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International audience; Directive (UE) 2022/2381 du 23 novembre 2022 relative à un meilleur équilibre entre les femmes et les hommes parmi les administrateurs des sociétés cotées et à des mesures connexes, JOUE, 7 déc. 2022, no L. 315.

International audience; Conseil de l'UE, Proposition de directive relative à un meilleur équilibre hommes-femmes parmi les administrateurs des sociétés cotées en bourse et à des mesures connexes - Analyse du texte de compromis final en vue d'un accord, Dossier interinstitutionnel : 2012/0299(COD), 10 juin 2022 ; Conseil de l'UE, communiqué ; « Le Conseil et le Parlement européen parviennent à un accord pour améliorer l'équilibre femmes-hommes au sein des conseils d'administration », 511/22, 7 juin 2022.

L'objectif du présent article théorique est de comprendre les mécanismes de la gouvernance Shariah'ique dans les banques islamiques et de les insérer dans le cadre des théories de gouvernance. L'approche dominante de la gouvernance d'entreprise se structure autour de trois grandes théories de gouvernance : actionnariale, partenariale et cognitive. Malgré les divergences conceptuelles entre ces trois théories, la place accordée aux dirigeants reste au centre de l'analyse. La gouvernance des banques islamiques apparaît originale en raison de ses spécificités organisationnelles qui conditionnent fortement les pratiques de gouvernance au sein de ces banques. L'implication des Conseil de Conformité à la Shariah dans la structure de gouvernance génère de nouvelles relations d'agence, permet de garantir les intérêts d'un plus large éventail de parties prenantes et apporte des ressources cognitives spécifiques à utiliser dans les mécanismes cognitifs de gouvernance déjà existants.

The target of this thesis is to examine two mechanisms to promote good corporate governance in banking firms, including employee ownership and the presence of bondholder representatives in a bank's board. In Chapter 1, we examine whether a greater level of employee ownership leads to lower bank risk. Using a sample of European banks, we find that the total employee ownership, as well as each of its components (executive and non-executive ownership), significantly reduce banks’ risk. Our study is the first to investigate whether non-executive ownership, in addition to executive ownership, has an impact on bank risk-taking. Moreover, our results shed light on the channels through which employee ownership affects a bank’s risk. We demonstrate that not only executive ownership, but also non-executive ownership leads to a lower level of non-performing loans ratio. Chapter 2 complements Chapter 1 by examining whether the national supportive policy suggested by the European Commission is effective to promote employee share ownership programs (ESOP) in European banks. We find that supportive measures are effective to promote ESOP in widely-held banks independently of bank opacity and shareholder protection, but they are only effective to promote ESOP in closely-held banks if banks are transparent or located in countries with stronger shareholder protection. Our finding suggests that authorities should improve shareholder protection and bank transparency to enhance the effectiveness of supportive measures for employee ownership programs. In Chapter 3, we examine whether the influence of bondholder representatives on the board of directors of banks is an effective market discipline mechanism to reduce bank risk-taking. Our empirical results provide evidence that the influence of bondholder representatives significantly reduces all dimensions of bank risk without reducing profitability. Our study is the first to consider bondholder representatives as a market discipline device to limit excessive firm risk-taking. We contribute to the corporate governance literature for banks by highlighting the potentially important role of bondholder representatives in addressing the complex interplay of agency problems faced by the many stakeholders relevant to banks. Our finding has significant implications for regulators and corporate governance reform proponents promoting the role of market discipline and boards in controlling bank risk-taking., L'objectif de cette thèse est d'examiner deux mécanismes pour promouvoir la bonne gouvernance d'entreprise dans les établissements bancaires, notamment l'actionnariat salarié et la présence de représentants des obligataires au conseil d'administration de la banque. Au chapitre 1, nous examinons si un actionnariat salarié plus important conduit à une diminution du risque bancaire. À partir d'un échantillon de banques européennes, nous constatons que l'ensemble de l’actionnariat salarié, ainsi que chacune de ses composantes (l’actionnariat des dirigeants et l’actionnariat des non-dirigeants), réduit significativement le risque d'insolvabilité des banques. Notre étude est la première à examiner si l’actionnariat des non-dirigeants, en plus de l’actionnariat des dirigeants, a un impact sur la prise de risque bancaire. De plus, nos résultats mettent en lumière les canaux par lesquels l'actionnariat salarié affecte le risque d'une banque. Nous démontrons que non seulement l’actionnariat des dirigeants, mais aussi l’actionnariat des non-dirigeants conduit à un niveau inférieur de risque. Le chapitre 2 complète le chapitre 1 en examinant si la politique nationale de soutien suggérée par la Commission européenne est efficace pour promouvoir les programmes d'actionnariat salarié (ESOP) dans les banques européennes. Nous constatons que les mesures de soutien sont efficaces pour promouvoir l'ESOP dans les banques à participation multiple, et ce indépendamment de l'opacité bancaire et de la protection des actionnaires. En revanche, elles ne sont efficaces pour promouvoir l'ESOP dans les banques à participation restreinte que si les banques sont transparentes ou situées dans des pays où la protection des actionnaires est plus forte. Notre conclusion suggère que les autorités devraient améliorer la protection des actionnaires et la transparence bancaire afin d'améliorer l'efficacité des mesures de soutien aux programmes d'actionnariat salarié. Au chapitre 3, nous examinons si l'influence des représentants des obligataires au sein du conseil d'administration des banques est un mécanisme efficace de discipline de marché pour réduire la prise de risque bancaire. Nos résultats empiriques montrent que l'influence des représentants des obligataires réduit significativement toutes les dimensions du risque bancaire sans réduire la rentabilité. Notre étude est la première à considérer les représentants des obligataires comme un dispositif de discipline de marché pour limiter la prise de risque excessive des banques. Nous contribuons à la littérature sur la gouvernance d'entreprise pour les banques en soulignant le rôle potentiellement important des représentants des obligataires dans la résolution de l'interaction complexe des problèmes d'agence auxquels sont confrontées les nombreuses parties prenantes au sein des banques. Notre conclusion a des implications importantes pour les régulateurs et les partisans d'une réforme de la gouvernance bancaire qui promeuvent le rôle de la discipline de marché et des conseils d'administration dans le contrôle de la prise de risque bancaire.

The goal of this paper is to study the effect of board employee representation on the CEO compensation in French publicly listed companies. The study shows the following results: First, we found that employee board representation affects negatively and significantly the CEO total compensation. Second, employee representation has no effect on firm financial performance. Third, we found that French State strengthens the control of BLER over CEOs and their compensation, rather than simply mediate it., L’objectif de cet article est d’étudier l’impact de la représentation des salariés au conseil d’administration sur la rémunération des dirigeants des entreprises françaises cotées. L’étude conduit aux résultats suivants : En premier lieu, la représentation des salariés influence négativement la rémunération totale des dirigeants. Ensuite, la représentation des salariés n’a pas d’effet sur la performance financière de l’entreprise. Enfin, plutôt qu’une simple médiation, nous trouvons que l’Etat renforce le contrôle des représentants des salariés sur les dirigeants et leur rémunération., El objetivo de esta investigación es estudiar el efecto de la representación de los empleados en el consejo de administración sobre la compensación del CEO en las empresas francesas que cotizan en bolsa. Encontramos los siguientes resultados: Primero, la representación de los empleados en el directorio afecta de manera negativa y significativa la compensación total del CEO. Además, la representación de los empleados no tiene ningún efecto sobre el desempeño financiero de la empresa. Finalmente, el Estado francés no sólo media, sino que refuerza el control de BLER sobre los directores ejecutivos y su compensación.

International audience; Plan d'action de l'Union européenne sur l'égalité entre les hommes et les femmes (GAP III) - Un programme ambitieux pour l'égalité entre les hommes et les femmes et l'autonomisation des femmes dans l'action extérieure de l'Union européenne, JOIN (2020) 17 final, 25 nov. 2020 ; Parlement européen, L'équilibre hommes-femmes dans les conseils d'administration, Plénière, octobre I, 2020

CNRS 3, FNEGE 2, HCERES A; International audience; We study the impact of governance mechan­isms on strategic decisions made by corpor­ate managers, in particular those related to corporate venture capital (CVC). This topic has not been treated in much detail in the extant literature dealing with the French market and deserves to be deepened. Our study covers all the CVC operations initi­ated by the SBF 120 firms over the period 2000-2018. Our main results highlight the role played by the ownership structure, the specific resources and the shareholding pro­file in carrying out CVC operations. Thus, this study contributes to enrich the debate on the usefulness of these vehicles for financing innovation in the French economy.; En este artículo estudiamos el impacto de los mecanismos de gobernanza en las decisiones estratégicas tomadas por los gerentes corporati­vos, en particular los relacionados con el capital de riesgo corporativo (CRC). Este tema, que ha sido poco discutido en la literatura sobre el mercado francés, merece ser analizado en pro­fundidad. Nuestro estudio cubre todas las ope­raciones de CRC iniciadas por las firmas SBF 120 durante el período 2000-2018. Nuestros principales resultados destacan el papel des­empeñado por la estructura de propiedad, los recursos específicos y el perfil accionario en la realización de las operaciones de CRC. Por lo tanto, este estudio contribuye al debate sobre la utilidad de estos vehículos para financiar la innovación en la economía francesa.; Nous étudions l’incidence des mécanismes de gouvernance sur les décisions stratégiques prises par les dirigeants, en particulier celles liées au capital risque industriel (CRI). Ce thème peu débattu par la littérature traitant du marché français mérite d’être approfondi. Notre étude englobe toutes les opérations de CRI initiées par les entreprises du SBF 120 sur la période 2000-2018. Nos principaux résultats mettent en exergue le rôle joué par la structure de propriété, les ressources spé­cifiques ainsi que le profil de l’actionnariat dans la réalisation des opérations de CRI. Ainsi, ce travail contribue à l’enrichisse­ment du débat sur l’utilité de ces véhicules de financement de l’innovation pour l’éco­nomie française.

International audience; This paper aims to analyze the relationship between governance mechanisms on the performance of Beninese public enterprises. We carried out a quantitative study based on a questionnaire with 200 employees in 20 Beninese public companies whose data were presented and processed in the SPSS 21.0 and Amos 21.0 software. Our results indicated on the one hand that the characteristics and the various committees of the Board of Directors as well as the Statutory Auditor represent the main internal mechanisms of the governance system of Beninese public enterprises; the Technical and Financial Partners and the managerial labor market represent the main external mechanisms of the governance system of Beninese public enterprises. As for the effects of the main mechanisms of the governance system on the performance of Beninese public enterprises, the analysis of the results reveals a negative influence of the managers' labor market on the performance of enterprises; while the characteristics and mode of operation of the Statutory Auditors have no effect on the latter. On the other hand, the characteristics and the different committees of the Board of Directors as well as the Technical and Financial Partners have a positive influence on the performance of Beninese public enterprises.; Ce papier se propose d’analyser la relation entre les mécanismes de gouvernance sur la performance des entreprises publiques béninoises. Nous avions procédé à une étude quantitative basée sur un questionnaire auprès de 200 salariés dans 20 entreprises publiques béninoises dont les données ont été présentées et traitées dans les logiciels SPSS 21.0. Nos résultats ont indiqué d’une part, que les caractéristiques et les différents comités du Conseil d’Administration ainsi que le Commissariat aux Comptes représentent les principaux mécanismes internes du système de gouvernance des entreprises publiques béninoises ; d’autre part, que les Partenaires Techniques et Financiers ainsi que le marché du travail des managers représentent les principaux mécanismes externes du système de gouvernance des entreprises publiques béninoises. Quant aux effets des principaux mécanismes du système de gouvernance sur la performance des entreprises publiques béninoises, l’analyse des résultats révèle une influence négative du marché du travail des managers sur la performance des entreprises tandis que, les caractéristiques et le mode de fonctionnement du Commissariat aux Comptes sont sans effet sur cette dernière. Par contre, les caractéristiques et les différents comités du Conseil d’Administration ainsi que les Partenaires Techniques et Financiers ont une influence positive sur la performance des entreprises publiques béninoises.

CNRS 3, FNEGE 3, HCERES B; International audience; The importance of the degree in providing access to the highest corporate positions gives rise in France to the regular presence of social ties between CEOs and directors based on a common education. The objective of this study is to analyze the consequences of these social ties on the firm's risk-taking. Our results show that these ties lead to a decrease in corporate risk-taking that is all the more significant that the CEO’s tenure is long. These results are robust to the use of alternative measures of risk. They are also reflected in the firm’s lower growth and valuation. Our study underlines the agency conflict between the CEO and shareholders regarding the level of corporate risk-taking, and the effect of social ties in exacerbating this conflict.; L’importance du diplôme dans l’accès aux plus hautes fonctions de l’entreprise se traduit en France par la présence fréquente de liens sociaux entre le dirigeant et les administrateurs basés sur une formation commune. L’objectif de cet article est d’étudier les conséquences de ces liens sur la prise de risque de la firme. Nos résultats montrent que ces liens entraînent une baisse du risque qui est d’autant plus significative que la durée en poste du dirigeant est longue. Ces résultats apparaissent robustes à l’utilisation de mesures de risque alternatives. Ils se reflètent également dans un taux de croissance et une valorisation plus faibles de la firme. Notre étude met ainsi en évidence le conflit d’agence entre le dirigeant et les actionnaires concernant le niveau de risque de la firme, et l’influence des liens sociaux dans l’aggravation de ce conflit.

International audience

The study of internal control weaknesses is the main object of this thesis. Specifically, this study aims to study determinants of internal control weaknesses and to analyze the effect of corporate governance mechanisms on the remediation of internal control weaknesses previously disclosed in an annual report.Based on a sample of 31 listed companies on the Tunis Stock Exchange from 2006 to 2018, we analyzed determinants of internal control weaknesses. Our results show that firm size and performance are significant determinants of internal control quality in the Tunisian context. In addition, we find that board size has a negative impact on disclosure of internal control weaknesses. Further, the results indicate that audit committee size and audit committee financial expertise are negatively associated with the disclosure of internal control weaknesses.Subsequently, we conducted a second empirical study on a sample of 24 listed companies on the Tunis Stock Exchange over 2006-2018, in order to examine the impact of corporate governance mechanisms on the remediation of internal control weaknesses. These results indicate that only leverage and loss have an effect on remediation of internal control weaknesses in the Tunisian context, L’étude des faiblesses du système de contrôle interne est l’objet principal de cette thèse. Plus précisément, cette recherche vise à étudier les déterminants de divulgation de ces faiblesses et analyser l’impact des mécanismes de gouvernance de l’entreprise sur la correction des faiblesses antérieurement divulguées dans un rapport annuel.En se basant sur un échantillon de 31 sociétés cotées à la bourse de Tunis pour la période allant de 2006 à 2018, nous avons analysé tout d’abord les déterminants de divulgation des faiblesses du contrôle interne. Nos résultats montrent que la taille de la firme et la performance sont les déterminants potentiels de la qualité du contrôle interne dans le contexte tunisien. De plus, nous trouvons que la taille du conseil d’administration a un effet négatif sur la publication des faiblesses du contrôle interne. En outre, les résultats indiquent que la taille et l’expertise financière du comité d’audit sont négativement associées avec la divulgation des faiblesses du contrôle interne.Par la suite, nous avons mené une deuxième étude empirique sur un échantillon de 24 sociétés cotées à la bourse de Tunis pendant la période 2006-2008, et ce, afin d’examiner l’impact des mécanismes de gouvernance sur la correction des faiblesses du contrôle interne. Les résultats obtenus indiquent que seulement le niveau d’endettement et la perte de l’entreprise ont un effet sur la correction des faiblesses du contrôle interne dans le contexte tunisien.

Our understanding of the determinants of innovation remain limited, leaving place to a prolific fieldof study. This thesis provides a study of determinants internal to the firm, as it is the place wheremost innovations are produced. More precisely, we study the governance mechanisms at placebetween the different stakeholders of the firm. Our research shed light on the positive role ofinstitutional investors in the opening of corporate venture capital structures, synonym of an openinnovation process. Furthermore, we provide evidence that the board of directors affects corporateinnovation thanks to directors’ network and industrial expertise. Last, we demonstrate that thefinancing through bonds and convertible debt enhance the innovation output of a firm.; Notre compréhension des déterminants de l’innovation reste limitée, laissant place à un champ derecherche prolifique. Cette thèse se propose d’étudier les déterminants internes à l’entreprise dansla mesure où celle-ci est le principal lieu où l’innovation émerge. Nous étudions notamment, lesmécanismes de gouvernement d’entreprise et mettons en évidence leur rôle dans la mise en placede politiques d’innovation. Notre recherche démontre l’influence positive des investisseursinstitutionnels sur l’ouverture de structures de capital-risque d’entreprise, synonyme de processusd’innovation ouverte. Par ailleurs, nous démontrons que la composition du conseil d’administrationfavorise l’innovation grâce au réseau et à l’expertise sectorielle des administrateurs. Enfin, nousétablissons une relation positive sur l’innovation du financement par dette obligataire et convertible.

International audience; (Com. 18 mars 2020, n° 17-24.039 FS-PB, D. 2020. 1444, note Q. Némoz-Rajot)

International audience; Note sous Cour de cassation (com.), 18 mars 2020, n° 17-24.039 (FS-P+B), Société Capgemini et a.

International audience

There are two aspects for employee share ownership: the right to take part to financial matters and a right to take part to the company’s decision-making process since the 2006 law and the obligation to appoint an administrator who represents the interests of employees who hold shares above 3 % of ownership. Employee share ownership has significantly developed in listed companies and only marginally in unlisted companies. While the financial aspect has been widely studied in the literature, the presence of such an administrator has received very little attention. From the perspective of governance theory, this study seeks for capturing the impact of such a person in governance bodies. Based on a qualitative examination of ten French companies, the research method used is specifically made of thirty-three semi-structured interviews with several administrators, employees who share ownership, HR compensation and benefits, and CEOs.The results indicate that the presence of this administrator includes many positive dimensions, as governance theory suggests, but also offsets the positive effects of this presence, in relationship to recent literature. The empirical results of the research highlight the ambiguity induced by the entrenchment used by CEOs and relative to that, the administrator who represents the interests of employee share ownership faces role tensions which not allow to re-balance power in the governance bodies., L’actionnariat salarié comporte une double dimension : financière et non financière, instituant l’obligation de représentation des actionnaires salariés dans les instances de gouvernance (conseil d’administration, de surveillance), au-delà d’un taux de détention de 3 % du capital. Favorisé par cette législation, l’actionnariat salarié s’est fortement développé dans les entreprises cotées et de manière plus marginale dans les entreprises non cotées. Si le volet financier de l’actionnariat salarié a fait l’objet de nombreux travaux dans la littérature académique, la présence d’un administrateur représentant les actionnaires salariés au sein des instances de gouvernance est encore peu étudiée. En adoptant le prisme des théories de la gouvernance, nous examinons le rôle de cet administrateur, en nous appuyant sur une étude qualitative et interprétative de dix cas d’entreprises françaises cotées et non cotées, de secteurs d’activité variés. Au travers d’entretiens semi-directifs avec des administrateurs représentant l’actionnariat salarié, des responsables de l’actionnariat salarié, des présidents de conseil d’administration et des actionnaires salariés, l’objectif est d’évaluer l’influence de l’administrateur actionnaire salarié sur le gouvernement de l’entreprise. Les résultats montrent que son rôle comporte plusieurs dimensions conformes à ce que suggère la théorie de la gouvernance, mais aussi, que les effets positifs de sa présence sont paradoxalement contrebalancés par un risque d’enracinement de la part des dirigeants qui affaiblit sa légitimité. Ce qui va dans le sens des résultats empiriques quantitatifs de la rare littérature récente ayant abordé empiriquement cette question. Notre étude montre que l’administrateur représentant les actionnaires salariés est au centre de tensions de rôles spécifiques à son mandat, ce qui ne lui permet mécaniquement pas de rééquilibrer, à lui seul, les pouvoirs dans les instances de gouvernance.

There are two aspects for employee share ownership: the right to take part to financial matters and a right to take part to the company’s decision-making process since the 2006 law and the obligation to appoint an administrator who represents the interests of employees who hold shares above 3 % of ownership. Employee share ownership has significantly developed in listed companies and only marginally in unlisted companies. While the financial aspect has been widely studied in the literature, the presence of such an administrator has received very little attention. From the perspective of governance theory, this study seeks for capturing the impact of such a person in governance bodies. Based on a qualitative examination of ten French companies, the research method used is specifically made of thirty-three semi-structured interviews with several administrators, employees who share ownership, HR compensation and benefits, and CEOs.The results indicate that the presence of this administrator includes many positive dimensions, as governance theory suggests, but also offsets the positive effects of this presence, in relationship to recent literature. The empirical results of the research highlight the ambiguity induced by the entrenchment used by CEOs and relative to that, the administrator who represents the interests of employee share ownership faces role tensions which not allow to re-balance power in the governance bodies.; L’actionnariat salarié comporte une double dimension : financière et non financière, instituant l’obligation de représentation des actionnaires salariés dans les instances de gouvernance (conseil d’administration, de surveillance), au-delà d’un taux de détention de 3 % du capital. Favorisé par cette législation, l’actionnariat salarié s’est fortement développé dans les entreprises cotées et de manière plus marginale dans les entreprises non cotées. Si le volet financier de l’actionnariat salarié a fait l’objet de nombreux travaux dans la littérature académique, la présence d’un administrateur représentant les actionnaires salariés au sein des instances de gouvernance est encore peu étudiée. En adoptant le prisme des théories de la gouvernance, nous examinons le rôle de cet administrateur, en nous appuyant sur une étude qualitative et interprétative de dix cas d’entreprises françaises cotées et non cotées, de secteurs d’activité variés. Au travers d’entretiens semi-directifs avec des administrateurs représentant l’actionnariat salarié, des responsables de l’actionnariat salarié, des présidents de conseil d’administration et des actionnaires salariés, l’objectif est d’évaluer l’influence de l’administrateur actionnaire salarié sur le gouvernement de l’entreprise. Les résultats montrent que son rôle comporte plusieurs dimensions conformes à ce que suggère la théorie de la gouvernance, mais aussi, que les effets positifs de sa présence sont paradoxalement contrebalancés par un risque d’enracinement de la part des dirigeants qui affaiblit sa légitimité. Ce qui va dans le sens des résultats empiriques quantitatifs de la rare littérature récente ayant abordé empiriquement cette question. Notre étude montre que l’administrateur représentant les actionnaires salariés est au centre de tensions de rôles spécifiques à son mandat, ce qui ne lui permet mécaniquement pas de rééquilibrer, à lui seul, les pouvoirs dans les instances de gouvernance.

International audience

L’actionnariat salarié comporte une double dimension : un droit de participation financière et un droit de participation aux décisions de l’entreprise. Si le volet financier a déjà fait l’objet de nombreux travaux dans la littérature, la présence d’un administrateur représentant l’actionnariat salarié à la gouvernance est peu étudié. À partir d’une étude qualitative d’entreprises françaises, cette recherche cherche à saisir l’impact d’une telle présence dans les instances de gouvernance., There are two aspects to employee share ownership: the right to participate in financial matters and a right to participate in the company’s decisions. While the financial aspect has been widely studied in the literature, the presence of an administrator who represents the interests of employees who hold shares has received very little attention. Based on a qualitative examination of French companies, this study seeks to capture the impact of such a person in governance bodies.

International audience; There are two aspects to employee share ownership: the right to participate in financial matters and a right to participate in the company's decisions. While the financial aspect has been widely studied in the literature, the presence of an administrator who represents the interests of employees who hold shares has received very little attention. Based on a qualitative examination of French companies, this study seeks to capture the impact of such a person in governance bodies.Keywords: employee share ownership; employee shareholder administrator; corporate governance; participation in decision-making; board of directors.; L'actionnariat salarié comporte une double dimension : un droit de participation financière et un droit de participation aux décisions de l'entreprise. Si le volet financier a déjà fait l'objet de nombreux travaux dans la littérature, la présence d'un administrateur représentant l'actionnariat salarié à la gouvernance est peu étudié. À partir d'une étude qualitative d'entreprises françaises, cette recherche cherche à saisir l'impact d'une telle présence dans les instances de gouvernance.

International audience; Note sous Cour de cassation (com.), 20 novembre 2019, n° 18-17.787 (F-D)

The article's objective is to understand the mechanisms of Shariah governance in Islamic banks and to insert them in the framework of the classical theories of governance. The governance of Islamic banks is original due to its organizational specificities, which strongly condition the governance practices in these banks. New control mechanisms are implemented to achieve the objective of compliance with the ethical principles of Islamic finance. The involvement of the Shariah Supervisory Boards in the governance structure generates new agency relationships, ensures the interests of a broader range of stakeholders, and brings specific cognitive resources to be used in the already existing cognitive governance mechanisms.; L’objectif de l’article est de comprendre les mécanismes de la gouvernance duale dans les banques islamiques, notamment la gouvernance Shariah’ique, et de les insérer dans le cadre des théories de gouvernance actionnariale, partenariale et cognitive. La gouvernance des banques islamiques est originale en raison de ses spécificités organisationnelles qui conditionnent fortement les pratiques de gouvernance au sein de ces banques. De nouveaux dispositifs de contrôle sont mis en place afin d’atteindre l’objectif de conformité aux principes de la Finance Islamique. L’implication du Conseil de Conformité à la Shariah dans la structure de gouvernance globale génère de nouvelles relations d’agence, permet de garantir les intérêts d’un plus large éventail de parties prenantes et apporte des ressources cognitives spécifiques à utiliser dans les mécanismes cognitifs de gouvernance déjà existants.

International audience; Often underlined to oppose the grandes écoles to university, the links that unite higher education institutions to companies are however rarely questioned in their concrete modalities. These links can be observed in various directions (training, funding, etc), so this article examines the presence of representatives of the economic worlds in boards of directors (CAs) of higher education institutions and questions the way in which their place is negotiated in a context of transformation of the modes of government of higher education institutions. The article underlines, on the one hand, the weight of the legal framework linked to the statutes of these institutions, thus helping to rethink the dividing line between universities and grandes écoles. It shows, on the other hand, that beyond various legal frameworks, the choices of economic representatives in the CAs reflect a diversity of appropriations, corresponding to the position-local and national-of the institutions, but also to the negotiations within management teams.; Les acteurs économiques dans les conseils d'administration des établissements d'enseignement supérieur. Du cadre juridique aux pratiques. Résumé Souvent mis en avant pour opposer les grandes écoles à l'université, les liens qui unissent les établissements d'enseignement supérieur aux entreprises ne sont pourtant que rarement interrogés dans leurs modalités concrètes. Ces liens pouvant se décliner à différents niveaux (contenu des enseignements, financement, etc.), cet article s'intéresse à la présence de représentants des mondes économiques dans les conseils d'administrations (CA) des établissements d'enseignement supérieur et interroge la façon dont s'y négocie leur place dans un contexte de transformation des modes de gouvernement de ces établissements. Il souligne, d'une part, le poids du cadrage juridique lié aux statuts de ces établissements, contribuant ainsi à repenser la ligne de partage entre universités et grandes écoles. Il montre, d'autre part, qu'au-delà de cadrages juridiques distincts, les choix effectifs des représentants économiques dans les CA reflètent une diversité des appropriations, correspondant au positionnement-local et national-des établissements, mais aussi aux négociations au sein des équipes de direction.

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International audience; L’analyse de la gouvernance des entreprises françaises à ce jour montre que les recommandations issues de très nombreux travaux académiques ont été très largement reprises par la pratique. Pour autant, la mise en œuvre s’est avérée historiquement plus réactive à la suite de crises ou de « scandales » que proactive. Cela s’explique en France par le choix principal d’une autorégulation dénuée de réelles sanctions. En outre, tant en termes théoriques que pratiques, la gouvernance a encore de nombreux chantiers à approfondir qu’il s’agisse des entreprises familiales, du private equity, de la prise en compte des parties prenantes ou du reporting intégré.

According to the stakeholders’ theory, Corporate Social Responsibly is the firm’s response to increasing pressure from employees, shareholders, communities, environmental NGOs or regulators to consider the social and environmental consequences of their business activity. What is at stake, is not only a compensation of negative externalities but the adaptation and the participation of firms to a sustainable growth. In that sense, CSR is not just about being efficient but being the best and push firms to be proactive and go beyond legal requirements. But how manage objectives so various and even opposite? While firms start to integrate CSR into their global business strategy, at the top of the decision-making process, corporate governance appears to be the missing link to join economic, environmental and social objectives. This dissertation provides empirical and theoretical evidences of the determining factors involved at the high level of firms’ governance, from the board of directors to the CEO. After an introduction chapter, chapter 2 investigates the link between board composition and integrated CSR strategies. Adopted in 2011, the law targets listed firms and brought about the entrance of new directors, more likely to be women and younger than prior directors. However, we do not find evidence that this diversity is correlated to financial or extra-financial performance. For this chapter, we use a panel composed of French listed companies (SBF120 index) over the 2009-2015 period. If director’s characteristics are involved at the top of the decision making-process, the execution of the strategy and management of the firm is delegated to the CEO. Using variable pay, compensation part determined by performance objectives, the board aligns the CEO’s interests with his own interests. Chapter 3 shows evidence of the effectiveness of CSR based compensation part, labelled under the term “CSR contracting”. We show that the impact of such compensation depends on the governance structure. For firms who focus on shareholder, CSR contracting is more likely to have a negative impact on financial performance and no impact on extra-financial performance. On the contrary, for firms with a stakeholder model of governance, we show that CSR contracting is effective and have a positive impact on the environmental and social performance without impacting the economic results. This empirical work is conducted on a worldwide dataset with 3500 firms over the 2006-2015 period. Chapter 4 provides a theoretical framework to understand the role of governance factor on the efficiency of incentives. We develop a model based on Che et Yoo (2001) model to study the influence of compensation among a team of two managers who have to work on a CSR task. We determine the optimal compensation between three compensation mixes: both agents receive monetary compensations, both agents receive external rewards from their environment, one agent receives monetary compensation and the other receives an external reward. We show that the choice of the optimal compensation scheme depends on the environment outside the firm, i.e. the level of the exogenous reward, and the environment inside the firm through the level of the interdependence between the managers' decisions which corresponds to the capacity of the firm to create cooperation between the agents. Then, using evidence from executive compensation, we apply this model to the relationship between the CEO and the board of directors and find that the adoption of monetary incentives for CSR tasks is more suitable for firms with a high decisional interdependence than for firms with a lower interdependence. In conclusion, from directors’ characteristics to the overall governance organisation, we retrace the link between corporate governance and CSR integrated strategies; a link who could go beyond firm frontiers and include industry ties and peer effects.; Selon la théorie des parties prenantes, la Responsabilité Sociétal de l’Entreprise (RSE) est la réponse donnée par les entreprises à la pression croissantes des employées, actionnaires, communautés locales, ONG environnementales ou régulateurs afin de prendre en compte les impacts environnementaux et sociaux de leurs activités. L’enjeu n’est pas une simple compensation des externalités négatives mais une transformation des entreprises pour permettre une croissance durable. Ainsi, la RSE pousse les entreprises à être proactive et à dépasser les attentes règlementaires. Cependant, comment réussir à concilier des objectifs si différents voire opposés ? Alors que de plus en plus d’entreprises intègrent la RSE au cœur de leurs stratégies, les processus de gouvernance semblent être le chainon manquant pour réunir performance économique, sociale et environnementale. Cette thèse présente des arguments empiriques et théoriques de l’impact de la gouvernance à son plus haut niveau, du conseil d’administration au Directeur Général (DG). Après un chapitre d’introduction, le chapitre 2 analyse le lien entre la composition des conseils d’administrations et l’intégration de la RSE dans la stratégie des entreprises. Il s’appuie sur une loi sur la représentation des femmes dans les conseils d’administrations. Adopté en France en 2011, cette loi a entrainé la nomination de nouveaux administrateurs, majoritairement des femmes plus jeunes que leurs prédécesseurs. Pour autant, ce chapitre montre que l’augmentation de la diversité au sein des conseils n’est pas corrélée à variation de la performance financière et extra-financière. Ce chapitre repose sur l’étude des entreprises du SBF 120 de 2009 à 2015. Cependant, si les caractéristiques des administrateurs sont impliquées dans les processus de décisions, la mise en place des stratégies et le management de l’entreprise est confié au soin du DG. Grâce à un système de rémunération avec part variable, le conseil d’administrations s’applique à aligner les intérêts du DG avec les siens. Le chapitre 3 étudie l’efficacité des rémunérations variables basées sur des critères environnementaux ou sociétaux. Il montre que l’impact de ces « Bonus RSE » dépend du modèle de gouvernance de l’entreprise. Chez les entreprises possédant une gouvernance de type actionnarial, les « Bonus RSE » semble n’avoir qu’un impact négatif sur la performance financière. En revanche, pour les entreprises du type partenarial, ces bonus permettent efficacement l’amélioration des performances extra-financières sans diminuer la performance financière. Cette étude empirique se base sur un panel mondial de 3500 entreprises sur la période 2006-2015. Le chapitre 4 propose un modèle théorique permettant d’analyser l’impact de la nature intrinsèque ou extrinsèque des motivations. Basé sur le modèle principal-agent développé par Che et Yoo (2001), ce chapitre analyse différentes incitations pour une entreprise composée de deux agents travaillant sur une tâche « RSE ». Trois scénarios sont étudiés : les deux agents reçoivent une compensation financière, les deux agents sont motivés intrinsèquement, un agent est motivé intrinsèquement et l’autre financièrement. Le modèle montre que le scénario optimal pour le principal dépend du niveau de motivation intrinsèque mais également de l’interdépendance entre les décisions des deux agents. Dans le cas particulier de la rémunération des directeurs d’entreprises, les données empiriques montrent qu’inclure des critères RSE dans la rémunération est plus adapté aux entreprises avec une forte interdépendance décisionnelle. La conclusion retrace le lien qui unit gouvernance et RSE à plusieurs niveaux, et discute de l’implication des réseaux et effets de mimétisme entre entreprise.

According to the stakeholders’ theory, Corporate Social Responsibly is the firm’s response to increasing pressure from employees, shareholders, communities, environmental NGOs or regulators to consider the social and environmental consequences of their business activity. What is at stake, is not only a compensation of negative externalities but the adaptation and the participation of firms to a sustainable growth. In that sense, CSR is not just about being efficient but being the best and push firms to be proactive and go beyond legal requirements. But how manage objectives so various and even opposite? While firms start to integrate CSR into their global business strategy, at the top of the decision-making process, corporate governance appears to be the missing link to join economic, environmental and social objectives. This dissertation provides empirical and theoretical evidences of the determining factors involved at the high level of firms’ governance, from the board of directors to the CEO. After an introduction chapter, chapter 2 investigates the link between board composition and integrated CSR strategies. Adopted in 2011, the law targets listed firms and brought about the entrance of new directors, more likely to be women and younger than prior directors. However, we do not find evidence that this diversity is correlated to financial or extra-financial performance. For this chapter, we use a panel composed of French listed companies (SBF120 index) over the 2009-2015 period. If director’s characteristics are involved at the top of the decision making-process, the execution of the strategy and management of the firm is delegated to the CEO. Using variable pay, compensation part determined by performance objectives, the board aligns the CEO’s interests with his own interests. Chapter 3 shows evidence of the effectiveness of CSR based compensation part, labelled under the term “CSR contracting”. We show that the impact of such compensation depends on the governance structure. For firms who focus on shareholder, CSR contracting is more likely to have a negative impact on financial performance and no impact on extra-financial performance. On the contrary, for firms with a stakeholder model of governance, we show that CSR contracting is effective and have a positive impact on the environmental and social performance without impacting the economic results. This empirical work is conducted on a worldwide dataset with 3500 firms over the 2006-2015 period. Chapter 4 provides a theoretical framework to understand the role of governance factor on the efficiency of incentives. We develop a model based on Che et Yoo (2001) model to study the influence of compensation among a team of two managers who have to work on a CSR task. We determine the optimal compensation between three compensation mixes: both agents receive monetary compensations, both agents receive external rewards from their environment, one agent receives monetary compensation and the other receives an external reward. We show that the choice of the optimal compensation scheme depends on the environment outside the firm, i.e. the level of the exogenous reward, and the environment inside the firm through the level of the interdependence between the managers' decisions which corresponds to the capacity of the firm to create cooperation between the agents. Then, using evidence from executive compensation, we apply this model to the relationship between the CEO and the board of directors and find that the adoption of monetary incentives for CSR tasks is more suitable for firms with a high decisional interdependence than for firms with a lower interdependence. In conclusion, from directors’ characteristics to the overall governance organisation, we retrace the link between corporate governance and CSR integrated strategies; a link who could go beyond firm frontiers and include industry ties and peer effects.; Selon la théorie des parties prenantes, la Responsabilité Sociétal de l’Entreprise (RSE) est la réponse donnée par les entreprises à la pression croissantes des employées, actionnaires, communautés locales, ONG environnementales ou régulateurs afin de prendre en compte les impacts environnementaux et sociaux de leurs activités. L’enjeu n’est pas une simple compensation des externalités négatives mais une transformation des entreprises pour permettre une croissance durable. Ainsi, la RSE pousse les entreprises à être proactive et à dépasser les attentes règlementaires. Cependant, comment réussir à concilier des objectifs si différents voire opposés ? Alors que de plus en plus d’entreprises intègrent la RSE au cœur de leurs stratégies, les processus de gouvernance semblent être le chainon manquant pour réunir performance économique, sociale et environnementale. Cette thèse présente des arguments empiriques et théoriques de l’impact de la gouvernance à son plus haut niveau, du conseil d’administration au Directeur Général (DG). Après un chapitre d’introduction, le chapitre 2 analyse le lien entre la composition des conseils d’administrations et l’intégration de la RSE dans la stratégie des entreprises. Il s’appuie sur une loi sur la représentation des femmes dans les conseils d’administrations. Adopté en France en 2011, cette loi a entrainé la nomination de nouveaux administrateurs, majoritairement des femmes plus jeunes que leurs prédécesseurs. Pour autant, ce chapitre montre que l’augmentation de la diversité au sein des conseils n’est pas corrélée à variation de la performance financière et extra-financière. Ce chapitre repose sur l’étude des entreprises du SBF 120 de 2009 à 2015. Cependant, si les caractéristiques des administrateurs sont impliquées dans les processus de décisions, la mise en place des stratégies et le management de l’entreprise est confié au soin du DG. Grâce à un système de rémunération avec part variable, le conseil d’administrations s’applique à aligner les intérêts du DG avec les siens. Le chapitre 3 étudie l’efficacité des rémunérations variables basées sur des critères environnementaux ou sociétaux. Il montre que l’impact de ces « Bonus RSE » dépend du modèle de gouvernance de l’entreprise. Chez les entreprises possédant une gouvernance de type actionnarial, les « Bonus RSE » semble n’avoir qu’un impact négatif sur la performance financière. En revanche, pour les entreprises du type partenarial, ces bonus permettent efficacement l’amélioration des performances extra-financières sans diminuer la performance financière. Cette étude empirique se base sur un panel mondial de 3500 entreprises sur la période 2006-2015. Le chapitre 4 propose un modèle théorique permettant d’analyser l’impact de la nature intrinsèque ou extrinsèque des motivations. Basé sur le modèle principal-agent développé par Che et Yoo (2001), ce chapitre analyse différentes incitations pour une entreprise composée de deux agents travaillant sur une tâche « RSE ». Trois scénarios sont étudiés : les deux agents reçoivent une compensation financière, les deux agents sont motivés intrinsèquement, un agent est motivé intrinsèquement et l’autre financièrement. Le modèle montre que le scénario optimal pour le principal dépend du niveau de motivation intrinsèque mais également de l’interdépendance entre les décisions des deux agents. Dans le cas particulier de la rémunération des directeurs d’entreprises, les données empiriques montrent qu’inclure des critères RSE dans la rémunération est plus adapté aux entreprises avec une forte interdépendance décisionnelle. La conclusion retrace le lien qui unit gouvernance et RSE à plusieurs niveaux, et discute de l’implication des réseaux et effets de mimétisme entre entreprise.

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International audience; This paper investigates tht effect of board composition on the CSR information quality disclosure. Our sample includes 82 French listed companies on the SBF 120 Index over the period 2008 to 2015. After controlling for endogeneity bias, our results show a strong impact of board gender diversity and the employees boards representation on the disclosure of social information. A positive and significant impact of board members nationalities and CSR disclosures scores. Neverless, our research exibits no relationship between the directors qualifications and the schools providing them on the one hand, and the quality of this information on the other.; Cet article examine l’impact de la composition du CA (conseil d’administration) sur la qualité des informations RSE (responsabilité sociétale des entreprises) divulguées. Notre échantillon comporte 82 sociétés françaises cotées à l’indice SBF120 entre 2008 et 2015. Après avoir contrôlé les biais d’endogénéité, nos résultats montrent un fort impact de la diversité de genre et de la représentation des administrateurs élus par les salariés sur la divulgation des informations sociales. Une relation positive et significative entre la diversité des nationalités au sein du CA et nos mesures RSE. Néanmoins, notre étude révèle l’absence de liens entre la diversité des formations et des écoles les dispensant d’une part, et la qualité de ces informations d’autre part.

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Cet article explore les liens entre la dynamique « d’équipe » au sein des conseils d’administration et la performance organisationnelle. Appuyé sur des écrits théoriques et empiriques issus de plusieurs disciplines, il innove en proposant un modèle particulier de la pensée groupale au sein des conseils d’administration en insistant sur les indicateurs de sa présence, sur ses déterminants ainsi que sur ses effets potentiels négatifs sur les individus, sur l’organisation et sur la société dans son ensemble. La pensée groupale est une inclinaison psychosociologique qui presse les membres d’un groupe à rechercher à tout prix le consensus et à éviter les dissensions et l’analyse d’options au détriment de l’efficience, de la rationalité et de la moralité de leurs décisions collectives. Les résultats des études visant à analyser les liens proposés dans ce modèle auront des contributions théoriques, empiriques et pratiques à la gouvernance d’entreprise. This article explores the links between "team" dynamics on boards of directors and organizational performance. Based on theoretical and empirical studies from several disciplines, it innovates by proposing a specific model of group thinking for boards of directors, focusing on the indicators of its presence, its determinants as well as its potential negative effects on individuals, the organization and society as a whole. Group thinking is a psycho-sociological bias that puts pressure on members of a group to seek consensus at all costs, to avoid dissension and the analysis of alternatives to the detriment of the efficiency, rationality and morality of their collective decisions. Research on the links proposed in the article will provide theoretical, empirical and practical contributions to corporate governance.

The goal of this work is to open the fields of reading of corporate governance towards other horizons than the only financial focus. To achieve this, this research is based on cognitive governance and proposes a successful extension. It proposes a cadastre of the theories that can be mobilized and applied to the board of directors, notably that of professional social identity, of role theory, in their context of expression. Actor strategies resulting from the roles held by the members will be called following the revisited theory of concrete action systems.One of the richest aspects of this work lies in the approach of five different categories of practicing members, who will combine in multiple and sometimes contradictory roles, particularly in their relationship of dependence on the principal parties.The analysis that is proposed is based on the construction and implementation of a quadrupole grid containing all the theories mobilized applied to the field. In the end, it leads to a dynamic reading of the board by typology of governance.The result of this research is that areas of significant progress are identified in accordance with the behavioral expression of governance. These have consequences in the company itself if we consider that the strategy, proposed and validated in the board, requires the development of the macro-skills of the women and men who carry it and, beyond that, of the human capital who organizes the whole collective enterprise project, so the board members., La thèse a pour objectif d’ouvrir les champs de lecture de la gouvernance d’entreprise vers d’autres horizons que la seule focale financière. Pour l’atteindre, cette recherche s’appuie sur la gouvernance cognitive et en propose une extension aboutie. Elle propose un cadastre des théories mobilisables et applicables au Conseil, dont notamment celle de l’identité sociale professionnelle, de la théorie des rôles, dans leur contexte d’expression. Seront ainsi appelées les stratégies d’acteur issues des rôles tenus par les membres suivant la théorie revisitée des systèmes d’actions concrets.L’un des aspects qui fait la richesse de ce travail réside dans l’abord de cinq différentes catégories de membres en exercice, qui vont se combiner à travers des rôles multiples et parfois contradictoires, notamment dans leur relation de dépendance aux parties mandantes.L’analyse qui est proposée repose sur la construction et la mise en œuvre d’une grille quadripolaire reprenant l’ensemble des théories mobilisées appliquées au terrain. Elle conduit in fine à une lecture dynamique du Conseil par typologie de gouvernance.Il résulte de cette recherche que des zones de progrès significatives sont identifiées en ce qui concerne l’expression comportementale de la gouvernance. Celles-ci ont des conséquences dans l’entreprise elle-même si on considère que la stratégie, proposée et validée au Conseil, passe par la valorisation des macro-compétences des femmes et des hommes qui la portent et, au delà, du capital humain qui organise l'ensemble du projet collectif d'entreprise, donc les membres au Conseil.

National audience; Le groupe Danone s’est hissé parmi les leaders mondiaux de l’industrie agroalimentaire : il est le numéro 1 mondial des produits laitiers frais, le numéro 2 mondial des eaux embouteillées et de la nutrition infantile, et le numéro 3 mondial de la nutrition médicale. En 2016, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 21,94 milliards d’euros et un résultat net de 1,83 milliard d’euros. Elle emploie près de 100 000 salariés. Le présent cas vise à traiter un certain nombre de questions. Comment devient-on un leader mondial de l’industrie agroalimentaire : par l’adaptation permanente aux évolutions de l’environnement, par leur anticipation ou par les changements de stratégies ? Quelle est l’évolution du portefeuille d’activités de Danone ? Quelles sont les principales étapes de l’internationalisation du groupe ? Comment le système de gouvernance a-t-il accompagné ou contraint cette évolution ? Il est particulièrement intéressant de porter un regard rétrospectif et prospectif sur l’histoire du groupe Danone, depuis sa création, pour tenter de comprendre et d’expliquer en quoi les mouvements stratégiques ont conduit à la position actuelle. Un tel exercice peut être mené en mobilisant les concepts de stratégie, de management international et de gouvernance, l’intérêt étant à la fois académique, pédagogique et managérial. L’analyse présentée dans ce cas révèle que le groupe Danone a considérablement évolué, tant au niveau des domaines d’activité stratégique qu’au niveau des marchés géographiques (Hertrich, Kalika et Mayrhofer, 2016) et de sa gouvernance. Ces changements ont été guidés par l’objectif stratégique du groupe qui est celui de la croissance rentable et qui privilégie la création de valeur actionnariale tout en respectant les valeurs sociales et environnementales, voire en en faisant une composante à part entière de la stratégie. L’entreprise a su s’adapter aux mutations de son environnement et anticiper les évolutions futures. Dans un marché fortement concurrentiel, le groupe Danone s’est ainsi imposé parmi les leaders mondiaux de son secteur d’activité. La croissance et la rentabilité affichées témoignent de la pertinence des choix stratégiques effectués. La gouvernance de l’entreprise s’est adaptée à ces changements. Au départ, familiale et nationale, elle est progressivement devenue plus « institutionnelle » et internationale. Le cas Danone illustre parfaitement l’alignement qui s’est opéré entre les mutations de l’environnement, la stratégie du groupe, son organisation et sa gouvernance.

International audience; Dans cette recherche, nous examinons les effets de la professionnalisation du conseil d’administration (CA) dans les PME sur sa participation au processus de décision stratégique. À partir d’un échantillon de 186 PME françaises, nous montrons que la professionnalisation du CA, tant par la formalisation de son fonctionnement que par la présence de connaissances et de compétences, est un déterminant majeur de sa participation au processus stratégique. Ces résultats contribuent aux perspectives cognitives et comportementales de l’étude des organes de gouvernance au sein des PME.

Article du Dossier : "Les codes de gouvernance d'entreprise : quel cadre juridique, quelles pratiques ? "; International audience; Les codes de gouvernance reposent sur une logique originale d’articulation entre le droit dur et le droit souple. Le droit dur renvoie au droit souple la détermination des comportements ; la sanction dure du non-respect est abandonnée au profit du comply or explain : au modèle uniformément imposé par le droit dur se substitue donc la possibilité de comportements différents du fait du contexte de l’entreprise. La question de la diversitédans la composition des conseils révèle toutefois des articulations bien différentes. La diversité est ici envisagée dans une acception large, désignant « la variété inhérente aux membres du conseil d’administration », ce qui recouvre la présence des femmes et celle des salariés.

International audience; Parlement européen, Résolution non législative fondée sur le rapport relatif à l'égalité entre les femmes et les hommes dans l'Union européenne, 14 mars 2017, 2016/2249 (INI) ; Commission européenne, European Commission Annual Report on Équality Between Women and Men in the UE, mars 2017

Réunies le 28 mars, les Assises de l'actionnariat salarié ont fait le point sur les lois de 2013 et 2015 qui ont ouvert les conseils d'administration des grandes entreprises privées aux représentants des salariés et un bilan en a été tiré. A cette occasion, Virgile Chassagnon, professeur à l'université Grenoble-Alpes, et Pierre Victoria, représentant (CFDT) des salariés au conseil d'administration de Veolia, ont adressé une tribune au "Monde" dans laquelle ils militent pour une nouvelle démocratie d'entreprise.

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International audience; Note sous Cour de cassation (com.), 26 avril 2017, n° 15-18.908 (F-D), Sté Éco-Emballages c/ K.

This chapter studies the careers of CEOs in the 120 largest publicly listed French firms, as well as that of the persons who sat in at least two of their boards in 2009. In this population, the main divide opposes the careers that took place, partly or completely, in financial firms to those that did not. Far from being the product of the recent financialization, however, this under-studied divide already existed in 1979 and 1956. Comparing these cohorts with the more recent one allows the authors to assess the remarkable stability of the financial careers of French executives and directors, be they part of the State nobility or not.

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