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El presente trabajo estudia el problema entre la política monetaria y los ciclos económicos en la economía peruana durante 2002-2014. Para ello se propone un modelo econométrico que permite afrontar la problemática de la incidencia de la política monetaria en los ciclos económicos. Se estima este modelo utilizando la técnica econométrica VAR que evalúa los efectos de las variaciones de la tasa de interés real, del tipo de cambio real y de los términos de intercambios en las fases de auge y recesión del Producto Bruto Interno (PBI); y se prueba la hipótesis “los auges y caídas del PBI de duración variable son provocadas por la política monetaria”. Así, para el período 2002-2014, las estimaciones realizadas evidencian que la evolución de la tasa de interés de política monetaria, del tipo de cambio real y de los términos de intercambios influyó en el ciclo económico peruano. Por lo que el aporte al estudio de la política monetaria y los ciclos económicos es que la política monetaria mediante el control de los agregados monetarios y de la tasa de interés de referencia han generado ciclos econó- micos durante 2002-2014; y que se evitará los ciclos económicos mediante modificaciones de los agregados monetarios que coincidan con la variación del PBI; y modificaciones de las tasas de interés de referencia que coincidan con las variaciones de la tasa de interés del mercado de capitales. El logro de la presente investigación se expresa en términos de demostrar que mantener el crecimiento de la producción mediante una política monetaria expansiva (aumentando los agregados monetarios y manteniendo baja la tasa de interés de referencia) ha generado una reiteración de los ciclos económicos, es decir, un tránsito de un período de auge a un período de recesión, que estimulará un nuevo uso expansivo de la política monetaria., This paper studies the problem between Monetary Policy and Economic Cycles in the Peruvian economy during 2002- 2014. To do an econometric model that allows face the problems of the impact of monetary policy on economic cycles proposed. This model using VAR econometric technique that evaluates the effects of changes in the real interest rate, the real exchange rate and terms of trade in the phases of boom and bust of Gross Domestic Product GDP is estimated; and the hypothesis is tested “booms and busts of GDP of varying duration are caused by monetary policy”. Thus, for the period 2002-2014; the estimates show that the evolution of interest rate monetary policy, the real exchange rate and terms of trade influenced the Peruvian economic cycle. So the contribution to the study of the Monetary and Economic Cycles is that monetary policy by controlling monetary aggregates and Reference Interest Rate Economic cycles generated during 2002-2014; and that economic cycles will be prevented by changes in monetary aggregates that match variation of GDP; and changes in benchmark interest rates to match changes in the interest rate on the capital market. Achievement of this research is expressed in terms of demonstrating that maintain production growth through expansionary monetary policy (maintaining low interest rate reference) has generated a reiteration of economic cycles, ie, a transit of a boom period to a period of recession, which will stimulate a new expansive use of monetary policy

RESUMEN. En el presente trabajo se examinan los determinantes macroeconómicos de los tipos de interés reales españoles a corto plazo utilizando datos trimestraies para el período 1978(1)-1992(IV). La ecuación reducida que se estima parte de un modelo IS-LM en una economía abierta con sector gobierno y movilidad imperfecta de capitales. Se comprueba empíricamente que las entidades que operan en el mercado interbancario no tienen Únicamente en cuenta en sus decisiones las pautas de la política monetaria vigentes, recogidas a partir de la variable saldos monetarios reales, sino que en la determinación del tipo de interés de este mercado intervienen además otras variables explicativas como son el déficit público, el tipo de cambio real y el tipo de interés nominal exterior. ABSTRACT. In this paper a reduced-form real short term interest rate equation is estimated, derived from an IS-LM model in an open economy with a govemment sector and imperfect capital mobility. We use Spanish quarterly data for the period 1978(1)-1992(IV). The evidence shows that, in the short run, interest rates are positive and significantly related with public deficit and nominal short term foreign interest rates, and negative with real money supply and real exchange rates.