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Cet article explore la volatilité des actions, en mettant l'accent sur l'impact des cours des filiales sur ceux de l'ONA (Organisation Nord-Africaine, Société Anonyme) au Maroc entre 2007 et 2009. Les filiales examinées comprennent Attijariwafa Bank, Agma Lahlou Tazi, Lesieur Cristal, Managem, Cosumar et Centrale Laitière. Initialement, nous avons utilisé un modèle de régression linéaire pour notre analyse. Cependant, en raison de la possible non-stationnarité des variables, susceptible de conduire à des régressions fallacieuses, nous avons adopté une approche révélant des relations de cointégration. Les modèles à correction d'erreur, combinant des termes en niveau et en taux de croissance, se sont avérés être le cadre le plus approprié pour notre analyse. En utilisant les modèles ECM pour étudier la dynamique de la volatilité, nous avons découvert que les cours des actions de quatre sociétés ont une influence significative sur la volatilité de l'ONA. Ces sociétés opèrent dans trois secteurs clés : financier, agro-alimentaire et minéral. De plus, notre analyse des chocs impulsionnels a révélé que la masse monétaire réagit positivement à un choc positif sur la base monétaire, le crédit à l'économie et les avoirs extérieurs nets. En outre, un choc positif sur le coefficient de l'ONA entraîne un effet positif sur les coefficients des variables qui évoluent de manière similaire au cours de l'ONA., Alternatives Managériales Economiques, Vol 5 (2023): Numéro Spécial 2 : Exploration des transformations structurelles économiques et sociales au Maroc : évaluation des défis et des acquis

A slowing trend in the pace of growth, persistent mass unemployment, low productivity gains, competitiveness limited to certain sectors, etc. are all indicators that illustrate the obsolescence of the Moroccan growth model. Nearly seven decades after independence, growth in Morocco remains even less reassuring, unstable and volatile, highly correlated with climatic variability, and generating budget and trade deficits. Certainly, the achievements are numerous, but the bottlenecks are even more so. This observation leads us to question the growth model(s) adopted since independence if we really have any. The objective of this paper is to study the characteristics of economic growth in Morocco, from independence to 2020, based on data from the World Bank, the High Commission for Planning (HCP), the foreign exchange office, the Ministry of Economy and Finance, etc. The objective is to identify the configuration of the Moroccan growth model, as well as to highlight the obstacles that hinder the emergence of our economy. After having exposed a literature review of the various models of economic growth, we described the profile of the economic growth in Morocco since the sixties to two thousand and twenty, and this by the analysis of the various plans adopted by the public authorities. This analysis allowed us to identify the three growth models that Morocco adopted: a first Moroccan one at the beginning, aiming at the Moroccanisation of the economy, then a second one qualified as anti-social in the eighties and finally a third one called platform or FDI model at the beginning of the two thousand years. To finish our study by emphasizing the signs of breathlessness of our growth model. JEL Classification: F43, O47. Paper type : Empirical research, Ralentissement tendanciel du rythme de la croissance, pérennité d’un chômage jugé de masse, des gains de productivité chétifs, compétitivité limitée à certains secteurs, etc. sont autant d’indices que nous pouvons citer à titre indicatif et non limitatif pour illustrer la caducité du modèle de croissance marocain. Près de sept décennies après l'indépendance, la croissance au Maroc demeure encore moins rassurante, une croissance instable et volatile, fortement corrélée à la variabilité climatique, génératrice de déficit budgétaire et commercial. Certes, les exploits sont nombreux, mais les goulots d’étranglement sont d’autant plus. Ce constat nous pousse à s’interroger sur le/les modèle(s) de croissance adopté(s) depuis l’indépendance, si on en dispose à vrai dire! L’objectif de ce papier est d’étudier les grands traits de la croissance économique au Maroc, et ce, depuis l’indépendance jusqu’aux années 2020, en se basant sur les données offertes par la banque mondiale, le Haut-Commissariat au Plan (HCP), l’office des changes, le ministère de l’Économie et des Finances, etc. La finalité escomptée est d’identifier la configuration du modèle de croissance marocain, mais aussi mettre l’accent sur les pierres d’achoppement qui entravent l’émergence de notre économie. Après avoir exposé une revue de littérature des différents modèles de croissance économique, nous avons décortiqué le profil de la croissance économique au Maroc depuis les années soixante à deux mille vingt, et ce par l’analyse des différents plans adoptés par les pouvoirs publics. Une telle analyse nous a permis d’identifier les trois modèles de croissance qu’a adopté le Maroc: un premier Maroco-marocain au départ, visant la marocanisation de l’économie, puis un deuxième qualifié d’antisocial dans les années quatre-vingts et enfin un troisième dit de plateforme ou d’IDE au début des années deux mille. Pour finir notre étude en mettant l’accent sur les signes d’essoufflement de notre modèle de croissance. Classification JEL: F43, O47. Type de l’article: article empirique

Le couronnement d’un marché dépend en premier lieu de la qualité de la circulation d’information entre les différents acteurs. Pour le cas des marchés agricoles, il est flagrant de remarquer que l’asymétrie d’information constitue dans les faits une caractéristique structurelle marquante propre à leur fonctionnement. Du côté des producteurs, l’information sur les prix devait les guider à mieux répondre aux « signaux du marché » en prenant en compte la volatilité des prix dans leurs calculs économiques. Cet article vérifie l’efficacité informationnelle des marchés des produits agricoles chez les producteurs. Les résultats du modèle empirique, notamment le modèle VAR, a pas permis de de confirmer l’hypothèse d’efficacité informationnelle du marché du côté des producteurs.

La classe des modèles à chaîne de Markov cachée (HMM, Hidden Markov Models) permet, entre autres, de modéliser des données financières. Par exemple, dans ce type de modèle, la distribution du rendement sur un actif financier est exprimée en fonction d'une variable non-observée, une chaîne de Markov, qui représente la volatilité de l'actif. Notons que les dynamiques de cette volatilité sont difficiles à reproduire, car la volatilité est très persistante dans le temps. Les HMM ont la particularité de permettre une variation de la volatilité selon les états de la chaîne de Markov. Historiquement, ces modèles ont été estimés avec un nombre faible de régimes (états), car le nombre de paramètres à estimer explose rapidement avec le nombre de régimes et l'optimisation devient vite difficile. Pour résoudre ce problème une nouvelle sous-classe de modèles à chaîne de Markov cachée, dite à haute dimension, a vu le jour grâce aux modèles dits factoriels et à de nouvelles méthodes de paramétrisation de la matrice de transition. L'objectif de cette thèse est d'étendre cette classe de modèles avec de nouvelles approches plus générales et de montrer leurs applications dans le domaine financier. Dans sa première partie, cette thèse formalise la classe des modèles factoriels à chaîne de Markov cachée et étudie les propriétés théoriques de cette classe de modèles. Dans ces modèles, la dynamique de la volatilité dépend d'une chaîne de Markov latente de haute dimension qui est construite en multipliant des chaînes de Markov de dimension plus faible, appelées composantes. Cette classe englobe les modèles factoriels à chaîne de Markov cachée précédemment proposés dont les composantes sont de dimension deux. Le modèle MDSV (Multifractal Discrete Stochastic Volatility) est introduit afin de pouvoir considérer des composantes de dimension supérieure à deux, généralisant ainsi les modèles factoriels existants. La paramétrisation particulière de ce modèle lui offre suffisamment de flexibilité pour reproduire différentes allures de décroissance de la fonction d'autocorrélation, comme celles qui sont observées sur les données financières. Un cadre est également proposé pour modéliser séparément ou simultanément les données de rendements financiers et de variances réalisées. Une analyse empirique sur 31 séries d'indices financiers montre que le modèle MDSV présente de meilleures performances en termes d'estimation et de prévision par rapport au modèle realized EGARCH. La modélisation par l'entremise des modèles factoriels à chaîne de Markov cachée nécessite qu'on définisse le nombre N de composantes à multiplier et cela suppose qu'il n'existe pas d'incertitude lié à ce nombre. La seconde partie de cette thèse propose, à travers une approche bayésienne, le modèle iFHMV (infinite Factorial Hidden Markov Volatility) qui autorise les données à déterminer le nombre de composantes nécessaires à leur modélisation. En s'inspirant du processus du buffet indien (IBP, Indian Buffet Process), un algorithme est proposé pour estimer ce modèle, sur les données de rendements financiers. Une analyse empirique sur les données de deux indices financiers et de deux actions permet de remarquer que le modèle iFHMV intègre l'incertitude liée au nombre de composantes pour les estimations et les prévisions. Cela lui permet de produire de meilleures prévisions par rapport à des modèles de référence., Hidden Markov Models (HMMs) are popular tools to interpret, model and forecast financial data. In these models, the return dynamics on a financial asset evolve according to a non-observed variable, a Markov chain, which generally represents the volatility of the asset. This volatility is notoriously difficult to reproduce with statistical models as it is very persistent in time. HMMs allow the volatility to vary according to the states of a Markov chain. Historically, these models are estimated with a very small number of regimes (states), because the number of parameters to be estimated grows quickly with the number of regimes and the optimization becomes difficult. The objective of this thesis is to propose a general framework to construct HMMs with a richer state space and a higher level of volatility persistence. In the first part, this thesis studies a general class of high-dimensional HMMs, called factorial HMMs, and derives its theoretical properties. In these models, the volatility is linked to a high-dimensional Markov chain built by multiplying lower-dimensional Markov chains, called components. We discuss how previously proposed models based on two-dimensional components adhere to the factorial HMM framework. Furthermore, we propose a new process---the Multifractal Discrete Stochastic Volatility (MDSV) process---which generalizes existing factorial HMMs to dimensions larger than two. The particular parametrization of the MDSV model allows for enough flexibility to reproduce different decay rates of the autocorrelation function, akin to those observed on financial data. A framework is also proposed to model financial log-returns and realized variances, either separately or jointly. An empirical analysis on 31 financial indices reveals that the MDSV model outperforms the realized EGARCH model in terms of fitting and forecasting performance. Our MDSV model requires us to pre-specify the number of components and assumes that there is no uncertainty on that number. In the second part of the thesis, we propose the infinite Factorial Hidden Markov Volatility (iFHMV) model as part of a Bayesian framework to let the data drive the selection of the number of components and take into account the uncertainty related to the number of components in the fitting and forecasting procedure. We also develop an algorithm inspired by the Indian Buffet Process (IBP) to estimate the iFHMV model on financial log-returns. Empirical analyses on two financial indices and two stocks show that the iFHMV model outperforms popular benchmarks in terms of forecasting performance.

Le Covid-19 a suscité beaucoup d’incertitudes qui risquent de durer dans le temps. Les banques et les institutions des marchés financiers n'ont d'autre choix que de rester hyper vigilantes et de réécrire leurs manuels de continuité des activités à mesure que les circonstances changent. S'il est rassurant de voir déjà des réponses agressives en matière de politique budgétaire et monétaire dans le monde, la clarté sur la manière dont ces actions vont stabiliser les marchés et accélérer le chemin vers la normalité émerge lentement, et dans certains cas encore n'apparaît même pas. Cependant, les banques et leurs clients peuvent se rassurer sur le fait que les ratios des fonds propres étaient les plus forts au début de cette crise qu'à tout moment au cours de la dernière décennie. Les banques doivent prendre en compte activement les besoins immédiats de leur personnel et simultanément les multiples implications opérationnelles, financières, de risque et de conformité réglementaire à court et à moyen terme. Ils ont la possibilité de soutenir l'activité commerciale et économique et de faciliter un retour rapide à la stabilité. Si les banques et les entreprises des marchés financiers répondent bien à ces défis sans précédent, elles aideront non seulement la société, mais aussi renforceront la confiance et la réputation du secteur bancaire à long terme.

The 2-step French process of nuclear waste treatment, which consists in calcining and vitrifying, enable integrating the radio-isotopes into a glassy matrix. The high temperatures involved (above 1000°C) provoke the volatilization of the fission product Cs, in the form of a solid aerosol. Its volatility is increased by the presence of the fission product Tc (simulated by Re). The goal of the work was to characterize the volatilization mechanisms and the retention of the main volatile chemicals in the vitrification process, in order to monitor the volatility from its origin. The first approach was to understand the behavior of the volatile elements in the glass melt, then the transport phenomena to the gas phase, and finally the formation of aerosols. This approach consisted in spiking simplified glass matrices elaborated in a mock-up, with Cs and Re in order to evaluate the effect on volatility. Data treatment was also performed on a series of glass elaborations in a pilot-scale process with diverse elemental concentrations, in order to evaluate the scale-up effects. That led to the conclusion that the Cs-Re volatility comes from the furnace, and to hypothesize about a CsReO4 volatilization mechanism. A second approach was to characterize the evolution of aerosol size distribution throughout the process, and to evaluate the particle capture by a typical dust scrubber. A measurement campaign was performed using an ELPI+ cascade impactor during a glass elaboration on the pilot-scale process. It showed that the aerosol size distribution in the furnace is 1-µm centered. Moreover, MEB-EDS analyses on the particles sampled showed that they are made of solid alkali perrhenates coupled with Mo, that confirm the volatilization mechanism hypothesis. Meanwhile, the characterization of the dust scrubber, with a 1-µm centered simulated alumina aerosol, revealed that the retention is maximized for micronic particles above 2.5 µm., Le procédé français de traitement des déchets nucléaires en deux étapes, calcination et vitrification, permet d’immobiliser les radio-isotopes dans une matrice vitreuse. Les hautes températures mises en œuvre, supérieures à 1000°C, génèrent la volatilisation du produit de fission Cs radioactif, sous la forme d’un aérosol solide. Cette volatilité est accrue en présence du produit de fission Tc (simulé par le Re). L’objectif de ces travaux a été de caractériser les mécanismes de volatilité et la rétention des éléments volatils dans le procédé, dans le but de maitriser la volatilité directement à sa source. Une première approche a visé à comprendre le comportement des éléments chimiques dans les fontes verrières, leur mode de transport jusqu’à la phase vapeur, puis la condensation des aérosols. Cette approche est passée par le dopage de verres simplifiés, élaborés dans une maquette, avec du Cs et du Re dans le but d’en évaluer l’effet sur les volatilités. Elle a été couplée au traitement de données d’un panel d’essais de vitrification sur prototype, mettant en jeu des conditions de concentrations élémentaires variées, dans le but d’évaluer l’extrapolation des phénomènes. Cela a permis de déterminer que l’essentiel de la volatilité Cs-Re provient du four de vitrification, et d’émettre une hypothèse sur le mécanisme de volatilité du CsReO4. Une deuxième approche a été de caractériser l’évolution de la granulométrie des aérosols tout au long du procédé, et d’évaluer la capture des particules par un dépoussiéreur « type » de prototype. Une campagne de mesures a été conduite à l’aide d’un impacteur cascade ELPI+ sur le prototype pendant une élaboration verrière, et a indiqué que la granulométrie dans le four est centrée à 1 µm. En outre, des analyses MEB-EDS des particules prélevées ont révélé qu’il s’agissait de perrhénates d’alcalins solides couplés avec du Mo, ce qui renforce la proposition de mécanisme de volatilité présentée. En parallèle, la caractérisation du dépoussiéreur, à partir d’un aérosol simulé d’alumine centré à 1 µm, a révélé que la rétention est maximale pour des particules microniques au-dessus de 2,5 µm.

L’objet de cette recherche est d’examiner si en période de confinement généralisé, le rendement boursier avait une relation avec l’évolution de la situation pandémique du Covid-19 au Maroc, et si la volatilité du rendement de l’indice de référence de la bourse des valeurs de Casablanca a été impactée par la crise sanitaire. Notre investigation comporte deux tests empiriques, dans le premier test, nous avons mené un test de causalité de Granger complété par une modélisation VAR (vecteur autorégressif) entre le rendement journalier du MASI (Moroccan All Shares Index)et l’évolution du taux quotidien des nouveaux cas du Coronavirus pour une période couvrant la durée du confinement. Dans le deuxième test, et sur une période allant du 2 janvier 2019 au 22 juin 2020, nous avons réalisé une modélisation de la volatilité conditionnelle du rendement boursier pour tester si la volatilité a été impactée par la crise sanitaire. Nos résultats sont en faveur d’un lien de causalité entre le rendement boursier et l’évolution de la situation pandémique d’une part, et d’un effet positif entre l’information sur la maladie et la volatilité du rendement du marché boursier d’autre part.

Studying chondrites as a primitive material of the solar system permit to understandformation and differentiation of the Earth and the original material of the accretion.Among the chondrites classes, the enstatite chondrites (E.C), a main candidate for Earthprimitive material, are associated with reducing conditions. One of the main problematicsaround these meteorites is the origin of their oldhamite (CaS) that concentrate more thanhalf of their REE (rare earth elements) budget (up to 1000 times CI chondrites).The first part of this study presents melting experiments done with mixtures ofsynthetic and natural powders doped in REE at 1300 and 1400_C, low pressure andlow oxygen fugacity. Comparing experimental samples to natural samples shows thathigh natural abundances are not reproduced experimentally and reject a simple igneousorigin for CaS in these meteorites. Despite this observation, natural and experimentalpatterns show anomalies in the same elements: Eu and Yb. These anomalies are mainlypositive in the experiments and also for some natural patterns. XANES analyses onYb and Sm show the presence of 2+ Yb and Sm together with their 3+ valence state.Models of oldhamite/melt, FeS/melt and enstatite/melt shows that the intensity of theanomalies are dependant of this valence change under different redox conditionsIn the second part of this study we analysed the condensates associated to the sameexperiments. We developed a treatment method for the deposits in order to analyse themwith the ICP-MS and the SEM. We constituted a database about REE concentrationsin the condensates as a function of the condensation conditions. From this database wediscuss the volatility of the REE under reducing conditions: Eu, Yb and Sm are the mostvolatiles. We conclude with a simple model of REE behaviour under the reducing solarnebula conditions, this model can explain the formation of CaS in E.C and their budgetin REE., L’étude des chondrites en tant que matériel primitif du système solaire permet de comprendre la formation et la différenciation de la Terre et le matériau d’origine de l’accrétion. Parmi ces chondrites, les chondrites à enstatite, un candidat important entant que matériel primitif terrestre, se forment dans des conditions réductrices. Une des problématiques concernant ces météorites est l’origine de leurs oldhamites (CaS), qui concentrent plus de la moitié de leur bilan en terres rares (jusqu’à 1000 fois les chondrites CI).La première partie de cette étude présente des expériences de fusion de mélanges de poudres synthétiques et naturelles (dopées en lanthanides) à 1300 et 1400_C, à basse pression et à basse fugacité d’oxygène. La comparaison des échantillons obtenus aux échantillons naturels montre que les abondances de terres rares dans les sulfures expérimentaux sont très basses par rapport aux échantillons naturels ce qui permet de rejeter une origine ignée simple de ces phases dans les météorites. Les spectres élémentaires naturels et expérimentaux présentent des points communs en ce qui concerne la présence d’anomalies en Eu et Yb qui sont positives dans la majorité des échantillons expérimentaux et dans certains échantillons naturels. Des analyses XANES sur l’Yb etle Sm montrent la présence de ces deux terres rares sous deux états de valence dans les échantillons. Les modélisations des partages oldhamite/verre silicaté, FeS/verre silicaté et enstatite/verre silicaté montrent que les intensités des anomalie sont dépendantes de ce changement de valence sous l’effet des conditions redox .Dans la seconde partie de ce travail nous avons analysé des condensats issus des mêmes expériences. Nous avons développé des méthodes de traitement des dépôt safin de les analyser à l’ICP-MS en solution et au MEB. Cette série d’expérience nous permet de constituer une base de données des abondances en terres rares dans les condensats selon les conditions de condensation. Cette base de données nous permet de discuter de la volatilité des lanthanides dans des conditions réductrices : Eu, Yb etSm sont les trois terres rares les plus volatiles. Nous concluons en proposant un modèle de comportement des terres rares dans la nébuleuse solaire réductrice qui nous permet d’expliquer la formation des oldhamites des chondrites à enstatite et leurs abondances en terres rares.

Core formation is a pivotal event in early Earth history, causing a major segregation of elements according to their affinity with either metal (siderophile) or silicate (lithophile) phases. The Bulk Silicate Earth (BSE) shows a depletion in siderophile elements coherent with a core differentiation within a magma ocean. The affinity of these elements is a function of the physical and chemical conditions (P, T, fo2, chemical composition) of metal-silicate differentiation. The behaviour of any one element varies over the formation of the core within the magma ocean; hence, the elemental distribution of Earth's Building Blocks between the two reservoirs cannot be reproduced by considering a unique behaviour of each element.In order to determine the concentration of an element in the core and the BSE, it is necessary to characterize the behaviour of the element and its evolution during Earth's accretion. In comparison to siderophile elements, lithophile elements form a minority of core-mantle differentiation studies so far. However, significant disagreement can be found concerning the concentrations of these elements among published models of BSE composition. It has also been proposed that a late sulphur accretion event could be responsible for a significant amount of lithophile elements (Sm, Nd, U, Th, K) entering the core. In order to determine the effect of core formation on the distribution of these elements between the two reservoirs, we performed ~60 new high-pressure, high-temperature experiments of metal-silicate partitioning for several elements (Uranium, Thorium, Rare Earth Elements (REE), Alkali elements) with the aim of better understanding their behaviour during Earth's accretion. These studies allow us to bring new constraints on Earth's accretion models and to refine our understanding of the core and BSE composition.We show that the (Th/U)BSE is better reproduced when considering EL chondrites as Earth's Building Blocks rather than EH. The same ratio allows us to constrain the maximum oxygen concentration of the core to no more than 4 wt%. We confirm that these elements play a small role in the core thermal history, with their concentration in the metal remaining negligible.We also demonstrate that the BSE cannot be enriched in Refractory Lithophile Elements (RLE) by more than 2.1 times their concentrations in CI chondrites, when the Earth is made of Building Blocks mixing in agreement with isotopic studies. This shows a clear incompatibility between several models of BSE composition and isotopic observations.The study of U, Th and REE also allowed us to re-evaluate the impact of a late sulphur event at the end of Earth's accretion, which would neither lead to fractionation of Sm and Nd nor allow a significant amount of U and Th to enter the core to start the geodynamo.Finally, we widen the range of studied elements to include volatile elements. A study on potassium shows that this element concentration in the core cannot exceed 57 ppm. The core would then contain 15% of the total K budget of the Earth. This content is highly dependent on the timing of volatilisation processes. We then propose that the Earth is a result of the accretion of already volatile-depleted building blocks. Giant impacts would have a minor role in the volatile depletion observed in the BSE today., La formation du noyau est un événement central de l'histoire de l'accrétion terrestre, responsable d'une ségrégation majeure des éléments chimiques selon leurs affinités pour le métal (sidérophile) ou le silicate (lithophile). La Terre silicatée montre en effet un appauvrissement en éléments sidérophiles cohérent avec la formation d'un noyau au sein d'un océan magmatique plus ou moins profond. Cette affinité d'un élément chimique est fonction des conditions physico-chimiques (P, T, fo2, composition chimique) dans lesquelles se déroule la différenciation métal-silicate. Le comportement d'un élément chimique est donc amené à évoluer tout au long de l'histoire de la formation du noyau dans l'océan magmatique. La distribution des éléments entre les deux grands réservoirs terrestres ne peut donc être reproduit en considérant un comportement constant des éléments. Afin de déterminer la composition de la Terre silicatée et du noyau, il est nécessaire de caractériser le comportement des éléments au cours de l'accrétion terrestre dans des conditions de pressions, températures et d'oxydo-réduction variables.Dans le cadre de l'étude de la différenciation manteau-noyau au cours de l'accrétion terrestre, les éléments dits lithophiles ont été relativement peu étudiés en comparaison des éléments dits sidérophiles. Pourtant les éléments lithophiles montrent des abondances significativement différentes entre les différents modèles de composition de la Terre silicatée. De même, il a été proposé que l'accrétion de matériel enrichi en soufre permette l'entrée d'éléments dits lithophiles dans le noyau (Sm, Nd, U, Th, K). Afin de clairement contraindre l'impact de la formation du noyau sur la distribution des éléments lithophiles entre les différents réservoirs, nous avons réalisé une soixantaine de nouvelles expériences de partage métal - silicate sous haute pression et haute température afin de contraindre le comportement de différents éléments (uranium, thorium, éléments terres rares et éléments alcalins) lors de l'accrétion terrestre. Ces études nous ont permis d'apporter plusieurs contraintes sur les modèles d'accrétion et la composition des différents réservoirs terrestres. Nous montrons que le rapport Th/U de la Terre silicatée est mieux reproduit par une accrétion de matériel de composition EL plutôt que EH. Ce même rapport permet de contraindre la composition en O du noyau terrestre, celle-ci ne pouvant excéder 4 wt%. Nous confirmons que la concentration de ces éléments radioactifs reste négligeable dans le noyau, faisant d'eux des acteurs mineurs de l'histoire thermique du noyau.Nous démontrons également que l’accrétion terrestre, lorsque modélisée à partir de briques élémentaires ayant une composition compatible avec les observations isotopiques, ne peut produire des concentrations compatibles avec certains modèles de composition de la Terre. La Terre silicatée ne pouvant être enrichie en éléments terres rares par rapport aux chondrites CI d'un facteur supérieur à 2.10.L'étude de U, Th, ainsi que des éléments du groupe des terres rares nous a permis de réévaluer l'impact attribué à l'apport de soufre à la fin de l'accrétion terrestre. Cet évènement n'entraîne aucun fractionnement des éléments terres rares ni ne permet l'entrée d'éléments radiogéniques dans le noyau en concentration suffisante pour démarrer la geodynamo. Enfin, nous élargissons notre étude aux éléments lithophiles volatils en nous intéressant au partage métal-silicate du potassium et au budget global de la Terre en cet élément. Nous montrons que la concentration de cet élément dans le noyau ne peut excéder 57 ppm, ce réservoir contenant alors près de 15% du budget total de la Terre en potassium. Ces concentrations sont également dépendantes de la chronologie de l'appauvrissement de la Terre en éléments volatils. (...)

L’article essaye de modéliser le taux de change USD/MAD à travers un modèle économétrique permettant de donner des valeurs-futures des cours de change du Dirham contre le dollar sur les trois mois à venir, nous essayerons de donner au terme de ce travail les valeurs prévisibles en se basant sur le modèle généré par l’étude, ces valeurs couvrent la période qui commence à partir du 20/04/2019 jusqu’au 18/07/2019, notre étude a montré que la série est caractérisée par le phénomène de volatilité, par des spécifications asymétriques et l’existence d’une kurtosis excessive. Nous avons effectué un test ARCH qui a rejeté l’hypothèse nulle d’homoscédasticité, nous avons donc déduis qu’un modèle ARMA non linéaire de type ARCH est adéquat, ensuite nous avons estimé quatre extensions du modèle ARCH susceptibles d’être les modèles de la prévision. Le critère d’AIC (AKAIKE INFORMATION CRTIERIUM), nous amène à choisir le modèle GJR GARCH comme modèle adéquat pour la prévision. Revue Internationale des Sciences de Gestion https://www.revue-isg.com/

National audience; Pour réduire le risque d’incendies domestiques, on recourt depuis plusieurs années à l’utilisation de retardateurs de flamme dans les meubles rembourrés domestiques. Ce qui soulève des interrogations : d’une part, sur leur efficacité éventuelle et d’autre part, sur les risques potentiels pour la santé humaine, liés à une exposition de la population à ces composés chimiques. Le projet de recherche EMIFLAMME vise à améliorer la connaissance sur l’exposition et les risques afférents aux ignifugeants présents dans le mobilier mis sur le marché en France.

The understanding of secondary organic aerosols (SOA) is still incomplete, especially from the ozonolysis of unsaturated volatile organic compounds (VOC). The measurement of low volatility compounds involved in SOA formation is a challenge that the scientific community attempts to address. One of the objectives of this thesis work was the installation and use of a system for sampling and measuring the chemical composition of the aerosol by chemical ionization mass spectrometry (FIGAERO-CI-ToF-MS). This instrument has been used in the ozonolysis of unsaturated VOCs in the atmospheric simulation chamber HELIOS and the conditions for the formation of carboxylic acids and organosulfur compounds has been evaluated. The specific formation pathways of organosulfates (OS) have in addition been studied by injecting acidified seed particles. This study confirmed the low efficiency of the esterification of hydroxyl groups. Conversely, OS formation by epoxide ring opening is more efficient and increases with more acidic pH. In addition, the increase in relative humidity has a positive impact on the generation of carboxylic acids in the particulate phase.A second objective was the characterization of a system coupled to a proton transfer mass spectrometer (CHARON-PTR-ToF-MS) for collecting aerosols and measuring its chemical composition. The measurement of the fragmentation of 26 pure compounds in particulate phase allowed the development of a corrective procedure taking into account fragmentation process. This procedure was applied to the measurement of SOA generated by the ozonolysis of biogenic VOCs in an aerosol flow reactor. The volatility of the aerosol has been estimated using a thermodenuder installed downstream of the reactor. Taking into account fragmentation has greatly improved the agreement between the measured and the calculated volatility by several parametric equations.; La compréhension de la formation des aérosols organiques secondaires (AOS) reste lacunaire, notamment lors de l’ozonolyse de composés organiques volatils (COV) insaturés. La mesure de composés de faible volatilité participant à la génération des AOS est un défi auquel la communauté scientifique tente de répondre. Un des objectifs de ce travail de thèse était l’installation et l’emploi d’un système d’échantillonnage et de mesure de la composition chimique de l’aérosol par spectrométrie de masse à ionisation chimique (FIGAERO-CI-ToF-MS). Cet instrument a été utilisé dans le cadre de l’ozonolyse de COV insaturés dans la chambre de simulation atmosphérique HELIOS et a permis d’évaluer les conditions de formation d’acides carboxyliques et de composés organosoufrés. Les voies de formation spécifiques des organosulfates (OS) ont par ailleurs été étudiées en injectant des particules d’ensemencement acidifiées. Cette étude a confirmé la faible efficacité de l’estérification des groupements hydroxyles. A l’inverse, la formation d’OS par ouverture de cycle époxyde est plus efficace et augmente à pH plus acide. Par ailleurs, l’augmentation de l’humidité relative a un impact positif sur la génération d’acides carboxyliques en phase particulaire.Un deuxième objectif était la caractérisation d’un système de collecte de l’aérosol et de mesure de sa composition chimique, couplé à un spectromètre de masse à transfert de protons (CHARON-PTR-ToF-MS). La mesure de la fragmentation de 26 composés purs en phase particulaire a permis le développement d’une procédure corrective tenant compte du phénomène de fragmentation. Cette procédure a été appliquée à la mesure d’AOS générés par l’ozonolyse de COV biogéniques en réacteur a écoulement. La volatilité de l’aérosol produit a été estimée par l’installation d’un tube thermodénudeur. La prise en compte de la fragmentation a grandement amélioré l’accord entre la mesure de la volatilité et son calcul par plusieurs équations paramétriques.

The understanding of secondary organic aerosols (SOA) is still incomplete, especially from the ozonolysis of unsaturated volatile organic compounds (VOC). The measurement of low volatility compounds involved in SOA formation is a challenge that the scientific community attempts to address. One of the objectives of this thesis work was the installation and use of a system for sampling and measuring the chemical composition of the aerosol by chemical ionization mass spectrometry (FIGAERO-CI-ToF-MS). This instrument has been used in the ozonolysis of unsaturated VOCs in the atmospheric simulation chamber HELIOS and the conditions for the formation of carboxylic acids and organosulfur compounds has been evaluated. The specific formation pathways of organosulfates (OS) have in addition been studied by injecting acidified seed particles. This study confirmed the low efficiency of the esterification of hydroxyl groups. Conversely, OS formation by epoxide ring opening is more efficient and increases with more acidic pH. In addition, the increase in relative humidity has a positive impact on the generation of carboxylic acids in the particulate phase.A second objective was the characterization of a system coupled to a proton transfer mass spectrometer (CHARON-PTR-ToF-MS) for collecting aerosols and measuring its chemical composition. The measurement of the fragmentation of 26 pure compounds in particulate phase allowed the development of a corrective procedure taking into account fragmentation process. This procedure was applied to the measurement of SOA generated by the ozonolysis of biogenic VOCs in an aerosol flow reactor. The volatility of the aerosol has been estimated using a thermodenuder installed downstream of the reactor. Taking into account fragmentation has greatly improved the agreement between the measured and the calculated volatility by several parametric equations., La compréhension de la formation des aérosols organiques secondaires (AOS) reste lacunaire, notamment lors de l’ozonolyse de composés organiques volatils (COV) insaturés. La mesure de composés de faible volatilité participant à la génération des AOS est un défi auquel la communauté scientifique tente de répondre. Un des objectifs de ce travail de thèse était l’installation et l’emploi d’un système d’échantillonnage et de mesure de la composition chimique de l’aérosol par spectrométrie de masse à ionisation chimique (FIGAERO-CI-ToF-MS). Cet instrument a été utilisé dans le cadre de l’ozonolyse de COV insaturés dans la chambre de simulation atmosphérique HELIOS et a permis d’évaluer les conditions de formation d’acides carboxyliques et de composés organosoufrés. Les voies de formation spécifiques des organosulfates (OS) ont par ailleurs été étudiées en injectant des particules d’ensemencement acidifiées. Cette étude a confirmé la faible efficacité de l’estérification des groupements hydroxyles. A l’inverse, la formation d’OS par ouverture de cycle époxyde est plus efficace et augmente à pH plus acide. Par ailleurs, l’augmentation de l’humidité relative a un impact positif sur la génération d’acides carboxyliques en phase particulaire.Un deuxième objectif était la caractérisation d’un système de collecte de l’aérosol et de mesure de sa composition chimique, couplé à un spectromètre de masse à transfert de protons (CHARON-PTR-ToF-MS). La mesure de la fragmentation de 26 composés purs en phase particulaire a permis le développement d’une procédure corrective tenant compte du phénomène de fragmentation. Cette procédure a été appliquée à la mesure d’AOS générés par l’ozonolyse de COV biogéniques en réacteur a écoulement. La volatilité de l’aérosol produit a été estimée par l’installation d’un tube thermodénudeur. La prise en compte de la fragmentation a grandement amélioré l’accord entre la mesure de la volatilité et son calcul par plusieurs équations paramétriques.

Ces travaux sont développés avec le support du programme Erasmus+ de l’union Européenne (projet DAhoy, DecisionShip Ahoy, numéro 2017-1-FR01-KA203-037301, www.dahoyproject.eu). Cette communication ne reflète que le point de vue de ses auteurs. La Commission n'est pas responsable de l'usage qui pourrait être fait des informations contenues dans celle-ci.; International audience; L'acronyme VUCA est apparu dans une contexte militaire pour signifier des situations Volatiles, Incertaines, Complexes et Ambigus. Nous comparons dans ce chapitre différentes définitions, celles issues des sciences de gestion et les autres émanant d'un champ appelé "théorie de la décision". Le chapitre discute des différences entre ces définitions dans le but futur d'arriver à un consensus sur ces termes.

Prices of agricultural products are experiencing significant volatility. Price volatility is still relevant today with food crises, the latest of which are those of 2007-2008 and 2010-2011. Trajectories may completely vary depending on whether we are targeting international market or national domestic markets. This price volatility represents price risk that affects farmers’ decision-making. This thesis is devoted to determine how producers react to the price risk of agricultural products. Specifically, it (i) reviews the available literature pertaining to decision-making in a deterministic or uncertain environment, (ii) analyzes the functioning of the Beninese agricultural sector by identifying the constraints on the sector and which constitute factors conducive to price volatility in the country’s main markets (iii) tests the existence of price volatility on food markets in Benin and assesses the extent to which agricultural prices have been volatile since 1995 and, ( iv) analyze farmers’ responses to price volatility. Results show that there is significant price volatility in the country’s main markets. However, it is established that changes in price volatility between the periods 1995-2005 and 2006-2015 vary according to the markets and products considered. The results also show that farmers in Benin react to price risk by increasing both production and corn acreage. The results of this thesis suggest, on the one hand, the use of transitional instruments for regulating the prices of food products and, on the other hand, the setting up of a counter-cyclical inventory control policy., Les prix des produits agricoles connaissent une volatilité importante. La volatilité des prix est toujours d’actualité avec les crises alimentaires dont les dernières en date sont celles de 2007-2008 puis 2010-2011. Les trajectoires peuvent être complètement différentes selon que l’on s’intéresse au marché international ou aux marchés nationaux. La volatilité des prix se traduit par le risque de prix qui affecte la prise de décision des agriculteurs. Cette thèse se propose de déterminer comment les producteurs réagissent au risque de prix des produits agricoles. Spécifiquement, elle (i) fait le point de la littérature disponible se rapportant à la prise de décision dans un environnement déterministe ou incertain, (ii) analyse le fonctionnement du secteur agricole béninois en identifiant les contraintes qui pèsent sur le secteur et qui constituent des facteurs favorables à l’instabilité des prix sur les principaux marchés du pays (iii) teste l’existence de la volatilité des prix sur les marchés vivriers au Bénin et évalue l’ampleur dans laquelle les prix agricoles ont été volatils depuis 1995 et, (iv) analyse les réponses des agriculteurs à la volatilité des prix. Les résultats des travaux montrent qu’il existe une importante volatilité des prix sur les principaux marchés du pays. Cependant, il est établi que les évolutions de la volatilité des prix entre les périodes 1995-2005 et 2006-2015 varient suivant les marchés et les produits considérés. Les résultats montrent également que les agriculteurs béninois réagissent au risque de prix en augmentant aussi bien la production que la superficie emblavée du maïs. Les résultats de cette thèse suggèrent d’une part l’utilisation d’instruments transitoires de régulation des prix des produits vivriers et d’autre part, la mise en place d’une politique de régulation contracyclique des stocks.

Les aérosols atmosphériques (par exemple les matières particulaires ou PM) sont une source majeure d’incertitude dans les modèles climatiques. Plusieurs études ont démontré que des concentrations élevées de PM réduisent l’espérance de vie. Les aérosols organiques secondaires (Secondary Organic Aerosols en anglais, SOA) sont formés dans l’atmosphère à partir des précurseurs gazeux à travers les réactions chimiques et les SOA représentent des composants majeurs de la masse des PM à l’échelle mondiale. Afin de mieux comprendre les processus chimiques responsables de la formation des SOA, un modèle en 0-D est élaboré pour simuler dynamiquement l’évolution des espèces organiques dans une parcelle d’air qui subit une oxydation photochimique produisant des SOA. Le modèle incorpore des paramètres récemment publiés pour la formation des SOA à partir des composés organiques volatiles (VOCs), ainsi que des composés organiques semi-volatiles et des composés organiques à volatilité intermédiaire (SVOCs et IVOCs). Le modèle est restreint par plusieurs mesures de précurseurs, incluant des mesures récemment développées qui fournissent des contraintes grandement améliorées sur les concentrations des précurseurs, et les prédictions sont comparées par rapport aux mesures des SOA prises au cours de la campagne CalNex. Lorsque les effets des pertes sur les parois des chambres à smog sont considérés pour les rendements des VOCs, la quantité et la vitesse de la formation des SOA dans le modèle sont plus en accord avec les observations. Les résultats de cette étude indiquent que les SVOCs et les IVOCs primaires sont responsables de la majorité (70 à 86 %) de la masse de SOA modélisée, accentuant leur grande contribution en tant que précurseurs des SOA. Cependant, la masse de SOA simulée est sous-estimée à des temps courts d’oxydation lorsque comparée aux données sur le terrain, mais à des temps plus longs, un accord modèle/mesures est observé. Cet écart peut être dû à un ΔIVOC/ΔCO ratio d’émission bas ou une sous-estimation basse des constantes d’oxydations des IVOCs, ce qui met en évidence la nécessité de poursuivre les études sur le terrain et dans les laboratoires de ces composés., Atmospheric aerosols (i.e. particulate matter or PM) are a major source of uncertainty in climate models. Many studies have also shown that elevated concentrations of PM reduce life expectancies. Secondary organic aerosol (SOA) is formed in the atmosphere from gaseous precursors through chemical reactions and SOA represents a major component of PM mass globally. To better understand the chemical pathways responsible for SOA formation, a box model is designed to simulate dynamically the evolution of organic species in an air parcel as it undergoes photochemical oxidation producing SOA. The model incorporates recently published parameterizations for the formation of SOA from volatile organic compounds (VOCs), as well as from semi-volatile and intermediate-volatility organic compounds (SVOCs and IVOCs). The model is constrained by several measurements of precursors, including recently developed measurements that provide greatly improved constraints on precursor concentrations, and the predications are compared against measurements of SOA taken during the CalNex campaign. When accounting for the effect of chamber wall-losses on VOC yields, the amount and rate of SOA formation in the model is more consistent with observations. The results of this study also indicate that the primary SVOCs and IVOCs are responsible for a majority (70 – 86 %) of the model SOA mass, emphasizing their high contribution as SOA precursors. However, the SOA mass predicted is underestimated at shorter photochemical ages when compared to field measurements, but at longer ages, model/measurement agreement is observed. This bias may be due to low IVOC/CO emissions ratios or low estimated IVOC oxidation rate constants, which highlights the need for further field and laboratory studies of these compounds.

National audience; Les composés organiques semivolatils peuvent être présents à la fois dans l’air et dans les poussières déposées au sol des environnements intérieurs. Les jeunes enfants, de par leurs comportements, sont ainsi exposés à ces poussières par ingestion et contact cutané, en plus de leur exposition par inhalation. D’où le projet de recherche "ECOS-PM", qui visait non seulement à mesurer les concentrations en composés organiques semivolatils dans l’air des logements, mais aussi à identifier leurs déterminants.

Le retour d’une importante volatilité des prix agricoles au cours de la dernière décennie a relancé le débat surles politiques de stabilisation des prix. Cette synthèse fait le point sur ce débat en se basant essentiellementsur les travaux issus des recherches du département SAE2 de l’Inra. Cette synthèse tente de répondre à troisquestions. (1) Faut-il intervenir avec des politiques de stabilisation des prix ? Cela implique, dans un premiertemps, de s’intéresser à l’optimalité de la dynamique des prix et donc de revenir sur le débat ancien entremodèles à dynamique endogène (cobweb) et modèles à anticipations rationnelles. Dans un second temps,se pose la question de la capacité des agents à faire face au risque de prix et aux bénéfices qu’ils pourraientretirer d’une stabilisation des prix. (2) S’il est justifié d’intervenir, comment le faire ? Il s’agit là d’analyserla conception des politiques de stabilisation : la meilleure manière d’intervenir en combinant politique destockage et politique commerciale pour un objectif donné. Ces interventions optimales sont ensuite mises enperspective par rapport aux politiques effectivement utilisées dans le passé. (3) Comment limiter les effetsdéstabilisateurs de ces politiques sur le plan international ? Des politiques qui font sens du point du vue d’unpays peuvent en effet être dommageables aux pays tiers. Pour limiter les effets négatifs, il est important decomprendre dans quelle mesure ces politiques peuvent faire l’objet d’accords internationaux. Pour l’instant,les conclusions de la recherche sont plutôt pessimistes : une coordination internationale sur des politiquescommerciales contra-cycliques moins interventionnistes est peu probable

Ce mémoire a pour question de recherche les effets des stratégies de traders à haute fréquence sur le marché des actions américain. Pour ce faire, il est décomposé en trois parties dont la première étudie les événements historiques et les diverses régulations qui ont mené à l’essor du trading à haute fréquence aux Etats-Unis. Dans cette même partie sont définis le trading algorithmique et le trading à haute fréquence dont l’analyse des principales caractéristiques clôture celle-ci. En seconde partie, il est procédé à l’analyse détaillée des stratégies les plus couramment utilisées par les traders à haute fréquence. Celles-ci sont regroupées en quatre catégories, les stratégies de market making, les stratégies d’arbitrage, les stratégies directionnelles et les stratégies structurelles. Enfin, la troisième et dernière partie est une revue de littérature visant à regrouper les études scientifiques ayant étudié l’impact du trading à haute fréquence sur différents critères d’évaluation de la qualité d’un marché d’action. Ces quatre critères sont la liquidité, le spread, la volatilité et la formation des prix. En conclusion, le consens scientifique semble indiquer que les stratégies de market making des traders à haute fréquence contribuent à l’amélioration de la liquidité du marché des actions américain. Ensuite, il semble que ces mêmes stratégies aient contribué partiellement à la diminution du spread observée sur le marché des actions américain depuis le début des années 2000. D’autres études ont également mis en avant que les stratégies directionnelles et les stratégies d’arbitrage utilisées par les traders à haute fréquence améliorent le processus de formation des prix, notamment grâce à une intégration plus rapide de l'information. Quant aux effets de ces stratégies sur la volatilité du marché, les avis sont plus mitigés. Certains auteurs estiment que ces stratégies contribuent à diminuer la volatilité du marché alors que d’autres en sont arrivés à la conclusion que ces stratégies exacerbent la volatilité du marché en cas d’extrême variation. Master [120] en sciences de gestion, Université catholique de Louvain, 2016

Faced with instability of agricultural commodities’ prices and its consequences especially for developing countries, the first part of this thesis is devoted to the presentation of food commodities’ prices, including recent developments with respect to the offering, taking into account the consequences of global warming and demand, as well as the importance of biofuels. It is also question to present the financialization of economies, and the doubts that take over the role of speculation on the futures markets or the implementation of monetary policies, on the spot prices observed on physical agricultural commodities markets. Following the advanced literature reflections and elements, the second part proceeds of two empirical studies, the first one focused on the impact of speculation about the financial futures markets on the underlying asset’s price (agricultural), while the second one examines the role of money markets through the capacities of the central banker to stabilize short-term interest rates. On this basis, conclusions but also future research are established due to the continuation of the economies financialization process., Face à l’instabilité des cours agricoles et à ses conséquences notamment pour les pays en développement, la première partie de cette thèse est consacrée à la présentation des déterminants des cours des matières premières alimentaires, incluant les évolutions récentes en matière d’offre, en tenant compte des conséquences du réchauffement climatique, et de demande, considérant notamment les biocarburants. Il est également question de présenter la financiarisation en cours des économies, et les doutes qui planent sur le rôle que peuvent avoir la spéculation sur les marchés à terme ou encore la mise en œuvre des politiques monétaires, sur les cours au comptant observés sur les marchés physiques des produits agricoles. Suite aux réflexions et éléments de littérature avancés, la seconde partie procède de deux études empiriques. La première est axée sur l’impact de la spéculation sur les marchés financiers à terme sur le cours des sous-jacents (agricoles), alors que la seconde questionne le rôle des marchés monétaires, abordé à travers la capacité du banquier central à stabiliser les taux d’intérêt à court terme. Sur cette base, des conclusions mais également des pistes de recherche sont établies, du fait du prolongement en cours du processus de financiarisation des économies.

The main objective of our thesis is to investigate the volatility behavior of Islamic stock indexes in the context of financial crisis. The effective contribution of our thesis covers four main areas. First, we highlighted the stylized facts empirically observed in the financial markets, and we projected them in the case of Islamic stock indexes. This contribution, allowed us to analyze the random dynamic of returns and volatility of these indexes. Second, given the stylized facts related to the volatility behavior, we modeled the volatility of Islamic indexes, and we compared it with the volatility of their conventional counterparts. Third, we have implemented a new approach in stochastic modeling of financial time series, called fractal approach, through which we have identified two main properties namely the scale invariance and self-similarity. Finally, taking into account the importance of the volatility recorded by Islamic indexes, we found it necessary to analyze the interdependence of markets (Islamic and conventional markets). In this regard, we have analyzed the volatility transmission of the US market, as a country generating the crisis, to both Malaysian and Indonesian Islamic markets.We proved in a preliminary analysis, that Islamic market indexes capture the same stylized facts observed empirically in the conventional markets. Volatility clustering, long memory, asymmetric volatility relative to historical returns and scale invariance are the main stylized facts analyzed in this thesis. We modeled the volatility of Islamic equity indexes as well as their conventional counterparts through the conditional volatility models namely GARCH, EGARCH and FIGARCH models. We found that Islamic indexes have shown a significant persistence in volatility like their conventional counterparts. We also found that four among six Islamic indexes (S&P Sharia, DJIMI, FTSE Sharia and MSCI Islamic) were less volatile than their conventional counterparts. This finding confirms the relative resilience of Islamic indexes to the global financial crisis which has affected the Islamic finance as soon as the crisis has affected the real sector of the economy. But, two Islamic indexes (JII and KLSI) were more volatile than their conventional counterparts. Even if Islamic institutions have avoided exposure to the subprime crisis, they were subjected to the second round effect of the global crisis view the prolonged duration of the crisis. Given the volatility persistence of Islamic indexes, we have modeled the volatility through a long memory model namely FIGARCH model. We also highlighted the fractal nature of Islamic indexes reflecting self-similarity and scale invariance. The high volatility of Islamic indexes led us to analyze the transmission of stock market shocks and to apprehend the contagion phenomenon. We analyzed this phenomenon through dynamic conditional correlation model (DCC-GARCH).We found conclusive results corroborating with many studies. There is a significant transmission of volatility from the US market represented by S&P 500 index to Malaysian and Indonesian market during the crisis period. Despite, the intrinsic characteristics favoring the stability of Islamic finance, Islamic financial assets, especially Islamic stock indexes are not completely protected from crisis, because Islamic finance operates in an environment so complex and not immune.It‟s clear that instability, as an intrinsic feature of the current financial system, has not spared the Islamic financial institutions. They could not escape the financial crisis effect with an unprecedented magnitude. This crisis, which was located in the United States, morphed into a systemic crisis with a global reach through the effect of contagion. Despite the reforms established by the Basel Committee (I, II and III) in terms of prudential supervision, the shortcomings of the system have not been filled. Indeed, these reforms have only a micro-prudential appearance. Therefore, they only act on the regulation of banks and mastery of individual risks. It is appropriate to implement new policies, especially macro-prudential policy, which aims to limit the devastating effects of the crises and to master the systemic risk. The implementation of macro-prudential policy can probably solidify the Islamic financial system, consolidate its gains in stability and reduce the crisis contagion. It is an inescapable and complementary factor to micro-prudential policy., Cette thèse a pour objectif principal d’appréhender le comportement économétrique de la volatilité des indices boursiers islamiques. Nous avons prouvé, dans une analyse préliminaire, que les indices boursiers islamiques capturent les mêmes faits stylisés observés empiriquement dans les marchés financiers conventionnels. L’accumulation de la volatilité, la mémoire longue, l’asymétrie de la volatilité par rapport aux rendements passés et l’invariance d’échelle sont les principaux faits stylisés analysés dans notre thèse. Nous avons modélisé la volatilité des indices boursiers islamiques à travers les modèles à volatilité conditionnelle hétéroscédastique. Nous avons constaté que les indices islamiques ont fait preuve d’une persistance importante dans la composante de la volatilité à l’instar de leurs homologues conventionnels. Nous avons également trouvé que 4 parmi 6 indices islamiques ont fait preuve d’une volatilité d’une moindre ampleur que leurs homologues conventionnels. Ceci confirme la résilience relative des indices boursiers islamiques face à la crise qui a affecté la finance islamique dès que cette crise a touché la sphère réelle de l’économie. Cependant, nous avons constaté que deux indices islamiques étaient plus volatiles que leurs homologues conventionnels. En fait, même si les institutions islamiques ont évité l’exposition à la crise des subprimes, elles ont été soumises à l’effet de second tour de la crise, favorisé par l’effet de la contagion financière.Nous avons également mis en évidence le caractère multi-fractal des indices islamiques. La multi-fractalité met en lumière les propriétés d'échelle reflétant la récurrence de certains phénomènes à différentes échelles d’observation. Cette nouvelle approche ouvre de nouvelles voies en modélisation mathématique, qui permettra à la finance islamique d’éviter les dérives de la modélisation classique et ses imperfections prévisionnelles.La volatilité importante des indices boursiers islamiques nous a amené à appréhender le phénomène de la contagion financière, pendant la crise financière. Nous avons prouvé l’existence d’une transmission significative de la volatilité du marché Américain, en tant que marché générateur de crise, vers les marchés d’actions islamiques Malaisien et Indonésien. En dépit des caractéristiques intrinsèques favorisant la stabilité de la finance islamique, cette dernière ne se trouve pas complétement à l’abri de crise, car elle opère dans un environnement complexe. Il convient de mettre en place de nouvelles politiques, en particulier la politique macro-prudentielle, dont l’objectif est de maitriser le risque systémique, afin d’éviter ses répercussions majeures sur l’économie réelle.

The main objective of our thesis is to investigate the volatility behavior of Islamic stock indexes in the context of financial crisis. The effective contribution of our thesis covers four main areas. First, we highlighted the stylized facts empirically observed in the financial markets, and we projected them in the case of Islamic stock indexes. This contribution, allowed us to analyze the random dynamic of returns and volatility of these indexes. Second, given the stylized facts related to the volatility behavior, we modeled the volatility of Islamic indexes, and we compared it with the volatility of their conventional counterparts. Third, we have implemented a new approach in stochastic modeling of financial time series, called fractal approach, through which we have identified two main properties namely the scale invariance and self-similarity. Finally, taking into account the importance of the volatility recorded by Islamic indexes, we found it necessary to analyze the interdependence of markets (Islamic and conventional markets). In this regard, we have analyzed the volatility transmission of the US market, as a country generating the crisis, to both Malaysian and Indonesian Islamic markets.We proved in a preliminary analysis, that Islamic market indexes capture the same stylized facts observed empirically in the conventional markets. Volatility clustering, long memory, asymmetric volatility relative to historical returns and scale invariance are the main stylized facts analyzed in this thesis. We modeled the volatility of Islamic equity indexes as well as their conventional counterparts through the conditional volatility models namely GARCH, EGARCH and FIGARCH models. We found that Islamic indexes have shown a significant persistence in volatility like their conventional counterparts. We also found that four among six Islamic indexes (S&P Sharia, DJIMI, FTSE Sharia and MSCI Islamic) were less volatile than their conventional counterparts. This finding confirms the relative resilience of Islamic indexes to the global financial crisis which has affected the Islamic finance as soon as the crisis has affected the real sector of the economy. But, two Islamic indexes (JII and KLSI) were more volatile than their conventional counterparts. Even if Islamic institutions have avoided exposure to the subprime crisis, they were subjected to the second round effect of the global crisis view the prolonged duration of the crisis. Given the volatility persistence of Islamic indexes, we have modeled the volatility through a long memory model namely FIGARCH model. We also highlighted the fractal nature of Islamic indexes reflecting self-similarity and scale invariance. The high volatility of Islamic indexes led us to analyze the transmission of stock market shocks and to apprehend the contagion phenomenon. We analyzed this phenomenon through dynamic conditional correlation model (DCC-GARCH).We found conclusive results corroborating with many studies. There is a significant transmission of volatility from the US market represented by S&P 500 index to Malaysian and Indonesian market during the crisis period. Despite, the intrinsic characteristics favoring the stability of Islamic finance, Islamic financial assets, especially Islamic stock indexes are not completely protected from crisis, because Islamic finance operates in an environment so complex and not immune.It‟s clear that instability, as an intrinsic feature of the current financial system, has not spared the Islamic financial institutions. They could not escape the financial crisis effect with an unprecedented magnitude. This crisis, which was located in the United States, morphed into a systemic crisis with a global reach through the effect of contagion. Despite the reforms established by the Basel Committee (I, II and III) in terms of prudential supervision, the shortcomings of the system have not been filled. Indeed, these reforms have only a micro-prudential appearance. Therefore, they only act on the regulation of banks and mastery of individual risks. It is appropriate to implement new policies, especially macro-prudential policy, which aims to limit the devastating effects of the crises and to master the systemic risk. The implementation of macro-prudential policy can probably solidify the Islamic financial system, consolidate its gains in stability and reduce the crisis contagion. It is an inescapable and complementary factor to micro-prudential policy., Cette thèse a pour objectif principal d’appréhender le comportement économétrique de la volatilité des indices boursiers islamiques. Nous avons prouvé, dans une analyse préliminaire, que les indices boursiers islamiques capturent les mêmes faits stylisés observés empiriquement dans les marchés financiers conventionnels. L’accumulation de la volatilité, la mémoire longue, l’asymétrie de la volatilité par rapport aux rendements passés et l’invariance d’échelle sont les principaux faits stylisés analysés dans notre thèse. Nous avons modélisé la volatilité des indices boursiers islamiques à travers les modèles à volatilité conditionnelle hétéroscédastique. Nous avons constaté que les indices islamiques ont fait preuve d’une persistance importante dans la composante de la volatilité à l’instar de leurs homologues conventionnels. Nous avons également trouvé que 4 parmi 6 indices islamiques ont fait preuve d’une volatilité d’une moindre ampleur que leurs homologues conventionnels. Ceci confirme la résilience relative des indices boursiers islamiques face à la crise qui a affecté la finance islamique dès que cette crise a touché la sphère réelle de l’économie. Cependant, nous avons constaté que deux indices islamiques étaient plus volatiles que leurs homologues conventionnels. En fait, même si les institutions islamiques ont évité l’exposition à la crise des subprimes, elles ont été soumises à l’effet de second tour de la crise, favorisé par l’effet de la contagion financière.Nous avons également mis en évidence le caractère multi-fractal des indices islamiques. La multi-fractalité met en lumière les propriétés d'échelle reflétant la récurrence de certains phénomènes à différentes échelles d’observation. Cette nouvelle approche ouvre de nouvelles voies en modélisation mathématique, qui permettra à la finance islamique d’éviter les dérives de la modélisation classique et ses imperfections prévisionnelles.La volatilité importante des indices boursiers islamiques nous a amené à appréhender le phénomène de la contagion financière, pendant la crise financière. Nous avons prouvé l’existence d’une transmission significative de la volatilité du marché Américain, en tant que marché générateur de crise, vers les marchés d’actions islamiques Malaisien et Indonésien. En dépit des caractéristiques intrinsèques favorisant la stabilité de la finance islamique, cette dernière ne se trouve pas complétement à l’abri de crise, car elle opère dans un environnement complexe. Il convient de mettre en place de nouvelles politiques, en particulier la politique macro-prudentielle, dont l’objectif est de maitriser le risque systémique, afin d’éviter ses répercussions majeures sur l’économie réelle.

In this Ph.D. Dissertation we study the storm guarantee dedicated to the damage caused by the wind and a development of the behavioral insurance through the automobile risk. We associate external information like the wind speed to insurance data. We propose the construction of a storm index to complete and strengthen the evaluation of the damages caused by the major storms. Then we define a partition of the French territory in 6 zones storms, depending on extreme wind correlations to test several scenarios. These various tests and considerations allow us to improve our storm index. We lean on extreme value theory models to show the impact of the variability on the calculation of return periods and capital requirements. We underline the difficulties to obtain strong results in connection with the extreme events. Concerning car insurance, we test various methods to answer the technical and legal evolutions. We characterize the man/woman partition by using the logistic procedure, the multiple correspondence analysis or the classification trees. We show that it is possible to compensate for the absence of the sex variable with other information specific to the insurants or to their vehicle and in particular the use of kilometric data. Finally, we are interested in the acquired experience by young drivers. We study the behavior on the road of the insurants to create new classes of risks, Dans cette thèse, nous étudions la garantie tempête consacrée aux dommages causés par le vent et un développement de l'assurance comportementale à travers le risque automobile. Nous associons des informations extérieures comme la vitesse du vent aux données de l'assurance. Nous proposons la construction d'un indice tempête pour compléter et renforcer l'évaluation des dégâts causés par les tempêtes majeures. Nous définissons ensuite un partage du territoire français en 6 zones tempêtes, dépendant des corrélations extrêmes de vent, pour tester plusieurs scénarios. Ces différents tests et considérations nous permettent d'améliorer notre indice tempête. Nous nous appuyons sur les modèles de la théorie des valeurs extrêmes pour montrer l'impact de la variabilité sur le calcul des périodes de retour et besoins en fonds propres. Nous soulignons ainsi les difficultés rencontrées pour dégager des résultats robustes en lien avec les évènements extrêmes. Pour ce qui est de l'assurance automobile, nous testons différentes méthodes pour répondre aux évolutions techniques et réglementaires. Nous caractérisons la partition homme / femme en utilisant la procédure logistique, l'analyse des correspondances multiples ou les arbres de classification. Nous montrons qu'il est possible de compenser l'absence de la variable sexe par d'autres informations spécifiques à l'assuré ou à son véhicule et en particulier l'utilisation de relevés kilométriques. Enfin, nous nous intéressons à l'expérience acquise par les conducteurs novices. Nous étudions le comportement sur la route de l'assuré pour créer de nouvelles classes de risques

Depuis quelques années, l’intégration de l’informatique dans notre vie de tous les jours n’a cessé de prendre de plus en plus d’ampleur. Si bien qu’il serait difficile d’imaginer de se passer des technologies durant une journée. Du lever au coucher, nous sommes totalement dépendants de l’informatique. Les marchés financiers n’échappent pas à cette règle. L’époque des grandes places boursières, des échanges à la criée et des carnets d’ordres semble désormais bien loin. Pour investir en bourse, de nos jours, rien de plus simple, il suffit d’ouvrir un compte-titre via son ordinateur et de décider des montants investis. Trouver de l’information concernant un titre est également des plus aisé. Bon nombre de plateformes tellles que Yahoo !Finance, Bloomberg ou Thomas Reuters permettent la diffusion des cours en continu, de rapports d’analystes ainsi qu’une abondance d’articles vantant les mérites d’un titre en particulier ! Les marchés des actions semblent désormais plus accessibles que jamais pour les investisseurs de tous genres. Ce travail avait pour ambition d’étudié les effets de l’informatisation des places boursières et du trading via internet sur le risque des marchés. Pour ce faire, nous nous sommes intéressés à la relation entre les volumes et la volatilité des prix sur le marché des actions et nous avons tenté de déterminer si les marchés sont plus risqués en présence de volume d’échange accrus. Le marché considéré pour cette analyse est le marché des actions de la zone euro de 1991 à 2015. Nous soupçonnions que l’arrivée de nouvelles technologies et de nouveaux types agents (sociétés de trading à haute fréquences) ont fondamentalement transformés le modèle du marché des actions tel qu’il existait dans les années 90. Principalement, nous soupçonnions un accroissement considérable des volumes d’échanges provoqués par l’informatisation des places boursières en facilitant l’accès aux marchés et réduisant la durée d’exécution des ordres. Cette augmentation du nombre de transactions journalières associées aux activités des sociétés de trading à haute fréquence et l’arrivée du trading via internet pourraient être responsable d’une augmentation du risque des marchés des actions Nous avons utilisé un échantillon de 20 actions extraits de l’indice Eurostoxx 50 en fonction du poids de chacune de ces actions dans l’indice. La première étape de ce travail consista à prouver que les volumes possédaient un pouvoir explicatif de l’évolution de la volatilité. Pour ce faire, nous avons utilisé le modèle GARCH proposé par Bollerslev (1986) : r_t= μ_(t-1)+ε_t (1) ε_t |(ε_(t-1),ε_(t-2),…)┤ ~ N(0,h_t ) (2) h_t^2= α_0+α_1 ε_(t-1)^2+ α_2 h_(t-1)^2 (3) Nous avons suivis la procédure proposée par Lamoureux et Lastrapes (1990) et avons donc ajouté à l’équation (3) une mesure des volumes. Cependant les résultats ne fut pas satisfaisant. Seulement 4 des 20 coefficients associés aux volumes de chaque titres était statistiquement différent de zéro. En utilisant un modèle FIEGARCH(1,d,1) nous avons pu prouver dans la plupart des cas que les volumes possédaient un pouvoir explicatif de l’évolution de la volatilité. Nous avons ensuite comparé les volumes de chaque action dans deux sous-périodes séparée au 22 septembre 2000 (date de création de l’Euronext). Nous avons choisis cette date car nous pensons que l’harmonisation des places boursières européennes tirait un trait définitif sur le passé pour laisser place à l’informatique dans les places de marchés. Les résultats démontrent que pour les 20 actions, les volumes et le turnover ont statistiquement augmentés. En ce qui concerne la variance, nous n’avons pu prouver une augmentation que pour 11 des 20 titres considérés. Cependant, l’analyse des coefficients de variation semble s’accorder pour dire que les marchés sont plus risque dans la deuxième sous-période (après la création de l’Euronext). Pour conclure, les évolutions technologiques sont de manière générale un bien pour l’économie. Le problème provient plutôt de l’usage que nous en faisons. N’importe quelle révolution, pourtant bienfaisante, peut être détournée de son but initial pour servir les intérêts propres d’un groupe d’individus. Malheureusement, l’histoire nous a prouvé que l’outil formidable qu’est l’informatique n’échappe pas à cette règle. L’informatisation des places boursières permet un gain de productivité considérable. L’automatisation des ordres a permis de réduire le nombre d’intermédiaires nécessaires et donc de réduire le coût de l’investissement et d’augmenter les perspectives de profit. De plus, grâce au trading via internet, les marchés se sont ouverts aux (plus) petits porteurs. Les marchés se sont mondialisés, agrandissant l’univers d’investissement et permettant de réduire davantage le risque grâce à une plus grande diversification des investissements. Tout cela n’aurait pas pu être réalisable sans l’informatique. Il serait idiot de vouloir freiner le progrès. Cependant, nous pensons que les sociétés de trading à haute fréquence détournent les marchés de leur but initial. Les stratégies de ces sociétés sont uniquement basées sur des fluctuations à très court terme et ne sont en rien liées à une analyse de la santé d’une entreprise. Il n’y a donc aucun apport de capital à l’économie, seulement des retraits. En absorbant une partie des profits censés revenir aux investissements « traditionnels », ces sociétés détournent le marché des capitaux de leur but initial. Il peut être nécessaire de contrôler voir de freiner leur croissance. Par exemple, pourquoi ne pas considérer d’imposer un délai minimum de détention d’un titre ? Ce délai ne devrait bien sûr pas être trop important, le but ici n’est pas de bloquer des titres de manière à augmenter le risque de perte, mais de réduire l’augmentation des volumes. Dans un même ordre d’idée, il pourrait aussi être intéressant d’envisager de limiter le nombre de transactions journalières en fonction du capital disponible par la société. Ces types de régulations possèdent des implications qui dépassent le cadre de ce mémoire, et peuvent servir de base pour une analyse future. Master [120] en sciences de gestion, Université catholique de Louvain, 2015

La présentation porte d'abord sur une présentation de la volatilité des prix, définition et estimation pour les principaux produits agricoles. La seconde partie développe le concept d'efficience des marchés, dans les trois dimensions du marché physique (espace, forme et temps). Le marché de gré à gré, dit OTC en anglais, est décrit dans sa dimension physique puis financière. Les nouveaux instruments d'investissement sur les produits agricoles sont alors introduits pour évoquer la volatilité exogène, souvent appelée volatilité excessive ainsi que les efforts de régulation entrepris depuis le G-20 de 2009. La troisième et dernière partie présente la gestion du risque prix, grâce aux instruments financiers, dont la présentation est développée, et aux assurances agricoles. Le rôle des politiques publiques est finalement évoqué.

This study is aimed at better understanding the behavior of trace elements – and notably those of light elements such as Li and B – during magma degassing processes. For this purpose, we used a geochemical approach based on the analysis of fresh lavas and volcanic aerosols from Piton de la Fournaise (Réunion) and Lascar (Chile) volcanoes, respectively. Firstly, this thesis work focused on the role of gas transfers in triggering major eruptions and the time scales involved. Trace element analyses of recent lavas (1998-2008) of Piton de la Fournaise reveal anomalous abundances of volatile elements (e.g., Li, Cu, B, Tl, Bi, Cd) a few days prior to the April 2007 summit collapse. The kinetic (diffusive) fractionation of elements accounts for the observed anomalies. The short time-scales required to fractionate Li from Cd diffusively (minutes to hours) and Cd from Bi (few hours to two days) support the idea that the magmas underwent rapid pressure variations a few days before the summit collapse.Secondly, this study concentrated on the quiescent degassing activity of Lascar volcano. Both major gaseous species and trace element enrichment in gas and aerosols collected in the sustained plume over the period 2009 to 2012 suggest the involvement of two main degassing sources with contrasted geochemical signatures: a deep magmatic reservoir and a shallow hydrothermal system. Contributions from these two dominant sources vary with time in response to changes in volcanic activity. This temporal evolution has been shown not only by well-known tracers such as SO2 and HCl, but also by a trace element both volatile and highly fluid-mobile such as B.To determine the bulk boron concentration of our samples, we have developed a robust low-blank method based on isotope dilution ICP-MS. Applied to lavas of Piton de la Fournaise, this technique allowed us to quantify the amount of B lost during magma degassing (10-30%) and its dependency on degassing conditions. Applied to aerosols of Lascar, it enabled us to show that B volatility is enhanced during hydrothermal processes (gas-water, gas-rock interactions). Finally, applied to fertile peridotite xenoliths, it led us to establish new constraints on the behavior of B during mantle processes and estimate a primitive mantle B content of 0.26 ± 0.04 ppm., Dans le cadre de cette thèse, nous avons cherché à mieux comprendre le comportement des éléments traces – et notamment des éléments légers Li et B – lors des processus de dégazage magmatique par une approche géochimique, basée sur l'analyse de produits volcaniques naturels (laves, gaz, aérosols volcaniques) de deux volcans aux styles éruptifs très contrastés, le Piton de la Fournaise (Réunion) et le Lascar (Chili). Dans un premier temps, cette étude s'est intéressée au rôle des transferts de gaz dans le déclenchement des éruptions majeures et aux échelles de temps impliquées. L'étude des compositions en éléments traces des laves récentes (1998-2008) du Piton de la Fournaise nous a notamment permis d'identifier des anomalies transitoires en éléments volatils (p.e., Li, Cu, B, Tl, Bi, Cd) en début de l'éruption majeure d'avril 2007. La cinétique de fractionnement par diffusion des éléments explique les anomalies observées. Les courts laps de temps nécessaires pour fractionner par diffusion Li par rapport à Cd (minutes à quelques heures) et Bi par rapport à Cd (quelques heures à deux jours) soutiennent l'idée que les magmas ont subi des variations rapides de pression quelques jours avant l'effondrement du cratère du Dolomieu. Dans un second temps, ce travail de thèse a porté sur le dégazage passif du volcan Lascar. Le panache volcanique dilué a été échantillonné au cours de 3 missions d'échantillonnage, menées entre 2009 et 2012, et caractérisé en termes de gaz acides (SO2, HCl, HF) et d’éléments traces. Au cours de ces missions, des mesures de flux de SO2 par DOAS ont également été réalisées. Les données mettent en évidence deux sources principales qui contribuent à l'activité de dégazage observée en surface: un réservoir magmatique profond et un système hydrothermal superficiel. Les contributions des deux sources varient dans le temps en réponse aux changements de l'activité volcanique. Cette évolution temporelle a été démontrée non seulement avec des traceurs répandus comme le SO2 et HCl, mais aussi avec des éléments traces à la fois volatils et très mobiles tel que le B. Pour la détermination des teneurs en B de nos échantillons, nous avons développé une méthode de dosage très précise par dilution isotopique. Appliquées aux laves du Piton de la Fournaise, cette technique nous a permis d'estimer les quantités de B perdues lors des processus de dégazage magmatique (ϵB compris entre 10 et 30%) ainsi que leur dépendance aux conditions de dégazage (continu en système ouvert, processus pré-, syn- et post-éruptifs). Appliquées aux aérosols du Lascar, elle nous a permis de montrer que la volatilité du B est favorisée lors des processus hydrothermaux (interactions gaz-eau, gaz-roche). Enfin, appliquées à des enclaves de péridotites, cette technique nous a permis d'apporter des contraintes nouvelles sur le comportement du B dans le manteau terrestre et d'estimer la teneur en B du manteau primitif (0,26 ± 0,04 ppm).

La financiarisation des marchés agricoles est un fait ancien. Le fait nouveau, à la fin des années 2000, est le développement fulgurant du montant des investissements par de nouveaux types d’opérateurs utilisant des instruments innovants. L’augmentation des investissements dits spéculatifs est concomitante avec la forte hausse des prix en 2007-08 et avec l’augmentation de la volatilité implicite sur les marchés agricoles de référence. Une controverse s’est alors développée sur la responsabilité des nouveaux fonds d’investissement, avec comme conséquence la volonté publique de réguler les marchés de matières premières, les produits agricoles en particulier. Le point culminant de la réflexion politique mondiale correspond à la réunion du G-20 en France début novembre 2011, point précédé d’un G-20 agricole trois mois plus tôt. L’article explore l’hypothèse de cette responsabilité en décomposant les relations de causalité théoriques puis en testant leur existence sur la base de données publiques mais non utilisées sur le plan académique à notre connaissance., The financial development of agricultural markets is not recent. But, starting early 2000, a large amount of investments on commodity markets, including agriculture, have been realized using innovative instruments. And in 2007-08, the continuous increase of investment was simultaneous with prices increases. Speculation and price spikes were soon “correlated”. A controversial debate on the role of commodity investment funds emerge that induced G-20 decision in November 2011 to limit excessive price volatility on commodity markets through improved control of speculation on futures and OTC markets. The article is analysing the hypothesis that commodity funds are causing price volatility using first a direct relationship between the “Assets Under Management” (AUM) of these funds and the agricultural futures prices, and second a sequential relationship between these variables through the commitment of commodity funds on related futures markets (open interest detained). As a conclusion, we validate the results of the two parties of the controversy.

International audience; This study compares the characteristics of the stock markets of the three major countries of the Asian economic area: China, India and Japan. We show that the index returns of these countries do not follow a random walk, and that their volatilities exhibit positive autocorrelations. Moreover, the Japanese stock market seems to be fairly closer to efficiency and maturity than the Chinese market, and clearly more than the Indian market, as this market include far more frequent return outliers than the two others.; Este estudio compara las características de los mercados de las acciones de los tres países que dominan la Zona Económica de Asia: China, India y Japón. Se demuestra que los retornos de los índices de estos países no siguen una marcha aleatoria, y sus volatilidades exhiben autocorrelaciones positivas. Por otra parte, el mercado bursátil aponés parece estar un poco más próximo de la eficiencia y la madurez que el mercado chino, y mucho más que el mercado de la India, este último caracterizado por los valores extremos de rentabilidad mucho más frecuente que para los otros dos.; Cette étude compare les caractéristiques des marchés des actions des trois pays dominant la zone économique asiatique : la Chine, l’Inde et le Japon. Nous montrons que les rentabilités des indices de ces pays ne suivent pas une marche au hasard et que leurs volatilités présentent des autocorrélations positives. Par ailleurs, le marché japonais des actions apparaît comme légèrement plus proche de l’efficience et de la maturité que le marché chinois, et nettement plus que le marché indien, ce dernier se caractérisant par des valeurs de rentabilité extrêmes bien plus fréquentes que pour les deux autres.

This PH.D thesis focuses on the contribution of sophisticated investors, i.e. hedge funds, in the dynamics of financial markets. Considering that they are key players in the price discovery and market liquidity, regarding the standard model or the behavioral critics, it provides an assessment of dynamic interdependencies between alternative management strategies and financial markets.The first three chapters put into perspective, through original econometric approaches, hedge funds strategies with market dynamics through the study of returns , volatility and co-volatilities. Based on a wide range of results, the study reveals the many causalities between funds and markets offering to the behavioral finance elements of empirical evidence of the interactions described interms of excess volatility or financial contagion. Rich in these teachings, the last chapter finally proposes a return to theoretical models of market equilibria in order to provide a mixed picture of rational speculation in its relation to market efficency.; Ce travail de thèse s'intéresse à la contribution des investisseurs sophistiqués de type hedge funds à la dynamique des marchés financiers. Considérant qu'ils sont les acteurs fondamentaux de la révélation des prix et de la liquidité des marchés, tant du point de vue du modèle standard que des critiques comportementalistes, on propose une évaluation des interdépendances dynamiques entre stratégies de gestion alternative et marchés financiers. Les trois premiers chapitres proposent, aumoyen d'approches économétriques originales, la mise en perspective des stratégies de hedge funds avec la dynamique des marchés à travers l'étude des rendements, de la volatilité et des co-volatilités. S'appuyant sur un large panel de résultats, l'étude révèle les nombreuses causalités croisées entre fonds et marchés, offrant à la finance comportementale des éléments de preuves empiriques des interactions qu'elle envisage au regard des excès de volatilité ou de la contagion financière. Riche de ces enseignements, le dernier chapitre propose enfin un retour aux modèles théoriques d'équilibres de marché pour proposer un portrait contrasté de la spéculation rationnelle dans sa relation à l'efficience des marchés.

This PH.D thesis focuses on the contribution of sophisticated investors, i.e. hedge funds, in the dynamics of financial markets. Considering that they are key players in the price discovery and market liquidity, regarding the standard model or the behavioral critics, it provides an assessment of dynamic interdependencies between alternative management strategies and financial markets.The first three chapters put into perspective, through original econometric approaches, hedge funds strategies with market dynamics through the study of returns , volatility and co-volatilities. Based on a wide range of results, the study reveals the many causalities between funds and markets offering to the behavioral finance elements of empirical evidence of the interactions described interms of excess volatility or financial contagion. Rich in these teachings, the last chapter finally proposes a return to theoretical models of market equilibria in order to provide a mixed picture of rational speculation in its relation to market efficency., Ce travail de thèse s'intéresse à la contribution des investisseurs sophistiqués de type hedge funds à la dynamique des marchés financiers. Considérant qu'ils sont les acteurs fondamentaux de la révélation des prix et de la liquidité des marchés, tant du point de vue du modèle standard que des critiques comportementalistes, on propose une évaluation des interdépendances dynamiques entre stratégies de gestion alternative et marchés financiers. Les trois premiers chapitres proposent, aumoyen d'approches économétriques originales, la mise en perspective des stratégies de hedge funds avec la dynamique des marchés à travers l'étude des rendements, de la volatilité et des co-volatilités. S'appuyant sur un large panel de résultats, l'étude révèle les nombreuses causalités croisées entre fonds et marchés, offrant à la finance comportementale des éléments de preuves empiriques des interactions qu'elle envisage au regard des excès de volatilité ou de la contagion financière. Riche de ces enseignements, le dernier chapitre propose enfin un retour aux modèles théoriques d'équilibres de marché pour proposer un portrait contrasté de la spéculation rationnelle dans sa relation à l'efficience des marchés.

National audience; The increase in fertilizer prices in recent years induces a debate on the fragility of the European Union regarding fertilizers and on the strategies we have to deploy in technical systems to become gradually less dependent on this input. In this context, and on basis from the Farm Accountancy Data Network (FADN European), this paper seeks to assess the level of dependency on fertilizer of European and French farms, stressing the existence of significant contrasts between types of production and regions.; L’augmentation du prix des engrais au cours des dernières années suscite de nombreux débats relatifs à la fragilité de l’Union européenne quant à l’origine de ses approvisionnements et aux stratégies à déployer dans les systèmes techniques pour devenir progressivement moins tributaire de cet intrant. Dans ce cadre, cette contribution cherche à évaluer, à partir des données du Réseau d’Information Comptable Agricole (RICA européen), le niveau de dépendance des exploitations agricoles européennes et françaises aux engrais, tout en soulignant l’existence de contrastes importants entre types de production et régions.

This dissertation investigates how the real effective exchange rate (REER) and its associated measurements (REER volatility and REER misalignment) affect total factor productivity growth (TFPG). It also analyzes the channels through which the REER and its associated measurements act on total factor productivity (TFP). The first part studies how the REER itself, on the one hand, and the REER volatility, on the other hand, influence productivity. An analysis of the link between the level of REER and TFP in chapter 1 reveals that an exchange rate appreciation causes an increase of TFP. But this impact is also nonlinear: below the threshold, real exchange rate influences negatively productivity while above the threshold it acts positively. The results of chapter 2 illustrate that REER volatility affects negatively TFPG. We also found that REER volatility acts on TFP according to the level of financial development. For moderately financially developed countries, REER volatility reacts negatively on productivity and has no effect on productivity for very low and very high levels of financial development. The second part examines the channels through which the REER and its associated measurements influence productivity. The results of chapter 3 illustrate that the exchange rate volatility has a strong negative impact on investment. This outcome is robust in low income and middle income countries, and by using an alternative measurement of exchange rate volatility. Chapter 4 show that both real exchange rate misalignment and real exchange rate volatility affect negatively exports. It also demonstrates that real exchange rate volatility is more harmful to exports than misalignment. These outcomes are corroborated by estimations on subsamples of Low-Income and Middle-Income countries., Cette thèse étudie comment le taux de change effectif réel (TCER) et ses mesures associées (volatilité du TCER et désalignement du TCER) affectent la croissance de la productivité totale des facteurs (CPTF). Elle analyse également les canaux par lesquels le TCER et ses mesures associées agissent sur la productivité totale des facteurs (PTF). La première partie étudie comment le TCER lui-même, d'une part, et la volatilité du TCER, d'autre part, influencent la productivité. Une analyse du lien entre le niveau du TCER et la PTF dans le chapitre 1 indique qu'une appréciation de taux de change cause une augmentation de la PTF. Mais cet impact est également non-linéaire: en-dessous du seuil, le TCER influence négativement la productivité tandis qu'au-dessus du seuil il agit positivement. Les résultats du chapitre 2 illustrent que la volatilité du TCER affecte négativement la CPTF. Nous avons également constaté que la volatilité du TCER agit sur PTF selon le niveau du développement financier. Pour les pays modérément financièrement développés, la volatilité du TCER réagit négativement sur la productivité et n'a aucun effet sur la productivité pour les niveaux très bas et très élevés du développement financier. La deuxième partie examine les canaux par lesquels le TCER et ses mesures associées influencent la productivité. Les résultats du chapitre 3 illustrent que la volatilité du TCER a un impact négatif élevé sur l'investissement. Ces résultats sont robustes dans les pays à faible revenu et les pays à revenu moyens, et en employant une mesure alternative de volatilité du TCER. Le chapitre 4 montre que le désalignement du taux de change réel et la volatilité du taux de change réel affectent négativement les exportations. Il démontre également que la volatilité du taux de change réel est plus nocive aux exportations que le désalignement. Ces résultats sont corroborés par des résultats sur des sous-échantillons de pays à bas revenu et à revenu moyen.

This study investigates the relationship between Football and stock market by analyzing the volatility around the sporting result announces. The theoretical background is based on the importance of intangible assets in the football industry and the difficulty in evaluating them. The empirical analysis is based on the family of ARCH models and relates to a sample of football clubs listed on the AIM and included in the Dow-Jones STOXX Football index. The findings show that sporting performances have a significant impact on the stock market valuation of football clubs. The magnitude of the market reaction depends on the nature of the result.; L'objectif de cette recherche est d'étudier l'impact des résultats sportifs sur la volatilité boursière des équipes de football cotées. Le modèle théorique est fondé sur l'importance des actifs incorporels dans cette industrie et sur leur difficulté d'évaluation. Il conduit à anticiper que les résultats sportifs affectent la volatilité des titres. L'étude empirique s'appuie sur les modèles de la famille ARCH et porte sur un échantillon de clubs de football britaniques, cotés sur l'AIM, et inclus dans le Dow Jones STOXX Football index. Les résultats montrent que la performance sportive des équipes de football a effectivement un impact significatif sur la valorisation boursière des clubs cotés. L'amplitude de la réaction du marché dépend à la fois du résultat du match (victoire, nul ou défaite) et du lieu de la rencontre (domicile ou extérieur). La volatilité la plus forte est obtenue par la défaite à domicile, ce qui pose la question des motivations des actionnaires d'un club de football.

Synthesis gas can be obtained by biomass gasification. It is composed of CO and H2 and can be used for the production of electricity, organic coumpounds and biofuels. The use of sewage sludges allows exploiting this kind of waste as biomass resources. However, sewage sludges contain a large percentage of minerals (30 to 50 % wt) composed of at least 20 different oxides including silica, lime and phosphorous oxide, P2O5 (15 % wt of the minerals). Mineral matters of sludges are complex and not well known. So, it is necessary to study their behaviour in function of temperature to understand their impact during gasification process and avoid gas pollution and corrosion of the ceramic refractories. Firstly, liquidus temperatures of two different mineral matters were determined. The result shows that these temperatures, between 1257 and 1358°C, are in the operating range of the gasifier. Thus, a study of the binary system SiO2-P2O5 had enabled to enhance thermodynamic databases. Secondly, thermodynamic and kinetic studies, confirmed the low release of P2O5 in function of temperature due to the formation of refractory compounds like Ca3(PO4)2 and Ca9Fe(PO4)7. Release of inorganics from the sludge is less than 0.5 % wt. Finally, interaction between slag and different ceramic refractories was studied. Static and dynamic trials were performed to choose the most resistant ceramic refractory. One of them composed of alumina and chrome oxide proved to be a good choice to build the gasifier wall., La gazéification de la biomasse permet d’obtenir un gaz de synthèse riche en CO et H2 utilisable pour la production d’électricité, de biocarburants ou de composés chimiques. Ce procédé permet de palier à l’épuisement des ressources fossiles. L’utilisation de boues d’épuration comme ressources de biomasse assurerait à ce type de déchets organiques une valorisation énergétique. Cependant, les boues contiennent une forte charge minérale (entre 30 et 50% massique). Cette fraction est composée d’une vingtaine d’oxyde notamment la silice, la chaux et l’oxyde de phosphore, P2O5 (plus de 15%).Les boues sont des systèmes complexes très peu étudiés jusqu'à présent. Il est donc nécessaire de connaitre le comportement en température des inorganiques afin de mesurer leur impact lors du processus de gazéification et de se prémunir contre les risques de corrosion et de pollution du gaz liés à leur présence. - Dans un premier temps, les températures de liquidus de deux fractions minérales de boues ont été déterminées. Il s’avère que celles-ci, comprises entre 1257°C et 1358°C, sont dans la plage opératoire d’un gazéifieur à lit entrainé. De plus, une étude menée sur le binaire SiO2-P2O5 a permis d’améliorer les bases de données thermodynamiques. - Dans un second temps, les études thermodynamiques et cinétiques de volatilisation du phosphore ont mis en évidence le faible relâchement en température du phosphore grâce à la formation de phases réfractaires associant l’oxyde de phosphore et la chaux tel que Ca3(PO4)2 et Ca9Fe(PO4)7. La volatilité des inorganiques des boues est inférieure à 0.5% massique. - Enfin, l’interaction entre les inorganiques liquides et plusieurs céramiques réfractaires a été étudiée, par des essais de corrosion statique et dynamique. Un matériau, constitué d’alumine et d’oxyde de chrome, s’est révélé être un excellent candidat pour le garnissage du réacteur de gazéification.

Debate on the measurement of food inflation's consequences on poverty is back since the recent surge in food prices at the end of 2010. This article provides a critical review of the literature that examines the different methods in assessing and estimating the impact of food price variability and volatility on household poverty. More precisely, the complexity of relationships between food price variation and poverty will be first examined. The second part addresses a range of methodologies and problems in measurement of food price variability's impacts. The last part links volatility to vulnerability's concept and investigates how measure consequences of a relative high food prices volatility., L'envolée récente des prix des commodités depuis fin 2010ouvre à nouveau le débat de la mesure desconséquences de l'inflation alimentaire sur la pauvreté.Cet article offre un éclairage méthodologique grâce à une revue critique de la littérature et propose de nouvelles pistes de réflexions afin d'évaluer au mieux l'effet de la variation et de la volatilité des prix sur la pauvreté des ménages. Plus précisément, la complexité des relations entre prix alimentaires et pauvreté sera initialement étudiée. Une seconde partie explique les différentes méthodes utilisées et les difficultés méthodologiques sous-jacentes à résoudre lorsque l'on souhaite mesurer l'impact du changement des prix sur la pauvreté individuelle. Enfin, la dernière partie insiste sur la nécessité d'intégrer la problématique de la volatilité des prix à l'analyse.

L’objet de cet article est de repondre a la question suivante : dans quelle mesure le fort accroissement constate de la volatilite sur le marche financier mexicain, suite a la crise de 2007-2008, peut-il s’expliquer par la degradation de l’environnement financier sur les marches americains ? A cette fin, nous recourons a un modele a changement de regime avec probabilites de transition variables dans lequel les periodes de crise et de calme sont identifiees de facon endogene. Utilisant des donnees quotidiennes de janvier 2004 a avril 2009, nos resultats vont dans le sens d’un rejet de l’hypothese d’un decouplage financier, puisque la dynamique de la volatilite sur le marche financier mexicain n’est pas independante de la situation financiere des Etats-Unis.

Aujourd'hui, les réglementations de toutes les places boursières prévoient des procédures d'interruption de cotation. Le rôle de ces dispositifs est de permettre l'information des participants au marché et de protéger les intérêts des petits porteurs. Il s'agit ainsi de garantir l'efficience informationnelle des marchés en réduisant les asymétries d'information et la volatilité. Mais, dans quelle mesure ces mécanismes atteignent-ils les objectifs qui leur sont assignés ? L'objectif de notre travail est d'appréhender empiriquement les interruptions de cotation à Euronext Paris (réservations et suspensions) en menant une étude statistique approfondie et en examinant leur impact sur les paramètres de marché que sont la rentabilité, la volatilité et le volume. Notre étude porte sur les valeurs intraquotidiennes du CAC40 de janvier 1998 à décembre 2001. Elle montre que les réservations sont beaucoup plus nombreuses que les suspensions et qu'il existe un parallèle entre la fréquence des réservations et l'amplitude élevée des crises. Il apparaît une efficacité mitigée des interruptions de cotation, dépendant de la période (avant ou après la réforme du 23/04/2001).

http://www.editionsladecouverte.fr/catalogue/index-Humains_non_humains-9782707165190.html; L'analyse d'un cours de bourse, du point de vue d'une ethnographie des "non-humains".

La gestion d'un patrimoine forestier implique des choix dont l'un des plus déterminants est celui du terme de production : quand couper ses arbres ? Exprimé en âge ou en diamètre d'exploitabilité, le terme de production est évidemment fonction de l'essence considérée et des perspectives d'accroissement en valeur (des arbres ou des peuplements). Mais il dépend également du marché financier : le cours du bois subit en effet des variations annuelles susceptibles d'affecter la rentabilité de la propriété. Le propriétaire peut aussi tirer profit de cette variabilité en choisissant de vendre ses bois à un moment où le cours est élevé ou, au contraire, de différer la vente de quelques années si le cours est bas, en faisant le pari que le cours remontera à l'avenir. Le bois, parce qu'il n'est pas une denrée périssable, autorise cette souplesse de gestion, limitée bien sûr par les contraintes d'exploitation et les besoins en trésorerie. Cet article constitue une première approche de la comparaison de la volatilité des cours du bois, qui est une mesure utilisée pour traduire l'instabilité du cours (ou prix unitaire de vente) d'une essence. Il traitera successivement de la méthode de calcul de la volatilité, de l'ordre de grandeur de la volatilité observée des cours du bois en fonction de la période choisie, de l'essence et de la qualité, et enfin de la façon dont cette mesure peut être un critère dans les choix de gestion forestière.

The recent subprime crisis triggered in the second half of 2006 in the United States has quickly turned into international financial crisis [2007- 2009]. Because of the fair value accounting for financial instruments, Banks and financial intermediaries have been particularly affected. The aim of this paper is to measure the impact of financial crisis on the volatility of banks securities in German, Italian and french financial markets. The empirical results indicate excessive volatility for the three countries during the crisis, Germany is the most affected followed by France and Italy., La récente crise des « subprimes » intervenue au cours du deuxième semestre 2006 aux États-Unis a constitué les prémices d'une crise financière à dimensions internationales [2007-2009]. Les états financiers des banques et des intermédiaires financiers ont été particulièrement frappés par cette crise en raison de l'application en comptabilité de la juste valeur des instruments financiers. L'objectif de cet article est de mesurer l'impact du traitement comptable de la crise financière sur la volatilité des titres pour les secteurs bancaires allemands, italiens et français. Les résultats empiriques indiquent une volatilité significative sur les trois marchés.

L'acceptabilité des aliments par le consommateur est gouvernée fortement par les composantes aromatiques et sapides de cet aliment et leurs perceptions. La libération des arômes et des sapides lors de la consommation en bouche d'aliments riches en lipides dépend de la composition et de la structure physico-chimique de la matrice alimentaire mais aussi des caractéristiques physiologiques du consommateur. Ainsi la présence de gras a un effet significatif sur le partage des composés volatils entre l'aliment et la phase vapeur. La volatilité des composés d'arômes est fortement dépendante de la nature de la matière grasse (degrés d'insaturation et longueur de chaine). La sensation de gras est perçue tout au long de la consommation de l'aliment gras, de même la qualité et l'intensité de l’arôme évolue au cours de cette consommation. Ces changements sont dus à une modification de la structure de la matière grasse en bouche lors de la fonte du produit mais aussi à des paramètres oraux tels que la mastication, les mouvements de la langue et la qualité de la salive incorporée. Tous ces différents aspects sont présentés dans cette revue., Consumer food acceptability is driven strongly by the aromatic and flavoring components of the food and their perceptions. The release of aromas and tastants during the in-mouth consumption of food rich in fat depends on the composition and physico-chemical structure of the food matrix but also on the physiological characteristics of the consumer. Thus the presence of fat has a significant effect on the volatile distribution between the food and the vapor phase. The volatility of aroma compounds is highly dependent on the nature of fat (degree of unsaturation and chain length). Fats and aromas are perceived throughout the consumption of fatty foods and aromatic intensity changes during oral consumption. These changes are due to modifications in the structure of the fat in the mouth during the melting of the product but also to parameters such as oral chewing, tongue movements and quality and quantity of the saliva incorporated. All these aspects are presented in this review.

Aerosol particles play a dominant role in the earth's climate, especially through absorption and diffusion of the solar radiation. The hygroscopicity of these particles is an important parameter which describes their capacity to increase their diameters by water condensation according to the relative humidity. The purpose of this work is to study the hygroscopicity of the atmospheric particles with a HTDMA developed at the laboratory. Our work is based on measurements carried out in source areas (Marseille, Grenoble) and in a background area (puy de Dôme, 1465m). Generally, the measured hygroscopicity is more important in the background area than in the source areas. This information, supported by our laboratory measurements, highlights the impact of the "aerosol ageing" phenomenon on its hygroscopicity by condensation of volatile compounds on their surface, or by formation of secondary compounds in aqueous-phase reactions in cloud. The specificity of this study is also the coupling of the hygroscopicity properties with the aerosols chemical composition measured by AMS. This coupling allows us to show, with the ZSR theory, that the aerosol hygroscopicity could be calculated from its chemical composition, with an average precision of about 5%, when the aerosol mixing state in taken into account. Finally, our results show that the aerosol is always present as an external mixture, which constitutes an important information to evaluate the aerosol radiative impact (direct or indirect)., Les particules d'aérosols jouent un rôle prépondérant sur le climat de la Terre, notamment à travers l'absorption et la diffusion du rayonnement solaire. L'hygroscopicité de ces particules est un paramètre important qui décrit leur capacité à augmenter leurs diamètres par condensation de vapeur d'eau en fonction de l'humidité relative. Ce travail a pour but d'étudier l'hygroscopicité des particules atmosphériques grâce à un système HTDMA développé au laboratoire. Notre travail s'articule autour de mesures réalisées en zone source (Marseille, Grenoble) et en zone de fond (puy de Dôme, 1465m). L'hygroscopicité mesurée sur ces sites est globalement plus importante en zone de fond qu'en zone source. Cette information, appuyée par nos mesures en laboratoire, met en évidence l'impact du phénomène de "vieillissement de l'aérosol sur son hygroscopicité par condensation de composés volatils à sa surface ou par formation de composés secondaires par réaction en phase aqueuse en nuage. La spécificité de cette étude est également due au couplage des propriétés hygroscopiques avec la composition chimique des aérosols mesurés par AMS. Ce couplage nous a permis de montrer, grâce à la théorie ZSR, que l'hygroscopicité de l'aérosol pouvait être calculée à partir de la connaissance de sa composition chimique, avec une précision de 5% en moyenne, en prenant en compte l'état de mélange de l'aérosol. Enfin, nos résultats montrent que l'aérosol est toujours présent sous forme de mélange externe, ce qui constitue une information importante pour évaluer l'impact radiatif (direct ou indirect) de l'aérosol