Search

ílustraciones, graficas Debido a los cambios actuales de las aerolíneas que hacen frente a la crisis causada por el COVID, aerolíneas tradicionales en Colombia (como Avianca) plantean la estrategia de convertirse a un modelo de bajo costo, un ambiente competitivo donde la gran mayoría de las empresas se encuentran en la frontera de la productividad y la única forma de ampliarla es mediante una estrategia que genere valor adicional al usuario. Por lo cual se hace necesario evaluar nuevas estrategias diferenciadoras que genere valor (considerando las estrategias de posicionamiento de Porter), amplíe la frontera de la productividad y logre sobrepasar algunas restricciones del sistema (Definidos por Goldratt). Esto llevnado a la pregunta de investigacion: ¿Cuál opción estratégica le generaría mayor valor a algunos stakeholders (aerolíneas y usuarios) de las aerolíneas de bajo costo en un escenario competitivo, evaluando el trade off: enviar sus maletas vía aérea con un sobre costo o vía terrestre? (Texto tomado de la fuente) Due to the current changes of the airlines that face the crisis caused by COVID, traditional airlines in Colombia (such as Avianca) pose the strategy of becoming a low -cost model, a competitive environment where the vast majority of companies are They find on the border of productivity and the only way to expand it is through a strategy that generates additional value to the user. Therefore, it is necessary to evaluate new differentiating strategies that generates value (considering Porter positioning strategies), expand the border of productivity and manage to exceed some system restrictions (defined by Goldratt). This is brought to the research question: which strategic option would generate more value to some stakeholders (airlines and users) of low -cost airlines in a competitive scenario, evaluating the trace off: send your suitcases via air with an envelope cost or cost land? Maestría Magíster en Administración

El objetivo de este trabajo es analizar la estructura de capital del sector energético español en los periodos de inicio y apogeo de la crisis sanitaria del virus COVID-19. Para lograr este objetivo se han expuesto las principales teorías de capital y el estado del sector en los últimos años. Del sector se puede destacar que es defensivo y que está formado por empresas muy endeudadas. Posteriormente se ha utilizado un modelo de regresión con el grado de endeudamiento como variable dependiente, donde también se analizará como variable dependiente el endeudamiento en el largo plazo y en el corto plazo. Tras una regresión se han analizado varias variables y se han comparado los resultados con dos de las teorías de capital principales, la teoría del trade-off y la teoría del pecking order, concluyendo con que la teoría que más se asemeja al comportamiento del modelo es la del trade-off. Se han obtenido conclusiones sobre las variables que en ocasiones distan de lo esperado. Finalmente, el estudio se centra en analizar el efecto de la crisis sanitaria en la estructura de capital del sector energético. Concluyendo con que se ha disminuido el grado de endeudamiento a corto plazo por los problemas de sus proveedores y aumentado en el largo gracias a las ayudas nacionales para superar la crisis sanitaria. The objective of this paper is to analyze the capital structure of the Spanish energy sector in the periods of onset and apogee of the COVID-19 virus health crisis. To achieve this goal, the main theories of capital and the state of the sector in recent years have been exposed. Of the sector it can be highlighted that it is defensive and that it is formed by very indebted companies. Subsequently, a regression model has been used with the degree of indebtedness as a dependent variable, where indebtedness in the long term and in the short term will also be analyzed as a dependent variable. After a regression, several variables have been analyzed and the results have been compared with two of the main capital theories, the theory of trade-off and the theory of pecking order, concluding that the theory that most resembles the behavior of the model is that of trade-off. Conclusions have been obtained about the variables that are sometimes far from what was expected. Finally, the study focuses on analyzing the effect of the health crisis on the capital structure of the energy sector. Concluding that the degree of short-term indebtedness has been reduced due to the problems of its suppliers and increased in length thanks to national aid to overcome the health crisis. Grado en Administración y Dirección de Empresas

Los ecosistemas suministran múltiples servicios ecosistémicos que se encuentran interrelacionados, por lo que, en muchas ocasiones, el incremento en el suministro de un servicio ecosistémico (SE) puede causar el deterioro de otro; este tipo de relaciones son llamadas trade-off. Contrariamente, cuando el incremento en la provisión de un SE favorece el incremento de otro, se generan sinergias entre los SE. En muchos casos, los diseños de instrumentos regulatorios no tienen en cuenta dichas relaciones entre SE. Los Pagos por Servicios Ambientales (PSA) no son la excepción. Generalmente se paga por conservar un uso de suelo o cobertura terrestre, que se cree, garantiza la provisión de un SE particular, ignorando las relaciones que subyacen entre SE, lo que podría desencadenar en resultados perversos para otros SE en caso de existir trade-off. Por esta razón, el presente trabajo busca identificar los trade-off y sinergias entre los SE de regulación hídrica, control de erosión y ciclo de nutrientes, y evidenciar las posibles consecuencias que la implementación de un esquema de PSA bajo diferentes escenarios de transición de coberturas, tendría sobre la forma como interactúan los SE en el ecosistema. Para ello, mediante revisión de literatura, se identifica el comportamiento de los SE bajos diferentes tipos de cobertura y transición de coberturas terrestres; estos datos fueron espacializados de acuerdo a las transiciones de coberturas identificadas en el caso de estudio en la cuenca de Rio Grande (CRG), a fin de evidenciar en que puntos de la cuenca se ganan y/o se pierden los SE estudiados. En los resultados obtenidos, se observa, que las transiciones para los periodos de estudio en la CRG, promueven entre los SE, diferentes tipos de relaciones, como trade-off, sinergias y pérdida de los SE. Sumado a esto, se evidencia que, aunque con la implementación de un esquema de PSA que paga por llevar todas las coberturas a bosques, se promueve un incremento en los SE acá estudiados, esto podría llevar a una alteración en las actividades económicas desarrolladas en la cuenca, como la ganadería y la agricultura, las cuales se encuentran vinculadas a otro tipo de coberturas. Los resultados expuestos en la presente investigación, revelan la importancia de entender las consecuencias que las decisiones de manejo, o la implementación de un de un PSA tiene sobre los SE y la forma como interactúan en el ecosistema (trade-off o sinergias), lo que puede resultar un tema clave en el diseño de esquemas de PSA, en temas de planificación, gestión y toma de decisiones del paisaje y en el análisis de vías alternativas que conducen al uso sostenible de la tierra Abstract: Ecosystems provide multiple ecosystem services that are non-linearly interrelated. Therefore, in many cases, the increase in the supply of an ecosystem service (ES) can cause the deterioration of another. These types of relationships are called trade-off. By contrast, when the increase in the provision of an ES favors the increase of others, synergies are generated between ES. In many cases, the design of regulatory instruments does not take into account such relationships between SE Payments for Environmental Services (PSA) are not the exception. Generally paid to conserve a land use or land cover, which is believed, guarantees the provision of a particular ES, ignoring the relationships that underlie ES, which could lead to perverse results for other SE in case of existing trade-off. For this reason, the present work seeks to identify the trade-offs and synergies among the ES of water regulation, erosion control and nutrient cycling, and to show the possible consequences that the implementation of a PES scheme under different coverage transition scenarios, would have on how ES’s interact in the ecosystem. To do this, by means of a literature review, the behavior of the ES’s is identified under different types of coverage and transition of land cover, these data were spatialized according to the transitions of coverage identified in the case study in the Rio Grande basin (RGB), in order to demonstrate in which points of the basin are earned and /or lost the studied ES’s. In the obtained results, it is observed that transitions for the study periods in the RGB, promote different types of relationships among the ES, such as trade-off, synergies and loss of the ES. Added to this, it is evident that although with the implementation of a PES scheme that pays for bringing all the coverage to forests, it is promoted an increase in the ESs studied; this could lead to an alteration in the economic activities developed in the basin, such as livestock and agriculture, which are linked to other types of coverage. The results presented in this research reveal the importance of understanding the consequences that management decisions or the implementation of a PSA have on ESs and how they interact in the ecosystem (trade-offs or synergies). This may be a key issue in the design of PES schemes, in planning, management and landscape decision making, and in the analysis of alternative ways that lead to the sustainable use of land. Maestría

Purpose: Verify the effects of the subprime mortgage crisis on firms with different debt levels. Originality/gap/relevance/implications: The study contributes to the literature by examining the financial capital structure of emerging market companies in a context of crisis, in addition to using a robust econometric tool – the quantile regression. Key methodological aspects: In this work, the quantile regression was used as an analysis tool, and this technique allowed to observe the impacts of the crisis not only in the average level of indebtedness of companies, but also in its extreme values. Therefore, this work is characterized as descriptive, and the analyzed relations are quantitative. Firms were analyzed in Brazil, Russia, India and China. Summary of key results: The results indicate financing strategies, according to the theories of Pecking Order and Trade-off as regards to the level of debt. Key considerations/conclusions: The survey concluded that firms have different financing strategies even in the same country. Thus, the financial performance of firms would be influenced by economic conditions in the country, as well as the existing debt level in each company. Objetivo: Verificar os efeitos da crise das hipotecas subprime sobre as empresas com níveis de endividamento diferentes. Originalidade/Lacuna/Relevância/Implicações: O trabalho contribui com a literatura financeira por analisar a estrutura de capital de empresas de países emergentes num contexto de crise, além de utilizar uma robusta ferramenta econométrica – a regressão quantílica. Principais aspectos metodológicos: Neste trabalho foi utilizada a regressão quantílica como ferramenta de análise, esta técnica permitiu observar os impactos da crise não apenas no nível médio de endividamento das empresas, mas também em seus valores extremos. Assim sendo, este trabalho se caracteriza como descritivo, e as relações analisadas são de natureza quantitativa. Foram analisadas as empresas listadas nas Bolsas de valores do Brasil, Rússia, Índia, China. Síntese dos principais resultados: Os resultados sinalizaram estratégias de financiamento, segundo as teorias de Pecking Order e Trade-off de acordo com o nível de endividamento. Principais considerações/conclusões: A pesquisa permitiu concluir que as empresas apresentam estratégias de financiamento diferentes, num mesmo país. Assim, o comportamento financeiro das empresas seria influenciado pelas condições econômicas do país, bem como pelo nível de endividamento existente em cada empresa.

RESUMEN El sistema socio ecológico (en adelante, SSE) de la microcuenca de la quebrada San Cristóbal se encuentra localizado en el borde urbano rural de la localidad de Usaquén y la Reserva Forestal de los Cerros Orientales (Bogotá). Este SSE ha sido transformado por el fenómeno de crecimiento urbano, lo cual ha generado cambios en el uso del suelo y en la degradación ambiental del ecosistema, y ha afectado la biodiversidad y el servicio ecosistémico (en adelante, SE) de aprovisionamiento hídrico. Las decisiones o intervenciones humanas generan compromisos o trade-off espaciales, temporales y sociales, que se analizan para el caso mencionado. La identificación y posterior análisis de estos trade-offs se hace a partir de diversas fuentes y consultas con diferentes actores. De esta manera se identifican los momentos clave que propiciaron la transformación del ecosistema, los efectos sobre el servicio ecosistémico a diferentes escalas espaciales y el balance de actores sociales que ganan o pierden en el proceso. Finalmente, a partir de las lecciones aprendidas, se encuentran variables y actores sociales clave, posibles escenarios y gestiones orientadas a la conservación o mejoramiento del SE. ABSTRACT San Cristobal's micro watershed is a socioecological system (SES), located in the rural-urban border of Usaquen and the Eastern Hills Forest Reserve (Bogota D.C). This SES has been transformed by the phenomenon of urban growth, generating changes in land use and environmental degradation of the ecosystem, affecting biodiversity and the ecosystem service (ES) of water supply. For the case mentioned, this study analyzes spatial, temporal and social trade-offs, which are created by human decisions or interventions. The identification and subsequent analysis of these trade-offs is made from various sources and consultations with different types of actors. Thus, key moments as what led to the transformation of the ecosystem, the effects on the ecosystem service at different spatial scales and the balance of social actors that won or lost in the process were identified. Based on the lessons learned, key variables and social actors, possible scenarios, and actions aimed at the conservation or improvement of the SE are identified. RESUMO O sistema socioecológico (SSE) da microbacia do riacho San Cristóbal, encontra-se localizado na beira urbana rural da localidade de Usaquén e a Reserva Florestal dos Cerros Orientais (Bogotá D.C.). Este SSE tem sido transformado pelo fenómeno de crescimento urbano, gerando mudanças no uso do solo e degradação ambiental do ecossistema, afetando a biodiversidade e o serviço ecossistêmico (SE) de aprovisionamento hídrico. As decisões ou intervenções humanas geram compromissos ou trade-offs, espaciais, temporais e sociais que se analisam para o caso mencionado. A identificação e posterior análise destes trade-offs se faz a partir de diversas fontes e consultas com diferentes tipos de atores. Assim se identificaram os momentos chave que propiciaram a transformação do ecossistema, os efeitos sobre o serviço ecossistêmico a diferentes escalas espaciais e o balanço de atores sociais que ganham ou perdem no processo. A partir das lições aprendidas, identificam-se variáveis e atores sociais chaves, possíveis cenários e ações orientadas à conservação ou melhoramento do SE.

Resumen El objetivo de este artículo es contrastar algunas hipótesis relacionadas con las prioridades competitivas (PC) y las áreas de decisión estratégica (ADE) en estrategia de manufactura (EM). Se identificó un conjunto ampliado de PC respecto a los estudios previos y se aporta evidencia empírica en el sector de alimentos. Para tal fin se realizó un estudio en 49 empresas en el Departamento de Caldas, Colombia. En las PC se identificó su importancia relativa y el enfoque de gestión dominante (cono de arena o trade-off). En cuanto a las ADE se evaluó la relación de su grado de desarrollo con el desempeño en las PC. Los resultados corroboran diversas posturas teóricas y demuestran que no existe un único camino para abordar la estrategia de manufactura. Abstract The objective of this article is to test some theoretical hypothesis related to the competitive priorities (CP) and strategic decision areas (SDA) in manufacturing strategy (MS). As a main contribution it was identified a complete set of PC respect to the previous studies; also, empirical evidence is provided about MS in the food sector. A study was conducted in 49 companies in the Caldas Region, Colombia. In CP their relative importance and the dominant management approach were identified (sand cone or trade-off). Regarding SDA, it was analyzed the relationship between their level of development and the companyis performance in terms of their CP. The results corroborate diverse theoretical approaches, demonstrating that there is no a single way to address a manufacturing strategy. Resumo O objetivo deste artigo é contrastar algumas hipóteses relacionadas com as prioridades competitivas (PC) e com as áreas de decisão estratégica (ADE) em estratégia de manufatura (EM). Identificou-se um conjunto ampliado de PC a respeito dos estudos prévios e contribui-se com evidência empírica no setor de alimentos. Para isso, realizou-se um estudo em 49 empresas no estado de Caldas, Colômbia. Nas PC, foram identificadas sua importância relativa e a abordagem de gestão dominante. Quanto às ADE, foi avaliada a relação de seu grau de desenvolvimento com o desempenho das PC. Os resultados corroboram diversos posicionamentos teóricos e demonstram que não existe um único caminho para abordar a estratégia de manufatura.

Tesis para obtener el grado de Doctora en el área de Ciencias Biológicas, de la Universidad de Buenos Aires, en 2011 El objetivo central de esta tesis es estudiar como la selección natural moldea los rasgos de historia de vida y el comportamiento de los animales de acuerdo al entorno ecológico en el que viven. Este marco teórico nos conduce a las hipótesis especificas respecto a los procesos de reproducción, dispersión y forrajeo de recursos en el parasitoide Ibalia leucospoides. Los resultados principales de la tesis son (1) que la proporción de huevos maduros que posee la hembra al momento de la emergencia respecto de la fecundidad potencial es alta; es decir que I. leucospoides tiende a la pro-ovigenia como estrategia de maduración de huevos; (2) las hembras adultas no dependen de la alimentación para sostener la maduración de huevos, ni tampoco para el mantenimiento somático y la capacidad de vuelo; (3) bajo nuestras condiciones experimentales la capacidad de vuelo obedece a las características morfológicas del parasitoide (tamaño y carga alar) y finalmente; (4) respecto a la búsqueda de hospedadores, las hembras son capaces de discriminar diferencias en la calidad de los parches de hospedadores a la distancia, sin la necesidad de llevar a cabo un proceso de muestreo de los mismos. Además, para la explotación de los parches utilizan información de los parches de hospedadores vecinos. El éxito reproductivo de I. leucospoides, parasitoide pro-ovigenico, no está limitado por la ausencia de alimento durante la vida adulto. Ambas estrategias, la de asignación de recursos hacia diferentes funciones biológicas y la comportamental de forrajeo, adoptadas por esta especie, probablemente sean en respuesta a características del ambiente tales como la distribución fuertemente agregada de Sirex noctilio, el hospedador, y la disponibilidad de recurso (i.e. hospedador y/o alimento). The central aim of this thesis is to explore how natural selection shapes life history traits and behaviuors according to the ecological environment in which an animal exists. This overall framework leads to specific hypotheses concerning the reproductive, dispersal and foraging processes in the parasitoid Ibalia leucospoides. The experiments in behavioural ecology and eco-physiology in female parasitoids of Ibalia leucospoides show as main results, that (1) the proportion of the potential lifetime eggs complement that is mature at female emergence is high; (2) low dependency on adult female feeding, not only for egg maturation but also for survival and flight; (3) under our experimental conditions flight capacity depends on the morphological characteristics of the parasitoid (size and wing loading); and (4) regarding host foraging, females accurately assess differences in host patch quality from a distance without the need of displaying a sampling process; in addition that patch exploitation times depend on the information obtained from the surrounding patches. The reproductive success of I. leucospoides, a proovigenic parasitoid, is not constrained by adult food deprivation. Both the resource allocation strategy toward the different biological functions and the foraging behaviour adopted by this parasitoid species may well be in respond to habitat characteristics, such as a strongly aggregated distribution of Sirex noctilio, the host, as well as to the resources availability (i.e. host and food). EEA Bariloche Fil: Fischbein, Deborah. Instituto Nacional de Tecnología Agropecuaria (INTA). Estación Experimental Agropecuaria Bariloche. Grupo de Ecología de Poblaciones de Insectos; Argentina

Este trabajo profundiza en la forma como las empresas transportadoras de carga pesada de la provincia del Tundama (Boyacá) gestionan sus recursos financieros, basado en los conceptos de la estructura de capital y particularmente en las teorías del Trade-Off y Pecking Order, también utiliza metodología del WACC y del CAMP. El documento es un referente de la estructura de capital de las empresas de carga de la región analizada entre 2006 y 2009, que pretende sentar las bases para futuros estudios sobre este tema. Sus resultados -fundamentados en los estudios hechos a nueve empresas transportadoras de carga de la región- establecen cuál es la estructura de capital en las empresas de carga pesada de la provincia del Tundama y evidencian hallazgos llamativos. Abstract. This paper explores how the cargo transporters in the province of Tundama (Boyacá) manage their financial resources, based on the concepts of capital structure and particularly the theories of trade-off and Pecking Order, also uses WACC and CAMP methodology. The document is a reference of the capital structure of cargo companies of the region that were analyzed between 2006 and 2009, which aims to lay the groundwork for future studies on this topic. Its results –based on studies made to nine cargo transport companies of the region- establish what the capital structure is in these companies of the Tundama province and show striking findings. Maestría

Algunos de los criterios actuales para evaluar el desempeño académico individual en el sistema científico argentino (específicamente, en el CONICET) confrontan a los investigadores con la disyuntiva de tener paciencia para obtener mayores beneficios académicos a futuro, o ser impulsivos para obtener menores beneficios a corto plazo. Un balance exitoso entre estos dos comportamientos determinará el ingreso, la permanencia y promoción de los individuos en la carrera científica. En este ensayo, proponemos que aunque el sistema científico argentino parece estimular la paciencia, muchas veces premia la impulsividad. Por un lado, se estimula la realización de tesis doctorales, pero también se exige al recién post-graduado varios trabajos publicados en revistas indexadas para ingresar en la carrera de investigador científico. Por otra parte, el sistema prioriza la cantidad de publicaciones por sobre la supervisión de estudiantes al evaluar a investigadores jóvenes. Sin embargo, la cantidad de tesis doctorales supervisadas finalizadas es luego un factor limitante para promover a posiciones académicas más altas. Discutimos la dificultad de realizar estas actividades de forma responsable y simultánea, y proponemos ciertas recomendaciones para mejorar la coherencia de los criterios de evaluación, haciendo coincidir más las actividades que teóricamente se estimulan con aquellas que finalmente se premian. Some of the present criteria applied to evaluate the academic performance of individuals in the scientific system in Argentina (particularly, in the CONICET) confront the researchers with the dilemma of being patient to obtain larger academic benefits in the future, or rather being impulsive to get quick short-term rewards. A successful balance between these academic behaviors will determine the access, permanence and promotion of individuals in the scientific career. In this essay, we propose that although the Argentinean scientific system argues stimulating patience, it often rewards impulsivity. On one hand, the completion of doctoral theses is stimulated, but recently post-graduated students are also demanded to publish several papers in indexed journals to enter into the scientific researcher career. On other hand, the academic evaluation of young researchers gives priority to the publication of a high number of papers rather than to the supervision of students. However, then the number of supervised doctoral theses will be a limiting factor to promote to the highest academic positions. We discuss the difficulty to do these activities simultaneously, in a responsible way, and we propose some recommendations to increase the coherence of the evaluation criteria by making more coincident the academic activities that, in theory, are stimulated with those that are finally rewarded.

El present projecte de recerca pretén aportar evidencies empíriques que permetin conèixer millor el complex, i a vegades contradictori, debat entorn a com les companyies prenen les seves decisions d'endeutament. Per aquest motiu, en primer lloc s'ha realitzat un estudi bibliomètric sobre la recerca en economia financera, analitzant de manera detallada l'activitat científica que estudiava l'estructura de capital de l'empresa, així com la línia de recerca que més publicacions ha generat entre els anys 1995 i 2006.A partir del marc de referència proveït per l'estudi bibliomètric, s'ha analitzat l'impacte de les decisions de finançament, inversió i dividends sobre la creació de valor de les empreses. S'ha estudiat també els efectes que tenen sobre les decisions de finançament l'ús de diferents mètrics que medeixen el valor creat. Per això s'ha utilitzat una mostra de 205 empreses que pertanyen a l'índex S&P 500 entre els anys 1994 i 2004, i una anàlisi de dades de panell. Els resultats que s'han obtingut han permès concloure que les tres decisions financeres són rellevants en matèria de creació de valor. L'anàlisi realitzat ha considerat la presencia i absència de les oportunitats de creixement que presentaven cada una de les companyies. S'ha conclòs també que la influència de les decisions financeres varia en funció del mètric utilitzat per mesurar la creació de valor, i finalment s'ha presentat també el model basat en el market value added com aquell que recull millor la influència de les decisions financeres. La conclusió positiva de la influència de les decisions de finançament en matèria de creació de valor, ha motivat l'estudi de les dues principals teories explicatives de l'estructura de capital de l'empresa: teoria del trade-off i teoria de la jerarquització financera. Per realitzar aquest contrast s'ha utilitzat una mostra de 195 empreses del S&P 500 entre els anys 1997-2005 i una anàlisi de dades de panell. Els resultats obtinguts han permès concloure que les hipòtesis formulades per la teoria de la jerarquització financera troben una coincidència més gran, que no pas les formulades per la teoria del trade-off. Tot i això, la teoria de la jerarquització financera no té una capacitat explicativa plena al no poder aportar una explicació als resultats obtinguts per a algunes de les hipòtesis formulades.Per aquest motiu s'ha realitzar un apropament nou als plantejats fins ara a la literatura sobre l'estructura de capital de l'empresa, tractant de trobar un marc de referència que fos capaç d'explicar les decisions de finançament a través de les noves aportacions realitzades pel corporate governance. Aquesta disciplina fa un fort èmfasis en el paper que juguen els stakeholders en la manera de governar les companyies. A partir d'aquest marc conceptual, i de l'aportació de diferents publicacions que havien analitzat per separat de quina manera alguns stakeholders podien condicionar les decisions de finançament, s'ha presentat un nou acostament que pretén explicar les decisions de finançament a través de la influència dels stakeholders. Després d'analitzar una mostra de les 500 empreses europees més grans, pel que fa al volum de facturació, s'ha pogut contrastar positivament la influència dels directius, treballadors, competidors, clients i proveïdors, en les decisions de finançament., El presente proyecto de investigación pretende aportar evidencias empíricas que permitan conocer mejor el complejo, y a veces contradictorio, debate en torno a cómo las compañías toman sus decisiones de endeudamiento. Por este motivo, en primer lugar se ha realizado un estudio bibliométrico sobre la investigación en economía financiera, analizando de manera pormenorizada la actividad científica que estudiaba la estructura de capital de la empresa así como la línea de investigación que más publicaciones ha generado entre los años 1995 y 2006.Tras establecer el marco de referencia provisto por el estudio bibliométrico, se ha analizado el impacto de las decisiones de financiación, inversión y dividendos sobre la creación de valor de las compañías. Se ha estudiado también los efectos que tienen sobre las decisiones financieras el uso de diferentes métricos que miden el valor creado. Para ello se ha utilizado una muestra de 205 empresas pertenecientes al índice S&P 500 entre los años 1994 y 2004 y un análisis de datos de panel. Los resultados obtenidos han permitido concluir que las tres decisiones financieras son relevantes en materia de creación de valor. Para ello se ha tenido en cuenta la presencia y ausencia de las oportunidades de crecimiento que presentaban cada una de las compañías. Se ha concluido también que la influencia de las decisiones financieras varía en función del métrico utilizado para medir la creación de valor, y finalmente se ha presentado el modelo basado en el market value added como aquel que recoge mejor la influencia de las decisiones financieras.La relevancia de las decisiones de financiación en materia de creación de valor ha conllevado el estudio de las dos principales teorías explicativas de la estructura de capital de la empresa: teoría del trade-off y teoría de la jerarquización financiera. Para ello se ha utilizado una muestra de 195 empresas del S&P 500 entre los años 1997 y 2005 y un análisis de datos de panel. Los resultados obtenidos han permitido concluir que las hipótesis formuladas por la teoría de la jerarquización financiera encuentran una mayor coincidencia con los resultados que las formuladas por la teoría del trade-off. Aún así, la teoría de la jerarquización no tiene una capacidad explicativa plena al no poder explicar los resultados obtenidos para todas las hipótesis planteadas.Por este motivo se ha buscado un acercamiento novedoso a la investigación de la estructura de capital, tratando de hallar un marco de referencia que explicara las decisiones de financiación a través de las nuevas aportaciones realizadas por el corporate governance. Esta disciplina hace un fuerte énfasis en el papel que los stakeholders desempeñan en la manera de gobernar las compañías. A partir de este marco conceptual, y la aportación de diferentes publicaciones que habían analizado por separado de qué manera algunos stakeholders podían condicionar las decisiones de financiación, se ha presentado una línea de investigación que pretende explicar las decisiones de financiación a través de la influencia de los stakeholders. Tras analizar una muestra de las 500 mayores empresas europeas, por volumen de ventas, se ha contrastado la influencia de los directivos, trabajadores, competidores, clientes y proveedores, en las decisiones de financiación., This research project tries to contribute with empirical evidence in the complex debate of leverage decisions. First of all, we made a bibliometric study about Finance research between 1995 and 2006. After doing a general view of the main researched topics in finance, we focused on capital structureSecondly we present an empirical contrast among 205 companies of the S&P 500 between 1994 and 2004. This research is a study about the influence of the financial policies (investment, dividends and capital structure) on the value creation taking into account different value metrics. The obtained results allowed to conclude that these financial decisions are relevant on the matter of value creation. Our analysis take in to account the presence and absence of the growth opportunities of the companies studied. We also conclude that the influence of the financial decisions change in function of the metric used. After having considered different models base on several value metrics, we selected the model base on the Market Value Added as best collecting the influence of the financial decisions.Thirdly, we used a panel data analysis with a sample of 182 companies of the S&P 500 between 1997 and 2005 to compare two different financial theories on capital structure: Pecking order vs. trade-off. Our results show a better agreement with the pecking order hypothesis than the hypothesis formulated by the trade-off theory. However, some of our results cannot be explained by the pecking order theory.Finally, we present a new approach to the financing decisions based on the new contributions provided by the corporate governance. This new approach emphasizes the crucial role of the stakeholders in the corporate governance. Grounding on this conceptual framework and the existing literature that analyzes the independent effect of some of the stakeholders over the financing decisions, we present a new approach for considering the influence of the stakeholders altogether. After analyzing a sample of 500 European top selling companies, we conclude that the financing decisions are influenced by managers, workers, competitors, client and suppliers.

En este artículo se presentan interesantes y polémicas reflexiones sobre la autonomía del Banco Central, el grado de credibilidad de sus políticas, la fijación de metas en materia de de política monetaria y cambiaria, el uso de instrumentos disponibles y el trade-off entre la inflación y el desempleo. Para el autor, la autonomía es una condición necesaria pero no suficiente para lograr una menor tasa de inflación. La lucha contra la inflación requiere de un gran respaldo social, de la coordinación entre todas las instituciones económicas del Estado y la responsabilidad de las entidades privadas. El problema de la inconsistencia dinámica entre credibilidad y resultados se resolvería cuando se reconozca la superioridad de una regla ajustable en donde la credibilidad sea el resultado de un proceso dinámico de aprendizaje y enseñanza mutua entre los agentes económicos y el Banco Central, y donde los instrumentos de política económica logren una mayor estabilidad debido a que se trasciende la visión cortoplacista. This article presents some interesting and polemical reflections about the Central Bank, the degree of credibility of its policies, the setting of goals in matters of monetary and exchange rate policy, the use of available instruments, and the trade-off between inflation and unemployment. For the author, autonomy is a necessary but not sufficient condition for achieving a lower rate of inflation. The struggle against inflation requires a large degree of social support, coordination between all the economic institutions of the State, and the responsibility of private institutions. The problem of dynamic inconsistency between credibility and results would be resolved when there is recogni tion of the superiori ty of an adjustable rule, in which credibility would be the result of a dynamic process of mutual teaching and learning between economic agents and the Central Bank, and in which economic policy instruments achieve a greater stability beca use a short term vision is transcended.

This article presents some interesting and polemical reflections about the Central Bank, the degree of credibility of its policies, the setting of goals in matters of monetary and exchange rate policy, the use of available instruments, and the trade-off between inflation and unemployment. For the author, autonomy is a necessary but not sufficient condition for achieving a lower rate of inflation. The struggle against inflation requires a large degree of social support, coordination between all the economic institutions of the State, and the responsibility of private institutions. The problem of dynamic inconsistency between credibility and results would be resolved when there is recogni tion of the superiori ty of an adjustable rule, in which credibility would be the result of a dynamic process of mutual teaching and learning between economic agents and the Central Bank, and in which economic policy instruments achieve a greater stability beca use a short term vision is transcended. En este artículo se presentan interesantes y polémicas reflexiones sobre la autonomía del Banco Central, el grado de credibilidad de sus políticas, la fijación de metas en materia de de política monetaria y cambiaria, el uso de instrumentos disponibles y el trade-off entre la inflación y el desempleo. Para el autor, la autonomía es una condición necesaria pero no suficiente para lograr una menor tasa de inflación. La lucha contra la inflación requiere de un gran respaldo social, de la coordinación entre todas las instituciones económicas del Estado y la responsabilidad de las entidades privadas. El problema de la inconsistencia dinámica entre credibilidad y resultados se resolvería cuando se reconozca la superioridad de una regla ajustable en donde la credibilidad sea el resultado de un proceso dinámico de aprendizaje y enseñanza mutua entre los agentes económicos y el Banco Central, y donde los instrumentos de política económica logren una mayor estabilidad debido a que se trasciende la visión cortoplacista.