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Die politische und wirtschaftliche Integration Europas, besonders auch die gemeinsame Währung, haben die Verflechtung der Finanzmärkte wesentlich vorangetrieben. Mit der zunehmenden Diversifizierung von Beteiligungskapital wurde die internationale Konsumglättung gefördert. Dies lässt sich aus dem Einfluss des Home-Bias auf die Transmission von nationalen Schocks des Bruttoinlandsprodukts (BIP) auf den Inlandskonsum ablesen. Insbesondere die aus Aktienbesitz erzielbaren Renditen lassen sich durch eine internationale Ausrichtung des Portfolios glätten, während dieser Aspekt bei Schuldverschreibungen weniger ins Gewicht fällt. Auch in der aktuellen Finanzkrise wurden divergierende Entwicklungen der nationalen Wertschöpfung durch internationale Risikoteilung teilweise ausgeglichen. Zugleich wurde jedoch die wechselseitige Abhängigkeit der EU-Länder offenkundig und mit ihr die Notwendigkeit einer effektiven europäischen Finanzaufsicht.

International financial integration has become an important factor for economic performance in the globalisation process. Access to international capital markets is crucial for a country’s ability to meet its financial needs and to keep up with the challenges of a changing global landscape. In this paper, “financial competitiveness” is interpreted as the attractiveness of a country as perceived by foreign investors, which is reflected in refinancing costs in international capital markets. The study concentrates on foreign direct investment (FDI), which is an essential feature of the globalisation process and has immediate implications for the real economy. An index of international financial competitiveness is calculated which is given by the ratio of the market value to the book value of inward FDI stocks. For a panel of five advanced economies from 1980 to 2006 it is shown that price competitiveness, stable inflation rates and registered patents have a positive impact on the index. Institutional factors like EMU membership or Anglo-American legislation also play a role. Financial competitiveness in turn encourages FDI inflows whereas it benefits fixed investment relative to M&A. There is also some evidence that an innovative environment accelerates investment decisions by promoting competition among investors.

Durch den Vertrag von Amsterdam vom 2. Oktober 1997 wurde der acquis communautaire der Europäischen Union um ein Kapitel zur gemeinsamen Beschäftigungspolitik erweitert. Ihr Schwerpunkt liegt in der aktiven Arbeitsmarktpolitik. Die vorliegende Arbeit geht der Frage nach, inwieweit der Einsatz aktiver Arbeitsmarktpolitik Probleme aufwirft, die nur innerhalb einer Währungsunion auftreten (oder durch diese erheblich verstärkt werden) und eine Koordination auf europäischer Ebene notwendig machen. Tatsächlich erschwert der sogenannte Stabilitätspakt die Finanzierung arbeitsmarktpolitischer Maßnahmen. Da gleichzeitig der nominale Wechselkurs als Anpassungsinstrument zwischen den Mitgliedsstaaten der Währungsunion entfällt, tritt ein verschärfter Steuerwettbewerb auf, der ein suboptimales Angebot aktiver Arbeitsmarktpolitik zur Folge hat und durch finanzielle Koordination vermieden werden kann. Die von einigen Politikern beabsichtigte Einbindung der Europäischen Zentralbank in die beschäftigungspolitische Verantwortung birgt allerdings die Gefahr eines exzessiven Einsatzes arbeitsmarktpolitischer Maßnahmen, der bei zunehmender Globalisierung zu einem schwerwiegenden Standortnachteil gegenüber dem Rest der Welt führt und letztlich höhere soziale Kosten verursacht als ein vollständiger Verzicht auf beschäftigungspolitische Kooperation.