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Argentina à beira do desastre é uma análise económica da crise argentina. O texto começa com uma analogia entre as pragas do Egito e os graves problemas econômicos que a Argentina enfrenta, atribuídos à falta de medidas adequadas por parte do Estado: inflação alta, perda de poder de compra, aumento da informalida-de, estagnação econômica, fuga de capitais, diminuição nas reservas internacionais, desvalorização massiva e possibilidade de um governo de direita no final do ano., Argentina al borde del desastre es un análisis económico de la crisis ar-gentina. El texto comienza con una analogía entre las plagas de Egipto y los graves problemas económicos que enfrenta Argentina, atribuidos a la falta de medidas adecuadas por parte del Estado: gran inflación, pérdida del poder adquisitivo, au-mento de la informalidad, estancamiento económico, fuga de capitales, disminución de las reservas internacionales, devaluación masiva y posibilidad de un gobierno de derecha a finales de año., Argentina on the brink of disaster is an economic analysis of the Argentine crisis. The text begins with an analogy between the plagues of Egypt and the serious economic problems facing Argentina, attributed to the lack of adequate measures by the State: high inflation, loss of purchasing power, increase in informality, economic stagnation, flight of capital, decrease in international reserves, massive devaluation and the possibility of a right-wing government at the end of the year.

The Fiscal Responsibility Law seeks to regulate the treasury management, control and public accountability. After two decades, however, it is necessary to reflect whether the law still meets these purposes, especially when crisis situations arise, that is, when there is not necessarily an increase in expenses, but an (abrupt) decrease in revenue. To this end, this paper will analyze, specifically, personnel expenses of the state of Rio Grande do Sul, between the years 2015 and 2017, based on the opinion of the State Court of Auditors. The new legislative instruments created as a result of the tax increase generated by covid-19 will also be a matter of investigation. Supported by a bibliographic and normative research, based on the deductive and dialectical method, it is concluded that legislative changes made in the Fiscal Responsibility Law are a condition of possibility for public administrators to meet more adequate criteria in the evaluation of their accounts in times of financial crisis., A Lei de Responsabilidade Fiscal busca normatizar a gestão do erário, o controle e a prestação de contas públicas. Após duas décadas, porém, é preciso refletir se essa norma ainda atende às finalidades traçadas, especialmente quando surgem situações de crise financeira, ou seja, quando não há, necessariamente, um aumento de despesas, mas sim uma queda (abrupta) na receita. Para tanto, o presente artigo analisará, especificamente, as despesas de pessoal do estado do Rio Grande do Sul, entre os anos de 2015 e 2017, a partir de pareceres emitidos pelo Tribunal de Contas do Estado. Serão, também, matéria de investigação os novos instrumentos legislativos criados em razão do agravamento fiscal gerado pela covid-19. Amparando-se a uma pesquisa bibliográfica e normativa, e baseada no método dedutivo e dialético, conclui-se que as mudanças legislativas efetuadas na Lei de Responsabilidade Fiscal são uma condição de possibilidade para que os administradores públicos tenham critérios mais adequados na avaliação de suas contas em tempos de crise financeira.

This paper aims to explain the response of central banks to financial stability, using information from 4 different countries in Latin America between 2000 and 2017. Reaction functions are estimated in their basic and extended form, evidencing responses consistent with the inflation targeting regime, although varied responses to: the economic cycle and the behaviour of the exchange rate and the credit cycle. Also, through estimations of two panel VAR models, it is evident that the accumulation of international reserves is carried out as a precaution, but financial vulnerability persists due to capital flows shocks., Este artículo pretende explicar la respuesta de los bancos centrales a la estabilidad financiera con información de cuatro países de América Latina entre 2000 y 2017. Se estiman funciones de reacción en su forma básica y ampliada, lo que evidencia respuestas consistentes con el régimen de meta de inflación, aunque con respuestas variadas al ciclo económico, al comportamiento del tipo de cambio y al ciclo del crédito. También, mediante estimaciones de dos modelos panel VAR, se hace manifiesto que la acumulación de reservas internacionales se efectúa por motivo de precaución, pero la vulnerabilidad financiera persiste por los choques de flujos de capital., Este artigo pretende explicar a resposta dos bancos centrais para a estabilidade financeira com informação de quatro países da América Latina entre 20002017. Estima-se funções de reação em sua forma básica ampliada, o que evidencia respostas consistentes com o regime de meta de inflação, ainda que com respostas variadas ao ciclo econômico, ao comportamento do tipo de câmbio ao ciclo do crédito. Também, mediante estimativas de dois modelos painel VAR, manifesta-se que a acumulação de reservas internacionais faz-se efetiva por motivo de precaução, mas a vulnerabilidade financeira persiste pelos choques de fluxos de capital.

Greece has still not found its way back while its economy has been deteriorating year after year since 2008. It is argued in this article that the central factor of this outcome was the dynamics of financing in the countries most involved in Greek indebtedness that was considerably greater and had a more detrimental influence on the Greek economy than poor fiscal management that different governments could incur. The impetus displayed by financial services did not correspond to the weakness of the real sector which occurs when borrowing and financial flows are used without restriction to meet the interests of creditors. In this work an analysis of the channels that fueled Greek debt is carried out in the context proposed by Minsky where an economy moves from financial stability to a scenario of instability supported in two determining variables: high and exaggerated interest on debt service and the type of agents holding debt assets. The debt-service interest incurred by the government since joining the eurozone and the impetus for financing caused the debt to have a giant snowball effect while the change in debt holders forced the government to comply with strict and onerous government and macroeconomic reforms that directly impacted the ability of Greek governments to pay with negative results on the well-being of society, Grecia aínda non atopou o camiño cara á súa recuperación desde que a súa economía se contraese ano tras ano desde o 2008. Arguméntase neste artigo que o factor central deste resultado foi a dinámica de financiamento dos países máis involucrados no endebedamento grego, que foi considerablemente maior e que influíu máis negativamente sobre a economía grega que o deficiente e dispendioso manexo fiscal no que puideron incorrer diferentes gobernos. O ímpeto mostrado polos servizos financeiros non correspondeu á debilidade do sector real, pois o endebedamento e os fluxos financeiros foron utilizados sen restrición ningunha para satisfacer os intereses dos acredores. Neste traballo realízase unha análise das canles que foron alimentando a débeda grega no contexto proposto por Minsky (1992) de inestabilidade financeira, que ten lugar cando unha economía transita desde a estabilidade financeira cara a un escenario de inestabilidade soportado en dúas variables determinantes: os altos e esaxerados xuros do servizo da débeda e mais o tipo de axentes posuidores dos activos de débeda. Os xuros do servizo da débeda contraída polo Goberno desde a súa incorporación á zona euro xunto ao forte impulso do financiamento provocaron que a débeda se convertese nunha bóla de neve xigante, mentres que o cambio nos posuidores de débeda impediu que o Goberno puidese cumprir coas estritas e onerosas reformas gobernamentais e macroeconómicas, que repercutiron directamente sobre a capacidade de pagamento dos Gobernos gregos e que provocaron resultados negativos sobre o benestar da sociedade.

This paper aims to explain the response of central banks to financial stability, using information from 4 different countries in Latin America between 2000 and 2017. Reaction functions are estimated in their basic and extended form, evidencing responses consistent with the inflation targeting regime, although varied responses to: the economic cycle and the behaviour of the exchange rate and the credit cycle. Also, through estimations of two panel VAR models, it is evident that the accumulation of international reserves is carried out as a precaution, but financial vulnerability persists due to capital flows shocks., Este artigo pretende explicar a resposta dos bancos centrais para a estabilidade financeira com informação de quatro países da América Latina entre 20002017. Estima-se funções de reação em sua forma básica ampliada, o que evidencia respostas consistentes com o regime de meta de inflação, ainda que com respostas variadas ao ciclo econômico, ao comportamento do tipo de câmbio ao ciclo do crédito. Também, mediante estimativas de dois modelos painel VAR, manifesta-se que a acumulação de reservas internacionais faz-se efetiva por motivo de precaução, mas a vulnerabilidade financeira persiste pelos choques de fluxos de capital., Este artículo pretende explicar la respuesta de los bancos centrales a la estabilidad financiera con información de cuatro países de América Latina entre 2000 y 2017. Se estiman funciones de reacción en su forma básica y ampliada, lo que evidencia respuestas consistentes con el régimen de meta de inflación, aunque con respuestas variadas al ciclo económico, al comportamiento del tipo de cambio y al ciclo del crédito. También, mediante estimaciones de dos modelos panel VAR, se hace manifiesto que la acumulación de reservas internacionales se efectúa por motivo de precaución, pero la vulnerabilidad financiera persiste por los choques de flujos de capital.

O aumento recente nos níveis de concentração e regulação dos sistemas financeiros ao redor do mundo tem revivido o debate sobre a relação entre concentração bancária, concorrên-cia e Estabilidade financeira. Neste trabalho se analisa a relação entre estas variáveis para o caso colombiano a partir do uso de diferentes indicadores de concentração e concor-rência relevantes na literatura. Os resultados obtidos confirmam a existência de um forte processo de concentração do mercado bancário durante a última década, que tem estado acompanhado à sua vez de uma diminuição no nível de concorrência entre os participantes. No entanto, este processo não tem comprometido a estabilidade financeira. Contudo, se evidencia a existência de uma relação não linear entre estas variáveis, que sugere que não é recomendável continuar aumentando os níveis de concentração no futuro., El aumento reciente en los niveles de concentración y regulación de los sistemas financieros alrededor del mundo ha revivido el debate sobre la relación entre concentración bancaria, competencia y estabilidad financiera. En este trabajo se analiza la relación entre estas vari-ables para el caso colombiano a partir del uso de diferentes indicadores de concentración y competencia relevantes en la literatura. Los resultados obtenidos confirman la existencia de un fuerte proceso de concentración del mercado bancario durante la última década, que ha estado acompañado a su vez de una disminución en el nivel de competencia entre los participantes. Sin embargo, este proceso no ha comprometido la estabilidad financiera. Pese a ello, se evidencia la existencia de una relación no lineal entre estas variables, que sugiere que no es recomendable continuar incrementando los niveles de concentración a futuro., The recent increase in concentration levels and the regulation of financial systems around the world have revived the debate on the relationship between banking concentration, market competition, and financial stability. In this paper, we study the relationship be-tween these variables for the recent Colombian case. Our results confirm the existence of a high banking concentration process during the last decade, which has been accompanied in turn by a decrease in the level of competition among banks. However, this process has not compromised the stability of the banking system. On the contrary, it has improved. Finally, we found a non-linear relationship between these variables, suggesting it is not recommended to increase the banking concentration levels into the future.

Greece has still not found its way back while its economy has been deteriorating year after year since 2008. It is argued in this article that the central factor of this outcome was the dynamics of financing in the countries most involved in Greek indebtedness that was considerably greater and had a more detrimental influence on the Greek economy than poor fiscal management that different governments could incur. The impetus displayed by financial services did not correspond to the weakness of the real sector which occurs when borrowing and financial flows are used without restriction to meet the interests of creditors. In this work an analysis of the channels that fueled Greek debt is carried out in the context proposed by Minsky where an economy moves from financial stability to a scenario of instability supported in two determining variables: high and exaggerated interest on debt service and the type of agents holding debt assets. The debt-service interest incurred by the government since joining the eurozone and the impetus for financing caused the debt to have a giant snowball effect while the change in debt holders forced the government to comply with strict and onerous government and macroeconomic reforms that directly impacted the ability of Greek governments to pay with negative results on the well-being of society, Grecia aínda non atopou o camiño cara á súa recuperación desde que a súa economía se contraese ano tras ano desde o 2008. Arguméntase neste artigo que o factor central deste resultado foi a dinámica de financiamento dos países máis involucrados no endebedamento grego, que foi considerablemente maior e que influíu máis negativamente sobre a economía grega que o deficiente e dispendioso manexo fiscal no que puideron incorrer diferentes gobernos. O ímpeto mostrado polos servizos financeiros non correspondeu á debilidade do sector real, pois o endebedamento e os fluxos financeiros foron utilizados sen restrición ningunha para satisfacer os intereses dos acredores. Neste traballo realízase unha análise das canles que foron alimentando a débeda grega no contexto proposto por Minsky (1992) de inestabilidade financeira, que ten lugar cando unha economía transita desde a estabilidade financeira cara a un escenario de inestabilidade soportado en dúas variables determinantes: os altos e esaxerados xuros do servizo da débeda e mais o tipo de axentes posuidores dos activos de débeda. Os xuros do servizo da débeda contraída polo Goberno desde a súa incorporación á zona euro xunto ao forte impulso do financiamento provocaron que a débeda se convertese nunha bóla de neve xigante, mentres que o cambio nos posuidores de débeda impediu que o Goberno puidese cumprir coas estritas e onerosas reformas gobernamentais e macroeconómicas, que repercutiron directamente sobre a capacidade de pagamento dos Gobernos gregos e que provocaron resultados negativos sobre o benestar da sociedade.

This paper aims to explain the response of central banks to financial stability, using information from 4 different countries in Latin America between 2000 and 2017. Reaction functions are estimated in their basic and extended form, evidencing responses consistent with the inflation targeting regime, although varied responses to: the economic cycle and the behaviour of the exchange rate and the credit cycle. Also, through estimations of two panel VAR models, it is evident that the accumulation of international reserves is carried out as a precaution, but financial vulnerability persists due to capital flows shocks., Este artigo pretende explicar a resposta dos bancos centrais para a estabilidade financeira com informação de quatro países da América Latina entre 20002017. Estima-se funções de reação em sua forma básica ampliada, o que evidencia respostas consistentes com o regime de meta de inflação, ainda que com respostas variadas ao ciclo econômico, ao comportamento do tipo de câmbio ao ciclo do crédito. Também, mediante estimativas de dois modelos painel VAR, manifesta-se que a acumulação de reservas internacionais faz-se efetiva por motivo de precaução, mas a vulnerabilidade financeira persiste pelos choques de fluxos de capital., Este artículo pretende explicar la respuesta de los bancos centrales a la estabilidad financiera con información de cuatro países de América Latina entre 2000 y 2017. Se estiman funciones de reacción en su forma básica y ampliada, lo que evidencia respuestas consistentes con el régimen de meta de inflación, aunque con respuestas variadas al ciclo económico, al comportamiento del tipo de cambio y al ciclo del crédito. También, mediante estimaciones de dos modelos panel VAR, se hace manifiesto que la acumulación de reservas internacionales se efectúa por motivo de precaución, pero la vulnerabilidad financiera persiste por los choques de flujos de capital.

The recent increase in concentration levels and the regulation of financial systems around the world have revived the debate on the relationship between banking concentration, market competition, and financial stability. In this paper, we study the relationship be-tween these variables for the recent Colombian case. Our results confirm the existence of a high banking concentration process during the last decade, which has been accompanied in turn by a decrease in the level of competition among banks. However, this process has not compromised the stability of the banking system. On the contrary, it has improved. Finally, we found a non-linear relationship between these variables, suggesting it is not recommended to increase the banking concentration levels into the future., O aumento recente nos níveis de concentração e regulação dos sistemas financeiros ao redor do mundo tem revivido o debate sobre a relação entre concentração bancária, concorrên-cia e Estabilidade financeira. Neste trabalho se analisa a relação entre estas variáveis para o caso colombiano a partir do uso de diferentes indicadores de concentração e concor-rência relevantes na literatura. Os resultados obtidos confirmam a existência de um forte processo de concentração do mercado bancário durante a última década, que tem estado acompanhado à sua vez de uma diminuição no nível de concorrência entre os participantes. No entanto, este processo não tem comprometido a estabilidade financeira. Contudo, se evidencia a existência de uma relação não linear entre estas variáveis, que sugere que não é recomendável continuar aumentando os níveis de concentração no futuro., El aumento reciente en los niveles de concentración y regulación de los sistemas financieros alrededor del mundo ha revivido el debate sobre la relación entre concentración bancaria, competencia y estabilidad financiera. En este trabajo se analiza la relación entre estas vari-ables para el caso colombiano a partir del uso de diferentes indicadores de concentración y competencia relevantes en la literatura. Los resultados obtenidos confirman la existencia de un fuerte proceso de concentración del mercado bancario durante la última década, que ha estado acompañado a su vez de una disminución en el nivel de competencia entre los participantes. Sin embargo, este proceso no ha comprometido la estabilidad financiera. Pese a ello, se evidencia la existencia de una relación no lineal entre estas variables, que sugiere que no es recomendable continuar incrementando los niveles de concentración a futuro.

This study aimed to investigate whether the international financial crisis of 2008 caused impacts on the capital structure of companies around the globe. Using a sample of 29,803 companies, from 48 different countries, were detected and measured the impacts of the crisis on six indicators of leverage, measured for all companies and for two groups, one composed of the companies located in emerging countries and other composed of the companies of developed countries. The results showed statistically consistent changes in capital structures of the companies between the pre-crisis and post-crisis period. There was a reduction in leverage levels, a result that was observed for all groups. The results also showed that the crisis has affected in a similar way companies of both types of countries, developed and emerging., Esta pesquisa teve como objetivo investigar os impactos que a crise financeira internacional de 2008 causou na estrutura de capital de empresas de todo o mundo. Utilizando uma amostra de 29.803 empresas de 48 países diferentes, foram detectados e mensurados os impactos da crise sobre seis indicadores de alavancagem, medidos para o total das empresas e também para dois grupos, um composto pelas empresas localizadas em países em desenvolvimento e outro pelas empresas de países desenvolvidos. Os resultados mostraram que houve alterações estatisticamente consistentes nas estruturas de capital das empresas entre os períodos pré e pós-crise. Em síntese, houve redução nos níveis de alavancagem, resultado este que foi observado para todos os grupos analisados. Os resultados mostraram ainda que a crise afetou de forma similar as empresas de ambos os tipos de países, desenvolvidos e em desenvolvimento., Este estudio tuvo como objetivo investigar los impactos que una crisis financiera internacional de 2008 causó una estructura de capital de empresas de todo el mundo. Utilizando una muestra de 29.803 empresas de 48 países diferentes, los detectores y los mensurados los impactos de la crisis sobre los indicadores de mitigación, los medidos para el total de las empresas y también para dos grupos, un compuesto de las empresas localizadas en los países en el desarrollo y otras empresas de países desarrollados. Los resultados muestran que la estabilidad se basa sistemáticamente en las estructuras de capital de las empresas entre los períodos de la crisis. En síntese, hemos reducido los niveles de apalancamiento, resultado que se observó para todos los grupos analizados. Los resultados muestran también que una crisis afecta de forma similar a las empresas de ambos tipos de países, desarrollados y en desarrollo.

This paper aims to explain the effect of financial instability on the capital structure of firms in two emerging markets: Colombia and Argentina. For the analysis, the study uses an unbalanced panel dataset with 167 companies, with quarterly data between 2005 and 2015, and regressions with the random-effects method. The results show that lower liquidity level and losses during two or more consecutive quarters increase the level of leverage in companies; there- fore, signs of financial insolvency lead firms to become over-indebted and to reproduce the same conditions that lead to the emergence of a financial crisis., Este artigo pretende explicar o efeito da instabilidade financeira nas firmas e sua estrutura de capital, em dois mercados emergentes: o da Colômbia e o da Argentina. Para a análise, constrói-se um painel desbalanceado com 167 empresas, com dados trimestrais entre 2005 e 2015, e realizam-se regressões com o método de efeitos aleatórios. Os resultados demonstram que o menor grau de liquidez e de perdas durante dois ou mais trimestres consecutivos elevam o coeficiente de alavancagem das empresas; portanto, sintomas de insolvência financeira conduzem as firmas a se sobre-endividarem e propagarem as con- dições que levam ao surgimento de uma crise financeira., Este artículo busca explicar el efecto de la inestabilidad financiera en las firmas y su estructura de capital, en dos mercados emergentes: Colombia y Argentina. Para el análisis se construye un panel desbalanceado con 167 empresas, con datos trimestrales entre 2005 y 2015, y se realizan regresiones con el método de efectos aleatorios. Los resultados evidencian que el menor nivel de liquidez y las pérdidas durante dos o más trimestres consecutivos elevan el nivel de apalancamiento de las empresas; por tanto, síntomas de insolvencia financiera conducen a que las firmas se sobreendeuden y propaguen las condiciones que lleven a la aparición de una crisis financiera.

This study aimed to investigate whether the international financial crisis of 2008 caused impacts on the capital structure of companies around the globe. Using a sample of 29,803 companies, from 48 different countries, were detected and measured the impacts of the crisis on six indicators of leverage, measured for all companies and for two groups, one composed of the companies located in emerging countries and other composed of the companies of developed countries. The results showed statistically consistent changes in capital structures of the companies between the pre-crisis and post-crisis period. There was a reduction in leverage levels, a result that was observed for all groups. The results also showed that the crisis has affected in a similar way companies of both types of countries, developed and emerging., Esta pesquisa teve como objetivo investigar os impactos que a crise financeira internacional de 2008 causou na estrutura de capital de empresas de todo o mundo. Utilizando uma amostra de 29.803 empresas de 48 países diferentes, foram detectados e mensurados os impactos da crise sobre seis indicadores de alavancagem, medidos para o total das empresas e também para dois grupos, um composto pelas empresas localizadas em países em desenvolvimento e outro pelas empresas de países desenvolvidos. Os resultados mostraram que houve alterações estatisticamente consistentes nas estruturas de capital das empresas entre os períodos pré e pós-crise. Em síntese, houve redução nos níveis de alavancagem, resultado este que foi observado para todos os grupos analisados. Os resultados mostraram ainda que a crise afetou de forma similar as empresas de ambos os tipos de países, desenvolvidos e em desenvolvimento., Este estudio tuvo como objetivo investigar los impactos que una crisis financiera internacional de 2008 causó una estructura de capital de empresas de todo el mundo. Utilizando una muestra de 29.803 empresas de 48 países diferentes, los detectores y los mensurados los impactos de la crisis sobre los indicadores de mitigación, los medidos para el total de las empresas y también para dos grupos, un compuesto de las empresas localizadas en los países en el desarrollo y otras empresas de países desarrollados. Los resultados muestran que la estabilidad se basa sistemáticamente en las estructuras de capital de las empresas entre los períodos de la crisis. En síntese, hemos reducido los niveles de apalancamiento, resultado que se observó para todos los grupos analizados. Los resultados muestran también que una crisis afecta de forma similar a las empresas de ambos tipos de países, desarrollados y en desarrollo.

This paper aims to explain the effect of financial instability on the capital structure of firms in two emerging markets: Colombia and Argentina. For the analysis, the study uses an unbalanced panel dataset with 167 companies, with quarterly data between 2005 and 2015, and regressions with the random-effects method. The results show that lower liquidity level and losses during two or more consecutive quarters increase the level of leverage in companies; there- fore, signs of financial insolvency lead firms to become over-indebted and to reproduce the same conditions that lead to the emergence of a financial crisis., Este artigo pretende explicar o efeito da instabilidade financeira nas firmas e sua estrutura de capital, em dois mercados emergentes: o da Colômbia e o da Argentina. Para a análise, constrói-se um painel desbalanceado com 167 empresas, com dados trimestrais entre 2005 e 2015, e realizam-se regressões com o método de efeitos aleatórios. Os resultados demonstram que o menor grau de liquidez e de perdas durante dois ou mais trimestres consecutivos elevam o coeficiente de alavancagem das empresas; portanto, sintomas de insolvência financeira conduzem as firmas a se sobre-endividarem e propagarem as con- dições que levam ao surgimento de uma crise financeira., Este artículo busca explicar el efecto de la inestabilidad financiera en las firmas y su estructura de capital, en dos mercados emergentes: Colombia y Argentina. Para el análisis se construye un panel desbalanceado con 167 empresas, con datos trimestrales entre 2005 y 2015, y se realizan regresiones con el método de efectos aleatorios. Los resultados evidencian que el menor nivel de liquidez y las pérdidas durante dos o más trimestres consecutivos elevan el nivel de apalancamiento de las empresas; por tanto, síntomas de insolvencia financiera conducen a que las firmas se sobreendeuden y propaguen las condiciones que lleven a la aparición de una crisis financiera.

The study analyzes the Banking strengthening in Mexico from the financial and banking crisis of 1994-1995, driven mainly by international financial organizations such as the IBRD (World Bank), as well as the adoption of the Bassel Committee on Banking Supervision Principles, which generated the normative, prudential and institutional design that enhanced the Banking System. This work also shows that this strength supported Mexico to face satisfactorily the effects of the financial crisis originated in the USA during 2007-2008., Este estudo analiza o fortalecimento da Banca Mexicana a partir da crise financeira e bancária de 1994-1995, promovida principalmente pelos organismos internacionais como o BIRD (Banco Internacional para Reconstrução e Desenvolvimento), e também a adoção dos Acordos do Comitê de Supervisão Bancária da BASILEIA, que geraram o marco normativo, prudencial e institucional que atualmente dão solidez ao Sistema Bancario. Este trabalho mostra que essa solidez foi uma peça fundamental para que o México pudesse enfrentar satisfatoriamente os efeitos da crise financeira originada nos EUA em 2007-2008.., El presente estudio analiza el fortalecimiento de la banca en Méjico a partir de la crisis financiera y bancaria de 1994-1995, promovida principalmente por los organismos financieros internacionales como el BIRF (Banco Mundial), así como la adopción de los acuerdos del Comité de Supervisión Bancaria de BASILEA, que generaron el diseño normativo, prudencial e institucional que hoy dan solidez al Sistema Bancario. Este trabajo muestra, además, que esa fortaleza coadyuvó a que Méjico enfrentara satisfactoriamente los efectos de la crisis financiera originada en EUA en 2007-2008.

Este artículo busca explicar el efecto de la inestabilidad financiera en las firmas y su estructura de capital, en dos mercados emergentes: Colombia y Argentina. Para el análisis se construye un panel desbalanceado con 167 empresas, con datos trimestrales entre 2005 y 2015, y se realizan regresiones con el método de efectos aleatorios. Los resultados evidencian que el menor nivel de liquidez y las pérdidas durante dos o más trimestres consecutivos elevan el nivel de apalancamiento de las empresas; por tanto, síntomas de insolvencia financiera conducen a que las firmas se sobreendeuden y propaguen las condiciones que lleven a la aparición de una crisis financiera., This paper aims to explain the effect of financial instability on the capital structure of firms in two emerging markets: Colombia and Argentina. For the analysis, the study uses an unbalanced panel dataset with 167 companies, with quarterly data between 2005 and 2015, and regressions with the random-effects method. The results show that lower liquidity level and losses during two or more consecutive quarters increase the level of leverage in companies; there- fore, signs of financial insolvency lead firms to become over-indebted and to reproduce the same conditions that lead to the emergence of a financial crisis.

Este artículo busca explicar el efecto de la inestabilidad financiera en las firmas y su estructura de capital, en dos mercados emergentes: Colombia y Argentina. Para el análisis se construye un panel desbalanceado con 167 empresas, con datos trimestrales entre 2005 y 2015, y se realizan regresiones con el método de efectos aleatorios. Los resultados evidencian que el menor nivel de liquidez y las pérdidas durante dos o más trimestres consecutivos elevan el nivel de apalancamiento de las empresas; por tanto, síntomas de insolvencia financiera conducen a que las firmas se sobreendeuden y propaguen las condiciones que lleven a la aparición de una crisis financiera., This paper aims to explain the effect of financial instability on the capital structure of firms in two emerging markets: Colombia and Argentina. For the analysis, the study uses an unbalanced panel dataset with 167 companies, with quarterly data between 2005 and 2015, and regressions with the random-effects method. The results show that lower liquidity level and losses during two or more consecutive quarters increase the level of leverage in companies; there- fore, signs of financial insolvency lead firms to become over-indebted and to reproduce the same conditions that lead to the emergence of a financial crisis.

Even if the gradual incorporation of constitutionalism on the international and global level involves partial civilizing advances, the truth is that the 21st century is causing an essential transformation in the historical conditions that led to its formation and development. Globalization has generated a context characterized by acceleration and permanent transformation, both in the economic and technological fields. The changes that have taken place in the almost two decades of the 21st century have substantially altered the world that we had known until the end of the 20th century. New agents of global power, both public and private, which are not linked to the values ​​that inspired constitutionalism, have emerged. In the case of the public powers, because they are authoritarian states which lack of democratic structures. In the private sector because they have linked their activity to the exclusive logic of economic benefit, distorting the democratic values ​​that had ruled until recently the public sphere. The increasing permeability of the State to the global agents that act in the financial and communicative plane, has determined the two great crises of the constitutionalism in front of the globalization in this 21st century. On the one hand, the financial crisis, which has led to an outsourcing of a state power fully subject to economic conditions that have been dictated from outside. On the occasion of the crisis, an attempt has been made to implement an "economic interpretation of the Constitution" that has weakened the inspiring values ​​of constitutionalism. On the other hand, the democratic crisis, which has manifested itself from the Brexit and the US presidential elections, with the impact that the large Internet service provider agencies have had on the electoral processes, through the technological design of adapted mass propaganda to social networks. The Nation State is currently defenceless against these global agents (which have connections amon, Ainda que a progressiva incorporação do constitucionalismo ao plano internacional e global implique avanços civilizatórios parciais, o certo é que o século XXI está provocando uma transformação essencial nas condições históricas que haviam dado lugar a sua formação e desenvolvimento. A globalização gerou um contexto caracterizado pela aceleração e transformação permanente, tanto no âmbito econômico como no tecnológico. As mudanças produzidas nas quase duas décadas do século XXI, alteraram substancialmente o mundo que conhecíamos até o final do século XX. Surgiram novos agentes de poder global tanto públicos como privados que não se vinculam aos valores inspiradores do constitucionalismo. NO caso dos públicos, porque se tratam de Estados autoritários nos quais não existem estruturas democráticas ou estas são muito débeis. No dos privados, porque vinculam sua atividade à lógica exclusiva do benefício econômico, desvirtuando os valores democráticos que haviam regido o espaço público até recentemente. A crescente permeabilidade do Estado aos agentes globais que agem no plano financeiro e comunicativo, determinou as duas grandes crises do constitucionalismo frente à globalização neste século XXI. Por um lado, a crise financeira, que deu lugar a uma exteriorização do poder estatal, submetido plenamente às condições econômicas ditadas do exterior. Por força da crise tentou-se implantar uma “interpretação econômica da Constituição” que debilitou os valores inspiradores do constitucionalismo. Por outro lado, a crise democrática, manifestada a partir do Brexit e das eleições presidenciais norte-americanas, com a incidência que tiveram as grandes agências provedoras de serviços de Internet sobre os processos eleitorais, mediante o desenho tecnológico de propaganda massiva adaptada às redes sociais. O Estado-Nação encontra-se atualmente indefeso ante tais agentes globais da especulação financeira nos mercados e da manipulação publicitária do espaço público (que têm conexões ent

The purpose of this paper is to contextualize the social policy transformations in social services and health care system in the context of the economic and financial crisis and following intervention of the international monetary fund, the World Bank and the European Central Bank (Troika) in Portugal, over the past four years. We analyze the social emergency program, which replaced the national plan for social inclusion, and the implementation of the national integrated network for long term care. Based on the evidence of the results we reflect on these transformations in Social Work, highlighting the negative aspects and the challenges for this profession. To achieve these aims we analyzed documents, statistical data and research on this subject. In this context of scarcity and emergency interventions, Social Work is challenged to rethink itself as a sociopolitical profession, taking into account the temporality of the intervention, the allocation of resources and the training of professionals., Este artigo tem como finalidade contextualizar as transformações da política social na área da ação social e na área da saúde em tempo de crise económica e financeira e de intervenção do fundo monetário internacional, do banco mundial e do banco central europeu (Troika), em Portugal nos últimos quatro anos. Analisamos o programa de emergência social que substituiu o plano nacional de ação para a inclusão e a evolução da implementação da rede nacional de cuidados continuados integrados. A partir destas evidências refletimos sobre os outcomes destas transformações no Serviço Social, evidenciando os aspetos negativos e os desafios para a categoria profissional. Para atingir os objetivos optamos pela análise de documentos, dados estatísticos e estudos efetuados nestes últimos anos sobre esta temática. Consideramos que num contexto de escassez de recursos e de orientação da intervenção para a emergência, o Serviço Social é desafiado a repensar-se como profissão sociopolítica tendo em conta a temporalidade da intervenção, a alocação de recursos e a formação dos profissionais.

This paper analyzes Portugal’s health policy from the perspective of Social Work in time of austerity. We have identified the competencies and responsibilities of Social Work in the field of health and evidenced the trajectory of the National Health Service since its inception until its recent developments. Notably, changes occurred to the health policy during the economic crisis of the State between 2010 and 2015, and an analysis was made of the impact of these changes in Social Service, while considering scenarios where the scarcity of resources and privatization of the sector are both common facts. In order to achieve the goals we have set, we opted for an approach focused on documentary analysis, based on the experience of the authors (evidence-based practice)., Este artigo analisa a política de saúde em Portugal na perspetiva do Serviço Social em tempo de austeridade. Identificamos as competências e atribuições do Serviço Social na saúde e evidenciamos o trajeto do Serviço Nacional de Saúde, desde a sua génese até aos seus últimos desenvolvimentos. Salienta-se as alterações na política de saúde que ocorreram durante a crise económica-financeira do Estado entre 2010 e 2015 e reflecte-se sobre o impacto dessas mudanças no Serviço Social considerando, simultaneamente, cenários onde a escassez de recursos e o recurso à privatização do setor são uma realidade. Para atingir os objetivos a que nos propusemos optámos por uma metodologia centrada na análise documental e assente na experiência dos autores - evidence-based practice.

Motivated by the importance of the risk of bankruptcy in capital structure decisions, this study aims to establish the insolvency risk firm in accordance to the life cycle stages and determine how the stages can explain the change insolvency´s risk. The population under study is companies listed on the Stock Exchange of Buenos Aires, in the period 2004 to 2012. The evidence shows linking life cycle stages with the insolvency´s risk. The firms in the stage maturity have lower risk, relative to the other stages. Moreover, the life cycle stages have a predictive capacity on changing the insolvency´s risk in the next year, the maturity stage has a positive effect and the decline stage a negative effect. The firms that are maintained in the mature stage have a greater opportunity to stay in this stage and firms in growth stages and shake-out have a greater possibility to enter the introduction and decline stages that in the maturity stage., Motivado pela importância do risco de insolvência financeira em decisões de financiamento, este estudo pretende estabelecer o risco de crise financeira nas empresas de acordo com as etapas do ciclo de vida e como as etapas do ciclo de vida explicam a mudança em o risco de insolvência. A população que é objeto deste estudo são as empresas listadas na Bolsa de Valores de Buenos Aires, de 2004 a 2012. A evidência mostra o vínculo entre as estágio etapas do ciclo de vida eo risco de insolvência, onde as empresas no estágio de maturidade têm um risco menor, em relação aos outros estágios. Por outro lado, os estágios do ciclo de vida têm uma habilidade preditiva sobre a mudança no risco de insolvência no ano seguinte, o estágio de maturidade tem um efeito positivo e o estágio decrescente tem um efeito negativo. As empresas que permanecem no estágio de maturidade têm maior chance de se manter nesse estágio e as empresas nos estágios de crescimento e reestruturação têm maior possibilidade de entrar nas etapas de introdução e declínio do que na fase de maturidade., Motivado por la importancia del riesgo de insolvencia financiera en las decisiones de financiación, este estudio tiene como objetivo establecer el riesgo de crisis financiera en las empresas de acuerdo a las etapas del ciclo de vida y cómo las etapas del ciclo de vida explican el cambio en el riesgo de insolvencia. La población objeto de este estudio son las empresas listadas en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires en el período 2004 a 2012. La evidencia muestra la vinculación de las etapas del ciclo de vida con el riesgo de insolvencia, marco en el que las empresas en la etapa de madurez tienen un menor riesgo en relación con las otras etapas. Por otra parte, las etapas del ciclo de vida tienen una capacidad predictiva sobre el cambio del riesgo de insolvencia en el año siguiente: la etapa de madurez tiene un efecto positivo; y la etapa de declinación, un efecto negativo. Las empresas que se mantienen en la etapa de madurez tienen una mayor posibilidad de mantenerse en dicha etapa y las empresas en las etapas de crecimiento, y reestructuración (shake-out) tienen una mayor posibilidad de entrar en las etapas de introducción y declinación que en la etapa de madurez.

It is widely accepted that inequality has increased sharply recently in developed countries, but no consensus exists so far about the importance of inequality in the financial crisis of 2007-2009. The aim of this article is to outline and contrast the theoretical underpinnings of Marxian, post-Keynesian, and mainstream crisis theories, and to compare their viewpoints regarding the role that income inequality played in the crisis. The results of this review suggest that, despite important differences in their theoretical concepts, several economists of these three strands offer a similar explanation on why income inequality was an important contributing factor to the financial crisis., É amplamente aceito que a desigualdade de renda nos países desenvolvidos tem aumentado de forma significativa nos últimos anos; contudo, até agora, não há um consenso sobre a importância dela na crise financeira global de 2007-2009. O objetivo deste artigo é esboçar e contrastar os fundamentos teóricos das teorias de crise marxista, poskeynesiana e convencional, e comparar seus pontos de vista sobre o papel que a desigualdade de renda desempenhou na crise. Os resultados desta revisão sugerem que, apesar de importantes diferenças em seus conceitos teóricos, vários economistas das três correntes oferecem uma explicação similar de por que a desigualdade de renda foi um fator importante que contribuiu para a crise financeira., Es ampliamente aceptado que la desigualdad en los países desarrollados ha aumentado considerablemente en los años recientes, pero hasta el momento no hay consenso sobre la importancia de la desigualdad en la crisis financiera de 2007-2009. El objetivo de este artículo es esbozar y contrastar los fundamentos teóricos de las teorías de crisis marxista, poskeynesiana y convencional, y comparar sus puntos de vista sobre el papel que desempeñó la desigualdad de ingresos en la crisis. Los resultados de esta revisión sugieren que, a pesar de importantes diferencias en sus conceptos teóricos, varios economistas de las tres corrientes ofrecen una explicación similar de por qué la desigualdad de ingresos fue un factor importante que contribuyó a la crisis financiera.

Motivated by the importance of the risk of bankruptcy in capital structure decisions, this study aims to establish the insolvency risk firm in accordance to the life cycle stages and determine how the stages can explain the change insolvency´s risk. The population under study is companies listed on the Stock Exchange of Buenos Aires, in the period 2004 to 2012. The evidence shows linking life cycle stages with the insolvency´s risk. The firms in the stage maturity have lower risk, relative to the other stages. Moreover, the life cycle stages have a predictive capacity on changing the insolvency´s risk in the next year, the maturity stage has a positive effect and the decline stage a negative effect. The firms that are maintained in the mature stage have a greater opportunity to stay in this stage and firms in growth stages and shake-out have a greater possibility to enter the introduction and decline stages that in the maturity stage., Motivado pela importância do risco de insolvência financeira em decisões de financiamento, este estudo pretende estabelecer o risco de crise financeira nas empresas de acordo com as etapas do ciclo de vida e como as etapas do ciclo de vida explicam a mudança em o risco de insolvência. A população que é objeto deste estudo são as empresas listadas na Bolsa de Valores de Buenos Aires, de 2004 a 2012. A evidência mostra o vínculo entre as estágio etapas do ciclo de vida eo risco de insolvência, onde as empresas no estágio de maturidade têm um risco menor, em relação aos outros estágios. Por outro lado, os estágios do ciclo de vida têm uma habilidade preditiva sobre a mudança no risco de insolvência no ano seguinte, o estágio de maturidade tem um efeito positivo e o estágio decrescente tem um efeito negativo. As empresas que permanecem no estágio de maturidade têm maior chance de se manter nesse estágio e as empresas nos estágios de crescimento e reestruturação têm maior possibilidade de entrar nas etapas de introdução e declínio do que na fase de maturidade., Motivado por la importancia del riesgo de insolvencia financiera en las decisiones de financiación, este estudio tiene como objetivo establecer el riesgo de crisis financiera en las empresas de acuerdo a las etapas del ciclo de vida y cómo las etapas del ciclo de vida explican el cambio en el riesgo de insolvencia. La población objeto de este estudio son las empresas listadas en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires en el período 2004 a 2012. La evidencia muestra la vinculación de las etapas del ciclo de vida con el riesgo de insolvencia, marco en el que las empresas en la etapa de madurez tienen un menor riesgo en relación con las otras etapas. Por otra parte, las etapas del ciclo de vida tienen una capacidad predictiva sobre el cambio del riesgo de insolvencia en el año siguiente: la etapa de madurez tiene un efecto positivo; y la etapa de declinación, un efecto negativo. Las empresas que se mantienen en la etapa de madurez tienen una mayor posibilidad de mantenerse en dicha etapa y las empresas en las etapas de crecimiento, y reestructuración (shake-out) tienen una mayor posibilidad de entrar en las etapas de introducción y declinación que en la etapa de madurez.

It is widely accepted that inequality has increased sharply recently in developed countries, but no consensus exists so far about the importance of inequality in the financial crisis of 2007-2009. The aim of this article is to outline and contrast the theoretical underpinnings of Marxian, post-Keynesian, and mainstream crisis theories, and to compare their viewpoints regarding the role that income inequality played in the crisis. The results of this review suggest that, despite important differences in their theoretical concepts, several economists of these three strands offer a similar explanation on why income inequality was an important contributing factor to the financial crisis., É amplamente aceito que a desigualdade de renda nos países desenvolvidos tem aumentado de forma significativa nos últimos anos; contudo, até agora, não há um consenso sobre a importância dela na crise financeira global de 2007-2009. O objetivo deste artigo é esboçar e contrastar os fundamentos teóricos das teorias de crise marxista, poskeynesiana e convencional, e comparar seus pontos de vista sobre o papel que a desigualdade de renda desempenhou na crise. Os resultados desta revisão sugerem que, apesar de importantes diferenças em seus conceitos teóricos, vários economistas das três correntes oferecem uma explicação similar de por que a desigualdade de renda foi um fator importante que contribuiu para a crise financeira., Es ampliamente aceptado que la desigualdad en los países desarrollados ha aumentado considerablemente en los años recientes, pero hasta el momento no hay consenso sobre la importancia de la desigualdad en la crisis financiera de 2007-2009. El objetivo de este artículo es esbozar y contrastar los fundamentos teóricos de las teorías de crisis marxista, poskeynesiana y convencional, y comparar sus puntos de vista sobre el papel que desempeñó la desigualdad de ingresos en la crisis. Los resultados de esta revisión sugieren que, a pesar de importantes diferencias en sus conceptos teóricos, varios economistas de las tres corrientes ofrecen una explicación similar de por qué la desigualdad de ingresos fue un factor importante que contribuyó a la crisis financiera.

The purpose of this paper is to contextualize the social policy transformations in social services and health care system in the context of the economic and financial crisis and following intervention of the international monetary fund, the World Bank and the European Central Bank (Troika) in Portugal, over the past four years. We analyze the social emergency program, which replaced the national plan for social inclusion, and the implementation of the national integrated network for long term care. Based on the evidence of the results we reflect on these transformations in Social Work, highlighting the negative aspects and the challenges for this profession. To achieve these aims we analyzed documents, statistical data and research on this subject. In this context of scarcity and emergency interventions, Social Work is challenged to rethink itself as a sociopolitical profession, taking into account the temporality of the intervention, the allocation of resources and the training of professionals., Este artigo tem como finalidade contextualizar as transformações da política social na área da ação social e na área da saúde em tempo de crise económica e financeira e de intervenção do fundo monetário internacional, do banco mundial e do banco central europeu (Troika), em Portugal nos últimos quatro anos. Analisamos o programa de emergência social que substituiu o plano nacional de ação para a inclusão e a evolução da implementação da rede nacional de cuidados continuados integrados. A partir destas evidências refletimos sobre os outcomes destas transformações no Serviço Social, evidenciando os aspetos negativos e os desafios para a categoria profissional. Para atingir os objetivos optamos pela análise de documentos, dados estatísticos e estudos efetuados nestes últimos anos sobre esta temática. Consideramos que num contexto de escassez de recursos e de orientação da intervenção para a emergência, o Serviço Social é desafiado a repensar-se como profissão sociopolítica tendo em conta a temporalidade da intervenção, a alocação de recursos e a formação dos profissionais.

This paper analyzes Portugal’s health policy from the perspective of Social Work in time of austerity. We have identified the competencies and responsibilities of Social Work in the field of health and evidenced the trajectory of the National Health Service since its inception until its recent developments. Notably, changes occurred to the health policy during the economic crisis of the State between 2010 and 2015, and an analysis was made of the impact of these changes in Social Service, while considering scenarios where the scarcity of resources and privatization of the sector are both common facts. In order to achieve the goals we have set, we opted for an approach focused on documentary analysis, based on the experience of the authors (evidence-based practice)., Este artigo analisa a política de saúde em Portugal na perspetiva do Serviço Social em tempo de austeridade. Identificamos as competências e atribuições do Serviço Social na saúde e evidenciamos o trajeto do Serviço Nacional de Saúde, desde a sua génese até aos seus últimos desenvolvimentos. Salienta-se as alterações na política de saúde que ocorreram durante a crise económica-financeira do Estado entre 2010 e 2015 e reflecte-se sobre o impacto dessas mudanças no Serviço Social considerando, simultaneamente, cenários onde a escassez de recursos e o recurso à privatização do setor são uma realidade. Para atingir os objetivos a que nos propusemos optámos por uma metodologia centrada na análise documental e assente na experiência dos autores - evidence-based practice.

This paper examines recent transformations in state organization and practices following the 2008 global financial crisis, especially with regard to urban development. It is argued that the financial crisis revealed the fallacy of the erosion of the nation state under neoliberal globalization, with its manifest resurgence as the key scale of crisis administration: nexus for both the financial rescue of the banking system and the re-scaling of regulation at the sub-national scale. After a review of recent trends in state theory in urban and regional studies, the paper describes the political geography of the financial crisis before exploring in greater detail the unfolding of spatial policy and institutional change in two contrasting cases: Birmingham in the UK and Medellín in Colombia. In both cases, evidence is provided which indicates renewed and probably durable processes of recentralization of regulatory powers and greater intervention in local affairs, as well as new forms of state territorial conflict., Este trabalho indaga nas transformações da organização e operação do Estado, e o papel deste no desenvolvimento urbano, no período posterior à crise financeira global de 2008. Argumenta-se que a crise financeira revelou a falácia da erosão do Estado Nacional na época de globalização neoliberal, no sentido de seu ressurgir manifesto como escala de regulação chave para administrar a crise: nexo vital para o resgate do sistema financeiro global e para a imposição dos ajustes consequentes nas escalas territoriais subnacionais. Depois de uma revisão de tendências na teoria do Estado nos estudos urbano-regionais, o trabalho descreve a geografia política da crise financeira e as suas consequências urbanas imediatas, para depois analisar com mais detalhamento a implementação de políticas espaciais e as mudanças institucionais que se levaram a cabo em dois casos constantes: Birmingham (Reino Unido) e Medellín (Colômbia). Em ambos os casos se proporcionam evidências para assinalar novos, e provavelmente duradouro, processos de recentralização de poderes de regulação, uma maior intervenção direta nos assuntos locais e novas formas de conflito territorial., Este trabajo indaga en las transformaciones de la organización y operación del Estado, y el papel de este en el desarrollo urbano, en el período posterior a la crisis financiera global de 2008. Se ar­gumenta que la crisis financiera reveló la falacia de la erosión del Estado nacional en la época de globalización neoliberal, en el sentido de su resurgir manifiesto como escala de regulación clave para administrar la crisis: nexo vital para el rescate del sistema financiero global y para la imposición de los ajustes consecuentes en las escalas territoriales subnacionales. Después de una revisión de tendencias en la teoría del Estado en los estudios urbano-regionales, el trabajo describe la geografía política de la crisis financiera y sus consecuencias urbanas inmediatas, para luego analizar con más detenimiento el despliegue de las políticas espaciales y los cambios institucionales que se llevaron a cabo en dos casos contrastantes: Birmingham (Reino Unido) y Medellín (Colombia). En ambos casos se proporcionan evidencias para señalar nuevos, y probablemente duraderos, procesos de recentralización de poderes de regulación, una mayor intervención directa en los asuntos locales y nuevas formas de conflicto territorial.

This paper examines recent transformations in state organization and practices following the 2008 global financial crisis, especially with regard to urban development. It is argued that the financial crisis revealed the fallacy of the erosion of the nation state under neoliberal globalization, with its manifest resurgence as the key scale of crisis administration: nexus for both the financial rescue of the banking system and the re-scaling of regulation at the sub-national scale. After a review of recent trends in state theory in urban and regional studies, the paper describes the political geography of the financial crisis before exploring in greater detail the unfolding of spatial policy and institutional change in two contrasting cases: Birmingham in the UK and Medellín in Colombia. In both cases, evidence is provided which indicates renewed and probably durable processes of recentralization of regulatory powers and greater intervention in local affairs, as well as new forms of state territorial conflict., Este trabalho indaga nas transformações da organização e operação do Estado, e o papel deste no desenvolvimento urbano, no período posterior à crise financeira global de 2008. Argumenta-se que a crise financeira revelou a falácia da erosão do Estado Nacional na época de globalização neoliberal, no sentido de seu ressurgir manifesto como escala de regulação chave para administrar a crise: nexo vital para o resgate do sistema financeiro global e para a imposição dos ajustes consequentes nas escalas territoriais subnacionais. Depois de uma revisão de tendências na teoria do Estado nos estudos urbano-regionais, o trabalho descreve a geografia política da crise financeira e as suas consequências urbanas imediatas, para depois analisar com mais detalhamento a implementação de políticas espaciais e as mudanças institucionais que se levaram a cabo em dois casos constantes: Birmingham (Reino Unido) e Medellín (Colômbia). Em ambos os casos se proporcionam evidências para assinalar novos, e provavelmente duradouro, processos de recentralização de poderes de regulação, uma maior intervenção direta nos assuntos locais e novas formas de conflito territorial., Este trabajo indaga en las transformaciones de la organización y operación del Estado, y el papel de este en el desarrollo urbano, en el período posterior a la crisis financiera global de 2008. Se ar­gumenta que la crisis financiera reveló la falacia de la erosión del Estado nacional en la época de globalización neoliberal, en el sentido de su resurgir manifiesto como escala de regulación clave para administrar la crisis: nexo vital para el rescate del sistema financiero global y para la imposición de los ajustes consecuentes en las escalas territoriales subnacionales. Después de una revisión de tendencias en la teoría del Estado en los estudios urbano-regionales, el trabajo describe la geografía política de la crisis financiera y sus consecuencias urbanas inmediatas, para luego analizar con más detenimiento el despliegue de las políticas espaciales y los cambios institucionales que se llevaron a cabo en dos casos contrastantes: Birmingham (Reino Unido) y Medellín (Colombia). En ambos casos se proporcionan evidencias para señalar nuevos, y probablemente duraderos, procesos de recentralización de poderes de regulación, una mayor intervención directa en los asuntos locales y nuevas formas de conflicto territorial.

The objective of this study is to reflect upon financial crisis resulting from the liberalization of the financial sector, and emphasizes on the elements of the paradigm that currently applies to the professional practices of this sector. With the end of identifying the most important aspects to be discussed, a bibliographical review was carried out, highlighting those historic researches done on previous financial crisis and some theoretical elements used to explain this type of crisis. The article concludes that some preliminary remarks about the diverse origins of the financial crisis reveal that they can both come from the private or public sectors. The revised authors suggest that a change of paradigm is convenient in the financial practice and consider the possibility of incorporating the sustainable use of the financial resources of the system., Este trabalho tem como propósito refletir sobre as crises financeiras derivadas da liberalização do setor financeiro, e faz ênfase em elementos do paradigma que atualmente rege a prática profissional em dito setor. Para identificar os aspectos mais importantes a discutir, se levou a cabo uma revisão bibliográfica, destacando sobre tudo aquelas investigações históricas das crises financeiras e alguns dos elementos teóricos utilizados para explicar este tipo de crise. O artigo conclui com alguns sinais preliminares sobre as diversas origens das crises financeiras, evidenciam que podem ser tanto de carácter público como privado. Os autores revisados sugerem que é conveniente uma mudança de paradigma na prática das finanças e considerar a possibilidade de incorporar o uso sustentável dos recursos financeiros no sistema., Este trabajo tiene como propósito reflexionar sobre las crisis financieras derivadas de la liberalización del sector financiero, y hace énfasis en elementos del paradigma que actualmente rige la práctica profesional en dicho sector. Para identificar los aspectos más importantes a discutir, se llevó a cabo una revisión bibliográfica, destacando sobre todo aquellas investigaciones históricas de las crisis financieras y algunos de los elementos teóricos utilizados para explicar este tipo de crisis. El artículo concluye, con algunos señalamientos preliminares, que los orígenes de las crisis financieras pueden ser de carácter tanto público como privado. Los autores revisados sugieren que es conveniente un cambio de paradigma en la práctica de las finanzas, y considerar la posibilidad de incorporar el uso sustentable de los recursos financieros en el sistema.

O objetivo principal deste trabalho foi analisar o efeito Smart Money considerando-se o controle por períodos de crise financeira. Foram selecionados 285 fundos Long and Short brasileiros, no período de 03 de janeiro de 2005 a 12 de setembro de 2013. Com a aplicação de ferramentas quantitativas como a análise de regressão multivariada, análise de regressão logística, complementada com a estatística descritiva e análise de gráficos, os principais resultados mostraram que: i) os cotistas dos fundos de investimento, em média, escolhem os fundos com melhor performance passada para realizar seus investimentos; ii) os fundos que receberam captação líquida positiva apresentaram, em média, melhores indicadores de performance futura que os demais fundos, mesmo para a performance ajustada ao risco; e iii) em períodos de crise, o efeito Smart Money foi anulado, tendo inclusive o seu sinal invertido, talvez por haver menor relação entre performance passada e performance futura quando se tem restrições financeiras impostas pelo mercado. Assim, foram apresentados indícios de que, em períodos de crise, os investidores, em média, não necessariamente apresentam habilidades de seletividade na escolha dos fundos que apresentarão a melhor performance, contrariando o efeito Smart Money para períodos de restrições financeiras.

O objetivo principal deste trabalho foi analisar o efeito Smart Money considerando-se o controle por períodos de crise financeira. Foram selecionados 285 fundos Long and Short brasileiros, no período de 03 de janeiro de 2005 a 12 de setembro de 2013. Com a aplicação de ferramentas quantitativas como a análise de regressão multivariada, análise de regressão logística, complementada com a estatística descritiva e análise de gráficos, os principais resultados mostraram que: i) os cotistas dos fundos de investimento, em média, escolhem os fundos com melhor performance passada para realizar seus investimentos; ii) os fundos que receberam captação líquida positiva apresentaram, em média, melhores indicadores de performance futura que os demais fundos, mesmo para a performance ajustada ao risco; e iii) em períodos de crise, o efeito Smart Money foi anulado, tendo inclusive o seu sinal invertido, talvez por haver menor relação entre performance passada e performance futura quando se tem restrições financeiras impostas pelo mercado. Assim, foram apresentados indícios de que, em períodos de crise, os investidores, em média, não necessariamente apresentam habilidades de seletividade na escolha dos fundos que apresentarão a melhor performance, contrariando o efeito Smart Money para períodos de restrições financeiras.

The objective of this study is to reflect upon financial crisis resulting from the liberalization of the financial sector, and emphasizes on the elements of the paradigm that currently applies to the professional practices of this sector. With the end of identifying the most important aspects to be discussed, a bibliographical review was carried out, highlighting those historic researches done on previous financial crisis and some theoretical elements used to explain this type of crisis. The article concludes that some preliminary remarks about the diverse origins of the financial crisis reveal that they can both come from the private or public sectors. The revised authors suggest that a change of paradigm is convenient in the financial practice and consider the possibility of incorporating the sustainable use of the financial resources of the system., Este trabalho tem como propósito refletir sobre as crises financeiras derivadas da liberalização do setor financeiro, e faz ênfase em elementos do paradigma que atualmente rege a prática profissional em dito setor. Para identificar os aspectos mais importantes a discutir, se levou a cabo uma revisão bibliográfica, destacando sobre tudo aquelas investigações históricas das crises financeiras e alguns dos elementos teóricos utilizados para explicar este tipo de crise. O artigo conclui com alguns sinais preliminares sobre as diversas origens das crises financeiras, evidenciam que podem ser tanto de carácter público como privado. Os autores revisados sugerem que é conveniente uma mudança de paradigma na prática das finanças e considerar a possibilidade de incorporar o uso sustentável dos recursos financeiros no sistema., Este trabajo tiene como propósito reflexionar sobre las crisis financieras derivadas de la liberalización del sector financiero, y hace énfasis en elementos del paradigma que actualmente rige la práctica profesional en dicho sector. Para identificar los aspectos más importantes a discutir, se llevó a cabo una revisión bibliográfica, destacando sobre todo aquellas investigaciones históricas de las crisis financieras y algunos de los elementos teóricos utilizados para explicar este tipo de crisis. El artículo concluye, con algunos señalamientos preliminares, que los orígenes de las crisis financieras pueden ser de carácter tanto público como privado. Los autores revisados sugieren que es conveniente un cambio de paradigma en la práctica de las finanzas, y considerar la posibilidad de incorporar el uso sustentable de los recursos financieros en el sistema.

Es ampliamente aceptado que la desigualdad en los países desarrollados ha aumentado considerablemente en los años recientes, pero hasta el momento no hay consenso sobre la importancia de la desigualdad en la crisis financiera de 2007-2009. El objetivo de este artículo es esbozar y contrastar los funda- mentos teóricos de las teorías de crisis marxista, poskeynesiana y convencional, y comparar sus puntos de vista sobre el papel que desempeñó la desigualdad de ingresos en la crisis. Los resultados de esta revisión sugieren que, a pesar de importantes diferencias en sus conceptos teóricos, varios economistas de las tres corrientes ofrecen una explicación similar de por qué la desigualdad de ingresos fue un factor importante que contribuyó a la crisis financiera., It is widely accepted that inequality has increased sharply recently in developed countries, but no consensus exists so far about the importance of inequality in the financial crisis of 2007-2009. The aim of this article is to out- line and contrast the theoretical underpinnings of Marxian, post-Keynesian, and mainstream crisis theories, and to compare their viewpoints regarding the role that income inequality played in the crisis. The results of this review suggest that, despite important differences in their theoretical concepts, several economists of these three strands offer a similar explanation on why income inequality was an important contributing factor to the financial crisis.

El objetivo fundamental del presente trabajo es estudiar la titulización, sus características como producto financiero estructurado, su desarrollo en los distintos países, analizando con mayor profundidad el caso español y su vinculación a la crisis económico-financiera de 2007, para poder cuantificar el riesgo sistemático de las entidades originadoras de las emisiones de titulización. Se comienza definiendo el concepto de titulizar, que según el Diccionario de la Real Academia Española (DRAE) consiste en “convertir determinados activos, generalmente préstamos, en valores negociables en el mercado.” Seguidamente se contextualiza el trabajo explicando el nacimiento y la evolución de la titulización. Su origen está en los años 70, cuando los bancos estadounidenses ya no podían hacer frente a todos los préstamos utilizando sólo sus recursos, debido a la gran demanda de éstos. Se analiza su evolución, que no sólo se produce en el proceso, cada vez más complejo, sino también en los activos susceptibles de ser titulizados, aunque las titulizaciones hipotecarias siguen siendo las más comunes. A continuación se explican las causas de por qué las titulizaciones han sido objeto de duras críticas por parte de diversos autores por su vinculación con el origen de la crisis de 2007, dándole especial importancia a las calificaciones crediticias de las mismas. Seguidamente se analiza la situación actual del proceso de titulización que, a raíz de la crisis, ha sido objeto de un profundo análisis por parte de diferentes instituciones originando profundos cambios normativos, siendo uno de los más relevantes el nuevo marco de Basilea III. Para acabar se estudia el caso español, realizando un análisis empírico del riesgo sistemático de las entidades originadoras en el mercado español, su vinculación a los volúmenes titulizados y los cambios observados a lo largo del tiempo. Este trabajo consta de 9.948 palabras.

Es ampliamente aceptado que la desigualdad en los países desarrollados ha aumentado considerablemente en los años recientes, pero hasta el momento no hay consenso sobre la importancia de la desigualdad en la crisis financiera de 2007-2009. El objetivo de este artículo es esbozar y contrastar los funda- mentos teóricos de las teorías de crisis marxista, poskeynesiana y convencional, y comparar sus puntos de vista sobre el papel que desempeñó la desigualdad de ingresos en la crisis. Los resultados de esta revisión sugieren que, a pesar de importantes diferencias en sus conceptos teóricos, varios economistas de las tres corrientes ofrecen una explicación similar de por qué la desigualdad de ingresos fue un factor importante que contribuyó a la crisis financiera., It is widely accepted that inequality has increased sharply recently in developed countries, but no consensus exists so far about the importance of inequality in the financial crisis of 2007-2009. The aim of this article is to out- line and contrast the theoretical underpinnings of Marxian, post-Keynesian, and mainstream crisis theories, and to compare their viewpoints regarding the role that income inequality played in the crisis. The results of this review suggest that, despite important differences in their theoretical concepts, several economists of these three strands offer a similar explanation on why income inequality was an important contributing factor to the financial crisis.

This paper examines recent transformations in state organization and practices following the 2008 global financial crisis, especially with regard to urban development. It is argued that the financial crisis revealed the fallacy of the erosion of the nation state under neoliberal globalization, with its manifest resurgence as the key scale of crisis administration: nexus for both the financial rescue of the banking system and the re-scaling of regulation at the sub-national scale. After a review of recent trends in state theory in urban and regional studies, the paper describes the political geography of the financial crisis before exploring in greater detail the unfolding of spatial policy and institutional change in two contrasting cases: Birmingham in the UK and Medellín in Colombia. In both cases, evidence is provided which indicates renewed and probably durable processes of recentralization of regulatory powers and greater intervention in local affairs, as well as new forms of state territorial conflict., Este trabalho indaga nas transformações da organização e operação do Estado, e o papel deste no desenvolvimento urbano, no período posterior à crise financeira global de 2008. Argumenta-se que a crise financeira revelou a falácia da erosão do Estado Nacional na época de globalização neoliberal, no sentido de seu ressurgir manifesto como escala de regulação chave para administrar a crise: nexo vital para o resgate do sistema financeiro global e para a imposição dos ajustes consequentes nas escalas territoriais subnacionais. Depois de uma revisão de tendências na teoria do Estado nos estudos urbano-regionais, o trabalho descreve a geografia política da crise financeira e as suas consequências urbanas imediatas, para depois analisar com mais detalhamento a implementação de políticas espaciais e as mudanças institucionais que se levaram a cabo em dois casos constantes: Birmingham (Reino Unido) e Medellín (Colômbia). Em ambos os casos se proporcionam evidências para assinalar novos, e provavelmente duradouro, processos de recentralização de poderes de regulação, uma maior intervenção direta nos assuntos locais e novas formas de conflito territorial., Este trabajo indaga en las transformaciones de la organización y operación del Estado, y el papel de este en el desarrollo urbano, en el período posterior a la crisis financiera global de 2008. Se ar­gumenta que la crisis financiera reveló la falacia de la erosión del Estado nacional en la época de globalización neoliberal, en el sentido de su resurgir manifiesto como escala de regulación clave para administrar la crisis: nexo vital para el rescate del sistema financiero global y para la imposición de los ajustes consecuentes en las escalas territoriales subnacionales. Después de una revisión de tendencias en la teoría del Estado en los estudios urbano-regionales, el trabajo describe la geografía política de la crisis financiera y sus consecuencias urbanas inmediatas, para luego analizar con más detenimiento el despliegue de las políticas espaciales y los cambios institucionales que se llevaron a cabo en dos casos contrastantes: Birmingham (Reino Unido) y Medellín (Colombia). En ambos casos se proporcionan evidencias para señalar nuevos, y probablemente duraderos, procesos de recentralización de poderes de regulación, una mayor intervención directa en los asuntos locales y nuevas formas de conflicto territorial.

This paper examines recent transformations in state organization and practices following the 2008 global financial crisis, especially with regard to urban development. It is argued that the financial crisis revealed the fallacy of the erosion of the nation state under neoliberal globalization, with its manifest resurgence as the key scale of crisis administration: nexus for both the financial rescue of the banking system and the re-scaling of regulation at the sub-national scale. After a review of recent trends in state theory in urban and regional studies, the paper describes the political geography of the financial crisis before exploring in greater detail the unfolding of spatial policy and institutional change in two contrasting cases: Birmingham in the UK and Medellín in Colombia. In both cases, evidence is provided which indicates renewed and probably durable processes of recentralization of regulatory powers and greater intervention in local affairs, as well as new forms of state territorial conflict., Este trabalho indaga nas transformações da organização e operação do Estado, e o papel deste no desenvolvimento urbano, no período posterior à crise financeira global de 2008. Argumenta-se que a crise financeira revelou a falácia da erosão do Estado Nacional na época de globalização neoliberal, no sentido de seu ressurgir manifesto como escala de regulação chave para administrar a crise: nexo vital para o resgate do sistema financeiro global e para a imposição dos ajustes consequentes nas escalas territoriais subnacionais. Depois de uma revisão de tendências na teoria do Estado nos estudos urbano-regionais, o trabalho descreve a geografia política da crise financeira e as suas consequências urbanas imediatas, para depois analisar com mais detalhamento a implementação de políticas espaciais e as mudanças institucionais que se levaram a cabo em dois casos constantes: Birmingham (Reino Unido) e Medellín (Colômbia). Em ambos os casos se proporcionam evidências para assinalar novos, e provavelmente duradouro, processos de recentralização de poderes de regulação, uma maior intervenção direta nos assuntos locais e novas formas de conflito territorial., Este trabajo indaga en las transformaciones de la organización y operación del Estado, y el papel de este en el desarrollo urbano, en el período posterior a la crisis financiera global de 2008. Se ar­gumenta que la crisis financiera reveló la falacia de la erosión del Estado nacional en la época de globalización neoliberal, en el sentido de su resurgir manifiesto como escala de regulación clave para administrar la crisis: nexo vital para el rescate del sistema financiero global y para la imposición de los ajustes consecuentes en las escalas territoriales subnacionales. Después de una revisión de tendencias en la teoría del Estado en los estudios urbano-regionales, el trabajo describe la geografía política de la crisis financiera y sus consecuencias urbanas inmediatas, para luego analizar con más detenimiento el despliegue de las políticas espaciales y los cambios institucionales que se llevaron a cabo en dos casos contrastantes: Birmingham (Reino Unido) y Medellín (Colombia). En ambos casos se proporcionan evidencias para señalar nuevos, y probablemente duraderos, procesos de recentralización de poderes de regulación, una mayor intervención directa en los asuntos locales y nuevas formas de conflicto territorial.

This study aimed to analyze and identify what happened to the intangible assets and the market value in the 2008 crisis. The sample data was taken from Economática’s® database referring to 40 quarterly periods from 2003 to 2012. The analysis identified the relationship of intangible assets throughout the period and during financial crisis. In the financial crisis, the intangible assets were reduced by 74% (BRL 1.5 trillion). Market value increased by BRL 2 trillion between 2003 and 2007, while equity kept a continuous growth. Thus, we conclude that the capital market in Brazil had a significant expansion of its intangible assets, similar to other emerging and developed markets, and during the 2008 financial crisis, intangible assets and market value (investors) suffered losses of BRL 1.2 and 1.5 trillion, respectively., A presente pesquisa tem como objetivo analisar e identificar o que ocorreu com os intangíveis e o valor de mercado na crise de 2008. A amostra foi extraída da base de dados Economática®, em 40 períodos trimestrais, de 2003 a 2012. A análise identificou a relação dos intangíveis ao longo do tempo e em momentos de crise financeira, sendo que, com esta crise, foi reduzido em 74%, uma perda superior a R$ 1,5 trilhões entre 2007 e 2008. O valor de mercado cresceu R$ 2 trilhões, entre 2003 e 2007, enquanto o patrimônio líquido manteve-se em contínuo crescimento. Assim, foi possível concluir que o mercado de capitais, no Brasil, teve uma significativa ampliação de seus intangíveis, semelhante a mercados emergentes e desenvolvidos, e na crise financeira de 2008, os intangíveis e os investidores tiveram perdas de R$ 1,2 e R$ 1,5 trilhões, respectivamente., Este estudio tuvo como objetivo analizar e identificar lo que pasó con los activos intangibles y el valor de mercado en la crisis de 2008. La muestra fue tomada de la base de datos Economática® en 40 períodos trimestrales desde 2003 hasta 2012. El análisis identificó la relación de intangibles en el tiempo y en tiempos de crisis financiera y la crisis financiera, se redujo en un 74 %, superior a BRL 1,5 billones de pérdida entre 2007 y 2008. El valor de mercado aumentó de BRL 2 billones entre 2003 y 2007, mientras que los fondos propios se mantuvo en crecimiento continuo. Por lo tanto, se concluyó que el mercado de capitales en Brasil tuvo una expansión significativa de sus activos intangibles, como los mercados emergentes y en desarrollo, y durante la crisis financiera de 2008, lo intangible y los inversores sufrieron pérdidas de BRL 1,2 y 1,5 billones, respectivamente.

This document is part of the conceptual reflections on the issuance of the fair value standard by regulatory organizations such as the FASB and IASB, in the framework of the 2008 financial crisis, which started in the United States as a result of real-estate bubbles (also known as subprime loans). The research aims to outline -from a critical perspective- the way to measure fair value and its incidence on the financial crisis. The study is framed in a qualitative approach based on the review of specialized literature, written by contemporary accounting thinkers, addressed from a standpoint based on the critical theory. As a conclusion, this research highlights the use of levels of unobservable capital inflows for the determination of fair value, derived from the complexity of inactive markets where the reporting entity uses internal assumptions to fix the price of assets and liabilities which are actually difficult to verify., O presente documento faz parte das reflexões conceituais sobre emissão do padrão de valor razoável pelos organismos reguladores como o FASB e o IASB, no quadro da crise financeira de 2008 que começou nos Estados Unidos a causa das bolhas imobiliárias, mesmo conhecidas como créditos subprime. A pesquisa orienta-se a levantar -desde uma visão crítica- a forma de medir o valor razoável e sua incidência na crise financeira. O estudo aborda o enfoque qualitativo, baseado na revisão de literatura especializada de pensadores contemporâneos da contabilidade, desde uma postura fundamentada na teoria crítica. Como conclusão, a pesquisa destaca o uso de níveis de entradas inobserváveis na determinação do valor razoável que derivam da complexidade dos mercados inativos nos que a instituição que reporta utiliza supostos internos para fixar os preços de ativos e passivos difíceis de comprovar na realidade., El presente documento hace parte de las reflexiones conceptuales Sobre la emisión del estándar de valor razonable por organismos reguladores como el FASB y el IASB, en el marco de la crisis financiera de 2008 que comenzó en Estados Unidos a causa de las burbujas inmobiliarias, que también se conocen como créditos subprime. La investigación se orienta a plantear -desde una visión crítica- la forma de medir el valor razonable y su incidencia en la crisis financiera. El estudio se enmarca en el enfoque cualitativo, basado en la revisión de literatura especializada de pensadores contemporáneos de la contabilidad, que se abordaron desde una postura fundamentada en la teoría crítica. Como conclusión, la investigación destaca el uso de niveles de entradas no observables en la determinación del valor razonable que se derivan de la complejidad de los mercados inactivos en los que la entidad que reporta utiliza supuestos internos para fijar los precios de activos y pasivos que son difíciles de comprobar en la realidad.

This study aimed to analyze and identify what happened to the intangible assets and the market value in the 2008 crisis. The sample data was taken from Economática’s® database referring to 40 quarterly periods from 2003 to 2012. The analysis identified the relationship of intangible assets throughout the period and during financial crisis. In the financial crisis, the intangible assets were reduced by 74% (BRL 1.5 trillion). Market value increased by BRL 2 trillion between 2003 and 2007, while equity kept a continuous growth. Thus, we conclude that the capital market in Brazil had a significant expansion of its intangible assets, similar to other emerging and developed markets, and during the 2008 financial crisis, intangible assets and market value (investors) suffered losses of BRL 1.2 and 1.5 trillion, respectively., A presente pesquisa tem como objetivo analisar e identificar o que ocorreu com os intangíveis e o valor de mercado na crise de 2008. A amostra foi extraída da base de dados Economática®, em 40 períodos trimestrais, de 2003 a 2012. A análise identificou a relação dos intangíveis ao longo do tempo e em momentos de crise financeira, sendo que, com esta crise, foi reduzido em 74%, uma perda superior a R$ 1,5 trilhões entre 2007 e 2008. O valor de mercado cresceu R$ 2 trilhões, entre 2003 e 2007, enquanto o patrimônio líquido manteve-se em contínuo crescimento. Assim, foi possível concluir que o mercado de capitais, no Brasil, teve uma significativa ampliação de seus intangíveis, semelhante a mercados emergentes e desenvolvidos, e na crise financeira de 2008, os intangíveis e os investidores tiveram perdas de R$ 1,2 e R$ 1,5 trilhões, respectivamente., Este estudio tuvo como objetivo analizar e identificar lo que pasó con los activos intangibles y el valor de mercado en la crisis de 2008. La muestra fue tomada de la base de datos Economática® en 40 períodos trimestrales desde 2003 hasta 2012. El análisis identificó la relación de intangibles en el tiempo y en tiempos de crisis financiera y la crisis financiera, se redujo en un 74 %, superior a BRL 1,5 billones de pérdida entre 2007 y 2008. El valor de mercado aumentó de BRL 2 billones entre 2003 y 2007, mientras que los fondos propios se mantuvo en crecimiento continuo. Por lo tanto, se concluyó que el mercado de capitales en Brasil tuvo una expansión significativa de sus activos intangibles, como los mercados emergentes y en desarrollo, y durante la crisis financiera de 2008, lo intangible y los inversores sufrieron pérdidas de BRL 1,2 y 1,5 billones, respectivamente.

This document is part of the conceptual reflections on the issuance of the fair value standard by regulatory organizations such as the FASB and IASB, in the framework of the 2008 financial crisis, which started in the United States as a result of real-estate bubbles (also known as subprime loans). The research aims to outline -from a critical perspective- the way to measure fair value and its incidence on the financial crisis. The study is framed in a qualitative approach based on the review of specialized literature, written by contemporary accounting thinkers, addressed from a standpoint based on the critical theory. As a conclusion, this research highlights the use of levels of unobservable capital inflows for the determination of fair value, derived from the complexity of inactive markets where the reporting entity uses internal assumptions to fix the price of assets and liabilities which are actually difficult to verify., O presente documento faz parte das reflexões conceituais sobre emissão do padrão de valor razoável pelos organismos reguladores como o FASB e o IASB, no quadro da crise financeira de 2008 que começou nos Estados Unidos a causa das bolhas imobiliárias, mesmo conhecidas como créditos subprime. A pesquisa orienta-se a levantar -desde uma visão crítica- a forma de medir o valor razoável e sua incidência na crise financeira. O estudo aborda o enfoque qualitativo, baseado na revisão de literatura especializada de pensadores contemporâneos da contabilidade, desde uma postura fundamentada na teoria crítica. Como conclusão, a pesquisa destaca o uso de níveis de entradas inobserváveis na determinação do valor razoável que derivam da complexidade dos mercados inativos nos que a instituição que reporta utiliza supostos internos para fixar os preços de ativos e passivos difíceis de comprovar na realidade., El presente documento hace parte de las reflexiones conceptuales Sobre la emisión del estándar de valor razonable por organismos reguladores como el FASB y el IASB, en el marco de la crisis financiera de 2008 que comenzó en Estados Unidos a causa de las burbujas inmobiliarias, que también se conocen como créditos subprime. La investigación se orienta a plantear -desde una visión crítica- la forma de medir el valor razonable y su incidencia en la crisis financiera. El estudio se enmarca en el enfoque cualitativo, basado en la revisión de literatura especializada de pensadores contemporáneos de la contabilidad, que se abordaron desde una postura fundamentada en la teoría crítica. Como conclusión, la investigación destaca el uso de niveles de entradas no observables en la determinación del valor razonable que se derivan de la complejidad de los mercados inactivos en los que la entidad que reporta utiliza supuestos internos para fijar los precios de activos y pasivos que son difíciles de comprobar en la realidad.

This article makes a characterization report on the global capitalist crisis, its most re­cent expression in the financial system after the bubble of 2008 and its impact on Latin American economies, emphasizing on the analysis of the Citizen Revolution of Ecuador and the role of this country in the global economy in light of the requirements of in- ternational capital. The relation between the process led by Rafael Correa and capital appreciation during the worldwide economic crisis, as well as its connection to the so- called emerging powers is analyzed. Finally, there are arguments provided that contra- dict the characterization of this process as an aspect of “Socialism of the 21st Century”, highlighting its features as a form of neoextractivism., Este artigo visa desenvolver uma caracterizacao da crise capitalista global e da sua mais recente expressao no sistema financeiro após a bolha de 2008, com impactos nas econo- mias latino-americanas. Se faz enfase na análise da Revolucao Cidada do Equador e do papel deste país na economia mundial, tendo em conta as exigencias do capital trans­nacional. Será analisada a relacao entre o processo liderado por Rafael Correa com a valorizacao do capital na crise económica mundial, e sua ligacao com as chamadas poten­cias emergentes. Finalmente, salientam-se argumentos que contradizem a caracterizacao deste processo como uma linha do “Socialismo do Século XXI”, particularmente por suas características neoextrativistas., Este artículo elabora una caracterización de la crisis capitalista mundial, así como de su más reciente expresión en el sistema financiero luego de la burbuja del 2008 y las reper­cusiones que manifiesta en las economías latinoamericanas, enfatizando en el análisis de la Revolución Ciudadana de Ecuador y el papel de este país en la economía mundial a la luz de las exigencias del capital transnacional. Se analiza la relación del proceso liderado por Rafael Correa con la valorización del capital a nivel mundial en la crisis económica, así como su conexión con las llamadas potencias emergentes. Finalmente, se aportan argumentos que contradicen la caracterización de este proceso como una vertiente del “socialismo del siglo XXI”, resaltando sus características neoextractivistas.

This article makes a characterization report on the global capitalist crisis, its most re­cent expression in the financial system after the bubble of 2008 and its impact on Latin American economies, emphasizing on the analysis of the Citizen Revolution of Ecuador and the role of this country in the global economy in light of the requirements of in- ternational capital. The relation between the process led by Rafael Correa and capital appreciation during the worldwide economic crisis, as well as its connection to the so- called emerging powers is analyzed. Finally, there are arguments provided that contra- dict the characterization of this process as an aspect of “Socialism of the 21st Century”, highlighting its features as a form of neoextractivism., Este artigo visa desenvolver uma caracterizacao da crise capitalista global e da sua mais recente expressao no sistema financeiro após a bolha de 2008, com impactos nas econo- mias latino-americanas. Se faz enfase na análise da Revolucao Cidada do Equador e do papel deste país na economia mundial, tendo em conta as exigencias do capital trans­nacional. Será analisada a relacao entre o processo liderado por Rafael Correa com a valorizacao do capital na crise económica mundial, e sua ligacao com as chamadas poten­cias emergentes. Finalmente, salientam-se argumentos que contradizem a caracterizacao deste processo como uma linha do “Socialismo do Século XXI”, particularmente por suas características neoextrativistas., Este artículo elabora una caracterización de la crisis capitalista mundial, así como de su más reciente expresión en el sistema financiero luego de la burbuja del 2008 y las reper­cusiones que manifiesta en las economías latinoamericanas, enfatizando en el análisis de la Revolución Ciudadana de Ecuador y el papel de este país en la economía mundial a la luz de las exigencias del capital transnacional. Se analiza la relación del proceso liderado por Rafael Correa con la valorización del capital a nivel mundial en la crisis económica, así como su conexión con las llamadas potencias emergentes. Finalmente, se aportan argumentos que contradicen la caracterización de este proceso como una vertiente del “socialismo del siglo XXI”, resaltando sus características neoextractivistas.

O presente trabalho tem o objetivo geral de analisar os efeitos da crise financeira de 2007-08 sobre a atual arquitetura financeira internacional, buscando investigar possíveis mudanças no Regime Econômico Financeiro Internacional. Parte-se da hipótese de que, apesar de seus efeitos econômicos profundos, a crise não gerou uma resposta equivalente ao seu impacto por parte das instituições financeiras internacionais tradicionais. Como resposta, houve reformulação de estratégias de atores soberanos emergentes com maior capacidade de autonomia, embora estas não constituam um desafio direto às instituições do mainstream. Assim, tomando o FMI como uma amostra dessa institucionalidade, inicialmente analisaremos a evolução de seus discursos oficiais e ações no momento posterior à crise. Em seguida, abordaremos a inversão histórica entre membros credores e devedores da instituição e o papel renovado do G20 Financeiro. Por fim, buscaremos demonstrar as limitações das reformas anunciadas e suas consequências, dentre elas, a criação do Novo Banco de Desenvolvimento e do Arranjo Contingencial de Reservas dos BRICS.Recebido em: 26 set. 2014Aprovado em: 17 nov. 2014

O principal objetivo do trabalho é examinar a formação da crise econômica e financeira nos GIPS –Grécia, Irlanda, Portugal e Espanha. A pergunta problema que o trabalho busca responder é se o início da crise econômica e financeira nos GIPS é decorrente apenas da deterioração dos indicadores de convergência de Maastricht ou se a evolução de outros indicadores contribuiu para a formação da crise econômica e financeira a partir de 2008. Os resultados indicaram que as vulnerabilidades dos GIPS decorreram também da deterioração de outros indicadores econômicos que não eram monitorados pelos critérios de convergência de MaastrichtRecebido em: 26 outubro 2014Aceito em: 14 junho 2015

O debate sobre o governo das sociedades tem ganhado crescente relevo nos meios acadêmico e empresarial desde o fim da década de 1980. Esse maior destaque foi originado por diversos fatores, dos quais se salientam a crise na Ásia, os escândalos financeiros que assolaram grandes empresas cotadas norte-americanas e algumas empresas de auditoria e, mais recentemente, a crise financeira mundial. Embora há muito defendida a necessidade de aperfeiçoar os instrumentos existentes e de descobrir novos mecanismos, de modo a encontrar um sistema de governo das sociedades que minimize os custos de agência, a crise financeira mundial com origem nos EUA veio dar-lhe novo “fôlego”. E, agora, com especial ênfase na banca. Falhas no governo das sociedades, em particular no setor bancário, têm sido apontadas como culpadas pela crise financeira global iniciada em 2007, só comparável à Grande Depressão. Assim, este artigo pretende, em primeiro lugar, apresentar uma caracterização genérica dos mecanismos de governo das sociedades, integrando no estudo os denominados custos de agência e, em seguida, analisar tais mecanismos no setor bancário, estabelecendo uma relação entre eles e a crise financeira. A pesquisa efetuada permite demonstrar a importância dos instrumentos de governo das sociedades na minimização dos custos de agência, nomeadamente no contexto da crise financeira. Ainda que o setor bancário tenha as suas especificidades, a investigação feita indica que existe uma relação entre aqueles instrumentos e a performance dos bancos e que fragilidades no governo das sociedades determinaram em larga medida a crise financeira.

The competition with the newspaper O Globo, technological advancement, mismanagement and high costs to maintain its printed version, Journal of Brazil announced in 2010 the end of the use of paper to distribute news that became available only on the Internet. The paper analyzes the factors that led to the end of the printed version of the Journal of Brazil and led one of the biggest newspapers in the country to keep its content only on the digital platform. We use the case study of the newspaper. The research highlights the history of the newspaper that published controversial and memorable covers. Their innovations, which influenced the whole brazilian press are pointed., A concorrência com o jornal O Globo , o avanço tecnológico, a má administração e os altos custos para manter sua versão impressa, o Jornal do Brasil anunciou em 2010 o fim da utilização do papel para divulgação de notícias, que passaram a ser disponibilizadas somente na internet. O trabalho analisa os elementos que ocasionaram o fim da versão impressa do Jornal do Brasil e levaram um dos maiores jornais do país a manter seu conteúdo somente na plataforma digital. Adotou-se o estudo de caso do jornal. A pesquisa destaca a história do jornal que publicou capas inesquecíveis e polêmicas. São apontadas suas inovações, que influenciaram toda a imprensa brasileira., En 2010, debido a la competencia con el periódico O Globo , a los avances tecnológicos, a una mala administración y a los altos costos de tener una versión impresa, el Periódico de Brasil [ Jornal do Brasil en portugués] anunció el fin del uso de papel para publicar las noticias, que iban a estar disponibles solamente a través del Internet. Este artículo analiza los factores que condujeron al fin de la versión impresa del Periódico de Brasil , llevando así a uno de los periódicos más grandes del país a mantenerse solamente en versión digital. La investigación usa como caso de estudio al periódico, resaltando su historia y reputación como el periódico que publicó portadas controversiales y memorables, que fueron innovadoras e influenciaron la prensa brasileña.

The study examinesthe problemof bankruptciesinPuerto Rico,andthe possibility thatthesemay adversely affect the businessand its socialand commercial environment. The analysesare basedon secondary data obtained with a probability sample of126businessesselectedwith a 95%confidence leveland a margin oferror of 5%. It was found thatthe crisis in thebusiness sector were causedby impropermanagement of financialresources, together with the economic situationthat has resulted ina decrease incash flowin the countryand the need forcontinued fundingwith an economy in recession/ depression, couldcause thecompany to file for bankruptcy under chapter 11 of reorganization. Thisprocess can be usedas a managementstrategy to improvethe management of theirassetsand liabilitieswithin a period of time set bythe court.The results also showthat some of thesmall, mediumandsole proprietorships owners inPuerto Ricohave experiencedthe effect ofbankruptcies; and the repercussions have asocial and commercial impact., O estudo analisa o problema de quebras em Puerto Rico, e a possibilidade de que estas possam afetar adversamente aos negócios e seu ambiente social e comercial. As análises estão fundamentadas em dados secundários obtidos com uma amostra probabilística de 126 negócios selecionados com um nível de confiança de 95% e uma margem de erro do 5%. Encontrou-se que a crise neste sector empresarial é causada por uma gestão não apropriada dos recursos financeiros, em conjunto com a situação econômica que resultou numa diminuição do fluxo monetário do país e a necessidade de financiamento continuo com uma economia em recessão / depressão, o que pode provocar que a empresa estabeleça um processo de reorganização na Corte de Quebras. Este processo se pode utilizar como uma estratégia de gestão para melhorar a administração dos seus ativos e passivos correntes dentro de um período de tempo fixado pelo tribunal. Os resultados mostram também dão conta que alguns dos negócios pequenos, médios e de proprietários de Puerto Rico, têm experimentado o efeito das quebras em cadeia, onde as repercussões têm um impacto social e outras entidades comerciais., El estudio examina el problema de las quiebras en Puerto Rico, y la posibilidad de que estas puedan afectar negativamente a los negocios y a su entorno social y comercial. Los análisis están fundamentados en datos secundarios obtenidos con una muestra probabilística de 126 negocios seleccionada con un 95% de nivel de confiabilidad y un margen de error de 5%. Se encontró que la crisis en este sector empresarial es ocasionada por un manejo no apropiado de los recursos financieros, en conjunto con la situación económica que ha resultado en una disminución del flujo monetario del país y la necesidad de financiamiento continuo con una economía en recesión/ depresión, pudiera provocar que la empresa radique un proceso de reorganización en la corte de quiebras. Este proceso se puede utilizar como una estrategia gerencial para mejorar el manejo de sus activos y pasivos corrientes en un plazo de tiempo establecido por la corte. Los resultados también muestran que algunos de los negocios pequeños, medianos y de dueños propios en Puerto Rico han experimentado el efecto de las quiebras en cadena, cuyas repercusiones tienen un efecto social y en otras entidades comerciales.

The International Financial Reporting Standards 9 is the answer of the International Accounting Standards Board -IASB- before the perversity of the procyclical effect of the policies that acknowledge the credit impairment and the lack of objectivity that introduce in the acknowledgement model the so-called trigger events.The solution that was finally adopted was subject to a significant controversy during the discussion process. This work makes a review of the successive proposals of the IASB, as well as those of the American Financial Accounting Standards Board -FASB-, and the different comment letters received by these entities, with the purpose of summarizing the different alternatives studied during the process. The analysis makes evident that the consequences of the financial crisis of 2008 have favored the conceptual evolution of the regulations towards unconditional conservatism. Based on the Conceptual Framework, this amendment is questionable, especially during the first years of the financial asset, as it might suppose a loss on the faithful representation of the financial situation of the companies. And, regardless of this, it does not free the bank supervisor from having to use his regulatory intervention, looking for the solvency of the system., A Norma Internacional de Informação Financeira 9 é a resposta do International Accounting Standards Board -IASB- ante a perversidade do efeito procíclico das políticas de reconhecimento da deterioração creditícia e ante a falta de objetividade que introduzem no modelo de reconhecimento os chamados de trigger events -eventos disparadores-. A solução finalmente adotada foi objeto de significativa controvérsia durante o processo de discussão. O trabalho realiza revisão das sucessivas propostas tanto do IASB quanto do Financial Accounting Standards Board -FASB- estadunidense, e das diferentes cartas de comentário recebidas por esses organismos, a fim de sintetizar as diferentes alternativas estudadas durante o processo. A análise põe de manifesto que as consequências da crise financeira de 2008 favoreceu a evolução conceitual da norma para o conservadorismo incondicional. Essa reforma é questionável com base no Arcabouço Conceitual, em especial nos primeiros anos de vida do ativo financeiro, pois pode supor uma diminuição na representação fiel da situação financeira das empresas. E, em qualquer caso, não dispensa o supervisor bancário da sua intervenção regulató-ria na procura da solvência do sistema., La Norma Internacional de Información Financiera 9 es la respuesta del International Accounting Standards Board -IASB- ante la perversidad del efecto procíclico de las políticas de reconocimiento del deterioro crediticio y ante la falta de objetividad que introducen en el modelo de reconocimiento los llamados trigger events -eventos disparadores-. La solución finalmente adoptada ha sido objeto de una significativa controversia durante el proceso de discusión. El trabajo realiza una revisión de las sucesivas propuestas tanto del IASB como del Financial Accounting Standards Board -FASB- estadounidense, y de las diferentes cartas de comentario recibidas por estos organismos, con el fin de sintetizar las diferentes alternativas estudiadas durante el proceso. El análisis pone de manifiesto que las consecuencias de la crisis financiera de 2008 han favorecido la evolución conceptual de la norma hacia el conservadurismo incondicional. Esta reforma es cuestionable con base en el Marco Conceptual, en especial en los primeros años de vida del activo financiero, pues puede suponer una merma en la representación fiel de la situación financiera de las empresas. Y, en cualquier caso, no exime al supervisor bancario de su intervención regulatoria en la búsqueda de la solvencia del sistema.

The International Financial Reporting Standards 9 is the answer of the International Accounting Standards Board -IASB- before the perversity of the procyclical effect of the policies that acknowledge the credit impairment and the lack of objectivity that introduce in the acknowledgement model the so-called trigger events.The solution that was finally adopted was subject to a significant controversy during the discussion process. This work makes a review of the successive proposals of the IASB, as well as those of the American Financial Accounting Standards Board -FASB-, and the different comment letters received by these entities, with the purpose of summarizing the different alternatives studied during the process. The analysis makes evident that the consequences of the financial crisis of 2008 have favored the conceptual evolution of the regulations towards unconditional conservatism. Based on the Conceptual Framework, this amendment is questionable, especially during the first years of the financial asset, as it might suppose a loss on the faithful representation of the financial situation of the companies. And, regardless of this, it does not free the bank supervisor from having to use his regulatory intervention, looking for the solvency of the system., A Norma Internacional de Informação Financeira 9 é a resposta do International Accounting Standards Board -IASB- ante a perversidade do efeito procíclico das políticas de reconhecimento da deterioração creditícia e ante a falta de objetividade que introduzem no modelo de reconhecimento os chamados de trigger events -eventos disparadores-. A solução finalmente adotada foi objeto de significativa controvérsia durante o processo de discussão. O trabalho realiza revisão das sucessivas propostas tanto do IASB quanto do Financial Accounting Standards Board -FASB- estadunidense, e das diferentes cartas de comentário recebidas por esses organismos, a fim de sintetizar as diferentes alternativas estudadas durante o processo. A análise põe de manifesto que as consequências da crise financeira de 2008 favoreceu a evolução conceitual da norma para o conservadorismo incondicional. Essa reforma é questionável com base no Arcabouço Conceitual, em especial nos primeiros anos de vida do ativo financeiro, pois pode supor uma diminuição na representação fiel da situação financeira das empresas. E, em qualquer caso, não dispensa o supervisor bancário da sua intervenção regulató-ria na procura da solvência do sistema., La Norma Internacional de Información Financiera 9 es la respuesta del International Accounting Standards Board -IASB- ante la perversidad del efecto procíclico de las políticas de reconocimiento del deterioro crediticio y ante la falta de objetividad que introducen en el modelo de reconocimiento los llamados trigger events -eventos disparadores-. La solución finalmente adoptada ha sido objeto de una significativa controversia durante el proceso de discusión. El trabajo realiza una revisión de las sucesivas propuestas tanto del IASB como del Financial Accounting Standards Board -FASB- estadounidense, y de las diferentes cartas de comentario recibidas por estos organismos, con el fin de sintetizar las diferentes alternativas estudiadas durante el proceso. El análisis pone de manifiesto que las consecuencias de la crisis financiera de 2008 han favorecido la evolución conceptual de la norma hacia el conservadurismo incondicional. Esta reforma es cuestionable con base en el Marco Conceptual, en especial en los primeros años de vida del activo financiero, pues puede suponer una merma en la representación fiel de la situación financiera de las empresas. Y, en cualquier caso, no exime al supervisor bancario de su intervención regulatoria en la búsqueda de la solvencia del sistema.

O debate sobre o governo das sociedades tem ganhado crescente relevo nos meios acadêmico e empresarial desde o fim da década de 1980. Esse maior destaque foi originado por diversos fatores, dos quais se salientam a crise na Ásia, os escândalos financeiros que assolaram grandes empresas cotadas norte-americanas e algumas empresas de auditoria e, mais recentemente, a crise financeira mundial. Embora há muito defendida a necessidade de aperfeiçoar os instrumentos existentes e de descobrir novos mecanismos, de modo a encontrar um sistema de governo das sociedades que minimize os custos de agência, a crise financeira mundial com origem nos EUA veio dar-lhe novo “fôlego”. E, agora, com especial ênfase na banca. Falhas no governo das sociedades, em particular no setor bancário, têm sido apontadas como culpadas pela crise financeira global iniciada em 2007, só comparável à Grande Depressão. Assim, este artigo pretende, em primeiro lugar, apresentar uma caracterização genérica dos mecanismos de governo das sociedades, integrando no estudo os denominados custos de agência e, em seguida, analisar tais mecanismos no setor bancário, estabelecendo uma relação entre eles e a crise financeira. A pesquisa efetuada permite demonstrar a importância dos instrumentos de governo das sociedades na minimização dos custos de agência, nomeadamente no contexto da crise financeira. Ainda que o setor bancário tenha as suas especificidades, a investigação feita indica que existe uma relação entre aqueles instrumentos e a performance dos bancos e que fragilidades no governo das sociedades determinaram em larga medida a crise financeira.