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Submitted by Desiree Almeida Pires (d.almeidapires@gmail.com) on 2021-07-18T23:54:17Z No. of bitstreams: 1 Desirée Almeida Pires_tese final.pdf: 2606968 bytes, checksum: 8899f42801a82893ad2d49a5f329b12b (MD5) Approved for entry into archive by Telma Jaqueline Dias Silveira null (telmasbl@marilia.unesp.br) on 2021-07-20T12:53:54Z (GMT) No. of bitstreams: 1 pires_da_dr_mar.pdf: 2606968 bytes, checksum: 8899f42801a82893ad2d49a5f329b12b (MD5) Made available in DSpace on 2021-07-20T12:53:54Z (GMT). No. of bitstreams: 1 pires_da_dr_mar.pdf: 2606968 bytes, checksum: 8899f42801a82893ad2d49a5f329b12b (MD5) Previous issue date: 2021-05-26 Coordenação de Aperfeiçoamento de Pessoal de Nível Superior (CAPES) Esta tese tem como objetivo analisar o processo de internacionalização da moeda chinesa, o renminbi, no sistema monetário internacional hodierno desde 2009. Diante do expressivo aumento da relevância da China na economia mundial ao longo dos últimos quarenta anos, bem como da crise global deflagrada em 2008 nos Estados Unidos, diversos autores passaram a argumentar que o dólar irá compartilhar o papel de moeda-reserva do sistema monetário internacional com outras moedas a médio e longo prazo. Nesse cenário, o renminbi despontou como candidato plausível à condição de moeda internacional juntamente com o dólar, devido à estratégia internacionalização promovida pela China por meio de políticas estatais e de abertura controlada de seus mercados. O processo de internacionalização da moeda chinesa é analisado a partir da perspectiva da teoria crítica das Relações Internacionais, de modo que o sistema monetário internacional é considerado uma instituição passível de mudanças. Do ponto de vista econômico, o processo de internacionalização alavancou o renminbi nesse sistema, permitindo que desempenhasse de forma mais categórica as seis funções da moeda, o que promoveu sua ascensão na hierarquia monetária internacional do patamar de plebeian currency para o de patrician currency. Em relação aos objetivos da China, a internacionalização do renminbi visa amplificar as possibilidades de comércio e investimento do país e, dessa forma, atribuir viabilidade ao longo percurso que ainda resta ao país para avançar econômica e politicamente no sistema internacional. No curto prazo, o objetivo chinês é promover uma alteração em uma das instituições da atual ordem mundial – o sistema monetário internacional. No longo prazo, o processo de internacionalização do renminbi, associado a outras mudanças promovidas pela China nas demais forças que compõem a estrutura histórica contemporânea, a saber capacidades materiais e ideias, busca promover uma alteração da ordem mundial. This thesis aims to analyze the process of internationalization of the Chinese currency, the renminbi, in the international monetary system since 2009. Given the significant increase in China’s relevance in the world economy over the last forty years, as well as the global crisis that erupted in the United States in 2008, several authors began to argue that the dollar will share the role of reserve currency of the international monetary system with other currencies in the medium and long term. In this scenario, the renminbi emerged as a plausible candidate for the condition of international currency along with the dollar. This was possible due to the internationalization strategy promoted by China through state policies and controlled opening of its markets. The internationalization process of Chinese currency is analyzed from the perspective of the critical theory of International Relations, in which the international monetary system is considered as an institution subject to change. From an economic point of view, the internationalization process leveraged the renminbi in this system, allowing it to perform more categorically the six functions of currency, thus promoting its rise in the international monetary hierarchy from the level of plebeian currency to that of patrician currency level. Regarding China’s objectives, the internationalization of the renminbi aims to expand the country’s trade and investment possibilities and, in this way, attribute viability to the long path that the country still needs to advance economically and politically in the international system. In the short term, the Chinese objective is to promote a change in one of current world order institutions – the international monetary system. In the long term and associated with other changes promoted by China in the other forces that set the contemporary historical structure (namely material capacities and ideas), the process of renminbi internationalization seeks to promote a change in the world order. CAPES: 88887.137790/2017-00 CAPES: 88887.176178/2018-00 CAPES: 88887.333740/2019-00

Resumo Neste trabalho investigou-se o processo de inserção da moeda chinesa, o renminbi (RMB), no Sistema Monetário Internacional (SMl). Ao analisarmos o histórico de internacionalização do RMB, e os instrumentos que o governo chinês tem utilizado para tal, percebeu-se que a China impulsiona sua moedapor meio de ações que tentam evitar uma exposição demasiada da conta capital e financeira, e, portanto, o impacto negativo que os mercados, dominados pelos agentes de Wall Street, podem produzir sobre sua economia. Desse modo, o processo de internacionalização do RMB é diferente do de todas as moedas que passaram por internacionalização durante a égide do Dollar Wall Street Regime (DWSR), pois não pode ser substancialmente controlado pelos mercados internacionais. Interpreta-se assim que essa inserção monetáriapode ser vista como uma forma de contestação aos mercados financeiros globais, ao papel do dólar e ao exercício do poder dos EUA no sistema financeiro e monetário. Abstract This paper studies the process of internationalization of the Chinese currency, the renminbi (RMB), in the International Monetary System (IMS). looking at the RMB s history of internationalization, and the instruments that the Chinese government has been using in the process, it becomes clear that China boosts its currency through actions that try to avoid overexposure of the capital and financial accounts, and thus the negative impact that markets dominated by Wall Street agents can have on its economy. Thus, the RMB internationalization process is different from that of all currencies that underwent internationalization during the aegis of the Dollar Wall Street Regime (DWSR), as it cannot be substantially controlled by international markets. It is thus interpreted that this process can be seen as a form of contestation of global financial markets, of the role of the dollar and the exercise of US power in the financial and monetary system. Resumen En este trabajo se investiga el proceso de inserción de la moneda china, el renminbi (RMB), en el Sistema Monetario Internacional (SMI). Al analizar el histórico de internacionalización del RMB y los instrumentos que el gobierno chino ha utilizado para esto, se observó que China impulsa su moneda por medio de acciones que intentan evitar una sobreexposición de la cuenta capital y financiera, y, por lo tanto, el impacto negativo que los mercados, dominados por los agentes de Wall Street, pueden producir sobre su economía. De este modo, el proceso de internacionalización del RMB es diferente del de todas las monedas que pasaron por internacionalización durante la égida del Dollar Wall Street Regime (DWSR), pues no puede ser sustancialmente controlado por los mercados internacionales. Se interpreta así que esa inserción monetaria puede ser vista como una forma de contestación a los mercados financieros globales, al papel del dólar y al ejercicio del poder de Estados Unidos en el sistema financiero y monetario.

RESUMO Este artigo examina as atuais estratégias de desenvolvimento da China, que enfrenta um período de transição interna - em virtude das contradições do seu regime de crescimento -, e redefinições das relações com o restante do mundo que vem desencadeando um processo de reconfiguração da ordem mundial (transição internacional). Dois dos principais eixos dessa estratégia chinesa são a ampliação do uso do renminbi no âmbito mundial e a internacionalização do capital chinês por meio dos megaprojetos de infraestrutura, notadamente no entorno asiático. ABSTRACT This paper analyses China’s the current development strategies. This country has been facing a domestic transition period - resulting from contradictions of its current growth regime - and a redesign of its relations with the rest of the world that has promoting a process of reconfiguration of the world order (international transition). Two major axes of this Chinese strategy are the extension of the usage of renminbi to a global level and the internationalization of the Chinese capital through infrastructure megaprojects, chiefly in Asian surroundings.

Trabalho de Projeto do Mestrado em Economia apresentado à Faculdade de Economia Há três décadas que a China vem demonstrando elevadas taxas de crescimento, atingindo o patamar de segunda economia mundial. Isto levou os decisores políticos a ponderar sobre a internacionalização do renminbi. Após a entrada do renmimbi no cabaz de Direitos de Saque Especiais do Fundo Monetário Internacional em outubro de 2016, essa possibilidade ganhou força institucional. Neste trabalho pretende-se analisar a capacidade e consequências do renminbi ser uma moeda de reserva internacional, tendo em conta diferentes critérios de análise. Além dos critérios de análise, tem-se também em conta a atual conjuntura económica chinesa que passa pelo fenómeno conhecido como Trilema da Economia Internacional, fenómeno este que é de especial importância para a evolução do renminbi e da política cambial chinesa. Através de um modelo ARIMA fizeram-se previsões para valores futuros da taxa de câmbio entre o renminbi e outras moedas de reserva internacional, bem como para as reservas cambiais detidas pelo banco central chinês, e constatou-se uma tendência para a apreciação do renmimbi face às demais mooedas e a tendência para o aumento das reservas cambiais chinesas, o que aponta para a necessidade de mudança do atual regime cambial e para a solução do Trilema. Conclui-se que o renminbi apresenta potencial para se tornar definitivamente uma moeda de reserva internacional, ainda que hajam alguns obstáculos a serem ultrapassados, entre eles a flexibilização do seu regime cambial e a liberalização da circulação de capitais. For three decades China has been showing high growth rates, reaching the status of second biggest economy in the world. This made political agents wonder about the internationalization of the renminbi. After being added to the International Monetary Fund Special Drawings Right basket in October 2016, this possibility gained institutional strength. This work pretends to analyze the capability and consequences of the renminbi being an international reserve currency following specific criteria for the analysis. It is taken into consideration the current conditions of the chinese economy, namely the phenomenon known as the Impossible Trinity, which is of special relevance for the evolution of the renminbi and the chinese exchange rate policy. Through an ARIMA model we predicted future values for the exchange rate between the renminbi and other international reserve currencies, as well for the foreign exchange reserves held by China’s central bank. It was predicted a trend for the apreciation of the renminbi towards the other currencies and a trend for the accumulation of foreign exchange reserves held by the central bank, which points to the necessity of change in the current exchange rate policy and for the solution of the Impossible Trinity. It is concluded that the renminbi shows potential to definitely become an international reserve currency, albeit the existence of obstacles to be surpassed, among them the flexibilization of the exchange rate regime and the liberalization of capital flows.

Autoridades chinesas tem buscado agir com rapidez, mas com costumeira cautela, para que sua moeda seja capaz de adquirir status de moeda internacional de reserva. Embora tal objetivo exija eliminação ou considerável relaxamento dos controles de capitais, estes ainda existem e geram significativas distorções entre os mercados de câmbio e juros em Renminbi onshore, na China Continental, e offshore, em Hong Kong. Este trabalho descreve algumas destas distorções através da análise de instrumentos financeiros operados nos mercados à vista de moeda (Renminbi spot), forward de moeda (NDF de Renminbi), e de dívida governamental e corporativa em Hong Kong (Dim Sum Bonds). Chinese authorities seek to act quickly, but with cu stomary caution, so that it s currency can assume the status of international reserve currency. Although this requires the elimination or considerable relaxation of inst ated capital controls, these still exist and generate significant distortions in the Renminbi currency and interest rate markets onshore, in Mainland China, and offshore, in Hong Kong. The present work describes some of these distortions through the analys is of financial instruments transacted in the Renminbi spot currency market, the Renminbi forward market (NDF), and the Renminbi government and corporate debt markets in Hong Kong ( Dim Sum Bonds).