Search

Asako and Kanoh (1997) 等によって，日本銀行が公表する政策目標が実際にマクロ経済の安定化に役立ったことが計量分析によっても裏付けられているが，こうした評価が，ゼロ金利政策や量的緩和政策といった非伝統的金融政策下でも当てはまるのかを，1990年代以降のデータで検証する．モデル分析からは，新しいデータでは累積国債残高の役割が大きく変わった推計結果が得られ，その背景を検証する．また，金融政策決定会合での委員の投票行動の分析も行い，金融政策の目標設定と政策決定過程の相互関連を考察する．, We attempt to identify significant objectives of monetary policy for the period from 1990 to 2013 and compare the results to those obtained by Asako and Kanoh (1997) for an earlier sample period. With the introduction of nontraditional monetary policy management such as zero-interest-rate policy and quantitative-easing policy, we find and examine some important shifts in the role of government bonds modeled by Asako and Kanoh as one of five stabilizing objectives of the monetary policy. We also look into the making of the monetary policy by focusing on the votes by the Bank of Japan Policy Board members., （小特集：マクロ経済変動と安定化政策 = Macroeconomic Fluctuations and the Stabilization Policy）

本論文では，日米中3国の株式市場をめぐって，通常の線形共和分関係及び非線形共和分関係の有無といった長期的な観点から，国際間の株価の連動性について検証を試みる．2つの国の株価が，短期的にある安定的な関係から非線形的に乖離する動きがあったとしても，それが長期的には安定的な関係に戻るならば，それは非線形の共和分関係にあるとする．具体的には，株価比率にバブルの発生・膨脹・崩壊のプロセスが内包されるとして，それを統計的なモデルとして定式化し，関係するパラメータをBayesian流に推計する．実証結果としては，日米，日中，米中の2国間株価指数同士には，通常の線形共和分関係は認められないが，確かにバブル型非線形性が認められ，したがって，長期の連動性が検証されたと解釈される．, This paper proposes and estimates a statistical model of nonlinear cointegration with applications to the stock markets of Japan, United States, and China. We define nonlinear cointegration as a long-run stable relationship between two time series variables even in the presence of temporary nonlinear divergence from this long-run relationship. More concretely, extending the bubble model of Asako and Liu (2013) to stock price ratio variables, both upward and downward divergent bubble processes are estimated at a time. We conclude that, although no pair of stock price series among the three is linearly cointegrated, they are considered to be cointegrated nonlinearly.