Search

Stock Market Information as a Public Good. Stakes and Outlooks of the Review of the European Markets in Financial Instruments Directive (MiFID). The organization of securities markets has not benefited from the feigned attempts of reform presented by the governments since the outbreak of the current crisis. However, both speculative opportunities and the resulting risks depend on the markets on which one operates. The Markets in Financial Instruments Directive of the European Union, effective since 2007, reflects an excessive faith in the self-organizing virtues of the market. It unleashed a noxious competition on the market for financial markets that led to liquidity fragmentation and the privatization of market information. Drawing from financial history, we argue that regulated markets should be entrusted, at the European level, with a general interest mission, similar to the one they have long observed on a national level with no harm on economic development : they should centralize, consolidate and publicize post-as well as pre-trade information that are public goods. Classification JEL : E44, F36, G18, G28, H41, K23, L33, N23, N24, N43, N44., Depuis le déchaînement de la crise, l’organisation des transactions boursières n’a pas vraiment fait l’objet de velléités réformatrices. Pourtant, les opportunités spéculatives, comme les risques encourus dépendent aussi de l’organisation des marchés sur lesquels on opère. La directive européenne « Marchés d’instruments financiers » , en vigueur depuis 2007, témoigne d’une foi déraisonnable dans les vertus auto-organisatrices du marché. En introduisant la concurrence sur le marché des marchés financiers, elle a ainsi fragmenté la liquidité et accentué la privatisation des dispositifs d’échange et de transaction. Ses conséquences sont en train d’être évaluées par la recherche mais d’ores et déjà, nombre de parties prenantes dénoncent les limites et les dangers de cette nouvelle régulation. Mobilisant l’histoire financière, nous démontrons pourquoi et comment il faudrait, à l’échelle européenne, confier aux marchés réglementés une mission de service d’intérêt général comparable à celle qu’ils ont assumée par le passé sans cela ait nuit au développement économique : centraliser, traiter et diffuser l’information pré et post négociation qui constitue un bien public. Classification JEL : E44, F36, G18, G28, H41, K23, L33, N23, N24, N43, N44., Hautcœur Pierre-Cyrille, Lagneau-Ymonet Pascal, Riva Angelo. L’information boursière comme bien public. Enjeux et perspectives de la révision de la directive européenne « Marchés d’instruments financiers ». In: Revue d'économie financière, n°98-99, 2010. Information et formation économiques et financières. pp. 297-315.

This paper presents briefly the development of the market for French stocks in the 19th century and emphasizes the role of stock exchange organization (microstructures) for their attractiveness to private firms., Cet article retrace à grands traits le développement du marché des actions en France au 19e siècle et met en évidence le rôle de l'organisation du marché boursier pour son attractivité pourles entreprises

De l’apport de David Hume a l’analyse economique, un aspect est generalement retenu : son approche presumee quantitative de la monnaie. Or, lorsqu’on resitue l’examen des relations monetaires et financieres a l’interieur de son corpus philosophique, il revele d’autres perspectives. Selon Hume, le processus de civilisation institue certaines fictions, qui permettent aux individus de forger un ordre symbolique. Dans une economie de marche, la distinction entre la monnaie – de nature conventionnelle – et les engagements financiers – assimiles a des promesses – est centrale. Alors que les conventions monetaires autorisent de multiples agencements, les engagements financiers doivent etre etroitement surveilles. Hume insiste sur les mutations provoquees par la mise en place d’une societe de credit et souligne certains aspects destructurants des relations financieres. A partir d’une lecture du Traite et des Essais, cet article s’attache a retracer la logique suivie par Hume lorsqu’il aborde ces questions. Il detaille la distinction entre monnaie et credit, signale les troubles potentiels engendres par leur confusion, puis evoque leur necessaire regulation.

Alors que les economies de l’Europe continentale ne laissent pas de decevoir depuis deux decennies, il parait necessaire — et il s’avere fecond — de convoquer une « hypothese institutionnelle » pour eclairer cet echec. Celle-ci s’articule autour de l’idee que c’est dans le defaut ou l’empechement d’institutions economiques susceptibles d’engendrer un veritable « dynamisme » qu’il convient de rechercher la cause de la contre-performance du continent ouest-europeen. Apres s’etre attache a definir precisement l’idee de « performance economique » et le concept de « dynamisme », cet article detaille, dans cette perspective analytique, les specificites institutionnelles respectives des systemes corporatiste et capitaliste, en s’appuyant sur les apports successifs des differents courants theoriques qui se sont attaches a leur caracterisation et en insistant sur l’enjeu capital de l’accueil qu’ils font respectivement aux processus d’innovation. Il propose enfin une premiere serie d’evaluations empiriques de la these qu’il avance, qui, bien qu’encore embryonnaires, se revelent concluantes.

How to understand the frequently conflicting relationships between sociology and economy? Noticing that the accusations which are exchanged from one discipline to the other are most often unconvincing, we will propose the following interpretation: underlying these oppositions one can identify a problem, which lies ai the very heart of the social sciences. This problem is related to the tensions between, on the one hand, frames of analysis which don't take into account the moral motives put forward by the actors and, on the other hand, f rames which, at the opposite, are bent on integrating the way people justify themselves or develop criticisms. In this paper, we will outline the boundaries between different programs in the social sciences, according to that scheme of interpretation, and some of the problems which they are compelled to tackle. Finally, we will propose some paths aiming at integrating into a single frame the approaches which lay stress on a compelling necessity and the approaches which whish to bring attention to the moral justifications delivered by the actors themselves., Monnaie de compte et système de paiements chez James Steuart. Quel rôle pour la stabilité bancaire ? La littérature qui place l'analyse du système de paiements au centre de la théorie monétaire s'inscrit dans une certaine tradition. Cet article vise à préciser la place singulière qu'y tient James Steuart quand, au XVIII siècle, dominent encore paiement comptant et monnaies partielles. Il est, en effet, un des premiers à examiner les implications du développement d'une monnaie de crédit conçue comme monnaie complète et à souligner la nécessaire solidité du système bancaire. La première partie montre pourquoi, afin de lutter contre la thésaurisation et la spoliation des créanciers induites par le nominalisme de l'unité de compte, il soutient la généralisation de la monnaie de banque confondue avec une monnaie de compte stable. La seconde partie précise comment, avec la bancarisation de la création monétaire, Steuart met en évidence le rôle, comme unité de compte et étalon des paiements différés, du numéraire des contrats de prêt accordés par le système bancaire. Un système en la stabilité duquel les agents ont confiance grâce à une réglementation et une surveillance prudentielles efficaces., Piteau Michel. Monnaie de compte et système de paiements chez James Steuart. Quel rôle pour la stabilité bancaire ?. In: Revue économique, volume 53, n°2, 2002. pp. 245-271.