birleşme öncesi ve sonrasında hesaplanan etkinlik değerlerinin karşılaştırılması yoluyla analiz edilmiştir. Girdi odaklı yaklaşımın benimsendiği çalışmada, etkinlik değişimleri ölçeğe göre sabit getiri varsayımı altında Veri Zarflama Analiz yöntemi kullanılarak ölçülmüştür. Çalışmada, birleşen bankaların yanı sıra analiz dönemi olan 2002-2008 yılları arasında sürekli olarak faaliyet gösteren bankaların da etkinlik değerleri hesaplanmıştır. Araştırma modelinde aracılık yaklaşımından hareketle girdi olarak, sermaye, mevduat, faiz giderleri ve faiz dışı giderler; çıktı olarak ise krediler, faiz gelirleri ve faiz dışı gelirler kullanılmıştır.Analiz sonucunda; birleşen bankaların performanslarında artış saptanmıştır. İlgili dönemde birleşme yaşayan on iki bankanın altısında performans artışı gözlemlenirken, üç bankanın etkinliğinde azalma meydana gelmiş, yine üç bankanın performansında bir değişiklik gözlemlenmemiştir. Ayrıca birleşme yaşayan ve birleşme yaşamayan bankaların analiz dönemindeki ortalama etkinlik değerleri karşılaştırılmış, bu kapsamda, birleşme yaşayan bankaların etkinlik ortalamalarının çok belirgin olmasa da diğer bankaların ortalama etkinlik değerlerinin bir miktar üstünde kaldığı sonucuna varılmıştır.Anahtar Sözcükler: Türk Bankacılık Sistemi, Büyüme, Banka Birleşmeleri, Etkinlik, Veri Zarflama Analizi The purpose of this study is to analyze the merger trend which has been frequently encountered in Turkish banking sector and to measure the impact of mergers on the performance of merging banks. In conformity with this purpose, primarily the mergers in banking sector were examined in a theoretical framework and a literature review was made in respect of the merger trend. For guiding purposes, it was examined in the following chapter, on basis of the selected countries, what kind of a process the merger trend has come through. Mergers in Turkish banking sector were evaluated under the light of developments in Turkish banking system after 1980 for purpose of integrity.Within this scope, the impact of merging on performance of merging banks was examined in scope of a research carried out with regard to the impact of optional bank mergers on performance of merging banks, between years 2002-2007 in Turkey. In this study, the impact of mergers on performance of mergers on performance of banks was analyzed through a comparison between efficiency values estimated before and after merger. Changes in performance were measured by using the Data Envelopment Analysis method under the assumption of variable yield by scale during the study in which an input-oriented approach was adopted. In addition to that of merging banks, also the efficiency values of banks continuously performing activity between 2002-2008 were estimated in the study. Acting from the intermediation approach in the research model, capital, deposit, interest expenses and non-interest expenses were used as input; and credits, interest yields and non-interest yields were used as outputs.As a result of the analysis, an increase was observed in performances of merging banks. During the related period, 6 out of 12 merging banks were observed to have an increase in performance, while a decrease was observed in performance of 3 banks and no change was observed in performance of 3 banks. In addition, the average efficiency values of merging and non-merging banks in the analysis period was compared, in scope of which it was concluded that average efficiency values of merging banks were a little above the average efficiency values of other banks, though not quite sharp.Key words: Turkish Banking System, Growth, Bank Mergers, Efficiency, Data Envelopment Analysis 162

Rekabetin yoğun olarak hissedildiği bankacılık sektöründe bankaların ayakta kalabilmeleri ve rekabet güçlerinin etkinliğini sağlayabilmeleri oldukça zordur. Bu zorluğun üstesinden gelebilmek için benimsedikleri stratejiler sayesinde kendilerine yöne tayin etmekte varlığını sürdürmek için çaba göstermektedirler.Bankacılık sektöründe son zamanlarda yaşanan yoğun rekabet bankaların rekabet güçlerini artırmaya yönelik yeni stratejileri de beraberinde getirmiştir. Bankaların birleşmelerinin rekabet gücünü etkilemekte, yoğun rekabette var olabilmeleri için gerekli stratejiler araştırılmıştır. Bunun içinde uygulama boyutu iki bölüm halinde sunulmuştur. Çalışmada bankanın finansal yapıları özellikle uygulama bölümünün ilk aşamasında incelenmiş ve sonuçları ortaya konmuştur. Birleşme öncesi sonrası finansal yapıları analiz edilen bankaların birleşme sonrası rekabet gücü etkinliği ele alınmıştır. Finansal yapının banka birleşmelerinde rekabet gücü etkinliğini ölçmede yeterli olmayacağı kanısından yola çıkılarak finansal olmayan bir takım göstergelere değinilerek anket hazırlanmıştır.Banka birleşmelerinin rekabet gücüne etkinsin ölçülmesinde yönetici algıları oldukça önemlidir. Bu önemi vurgulamak amacıyla anket çalışması düzenlenmiş ve uygulanmıştır. İki uygulamadan yola çıkılarak; `banka birleşmelerinin rekabet gücüne etkisi vardır' hipotezi desteklenmiş, banka birleşmelerinin rekabet gücüne etkinliğine etkileri araştırılmıştır.Her iki yöntemle elde edilen veriler değerlendirildiğinde; finansal sonuçlar açısından, gelir gider yapısı ile aktif yapısının diğer yapılara göre daha olumlu yansıdığı, anket çalışmasında ise sermaye yapısının ve aktif yapısında olumlu gelişmeler yaşanacağı ortaya konmuştur. Yönetici algıları açısından da sadece finansal göstergelerde değil; rekabet, sinerji ve pazar payı gibi faktörlerde de bir takım olumlu gelişmelerin yaşandığı yada yaşanabileceği katılımcılar tarafından ortaya konmuştur. Sonuç olarak her iki yöntemle ortaya konan araştırma verileri yukarıda belirtilen nedenlerle olumlu etkiler bırakmıştır. In the banking sector, where intense competition is experienced, it is hard for the banks to survive and sustain the efficiency of their competitiveness. They struggle to survive through different strategies they adopt and the directions they prefer.The intense competition recently observed in the banking sector introduced novel strategies aiming at improving their competitive strength. The effect of bank mergers on competitive strength and the necessary strategies for sustaining their existence have been investigated. Thus the application has been presented in two sections. In the first section, the financial structure of the bank has been investigated and the results have been presented. The competitive strength efficiency of the banks was evaluated after the analysis of their financial structure before and after merger. A questionnaire based on some non-financial indicators was prepared with the assumption that financial structure alone would not be sufficient to measure the efficiency of competitive strength.Administrators? perceptions are very important in measuring the effect of bank mergers on competitive strength. A questionnaire was prepared and applied in order to emphasize this important issue. The hypothesis ?bank mergers effect competitive strength? was supported by two applications and the effects of bank mergers on competitive strength was studied.When the results of the data acquired using both methods were evaluated; in view of financial results: income and expense and assets structure are more positive compared to other structures, as for the questionnaire: capital structure and assets structure signal improvements. The perception of the administrators shows the expectancy of developments in not only financial indicators but competition, synergy, and market share, as well. Consequently, the results of both methods provided positive results due to above mentioned factors. 159

Rekabetin Korunması Hakkında Kanun'un 7. maddesinde, teşebbüslerarası birleşme ve devralmalara ilişkin hükümlere yer verilerek, teşebbüslerin ülkenin bütünü ya da bir kısmında herhangi bir mal veya hizmet piyasasındaki rekabetin önemli ölçüde azaltılması sonucunu doğuracak şelilde hakim durum yaratmaya veya hakim durumu güçlendirmeye yönelik birleşme ve devralmalarının yasak olduğu hükme bağlanmıştır.Diğer taraftan, Bankacılık Kanunu'nun 19. maddesinde, Türkiye'de faaliyette bulunan bankalardan birinin, diğer bir veya birkaç banka veya finansal kuruluş ile birleşmesi veya bütün aktif ve pasifi ile diğer hak ve yükümlülüklerini Türkiye'de faaliyette bulunan diğer bir bankaya devretmesinin, bütün aktif ve pasifleri ile diğer hak ve yükümlülüklerini devir almasının Kurul'un iznine tabî olduğu ifade edilmiştir. Ayrıca, söz konusu maddede yer alan, banka birleşmelerinde Türk Ticaret Kanunu ile birleşme ve devre konu bankaların toplam aktiflerinin sektör içindeki paylarının yüzde yirmiyi geçmemesi koşuluyla Rekabetin Korunması Hakkında Kanun'un 7., 10. ve 11. maddelerinin uygulanmaması yönündeki düzenlemenin gerekçesi olarak, bankaların kendine özgü yapısı ve ekonomi için arzettiği önem gösterilmektedir.Bankaların Birleşme, Devir, Bölünme ve Hisse Değişimi Hakkında Yönetmeliğin 4. maddesinde ise, Bankacılık Kanunu'nun 19. maddesinde ifade edilen ?birleşmenin? bir bankanın, bir veya birden fazla banka ya da finansal kuruluş ile tüzel kişilikleri sona ermek suretiyle tüm hak ve alacakları ile mevduat veya katılım fonları dahil tüm borç ve yükümlülüklerinin yeni kurulacak bir bankaya devrini, ?devrin? ise, bir bankanın tüzel kişiliği sona ermek koşuluyla bütün aktif ve pasifi ile birlikte diğer hak ve yükümlülüklerini diğer bir bankaya devretmesini veya diğer bir veya birden fazla bankayı bütün aktif ve pasifi ve diğer hak ve yükümlülükleri ile birlikte devralmasını ifade ettiği hükme bağlanmıştır.Bankacılık Kanunu açısından uygulamada zorunlu ya da ihtiyarî olarak gerçekleşen banka birleşmelerinin temel nedenleri arasında, malî piyasalarda artan rekabeti, sermaye piyasalarında yaşanan gelişmeleri, uluslararası ve yerel düzenlemeleri, gelişmiş ülkeler ve banka krizlerini, gelişmiş ülkelerin bankacılık sektörünü, uluslararası rekabeti, müşteri taleplerini, teknolojik gelişmeleri ve finansal pazarı örnek gösterebiliriz. Yeni kaynak girdisine ve etkin bir fiyat rekabetine ihtiyaç duyan bankacılık sektöründe, etkin rekabet ortamının sağlanması sürecinde, özellikle bir yeniden yapılandırma modeli olan ?birleşme?lerde rekabet hukuku açısından denetimin sağlanması gerekmektedir. Bu nedenle Bankacılık Kanunu'nun 19. maddesinde öngörülen ve banka birleşmelerini rekabet otoritelerinin denetimine tabî kılınması için aşılması gereken yüzde yirmilik eşik değerin oldukça yüksek bir oran olduğu, söz konusu eşik değerin oligopolist piyasa yapısında bu oranın fiîlen rekabet otoritelerinin denetimini engellemektedir. Competition Law?s 7. article points out that, a concentration between enterprises which would significantly impede effective competition, in the common market or in a substantial part of it, in particular by the creation or strengthening of a dominant position, shall be declared incompatible with the common market.On the other hand, Banking Law?s 19. article regulates that, the merger of two or more banks or financial institiutions or turnover of a bank to an another bank requires Board?s permission. Besides this permission, the reosan of not being applied the rules of Trade Law?s or provided that the the total assets of merging banks or financial institutions is not over than twenty percentage of banking sector, 7., 10. and 11. articles of Competition Law, explained with bank?s and banking sector?s special structural features.In the 4. article of The Regulation of Bank?s Merger, Turnover, Splitt off and Share Exchange, describes the concept of ?merger? as, the turnover of all benefits or money on account and debts of two or more banks or financial institiutions to a newly establishing bank and the concept of ?turnover? as, provided that becoming extinct of a bank wihthout liquidation, turnover of a bank to an another bank including all benefits, or money on account and debts or a bank?s takingover a bank, including all benefits or money on account and debts.The bank mergers which may occure as mandotary or voluntary in practise, may grow out of the increasing competition of fiscal markets, the events of capital markets, international or local regulations, developed countries and bank crisis, the banking sector of developed countries, international competition, customer demands, technologic developments and financial market. In the banking sector, which needs new money sources and effective price competition, during the process of establishing effective competition, as a restructuring model, on behalf of mergers, supervision of competition is reqiured. Consequently, according to us, ?the twenty percentage? threshold which is presrcibed in the 19. article of Banking Law and must be overcomed for providing competition supervision of bank mergers, is a high rated threshold and preventing the supervision of competition authorities in oligopolist market. 247

Küreselleşmeye bağlı olarak her geçen gün daha da önem kazanan birleşme ve satın alma faaliyetleri, başta bankalar olmak üzere büyümeye dayalı stratejiler izleyen şirketlerin sıklıkla tercih ettikleri bir yöntem olarak karşımıza çıkmaktadır. Dünya'daki birleşme ve satın alma faaliyetlerinin çok büyük bir bölümünün başarısızlıkla sonuçlandığı ve bu başarısızlığın temel nedeninin insan faktörüne bağlı olduğu düşünülürse, birleşme ve satın almaların başarısında çalışanların ne kadar büyük bir öneme sahip olduğu ortaya çıkmaktadır.Bu çalışmanın araştırma problemini; Türkiye'deki en büyük banka birleşmesi olarak kabul edebileceğimiz Halkbank-Pamukbank birleşmesinin, çalışan memnuniyeti açısından ne durumda olduğunun tespit edilmesi oluşturmaktır. Bu çalışmada, Halkbank-Pamukbank birleşmesinin başarısı, çalışan memnuniyeti üzerindeki etkileri ölçülerek değerlendirilmeye çalışılmış, ortaya çıkan sonuçların dikkate alınarak bundan sonra yapılacak birleşme ve satın alma faaliyetlerinin başarısına katkıda bulunması amaçlanmıştır.Araştırma tarama modellidir. Anket çalışması ile banka birleşmelerinin çalışan memnuniyeti üzerindeki etkileri belirlenmeye çalışılmıştır. Bu kapsamda Halkbank ve Pamukbank birleşmesi öncesinde ve birleşme tamamlandıktan sonra her iki bankanın çalışanlarının memnuniyet düzeyleri ölçülmüştür. Böylece banka birleşmelerinin çalışanlar üzerindeki etkisi ve söz konusu etkinin zaman içerisindeki değişimi karşılaştırmalı olarak incelenmiştir. Bu çerçevede banka birleşmesi bağımsız değişken, çalışanların memnuniyet düzeyi bağımlı değişken olarak alınmıştır. Ayrıca banka birleşmelerinin etkilerinin çalışanların demografik özelliklerine bağlı olarak farklılaşma durumu araştırılmıştır.Sonuç olarak; Halkbank-Pamukbank birleşme süreci bir bütün olarak incelendiğinde birleşmenin başarısının büyük ölçüde insan kaynaklarına ve çalışanların memnuniyetine verilen öneme bağlı olduğu söylenebilir. Değişim sürecine çalışanların oluşturulan takımlar aracılığıyla katılımının sağlanması, farklı iletişim araçları kullanılarak değişimden etkilenen herkesin tam zamanlı bilgilendirilmesi, tüm faaliyetlerin şeffaf olarak yürütülmesi, birleşme anında alınan kararlarda hakkaniyete her zaman olduğundan daha fazla dikkat edilmesi ve bunu sağlamak üzere yapılan tüm faaliyetlerin üst yönetim tarafından izlenmesi, özellikle birleşmenin küçük ortağı durumundaki Pamukbank personelinin birleşme sonrasında hak kaybına uğramaması için gerekli tedbirlerin alınması, birleşmenin merkezi olarak ve İnsan Kaynaklarından Sorumlu Murahhas Azanın koordinatörlüğünde yürütülmesinin başarının sağlanmasındaki temel faktörler olarak sayılabilir. Mergers and acquisition activities, gaining momentum every day due to globalism, stand out as methods that companies with growth-based strategies opt for, especially banks. Given that most mergers and acquisitions end up failing because of the human factor, it is clear that employees play a critical role in the success of these activities.This study aims to ascertain the current state of the Halkbank - Pamukbank merger, which can be accepted as the biggest bank merger in Turkey, in terms of employee satisfaction. In this study it?s aimed to contribute to the success of future mergers and acquisitions by assessing the efficiency of the Halkbank ? Pamukbank merger, measuring its effects on employee satisfaction.The research utilizes a survey model. The effects of bank mergers on employee satisfaction are assessed with a survey. Within this context, the satisfaction levels of both banks? employees were measured before and after the merger. Thus, the effects of the merger and the changes in them over time were analyzed comparatively. Within this context, the merger is the independent variable and the employees? satisfaction level is the dependent variable. Furthermore, diversification of the effect of the merger on employees in terms of demographic qualities was also analyzed.As a result, considering the Halkbank ? Pamukbank merger as a whole, the efficiency of the process can be attributed to the importance placed on human resources and employee satisfaction. Other main factors contributing to the success of the merger during the period of change include ensuring employee participation through teams, informing of everybody affected by the changes concurrently through the use of various communication channels, running all activities transparently, exercising special care in justice regarding decisions made at the time of the merger and ensuring the monitoring of all operations related to this by senior management, taking necessary measures to ensure the Pamukbank personnel -who are the junior partners in the merger - retain their rights and finally, appointing the executive director in charge of the Human Resources department to coordinate the change. 334

Bu çalışma, gelişmekte olan ülkelerde ve Türkiye'de yabancı banka girişlerinin olumlu ve olumsuz etkileri hakkında bilgi vermekte. Bu alanda yapılan araştırmalar ve ampirik çalışmalarda birbirinden farklı ve zıt sonuçlara ulaşılmıştır. Literatürde, yabancı bankaların etkiler ile ilgili öne çıkan terimler verimlilik ve istikrardır. Bu çalışmada, Türk bankacılık sektöründeki durumu ve yabancı bankaların etkisini tespit etmek amacıyla, kontrol gücü esasına göre yabancı, özel ve kamu banka grupları bazında söz konusu grupların sermaye yeterliliği, aktif kalitesi, likidite, karlılık ve gelir-gider yapısı rasyoların 2001-2005 yılları itibarıyla incelenmiştirBu çalışma sonucunda, yabancı bankaların sektördeki paylarının küçük olması nedeniyle, Türk bankacılık sektörünün verimliliği ve istikrarı üzerinde önemli ve doğrudan etki yaratmadığı kanaatine varılmıştır. Ancak, yabancı ve özel bankaların arasındaki rekabetten dolayı, özel bankaların sektördeki büyük payları nedeniyle, sektörün verimliliğine katkıda bulunduğu görülmüştür. Diğer yandan özel bankalar bu rekabetten dolayı daha riskli pozisyonlara girerek istikrar üzerinde olumsuz etki yapabilecekleri gözlemlenmiştir. This study gives an information about positive and negative effects of foreign bank entries in emerging countries and Turkey. Researches and empirical studies made in this field had given different and contrary results. Most popular terms in literature related with foreign bank effects are efficiency and stability. In order to determine situation in Turkish banking sector and see effect of foreign banks entry, in this study were analyzed capital sufficiency, assets quality, liquidity, profitability and income and expense structure ratios between 2001-2005 years, by grouping the banks according to their ownership structure.The main finding of this study suggests that foreign banks entry didn?t make direct and large effects on efficiency and stability of Turkish banking sector, because of their small share in banking sector. But the competition between foreign and privet banks has contributed to the sectors efficiency. 161

Son yıllarda sınır ötesi birleşme ve satın almalar küresel ekonomiyi ateşlemektedir. Ulusal ekonomilerin etrafındaki engellerin kalkmasıyla birlikte, bir zamanların merkezi planlamalı, kapalı ekonomileri, yabancı yatırımcılara sundukları yatırım ve risk dağıtımı imkanlarıyla ortaya çıkmışlar ve yatırımcıların temel hedefi haline gelmişlerdir. Bu tezde, gelişmekte olan ülkelere, özellikle de bankacılık sektörüne olan yatırımların etkileri, hem satın alan şirket hem de satın alınan banka açısından incelenmektedir. Hissedarlar ve şirketler açısından sonuçlar incelenmiş ve her iki grup şirketin hissedarlarının kısa vadede olmasa da uzun vadede belirgin fayda sağladıkları tespit edilmiştir. Bunun yanı sıra, bu birleşmeler hedef bankalar için karlılık, verimlilik ve aktif büyüklüğü açısından iyileşmeyle sonuçlanmasına rağmen mevduat büyüklüğü, piyasa payı ve sermaye yeterliliği açısından belirgin bir değişiklik yaşanmamıştır. Benzer şekilde, satın alan şirketler için karlılık artışı gözlenmekteyse de, finansal riskte bir azalma saptanmamıştır.Anahtar Kelimeler: Birleşme, Satın Alma, Bankalar, Gelişmekte Olan Piyasalar In recent years, cross-border mergers and acquisitions have spurred in the global economy. With the breaking down of barriers around national economies, those economies that used to be centrally-planned and closed in the past have emerged as economies that offer invaluable investment and risk diversification opportunities that investors seek. As a natural result of this change, these economies become major targets for foreign investors. This thesis examines the impact of this foreign investment trend specifically for those bank mergers and acquisitions that take place in emerging economies. The impact of these transactions on the acquirer and target company shareholders and firm performance are analyzed and it is found that neither parties? shareholders receive a significantly positive benefit in the short-term but there are significant benefits in the long-term. Moreover, while these bank consolidations resulted in improved profitability, efficiency and asset size for the target firms, no significant change is observed in deposit size, market share and capital adequacy of the targets. Similarly, improvement in profitability is evidenced for the acquirers while no major change in leverage risk is observed.Keywords: Mergers, Acquisitions, Banks, Emerging Markets 115

Bu çalışma yüksek lisans tezi olarak ?Banka Birleşmeleri ve Satın Almalarıve Ekonomik Sonuçlarının Değerlendirilmesi? adı altında Ayşe Arı tarafındanhazırlanmıştır.Bu çalışmada; banka birleşme ve satın almalarının nedenleri, dünyadakigelişimi ve ekonomik sonuçları ortaya konulmaktadır. Banka birleşmelerininekonomik sonuçları (etkileri) olarak; bankanın performansı, hisse senetleriningetirisi, piyasa gücü, etkinliği ve riski ile küçük işletmeler ve banka müşterileriüzerindeki etkileri araştırılmıştır. Bu tez konu ile ilgili olan teorik ve amprikçalışmalardan yararlanılarak hazırlanmıştır. This graduate thesis named ?Bank Mergers & Acquisitions and TheEvaluation of Their Economic Consequences? has been prepared by Ayşe Arı.In this study, the underlying reasons of bank mergers & acquisitions, theprogress of mergers & acquisitions in the world and their economic consequenceshave been put forth for consideration. As economic consequences, the effects ofmergers & acquisitions on bank performance, stock yields, market power, efficiency,risk, small sized enterprises and customers have been analyzed deeply. This thesishas been prepared by using a comprehensive set of related theoretical andempirical studies on bank mergers & acquisitions. 171

ÖZET Özellikle 90' h yıllarda hız kazanan şirket birleşmeleri ve satın almaları, rekabetin globalleşmesi ile birlikte, özellikle çokuluslu şirketlerin tercih ettiği bir hayatta kalabilme stratejisine dönüştü. Günümüzde en çok ABD'de görülmekte olan şirket birleşmeleri ve satın almaları ülkemizde de, özellikle finans sektörü içinde, hızla yayılan bir trend haline geldi. Şirket birleşmelerindeki esas neden, işletmelerin farklı parçaların bir araya gelmesi ile ortaya çıkacak sinerjiden yararlanma istekleridir. Globalleşmenin yapılanma sürecini tamamlamasına paralel bir biçimde ivme kazanan birleşme ve satın almalar, en fazla bankacılık sektöründe kendini hissettirmekte. Gelişmekte olan ülkelerde daha sağlıklı bir finansal sisteme sahip olma ihtiyacı da bu trende hız kazandıran bir diğer unsur. Banka birleşmelerindeki temel amaç, oluşan yeni bankanın operasyonel olarak daha etkin çalışması, piyasa payının yükseltilmesi ve değerinin artırılması şeklinde özetlenebilir. Bu çalışmamın konusunu son dönemde Türkiye'de yaşanan banka birleşmelerinin bankalara karlı bir büyüme sağlayıp sağlamadığıdır. Bununla birlikte, Basel Accord sonrasında değişen sermaye yapısının birleşme öncesi ve sonrasındaki dönemde nasıl bir değişim gösterdiği ölçülmeye çalışılmıştır. Bahsedilen durumu test etmek için rasyo analizinden faydalanılmış olup, öncelikle birleşme yaşayan bankaların aktif büyüklüğü, verdikleri kredi büyüklüğü, topladıkları mevduat hacimleri, şube ve personel sayısı gibi konularda birleşme öncesi ve sonrasındaki 3 yıllık dönemlerde ne gibi bir durumda bulundukları araştırılmıştır. Karlılık analizinde ise birleşme yaşayan bankaların yine birleşme öncesi ve sonrasındaki 3 yıllık periyotlarda aktif başına ve özkaynak basma elde ettikleri kar oranları incelenmiştir. Sermaye yapısındaki değişimi görmek için ise sermaye yeterlilik rasyosu kullanılmıştır. ABSTRACT With the globalization of competition, company mergers and takeovers, which accelerated especially in the 90s, have turned into a survival strategy preferred particularly by multinational companies. Company mergers and takeovers, which are mostly apparent in the USA today, have become a rapidly spreading trend in our country, especially in the finance sector. The main reason for company mergers is the companies' will to benefit from the synergy that will occur with the merging of different parts of the companies. The need for a strong and healthy financial system in developing countries is another catalyst for this trend. The mergers and takeovers, which have accelerated in parallel to the completion of the structuring of globalization, are mostly apparent in the banking sector. The main object of bank mergers can be summarized as a more efficient performance of the emerging bank in terms of operation, increase in the market share and increase in value. The subject of this study is to determine whether the recent bank mergers in Turkey have provided a profitable growth for the banks or not. Beside this, change in the Capital Structure - with the effect of Basel Accord - after the merger period is tried to be measured. First of all, using the ratio analysis to test this situation, the performances of the merged banks were examined for periods of 3 years before and after merging in terms of their assets size, the size of the credits they have provided, the deposit volumes they have collected and the number of branches and staff. On the other hand, in the analysis of profitability, the return on assets and return on equity ratios they obtained in periods of 3 years before and after merging were examined. In order to examine the development in their capital, capital adequacy ratios were examined. 135

Özellikli kurumlar arasında yer alan bankaların kendi istekleri doğrultusunda gerçekleştirdikleri birleşmeleri son derece önem arz etmektedir. Bu nedenledir ki bankaları birleşme faaliyetlerine yönelten en önemli etkenlerin başında, karlılık ve büyüme gibi kuruluş unsurlarının etkinliğinin artırılmasıdır. Ancak banka birleşmelerinin önünde kurum kültürleri arasındaki farklılıklar, halka açıklık oranlarının düşük olması, vergi uygulamalarında birleşmeye yönelik istisnaların birleşmeleri teşvik edici olmayışı yada teşvik edici olan uygulamaların geçici olması gibi engeller sıralanabilecektir. Bu doğrultuda ülkemizdeki banka birleşmeleri, gelişmiş toplumlara kıyasla son derece az sayıda gerçekleşmiştir.Hukuk ilmi açısından banka birleşmeleri değerlendirildiğinde ise öncelikle uygulanacak hükümlere Bankalar Kanunu ve ilgili mevzuat çerçevesinde rastlanmaktadır. Ancak bu kanun ve ilgili mevzuat çerçevesinde yer verilen düzenlemelerin bir kısmının 21. yüz yıl yönetim anlayışıyla örtüşmeyen uygulamalar olduğu saptanabilecektir. 21. yüz yıl yönetin anlayışıyla örtüşmeyen bu uygulamalara örnek olarak banka birleşme ve devirlerinin ülkemiz sınırları içerisinde faaliyet gösteren bankalar arasında düzenlenmesi gösterilebilecektir. Ayrıca bu düzenlemenin zıttı yönünde Tasarruf Mevduatı Sigorta Fonu tarafından el konulan ( zorunlu devralınan ) bankaların yabancı bir bankaya devri gerçekleştirilirken bankaların kendi iradeleri ile yabancı bankalara devredilememeleri yönündeki uygulama gösterilebilecektir. Birleşmelere uygulanan Bankalar Kanunu hükümleri dışında, birleşen bankaların halka açık olmaları durumunda Sermaye Piyasası Kanunu; yine birleşen bankaların toplam aktiflerinin sektör içindeki paylarının yüzde yirmiyi geçmesi durumunda da Rekabetin Korunması Hakkında Kanun hükümleri uygulanmaktadır.Vergi kanunları açısından birleşme ve devralmalar değerlendirildiğinde, Kurumlar Vergisi Kanunu ve Katma Değer Vergisi Kanunu'nun yeni kuruluş şeklindeki birleşmelere nazaran devralma şeklinde birleşmeleri himaye ettiği sonucuna ulaşılabilmektedir. Bunun yanında Finansman Kanunu, Harçlar Kanunu, Damga Vergisi Kanunu ve diğer vergi kanunlarımız nazarında bu şekilde bir uygulamayla karşılaşılmamaktadır. Amalgamations which occurs upon requests of banks that are among specialty corporations are of paramount importance. Thus, the most significant reason for pushing banks to amalgamation activities is increasing efficiency of banking compounds such as profitability and growth. However, for banking amalgamations there are obstacles listed as follows; differences between corporation cultures, low rate of being open-to public, amalgamation of exceptions among amalgamations in tax practices, failure in encouragement or temporary status of encouraging practices. Accordingly, the number of banking amalgamations in our country is quite a few comparing to those in developed societies. Considering banking amalgamations with respect to science of law, provisions to be applied with priority are seen within frame of Banking Law and related regulations. However, it would be determined that some of arrangements included within this law and related regulations are discordant with management understanding of 21. century. A sample for these practices that are discordant with management understanding of 21. century is that banking amalgamations and transfers are regulated among banks that are activating within borders of our country. Another sample is that the practice of non-transferability of banks to foreign banks despite of their will while in the opposite way of this practice banks seized by Savings Deposit Insurance Fund (compulsorily taken over) are transferred to foreign banks. Apart from Banking Laws that are applied on amalgamations, in case banks that are amalgamated are open to public, Laws of Capital Markets; again shares of total actives of amalgamated banks in the sector exceeds 20%, provisions regarding Laws of Protection of Competition is applied. Considering amalgamations and take-over with respect to Laws of Tax, a conclusion can be drawn that Laws of Corporation Tax and Laws of Value Added Tax protect amalgamations occurring in a form of take-over comparing to those occurring in a form new foundations. In addition, regarding Laws of Finance, Laws of Charge, Laws of Stamp Tax and other tax laws, such a practice is not encountered.

19. yüzyılın ikinci yarısından itibaren başlamış olan birleşmeler, dünyadaki ekonomik gelişmelere paralel olarak kimi zaman yoğunlaşmış kimi zaman ise gelen çeşitli engellemeler ile yoğunluğunu kaybetmiştir. Ekonominin büyüdüğü, dünyanın entegre olduğu, giderek birbiri ile daha sıkı çalışan ve uluslar arası diyebileceğimiz holdinglerin dünya çapında alım-satım faaliyetlerine giriştiği 2000'li yıllarda birleşmeler tekrar yoğunluk kazanmıştır. Bankalar da bu gelişmelerden etkilenmişler ve ağırlaşan rekabet koşulları altında hızlı verimlilik artışı arayışına girmişlerdir. Fakat.yapılan araştırma ve incelemelerde, işletmeler veya bankalar arasında yaşanan birleşmelerin büyük bir çoğunluğunun başarısız olduğu ortaya çıkmıştır. Bu başarısızlığın en önemli sebebi olarak da birleşme sürecine ve özellikle de uyumlaştırma çalışmaları ve değerlemede kullanılacak olan yöntemlere gerekli öneminin verilmemesi gösterilmiştir Bu çalışmada banka birleşmeleri ve banka birleşmelerinde yaşanan başarısızlık sebeplerinden birleşme süreci, bankaların değerlemesi konusu ve birleşmelerde kullanılan muhasebeleştirme yöntemleri incelenmiştir. Bu araştırma yapılırken öncelikli olarak dünyada yaşanan ve olması gerekli olan birleşme süreci, değerleme ve muhasebeleştirme yöntemleri ortaya konulmuş; daha sonra ise Garanti- Osmanlı Bankaları'nın birleşmelerinde yaşanan süreç incelenmiştir. Ayrıca, Osmanlı Bankası'nın daha önce belirlenen değerleme yöntemleri doğrultusunda değerinin nasıl hesaplanması gerektiği ortaya konularak bundan sonra yaşanacak olan banka birleşmelerinde nasıl bir değerleme yönteminin izlenmesi gerektiği açıklanmaya çalışılmıştır. The mergers which started in the second half of the 19 th century have sometimes increased thanks to the economic developments in the world and sometimes decreased due to the several restrictions. The mergers have become popular again in the 21th century, when economy has been developing, the world has become globalised and international companies which have formed more strong relations among themselves started the functions of the world wide trade. The banks have been affected from these developments and have started to seek for productivity under the difficult competency situations. However, according to the researches, it is clear that most of the mergers between bank or companies have failed. The major reason of this failure is that the necessary importance haven't been given to the merging period, integration attempts or the methods used in value. In this research, bank mergings, merging period which is one of the reasons of failure in bank mergings, the bank value issue and the accounting methods used in merging have been examined. While doing this research, merging period which is present and necessary in the world and valuation and accounting methods have been primarily explained. After that, the period in which Garanti and Osmanlı Bank merged has been examined. Furthermore, it has been explained how the value of Osmanlı Bank has been assessed and what kind of methods should be used in the bank mergings from now on. 203

ÖZET Bu tez yüksek lisans tezi olarak `Banka Birleşmeleri` adı altında Nebahat Gültekin tarafından, Prof. Dr. İsmail Yılmaz Aslan'ın danışmanlığı ışığında hazırlanmıştır. Günümüzde mali piyasalar arasındaki etkileşim ve sınır ötesi işlemlerin gelişmesi, piyasalar arası bütünleşmeyi ve büyüme ihtiyacını gündeme getirmiştir. Mali kurumlar arasında artan rekabetin de etkisiyle mali sektörde birleşmeler diğer adıyla şirket evlilikleri yaşanmaya başlanmıştır. Bu çalışmada ; banka birleşmelerinin, nedenleri, Türkiye ve dünyadaki durumu ve hukuki çerçevesi incelenmiştir. Araştırma sırasında bazı güçlükler yaşanmıştır. Özellikle Türkiye'de banka birleşmeleri ile ilgili olarak çalışma ve araştırma yapılmamış olması ve yaşanan birleşmelerin zorunlu ve genellikle devlet tarafından gerçekleştirilmesi, konunun günümüzde yaşanan ekonomik kriz sonrası fınans sektörünün gündemi oluşturması sonucu ilgi çekici bir konu haline gelmiştir. Kaynak sıkıntısını aşmak amacıyla, birleşmeler ve bankalar ile ilgili yapılmış çalışmalar bir araya getirilmiş, daha önce yapılmış yüksek lisans ve doktora tezlerinden ve konuyla ilgili makalelerden de yaralanılmıştır. Anahtar Kelimeler: birleşme, devralma, banka, banka birleşmeleri ve devralmaları. m ABSTRACT This thesis study named `Bank Mergers and Acquisitions` has been prepared for the requirements of Uludağ University Department of Economics by Ms Nebahat Gultekin under the supervision of Professor Ismail Yılmaz Aslan. Increasing interactions between financial markets in the domestic and international scope have put the need for market expansion through consolidation into today's financial and economic agenda. As the competition has become fiercer, financial institutions have started using mergers and acquisitions activity increasingly to gain further market share and expand into new markets. This study analyses the drivers and the legal aspects of mergers and acquisitions activity in banking sector in Turkey and in global markets. Major difficulties encountered in this study were the lack of historical analyses of the bank mergers in Turkey and that almost all the bank merger activity in Turkey has been driven by regulatory requirements. In order to remedy the insufficiency of directly applicable reference materials, research and studies on the areas of mergers and banking sector, and the previous articles, Master's and PhD thesis on the subject have been utilized. Key words: merger, acquisition, bank, bank mergers and acquisitions. IV 255

ÖZET Faaliyet alanlarından bağımsız olarak tüm şirketler büyümek ve pazardan daha çok pay almak amacını güderler. Firmaların büyümek ve pazar payını artırmak için kullandıkları araçlardan biri de birleşme stratejisi gütmektir. Firmaların birleşmeler yolu ile ulaşmak istedikleri sonucun sinerji etkisi yaratmak olduğu bilinmektedir. Çalışmada birleşme kavramının teorik çerçevesi, banka birleşmelerinin nedenleri incelenerek ele alınmış daha sonra, Türk bankacılık sektöründe son dönemde yaşanan gelişmeler ile devir ve birleşmeleri özendirici hukuki değişiklikler üzerinde durulmuştur. Ayrıca, birleşmelerin başarısızlıkla sonuçlanma sebebi olarak ortaya çıkan, planlama ve organizasyon eksikliklerine odaklanılarak, asıl amaç olan sinerji yaratımının sağlanma koşullarının tanımlanması yapılmış ve finansal kurumların değerlemesine ilişkin farklılıklar açıklanarak, banka birleşmelerinde kullanılması uygun bir değerleme modelinin seçiminin gerekliliği üzerinde durulmuştur. Çalışmayı bir uygulama denemesi ile desteklemek amacıyla, Türk bankacılık sektöründe yaşanması muhtemel bir birleşme gerçekleştirilmiş ve birleşme sonucunda elde edilen sinerji ve kaynakları değerlendirilmiştir. Sinerjinin varlığından söz edebilmek için; birleşme sonrası oluşan firma değerinin, birleşme öncesi ayrı ayrı işletilen firmaların değerinin toplamından daha büyük olması gerekmektedir. Ancak unutlmamalıdır ki; sinerji bu değer artışının sürekliliğini ve birleşmeden doğan firmanın daha karlı olması ve daha hızlı büyümesi anlamını da içermektedir. Birleşmeler hedef/ortak seçiminden başlayan ve titizlikle ele alınması gereken bir işlemler bütünüdür. Prosesin tüm noktalarının gerekli ölçekte ve öncelikte dikkatlice yürütülmesinin, birleşmelerin ana hedefi olan sinerji yaratımını kolaylaştırmakta ve hatta garanti etmekte olduğu araştırmalarla ispat edilmiş bir gerçektir. Ülkemiz bankacılık sektöründe de, dünya ekonomisindeki gelişmeler paralelinde ve yaşanan son ekonomik krizlerin etkisiyle, devir ve birleşmelerin artarak devam etmesi ve daha global bir boyut kazanması beklenmektedir. ABSTRACT Unregarding their field of business, all firms main goal can be defined as; to grow and to have a bigger share in the market. One of the methods that can be used to reach this goal is to aim a merger strategy. The most common desire after this strategy is to create a synergy effect This study, firstly discuss the theoretical aspects of mergers, reasons of the merger frenzy and then summarizes recent developments in Turkish banking sector in the view of encouraging regulatory changes. Besides, by focusing the planning and organizational failures, which are named as the reasons of unsuccessful mergers, synergy and creation of synergy is analysed. Also a challenge in valuation of financial service firms are discussed and need of a selection of a proper valuation method is pointed out A hypothetical Turkish Banks' merger is also practiced with the help of selected method in order to support the study and the results analysed for synergy creation. In order to speak of existence of synergy, the result value of firm after merger should be greater than the total of each individual firm's values. It is not to be forgotten that meaning of synergy also includes continuousness of this increased value and achieving raising profit and growth. Mergers should be taken as a complete process from the beginning and must be fastidiously dealed. It's been proved that all points of process must be executed in necessary scale and priority to make easy way to create and guarantee synergy. XI 256

Ill ÖZET Bankacılık sisteminin yeniden yapılandırılması süreci, ödeme gücünü kaybetmiş bir bankacılık sisteminin tekrar güçlü bir yapıya kavuşturulması için yapılan faaliyetlerin bütününe verilen addır. Burada amaç, ödeme gücünü kaybetmiş bankaların el konularak sistem dışına çıkarılmasından çok, bankacılık sistemini bu duruma getiren sebeplerin ortadan kaldırılmasıdır. Sistemik banka yeniden yapılandırılması 4 temel fonksiyona dayanmaktadır. Bunlar kısaca; bankacılık sistemine olan güvenin yeniden sağlanması, devlet müdahalesi için yasal bir sürecin hazırlanması, iflas eden bankalar için müdahale mekanizmasının oluşturulması ve banka yeniden yapılandırması için yapısal önlemlerin alınmasıdır. Başarılı bir sistemik yeniden yapılandırmanın yapılabilmesi için hızlı karar verilmeli ve gerekli kararlar anında alınmalıdır. Bunun yanında, merkez bankasından gerekli likidite desteği de sağlanmalıdır. Banka yeniden yapılandırmasının sonucunda daha etkin bir denetim ve gözetim mekanizması ortaya çıkmakta, bankalar uluslararası muhasebe standartlarına uygun kayıt tutmakta, sermaye yeterlilik oranları Basle standartlarına getirilmekte ve dolayısıyla daha güçlü bir bankacılık sisteminin oluşması sağlanmaktadır. Bunun dışında, daha güçlü ve rekabetçi bir bankacılık sistemine kavuşmanın diğer bir yolu banka birleşmelerine gitmektir. Böylece bankacılık sisteminde yüksek konsantrasyon sağlanmakta, bankalar daha güçlü aktiflere sahip olmakta, ölçek ve kapsam ekonomilerinden faydalanarak rekabet güçlerini arttırmaktadırlar. Rekabetin günden güne arttığı günümüz koşullarından banka birleşmelerinde görülen artışın sebebi budur. Anahtar Kelimeler : Yeniden Yapılanma, Varlık Yönetim Şirketi, Sistemik Kriz, Gözetim ve Denetim IV ABSTRACT The process of restructuring the banking system, is a group of acts, made to regain the soundness of the banking system. Its goal is to find out the underlying reasons that caused the present conditions, not just taking over the insolvent banks. The sysytemic bank restructuring's based on 4 basic functions. They're, briefly, to re-obtain the confidence on the banking system, to satisfy the conditions for government to interven the banks, to form a intervention mechanism for the insolvent banks and take structural precautions for the bank restructuring. For a successful bank restructuring, the decisions must be made swiftly and immediately. And besides, the liquidity support must be obtained from the central bank. At the result of the bank restructuring, an effecient monitoring and supervision mechanism appears, the banks keep their records in international accounting standards and the capital adequacy ratios increased through Basle standarts and thus a more sound banking system occurs. Another way to gain a sound banking system is going through bank mergers. By this, high concentration on banking system is obtained, the banks attain to stronger assests and increase their capacity to compete by exploiting the economies of scale and scope. That's why an increase on bank mergers observed. Keywords : Restructuring, Asset Management Company, Systemic Crisis, Monitoring and Supervision 180

oz Tezimiz üç ana bölümden oluşmaktadır. Giriş kısmında tez konumuz olan, `Türkiye'de Banka Birleşmelerinin Mali Hukuk Açısından Değerlendirilmesi` başlığına açıklık getirilmiştir. Birinci Bölüm konuya genel bir bakış niteliğindedir. Dünyada sıklıkla görülen banka birleşmelerinin gerekçeleri, birleşme girişimlerinin önündeki engeller, birleşmelerin, birleşmelerin yarattığı etkiler ve örneklere değinilmiştir. İkinci bölümde 2000 -¦yılına değin banka devir ve birleşmelerinin Türkiye açısından değerlendirilmesine ağırlık verilmiş ve birleşmelerde özellik arzeden konulara açıklık getirilmiştir. Son bölümde ise konu ile ilgili ülkemizdeki güncel gelişmeler ve hukuksal düzenlemelere yer verilmiştir. Tezimizin sonuç kısmında yapılan incelemeler akabinde, ülkemizde sağlıklı bir bankacılık sektörüne ulaşılabilmesi yönünde, giriş kısmında da değindiğimiz, yasal altyapının gerekliliği hipotezinin geçerliliğine ulaşılmıştır. ABSTRACT Our study consists of three main chapters. At the beginning we deal with the explanation of our subject that is `A critic on Bank Mergers and Acquisition (M&A) in Turkey`. First part deals with the subject in general. In this part, we explain the reasons for the A&A and the obstacles the M&A has to face. At the second part, we discuss M&A in Turkey till the year 2000 and special procedure of operation. As the subject is about financial law, we have talked about macro and micro economics while speaking finance and law. At the last part, we focus on the daily progress about the topic in our country, concerning financial laws, like tax law. At the end, we arrive to the reality that for a strong banking sector we need a consistent law background. oz Tezimiz üç ana bölümden oluşmaktadır. Giriş kısmında tez konumuz olan, `Türkiye'de Banka Birleşmelerinin Mali Hukuk Açısından Değerlendirilmesi` başlığına açıklık getirilmiştir. Birinci Bölüm konuya genel bir bakış niteliğindedir. Dünyada sıklıkla görülen banka birleşmelerinin gerekçeleri, birleşme girişimlerinin önündeki engeller, birleşmelerin, birleşmelerin yarattığı etkiler ve örneklere değinilmiştir. İkinci bölümde 2000 -¦yılına değin banka devir ve birleşmelerinin Türkiye açısından değerlendirilmesine ağırlık verilmiş ve birleşmelerde özellik arzeden konulara açıklık getirilmiştir. Son bölümde ise konu ile ilgili ülkemizdeki güncel gelişmeler ve hukuksal düzenlemelere yer verilmiştir. Tezimizin sonuç kısmında yapılan incelemeler akabinde, ülkemizde sağlıklı bir bankacılık sektörüne ulaşılabilmesi yönünde, giriş kısmında da değindiğimiz, yasal altyapının gerekliliği hipotezinin geçerliliğine ulaşılmıştır. ABSTRACT Our study consists of three main chapters. At the beginning we deal with the explanation of our subject that is `A critic on Bank Mergers and Acquisition (M&A) in Turkey`. First part deals with the subject in general. In this part, we explain the reasons for the A&A and the obstacles the M&A has to face. At the second part, we discuss M&A in Turkey till the year 2000 and special procedure of operation. As the subject is about financial law, we have talked about macro and micro economics while speaking finance and law. At the last part, we focus on the daily progress about the topic in our country, concerning financial laws, like tax law. At the end, we arrive to the reality that for a strong banking sector we need a consistent law background. 137

183

227

ÖZET Günümüzde rekabetin artması, uluslararası ticaretin gelişmesi kütlesel imalatı teşvik etmektedir. Ancak bunun başanlabilmesi için büyük varlık ve ekonomik güç gerekmektedir. Şirketler, iç büyümeden daha avantajlı olan birleşmeyi; özellikle vergi avantajları ve sinerji nedeniyle günümüzde daha âzla tercih ettiklerini görmekteyiz. Çalışmamızda genel olarak şirketlerin büyümeleri, şirketlerin birleşme nedenleri ve birleşmelerde hukuksal süreç üzerinde durulmuştur. Ayrıca; Tek Düzen Hesap Planına uygun vergili ve vergisiz birleşmeye ömek olarak iki çalışma verilmiştir. ABSTRACT Nowadays the development of the international trade effected on the competition rise. Also, result of this development global production increased. But required that, economical power and big capital to catch this development Company merger more advantageous than internal financing which is preferred to especially tax advantageous and sinergy. In this study, generally company growth merger reasons and legal procedure were studied. In addition, to company merger the monotous plan of acount examined by suitable models.

179

SUMMARY The corporate body has been likened by us to a human body ; just as we sometimes becomes ill, so does a corporate body. For both ourselves and a company, various symptoms appear as a recognisable prelude to sickness. Company decline is a symptom of an oncoming ` sickness `, which if not identified and -^remedied, may well lead- to failure. Despite the accumulated body of knowledge on the management of corporate bodies and despite a large number of success stories in that context all over the world, some companies are always in danger. One estimate puts it at one in four. Initially, perhaps, this may be due to external factors but if the management is not alert to what is happening, the problems escalate and the company begins to have financial problems, such as cash flow and ultimately, of course, the balance sheet may be seriously affected. By then it may well be far too late ; certainly the damage ( disease ) may have spread widely enough to make recovery much more difficult. We can look at possible strategies that can be adopted by the company management to stop further decline. The strategy should, of course, do more than that : it should also get the company on 9596 the road recovery. There is no single strategy that will fit all situations. It has to be specific to each case, designed to tackle and solve the problems confronting that particular company. We deal with the subject of turnaround and recovery of companies. We assert that a sick company, like a sick person, needs to have a ` doctor ` to diagnose the problem and prescribe and administer the treatment. The parallel between the human body and the corporate body is very close indeed. As with the person, so with the company : the doctor can play a vital role in restoring the patient to health. In both cases, depending on the complaint, a specialist may be needed, although a general practitioner may take the initial diagnosis. Like human patient, the corporate body can only describe the symptoms ; it needs a doctor to identify the basic cause. In both cases patient ' s condition and history have to be documented, certain tests have to be carried out and an analysis of these will lead to the final diagnosis. Thereafter, of course, the prescription is written out and the treatment starts.97 In both cases, one person can make all the difference and if he is experienced and competent enough, a cure follows. The new breed of managers which we among others have chosen to call ` company doctors ` were rare just five years ago, but their numbers have been increasing fast to meet the demands of the marketplace. They have to be decisive, make quick decisions and be strict disciplinaries. The company may be in serious trouble and unless something is done fast, it is as good as dead. The options at this point are very limited : there is the possibility of survival and revival but the action taken has to be immeddiate and drastic if it is to succeed. In this work, we consider the strategy that involves a change of ownership, represented by terms such as : ` acquisition ` and ` merger `. These terms are by no means mutually exclusive. For example, company A may acquire company B and then let the latter operate under its original name but with a change of top management. Alternatively, company B may be merged into company A, in which case B will lose its identity. Such acquisitions are usually negotiated deals98 between the two companies, but is in trouble, it may have options. if company B rather limited Why would B, especially where it has alternatively it company A wish to acquire company if it is in financial trouble ? There could be a variety of reasons. For instance, the acquisition might strengthen its own position an established product line ; might wish to diversify into another related or even unrelated area. The main attraction, of course, is that because company B is in trouble, it can be acquired at a ` bargain price n which company A can largely dictate. Further, the losses of B can be offset against the profits of A, this bringing substantial tax savings. Some countries actually go so far as to offer fiscal incentives to a healthy company for rescuing an ailing company. Then there is * the further benefit that the additional facilities are available for immediate use - there is no waiting period required to formulate the project, execute it and run all the risks of time and cost overruns - and the merits of such a takeover or aquisition become very clear. The new assets acquired may99 prove to be most valuable to company A and in the process company B may well have a better chance of recovery and revival. It should there for be supported by the workforce and management of company B, although they will have to sacrifice part of their management function to their new master, company A. Acqusitions and mergers are usually brought about through a process of negotiation, often friendly, since the process is expected to benefit both companies. Takeovers are in a rather different category, since more often than not they are not so friendly. These are the so called hostile takeovers. They can be initiated by a raider, whose main interest is personel game, although he presents himself in the guise of one who can bring benefits to the existing shareholders. Takeover battles have been most common and most fierce in the U.S.A., but the phenomenon has become quite common in Europe as well, another countries such as Australia and India are by no means immune. Even Japan has caught this infaction, despite the conservatism that prevails there and the fact that Japan has a business style entirely its own. A detailed examination of mergers and acquisitions shows that many of them failed because100 of their flimsy rationale and poor and in adequate exceution. Indeed, in many cases they later have to be divested, usually at a loss. The only parties to profit are the lawyers, the merchant brokers and the go - betweens, who get paid by the hour or in the case of a win, reap commission which is a percentage of the value of the deal. The process of acquisition and merger are design to help to put a company on the path of recovery, but as we have seen, more often than not the exercise actually proves to be counterproductive. While the drama is being played in the backrooms, the workers, together with the middle and senior management of the companies concerned keep wondering or trying to guess what is happening. Their faith is being decided without their having any say whatever and, what is worse, they are seldom informed of what is in store for them if deal goes through. This failure is in communication demoralizes everyone concerned and the grapevine takeovers. For success open communication is essential. There is no doubt that the importance of effective communication throughout the corporate101 structure is well recognised but, unfortunately largely absent. We will point out that the weakest link in the communication process is listening. If no - one listens, any attempt at communication collapses. Merging a company ` in distress with another healtier company is supposed to rescue the former ; in practice it does not always work out, using a host of examples worldwide. The motivation for buying and selling companies varies considerably, but it is important that both parties understand what they want from one another. First, what is the buyer looking for ? It could be : - An opportunity to grow faster with a ready - made market share. - To eliminate a competitor by buying it out. - Better integration - horizantal or vertical. - Diversification with minimum cost and immediate profit. - To improve dividend yield, earnings or book value. - To forestall the company's own takeover by a third company. x& YÜKSEKÖ?HBÎB ?-h102 - To enjoy the prospect of turning around a sick company. On the other hand why companies available for sale ? Some of the reasons are : - Declining sales or earnings. - An uncertain future. - Owner wants to slow down or retire with no successor in sight. - Desire to maximise growth under the umberalla of a larger company. - To raise cash for a more promising line of business. - A lack of adequate financial and management skills. - To concentrate time and effort on what it can do best. The stages that have to be gone through in order to conclude a deal, either directly or through an intermediary, include : - Search and exchange of information about each other. - Preliminary investigation followed by series negotiation.103 - Contract development and closing the deal. A comprehensive list of motives for mergers contains as many as 13 items, the more important among them being : - Larger scale for better economies and profitability. - Expand market share and eliminate a competitor. - Diversified and thereby restructure to weather the storms. - Better and fuller utilization of manageral and financial resources. Other motives could include these points : Acquisition is a cheaper and faster method of entering a new market or a new country. It's easier too, since entrepreneurial skills, which are required when you start from scratch, are rarer. There are indeed a multitude of motives, although one or two may predominate in a specific situation. The decisions taken are often based on inconsistent and even incomplete information. With a particular acquisition or merger, some of the motives may even be conflicting and104 incompatible. What is worse, they may be delibaretly suppressed during the negotiation stage, their later revelation leading to serious conflict once the deal has been consummeted. This can pose problems which would have been much easier to solve had they been aired during the negotiations, well before signing and sealing the deal. Acquisition and merger can help a company to attain better integration - vertically and horizontally - and they are also a way of ensuring that you do not have all your ` eggs in one basket `. But one surprising feature of the acquisition and merger phenomenon is that even competing companies can find it rewarding to cooperate and merge, provided the law of the land ( on monopolies, for example ) permits it. In the 1960s, there were serious personnel and industrial relations problems as a result of acquisitions and mergers, but these seem to be fewer now that management is more alert to them. There is a lack of detailed information on this aspect, however perhaps the problems are swept under the carpet in order to present a brighter picture. More work and research is required105 in this area so that the pitfalls are highlighted and can serve as lessons for companies considering acquisitions and mergers. The research should include the long time results of acquisitions and mergers on management and other personnel, the degree of centralisation, wage differentials, the impact on pensions, fringe benefits and working conditions. The time period on which such a study is based should ideally include a complete business cycle, with its highs and lows. Having established that motives for aquisition and merger are complex, diverse and change over time t it is difficult to form a clear - cut picture of the policy that relates to them. Bach country's policy is unique, being based on multiple techno- economic and socio-political criteria. Over a period of time the national merger policies seem to have become less liberal in Europe. There are also somewhat contrary trends in that mergers involving large companies are subject to close scrutiny in some countries, because of the need to conform to the laws relating to monopoly and the like, whereas in some other countries, such as Italy, small and medium size companies are shielded and protected against bids for merger made by large companies in order to gain control106 of the market. More and more countries are regulating and controlling, either explicitly or implicitly, the aguisition and merger business. This has been a growing feature of the attitude taken by governments since the mid-1970s. While initially merger control was merely an instrument for the control of competition, the matter has now become much more complex. Merger control is now often used as an instrument for policies relating to the labour market - by safeguarding employment ; and the industrial structure - control of capacity and competition. The merger of two companies involves the marriage of two corporate cultures, often quite different. Merger failure is usually ascribed to a clash between the cultures of the two parties, but this need not be so. Problems supposedly arising from clash of two dissimilar cultures can and have been surmounted by the acquiring company sending the right signals. The word M merger ` is usually dreaded, because there have been so many failures in the past - all the more reason that care should be taken by the acquiree ( the current in - word for the company107 making the acquisition ) to send the right types of signal. These are that there will be : - A foundation for a new employment relationship. - A spirit of mutual adjusment. - Integration by cooperation. The last item means that a firm merges, it is not merged : a subtle but most important difference. Although acquisitions and mergers are on the increase, they do not necessarily live up to the expectations of those who initiate them, even when the recipe for success is closely followed. We have outlined above the types of signal which, if sent to the acquired company, can ensure success. Another recipe for success is stated to be a strategic and organisational fit between the two companies. Of course, a perfect fit is neither possible nor should it be sought. Failure in this context can occur because : - The agreement, instead of being a cohesive whole, is fragmented due to the involvement of outside specialists and experts, each with their different opinions and independent108 goals. - The hurry to close the deal leaves some integration issues unresolved. - Both parties leave certain aspects unsaid, sometimes deliberately. These factors cause conflicts as the two companies get on the with the detail of integration. During the negotiations there is hectic activity among so many different people, some from within the organisations but many from without, that is hard to tell who is doing what. These people have never work together as a group before, nor do they share a common expertise or even language, so that proper communication is extremely difficult. Acquisitions and mergers are seen as an instrument for preventing the decline of companies and restoring them to a condition of health. To use a simple but effective analogy, industry is likened to a coal stove : Fresh coal is fed in at the top, and ash withdrawn from the bottom. These keeps the fire going and stove is not choked. Likewise companies can stay viable and healthy by acquiring an attractive business. Such a business may well be in decline but still offers109 great potential to an alert management, while at the same time the seller may be relieved to be rid of it. It is evident that no industry is immune from acquisitions and merger. The overall record of recent years shows that one out of three acquisitions or merger is later undone and the number of divestitures has therefore grown rapidly. Successful mergers seen to have some common factors : - The companies concerned are inclosely related fields. - The deal is financed by stock swap or cash rather than by borrowing. - There is no undue premium in the purchase price. - Management of the acquired company usually stays on. We believe that the n don'ts ` are important for success in acquisitions and mergers : - Don't leap before looking. - Don't pay too much cash. - Don't assume a boom market will always remain so. - Don't stray too far behind or field.110 - Don't swallow something that is too big. - Don't marry different or contrary corportae cultures. - Don't count on the key managers of the acquired company staying on. We noted earlier that each country has its own laws to control and regulate the process of acquisition and merger. The details are too technical for our present purpose. To illustrate the type of process and thinking going on in this field, we shall discuss the policy in Britain and Japan. If company A thinks that it can manage company B, possibly in trouble, and help to improve its operations or arrest its downs 1 ide and put it on the road to recovery, it is perfectly free to persuade the shareholders of company B with facts and figures. This can be overdone, however, as occured with the Guinness / Distillers ' affair in 1986, when the public was bombarded with full - page advertisements from the parties concerned. The management of company B can of course counter company A ' s claim and put forward its own case. then market forces will decide the final outcome.Ill There is a lot to be said for minimum government intervention, but existing merger legislation in the UK and many other countries provides wide enough powers for the government t o intervene. Unfortunately it sometimes intervenes in cases where it serves no useful purpose. Not all transactions are made on a rational basis, nor do they all succeed. Some are made merely to grow big and create an `empire` without regard to true value. In Japan, the emphasis in acquisition, mergers and takeovers should be on the strengthening of joint developments in technology and international marketing for mutual benefit. Thanks to international pressure, Japanese companies and authorities are welcoming investments by foreign firms and this is helping to encourage the flow of technology and finance into Japan. The target companies are often -^in decline or financial distress. They need cash, technology or sound management, or some mix of these. The company may be family - owned or family - influenced. The acquirer will have to learn the rules of112 business in Japan and it helps to have a third party, trusted by the target company in order to help to smooth the purchase. Often money alone may not be enough. It may have to be ` sweetened w with technology. This technique has to be mastered, and it calls for a lot of patience. According to the Turkish Commercial Law ; merger is the establishment of a new company while two or more trade companies merged each other or participation of one or more trade companies to another one. Merger is realised only by same type of companies according to the Turkish Commercial Law. The working activities of these companies may be different. The main elements of merger : - The whole property of the company has to be trans fered to the merged company. - As a result of a merger, some amount of share has to be delivered to the abolished company. If not, it is not a merger but it will be a sale. - The company which transfers whole property to another one, is disolved.113 According to the Turkish Banking Law, article 70, The banks operating in Turkey, may merge with one or more banks. The banks operating in Turkey, we don't mean ` national bank `. It is possible to merge of a national bank and foreign bank. But foreign banks which ar« not subject to the Turkish Banking Law, can not merge with national banks in Turkey. Other than in Turkish Banking Law, merger is the way of financial recovery of banks which are in collapse. In Turkish Banking Law, the provisions applied to acquisitions and mergers are different. In case of merger, one of a bank will lose its identity, but in case of a acquisition, one of a bank operate under its original name but with a change of top management. In Turkish Banking Law, banks can be established only in the form of joint - stock company. ( Turkish Banking Law, Article 5 ) In case of a merger of a national bank with a foreign bank, it is sought to be identity of forms. In any case, if a foreign bank has been established in Turkey, it is compulsory to be established in the form of joint - stock company. It is difficult to estimate how much of the114 acquisition and merger activity worldwide is for the purpose of arresting the decline of these companies, and how is to make a quick profit. But the fact that it is usually companies that are grossly undervalued on the stock exchange which attract raiders and the like, is an indication that something is wrong. Undervaluation is, of course, in relation to the potential of the company. This does mean that with the right strategy and sound management the company could probably do much better in the matter of realising its full potential. Unfortunately, the existing management hardly ever s ems to wake up to the position and do something about it and to that extent acquisition, merger serve a valuable purpose if the new owner can diagnose the malady and provide the right remedy. 114

97